报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，多轮利空兑现后持续下跌空间有限，追空需谨慎 [1][2] - 菜粕短线下跌，中加贸易关系改善，看多观望 [1][5] - 棕榈油短期反弹，马棕榈油数据暂好支持盘面人气，追多谨慎 [1][8] - 豆油短线偏弱，若棕榈油端数据向好可关注逢低短多 [1] - 菜油短期震荡，或暂偏弱震荡，关注棕榈油端带动 [1] - 棉花震荡调整，短期美棉偏强，国内短期偏弱中长期关注修复 [1][13] - 红枣短线反弹，库存去化加快，关注旺季反弹机会 [1][14] - 生猪警惕回调，1 月下旬出栏压力增加，近月和远月合约均承压 [1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 一季度进口预估同比下降，美豆进口成本抬升，国内现货抗跌，南美天气有扰动，美豆出口数据改善 [1][3] - 2026 年 1 月 16 日全国港口大豆库存 772.1 万吨，环比减 30.70 万吨，同比增 81.22 万吨；125 家油厂大豆库存 687.33 万吨，较上周减 25.79 万吨 [3] - 豆粕库存 94.72 万吨，较上周减 9.68 万吨，减幅 9.27%，同比增 39.05 万吨，增幅 70.15% [3] - 全国饲料企业豆粕物理库存 9.94 天，较上一期增 0.41 天，较去年同期减 0.31 天 [3] 菜粕 - 1 月菜籽零进口，2 - 3 月月均进口 12 万吨，远低于去年同期，现货库存压力缓解但成交清淡 [1] - 1 月美农报告调减全球菜籽产量及期末库存，中加贸易关系缓解，菜籽进口综合关税降至 15% [1][6] - 1 月 16 日沿海地区主要油厂菜籽库存 6 万吨，环比持平；菜粕库存和未执行合同均为 0 万吨，环比持平 [6] 棕榈油 - 2026 年 1 月 16 日全国重点地区棕榈油商业库存 74.61 万吨，环比增 1.01 万吨，增幅 1.37%，同比增 26.43 万吨，增幅 54.86% [9] - 1 月 1 - 15 日马棕榈油出口数据环比增加，产量环比下降，但印尼暂不执行 B50 政策打压看多情绪 [1][9] 棉花 - 1 月 USDA 数据对全球市场影响中性偏多，2025/2026 年度全球产量下修 7.8 万吨，消费上修 6.7 万吨，期末库存下修 32.4 万吨 [11] - 国内新棉加工基本完成，销售进度放缓，全国商业库存升至 569 万吨，12 月棉花和棉纱进口显著提升 [12][13] - 需求端纱厂、布厂开机率环比走弱，12 月服纺社零总额同比增幅放缓，2025 年纺织服装累计出口下降 2.4% [12] 红枣 - 产区收购结束，市场供应增加，进入消费旺季，阿克苏等地有主流价格参考 [15] - 36 家样本点物理库存在 14415 吨，环比减少 885 吨，高于同期 3737 吨 [15] - 崔尔庄市场交易以新货为主，下游拿货积极性提升，如意坊市场需求一般 [15] 生猪 - 1 月前 10 日出栏进度偏慢，下旬出栏压力增加，标肥价差高带动二育入场 [16] - 12 月新生仔猪数量环比涨 0.52 万头，仔猪饲料效率环比增长，26H1 供应压力难好转 [16] - 四季度能繁母猪存栏 3961 万头，减少 116 万头，下降 2.9%，远月合约有套保压力 [16]

报告行业投资评级 - 豆粕谨慎偏空[3] - 玉米中性[6] 报告的核心观点 - 豆粕库存虽下滑但仍超百万吨且高于去年同期，进口大豆拍卖良好使国内近期供应宽松，巴西大豆丰产预期巩固，未来供应压力延续，需关注南美大豆收获和美豆出口情况[2] - 春节临近下游备货开启，深加工及饲料企业有补库需求，深加工企业库存上升，南北港库存小幅增加，但南港价格高，饲料企业按需采购，库存低于历史同期，需关注现货购销、进口和谷物拍卖情况[4][5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2727元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00%；菜粕2605合约2221元/吨，较前日变动-34元/吨，幅度-1.51% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3160元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+433，较前日变动+0；江苏地区豆粕现货3060元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M05+333，较前日变动+0；广东地区豆粕现货价格3070元/吨，较前日变动跌-10元/吨，现货基差M05+343，较前日变动-10；福建地区菜粕现货价格2420元/吨，较前日变动-70元/吨，现货基差RM05+199，较前日变动-36 [1] - 近期市场资讯，截至1月14日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成93.9%，高于一周前的88.3%；巴西2025/26年度大豆产量将达到1.7928亿吨，比11月份预测的1.7876亿吨高出52万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2281元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00%；玉米淀粉2603合约2555元/吨，较前日变动+0元/吨，幅度+0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C03+64，较前日变动-5；吉林地区玉米淀粉现货价格2620元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS03+65，较前日变动+0 [3] - 近期市场资讯，截至1月14日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积780万公顷的91.7%，高于一周前的89.1%；俄罗斯12月海运谷物出口量为470万吨，同比增长4.4%，本年度上半年，俄罗斯海运谷物出口总量降至近3000万吨，同比下降7.1% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 油脂 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货围绕4050令吉震荡整理后或选择突破方向，国内连棕油期货视马棕走势，若马棕冲击4200令吉，连棕油有走强机会。美国豆油基本面不佳，国内豆油库存上周减少6.88万吨支撑现货，但春节备货将结束，基差报价波动不大。中加贸易关系好转，后期加菜籽进口有希望，但短期无法缓解国内菜油供应紧张局面，菜油盘面及基差下行空间有限，短期维持窄幅震荡走势[1] 棉花 - 美棉维持低位震荡走势，郑棉下有支撑，上有压力，短期棉价或延续调整走势[2] 白糖 - 国际原糖预计维持在14 - 15美分的低位震荡，等待北半球产量预期差引导，国内糖价预计维持低位震荡走势[3] 红枣 - 受弱需求和悲观市场情绪影响，期货价格承压下落，短期内减少新增供应支撑现货价格，但需求无明显利好，盘面维持震荡偏弱[4] 苹果 - 产区备货成交淡，价格弱稳，销区中转库积压，客源少，中长期价格高抑制消费，其他水果挤占市场，普通果库存压力大，期货市场高位回落，期价震荡偏弱[9] 玉米 - 短期玉米供应偏紧及下游节前备货需求增加支撑价格，但政策玉米投放加码限制涨幅，整体支撑与压力并存，玉米高位震荡，需关注基层售粮心态及政策投放力度[13] 生猪 - 周末现货价格偏强，养殖端惜售支撑行情，局部二育补栏积极性有限，1月下旬出栏增加但需求也增长，供需博弈增强，基差走势偏强但基本面无明显利好，主力交易年后淡季，行情预计维持底部区间震荡格局[16][17] 粕类 - 外盘休市，豆粕走独立行情，国内现货宽松格局延续，但一季度到港预期低位且有不确定性，豆粕库存高位下滑，下方空间不大，上方受政策影响，盘面维持震荡，关注2700附近支撑[20] 鸡蛋 - 养殖端出栏意愿减弱，在产蛋鸡存栏量下滑趋势放缓，前期库存基本消化，市场出货压力缓解，春节备货结束，市场对高价恐高，成交减弱，各环节积极出货，预计期货价格区间震荡[23] 根据目录总结 油脂 - 江苏豆油均价8460元，较前一日跌50元，跌幅0.59%；广东24度棕榈油8633元，跌165元，跌幅1.88%；江苏三级菜籽油9790元，跌90元，跌幅0.91%。棕榈油仓单28247张，较前一日减少900张；豆油跨期05 - 09价差138元，跌4元，跌幅2.90%；豆棕现货价差115元，涨39.93%[1] 棉花 - 棉花2605合约14545元/吨，较前一日跌45元，跌幅0.31%；2609合约14710元/吨，跌32元，跌幅0.24%。商业库存环比增加23.5%，进口量增加33.3%，服装鞋帽针纺织品类零售额增加7.7%[2] 白糖 - 白糖2605合约5244元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.27%；2609合约5260元/吨，跌7元，跌幅0.13%。全国食糖产量累计值368万吨，较去年同期减少16.43%，销量减少37.18%[3] 红枣 - 红枣2605合约8815元/吨，较前一日跌60元，跌幅0.68%；沧州特级现货价格9370元/吨，跌70元，跌幅0.74%。持仓量157382手，较前一日增加5824手，增幅3.84%[4] 苹果 - 苹果2605主力合约9345元/吨，较前一日跌196元，跌幅2.05%；全国冷库库存704.66万吨，较前一日减少16.24万吨，跌幅2.25%。槎龙、江门、下桥水果批发市场到货量分别增加66.67%、66.67%、61.54%[6][9] 玉米 - 玉米2603锦州港平舱价2281元/吨，较前一日持平；蛇口港市场价2430元/吨，持平。持仓量2070185手，较前一日增加9371手，增幅0.45%；仓单45417张，增加2000张，增幅4.61%[13] 生猪 - 生猪2605合约11945元/吨，较前一日跌210元，跌幅1.73%；河南现货价格13400元/吨，涨250元。样本点屠宰量225477头，较前一日减少1184头，跌幅0.52%；能繁存栏3990万头，较前一月减少45万头，跌幅1.12%[16] 粕类 - 江苏豆粕现价3100元，期价M2605为2727元，基差373元；江苏菜粕现价2280元，期价RM2605为2221元，基差59元。豆粕跨期05 - 09价差 - 121元，菜粕跨期05 - 09价差 - 66元[20] 鸡蛋 - 鸡蛋03合约3023元/500KG，较前一日跌49元，跌幅1.60%；产区价格3.65元/斤，涨0.06元，涨幅1.71%。蛋鸡苗价格3.00元/羽，涨0.10元，涨幅3.45%；养殖利润 - 21.81元/羽，较前一日增加4.79元，增幅18.01%[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂操作难度加大，尚未形成趋势性方向，豆棕中长期保持逢低吸纳的多头思维，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，09 合约或将逐渐展开下跌 [2] 各板块总结 油脂板块 行情复盘 1 月 19 日大宗商品市场整体降温，菜籽油领跌植物油板块，棕榈油和豆油表现抗跌；豆油主力合约 Y2605 报收 7996 元/吨，日环比跌 0.25%，日增仓 584 手；次主力合约 Y2609 报收 7876 元/吨，日环比跌 0.13%，日增仓 3032 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8648 元/吨，日环比跌 0.30%，日减仓 1957 手；次主力合约 P2609 报收 8622 元/吨，日环比跌 0.46%，日减仓 470 手；菜籽油主力合约 OI2605 报收 8902 元/吨，日环比跌 1.78%，日减仓 16032 手；次主力合约 OI2609 报收 8923 元/吨，日环比跌 0.73%，日增仓 2915 手 [1] 重要资讯 1. 特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，美国环保局考虑将生物基柴油用量设定在 52 亿至 56 亿加仑之间 [1] 2. 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%（B50）的计划，维持 40%的掺混比例 [1] 3. 印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月间每月 15 万吨南美豆油采购 [1] 4. 马来西亚下调 2 月毛棕榈油参考价，出口关税降至 9% [1] 5. 船运调查机构 SGS 数据显示，马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油出口量与 12 月 1 - 15 日持平，对中国出口减少 4.1 万吨 [1] 6. 印尼 2026 生物柴油总分配量 156.5 亿升，较 2025 年增加约 3000 万升；PSO 总分配量下降，B50 强制添加计划预计 2026 年下半年开始实施 [1] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度下降 3.83 万吨，环比下降 1.79%，同比增加 5.10% [1][2] 市场逻辑 外盘美伊局势缓和国际原油承压走低，但美国政府对 2026 年生柴额度审批提上日程美豆油大涨；马棕榈油受印尼政策、马来西亚关税及国际原油影响先跌后因美豆油大涨收回跌幅；国内豆油消息多空交织，棕榈油进口利润回升垒库，菜籽油受消息面和技术支撑影响先跌后涨；美国生柴政策提振全球植物油价格，当前油脂操作难度大，未形成趋势性方向，宏观上美国降息背景下植物油金融属性将增强 [2] 交易策略 单边方面，植物油金融属性加强，趋势形成前波动大，豆棕新多单介入，菜籽油短多，关注菜油反弹力度；给出各合约压力位和支撑位；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 粕类板块 行情复盘 1 月 19 日中加新经贸协议达成，菜粕大跌带动豆粕走弱；豆粕主力合约 M2605 报收 2727 元/吨，日环比 0%，日减仓 24449 手；次主力合约 M2609 报收 2848 元/吨，日环比跌 0.079%，日增仓 7433 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2221 元/吨，日环比跌 1.51%，日增仓 95878 手；次主力合约 RM2609 报收 2287 元/吨，日环比跌 1.55%，日增仓 251757 手 [2] 重要资讯 1. 进口大豆拍卖 113.96 万吨全部成交，底价 3630 - 3790 元/吨，成交均价 3809.55 元/吨 [2][3] 2. 2025/26 年度全球大豆产量上调 310 万吨至 4.257 亿吨，巴西和美国产量提高，中国产量下降；巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调，欧盟大豆压榨量和进口量下调 [3] 3. 咨询机构 StoneX 预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达 1.789 亿吨 [3] 4. 截至 1 月 9 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 0.53% [3] 5. 截至 12 月 30 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 82%，生长状况良好 [3] 6. 2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 373 万吨，将创历史同期最高纪录；2026 年巴西大豆出口量将达 1.12 亿吨 [3] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存总量 719.18 万吨，较上周减少 29.66 万吨；国内豆粕库存量 94.80 万吨，较上周减少 4.96 万吨；国内进口油菜籽库存总量 12.00 万吨，与上周持平 [3] 8. 1 月 13 日进口大豆拍卖成交比例 100%，交货日期 2026 年 3 月 1 日 - 2026 年 4 月 30 日 [3] 9. 截止 1 月 19 日，豆粕现货报价 3161 元/吨，环比下跌 1 元/吨；菜粕现货报价 2480 元/吨，环比上涨 80 元/吨 [3] 10. 美豆 2 月盘面榨利 - 361 元/吨，现货榨利 42 元/吨；巴西 2 月盘面榨利 - 188 元/吨，现货榨利 215 元/吨 [3] 11. 美湾 2 月船期到港成本张家港正常关税 3864 元/吨，巴西 2 月船期成本张家港 3605 元/吨；2 月船期油菜籽广州港到港成本 4288 元/吨，环比上涨 20 元/吨 [3][4] 市场逻辑 外盘美国马丁路德金节日隔夜美盘休市，夜盘国内蛋白期货整体走势偏弱，中国对加拿大菜系关税调整拖累蛋白粕市场，但巴西贴水坚挺，连粕主力短期区间整理，需警惕贴水修复带来的期价弱势；现货方面油厂报价总体持稳，春节前终端备货推动油厂库存下降，饲料成品价格走强及养殖利润改善支撑豆粕现货；中国将大幅下调针对加拿大油菜籽的复合关税税率，且可能暂停征收加菜粕反歧视关税，郑粕超跌关注是否企稳反弹；迪拜菜粕货源相对紧张 [4] 交易策略 双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，日内交投，09 合约逐步布局空单；给出各合约压力位和支撑位；套利方面暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油短期利空有限，需关注减产兑现节奏；豆油美豆题材不足，反弹高度受限 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价8648元/吨，跌幅0.30%，夜盘收盘价8710元/吨，涨幅0.72%；豆油主力日盘收盘价7996元/吨，跌幅0.25%，夜盘收盘价8006元/吨，涨幅0.13%；菜油主力日盘收盘价8902元/吨，跌幅1.78%，夜盘收盘价8922元/吨，涨幅0.22%；马棕主力日盘收盘价4054林吉特/吨，涨幅1.86%，夜盘收盘价4093林吉特/吨，涨幅0.64%；CBOT豆油主力日盘收盘价52.51美分/磅，跌幅0.19% [1] - 期货成交和持仓方面，棕榈油主力昨日成交358548手，成交变动-212017手，昨日持仓413122手，持仓变动-1957手；豆油主力昨日成交209449手，成交变动-155259手，昨日持仓716725手，持仓变动584手；菜油主力昨日成交367634手，成交变动-95047手，昨日持仓253596手，持仓变动-16032手 [1] - 现货价格方面，棕榈油（24度，广东）8700元/吨，价格无变动；一级豆油（广东）8600元/吨，价格上涨20元/吨；四级进口菜油（广西）9900元/吨，价格下跌100元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1035美元/吨，价格上涨15美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差52元/吨，豆油（广东）基差604元/吨，菜油（广西）基差998元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日254元/吨，前两交易日389元/吨；豆棕油期货主力价差-652元/吨，前值-658元/吨；棕榈油5-9价差26元/吨，前值12元/吨；豆油5-9价差120元/吨，前值130元/吨；菜油5-9价差-21元/吨，前值53元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 路透调查预计2026年棕榈油价格平均为每吨4125林吉特，同比下降2.55%；预计马来西亚2026年棕榈油产量为1975万吨，同比下降2.61%；预计印尼2026年棕榈油产量将达创纪录的5120万吨，同比上升0.39% [2] 巴西农业情况 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增长1.4个百分点，略高于去年同期的1.7%；马托格罗索州收割进度领先，巴拉那州受天气影响收割进度滞后于历史平均水平 [5] - 巴西二茬玉米种植进度已达预估总面积的1.1%，去年同期为0.3%；一茬玉米收割率为1.6%，明显低于去年同期的4.1% [5] - Safras预计巴西2026年大豆出口量为1.05亿吨，去年为1.082亿吨；预计2026年大豆压榨量为6000万吨，高于上年预估的5850万吨；预计2026年大豆总供应量将达1.8379亿吨，较上年增长5%；预估2026年巴西豆粕产量为4740万吨，较上一年度周期增长2%；预估2026年巴西豆粕出口量为2470万吨 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [6]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油短期利空有限需关注减产兑现节奏；豆油因美豆题材不足反弹高度受限；豆粕隔夜美豆休市连粕跟随菜粕回调；豆一现货稳定盘面调整震荡；玉米有所回调；白糖低位整理；棉花等待调整结束；鸡蛋远月情绪转弱；生猪现货转弱旺季预期降低；花生震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 - **基本面跟踪**：棕榈油主力日盘收盘价8648元/吨，跌0.30%，夜盘收盘价8710元/吨，涨0.72%；豆油主力日盘收盘价7996元/吨，跌0.25%，夜盘收盘价8006元/吨，涨0.13%；菜油主力日盘收盘价8902元/吨，跌1.78%，夜盘收盘价8922元/吨，涨0.22%；马棕主力涨1.86%和0.64%；CBOT豆油主力52.51美分/磅，跌0.19%。棕榈油主力成交358548手，持仓413122手；豆油主力成交209449手，持仓716725手；菜油主力成交367634手，持仓253596手。现货方面，棕榈油（24度：广东）8700元/吨，一级豆油（广东）8600元/吨，四级进口菜油（广西）9900元/吨，马棕油FOB离岸价1035美元/吨。基差方面，棕榈油（广东）52元/吨，豆油（广东）604元/吨，菜油（广西）998元/吨。价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日254元/吨，前两交易日389元/吨；豆棕油期货主力价差-652元/吨，前值-658元/吨；棕榈油5 - 9价差26元/吨，前值12元/吨；豆油5 - 9价差120元/吨，前值130元/吨；菜油5 - 9价差-21元/吨，前值53元/吨 [4] - **宏观及行业新闻**：路透调查预计2026年棕榈油价格平均为每吨4125林吉特，同比下降2.55%，马来西亚2026年棕榈油产量为1975万吨，同比下降2.61%，印尼2026年棕榈油产量将达5120万吨，同比上升0.39% [5] - **趋势强度**：棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [9] 豆粕/豆一类 - **基本面跟踪**：DCE豆一2605日盘收盘价4321元/吨，跌14（-0.32%），夜盘收盘价4316元/吨，跌6（-0.14%）；DCE豆粕2605日盘收盘价2727元/吨，跌7（-0.26%），夜盘收盘价2715元/吨，跌13（-0.48%）。1月19日CBOT油籽、谷物市场休市。现货方面，山东豆粕价格3120 - 3150元/吨，较昨-20至持平；华东、华南等地豆粕价格也有相应报价及变动情况。产业数据方面，豆粕成交量前一交易日24.7万吨/日，前两交易日25.15万吨/日，库存前两交易日101.88万吨/周 [10] - **宏观及行业新闻**：因马丁·路德·金纪念日，美国市场周一休市，无CBOT农产品日评 [10] - **巴西大豆情况**：截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割率为2%，较前一周增长1.4个百分点，略高于去年同期的1.7%；马托格罗索州收割进度领先，巴拉那州滞后。二茬玉米种植进度达预估总面积的1.1%，去年同期0.3%；一茬玉米收割率为1.6%，低于去年同期的4.1%。预计巴西2026年大豆出口量为1.05亿吨，去年出口量为1.082亿吨；预计巴西2026年大豆压榨量为6000万吨，高于上年预估的5850万吨；预计2026年巴西大豆总供应量将达1.8379亿吨，较上年增长5%；预估2026年巴西豆粕产量为4740万吨，较上一年度周期增长2%；预估2026年巴西豆粕出口量为2470万吨 [8][12] - **趋势强度**：豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [12] 玉米类 - **基本面跟踪**：东北收购均价价格变动0，锦州平仓2345元/吨，跌5元/吨，华北收购均价价格变动0，广东蛇口2440元/吨，跌10元/吨，山东玉米淀粉价格2770元/吨，价格变动0。C2603日收盘价2281元/吨，跌0.48%，夜盘收盘价2271元/吨，跌0.44%；C2605日收盘价2272元/吨，跌0.44%，夜盘收盘价2266元/吨，跌0.26%。C2603成交367819手，持仓1073216手；C2605成交133793手，持仓651433手；玉米全市场成交550645手，持仓2070185手。玉米全市场仓单45417手，变化2000手。主力03基差64元/吨，03 - 05跨期9元/吨 [13] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2280 - 2290元/吨；集装箱一等粮集港2330 - 2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船报价2420 - 2440元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱报价2450 - 2470元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格稳中走强，华北玉米价格小涨。广东26年5 - 6月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，26年2 - 3月美国高粱2340元/吨，4 - 5月美国高粱2350元/吨，进口大麦26年4 - 6月船期预售2100元/吨 [14] - **趋势强度**：玉米趋势强度为0 [15] 白糖类 - **基本面跟踪**：原糖价格14.96美分/磅，同比0.39；主流现货价格5340元/吨，同比-10；期货主力价格5244元/吨，同比-14。15价差46元/吨，同比31；59价差-16元/吨，同比-7；主流现货基差96元/吨，同比4 [16] - **宏观及行业新闻**：截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量同比增加22%；巴西12月出口291万吨，同比增加2.9%；中国12月进口食糖58万吨（+19万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。国内市场，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（+12万吨）。国际市场，ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 (前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至12月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降2.36个百分点，累计产糖4016万吨（+34万吨），累计MIX50.91%同比提高2.72个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至1月15日，25/26榨季印度食糖产量1589万吨（+283万吨）。OCSB数据显示，截至1月12日，25/26榨季泰国累计产糖217万吨（-58万吨） [16][17][18] - **趋势强度**：白糖趋势强度为 - 1 [19] 棉花类 - **基本面跟踪**：CF2605日收盘价14545元/吨，跌0.31%，夜盘收盘价14465元/吨，跌0.55%；CY2603日收盘价20510元/吨，跌0.12%，夜盘收盘价20420元/吨，跌0.44%；ICE美棉3为64.62美分/磅。CF2605成交344243手，持仓1142326手；CY2603成交7388手，持仓14778手。郑棉仓单9658张，变化 - 8张，有效预报1116张，变化233张；棉纱仓单70张，变化0张，有效预报7张，变化63张。现货方面，北疆3128机采15400元/吨，跌30元/吨；南疆3128机采15390元/吨，跌30元/吨；山东15948元/吨，跌67元/吨；河北15935元/吨，跌28元/吨；3128B指数15880元/吨，跌51元/吨；国际棉花指数:M:CNCottonM为72.77美分/磅，价格无变动；纯棉普梳纱32支21300元/吨，价格无变动；纯棉普梳纱32支到港价21067元/吨，跌10元/吨。CF3 - 5价差较前日变动0元/吨，北疆3128机采 - CF605价差较前日变动20元/吨 [23] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货交投整体一般，局部锁基差成交相对较好，南疆皮棉现货销售基差多数暂稳，北疆皮棉报价少于南疆。国内棉纺织企业纯棉纱价格整体平稳，但市场情绪偏弱，纱厂主动出货、消化库存，纺企订单不足，下游刚需采购零星补库，备货意愿不强。昨日ICE棉花期货因假期休市 [24][25] - **趋势强度**：棉花趋势强度为1 [26] 鸡蛋类 - **基本面跟踪**：鸡蛋2602收盘价2998元/500千克，跌0.93%，成交变动 - 473手，持仓变动 - 1575手；鸡蛋2603收盘价3023元/500千克，跌1.34%，成交变动67528手，持仓变动1813手。鸡蛋2 - 3价差最新日 - 25，前一日 - 46；鸡蛋3 - 9价差最新日 - 925，前一日 - 901。现货方面，辽宁3.60元/斤，河北3.40元/斤，山西3.70元/斤，湖北3.76元/斤。玉米现货价格2364元/吨，豆粕现货价格3100元/吨，河南生猪价格13.43元/公斤 [29] - **趋势强度**：鸡蛋趋势强度为0 [30] 生猪类 - **基本面跟踪**：河南现货13430元/吨，同比250；四川现货12950元/吨，同比150；广东现货14060元/吨，同比1000。生猪2603价格11705元/吨，同比 - 275；生猪2605价格11945元/吨，同比 - 210；生猪2607价格12605元/吨，同比 - 155。生猪2603成交149841手，较前日88100手，持仓154389手，较昨日 - 7106手；生猪2605成交49664手，较前日26503手，持仓106779手，较昨日6963手；生猪2607成交10219手，较前日6862手，持仓44679手，较昨日632手。生猪2603基差1725元/吨，同比525；生猪2605基差1485元/吨，同比460；生猪2607基差825元/吨，同比405；生猪3 - 5价差 - 240元/吨，同比 - 65；生猪5 - 7价差 - 660元/吨，同比 - 55 [33] - **趋势强度**：生猪趋势强度为 - 2 [34] 花生类 - **基本面跟踪**：辽宁308通货9100元/吨，价格无变动；河南白沙通货7200元/吨，价格无变动；兴城小日本8600元/吨，价格无变动；苏丹精米8650元/吨，价格无变动。PK603收盘价7890元/吨，涨0.69%；PK605收盘价7842元/吨，涨0.28%。PK603成交91301手，持仓169865手；PK605成交27140手，持仓90219手；花生全市场成交147587手，持仓292716手。花生全市场仓单0手，无变化。辽宁308通货基差1210元/吨，河南白沙通货基差 - 690元/吨，兴城小日本基差710元/吨，苏丹精米基差760元/吨，03 - 05跨期48元/吨 [36] - **现货市场聚焦**：河南南阳白沙通米3.7 - 3.8左右，开封大花生通米3.8 - 4.0左右，白沙产区价格基本平稳，大花生部分产区稳中偏弱，下雪上货量不大，要货不多；吉林308通米4.5 - 4.65左右，个别好的4.7左右，多数地区价格基本平稳，个别地区308价格稳中偏强，上货量不大，多数地区要货较前几日略有增多；辽宁308通米4.5 - 4.6左右，上货量不大，要货略有增多，多数地区价格基本平稳，个别地区308价格稳中偏强；山东上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主 [37] - **趋势强度**：花生趋势强度为0 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种表现不一，油脂窄幅震荡、蛋白粕多空争夺、玉米/淀粉价格有支撑、生猪震荡、天然橡胶宽幅震荡、合成橡胶回调整理、棉花调整收跌、白糖窄幅波动、纸浆震荡偏弱、双胶纸偏弱运行、原木震荡偏强 [1][5][6][10][12][15][17][18][19][20][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：供应预期宽松，呈窄幅震荡；宏观氛围偏暖，美国和中国政策利好商品价格；产业端大豆供应宽松，美生物柴油有利多预期，棕榈油产量与库存情况复杂，菜油供应预计逐步宽松；建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [5] - **蛋白粕**：多空争夺，豆粕测试下方支撑力度；国际美豆预计震荡，南美新作上市或使其下行，国内豆粕节前价格预计坚挺，菜粕震荡偏弱；需警惕高利润下贴水修复带来的期价弱势 [6][8] - **玉米/淀粉**：降雪阻碍物流，价格仍有支撑；基本面偏紧平衡，短期维持高位震荡，关注卖压兑现节奏与下游备货情况；替代谷物和政策因素需持续关注 [10] - **生猪**：降雪提振现货，盘面仍有库存压力；供应短期出栏节奏待关注，中期过剩压力至少持续至4月，长期产能去化但力度不足；需求屠宰量微增；库存小幅累库；春节前后价格或有回调，下半年供应压力或削弱 [12] - **天然橡胶**：宏观驱动减弱，盘面进入宽幅震荡；商品调整使胶价回落，基本面变化不大，受宏观带动上涨，目前无强驱动，建议暂时观望 [15] - **合成橡胶**：回调整理，盘面收跌；前期涨价后缺乏上涨动力，原料偏紧使盘面下方空间有限，中期看涨逻辑不变，短期上方有压力需调整 [17] - **棉花**：延续调整，棉价收跌；短期棉价调整，因利多出尽多头获利了结，基本面新棉上市商业库存增加但累库慢，中长期棉价重心向上、震荡偏强，建议回调逢低多配 [18] - **白糖**：糖价延续窄幅波动；国际市场25/26榨季供应过剩，内外糖价承压但估值低，巴西、泰国、印度情况各异；国内市场供应边际增多，预计震荡偏弱，维持反弹空思路 [18] - **纸浆**：阔叶现货转跌，基本面隐忧加大；多空因素延续前期，利多为海外浆厂涨价、阔叶流动性偏紧，利空为需求进入淡季、针叶流动性充裕、节前备货难现；预计短期区间内震荡偏弱 [19] - **双胶纸**：商品调整，双胶偏弱运行；宏观情绪回落，仓单压力和供应充裕压制盘面，纸厂挺价但需求疲软，预计盘面维持偏弱 [20][21] - **原木**：黑色板块拖累，原木跌破估值；期货受黑色板块情绪影响下跌至低估值区，基本面好转，交割利空弱化，现货太仓地区供需偏紧价格上涨，外盘报价下跌，预计短期震荡偏强，03合约在760 - 800元/方区间操作 [22] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木，但文档未给出具体数据监测内容 [25][44][57][116][129][143][166] 中信期货商品指数 - 综合指数方面，特色指数中商品指数2417.77，涨0.01%；商品20指数2779.78，涨0.20%；工业品指数2316.27，跌0.28% [182] - 板块指数中农产品指数2026年1月19日数值934.43，今日涨跌幅-0.74%，近5日涨跌幅-0.93%，近1月涨跌幅+2.08%，年初至今涨跌幅+0.15% [184]

文章核心观点 国内菜粕市场正面临强寒潮天气与中加贸易政策调整的双重考验 市场对供应端的不确定性反应敏感 但多位分析师综合评估认为 寒潮对当前生长阶段的油菜籽产量实质影响有限 而关税大幅下调将显著改变进口成本与供应格局 预计菜粕价格短期仍将维持偏弱行情 但需关注国产菜籽可能出现的结构性变化 [2][5][6] 寒潮天气对油菜籽生产的影响评估 - 当前寒潮席卷主要菜籽产区 但国内油菜籽主要处于苗期和生长期 仅重庆、四川部分早播田块进入对寒潮敏感的抽薹期 而该地区产量占比不足30% 因此预计对总产量影响有限 [3][10] - 油菜籽苗期适宜温度为10℃~20℃ 短期0℃以下低温对晚播弱苗、氮肥过量田块风险突出 若雨雪持续 华中、华东地区菜籽可能出现花蕾脱落、结实率下降等问题 影响单产与品质 [2][9] - 与2024年“倒春寒”发生在抽薹期不同 本次寒潮时间节点较早 大部分油菜未进入开花阶段 且长江流域冬菜籽具备抗冻特性 除非出现极端冻雨、冰粒 否则影响不明显 [4][11] - 需警惕后期气温回升节奏 若出现“冻—融—冻”现象可能对菜籽生长构成隐患 同时寒潮可能推升田间处理与维护成本 并可能改变优质货源比例 导致国产菜籽保本价格上涨及货源分化 [4][5][12][13] 中加贸易政策调整的市场影响 - 中国将于3月1日起将加拿大油菜籽综合关税从75.8%降至约15% 菜粕等产品至年底前不再适用反歧视关税 此举将大幅降低菜籽进口成本 [5][12] - 受前期中加菜籽及油粕进口停滞影响 当前国内菜粕及菜油库存处于同期偏低水平 但在关税互降协议下 菜籽进口已具备压榨利润 将有利于后续进口供应恢复 [5][12] - 2025年四季度以来 国内颗粒粕库存高企 叠加水产消费淡季与豆菜粕价差处于低位 菜粕性价比较低导致需求疲软 价格持续弱势震荡 [5][12] 市场现状与后市展望 - 1月19日 菜粕期货主力合约开盘一度跌破2200元/吨整数关口 收盘下跌2.37% 在水产消费淡季背景下凸显市场对双重变量的敏感反应 [2][9] - 若本次寒潮未引发实质性减产 菜粕价格将缺乏止跌反弹支撑 短期仍将维持偏弱行情 有分析师建议可考虑布局买豆粕期货2605合约卖菜粕期货2605合约的套利组合 [6][13] - 随着菜籽进口压榨利润修复 后续供应恢复将逐步改变当前库存格局 但水产淡季需求疲软短期难改观 对菜系品种看多需保持谨慎 [6][13] - 未来需持续跟踪寒潮后的气温回升与降水分布 优质货源比例下降可能引发结构性行情 田间维护成本上升将对国产菜籽价格形成底部支撑 各地区货源分化或成为市场核心交易逻辑 [6][13]

农产品期货市场表现 - 2025年1月19日，洲际交易所（ICE）农产品期货主力合约收盘表现分化 [1] - 原糖期货价格上涨0.20%，收于14.99美分/磅 [1] - 棉花期货价格下跌0.06%，收于64.62美分/磅 [1] - 可可期货价格上涨0.24%，收于5088.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌0.06%，收于355.10美分/磅 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，受现货偏强支撑，近期盘面维持偏强震荡，但上方压力较大，短期有望高位震荡[2] - 淀粉方面，企业库存处于同期高位，总体供应压力仍存，但春节临近下游需求增加，关注春节前下游备货对价格的带动，近期受玉米走强提振同步收涨，短期观望[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约为2281元/吨，玉米期货收盘价活跃合约为2555元/吨[2] - 玉米月间价差（5 - 9）为 - 3元/吨，玉米淀粉月间价差（3 - 5）为 - 35元/吨[2] - 玉米期货持仓量活跃合约为1073216手，玉米淀粉期货持仓量活跃合约为196443手[2] - 玉米期货前20名持仓净买单量为 - 143698手，玉米淀粉期货前20名持仓净买单量为 - 40964手[2] - 黄玉米注册仓单量为45417手，玉米淀粉注册仓单量为12477手[2] - 主力合约CS - C价差为327元/吨[2] - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为4.75美分/蒲式耳，CBOT玉米总持仓为1613386张[2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量为 - 93535张[2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约为4.75美分/蒲式耳，总持仓周环比增加75658张至1613386张，非商业净多头持仓数量为 - 93535张，周环比减少33423张[2] 现货市场 - 玉米平均现货价为2364.51元/吨，长春玉米淀粉出厂报价为2570元/吨[2] - 锦州港玉米平舱价为2340元/吨，潍坊玉米淀粉出厂报价为2750元/吨[2] - 进口玉米到岸完税价格为2077.31元/吨，石家庄玉米淀粉出厂报价为2730元/吨[2] - 进口玉米国际运费为0美元/吨，玉米淀粉主力合约基差为15元/吨[2] - 玉米主力合约基差为0.59元/吨，山东淀粉与玉米价差为444元/吨[2] - 木薯淀粉与玉米淀粉价差为597元/吨，玉米淀粉与30粉价差为 - 201元/吨[2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积为425.53百万公顷，产量为36.44百万吨[2] - 巴西预测年度玉米播种面积为131百万公顷，产量为22.6百万吨[2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积为53百万公顷，产量为7.5百万吨[2] - 中国预测年度玉米播种面积未提及，产量为44.3百万吨[2] - 乌克兰预测年度玉米产量为32百万吨[2] 产业情况 - 南方港口玉米库存为76.1万吨，深加工玉米库存量为359万吨[2] - 北方港口玉米库存为156万吨，淀粉企业周度库存为110万吨[2] - 玉米当月进口数量为36万吨，玉米淀粉当月出口数量为19.17万吨[2] - 饲料当月产量为2977.9万吨，山东玉米淀粉加工利润为 - 18元/吨[2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数为31.15天，河北玉米淀粉加工利润为72元/吨[2] - 深加工玉米消费量为135.59万吨，吉林玉米淀粉加工利润为 - 60元/吨[2] - 酒精企业开机率为58.02%，淀粉企业开机率为57.65%[2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率为0.38%，60日历史波动率为9.49%[2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率为11.67%，平值看跌期权隐含波动率为11.83%[2] 行业消息 - 截至1月16日，2025/26年度乌克兰谷物出口量为1692万吨，比去年同期减少29.2%[2] - 截至1月14日，阿根廷2025/26年度玉米种植面积相当于总预期面积（780万公顷）的91.7%，高于一周前的89.1%[2] - USDA月度供需报告显示，2025/26年度美玉米单产从之前的186蒲式耳/英亩上调至186.5蒲式耳/英亩，产量预估上调至170.21亿蒲式耳，高于分析师预估区间的上沿[2] 观点总结 - 玉米方面，东北产区基层售粮情绪提升，部分贸易商收粮建库，深加工企业有补库需求；华北黄淮产区基层惜售，贸易商出货意愿回升，用粮企业收购心态谨慎，收购价格窄幅调整；盘面受现货偏强支撑维持偏强震荡，但上方压力大，短期有望高位震荡[2] - 淀粉方面，企业库存处于同期高位，供应压力仍存，但春节临近下游需求增加，关注春节前下游备货对价格的带动；盘面受玉米走强提振同步收涨，短期观望[3]