美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月议息会议降息25个基点成为市场共识 疲弱的就业报告和温和通胀数据为货币政策放宽提供支持 [1][4] - 7月CPI数据显示总体通胀环比上升0.2% 同比上升2.7% 核心通胀环比上升0.3% 同比上升3.1% [4] - 能源价格下跌1.1% 食品价格持平 核心商品（不含汽车）仅上涨0.2% 服务业中机票价格飙升4% 医疗费用上涨0.7% 住房成本上涨0.2% [4] 收益率曲线与市场反应 - 尽管降息预期确认 美国国债收益率曲线反而变得更加陡峭 因25个基点降息幅度低于市场定价 [3] - 美元指数跌至97点附近 纳斯达克指数逼近24000点关口 科技巨头自二季度引领美股反弹 [4][11] - 若美元指数跌破97.90-97.80点区域 可能下探96.37点7月低点 关键阻力位在100-100.15点区间 [9] 关税与通胀关系 - 企业通过提前进口应对关税上升 导致库存高企 中长期通胀压力缓和 [5] - 关税对价格影响被认定为一次性 若经济进一步降温 明年CPI通胀率可能跌破2%目标 [5] - 美国财长贝森特称"关税对价格的影响是一次性的" 市场押注通胀不会大幅加速 [5] 就业市场状况 - 5月、6月就业数据大幅下修超20万 因经济走弱时延迟回复调查的企业面临减岗压力 [6] - 季节性因素重估和机构开停数量偏差导致数据修正 科技行业就业占比在2022年11月达峰值后跌破长期趋势 [6] - 20-30岁科技从业人员失业率上升近3个百分点 高盛估计生成式AI将取代6%-7%美国工人 [6] 货币政策路径 - 美联储可能在9月、10月和12月各降息25个基点 若8月就业报告疲软 9月可能降息50个基点 [8] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息50个基点 认为可能释放不必要的紧急信号 [8] - 相比欧洲央行和可能加息的日本央行 美联储立场更为鸽派 [9] 外汇市场走势 - 美元指数恢复下行 非美货币如欧元有望延续升势 欧元多头关注1.1680-1.1700阻力区域 [7][10] - 欧元若突破1.1700或挑战1.1735及前高1.1790 下行支撑位于1.1600附近 [10] 美股盈利与趋势 - 美股二季度盈利增长达11% 远超预期的4% 科技巨头盈利能力领先且50%收入来自海外 [11] - 标普500指数中创历史新高公司数量处于历史第20百分位 反弹集中在少数头部公司 [11] - 纳斯达克指数站稳24000点关口 若突破24100点可能进一步上涨至24300-24700点 [12] - 下行支撑位分别位于23700点、23500点和22900点 被视为潜在看涨延续区域 [13]

美股科技股减持趋势 - 英伟达、苹果、微软等科技巨头股价持续上涨，部分超级富豪萌生退意并加快减持套现步伐 [1] - 伯克希尔二季度再度减持2000万股苹果股票，持股数量环比减少6.67%，持仓占比从25.76%降至22.31%，持仓市值减少41亿美元 [1] - 伯克希尔同时减持2630万股美国银行股票 [1] 伯克希尔持仓策略 - 公司前十大重仓股基本未变，主要持仓包括苹果、美国运通、美银、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油 [3] - 公司近年来以防御为主，去年二季度和三季度大幅减持苹果，减持幅度分别达50%和25% [3] - 苹果持仓占比从总持仓超过一半下降至约22%，现金储备攀升至3441亿美元，处于历史高位 [3] 科技公司高管减持案例 - 英伟达首席执行官黄仁勋自6月20日启动减持计划，累计减持135万股，套现2.15亿美元，2024年另有减持套现超过7亿美元 [3] - Meta首席执行官扎克伯格自2024年底以来直接或间接累计减持公司股票超过15亿美元 [5] - 亚马逊创始人贝佐斯自2002年以来抛售股票超500亿美元，其中2024年套现约136亿美元，2025年6月至7月底减持2500万股，套现57亿美元 [5] 减持背景与市场表现 - AI风口推动英伟达、谷歌、苹果、微软、Meta等科技巨头股价上涨，市场存在泡沫担忧 [3] - 尽管高管减持，Meta股价仍创历史新高，市值盘中突破2万亿美元，成为美股第六家市值突破2万亿美元的企业 [5] - 创始人减持被视为正常退出机制，个人持股比例将逐步下降至合理位置，例如比尔·盖茨持有微软比例已低于1% [5][6]

美股市场结构变化 - 散户投资者正成为支撑美股的重要力量 其"逢跌必买"策略推动标普500指数和纳斯达克指数上涨[1] - 模因股热潮从小盘股扩散至大盘科技股和核心权重股 推动市场整体走高[1] - 散户交易量占标普500指数成交总量的28%以上 改变了市场结构和交易规则[7] 散户投资偏好与标的 - 散户买入标的从加密货币 AI等小众题材股延伸至Palantir AMD TransDigm等知名股票[3] - 非必需消费品和科技股是散户首选 XLK科技ETF近20%交易量来自散户[10] - 高盛点名25只散户参与度高的股票 认为其看涨期权可能引发下一轮"伽马挤压"[3][12] 个股数据表现 - PLTR年内涨幅达147% 散户净买入1202百万美元 占市值0.3%[6] - AMD年内涨幅45% 散户净买入774百万美元 占市值0.3%[6] - TDG股价1410.7美元 年内涨幅11% 散户净买入178百万美元[6] 市场情绪指标 - 高盛投机交易指数升至114 显示散户主导的投机情绪持续走强[11] - 机构投资者在FOMO情绪驱动下 通过期货 掉期和期权加大进场力度[6] 板块资金流向 - 科技板块受散户热捧 成交活跃度远超历史水平[10] - 房地产和公用事业板块散户参与度较低[10] 市场展望 - 美联储9月降息预期升温可能进一步推动散户与机构共振 加剧美股涨势[6][13] - 当前市场处于散户与机构共振阶段 需关注成交额大 市值占比高 散户买盘集中的标的[12]

信贷结构优化与金融支持实体经济 - 央行二季度货政报告聚焦信贷结构优化和金融支持实体经济高质量发展，设置4篇专栏内容 [1] - 央行从微观维度优化信贷结构，宏观维度支持提高直接融资占比，提升金融服务质效是未来主线 [1] - 金融供给侧转型中，新增贷款结构从2016年房地产、基建占比六七成转变为科技、绿色、普惠、养老等领域占比六七成 [2] - 人民币中长期贷款占比近十年上升11个百分点，制造业中长期贷款增速持续快于全部贷款增速 [2] 融资结构与贷款主体变化 - 企业贷款占比持续上升，居民房贷需求减弱，反映经济增长动能和模式转换 [3] - 直接融资占比提升，企业债券、政府债券和非金融企业境内股票融资占比相较2018年末提升4.4个百分点 [3] 普惠小微金融与科技创新支持 - 央行将提升普惠小微金融可获得性、可持续性，实现高质量发展 [4] - 大量信贷资源投向科技领域，央行联合证监会创新推出债券市场"科技板" [4] - 科技贷款服务呈现量增、价降、面扩特点，金融支持科技创新渠道和机制不断完善 [4] 消费与服务供给优化 - 居民服务消费占比低于50%，增长空间大，金融需支持改善高品质服务供给 [4][5] - 服务消费有望成为经济增长重要引擎，服务业估值在自有住房、公共医疗等方面有改进空间 [6] 整治内卷与供应链优化 - 治理企业低价无序竞争有助于经济供需平衡和物价回升 [7] - 整治内卷式竞争后，焦煤焦炭、热轧卷板、玻璃等大宗商品价格明显上涨 [7] - 人民银行推动供应链票据平台和应收账款融资服务平台建设，缓解企业现金流压力 [7] - 《保障中小企业款项支付条例》修订后，大型企业付款期限缩短至60天内，汽车行业供应商账期统一为60天 [8] - 汽车行业在业企业超150万家，消费额占社零总额近15%，产业链稳定对经济金融影响重大 [8]

"由于'七巨头'的不可替代性以及在市场中的重要性，他们的股票估值很高，目前平均市盈率约为33。 这当然是一个高于正常水平的数字，但与这些公司卓越的产品、显著的市场份额、高增量利润率和强大 的竞争护城河相比，我认为是合乎情理的。"马克斯说。 "七巨头"的市值合计11.5万亿美元。截至8月14日收盘，亚马逊股价上涨3%，英伟达、微软、 Alphabet、Meta小幅走高，特斯拉股价下跌1%，苹果小幅下跌。 而在观察其他标准普尔500指数的公司时，马克斯发现了不合理的估值。"标准普尔500指数中，其他493 家公司的平均市盈率为22，远高于该指数历年来市盈率中位数的十几倍，这使得该指数的整体估值如此 之高，令人担忧。" 今年第一季度，美国股市跌幅高达10%，其中以科技股为主的纳斯达克综合指数跌幅最大。这主要是由 于经济和企业表现平平、通胀温和但仍高于预期，以及投资者对"美国是否会维持全球首选投资目的地 位"的担忧。 然后，在4月2日，特朗普宣布的关税税率比市场预期高得多，投资者很快得出结论，关税可能会导致通 货膨胀加速、经济增长放缓，结果是标准普尔500指数大幅下跌，比2024年年底的水平还要低15%。 但从4月8 ...

港股市场表现 - 港股三大指数高开低走 恒生指数下跌0.37%至25519.32点 国企指数下跌0.23%至9128.93点 恒生科技指数下跌0.97%至5576.03点[1][2] - 南向资金净买入10.34亿港元 其中港股通(沪)净买入16.45亿港元 港股通(深)净卖出6.11亿港元[10] 科技股表现 - 大型科技股多数下跌 网易下跌3.53%至207.8港元 京东下跌1.81%至125.1港元 阿里巴巴下跌1.54%至121.8港元[4][5] - 腾讯逆势上涨0.68%至590港元 因第二季业绩超出预期[4][5] - 苹果概念股普遍走低 高伟电子下跌5.9%至29.66港元 比亚迪电子下跌5.04%至38.8港元 舜宇光学科技下跌2.51%至79.55港元[7][8] 周期性板块表现 - 钢铁股大幅下跌 鞍钢股份下跌5.15%至2.21港元 重庆钢铁股份下跌3.4%至1.42港元 马鞍山钢铁股份下跌3.16%至2.45港元[5] - 煤炭股走低 金马能源下跌7.74%至1.43港元 兖矿能源下跌4.42%至9.3港元 中煤能源下跌2.49%至10.18港元[6][7] - 华泰证券认为钢铁行业反内卷政策尚未进入实质执行阶段 焦煤和铁矿价格上涨侵蚀钢厂利润[5] - 中泰证券指出煤炭行业在反内卷政策下供应收缩 建议关注政策推进力度与估值提升机会[6] 防御性板块表现 - 生物医药股表现强势 荣昌生物大涨13.65%至77.45港元 君实生物上涨5.53%至32.44港元 泰格医药上涨5.03%至58.45港元[9] - 保险股大幅上涨 阳光保险上涨7.16%至4.19港元 中国再保险上涨5.84%至1.63港元 中国财险上涨5.45%至18.38港元[9][10] - 中国银河证券认为保险行业资产端投资收益率压力缓解 负债端利率下调减轻利差损压力[9] 行业板块涨跌 - 涨幅居前板块：保险(+2.19%) 地产发展商(+1.35%) 证券及经纪(+1.37%) 服装(+1.3%) 生物技术(+1.91%)[3] - 跌幅居前板块：游戏软件(-2.85%) 药品分销(-1.39%) 汽车(-1.07%) 线上零售商(-1.15%) 煤炭(-1.9%)[3] 市场展望 - 中信证券预计市场将从流动性驱动转向业绩驱动与政策验证共振阶段[12] - 建议关注反内卷政策落地的光伏、稀土、锂、快递行业 以及间接受益的保险行业[13] - 看好高景气度的医药与科技板块 以及内地低利率环境下优质龙头企业的价值重估机会[13]

港股科技板块投资价值 - 港股科技板块具备长期投资价值 科技龙头企业护城河深且竞争优势显著 [1] - 当前港股科技板块估值优势明显 PE约20倍 处于历史底部 存在显著估值修复空间 [1] - 板块拥挤度较年初大幅下降 投资价值凸显 同时ROE企稳回升 成长性较高 [1] 港股通科技指数及ETF产品 - 港股科技ETF(513020)跟踪港股通科技指数(931573) 该指数由中证指数公司编制 精选不超过50家港股通科技企业 [1] - 指数成分股具有显著成长潜力与市场波动特征 全面反映港股通科技领域表现 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金产品 包括国泰中证港股通科技ETF发起联接A(015739)和C类(015740) [1]

全球金融巨头2025年Q2持仓分析 核心观点 - 摩根大通、先锋集团、贝莱德等全球金融巨头在2025年第二季度普遍重仓科技巨头，并集中加仓英伟达、微软等科技公司 [1][2][6] 摩根大通持仓详情 - 截至2025年6月30日，摩根大通美股投资组合总市值达1.53万亿美元，环比增长11.7% [3] - 前五大重仓股均为科技企业：微软（781.23亿美元，占比5.11%）、英伟达（730.85亿美元，占比4.78%）、苹果（440.3亿美元，占比2.88%）、亚马逊（423亿美元，占比2.77%）、META（403.9亿美元，占比2.64%） [4] - 第二季度操作：新增682只个股、增持2614只、减持3312只、清仓939只；买入力度最大标的为英伟达、微软、博通（AVGO）及SPDR标普500指数ETF期权 [5] 先锋集团持仓详情 - 截至2025年6月30日，先锋集团美股持仓市值6.18万亿美元，前十大重仓股占比28.81% [6] - 前五大重仓股为英伟达、微软、苹果、亚马逊、META，均获加仓；其中英伟达增持3946.57万股，微软增持1369.16万股 [6] 贝莱德持仓详情 - 截至2025年6月30日，贝莱德美股持仓总市值5.25万亿美元，前十大重仓股占比28.07% [6] - 英伟达为第一大持仓（19.10亿股），微软、苹果、亚马逊、META紧随其后；第二季度增持英伟达794.01万股，但减持微软170.79万股 [6]

港股市场表现 - 2025年初以来港股市场持续活跃并一度领跑全球市场 日均成交额较去年同期增长约80% [1] - 在资金盛、资产荒背景下 宏观不敏感的结构性行情尤为活跃 板块呈现此消彼长、不断轮动特征 [1] - AI、新消费、创新药等主线显著跑赢A股市场多数宽基指数 [1] 港股科技ETF产品 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技指数（931573） 由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从港股通范围内科技行业公司精选不超过50家优质企业作为成分股 [1] - 成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 全面反映港股通科技领域上市公司表现 [1] 基金投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）及A类份额（015739） [1]

公司运营状况 - 纽约证券交易所美国市场将因股价低迷启动对FOXO科技公司的摘牌程序 [1]