经济高质量发展 - 海淀区GDP连续两年占北京市四分之一以上，2023年和2024年分别达12155.2亿元和12907.1亿元，2024年上半年同比增长6.9%至6636.8亿元 [2] - "十四五"以来GDP年均增长6.3%，六大主导产业增加值占比超80%，其中信息技术服务业占比达51.6% [2] - 人工智能企业1900余家，备案大模型95款占全市70%，建成全市首个万P级智算集群 [3] 科技创新能力 - 拥有37所高校和96家国家级科研机构，国家实验室2家，全国重点实验室92家占全市63.4% [4] - 2024年上半年新增科技型企业6902家，平均每9分钟诞生1家 [4] - 研发投入占GDP比重保持12%以上，高于韩国和日本 [4] 产业布局与优势 - 构建"1+X+1"现代化产业体系，人工智能为"头雁"，医药健康、集成电路等保持领先优势 [2] - 布局未来产业六大领域23个细分方向，获批全市首批未来产业先导区 [3] - 现有产业空间4690万平方米，未来3年将新增460万平方米 [6] 创新生态建设 - 中关村AI北纬社区首期6万平方米空间提供最长3年免租金支持 [6] - 概念验证中心已立项208个项目，落地44家公司 [4] - 中关村24项改革举措全面落地，人工智能等领域支持政策实施 [5] 教育资源与医疗 - 基础教育在校生41.5万占全市20%，2021年以来新增学位4.6万个 [8] - 医疗卫生机构1474家，含三级医院23家，实现"一街镇一社区卫生服务中心" [8] - 普惠托位占比74.8%，现有托位数6227个 [7] 城市环境建设 - 森林覆盖率35.56%，拥有143个公园和1.53万公顷森林 [9] - 空气质量连续十年城六区最优，地表水优良比例首次达100% [9] - 建成滨水慢行道路80.9公里，水面达278公顷 [9]

计算机行业 核心观点 - 2025年上半年计算机行业跑赢上证指数及沪深300，Q1走强后Q2回调，近期金融IT及跨境支付板块受稳定币概念催化走强，上半年涨幅前三子板块为SAAS、云计算和智能汽车；下半年是布局良机，“新供给侧改革”乘法效应将带来十倍以上投资机会 [2] 预期催化剂 - DeepSeek R2版本或于下半年亮相，国内AI全产业链受益度有望提升 [3] 投资机会 - AI Agent智能体经济开启，投资机会包括全球推理算力供需剪刀差扩大、关注字节生态合作伙伴、关注在AI Agent方面布局领先的垂直领域卡位SAAS企业；信创产业进入深水区，国产生态繁荣将提升盈利空间 [3] 投资建议 - 下半年关注国产算力产业链、第三方IDC服务商、信创厂商、AI+应用、云计算服务商、一体机及端侧AI、数据要素产业链中供给流通应用公司、稳定币及RWA [4] 机械行业 核心观点 - 25H1机械板块整体跑赢大盘，细分子板块分化，企业业绩边际回暖但毛利率略有下降，基金增配机器人和工程机械；25H2政策发力促进内需回升和新质生产力是投资主线 [7] 新质生产力机遇 - 人形机器人25年量产元年，关注工业物流等场景落地带来的边际变化；低空经济有望规模化运营，看好轨交控制公司布局低空控制；可控核聚变多家下游企业技术突破，关注核电制造资质壁垒等受益方向 [8] 工程机械情况 - 内需方面4/5月挖机内销波动回落，25H2中央基建投资或保持稳健，政策有望拉动制造业投资；出海方面25年海外需求有望好转，中企市占率有提升空间 [8] 顺周期通用板块 - 5月制造业PMI环比恢复但仍在荣枯线之下，看好下半年顺周期通用板块筑底回升，如机床更新周期向上且库存周期有望见底，检测服务看好布局新兴领域和推进精益管理的龙头 [9] 投资建议 - 2025年下半年关注新质生产力孕育的设备投资机遇、内需复苏叠加出口向好的工程机械、内需复苏下的顺周期通用设备板块 [10] 交通运输行业 核心观点 - 2025H1交运行业顺周期属性凸显，“924”政策后景气向上逻辑有望验证 [12] 航空板块 - 2025年民航出行需求复苏，供给受限优化供需结构，票价有望中枢上移，低油价强化盈利弹性，航司有望开启景气与盈利上行周期 [12] 机场板块 - 机场行业在政策红利与流量复苏驱动下迎来机遇，国际航线年底有望恢复至疫情前水平，货运有韧性，非航领域退税政策或拉动收入 [13] 物流板块 - 需求端业务量增速超预期，无人物流车提供降本增效路径，2025年进入规模化商用爆发拐点，行业集中度提升，快递板块有望盈利修复 [13] 投资建议 - 2025年重点推荐供需格局优化的航空板块和科技降本重塑格局的物流板块 [14] 国防军工行业 核心观点 - 2025Q1军工行业营收和归母净利同比减少，但跌幅收敛；2025H2聚焦国产化、军贸、新质新域三大主线，业绩兑现期渐近 [16] 军贸需求 - 2024年全球军贸市场增长，印巴冲突凸显我国装备“名片效应”，预计2030年中国装备全球市占率达15 - 20% [17] 国产化替代 - 美国对C919技术封锁加速航空产业链自主化，C919国产化率约60%，订单超1500架，带动机体等产业链增量 [17] 新质新域赛道 - 军工主流赛道利空因素出尽，2025年迎来困境反转，新域新质作战力量相关领域α机会涌现 [18] 投资建议 - 内需和军贸共振，军工板块迎投资机遇，短期Q2财报季预期改善，军工元器件6月订单或扭转趋势；中期Q3行业催化剂增多；长期军贸空间打开，2027年建军百年高景气有望延续 [19] 基康仪器 核心观点 - 公司拟更名基康技术，从仪器仪表供应商转变为综合解决方案提供商 [22] 下游行业情况 - 水利方面2025年推进防洪体系建设和水库除险加固；能源方面积极推进水电基地建设；交通方面2025年启动或推进重大项目，下游行业景气将带动公司市场需求增长 [23] 投资建议 - 公司以市场为导向布局，加大研发投入提升竞争力，有望实现高质量发展 [24] ESG策略 核心观点 - ESG筛选策略（沪深300）和ESG舆情整合策略（沪深300）分别采用对应报告中的策略，本周截止6月20日，ESG筛选策略超额收益1.74%，ESG舆情整合策略超额收益3.38% [26][27]

信创行业整体趋势 - 信创行业受益于大国竞争及十四五收官政策影响 各地建设国产化算力中心需求旺盛 二季度呈现稳健向上态势 [1] - 信创与软件外包 金融IT 华为产业链等同属细分行业中景气度稳健向上的赛道 [1] - 行业在替代背景下用户使用意愿增强 但支付能力仍待提升 产品需等待大模型突破及持续打磨 [1] - 预计下半年在基数效应 新技术/产品落地及政策加持下表观经营表现可能优于上半年 [1] - 长期若宏观需求和企业经营趋势连续好转 后周期属性的计算机板块或迎来更好表现 [1] 信创ETF及指数特征 - 信创ETF跟踪国证信创指数 该指数由深圳证券信息有限公司发布 从A股市场选取信创领域代表性上市公司 [1] - 指数聚焦信息技术创新企业 涵盖软件 硬件 信息技术服务等核心领域 全面反映信创产业整体表现 [1] - 成分股覆盖行业龙头企业 具有显著成长性和创新能力 较好体现信创产业发展趋势和市场动向 [1] 当前市场特征 - 市场仍以分母驱动的主题投资为主 需关注其他科技成长板块的分流效应 [1]

报告核心观点 - 5月以来A股窄幅震荡，预计震荡形势至少持续至7月政治局会议，后续突破需盈利端、政策端或海外端新催化；今年无普遍意义上的大类风格占优及快速轮动；当下配置思路为Delta G消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金 [2][3][4] 5月以来A股窄幅震荡的原因和未来突破箱体的可能催化 - 自5月至今，上证指数在3300 - 3400区间窄幅波动近2个月，宽基指数波动率低 [2][10] - 窄幅波动的DDM背景：上有顶，盈利尚在磨底，盈利底不早于3季度末到来，且本轮盈利周期弹性不大；下有底，估值构成支撑，政府部门支撑宽信用，风险偏好由稳增长政策和“稳市组合拳”支撑 [2][10] - 震荡形势预计至少持续至7月政治局会议，突破箱体震荡需分子或分母端新催化，目前催化未出现，需跟踪 [2][11] 今年没有普遍意义上的大类风格占优以及快速的轮动 - 今年以来领涨的30个细分二级行业中，消费、成长、金融、周期均有出现，领涨行业以消费、成长板块居多但分散，无整体性强势beta行情 [3][20] - 原因包括：盈利仍在下行通道，盈利上行弹性预计不大；每个风格有亮点也有缺陷；海外不确定性持续发酵，如地缘事件、关税谈判、美联储降息不确定 [3][23][25] 窄幅震荡+大类风格不强势下的配置思路 - 配置核心思路：下沉到细分板块，避免单一板块过度集中；沿“地缘风险溢价”线索，追求预期差最大和国内确定性方向；配置Delta G消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金 [26] - 消费思路：关注Delta G线索下的服装鞋帽、汽车等细分行业，Delta G重视盈利增速边际变化方向，“新消费”契合该线索 [26] - 科技思路：关注自主可控+军工，如AI+、机器人等，下半年投资难度增加，需缩圈配置并抓住业绩确定性 [27] - 红利思路：关注稳定型红利（银行、公共事业），构建优化高股息组合，选用4指标进行高股息优化选股 [27] - 黄金：黄金和军工是大变局下长期战略配置资产，3季度初是最佳配置时点，因美国国债到期、中美谈判、降息预期及央行购金等因素 [4][28][29]

市场资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出逾170亿元 [1][4] - 创业板ETF净流出19.2亿元 沪深300ETF系列合计净流出超28亿元 [3][4] - 科创50ETF逆势获资金净流入18.44亿元 份额增加17.87亿份 [3] 行业主题ETF表现 - 酒ETF连续4周获资金净流入 本周份额增加22.11亿份 净流入12.43亿元 [5][8] - 半导体ETF和稀土ETF基金分别净流入9.13亿元和5.16亿元 [5] - 信创ETF遭遇大幅抛售 562570和159537两只产品合计净流出19.65亿元 [6][7] - 医药ETF份额减少19.82亿份 净流出7.52亿元 [6] 跨境ETF市场动态 - 港股创新药ETF周成交额达495.36亿元 周涨幅10.19% [11] - 恒生医疗ETF周成交157.12亿元 涨幅8.15% [11] - 恒生科技指数ETF周成交208.28亿元 跌幅1.4% [11] 指数与板块表现 - 沪指全周下跌0.25%报3377点 深证成指跌0.6%报10122.11点 [2] - 科创50相关ETF跌幅超2% 中证1000ETF跌0.57% [3] - 创新药板块表现强势 多只港股创新药ETF创历史新高 [11][12] 资金配置策略 - 券商建议采用哑铃策略 关注政策主题机会 [4] - 白酒板块估值处于低位 企业回购动作增多 [9] - 创新药板块有望迎来价值重估 政策环境持续改善 [12]

市场表现 - A股本周呈现先升后调格局，上证指数和深证成指分别微跌0.25%和0.60%，创业板指上涨0.22% [1] - 全市场ETF平均跌幅0.03%，跨境类和商品类ETF表现突出，平均涨幅分别达1.55%和1.43% [1] - 债券类ETF表现稳健，显示资金避险情绪升温 [1] ETF涨幅亮点 - 油气类ETF领涨，标普油气ETF（513350、159518）涨幅均超12% [2] - 创新药ETF集体走强，港股通创新药ETF工银（159217）等7只产品涨幅超10% [2] - 中国创新药全球BD交易占比从2021年5%跃升至2025年42%，恒瑞医药60亿美元合作案例凸显国际竞争力 [3] - 跨国药企面临2000亿美元专利悬崖压力，推动对中国创新药企的BD需求 [3] ETF跌幅领域 - 消费类ETF回调明显，酒ETF（512690）下跌5.55% [4] - 信创板块调整，信创ETF（562570）等产品跌幅超4.5% [4] - 1-4月智能机器人线上销售额同比激增87.6%，显示新消费领域结构性机会 [5] 资金流向 - ETF市场整体净流出43.36亿元，股票型ETF净流出149.03亿元 [6] - 债券ETF获资金青睐，信用债ETF基金（511200）单周流入30.66亿元 [8] - 上证公司债ETF（511070）周成交额达610.71亿元，居全市场首位 [9] 新发ETF动态 - 长城中证红利低波100ETF（159228）聚焦高股息低波动策略，历史夏普比率优于主流宽基指数 [10] - 天弘中证A500增强策略ETF（159240）跟踪年化收益7.83%的指数，侧重新兴行业龙头超额收益 [12] - 易方达科创板200ETF（588270）覆盖信息技术（40%权重）和工业板块，前十大成分股基日以来平均涨幅1100% [13] - 汇添富科创新材料ETF（589180）聚焦50只战略材料企业，响应科技革命对高端材料的需求 [14]

重组方案与市场反应 - 海光信息拟以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光，并募集配套资金[2] - 复牌首日中科曙光股价涨停，海光信息高开8%后回落，收盘涨4.3%[3][4] - 复牌次日两股走势分化，中科曙光涨2.16%，海光信息跌4.56%[3] 信创ETF资金流动与表现 - 5月26日至6月9日7只信创ETF合计净流入70亿元，华夏信创ETF流入22.67亿元(增幅6倍)，国泰信创ETF流入18.54亿元(增幅16倍)[4] - 复牌后信创ETF集体大跌2.5%-3.8%，与个股走势背离[4] - 套利资金通过ETF间接布局停牌股，但最终多数亏损，仅个别投资者获3.22%收益(40万元本金盈利12880元)[3] 基金公司应对措施 - 华夏基金提示ETF规模扩增导致持仓权重偏离指数，增大跟踪误差[6] - 国泰基金设置申购上限并开放，通过公告和公众号提示风险[6] - 多家基金公司将停牌股现金替代标志设为"必须"，约束套利行为[7] 行业长期前景 - 华创证券认为信创并购加速技术互补型整合，形成"软件+硬件"垂直协同与全链贯通[9] - 天风证券指出自主可控逻辑持续，国产算力受益政策支持和技术迭代[9] 套利机制分析 - ETF套利类型包括折溢价套利、事件套利和期现套利[8] - 停牌期间ETF溢价因复牌预期，复牌后溢价消失引发抛售[5] - 规模扩张稀释停牌股权重，削弱ETF收益兑现能力[5]

A股市场表现 - 6月10日A股早盘窄幅整理午后跳水 TMT行业全线回调 算力、半导体、机器人、信创板块跌幅靠前 [1] 海光信息与中科曙光重组 - 6月9日晚间两家公司公告换股吸收合并预案 海光信息换股吸收合并中科曙光 停牌10个交易日后6月10日复牌 [1] - 合并可实现芯片领域与整机/数据中心基础设施领域的技术互补 资源融合反哺技术突破 提升产业链韧性和国际竞争力 [1] - 重组推动信创ETF(562570)热度上升 5月26日至6月9日净流入超22亿元 规模从4亿元增至27亿元 [1] 信创行业动态 - 行业热点包括年初DeepSeek、5月鸿蒙电脑发布、近期EDA海外供应风险提升 在自主可控背景下具备长期关注价值 [2] - 中证信创指数(300832)聚焦自主可控头部公司 覆盖AI、算力、工业软件、信息安全等 前十大权重股合计占比47.72% [2] - 信创ETF(562570)为跟踪该指数的规模最大ETF 主要持仓包括浪潮信息、海光信息、华大九天等龙头企业 [2]

ETF市场表现 - 港股通创新药ETF工银(159217)领涨4.32% [1] - 港股创新药ETF(159567)上涨4.14% [1] - 港股创新药ETF基金(520700)上涨4.01% [1] - 信创50ETF(560850)领跌3.38% [1] - 信创ETF基金(562030)下跌3.17% [1] - 信创ETF(562570)下跌2.82% [1] 交易便利性 - A股账户可直接T+0交易港股ETF [1]

6月10日早盘，A股银行股继续走强，南京市国资、固态电池、动力电池、CRO、仿制药等概念指数盘 中活跃。近期备受资金关注的信创ETF（562570）开盘后一度跌超2%，持仓股跌多涨少，概伦电子、 深信服、用友网络、泛微网络等跌幅居前，换股吸收合并预案出炉，中科曙光复牌一字涨停。 据悉，信创ETF（562570）跟踪中证信息技术应用创新产业指数。该指数聚焦新质生产力，布局自主可 控头部公司，覆盖人工智能、数据算力、工业软件、信息安全等前沿科创产业。截至6月9日，指数前十 大权重股分别为浪潮信息、海光信息、华大九天、深信服、金山办公、用友网络、恒生电子、中科曙 光、广联达、三六零，合计权重47.72%。信创ETF（562570）为跟踪该指数规模最大的ETF。截至6月9 日，信创ETF（562570）自5月16日以来已连续16个交易日获资金净流入，合计净流入金额高达22.78亿 元。 天风证券指出，经贸协商未完待续，自主可控仍是长期逻辑。自主可控的第一个逻辑是国家政策多年布 局下的积累；自主可控的第二个逻辑是国产替代。穿透到二级行业，短期可以关注估值处于低位的方 向，中期关注产业节奏。估值方面，前期估值处于低位的板 ...