行业概览与市场前景 - 公路货运是全球商业的基石，重卡（总质量超过14吨）是其中的中流砥柱，应用场景广泛 [1] - 2024年全球重卡销量为210万台，销售收入达1521亿美元，预计到2030年销量将增长至280万台，销售收入达2491亿美元，复合年增长率分别为4.7%和8.6% [1] - 新能源重卡（包括纯电、燃料电池、插电式混合动力）因更高效率、更低排放和更优安全性，正加速替代传统燃油重卡 [4] - 2024年全球新能源重卡销量达9.55万台，市场规模98亿美元，预计到2030年销量将激增至70.3万台，市场规模达806亿美元 [5] - 2024年中国新能源重卡销量达8.48万台，渗透率为13.9%，销售收入455亿元，中国贡献了全球销量的88.8%及全球销售收入的71.4% [6] - 预计到2030年，中国新能源重卡渗透率将提升至53.5%，年销量达54.25万台，市场规模达2558亿元，复合年增长率分别为36.3%及33.3% [6] 新能源重卡技术路径与竞争格局 - 纯电重卡是当前市场主导力量，2024年占全球及中国新能源重卡销量的90%以上 [4] - 新能源重卡分为“油改电”和“正向定义”车型，后者可将总拥有成本降至每年62万元，较燃油车型降低22.2% [4] - 正向定义新能源重卡在载重能力、功耗、设计、安全功能和续航里程（300公里以上）方面均优于油改电车型 [5] - 中国新能源重卡市场高度集中，2024年前十大参与者占据90%以上总销量，主要参与者包括徐工集团、三一重工、一汽解放等传统OEM及特斯拉等 [8] - 深向科技在2024年全球新能源重卡总销量中位列第十，是专注于正向定义新能源重卡的纯技术公司 [9] 深向科技业务与财务表现 - 公司收入主要来自新能源重卡销售（报告期内贡献99%以上收入），车型包括深向星辰和深向星途 [12] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司分别交付509辆、3002辆及2873辆汽车，对应收入约4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元 [14] - 公司处于早期投资阶段，尚未盈利，报告期内净亏损分别约2.66亿元、3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元，三年半累计亏损约17亿元 [14] - 报告期内研发开支分别约2.31亿元、3.52亿元、3.65亿元、1.79亿元 [14] - 截至2025年6月末，公司现金及现金等价物约5.93亿元，但面临流动负债净额高企（20.92亿元）及应收账款激增（从0.39亿元飙升至14.15亿元）的风险 [16] 公司治理与股权结构 - 深向科技由万钧于2020年7月创立，总部位于安徽合肥 [18] - 截至2025年11月2日，单一最大股东集团（万钧及相关实体）共同持有公司约26.22%权益，百度持有17.28%股份 [18] - 管理层拥有丰富行业经验，首席执行官万钧在智慧物流及商用车行业拥有近20年经验 [19] - 公司拟将IPO募集资金用于研发、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建、营运资金和一般公司用途 [19]

公司核心观点 - 零一汽车是一家在行业寒冬期逆势发展的重卡科技创业公司，专注于新能源重卡的研发与制造，并计划逐步实现自动驾驶 [1][3] - 公司的核心战略是“先造车，后实现无人驾驶”，通过系统性重构重卡硬件基础，为高级别自动驾驶创造条件 [5][30] - 公司预计在明年下半年实现月销量过千台的目标，并在2026年达到6000至10000台的全年销量 [17] 公司战略与护城河 - 公司的护城河在于产品与技术的正向研发能力，对车辆架构、电子电气系统、热管理与驱动系统进行了系统性重构，形成技术壁垒 [8] - 技术优势直接转化为客户经济价值，车辆轻量化每减重一吨每年可为客户节省约4.5万元运费成本，电耗比市面产品平均低20% [8] - 在动力和通过性上的提升解决了重载场景下的运输难题，实现了“科技平权”，使不同运输场景的用户都能享受到技术红利 [10] 产品与技术优势 - 公司产品针对复杂运输场景（如砂石料运输）进行了优化，电驱桥拥有行业最高的离地间隙和智能扭矩分配系统，脱困能力远超传统方案 [12] - 电驱桥是业内唯一正向设计且实现量产的产品，采用整体铸造结构，强度、密封性、耐用性显著优于油改电方案 [12] - 公司计划明年推出内部代号为“T平台”的全新正向设计纯电重卡平台，在驾驶室空间、车辆性能和三电系统上均有重大改进 [19] 市场与客户策略 - 公司采取“区域销售团队 + 经销商网络”双轮驱动的销售模式，以灵活应对高度分散的中国物流市场 [16] - 市场策略聚焦于为客户带来真实收益，而非依赖品牌或资源，在新能源重卡渗透率接近30%的背景下，重点开拓分散的中小车队客户 [14][15] - 大客户看重规模化效益，一台车节省20%的电费，放大到百台车规模可带来上千万元的成本优化 [14] 自动驾驶发展路径 - 自动驾驶落地采取场景渐进式路线，从封闭场景（如钢厂、矿区、港口）起步，逐步向开放道路扩展 [13][27] - 首个无人驾驶商业化项目在广东一家钢厂推进，目标是在今年年底开始实现部分环节无人化，明年实现全流程无人驾驶 [22][23] - 自动驾驶技术路线图清晰：2023年启动研发，2024年验证技术，2025年实现首个客户落地，2026-2028年实现规模化增长，计划到2028年实现万辆级交付 [26] 产能与研发规划 - 公司当前面临的主要挑战是产能瓶颈，已制定方案并在新年度预算中重点考虑，计划通过强化供应链协同与生产体系升级来解决 [18] - 在制造层面计划逐步引入自动化生产体系，以提升整车一致性与生产效率 [20] - 针对长途运输的续航挑战，公司正聚焦于验证和测试大电量电池（400至800度电）相关的系统性技术方案 [21] 算力与供应链策略 - 重卡自动驾驶算力需求远低于乘用车，因场景相对固定可控，公司预计核心算法训练约需1000块GPU卡，年算力投入约1亿元 [24] - 公司算力储备充足，并积极评估国产GPU替代方案，未来将根据性价比和生态成熟度优先导入以降低成本 [25] - 公司认为法规不是自动驾驶的主要障碍，技术成熟度和可靠性才是关键，坚持通过封闭场景验证来推动技术落地 [27]

公司概况与市场地位 - 公司为智能新能源重卡新势力DeepWay深向，正向港交所递交招股说明书，成为国内首家冲击港股的智能新能源重卡新势力[2] - 按2024年销量计算，公司在全球正向定义新能源重卡领域位列第一，在全球整体新能源重卡市场中排名第十，市场份额达2.7%[3][16] - 公司累计交付新能源重卡约6400台，服务客户311家，截至2025年6月30日手握待执行订单约1400台[3][18] 财务业绩与运营数据 - 公司营收从2022年的零元增长至2024年的19.69亿元，2025年上半年营收达15.06亿元，已达到2024年全年总收入的76%[2][18] - 2023年至2025年上半年，公司分别交付新能源重卡509辆、3002辆和2873辆，呈现快速增长态势[11][18] - 公司各期毛利分别为零、180万元、980万元、2740万元及4410万元，对应毛利率分别为0.4%、0.5%、3.6%与2.9%，呈现稳步提升态势[18] - 公司目前仍处于战略投入期，尚未实现盈利，相应期间录得亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元[20] 技术与产品优势 - 公司实现整车架构、三电系统、智能驾驶和车队运维平台等领域的全栈自研，使其新能源重卡在全生命周期内的成本较传统燃油车和"油改电"车型分别降低18.7%和4.9%[12][15] - 公司首款正向研发的纯电重卡"深向星辰"续航达660公里，2025年发布第二代产品并对自研三电系统进行全面升级[11][16] - 截至2025年6月30日，搭载公司自主开发的天玑·随行系统（L2级组合辅助驾驶系统）的智能重卡已交付超过2000台，天玑·雁行智能编队运输系统正在多个运营场景开展用户适配测试[16] 创始人背景与公司基因 - 创始人兼首席执行官万钧毕业于中国人民大学经济学专业，曾创立商用车金融租赁公司狮桥，具备深厚行业背景[5][6] - 公司为百度与狮桥联合孵化，不仅接入百度领先的商用车智能驾驶技术与算法体系，更是目前唯一获得百度"白盒授权"、享有代码级合作权限的公司[8] - 公司具备"技术 + 场景"的双重基因，狮桥覆盖全国的干线物流网络为其提供了真实的运营场景与稳定的资金支持[8] 行业前景与竞争格局 - 2024年全球新能源重卡销量达9.55万台，市场规模98亿美元，预计到2030年销量将增至70.3万台，市场规模有望突破806亿美元[23] - 中国市场正引领全球重卡新能源转型，2024年中国销量占全球88.8%，2025年9月国内渗透率达28.9%，预计到2030年将提升至53.5%，年销量达54.25万台[23] - 行业竞争激烈，传统巨头如徐工、三一等稳居第一梯队，一汽解放、中国重汽等老牌车企2024年新能源重卡销量实现超300%同比增长，同时DeepWay深向、苇渡科技、零一汽车等新势力纷纷入局[27][28] 发展战略与资本运作 - 公司制定"出海拓展 + 智能化升级"的双引擎发展策略，已在新加坡、泰国、马来西亚、阿联酋等国建立销售网络，2024年下半年首批出口车辆已交付阿联酋数字货运平台TruKKer，成为首个实现海外商业化落地的中国重卡新势力[24] - 公司目标2028年海外销量占比超50%，2030年突破60%，2025年将成为公司海外交付的爆发之年，已成立独立的国际贸易公司，瞄准美国、东南亚、新西兰等地市场[24] - 成立五年来，公司已完成11轮融资，累计融资金额达19.6亿元，投资方包括百度、启明创投、联想创投等知名机构及安徽省、市、县三级国资[31][35] - 本次募集资金将主要用于研发投入、销售及售后服务网络拓展、基础设施扩建以及营运资金和一般公司用途[25] 供应链与生产布局 - 公司供应链呈现集中态势，2024年向前五大供应商的采购额占比达92.3%，其中最大供应商采购额22.3亿元，占比61%，核心供应商包括电池供应商宁德时代、整车定制合作方江淮汽车等[22] - 为应对成本挑战，公司正加快推进湖州长兴三电智慧工厂的建设，该工厂建成后预计每年可生产满足约5万台整车配套需求的三电系统核心零部件，三电系统约占整车制造成本的60%[20] - 2023年公司将总部落户安徽合肥，当地已汇聚六大整车企业，构建了完整产业链体系，2024年合肥新能源汽车产量突破137万辆，全产业链产值达2600亿元[28][29]

公司概况与上市信息 - 深向科技股份有限公司正式向港交所递交招股说明书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司成立于2020年，总部位于安徽合肥，专注于智能物流和商用车领域，提供新能源重卡及智能公路货运解决方案 [3] - 若此次IPO成功，公司将被称为"港股重卡新势力第一股" [5] 股权结构与重要股东 - 百度持有公司17.28%的股权，为重要的战略股东 [3] - 其他主要股东包括创始人万钧（持股4.68%）、上海钓缘（持股6.12%）、蕉湖信鲁深股权投资合伙企业（持股10.17%）等 [4] 创始人背景与关联风险 - 创始人、董事长兼首席执行官万钧在智能物流及商用车行业拥有近20年经验，曾担任中联重科高管，并创立狮桥融资租赁（中国）有限公司 [5] - 2024年5月，狮桥融资租赁（中国）有限公司及法定代表人万钧因未按时履行生效法律文书确定的给付义务，被法院采取限制高消费措施 [6] 业务表现与市场地位 - 按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场中排名第十，市场份额为2.7% [9] - 公司交付的重卡最大续航里程达660公里，是市场上已批量交付的续航最长的新能源重卡车型之一 [9] - 新能源重卡交付量快速增长，2023年、2024年及2025年上半年分别为509辆、3002辆、2873辆 [9] - 收入高度依赖新能源重卡销售，该业务占比超过九成，且目前主要集中于"深向星辰"车型，"深向星途"车型于2025年5月才开始生产，上半年交付130套，仅占总交付量的4.52% [9] 财务状况与盈利能力 - 公司持续亏损，2022年、2023年、2024年及2025年上半年亏损额分别为2.66亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损约17亿元 [10][11] - 毛利率水平极低，2023年、2024年及2025年上半年整体毛利率分别为0.4%、0.5%和2.9% [12] - 销售成本占总收入的比重持续在95%以上，其中新能源重卡的成本是销售成本的主要构成部分 [13] - 资产负债率高企，2022年至2025年上半年分别为约136%、142%、149%及141% [14] - 贸易及其他应收款项从2022年末的3942.6万元大幅增至2025年6月末的14.15亿元 [14] 客户集中度 - 客户集中度较高但呈现下降趋势，2023年、2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4% [10] - 同期，来自最大客户的收入占比分别为34.8%、25.7%和17.1% [10] 募集资金用途 - 此次IPO募集资金计划用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建（长兴三电智慧工厂建设）以及营运资金和一般公司用途 [14]

公司定位与战略 - 公司定位为以AI驱动、以全球公路货运智能化为使命的工业机器人公司[3] - 通过正向定义重卡产品和创新智能化技术打造颠覆性解决方案[3] - 采用渐进式发展路线，高度重视商业化落地，终极愿景是实现货运无人驾驶[3] 技术与产品能力 - 作为全球首家以正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的企业，通过软硬件一体化研发构建核心系统能力[3] - 核心技术模块包括电驱动平台、热管理架构、智驾系统及运营平台，形成完整的工业机器人底座[3] - 组合辅助驾驶系统“天玑·随行”已实现全系标配，在2000多台已交付车辆上搭载，涵盖十余项辅助驾驶功能[3] - 开发了智能编队运输系统“天玑·雁行”和单车智能无人驾驶系统“天玑·独行”，后者已获得多地测试牌照[4] - 自研“深向·天枢”智能化运营解决方案，打造面向智能商用车的全栈式运营平台[4] 市场进展与运营数据 - 截至2025年上半年，公司累计交付新能源重卡超过6300台，市场份额居行业领先[3] - 成为首家拟在香港联交所上市的新能源重卡新势力企业[1] 行业意义与发展前景 - 公司上市标志着智能物流与工业智能化融合发展的新阶段[1] - 以正向定义突破传统燃油车架构束缚、以全栈自研三电系统构筑技术壁垒、以渐进式智驾实现场景化落地、以全球化布局验证方案适配性[4] - 在新能源重卡行业加速发展的浪潮中，公司的上市之路值得市场期待[4]

上市申请与市场地位 - 公司于2025年11月6日正式向港交所递交主板上市申请，目标是成为“港股智能重卡第一股” [1] - 公司成立仅五年，2024年销售3002辆新能源重卡，位居全球正向定义新能源重卡市场第一名 [1] 财务表现与盈利能力 - 营收增长迅猛，从2023年的4.26亿元增至2024年的19.69亿元，增幅高达362.5%，2025年上半年营收达15.06亿元，同比增长97.6% [2] - 公司持续亏损，2022年至2024年期内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元和6.75亿元，2025年上半年再亏3.71亿元，三年半累计亏损达17.02亿元 [2] - 毛利率极低，2023年、2024年及2025年上半年分别为0.4%、0.5%和2.9%，远低于传统重卡行业10%至15%的平均水平 [2] - 研发投入逐年增加，2022年至2024年研发开支分别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元 [2] 资产负债与流动性风险 - 资产负债率高企，报告期内均高于100%，分别达到136%、142.43%、148.83%和141.3% [3] - 短期偿债压力巨大，截至2025年6月底，流动负债总额达54.1亿元，流动资产仅33.18亿元，流动比率低至0.61 [3] - 同期短期银行借款达7.42亿元，高于5.93亿元的现金及现金等价物 [3] - 贸易及其他应收款激增，从2022年末的3940万元增至2025年上半年末的14.15亿元，回款风险增加 [3] 业务模式与客户集中度 - 业务高度依赖新能源重卡销售，2023年至2025年上半年该业务收入占比均超99% [4] - 公司仅有两款量产新能源重卡车型，业务高度依赖少数车型销售 [4] - 客户集中度高，2024年前五大客户收入占比达50.7%，最大单一客户贡献25.7%的收入，2025年上半年前五大客户收入占比仍达51.4% [4] - 供应商集中度极高，2024年向前五大供应商的采购额占总采购额的92.3%，其中单一最大供应商占比高达61.0% [4] 公司治理与关联交易 - 创始人万钧此前创办的狮桥融资租赁公司及其法定代表人于今年5月底被法院采取限制消费措施 [5] - 公司存在供应商与客户重叠的情形，2023年和2024年的第一大客户向公司购买电池，而供应商A向其供应电池，且客户A是供应商A的附属公司 [5] - 万钧及其控制实体合计持股26.22%，百度持股17.28%为第二大股东 [6] 行业前景与资金用途 - 中国新能源重卡市场前景广阔，预计到2030年渗透率将达53.5%，市场规模达2558亿元 [6] - 公司计划将本次IPO募集资金用于研发、销售网络覆盖、基础设施扩建及营运资金 [6]

公司战略定位 - 公司定位为智能驾驶公司和工业机器人公司，而非传统卡车公司，其终极目标是构建“工业机器人协作网络”[14] - 公司确立了“三步走”战略蓝图：第一阶段聚焦电动化，第二阶段发力规模化与全球化，第三阶段实现全面智能化[3] - 公司选择务实的“渐进式”智能化发展路径，从辅助驾驶逐步迈向完全无人驾驶[10] 核心技术优势 - 公司坚持“正向定义”理念，从设计之初就为电驱动和智能驾驶打造，而非采用行业普遍的“油改电”路径[4] - 通过底部换电、分布式驱动、电驱桥一体化设计、子弹头超低风阻等行业首创技术，产品在续航、经济性、安全性与载重方面显著优于“油改电”车型[4] - 公司坚持三电系统（电池、电驱、电控）全栈自研，电池包能量密度高达153Wh/kg，重量比同电量竞品轻200kg以上[7] - 根据灼识咨询数据，公司重卡全生命周期成本相较传统燃油重卡和油改电重卡分别降低18.7%和4.9%[4] 智能驾驶与运营解决方案 - 全系标配专为货运场景设计的“天玑·随行”辅助驾驶系统，截至2025年6月30日已在超过2000台车辆上搭载[10] - 开发了“前车有人驾驶+后车无人跟车”的智能编队运输系统（IPTS）“天玑·雁行”，适用于固定路线场景以降低人工成本并提高效率[11] - 正在开发“天玑·独行”单车智能驾驶系统，已在北京、天津、合肥等多地获得自动驾驶测试牌照并进行测试验证[13] - 开发了智能运营系统“深向·天枢”，集成智能座舱、智能运营平台及车联网架构，提供安全监控、成本管理及运营效率的数字化能力[13] 市场表现与行业地位 - 以2024年销量计，公司在全球正向定义新能源重卡市场排名第一[15] - 在销量排名前十的新能源重卡企业中，公司是唯一一家基于正向定义理念打造新能源重卡的企业，也是唯一一家新势力企业[15] - 截至2025年9月，新能源重卡市场占有率接近25%（2024年为13.61%），公司等新势力企业今年1-9月的合计市场份额相比2023年增长了10倍[15][16] 全球化布局 - 公司是中国首家实现正向定义智能新能源重卡海外交付的新能源重卡解决方案公司[16] - 为满足海外市场需求开发了中国首款右舵新能源重卡，并在泰国、马来西亚、澳大利亚、新西兰、阿联酋等市场建立销售网络[16] - 凭借三电自研优势，能够与国际市场当地合作伙伴进行针对性开发，满足不同地区的使用场景、法规和准入要求[17] 行业影响与未来展望 - 公司的崛起产生了显著的“鲇鱼效应”，推动行业从“油改电”向“电动化、智能化”转变，促进行业加速向系统化、平台化、智能化演进[9][20] - 全球新能源重卡市场规模预计从2024年的98亿美元增长至2030年的806亿美元，公司凭借先发优势与技术壁垒有望占据主导地位[21] - 公司向港交所递交上市申请，有望成为首家登陆港交所的卡车新势力，标志着资本市场对新能源商用车赛道的高度认可[2][19]

小马智行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"2026"在港交所完成双重上市[2][3] - 行使超额配售权增发约629万股额外股份，募资总额最高达77亿港元，创2025年全球自动驾驶领域最大规模IPO纪录[3][4] - 公司是中国唯一在北上广深一线城市开展全无人Robotaxi商业化运营的公司，拥有超720辆Robotaxi车队[4] - 约90%的IPO募集资金将用于推行市场进入战略及推进L4自动驾驶技术的大规模商业化和开发[4] 明略科技IPO - 于2025年11月3日以股票代码"2718"在港交所主板挂牌上市，成为"全球Agentic AI第一股"[5][6] - 香港公开发售获4452.86倍超额认购，以每股141港元发行价计算，募集超10亿港元[6] - 按2024年总收入计，公司是中国最大的数据智能应用软件供应商，战略重心为"Agentic AI"的企业级应用落地[6] 文远知行IPO - 于2025年11月6日以股票代码"0800.HK"在港交所挂牌上市，发行价每股27.1港元[9][10] - 香港公开发售部分超额认购达73.44倍，国际配售获9.85倍超额认购[10] - 公司是全球唯一旗下产品拥有7个国家自动驾驶牌照的科技公司，应用覆盖11个国家、30余个城市[10] 均胜电子IPO - 于2025年11月6日以股票代码"00699.HK"在港交所主板挂牌上市[11] - 基础发行规模约为4.39亿美元，若行使超额配售权最高可达约5.05亿美元[11] - 按收入计，公司是中国和全球第二大汽车被动安全产品供应商，客户覆盖超100个全球汽车品牌[11] DeepWay深向上市申请 - 于2025年11月6日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[12][13] - 公司是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的企业，累计交付约6400台新能源重卡[14][15] - 2024年营收为19.67亿元，同比增幅达362.5%；2025年上半年营收同比增长97.6%至15.06亿元[15] - 按2024年销量计算，公司在全球新能源重卡市场排名第十，市场份额为2.7%[15] 智慧互通上市申请 - 于2025年10月31日向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[16][17] - 公司或将成为"高精度AI第一股"，业务覆盖超70个城市，拥有路网空间智能解决方案等多个品牌[18][19] - 按2024年收入计算，公司在中国智慧交通行业空间智能解决方案提供商中排名第四，市场份额为6.6%[19] 卓正医疗上市进展 - 于2025年11月5日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[20][21] - 公司专注于中高端医疗服务市场，在中国拥有并经营19家医疗服务机构[21] - 2024年营收为9.59亿元，2025年前八个月营收为6.96亿元，并在2024年实现扭亏为盈[21][22] - IPO前，腾讯持有公司19.39%的股份，为最大机构投资方[23] 伯希和上市进展 - 于2025年11月7日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程[25][26] - 公司品牌净销售额从2022年的3.51亿元以122.2%的复合年增长率增至2024年的17.33亿元[27] - 2025年上半年营收同比增长62.3%至9.14亿元，毛利率持续上升至64.2%[27][28] - IPO前，腾讯持有公司10.70%的股份，为最大机构投资方；公司完成IPO前最后一轮融资后估值为28亿元人民币[28][29]

上市申请与公司概况 - 公司于11月6日正式向港交所递交招股说明书，拟香港主板上市 [1] - IPO募集资金将主要用于核心技术的持续开发和商业化、销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建 [1] - 公司成立于2020年7月，是全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，并自称是全球首家采用正向定义方式实现智能新能源重卡批量交付的公司 [1] - 截至2025年6月30日，公司已累计交付约6400台新能源重卡 [1] 股权结构 - 创始人万钧及其控制的实体合计持股26.22% [1] - 百度集团持股17.28%，是公司重要的战略股东 [1] - 百度集团2025年上半年实现营业收入651.65亿元，归母净利润150.39亿元 [1] 财务业绩表现 - 营业收入呈现高速增长态势，2023年、2024年、2025年上半年分别实现4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元 [3] - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年期间亏损持续扩大，分别为2.67亿元、3.89亿元和6.75亿元，2025年上半年亏损3.71亿元 [3] - 截至2025年6月30日，累计净亏损已超过17亿元 [3] - 毛利率水平有所改善，从2023年的0.43%提升至2025年上半年的2.93%，但仍低于传统重卡行业10%至15%的平均水平 [3] 财务状况与流动性 - 截至2025年6月底，公司流动资产为33.18亿元，流动负债达54.1亿元，流动比率仅0.61 [3] - 流动负债净额主要由于投资者股份所附带赎回权所产生的按公允价值计入损益的金融负债21.92亿元 [3] 业务结构与运营 - 收入高度依赖新能源重卡销售，2025年上半年该业务收入占比超过99%，零部件销售占比不足1%，智能公路货运解决方案尚未产生收入 [5] - 供应商集中度极高，2024年前五大供应商采购占比达92.3%，其中第一大供应商占61% [5] - 客户集中度显著，2024年前五大客户收入占比达50.7% [5] - 存在供应商与客户重叠情形，例如客户A（供应商A的附属公司）向公司购买电池用于出租，而供应商A则向其供应电池用于新能源重卡生产 [5]

IPO申请与募资用途 - 深向科技于11月6日向港交所首次呈交IPO申请，成为首家拟赴港上市的重卡新势力企业，联席保荐人为中金公司和招银国际 [1] - 公司拟将IPO募资净额用于研发、加强销售及售后服务网络覆盖、基础设施扩建以及营运资金和一般公司用途 [1] 业务概况与市场地位 - 公司是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案提供商，专注于承担超过50%运力的干线公路货运 [2] - 按2024年销量计，公司在全球新能源重卡市场位居第十，市场份额为2.7% [2] - 公司新能源重卡全生命周期成本相较传统燃油动力卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9% [2] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司新能源重卡分别交付509辆、3002辆和2873辆 [2] - 公司交付的重卡最大续航里程为660公里，是市场上续航最长的已批量交付新能源重卡车型之一 [2] - 截至2025年上半年末，搭载公司自主开发天玑·随行系统的卡车已交付超过2000台，天玑·雁行智能编队运输系统已完成核心功能开发与验证 [2] 收入构成与产品依赖 - 公司收入从2023年开始录得，2022年至2025年上半年收入从0增长至超15亿元，但持续亏损，累计亏损超17亿元 [1] - 报告期内几乎全部收入均来自新能源重卡销售，该项业务收入占比在各年度分别为0、99.9%、99.6%和99.4% [3] - 收入主要依赖两款量产新能源重卡车型（深向星辰及深向星途），其中深向星途于2025年5月开始生产，截至2025年6月30日交付130套，仅占上半年总交付量的4.52% [3] - 报告期内，公司新能源重卡建议零售价一般在47万元至70万元之间（含增值税） [3] - 截至2025年上半年末，公司已向311家客户交付产品，并拥有约1400台车的在手订单 [4] 财务业绩与亏损分析 - 报告期内，公司收入分别为0、4.26亿元、19.69亿元和15.06亿元，同期亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半累计亏损17.02亿元 [5] - 2024年收入同比大幅增长362.5%，但净亏损从3.89亿元扩大至6.75亿元，出现增收不增利的情况 [5] - 公司表示亏损主要由于业务处于早期投资阶段，以及投资者股份所附带赎回权产生的按公允价值计入损益的金融负债 [6] 供应链与客户集中度 - 报告期内，公司向前五大供应商的采购额占比分别为48.1%、88.1%、92.3%和83.1%，向单一最大供应商的采购额占比分别为16.8%、63.8%、61.0%和42.0% [6] - 报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为0、82.5%、50.7%和51.4%，来自单一最大客户的收入贡献度分别为0、34.8%、25.7%和17.1% [6] - 存在供应商与客户重叠情形，客户A（供应商A的附属公司）向公司购买电池用于出租，而供应商A则向公司供应电池用于新能源重卡 [7] 资本结构与资产状况 - 公司由万钧于2020年7月创立，已完成12轮融资，引入了合肥国资、大湾区基金、百度等机构 [8] - 报告期内，公司总资产分别为5.08亿元、13.48亿元、25.56亿元和39.2亿元，总负债分别为6.91亿元、19.2亿元、38.04亿元和55.39亿元 [8] - 报告期内资产负债率分别为136%、142.43%、148.83%和141.3%，均高于100% [9] - 报告期内贸易及其他应收款从2022年末的3940万元增长至2025年上半年末的14.15亿元，主要由于新能源重卡销售迅速增长 [9]