有色早报 研究中心有色团队 2025/10/31 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/10/24 10 3015 104792 35071 -768.20 153.45 38.0 53.0 -25.97 136350 10350 2025/10/27 -35 3680 104792 35392 -797.43 129.49 35.0 53.0 -23.84 135975 9975 2025/10/28 -50 3477 104792 35846 -944.85 82.27 35.0 53.0 -19.54 134575 11175 2025/10/29 -55 3668 104792 35745 -728.27 87.76 35.0 53.0 -19.66 135350 14675 2025/10/30 -55 3734 104792 37437 - -168.55 36.0 52.0 -21.39 134950 14225 变化 0 66 ...

公司财务表现 - 第三季度营业收入为40.65亿元，同比大幅增长98.68% [1] - 第三季度净利润为9636.11万元，同比增长47.51% [1] - 前三季度累计营业收入为85.94亿元，同比增长59.56% [1] - 前三季度累计净利润为1.59亿元，同比增长28.44% [1] 业绩增长驱动因素 - 营业收入增长主要由于报告期内有色金属及贵金属价格上涨 [1] - 公司部分产品的产量和销量增加共同推动收入增长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美经贸谈判进展、美联储降息使情绪面偏暖，产业上铜原料供应紧张，库存偏低，铜价有望震荡偏强运行；铝受海外供应担忧、库存不高及宏观因素影响，有望震荡偏强；铅矿库存去库，需求回暖，库存持续去库，预计短期偏强运行；锌矿库存变化，冶炼厂利润下滑，海外伦锌风险高，预计短期偏强震荡；锡供需紧平衡，旺季需求回暖，短期或高位震荡；镍库存压力大，但中长期有支撑，短期建议观望；碳酸锂跟随商品市场反弹，短期基本面驱动有限，建议谨慎操作；氧化铝矿价短期有支撑，产能过剩，建议短期观望；不锈钢需求疲软，成本有支撑，市场供需矛盾未解，建议观望；铸造铝合金成本支撑强，供应偏紧，价格支撑变强 [3][6][9][12][15][17][21][24][27][30] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美联储议息会议和中美领导人见面前市场情绪乐观，伦铜创历史新高，昨日伦铜3M合约收涨0.55%至11090美元/吨，沪铜主力合约收至89130元/吨；LME铜库存增加775至135350吨，注销仓单比例提升，Cash/3M贴水收窄；国内上期所仓单微降至3.6万吨，上海地区现货贴水期货60元/吨，广东地区库存减少，现货升水期货10元/吨，国内铜现货进口亏损约800元/吨，精废价差420元/吨以上且环比扩大 [2] - 策略观点：中美经贸谈判进展、美联储降息使情绪面偏暖，产业上铜原料供应紧张，LME和国内库存偏低，铜价有望延续震荡偏强运行；今日沪铜主力运行区间参考88000 - 89600元/吨，伦铜3M运行区间参考11000 - 11200美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：铝价冲高后回落，昨日伦铝收跌0.83%至2870美元/吨，沪铝主力合约收至21315元/吨；沪铝加权合约持仓量增加1.4至62.6万手，期货仓单微降至6.6万吨；国内三地铝锭库存和铝棒库存减少，铝棒加工费持平，市场交投一般；华东电解铝现货贴水期货30元/吨，市场采购情绪回暖；外盘LME铝库存减少0.3至46.3万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水 [5] - 策略观点：海外铝厂停产减产加剧供应担忧，国内库存不高，叠加全球贸易局势改善、美联储降息和供应扰动预期，铝价有望震荡偏强运行；今日沪铝主力合约运行区间参考21150 - 21450元/吨，伦铝3M运行区间参考2840 - 2900美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨0.03%至17365元/吨，单边交易总持仓12.25万手；截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10.5至2024美元/吨，总持仓15.4万手；SMM1铅锭均价17200元/吨，再生精铅均价17150元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10025元/吨；上期所铅锭期货库存录得2.3万吨，内盘原生基差 - 160元/吨，连续合约 - 连一合约价差15元/吨；LME铅锭库存录得22.97万吨，LME铅锭注销仓单录得15.13万吨；外盘cash - 3S合约基差 - 35.54美元/吨，3 - 15价差 - 82美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.211，铅锭进口盈亏为78.44元/吨；国内社会库存去库至2.53万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存去库，铅精矿进口TC下行，原生端冶炼开工率提升，原生厂库去库，废铅蓄电池库存抬升，再生铅冶炼利润回暖，开工率抬升至40%以上，需求端电池开工率回暖，铅酸蓄电池价格上抬，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差拉升，内盘有结构性风险，叠加有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [9] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.55%至22440元/吨，单边交易总持仓21.04万手；截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期涨30至3065.5美元/吨，总持仓22.25万手；SMM0锌锭均价22290元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 95元/吨，沪粤价差55元/吨；上期所锌锭期货库存录得6.74万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 50元/吨；LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得0.68万吨；外盘cash - 3S合约基差171.09美元/吨，3 - 15价差59.55美元/吨；剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为 - 5088.24元/吨；国内社会库存小幅累库至16.35万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存小幅累库，锌精矿国产TC及进口TC下滑，冶炼厂利润下滑，国内锌锭累库速率放缓，海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险高，Cash - 3S月间价差触及1997年以来新高，国内锌锭出口窗口开启后沪伦比值企稳，叠加有色金属市场氛围积极，前期沪锌主力空头大量减仓，预计沪锌短期偏强震荡 [12] 锡 - 行情资讯：2025年10月29日，沪锡主力合约收盘价286720元/吨，较前日上涨1.25%；国内上期所期货注册仓单较前日增加73吨，现为5682吨；LME库存报2830吨，较前日增加130吨；上游云南40%锡精矿报收273200元/吨，较前日上涨900元/吨；缅甸锡矿复产进度慢，印尼打击非法采矿，加剧全球锡矿供应担忧；本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，但锡价高企抑制下游消费 [14] - 策略观点：中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但短期锡供需紧平衡，旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡；操作建议观望为主；国内主力合约参考运行区间270000 - 292000元/吨，海外伦锡参考运行区间35500 - 37000美元/吨 [15] 镍 - 行情资讯：2025年10月29日，沪镍主力合约收盘价121540元/吨，较前日上涨0.84%；现货市场各品牌升贴水稳中有跌，俄镍现货均价对近月合约升贴水为400元/吨，金川镍现货升水报2400元/吨，均价较前日上涨100元/吨；成本端镍矿市场交投氛围尚可，镍矿价格稳中偏强，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.8美元/湿吨，较上周上涨0.1美元/湿吨，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，较上周持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨，较上周上涨1美元/湿吨；镍铁供需双方博弈加剧，价格偏弱运行，国内高镍生铁出厂价报924.5元/镍点，均价较前日下跌2元/镍 [16] - 策略观点：近期精炼镍库存压力显著拖累镍价，若库存延续增长态势，镍价难上涨；中长期全球财政与货币宽松周期支撑镍价，镍价或早于基本面确认底部；短期建议观望，若镍价跌幅足够（115000 - 118000元/吨）或风险偏好高，可考虑逐步建立多单；短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报81,869元，较上一工作日 + 0.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价81,500 - 82,700元，均价较上一工作日 + 200元（ + 0.24%），工业级碳酸锂报价80,400 - 80,900元，均价较前日 + 0.25%；LC2601合约收盘价82,900元，较前日收盘价 + 1.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水 [20] - 策略观点：周三商品市场午间走强，碳酸锂跟随反弹，连续上涨后锂电需求超预期已兑现在盘面，恐高情绪偶有扰动，短期基本面边际驱动有限，上方空间依赖商品市场或锂电板块氛围带动，盘面博弈增强，建议谨慎操作，关注海外矿企季报发布；今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间81,200 - 84,100元/吨 [21] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月29日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨2.16%至2890元/吨，单边交易总持仓49.5万手，较前一交易日减少1.1万手；基差方面，山东现货价格维持2795元/吨，贴水11合约29元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB维持318美元/吨，进口盈亏报 - 6元/吨；期货库存方面，周三期货仓单报22.34万吨，较前一交易日保持不变；矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [23] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，中美关系缓和和美联储宽松货币政策预期提高或驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间2700 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日 + 0.43%（ + 55），单边持仓18.05万手，较上一交易日 + 2342手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平；佛山基差 - 105（ - 55），无锡基差 - 55（ - 55）；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报930元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8300元/50基吨，较前日 - 100；期货库存录得73777吨，较前日 - 119；社会库存增加至102.74万吨，环比减少1.33%，其中300系库存64.93万吨，环比减少0.89% [26] - 策略观点：青山集团维持限价政策，但下游对高价接受度有限，刚需采购集中于低价资源，需求端支撑疲软；成本方面，本周高铬价格止跌企稳，短期内对430不锈钢尚存支撑；宏观层面，“十五五”主要目标发布提振长期信心，叠加关税政策缓和及美联储降息预期升温，改善海内外市场情绪，带动盘面上行，但市场供需矛盾未解，上涨动力有限，建议暂持观望态度 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格回升，主力AD2512合约上涨0.56%至20690元/吨（截止下午3点），加权合约持仓增加至2.49万手，成交量0.58万手，量能下滑，仓单增加0.18至5.06万吨；AL2511合约与AD2511合约价差580元/吨，环比缩窄10元/吨；国内主流地区ADC12均价持平，市场报价坚挺，进口ADC12价格环比持平，低价成交尚可；国内三地再生铝合金锭库存增加0.19至4.85万吨 [29] - 策略观点：中美经贸谈判取得进展，铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，叠加生产端政策调整供应偏紧，价格支撑变强，虽然2511合约交割压力较大 [30]

10月30日，中国铝业涨5.05%，截至发稿，报10.41元/股，成交31.19亿元，换手率2.33%，总市值 1785.90亿元。 资料显示，中国铝业股份有限公司位于北京市海淀区西直门北大街62号，成立日期2001年9月10日，上 市日期2007年4月30日，公司主营业务涉及铝土矿、煤炭等资源的勘探开采,氧化铝、原铝和铝合金产品 生产、销售、技术研发,国际贸易,物流产业,火力及新能源发电等。主营业务收入构成为：销售商品 97.41%，其他业务收入1.56%，提供服务1.03%。 从基金十大重仓股角度 黄璜累计任职时间1年343天，现任基金资产总规模8286.02万元，任职期间最佳基金回报29.07%， 任职 期间最差基金回报10.49%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 上银国证自由现金流指数A（024073）成立日期2025年6月26日，最新规模656.4万。成立以来收益 11.67%。 上银国证自由现金流指数A（024073）基金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美关系预期改善，铜价再度领涨基本金属，中短期供应端扰动支撑和宏观预期改善为主驱动，长期看好铜铝锡价格走势；各品种中，铜走势偏强，氧化铝跟随反弹，铝震荡上行，铝合金高位震荡，锌关注高空机会，铅维持震荡偏强，镍震荡运行，不锈钢小幅收涨，锡高位震荡 [2] 各品种总结 铜 - 观点：中美贸易谈判重启，走势偏强，中期展望震荡偏强 [3][8][9] - 信息分析：2025年10月23日二十届四中全会公报发布，26日中美经贸团队磋商结束；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨、降幅4.31%，同比升11.62%，1 - 9月累计产量同比增109.55万吨、增幅12.22%；10月29日1电解铜现货对当月2511合约贴水130 - 升水10元/吨，均价贴水60元/吨，较上日回落5元/吨；截至10月27日SMM全国主流地区铜库存回升0.29万吨至18.45万吨；10月30日中美领导人将在韩国釜山会晤 [8] - 主要逻辑：十五五规划建设出炉，宏观情绪回暖，中美贸易谈判重启，贸易紧张局势缓和，市场风险偏好回升；铜矿供应扰动增加，加工费持续低位且有回落风险，770号文使废铜回收成本和难度抬升，部分冶炼厂减停产，9月电解铜产量环比回落，10月将继续回落；终端需求旺季来临，但库存去化不明显，铜现货由升水转贴水，高价抑制需求 [9] 氧化铝 - 观点：反内卷情绪升温，价格跟随反弹，中期展望震荡 [3][9][12] - 信息分析：10月29日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2835元持平，全国加权指数2864.2元持平；山东区域成交约3万吨现货氧化铝，商家以2601合约贴水30 - 40元/吨收货，折合一口价2810 - 2830元/吨；受环境管控影响，河北某大型氧化铝企业10月28日晚停2台焙烧炉，10月31日逐步恢复，阶段性发运量降低，中期产量不受影响；10月29日商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，整治“内卷式”竞争；10月29日氧化铝仓单223372吨，环比持平 [9][10] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，反内卷情绪升温使多数品种反弹；高成本产能有波动，运行产能下滑后小幅回升，国内强累库，矿价松动，盘面价格上方有压力；估值进入低位区间，资金关注增加，价格波动可能扩大 [12] 铝 - 观点：海外供应扰动不断，价格震荡上行，中期展望震荡偏强，中枢有望上移 [3][14][15] - 信息分析：10月29日SMM AOO均价21170元/吨，环比涨10元/吨，升贴水均 - 30元/吨，环比涨10元/吨；10月27日国内主流消费地电解铝锭库存62.6万吨，较上周四增0.8万吨，较上周一增0.1万吨；铝棒库存14.6万吨，较上周四增0.1万吨，较上周降0.15万吨；10月29日，上期所电解铝仓单66044吨，环比降199吨；澳大利亚South32公司称莫扎尔铝厂2026年3月电力合同到期后或停产；世纪铝业冰岛冶炼厂因电气故障一条生产线停产，影响约20万吨；力拓澳大利亚铝厂考虑2028年底停运营，年产铝59万吨，占澳年铝产量40%左右 [14] - 主要逻辑：海外维持降息预期，国内十五五规划发布，政策信号正面，中美贸易和谈修复风险偏好；国内部分置换产能投产，运行产能和开工率高位，海外供应扰动使远期预期收紧；传统旺季接近尾声，终端需求持稳，社库去化放缓，现货升贴水波动；铜铝比价超4.0，铝价估值低 [15] 铝合金 - 观点：仓单延续回升，盘面高位震荡，中期预计维持震荡运行 [3][16][18] - 信息分析：10月29日保太ADC12报20800元/吨，环比涨100元/吨；SMM AOO均价21170元/吨，环比涨10元/吨，升贴水均 - 30元/吨，环比涨10元/吨；保太ADC12 - A00为 - 370元/吨，环比涨90元/吨；10月29日上期所注册仓单为50636吨，环比增1800吨；美国铝协建议禁止出口UBC废料；10月狭义乘用车零售市场规模预计220万辆上下，环比降2% [16] - 主要逻辑：废铝供应紧俏，成本支撑坚实；供应端政策不明朗叠加需求不及预期，部分企业小幅减停产；需求有边际回暖，9月汽车销量有韧性；库存端社库和仓单延续回升 [16] 锌 - 观点：宏观乐观预期缓和，关注高空机会，中期展望震荡 [3][19] - 信息分析：10月29日，上海0锌对主力合约 - 40元/吨，广东 - 95元/吨，天津 - 60元/吨；截至10月29日，SMM七地锌锭库存总量16.53万吨，较上周四升0.22万吨；29Metals西澳矿山因地震事件撤回全年锌产量指引 [19] - 主要逻辑：中美经贸关系缓和，十五五规划明朗，宏观乐观情绪兑现；短期锌矿供应转松，国内加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强；国内消费进入淡季，终端新增订单有限，抢出口浪潮已过，需求预期一般；基本面偏过剩，但伦锌“软挤仓”未结束，短期高位震荡，中长期有下跌空间 [19] 铅 - 观点：沪铅2512虚实比仍高，价格维持震荡偏强 [3][21] - 信息分析：10月29日，废电动车电池10025元/吨持平，原再价差50元/吨持平；SMM1铅锭17150 - 17250，均价17200元，环比降25元，铅锭精现货升水20元/吨，环比降10元/吨；10月27日国内主要市场铅锭社会库存3.03万吨，较上周四降0.16万吨；沪铅最新仓单22997吨，环比降100吨；铅蓄电池企业采购积极性减弱，部分地区社会仓库开始累库，华北、华中部分原生铅冶炼企业检修未完全恢复，11月前铅锭社库维持低位 [21] - 主要逻辑：现货升水小幅下降，原再生价差持稳，期货仓单小幅下降；废电池价格持稳，铅价小幅下跌，再生铅冶炼利润收窄，前期减产企业复产，开工率回升，周度产量上升；下游需求旺季，汽车及电动自行车以旧换新积极，铅酸蓄电池厂开工率高位且高于往年 [21] 镍 - 观点：内外盘库存持续增加，价格震荡运行 [3][23][24] - 信息分析：10月29日LME镍库存25.1706万吨，较前一日增270吨；沪镍仓单31385吨，较前一日增48吨；印尼矿业治理有进展但存在挑战；亚洲电池金属公司勘探蒙古项目；容百科技前沿材料有进展 [23][24] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，静态估值稳定，价格震荡运行；产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润修复，电镍现实过剩，库存累积，上方压力大，宜短线交易，观察LME镍库存和RKAB配额进展 [24] 不锈钢 - 观点：仓单延续去化，盘面小幅收涨，短期区间震荡 [3][25][27] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量73777吨，较前一日降119吨；10月29日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约145元/吨；SMM10 - 12%高镍生铁均价924.5元/镍点，较前一工作日降2元/镍点；近日不锈钢企业采购高镍生铁到厂价925元/镍点，成交五千吨；2025年9月中国进口镍铁总量108.53万实物吨，环比增24.2%，同比增47.2% [25] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月产量回升，受钢价走高和旺季刺激，关注“金九银十”需求持续性；社会库存和仓单去化，走出旺季结构性过剩压力或显现 [25] 锡 - 观点：宏观预期正面，价格高位震荡，中期震荡偏强 [3][27][28] - 信息分析：10月29日，伦锡仓单库存增130吨至2830吨，沪锡仓单库存增73吨至5682吨，沪锡持仓增3523手至74434手；上海有色网1锡锭报价均价285200元/吨，较上一日涨900元/吨 [27] - 主要逻辑：供应端约束使价格底部支撑强化、中枢上移；佤邦产量提升进度或延后，年底或明年初月均产量预计仅提至1000金属吨；印尼审批制度调整，精炼锡供应预期趋紧，未来一季度国内锡矿紧张难缓解，加工费维持低位；云锡复产，精炼锡开工率回升，库存去化暂缓或累积，限制价格高度 [27] 行情监测 中信期货商品指数（2025 - 10 - 29） - 综合指数：商品指数2263.37，涨0.93%；商品20指数2558.20，涨1.02%；工业品指数2266.37，涨1.23%；PPI商品指数1368.49，涨1.44% [154] - 板块指数：有色金属指数2514.59，今日涨1.39%，近5日涨1.74%，近1月涨5.97%，年初至今涨8.94% [155]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 整体在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1.03w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] - 锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或在后续打开，宏观不确定性增强情况下单边建议观望为主；内外方面，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，近月参与需谨慎；月差方面，建议关注12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，消息面印尼矿端扰动持续，政策端仍有挺价动机，宏观面短期不确定性增加，建议观望为主 [3] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [3] - 铅预计下周内外铅价维持窄幅震荡，预计17300 - 17700区间，建议观望再生复产和仓单增加情况谨慎操作 [6] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，若宏观出现系统性风险锡价下行空间较大；中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期Q4供需处于平衡偏宽松状态，价格预计震荡偏弱运行；中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [13][16] 各金属情况总结 铜 - 本周市场行情受关税谈判进展主导，中美谈判给出积极信号，十五五公报发布市场给予积极反馈 [1] - 安徽等地废铜供给扰动仍存，四季度乃至明年废铜供给扰动不确定性加大，影响电铜消费和供应 [1] - 海外伦铜前期出口打开但未观察到交仓迹象，市场关注度上升 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持平，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，受节日效应影响铝锭与铝棒季节性累库，节后去库幅度可观，表需上行 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，欧洲电解铝厂因设备故障减产20万吨 [1] 锌 - 本周锌价震荡上行，供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，9月我国锌矿进口50万吨，累计同比增长41% [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，需关注硫酸价格和白银价格走势对总利润的影响 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近两年来低位，外强内弱格局下出口窗口已打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存端国内外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3] - 印尼矿端扰动持续，政策端有挺价动机，宏观面短期不确定性增加 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持 [3] 铅 - 本周铅现货紧张驱动铅价上行，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复激励复产但进度偏慢，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [6] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求走弱预期扭转 [6] - 精废价差 - 50，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨，9月原生供持平，再生有减产，原预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨，但再生复产不及预期致紧张格局持续 [6] 锡 - 供应端矿端加工费低位，散单试探抬高报价但未大规模成交，云锡检修结束，供应边际修复，海外佤邦产出量存在分歧，印尼部分矿洞和冶炼厂停产，配额收归国企 [10] - 需求端高价下主要由刚性支撑，有色整体偏强情绪下下游接单心理价位提高，海外LME库存低位震荡恢复，国内基本面短期维持供需双弱 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续川滇开工数量将明显减少，枯水期工业硅整体供给环比下滑，但考虑多晶硅头部企业检修情况，Q4工业硅供需处于平衡偏宽松状态，月度累库幅度在4 - 5万吨 [13][16] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格上涨，SMM电碳价格和SMM工碳价格均上涨650 [16]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月29日晚间，翔鹭钨业发布2025年第三季度报告称，2025年前三季度公司实现营业收 入1，616，047，079.67元，同比增长24.00%；归属于上市公司股东的净利润51，773，291.51元，同比 增长259.65%。 ...

投资者关系沟通情况 - 投资者反映公司多个热线电话存在无人接听的情况 [1] - 公司确认投资者关系管理部门电话为0562-5860148、0562-5860149、0562-5861326 [1] - 公司解释已安排专人在工作时间接听电话 但可能因占线或人员暂时离席导致未接听 [1]

10月29日，株冶集团涨5.05%，截至发稿，报15.59元/股，成交3.34亿元，换手率2.91%，总市值167.26 亿元。 资料显示，株洲冶炼集团股份有限公司位于湖南省株洲市天元区衡山东路12号，成立日期1993年12月20 日，上市日期2004年8月30日，公司主营业务涉及锌及锌合金、工业硫酸的生产和销售。主营业务收入 构成为：锌及锌合金38.48%，其他28.17%，金锭13.94%，银锭10.71%，铅及铅合金7.85%，铟锭 0.51%，硫酸0.20%，有色金属贸易0.14%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，华夏基金旗下1只基金重仓株冶集团。华夏中证1000指数增强A（014125）三季度持有股数 19.6万股，占基金净值比例为0.76%，位居第八大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约14.7万元。 华夏中证1000指数增强A（014125）成立日期2021年12月7日，最新规模1.09亿。今年以来收益 31.72%，同类排名1635/4216；近一年收益32.42%，同类排名1330/3877；成立以来收益22.66%。 华夏中证1000指数增强A（014125）基金经理为袁英杰。 截至发稿，袁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求持续萎靡成本支撑削弱，预计不锈钢价格将保持底部震荡趋势 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年10月28日沪镍主力合约2512开于122060元/吨，收于120560元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.44%，当日成交量为156296（+26763）手，持仓量为115046（+6057）手 [1] - 期货方面，昨日沪镍主力合约整体呈现低开低走、弱势震荡格局，宏观情绪分化使沪镍未能延续外盘涨势，受国内基本面拖累回调 [2] - 镍矿方面，镍矿市场存在价差，价格持稳运行；菲律宾苏里高矿区即将步入雨季，装船出货进入收尾阶段，北部矿山多开始招标出货，下游部分铁厂有补库意愿但持压价心态；印尼10月（二期）内贸基准价上涨0.06 - 0.11美元，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 27，当地工厂因雨季及明年生产准备近期多有原料采购操作，部分仍在菲律宾招标拿货 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123470元/吨，较上一交易日下跌930元/吨，现货成交一般，各品牌现货升贴水多有回调，其中金川镍升水变化 -150元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为31385（+1605）吨，LME镍库存为251436（+198）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年10月28日，不锈钢主力合约2512开于12800元/吨，收于12750元/吨，当日成交量为97090（-61294）手，持仓量为100253（-4171）手 [3] - 期货方面，昨日不锈钢主力合约整体呈现震荡偏弱走势，市场对短期利好消化不足，叠加基本面压力，多头信心较弱，受沪镍下跌带动跟跌 [3] - 现货方面，昨日现货价格随期货盘面下跌回落，成交持续低迷使现货报价进一步走低；多家不锈钢厂传出减产消息，以200系不锈钢为主；无锡市场不锈钢价格为12900（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-100）元/吨，304/2B升贴水为225至525元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至926.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]