债券发行核心信息 - 中国长江电力股份有限公司于2026年2月4日成功发行2026年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）[2] - 本期债券由申万宏源担任联席主承销商 发行期限为3年 发行规模为20亿元 票面利率为1.80%[2] 发行人（长江电力）概况 - 长江电力由中国长江三峡集团有限公司作为主发起人设立 创立于2002年9月29日 于2003年11月在上交所IPO上市[2] - 2020年9月 长江电力发行的“沪伦通”全球存托凭证在英国伦敦证券交易所上市交易[2] - 公司是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司[2] - 公司主营业务包括水力发电、投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等[2] - 公司经营区域覆盖中国、秘鲁、巴西、巴基斯坦等多个国家[2] - 公司运营管理乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站 构成了世界最大清洁能源走廊[2] - 公司运营的梯级电站有效保障了长江流域防洪、航运、补水和生态安全 为我国经济社会绿色发展提供了强劲动能[2] 发行人的科技创新与成果 - 近年来 发行人积极践行创新驱动发展战略 优化科研管理 深化科技体制机制改革 推进科技创新平台建设[3] - 发行人实施重点科技攻关 加大科技和研发投入力度[3] - 发行人在水电工程建设和生产运营、新能源发展等方面取得了一批重大成果和职工创新成果[3] 市场认可与承销商角色 - 本期债券的成功发行彰显了市场对长江电力行业龙头地位及科技创新领域先进性的高度认可[3] - 本期债券是申万宏源首次作为主承销商参与长江电力债券项目承销[3] - 申万宏源凭借专业高效的投行服务获得了发行人的认可 进一步筑牢了与发行人及三峡集团的合作根基[3] 战略意义与未来展望 - 未来 申万宏源将坚守金融央企初心 深耕科技金融领域[3] - 申万宏源将以专业投行服务为打造新质生产力、推动科技创新与清洁能源产业融合发展贡献金融力量[3]

公司股份回购与出售计划执行情况 - 公司为维护公司价值及股东权益，于2024年6月27日至2024年9月27日期间累计回购股份23,879,700股 [1] - 根据计划，回购股份将于回购完成公告披露十二个月后通过集中竞价交易方式出售，并在披露后三年内完成，否则未出售部分将注销 [1] - 公司于2025年11月20日披露出售计划，计划自2025年12月12日至2026年6月11日期间，出售不超过23,879,700股已回购股份，占公司总股本的1.26% [1] 首次出售回购股份的具体细节 - 2026年2月25日，公司通过集中竞价方式首次出售已回购股份，出售数量为18,980,000股，约占公司总股本的1% [2] - 本次出售成交总额为79,060,108元（未扣除交易费用、税金），成交最高价为4.22元/股，最低价为4.12元/股，均价为4.165元/股 [2] - 本次出售符合公司既定出售计划及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等相关规定 [2] 股份出售计划实施的合规要求 - 出售申报价格不得为股票当日交易跌幅限制的价格 [3] - 不得在开盘集合竞价、收盘前半小时内及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行出售委托 [3] - 每日出售数量不得超过出售预披露日前20个交易日日均成交量的25%，但每日出售数量不超过20万股的除外 [3] - 在任意连续90日内，出售股份的总数不得超过公司股份总数的1% [3] - 公司表示本次出售符合《证券法》、《上市规则》及自律监管指引等法律法规 [3]

公司业务定位 - 公司主营业务聚焦新能源领域 [1] - 水电业务是公司业务的重要组成部分 [1]

新能源ETF易方达 (5160) - 该ETF跟踪中证新能源指数，该指数涵盖锂电、光伏、风电、水电、核电等新能源产业链[1] - 截至2026年2月25日午间收盘，该指数上涨2.1%[1] - 该指数当前滚动市盈率为50.5倍，自指数发布以来，其估值分位为82.2%[1] 科创新能源ETF易方达 (5899) - 该ETF跟踪上证科创板新能源指数，该指数由科创板中50只有代表性的新能源产业股票组成[1] - 指数成分中，光伏设备和电池行业占比约80%[1] - 截至2026年2月25日午间收盘，该指数上涨2.0%，当前市净率为2.9倍[1] - 该指数于2023年4月发布[1] 新能源电池指数 - 该指数聚焦储能领域，由50只业务涉及电池制造、储能电池逆变器、储能电池系统集成、电池温控消防等领域的公司股票组成[3] - 截至2026年2月25日午间收盘，该指数上涨1.6%[3] - 该指数当前滚动市盈率为30.8倍，自发布以来估值分位为82.0%[3] 光伏ETF易方达 - 该ETF跟踪中证光伏产业指数，该指数聚焦光伏产业，由产业链上、中、下游50只具有代表性的公司股票组成[4] - 截至2026年2月25日午间收盘，该指数上涨0.4%[4] - 该指数当前市净率为2.8倍，自发布以来估值分位为53.59%[4] 碳中和ETF易方达 - 该ETF跟踪中证上海环交所碳中和指数，该指数聚焦碳中和领域[5] - 指数由清洁能源、储能等深度低碳领域市值较大的公司，以及火电、钢铁等高碳减排领域中减排潜力较大的100只股票组成[5] - 截至2026年2月25日午间收盘，该指数上涨2.3%[6] - 该指数当前滚动市盈率为25.9倍，自发布以来估值分位为91.40%[6] 指数估值方法论说明 - 滚动市盈率定义为总市值除以最近四个季度归属母公司股东的净利润之和，适用于盈利相对稳定且受周期影响较小的行业[8] - 市净率定义为总市值除以最近四个季度归属母公司股东的股东权益，适用于固定资产数量较大且账面价值稳定的企业，或盈利周期性波动的企业[8] - 估值分位指指数历史估值数据中，低于当前估值的时间占比，估值分位低表示相对便宜[8]

项目关键节点突破 - 雅砻江两河口抽水蓄能电站于2月22日实现两大关键工程节点突破：地下厂房开挖圆满完成、下水库牙根一级水电站大坝首仓混凝土顺利浇筑 [1] - 这两大节点的实现为两河口“水风光储氢算”清洁能源示范区在2028年建成按下“加速键”，并为国家首个水风光一体化基地在2035年前全面建成投运奠定坚实基础 [1] 两河口抽水蓄能电站项目详情 - 该电站是全球在建规模最大、海拔最高的混合式抽水蓄能电站，位于海拔3000米的川西高原 [1] - 电站以两河口水库为上库、牙根一级水电站水库为下库，安装4台30万千瓦可逆式机组，与两河口水电站300万千瓦常规机组联合运行，总装机规模达420万千瓦 [3] - 电站建成后兼具天然径流发电与抽水蓄能双向调节功能 [3] - 地下厂房作为电站核心，深埋山体地下约500米处，总长度近200米、高度60米、最大埋深达650米 [5] - 建设采用智能建造模式，包括BIM建模、三维激光扫描、智能凿岩、智能爆破、智能通风等手段，并使用国产智能无人凿岩台车，使施工效率提升30%以上，并助力厂房提前3个月开挖完成 [5][7] - 电站建成后，预计每年可提供清洁电能14亿千瓦时，能满足60万户家庭全年用电需求，并为周边700万千瓦级风光新能源提供灵活调节 [9] 牙根一级水电站项目详情 - 牙根一级水电站是雅砻江中游“一库七级”开发的第2个梯级电站，总装机30万千瓦 [9] - 电站拥有国内最宽单体闸坝，单个坝段最长47米，建成后将作为两河口水电站的反调节电站及两河口抽蓄电站的下水库 [9] - 针对超宽单体坝段混凝土浇筑的世界级防裂难题，建设团队优化混凝土配合比，构建全流程温控防线，并创新采用蒸汽养护法 [11][13] - 电站建成后，每年可提供清洁电能约11.5亿千瓦时，可节约标准煤35万吨、减少二氧化碳排放94万吨 [15] - 作为抽蓄电站下库，它将与上库协同运作，在电网中发挥抽水蓄能和发电功能，构建高效能量转换闭环 [15] 两河口清洁能源示范区规划 - 两河口“水风光储氢算”清洁能源示范区是雅砻江流域水风光一体化基地的重要组成部分，规划装机超5000万千瓦，约占基地总规模的6成 [16] - 示范区已建成世界最大水光互补项目、世界最高土石坝电站、全国首个高海拔岩洞式算力舱智算中心等项目 [18] - 目前两河口抽蓄电站、道孚抽蓄电站、牙根一级水电站等正在加快建设，牙根二级水电站即将核准开工，绿电离网制氢、配套新能源项目等工程同步推进 [18] 雅砻江流域水风光一体化基地整体规划 - 雅砻江流域水风光一体化基地是国家首个水风光一体化基地，规划总装机7800万千瓦 [18] - 基地目前已投产近2300万千瓦、在建约1200万千瓦，并建成两河口、锦屏、二滩三大“超级水库”，总调节库容148亿立方米 [18] - 公司力争在2030年使基地投产规模突破4000万千瓦，并在2035年使7800万千瓦规划装机全面建成 [20] - 基地全面建成后，预计每年可贡献清洁电能约2000亿千瓦时，满足1亿个家庭全年用电需求 [21]

宏观经济与政策 - 国务院常务会议研究推进银发经济和养老服务发展 指出我国银发经济潜力很大 要完善支持举措 促进养老事业和产业发展 进一步释放银发消费需求 打造一批银发消费新场景新业态 [2] - 中国人民银行将于2月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作 期限为1年期 以保持银行体系流动性充裕 [2] - 2026年春节假期（2月15日-2月23日）银联、网联共处理交易393.02亿笔 金额13.12万亿元 日均交易笔数和金额分别较2025年春节假期增长37.45%和19.26% 其中境外来华人员支付交易日均笔数和金额分别增长78.10%和44.33% [2] - 京津冀地区生产总值由2020年的8.96万亿元增加到2025年的近12万亿元 连续跨越3个万亿元台阶 “十四五”期间年均增速分别为5.2%、4.4%和5.4% [2] - 国家发展改革委宣布自2月24日24时起 国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨175元和170元 [2] - 生态环境部与国家市场监督管理总局联合发布新版《环境空气质量标准》 收紧了多项污染物浓度限值 包括将PM2.5年均浓度一级限值调整为10微克/立方米 二级限值调整为25微克/立方米 [2] 行业动态与市场数据 - 2026年春节假日9天 全国国内出游5.96亿人次 较2025年春节假日8天增加0.95亿人次 国内出游总花费8034.83亿元 较2025年增加1264.81亿元 游客人数和花费均创历史新高 [2] - 包头稀土产品交易所稀土价格指数监测显示 2026年2月9日至2月23日期间 轻稀土指数较上期上涨12.67%至2090点 中重稀土指数报1023点、涨幅2.81% 稀土综合价格指数报1263点 涨幅6.22% [2] - 华为董事长梁华透露 2025年华为公司销售收入超过8800亿元人民币 [2] - 盛合晶微半导体有限公司的科创板IPO申请获上交所上市委审议通过 成为马年首家通过审核的科创板拟上市企业 拟募资金额48亿元 [2] 国际贸易与外交 - 商务部表示 中方正密切关注并将全面评估美方近期关税调整举措 后续将视情适时决定调整反制措施 中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商 [2] - 商务部表示 中韩在热轧板卷反倾销案中达成价格承诺协议 体现双方相互尊重 为巩固和深化双边经贸合作释放了积极信号 [2] - 美国海关与边境保护局证实 将从当地时间2月24日起停止收取依据美国《国际紧急经济权力法》征收的进口商品关税 [4] - 美国联邦快递公司向美国国际贸易法院发起诉讼 要求美国海关与边境保护局及美国政府全额退还依据《国际紧急经济权力法》对企业征收的相关进口关税 [4] 全球市场与海外动态 - 美国ADP周度就业报告显示 截至2月7日的四周内 美国私营部门就业人数平均每周增加12750人 [4] - 英国央行行长贝利表示 由于通胀正按轨道回归2%的目标水平 预计不久后将下调利率 [4] - 伊朗副外长表示 如果各方都展现出政治意愿 伊美可以尽快达成协议 [4] - 乌克兰总统泽连斯基签署法令 批准对俄罗斯29名个人和15个机构实施制裁 [4] 金融市场表现 - 2月24日中国主要股指上涨 上证指数收报4117.41点 上涨0.87% 深证成指收报14291.57点 上涨1.36% 创业板指收报3308.26点 上涨0.99% 沪深300指数收报4707.54点 上涨1.01% [6] - 2月24日香港恒生指数收报26590.32点 下跌1.82% [6] - 2月24日在岸人民币对美元即期汇率收报6.8827 上涨254个基点 离岸人民币对美元汇率报6.8796 上涨95个基点 [6] - 2月24日美国三大股指上涨 道琼斯指数收报49174.5点 上涨0.76% 标普500指数收报6890.07点 上涨0.77% 纳斯达克综合指数收报22863.68点 上涨1.04% [6] - 2月24日欧洲主要股指涨跌互现 英国富时100指数收报10680.59点 下跌0.04% 法国CAC40指数收报8519.21点 上涨0.26% 德国DAX指数收报24986.25点 下跌0.02% [6] - 2月24日大宗商品方面 WTI原油期货收报66.08美元/桶 下跌0.32% 布伦特原油期货收报71.11美元/桶 下跌0.03% COMEX黄金期货收报5160.5美元/盎司 下跌1.67% COMEX白银期货收报87.73美元/盎司 下跌0.31% 美国10年期国债收益率报1.8023% 上升1.24个基点 [6] 公司公告与业绩 - 大族激光拟1.5亿美元在东南亚设立海外运营中心 [7] - 光线传媒公告 截至2月23日来源于电影《飞驰人生3》的营业收入区间约为4300万元至5300万元 [7] - 海螺水泥控股股东拟以7亿至14亿元增持公司股份 [7] - 华能水电公告 华能结构调整基金拟以1亿至1.5亿元增持公司股份 [7] - 通威股份筹划购买丽豪清能100%股权 股票停牌 [7] - 长芯博创拟收购上海鸿辉光联通讯93.81%股权 [7] - 东阳光筹划收购东数一号控制权 股票停牌 [7] - 申联生物拟2.37亿元取得世之源控股权 [7] - 内蒙华电拟变更证券简称为“华能蒙电” [7] - 开普云终止购买南宁泰克 并计划以5000万至1亿元回购股份 [7] - 温民股份2025年净利润同比下降43.59%至52.35亿元 [7] - 三生国健2025年净利润同比增长317%至29.39亿元 [7] - 中科曙光2025年净利润同比增长10.54%至21.13亿元 [7]

公司运营与生产情况 - 国家能源集团青海电力有限公司玛尔挡水电站春节期间运行稳定 截至2月16日，该水电站2月累计发电量超9000万千瓦时，年累计发电量近3.5亿千瓦时 [2] - 玛尔挡水电站运行人员加密巡检频次 对户外线路、变压器等易冻部位开展特巡特护 以保障低温环境下机组安全运行 [2] - 果洛地区的赞麦、骅麦光伏电站在春节期间运行稳定 所发绿电全额送入电网 [3] - 羊曲水电站3台机组实时负荷为140兆瓦 各项参数正常 远程控制信号稳定 [3] - 青海省投三江水电公司大河家水电站严格执行“双人双岗+智能告警”模式 通过立体化监控网络对全厂测点实时数据进行分析研判 确保秒级响应异常 [5] 技术与人员管理 - 公司现代化监控系统已全面投运 应用声纹识别、频谱分析等新技术自动捕捉设备异常信号 [5] - 公司注重“传帮带” 老师傅的实战经验与新技术相结合 青年员工通过记录故障案例和处理流程积累经验 [5][6] - 羊曲水电站生产团队平均年龄为27岁 [3] - 公司组建由青年骨干组成的“青年突击队”在春节期间保障光伏电站设备稳定运行 [2] 行业与业务背景 - 公司业务涉及水电站与光伏电站的运营 位于青海高原黄河上游及果洛地区 部分电站海拔在3000米至3300米之间 [2][3] - 行业在节假日期间持续进行能源保供工作 一线人员坚守岗位保障绿色能源安全稳定运行 [2][5]

核心观点 - 公司控股股东之一致行动人已完成首次股份增持，并公布了未来六个月内金额在1亿元至1.5亿元之间的后续增持计划，此举体现了控股股东对公司未来发展的信心[2] 增持主体与关系 - 增持主体为华能结构调整1号证券投资私募基金，其管理人为天津华人投资管理有限公司[2] - 该基金是公司控股股东中国华能集团有限公司的一致行动人，华能集团直接及间接持有该基金92.50%的股权[2] 已完成增持详情 - 增持主体于2026年2月24日通过上海证券交易所集中竞价方式增持了公司3,276,000股A股股份[2] - 本次增持股份数量占公司总股本的0.0176%[2] 后续增持计划 - 增持计划期限为自公告披露之日起6个月内[2] - 计划累计增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元，此金额范围包含本次已增持部分的金额[2] - 本次增持计划设定的价格上限为9.58元/股[2] - 增持资金来源为自有资金[2] - 增持方式为通过上海证券交易所系统允许的方式[2] 增持计划的影响与说明 - 实施本次增持计划不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化[5] - 公司将根据相关法律法规持续关注增持计划实施情况，并及时履行信息披露义务[4]

控股股东增持计划与市场信心 - 华能集团之一致行动人华能结构调整1号基金计划增持华能水电股份 增持规模预计为1亿元至1.5亿元[2] - 华能集团直接及间接持有该结构调整基金92.50%股权 该基金为其一致行动人[2] - 此举旨在通过实质性增持向市场传递对华能水电未来发展的坚定信心与决心[2] 公司经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入206.41亿元 同比增长6.30% 归属于上市公司股东的净利润75.39亿元 同比增长4.34%[2] - 2025年全年 公司完成发电量1269.32亿千瓦时 同比增长13.32% 上网电量1258.58亿千瓦时 同比增长13.36%[2] - 公司上市以来累计分红总金额达223.64亿元[4] 战略转型与业务发展 - 公司正加速向“水风光储一体化”清洁能源综合运营商转型 第二增长曲线进入加速兑现期[3] - 公司正全力打造澜沧江流域“双千万千瓦”级清洁能源基地 重点推进澜沧江上游西藏段水电开发[3] - 在建的RM水电站具备年调节能力 未来将与下游电站形成“三库联调”格局 实现全流域梯级水电极致协同效应[3] 行业地位与市场观点 - 公司是我国大型流域水电龙头企业及“西电东送”核心骨干企业[2] - 在能源央企加大市值管理力度背景下 控股股东增持为股价提供支撑并传递对公司内在价值的高度认可[4]

公司股东增持计划 - 华能结构调整基金于2026年2月24日通过集中竞价方式增持公司327.6万股A股股份，占公司总股本的0.0176% [1] - 该基金计划自公告披露之日起6个月内继续增持公司A股股份，累计增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元（含本次增持金额） [1] - 本次增持计划设定的价格上限为9.58元/股，增持资金来源为自有资金 [1] 公司股权结构与关联关系 - 公司控股股东中国华能集团有限公司直接及间接持有华能结构调整基金92.50%的股权 [1] - 华能结构调整基金为华能集团的一致行动人 [1]