文章核心观点 - 射阳依托得天独厚的资源与区位优势，正全力打造具有全球竞争力的千亿级风电产业集群，其风电装备产业在2025年展现出强劲增长与结构优化，龙头企业引领发展，但同时也面临市场联动不足与核心技术环节薄弱等挑战，未来将通过强化集群优势、深化开放合作与聚力技术攻坚来实现从“制造基地”到“创新高地”的跨越 [1][3][5][6][7] 公司（天顺风能/长风海工）动态 - 天顺海工是海上风电基础装备制造领域的全球领军者，自2017年落户射阳以来，已成为当地风电产业集群的关键锚点 [1] - 公司看中射阳的风电资源、港口物流优势及地方政府培育产业的决心，落户后保持年均约20万吨钢管桩、导管架等产品的稳定产出，年产值高峰时突破20亿元 [2] - 公司拥有全省领先的单桩生产线和1800吨级龙门吊，其紧邻射阳河并建有专用码头的临港基地，能实现百米级巨型单桩的高效吊装和直接上船，保障海上项目工期 [2] - 公司正从单纯的装备制造商向“制造+开发”模式延伸，通过全资子公司江苏长风积极参与射阳新一轮海上风电项目的投资开发 [2] - 随着龙源射阳一期等项目的推进，公司面临涵盖本地订单、项目参与、技术升级的广阔发展窗口 [3] 行业与区域产业现状 - 2025年，射阳风电装备产业链55家规上企业实现开票销售134亿元，同比增长15%，产业集聚效应日益凸显 [3] - 增长动能充沛且结构持续优化，亨通海缆、中车叶片、长风海工、大连重工等龙头企业引领增长，增速均达两位数 [3] - 蓝水海工、海洋钢构等重大项目陆续投产，为产业扩张注入新动力 [3] - 行业正步入“需求放量、结构优化、盈利修复”新阶段，深远海开发趋势为海缆、塔筒等高附加值环节拓展空间，海外市场机遇逐步显现 [3] - 江苏盐城新能源并网规模在去年秋天达到2034万千瓦，成为长三角首个新能源并网容量超2000万千瓦的城市 [6] - 射阳拥有占盐城市近半数的近远海规划风电装机容量，是盐城乃至江苏风电产业发展的主战场及核心动力源 [6] - 射阳正从2019年全县新能源产业产值首破百亿元，向“千亿级风电产业集群”目标全速迈进 [6] 面临的挑战 - 产业面临市场联动有待加强的制约，重大海上风电项目尚未全面开工，导致本地优质产能未能充分承接就近订单 [3] - 产业链核心环节仍显薄弱，主轴承、控制系统等高技术关键部件尚未实现突破 [3] 未来发展规划与举措 - 强化集群优势，推动本地资源开发与产业配套衔接，全力补齐建强关键节点 [4][7] - 深化与中车、亨通等龙头企业合作，共建“园中园”，布局新型电力装备与循环经济，并探索风电设备再制造 [4][7] - 聚力技术攻坚，支持企业研发大兆瓦机型、百米级叶片等前沿技术，整合资源推动关键核心技术攻关 [4][5] - 积极推进中车时代远洋动力帆等重点项目，推动345万千瓦近海风电项目建设，释放本地订单潜力，并积极拓展外地及海外市场 [7] - 与中车集团深化合作，共同推进“湿地之光”零碳园区建设，并争取新型电力装备中试基地落户 [7] - 助推中车《百米级风力发电机叶片轻量化设计制造关键技术研究》等重点研发项目，加快材料研发中心建设，加速科技成果转化 [7]

航天与遥感技术 - 中国空间技术研究院研制的陆地探测四号01星和海洋盐度探测卫星已通过联合在轨测试，转入业务化运行阶段，将完善中国在海洋、减灾等领域的观测体系 [2] - 中国航天科技集团九院研制的国内首款航天造电动垂直起降飞行器（eVTOL）在重庆首飞成功，该产品采用飞行器与汽车物理组合的创新构型，可切换陆空行驶模式 [2] 新能源与高端制造 - 全球首台20兆瓦海上风电机组在福建闽南海域成功并网发电，这是中国首次在海上完成20兆瓦超大容量机组的吊装、调试与并网 [2] - 该20兆瓦风电机组采用中国自主研发的翼型叶片，通过轻量化设计和数字化智能集成，其单位兆瓦重量较行业平均水平降低20%以上，捕风与发电效率显著提升 [2] 半导体与信息技术 - 英特尔和AMD已向中国客户通报服务器中央处理器（CPU）供应短缺，英特尔警告交付周期最长可达六个月 [2] - 在中国市场，英特尔第四代和第五代至强处理器供不应求，公司正在实行限量供货，供应紧张导致其服务器产品在中国的售价普遍上涨了10%以上 [2] - AMD也已告知客户供应受限，部分产品的交货周期已延长至八到十周 [2]

中英双边经贸关系基础与高层访问成果 - 英国首相斯塔默于2025年1月28日对中国进行正式访问，这是英国首相时隔8年再次访华 [2] - 访问背景是中英双边货物贸易额达1037亿美元，服务贸易额有望突破300亿美元，双向投资存量近680亿美元 [2] - 访问团队由50余家英国顶尖企业高管和机构代表组成，覆盖金融、能源、制药、创意产业等关键领域 [2] - 双方签署多项贸易投资合作成果文件，并同意年内重启战略对话、经济财金对话等三项高级别机制 [2] 企业层面的具体合作与投资案例 - 泡泡玛特宣布将伦敦定为欧洲总部所在地，未来在英国新增7家线下门店 [1] - 截至2025年6月，泡泡玛特已在欧洲开设18家门店，覆盖英国、法国、德国、意大利等核心市场 [7] - 英国是泡泡玛特旗下IP LABUBU在海外认可度最高的国家之一，英国49%购买泡泡玛特的用户为18至34岁 [7] - 阿斯利康宣布2030年前将在中国追加投资150亿美元（约合1000亿元人民币），重点用于扩大药品制造与研发体系，强化细胞治疗和放射偶联药物领域的研发能力 [8] - 中国市场占阿斯利康全球业务的比重从峰值时的25%降至12%，但中国仍是其全球第二大市场 [8] - 京东集团与英中贸易协会签署战略合作协议，旨在利用京东的电商生态与物流网络助力更多英国品牌触达中国消费者 [4] - 中国储能企业海辰储能计划对英投资2亿英镑，项目将创造300个就业岗位 [4] 中国对英投资的模式转变与区域影响 - 截至2025年7月，英国累计在华设立企业已超过1.3万家，实际投资金额超过350亿美元 [9] - 中国企业对英投资正从传统的资产运营，迈向以深度产业协作为核心的新阶段，聚焦英国西米德兰兹、英格兰东北部与约克郡、苏格兰三大关键区域 [9] - 在西米德兰兹，伦敦电动汽车公司（LEVC）将中国规模化制造优势与当地汽车工程人才结合，助力打造英国的“电池带” [10] - 在英格兰北部，敬业集团对英国钢铁进行持续投资，远景动力在桑德兰建设巨型电池工厂 [10] - 在苏格兰，明阳智能宣布投资15亿英镑建设风机基地，旨在结合当地海上风电资源优势与中国产业链能力 [10] 合作带来的经济效益与就业创造 - 此次访问推动的市场准入突破，预计将在未来五年为英国企业带来约23亿英镑的额外出口机会 [11] - 在本财年前三季度，英国政府已支持了18亿英镑的对华出口 [11] - 作为英国的第三大贸易伙伴，中国直接支撑着约37万个英国就业岗位 [11] 系统性合作与地方层面进展 - 苏州高新区与英中贸易协会签署合作协议，宣布共建“中英经贸合作创新港”，为两国中小企业合作搭建桥梁 [12] - 在深圳前海自贸区，2025年前10个月吸引了59家英国企业投资5.6亿美元，投资领域集中在金融科技和专业服务 [13] - 在苏格兰，对华石油出口在2025年呈现显著增长 [13] 国际舆论与行业观点 - 英国《卫报》援引分析人士观点称，英国企业普遍希望在金融服务、清洁能源、高端制造和教育等领域深化同中国的合作 [5] - 美国彭博社指出，中国正逼近德国，成为英国最大的单一进口来源国，且英国公众对中国产品的认可度持续提升 [5] - 中英商业理事会零售与电商负责人赛琳·唐表示，在英国市场，消费者欢迎任何能够提供高质量和高性价比的优秀品牌 [5] - 汇丰集团主席聂智恒表示，稳固而平衡的英中经贸关系将促进经济增长、就业和投资，惠及两国 [12]

行业动态 - 英国AR7海上风电拍卖结果超出市场预期 拍卖项目总量达8.4GW [1] - 本次拍卖的项目规模和补贴金额均创下历史新高 [1] - 固定式与漂浮式海上风电项目的执行电价 相比上一轮均实现同比上升 [1] - 项目补贴年限从15年延长至20年 此举提升了开发商的参与热情 [1] - 下一轮AR8拍卖预计在今年进行 并将拍出一定体量的项目 [1] 公司业务 - 公司在AR7轮次中标的业主 是其已合作的重要客户 [1] - 公司对获取本年度的市场订单 表示很有信心 [1]

**行业与公司** * 行业：全球海上风电行业，重点覆盖中国大陆以外地区（海外）及中国大陆市场 * 公司：未直接提及具体上市公司，但报告推荐受益于行业景气的**塔筒、海缆和风机环节的龙头公司**[25] **核心观点与论据** **一、 2025年全球（中国大陆以外）海风市场总结：装机平稳，储备与开工显示回暖迹象** * **2025年新增装机**：预计约**4 GW**，与2024年水平基本持平，略低于此前预期[1][2] * 主要受项目工期影响，部分项目开工但未能在当年并网[2] * **2025年装机区域分布**： * **欧洲**：约**2.85 GW**，主要来自英国、德国、法国[2] * **亚太（除中国大陆）**：约**0.7 GW**，主要来自中国台湾地区、韩国、越南[2] * **美洲**：约**400 MW**，主要来自美国，受政策影响部分项目停工[2] * **2025年新增竞配（项目获取）**：约**36 GW**，较2024年的**59 GW**显著回落[3] * 主要原因是**美国受政策影响，2025年无新增竞配**，导致出现约十几个GW的差额[4][5] * 即使剔除美国，欧洲等地区竞配规模也小幅回落，部分因2023年延期项目在2024年集中释放推高了基数[5] * **2025年新增最终投资决定（FID）**：约**6.5 GW**，接近2024年**7 GW**的水平[6] * 受美国影响大（2024年美国FID约**4.3 GW**，2025年无新增）[7] * **剔除美国后，2025年非美地区新增FID约2.7 GW，较2024年同口径显著增长**，显示投资开发意愿增强[7] * **2025年新增开工量**：约**12.7 GW**，较2024年的**9.6 GW**增幅显著[9] * **欧洲**：约**11.5 GW**，主要来自英国(**6.5 GW**)、德国(**1.9 GW**)、波兰(**1.2 GW**)、丹麦(**1.1 GW**)、荷兰(**0.8 GW**)[9] * **亚太（除中国大陆）**：约**1.2 GW**，主要来自中国台湾地区[9] * **核心判断**：基于FID（剔除美国）和新增开工量的增长，投资开发商意愿增强，项目建设在持续回暖和加速，为后续装机高增奠定基础[10] **二、 2026年全球（中国大陆以外）海风市场展望：政策加码，装机有望翻倍** * **政策面积极信号**： * **英国第七轮差价合约（CFD）竞配**：中标规模**8.4 GW**，创历史新高，同比增**58%**；电价水平同比提升约**6%**；海风补贴年限从15年延长至20年；首次为**漂浮式海风**设立专项补贴[10][11] * **欧洲《汉堡宣言》**：参与国与组织增多；设定了更高的装机目标（2030年**120 GW**，2035年**300 GW**，均较2022年翻倍）；其中**100 GW**为跨境联合开发项目；通过联合差价合约机制分摊成本、锁定电价，有望解决成本与流程问题，加速项目落地[12][13][14] * **2026年装机预测**：预计达到约**10.3 GW**，同比实现**翻倍以上增长**[15] * **欧洲**：预计新增约**7.5 GW**，主要来自德国、英国、荷兰、法国[16] * **亚太（除中国大陆）**：预计新增约**2.7 GW**，主要来自中国台湾地区、越南、韩国、日本[16] **三、 2025年中国大陆海风市场总结：装机增速平缓，但项目推进加速** * **2025年新增装机**：预计**4-5 GW**，2024年约为**4.04 GW**，增幅不大，低于市场预期[16][17] * 主要原因同样是项目已开工但受工期影响未能在当年并网[18] * **2025年装机区域分布**：主要贡献来自江苏，其次是海南、山东、广东、上海、辽宁、天津、浙江等[18] * **2025年项目储备与推进**： * **新增核准**：约**4.8 GW**，较2024年的**14.2 GW**有所回落，主要分布在辽宁、江苏、河北、广东、福建[18] * **新增招标**：约**11.1 GW**，较2024年的**10.4 GW**小幅增长，主要分布在广东、浙江、海南、辽宁、福建、山东、河北、江苏[19] * **新增开工（主体工程）**：约**8.9 GW**，较2024年的**7.1 GW**有比较明显的增加，表明项目实际在加速启动[20] * 主要开工省份：广东、江苏、河北、浙江、海南、山东等[20] **四、 2026年及中长期中国大陆海风市场展望：装机有望加速，远期空间广阔** * **2026年装机预测**：**给予12 GW及以上的预期**[21][22] * **依据**：截至当前，已开工项目约**6.5 GW**（建设周期1-2年，有望在2026年全量并网）；已招标风机项目约**24.1 GW**（假设其中30%在2026年开工并建成并网）[21] * **中长期发展空间**： * **项目储备丰富**：已核准和已招标项目储备超**100 GW**；仅已核准项目储备也超**50 GW**[22] * **深远海规划潜力巨大**：各省市深远海风电规划容量累计约**154 GW**，主要分布在上海、浙江、江苏、山东、广东、河北、广西、辽宁等区域[23] **五、 总体结论与投资建议** * **总体判断**：尽管2025年全球及中国海风装机并网节奏略低于预期，但项目开工、招标等前置指标显示行业正在加速推进。展望2026年及以后，装机量增长趋势明确，有望加速[23]。 * **成长性**：国内外海风资源储备丰富，中长期成长空间无需担心[24]。 * **投资机会**： * 随着海风市场回暖，国内相关企业业绩有望释放[25]。 * 海外是重要市场，国内企业加速出海布局，有望在“十五五”期间迎来出海业绩的景气释放[25]。 * **重点推荐深度受益于国内外海风景气的环节**：**塔筒、海缆和风机环节的龙头公司**[25]。 **其他重要内容** * **美国市场不确定性**：受特朗普政策影响，美国海风市场处于观望状态，2025年无新增竞配和FID，部分在建项目停工，后续发展需观察政策导向[2][4]。 * **漂浮式海风**：重要性凸显，英国最新CFD竞配已为其设立专项补贴，后续有望看到项目建成落地[11]。 * **项目并网节奏**：海外新增FID项目从投资决定到建成并网约需**2-3年**时间，预计大部分将在2027-2028年贡献装机增量[8]。

纪要涉及的行业或公司 * **公司：** 一家实现从外延片、芯片到电源系统全产业链布局的民营企业，深度参与航天型号项目[1] * **公司：** 明阳智能，国内海上风机份额第一的厂商，并收购了德华公司[3][4] * **行业：** 航天军工（卫星能源、砷化镓芯片、电源系统）[1][2][6] * **行业：** 风电（海上风电、海外市场）[4][5] 核心观点与论据 **1 航天军工业务的技术与市场地位** * 公司是国内唯一实现从外延片到芯片再到电源系统全产业链布局的民营企业[1] * 在外延片领域，公司对81所的份额超过80%，行业整体占比达到35%[1] * 公司已掌握关键技术，能量变换效率较传统方案有提升，并已实现量产，拿到80颗订单，其中29颗开始交付[1] * 公司计划于2025年8月完成首次上星验证[1] * 公司深度参与中星、中科两大院的某型号项目，是某型号公司、国星（某型号）的独家供应商，并向航天五院、轨道院送样[1] * 公司具备军工三证资质[1] **2 航天军工业务的产能与收入规划** * 关联方中科电联拥有15条MOCVD产线（外延片核心设备），计划扩产至40条[1] * 海光某基地预计2028年8月投产，首期年产能100颗，长期规划1000颗[1] * 若2026年拿下军工订单，预计交付100颗[2] * 2027-2028年，电源系统收入体量有望超越芯片业务[2] * 假设发射1万颗卫星，砷化镓芯片业务可对应12亿利润[6] * 电源系统业务可对应4亿利润[6] **3 风电主业的经营状况与展望** * 明阳智能在国内海上风机市场份额第一，海上风机订单持续增长[4] * 2025年前三季度订单量增长8%，高于行业增速[4] * 2025年第三季度毛利率已接近制造业盈亏平衡线（8%-9.5%），接近扭亏[4] * 2026年，受益于低价订单交付及自研成本率下降3%以上，风机毛利率预计提升3-5个百分点（保守3-5点，乐观5点以上）[4] * 2026年主业（风机）利润预计为24亿元[5] **4 海外拓展与战略布局** * 明阳智能率先在海外建立本土化生产基地，英国基地仍在爬坡中[4] * 计划2028年底实现海外首批风机下线[4] * 与某国某能源公司有战略合作[4] * 海外海风风机单价较高（国内单价为3-4千元/千瓦），假设净利率稳定，10GW装机对应可观的利润空间[4] * 明阳智能收购德华100%股权，获得了“太空能源”核心，收购后将形成技术路线闭环[3] * 明阳智能现有钕铁硼产量居国内民营首位，占比超34%，规划年产能260吨，德华的客户渠道将助力星电商业化落地[3] 其他重要内容 **估值与市场预期** * 对2026年风机主业24亿利润，给予15-20倍市盈率（PE）估值[5] * 对航天军工业务（砷化镓芯片、电源系统）给予30倍市盈率（PE）估值[6] * 综合主业、卫星能源业务及海风出口期权，公司总市值有望达到较高水平[6]

中英关系与投资环境新阶段 - 英国首相斯塔默访华标志着中英关系进入“接触重启”与“分歧管控”新阶段，并达成11项积极成果 [1][3] - 访华恢复了“战略对话”、“经济财金对话”、“高级别安全对话”并成立“金融工作组”，旨在回应市场对“政策可预期性”的需求 [2] - 双方确立“中英高级别气候与自然伙伴关系”，为绿色协同提供政治背书 [1] 中国对英直接投资（FDI）的结构性转型 - 过去五年，中国对英FDI从“资本规模扩张”转向“高质量供应链嵌入” [1][3] - 尽管FDI存量从2020年约60亿英镑高点回落至2023年底的37亿英镑，但2024-2025年投资流量实现47%显著反弹 [1][5] - 2024年中国对欧盟和英国的FDI达到100亿欧元，为2016年以来首次显著反弹 [19] 投资模式与行业重心转变 - 投资逻辑从“财务性收购”转向“深度嵌入本地供应链”，绿地投资占比从2021年不足30%升至2025年60%以上 [11] - 行业重心转向“净零供应链”与交通电动化，可再生能源（占比35%+）和汽车与交通（占比30%）成为核心领域 [13][14] - 为规避风险，更多公司采用“少数股权+技术合作”模式，例如远景动力在桑德兰采用本地化供应链模式 [11][16] 投资的地理分布与区域影响 - 投资从“伦敦集中”走向多点落地，2021-2025年绿地投资带动资金流向英国中部和北部 [7][8] - 西米德兰兹地区成为投资热点，占比20%，聚焦电动汽车供应链与智能制造，创造了超过5000个高技能岗位 [9][14] - 英格兰东北部与苏格兰成为净零工业桥头堡，例如远景动力在桑德兰投资约10亿英镑建电池厂，明阳智能在苏格兰投资15亿英镑建风机厂 [15][16][18] 英国的投资吸引力与面临的挑战 - 英国在“净零协同”上与中国高度互补，引入中国涡轮机供应商可降低海上风电15%-20%建设成本 [19] - 英国面临“吸引力赤字”，2023年其对华FDI份额跌至十年新低，而匈牙利吸纳了中国对欧FDI总额的31% [20][21] - 挑战主要来自监管不确定性、审查路径模糊及“落地确定性”短板，例如《国家安全与投资法案》（NSIA）带来的不可预期成本 [23][24] 战略建议与未来展望 - 建议英国在净零项目领域设立绿色投资快速通道，降低企业不确定性成本 [28] - 建议英国政府协同推出标准化“信任架构”指引，帮助公司理解并适配监管体系 [29] - 建议英国从“签约导向”向“落地导向”转型，强化投后服务体系建设，例如在贸易部下设立中资企业专属服务窗口 [31] - 中国对英投资进入“高质量产出”阶段，核心是以净零转型为主线、供应链深度嵌入为路径、构建信任架构为保障 [32]

行业与公司 * 涉及的行业为欧洲海上风电行业[1] * 涉及的公司包括大金重工、Cadeler、海力风电、东方电缆、思源电气[1][3] 核心观点与论据 * 核心观点：欧洲海上风电行业及相关公司（特别是大金重工）的估值应该提升[1] * 市场此前对欧洲海风行业预期过于悲观，导致相关公司阿尔法属性未在股价中体现[1][3] * 市场此前对欧洲海风无法形成未来20%以上复合增速的一致预期[1] * 市场此前低估了大金重工业务的独特性和横向拓展的价值量与能力[1] * 近期英国海风拍卖AR7开标体量超预期，达到8.4吉瓦，此前预期为5-6吉瓦[2] * AR7超预期导致对欧洲海风新增装机的预测上调：2028年上调2吉瓦至9.1吉瓦，2029年上调1吉瓦至10吉瓦[2] * 欧洲10国发布《汉堡宣言》，重申到2050年北海区域海上风电总装机容量达到300吉瓦[2] * 截至2025年底，北海区域海上风电总装机容量为30吉瓦以上[2] * 根据《汉堡宣言》目标测算，仅北海地区后续年均新增装机需达到10吉瓦[2] * 近10年欧洲海风年均新增装机约为3吉瓦[2] * 欧洲除北海外，还有波罗的海、地中海、大西洋沿岸、黑海等大量待开发资源[2] * 大金重工估值水平（2026年市盈率25倍，此前最低仅20倍）处于行业中等偏下，应领先行业[3] * 对比公司思源电气市盈率为35倍[1] * 对比公司东方电缆、海力风电市盈率在25倍以上[3] * 欧洲海风安装龙头Cadeler估值显著偏低，2026年市盈率仅5-6倍[3] * 大金重工海工主业产品附加值不断提升，并非单一业务布局[3] * Cadeler业务正从风机安装逐步向基础安装、运输延伸[3] 其他重要内容 * 投资建议：持续看好欧洲海上风电，重点推荐关注大金重工（海风基础）、Cadeler（海风安装）、海力风电（海风基础）、东方电缆（海缆）等[3] * AR7超预期增强了未来2-3年行业增长的确定性（贝塔层面），投资欧洲海风板块的确定性进一步增强[2]

项目合同与价值 - Subsea7集团旗下子公司Seaway7获得Skyborn Renewables授予的重大合同，将为德国Gennaker海上风电场运输和安装单桩基础及过渡件 [1] - 该合同价值在1.5亿美元至3亿美元之间，约合人民币10.42亿元至20.84亿元 [1] 项目工程范围与供应链 - Seaway7将负责运输和安装63根单桩基础及过渡件 [3] - 单桩基础将由EEW Special Pipe Construction制造，过渡段由大金重工交付 [3] - 海上施工预计于2027年启动 [3] 项目规模与关键数据 - Gennaker海上风电项目位于Fischland-Darß-Zingst半岛以北约15公里处 [3] - 项目装机容量高达976.5MW，拟安装63台西门子歌美飒SG 14-236海上风机和两座海上变电站 [3] - 项目预计于2026年夏季作出最终投资决策，建设期两年，计划于2028年投入运营 [3] - 项目建成后预计年发电量达4 TWh，可满足约100万户家庭的用电需求 [3] - 该项目将成为德国波罗的海地区迄今规模最大的海上风电场 [3] 项目进展与并网 - Skyborn Renewables已与德国输电系统运营商50Hertz签署协议，后者正主导推进Gennaker风电场的电网接入工程 [3] - 此举为项目于2028年中全面投运奠定了基础 [3]

公司动态 - 上海振华重工集团参建的广东阳江三山岛500千伏海上风电柔直输电工程海上换流站在南通振华重装码头顺利封顶 [1] 项目与行业意义 - 该项目是国内首个海陆一体海上风电柔性直流输电工程 [1] - 项目建成后将通过先进的柔性直流技术，为粤港澳大湾区绿色低碳发展注入新动能 [1]