猪价走势与产能去化 - 全国生猪均价跌至13.61元/kg创年内新低 且未现见底反弹迹象 [1] - 行业商品猪头均盈利99元/头 仔猪头均盈利24元/头 但受猪价未探底和补栏需求减少影响 行业大概率进入亏损 [1] - 涌益数据显示90kg以下生猪出栏占比达3.85% 连续10周增长 反映疫病扰动增多 [1] - 牧原股份母猪存栏数预计从高点减少32万头 年底降至330万头 [1] - 卓创/涌益/钢联8月能繁母猪存栏环比分别为-1.11%/+0.07%/-0.80% 较7月-1.36%/+0.52%/+0.00%进一步分化 [1] 反倾销政策与市场反应 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品征收15.6%-62.4%临时反倾销保证金 自2025年9月10日实施 [2] - 中证畜牧养殖指数强势上涨2.35% 立华股份涨6.43% 神农集团涨4.56% 金新农涨4.14% [2] - 畜牧ETF上涨2.29%报0.67元 冲击3连涨 [2] 行业估值与成本结构 - 猪股头均市值处于1000-2000元/头区间 未反映猪价反转预期 [1] - 行业主流成本约13元/kg 市场对2026年猪价预期仅14-15元/kg [1] - 若猪价边际上修1-2元/kg 部分企业头均市值存在翻倍空间 [1] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.57% [3] - 权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团 新希望 梅花生物 大北农 圣农发展 生物股份 天康生物 唐人神 [3]

个股表现 - 立华股份上涨6.58% [1] - 晓鸣股份上涨5.63% [1] - 金新农上涨5.52% [1] - 神农集团和新五丰等个股跟涨 [1] 指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数成分股普遍上涨 [1] - 畜牧ETF上涨2.60% 最新价报0.67元 [1] 反倾销措施 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 保证金率15.6%-62.4% [1] - 措施自2025年9月10日起实施 [1] - 欧盟占中国进口猪肉及猪杂碎比例超50% [2] 行业影响 - 反倾销措施或驱动国内猪价中枢上移 [2] - 猪价或阶段性触底向上 需求边际向好 [2] - 市场大猪供给偏紧 标肥价差走扩 [2] - 政策端持续推进行业能繁去化 [2] 指数构成 - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [2] - 指数涵盖畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司 [2] - 前十大权重股合计占比65.57% [2] - 前三大权重股为牧原股份 温氏股份和海大集团 [2]

晨曦初露，在辽宁铁岭市西丰县郜家店镇安乐村的中国（西丰）梅花鹿种源文化园，伴随着呦呦鹿鸣 声，种源文化园技术总监罗剑通脚步匆匆，直奔园区三单元的鹿舍——那里，一只只可爱的鹿崽正在晒 太阳。"这是今年6月新产的鹿崽，它们的母亲都是园区里的优质种母鹿，3个月大的幼崽需要精心呵 护，容不得一点马虎。"罗剑通说，今年，园区内已新产纯种西丰梅花鹿幼崽2000余只。 西丰县是国家级梅花鹿养殖标准化示范区。截至目前，西丰县梅花鹿养殖总量突破6万只，梅花鹿养殖 户近300户，从事鹿养殖、加工、销售的人员达3.6万人。 "西丰梅花鹿体形中等、体躯较短，具有高产优质和遗传性状稳定的特点。"罗剑通说。 "西丰梅花鹿"是我国优秀的梅花鹿品种之一，2010年被列入《中国畜禽遗传资源志》。辽宁西丰梅花鹿 养殖系统2023年成功入选第七批中国重要农业文化遗产。西丰县入选辽宁省农业特色产业发展优势区域 名单。近年来，深耕"种源繁育"沃土，西丰县不断推动鹿群品质提升、规模扩大。 走进西丰县钓鱼镇永晟种鹿场，工人们正忙着运送草料。"9月份是梅花鹿最佳观赏期，灰黄色的毛已经 褪掉，梅花斑点尤为明显，这也是我们挑选优质种公鹿的好时机。"永晟种鹿场场 ...

法院裁定受理重整 - 辽宁省朝阳市中级人民法院于2025年9月4日裁定受理债权人张秀春对辽宁朝阳正邦生态农业有限公司的重整申请 [2][3] - 法院裁定依据为朝阳正邦不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力 但通过重整盘活仍可继续运营产生收益 具有极高重整价值 [3] - 法院裁定时间为2025年7月25日受理预重整申请 2025年9月2日正式裁定受理重整申请 [3][5] 被申请人财务及经营状况 - 截至2024年12月31日经审计总资产33,223.06万元 负债总额45,977.24万元 净资产-12,754.18万元 2024年营业收入仅19.79万元 净利润-5,093.88万元 [5] - 截至2025年6月30日未经审计总资产31,870.33万元 负债总额46,949.33万元 净资产-15,079万元 2025年1-6月营业收入仅0.04万元 净利润-2,324.83万元 [5] - 公司主营业务为种畜禽生产及牲畜饲养 注册资本25,000万元 成立于2020年5月27日 [4][5] 管理人指定及职责 - 北京清律（上海）律师事务所被指定为重整管理人 负责接管财产、调查财务状况、决定内部管理等职责 [2][6] - 管理人需履行包括代表债务人参加法律程序、提议召开债权人会议等九项法定职责 [6] - 债权申报联系方式通过邮寄地址及电话邮箱提供 接听时间为工作日9:00-11:30和14:00-17:30 [6][7] 重整程序影响 - 若重整成功实施 将有利于改善朝阳正邦资产负债结构 [7] - 公司将持续关注进展并按规定履行信息披露义务 [7] - 重整程序后续能否与债权人达成协议避免破产清算存在不确定性 [2]

生猪销售情况 - 2025年08月生猪销量10.80万头 其中商品猪6.68万头 仔猪4.01万头 种猪0.08万头 [1] - 生猪销售收入12,106.50万元 商品猪销售均价13.84元/公斤 [1] - 销售数据未包含参股公司数据 且未经审计 与定期报告可能存在差异 [2] 业务范围说明 - 披露数据仅包含公司畜牧养殖业务销售情况 不含其它业务 [3]

生猪销售情况 - 2025年8月公司生猪销售收入为12106.50万元[1] - 当月商品猪销售均价为13.84元/公斤[1] - 销售数据未包含参股公司且未经审计[1] 数据披露说明 - 披露数据仅包含畜牧养殖业务不含其他业务[1] - 数据与定期报告可能存在差异因四舍五入存在尾数差异[1] - 信息以指定信息披露媒体公告为准[1]

公司业务拓展 - 巨星农牧全资控股成立云南巨星养殖科技有限公司 注册资本500万人民币 [1] - 新公司经营范围包括饲料生产 牲畜饲养 种畜禽生产等业务 [1] - 法定代表人为任建明 公司于9月2日正式完成工商注册 [1]

行业供需分析 - 生猪市场面临去产能压力 四季度猪价预计难有大幅上涨[2] - 蛋鸡存栏量处于历史高位 截至7月末全国产蛋鸡存栏达12.93亿只 高于去年同期水平[4] - 鸡蛋供应充足导致价格持续走低 冷库蛋到期出库进一步增加市场供应压力[6] 产能调整状况 - 蛋鸡养殖端去产能进程缓慢 甚至出现减速现象[4] - 养殖户不愿主动淘汰产能 存在等待他人淘汰而坐享其成的心理[6] - 大型企业逆势扩张 准备兼并中小散户退出的市场份额[6] 消费市场表现 - 鸡蛋消费呈现缓慢回暖态势 但总体消费需求依然偏弱[8] - 居民消费能力紧张 各类消费支出均被压缩[8] - 猪肉和鸡肉价格处于低位 对鸡蛋消费形成替代效应[8] 价格走势预测 - 2024年鸡蛋价格难以上涨 将维持低位运行[2][4] - 供需错配问题严峻 价格上行面临巨大压力[8] - 产能压力预计到2026年才有望明显缓解[8] 行业周期特征 - 前期养殖利润较好导致补栏过于积极 去年下半年蛋鸡补栏速度疯狂[4] - 市场供应过剩导致行业进入下行周期[4] - 产能去化缓慢叠加消费疲软 鸡蛋价格将持续磨底[8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年净利润为1.8亿雷亚尔，而去年同期为2.88亿雷亚尔，同比下降37.5% [44] - 调整后EBITDA为1.67亿雷亚尔，较去年同期下降4% [46] - 金融应用收入产生8000万雷亚尔负收益，主要受利率上升和市场波动影响 [47] - 债务更新产生4亿雷亚尔负收益，主要由于甘蔗租赁利率上升和合同重新谈判 [48] - 公司总债务为8.86亿雷亚尔，净债务为7.85亿雷亚尔，成本为CDI的91.22% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大豆业务毛收入7600万雷亚尔，利润率86%，价格同比下降7% [53] - 玉米业务销量从16.7万吨降至6.7万吨，因前期利润率不佳而减少种植面积 [53] - 甘蔗业务毛收入8600万雷亚尔，利润率回升至30%左右的历史水平 [54] - 棉花产量下降38%，主要因巴拉圭查科地区严重干旱影响 [27] - 房地产销售贡献1.8亿雷亚尔收入，包括Taquari资产销售和优先权出售 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴拉圭市场表现良好，降雨不足反而帮助提升了收入 [32] - 巴西国内市场基础点从2-3月的负20点回升至正600点 [16] - 中国减少从美国采购，加强了巴西国内基础点的复苏 [13] - 乙醇需求增加，因混合比例从26%提高到30%，产生额外150-160万升需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司DNA包含持续出售农场资产，过去四年共出售19亿雷亚尔资产，年均3.8亿雷亚尔 [7] - 减少棉花种植面积，将80%棉花种植转移到灌溉区域以降低波动性 [28] - 投资3600万雷亚尔于灌溉项目，显著提升土地价值 [10] - 在帕尔马斯建立100平方米的运营中心，集中监控设备，提高运营效率 [37] - 正建设数据湖为人工智能应用做准备，预计将带来农业管理突破 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计未来几年行业利润率将收紧，需要寻求最大效率 [35] - 利率上升对行业造成压力，许多企业面临司法重组 [58] - 大宗商品供应量增加，库存水平较高，可能维持当前价格水平 [76] - 政治年份带来波动性，希望巴西保持财政稳定 [73] - 化肥成本上升，磷酸盐从560美元涨至660美元，氯化钾采购价为560美元 [22][23] 其他重要信息 - Deloitte对公司资产估值为35亿雷亚尔 [9] - 公司提议分配500万雷亚尔股息，相当于每股0.65雷亚尔 [59] - 过去五年共分配13亿雷亚尔股息，平均回报率约6% [60] - 将于9月26日举办巴西农业日活动 [60] - 公司拥有8.8亿雷亚尔的应收账款和农场收款 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司相对于行业更保守的土地估值差异 - 估值差异主要源于销售期限较长、税率折扣较高以及Deloitte采用区域平均价格方法论 [65][66][67] - 在交易活跃地区如巴伊亚，Deloitte估值更高；在交易较少地区如马拉尼昂，公司估值更高 [68] 问题: 对未来利润率的预期 - 农民本季以5.60美元汇率购买投入品，但销售时可能面临汇率下降压力 [73] - 大宗商品供应充足，库存水平高，可能维持价格稳定，除非出现气候事件 [76] - 行业需要准备在利润率较低的环境中运营 [77] 问题: 股息分配减少的原因 - 尽管公司债务水平健康，但考虑到利率上升环境和潜在投资机会，决定保持谨慎 [96] - 公司需要为可能出现的收购机会保留资金，同时有大量灌溉项目需要投资 [99] 问题: 土地转化面积减少的原因 - 主要因为早期加速转化的目标已经实现，现有农场基本开发完成 [93] - 巴拉圭查科地区的开发需要更充分考虑现金流需求 [94] 问题: 巴拉圭棉花业务的挑战 - 查科地区已成为第三大棉花生产区，但成本高且气候不稳定 [87][88] - 本季产量下降主要因过度降雨而非缺水，3-4月降雨量超过500毫米 [91] - 公司将继续种植棉花但会减少面积，平衡波动性 [92] 问题: 氮肥采购延迟的原因 - 氮肥是唯一不能利用土壤储备的营养素，必须按时施用 [104] - 因资本成本高，公司采取"手到口"采购策略，按需购买 [110] - 价格可能受俄乌冲突和石油价格影响 [109] 问题: 从棉花转向玉米的战略原因 - 玉米市场流动性改善，衍生品市场提供更好 predictability [111] - 乙醇工厂能够捕获玉米溢价，减少物流成本 [114] - 玉米资本需求低于棉花，投资回报更可预测 [113] - 增长将主要集中在皮奥伊和马拉尼昂州 [115]

指数及ETF表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.65%至930707 成分股晓鸣股份上涨10.57% 天马科技上涨3.97% 民和股份上涨3.41% 益客食品上涨3.37% 益生股份上涨3.26% [1] - 畜牧ETF159867上涨1.09% 最新价报0.65元 紧密跟踪中证畜牧养殖指数 [1][2] 鸡苗价格及供需动态 - 白羽鸡苗价格飙升 益生股份8月11日商品代鸡苗报价4.2元/只 较7月初上涨180% [1] - 公司订单旺盛 商品代鸡苗计划已订到10月上旬 行业去产能影响供给 气温下降和开学季备货推动毛鸡价格上涨 [1] - 禽肉进口扰动较多 对行情有推动作用 [1] 行业景气度与价格走势 - 动物蛋白消费表现平淡 供给较多导致价格持续调整 板块景气度底部企稳 [1] - 屠宰企业亏损增加 养殖户出栏积极性提升对价格造成压力 [1] - 黄羽鸡价格调整系下游需求偏弱 预计随消费端好转价格将回暖 行业有望取得较好盈利 [1] 指数成分与权重 - 中证畜牧养殖指数选取畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司证券 [2] - 前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团等 合计占比65.57% [2]