财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入2,181,225,983.82元 同比增长3.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为185,490,847.45元 同比增长16.97% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025H1公司收入21.81亿元（同比+3.60%），归母净利1.85亿元（同比+16.97%），扣非归母净利1.54亿元（同比+9.77%），经营性现金流3.77亿元（同比+28.93%）[3] - 剔除美国莱克星顿亏损影响后，主业扣非净利为4.32亿元（同比+18.8%）[3] - 线上及直营渠道增长显著，海外业务持续亏损，毛利率提升但费用率上升[4][5] - 维持2025-2027年收入预测46.41/47.69/49.99亿元，归母净利预测4.77/5.05/5.33亿元[7] 财务表现 - 2025Q2收入10.87亿元（同比+6.83%），归母净利0.72亿元（同比+4.88%），扣非归母净利0.48亿元（同比-10.26%）[3] - 2025H1毛利率47.8%（同比+1.1PCT），净利率8.5%（同比+1.0PCT）[5] - 存货10.52亿元（同比-17.94%），存货周转天数169.1天（同比减少41.6天）[6] - 应收账款2.47亿元（同比-23%），应收账款周转天数23.9天（同比减少9.6天）[6] 业务分析 - 线上收入7.38亿元（同比+18.3%），占比提升至34%[4] - 直营收入1.90亿元（同比+5.14%），加盟收入6.05亿元（同比-8.65%）[4] - 门店总数2523家，其中直营381家（净增20家），加盟2142家（净减187家）[4] - 直营店效49.9万元（同比-0.38%），加盟单店出货28.2万元（同比-0.68%）[4] 盈利能力 - 线上毛利率54.75%（同比+1.35PCT），直营毛利率67.77%（同比+1.50PCT）[5] - 销售费用率提升0.2PCT，管理费用率提升1.5PCT，利息收入占比下降0.6PCT[5] - 美国莱克星顿净亏损2875万元（2024H1亏损2183万元）[3][5] 分红与估值 - 2025H1每10股派现2元，分红率89.6%，股息率4.63%[3] - 当前股价8.63元对应2025-2027年PE为15/14/14倍[7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入21.81亿元，同比增长3.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长16.97% [1] - 扣非净利润1.54亿元，同比增长9.77% [1] - 基本每股收益0.2232元 [1] 分业务业绩 - 国内家纺业务收入17.89亿元，同比增长6.49% [2] - 海外家具业务收入3.92亿元，同比下降7.81%，归母净利润亏损2875.34万元 [2] - 线上渠道收入7.38亿元，占比33.82%，同比增长18.32% [2] - 线上毛利率达54.75%，直营业务毛利率为67.77% [2] 产品结构与渠道 - 被芯类和标准套件类产品收入占比分别为32.16%和30.03% [2] - 枕芯类产品收入同比增长56.3% [2] - 整体毛利率为47.82% [2] - 直营销售1.90亿元，加盟销售6.05亿元 [2] - 线下终端门店总数2523家，其中直营门店381家 [3] 战略转型与创新 - 推进"超柔"战略，打造Texsoft超柔科技体系 [3] - 与中国农科院棉花研究所合作育种项目获科技成果奖 [3] - 罗莱智慧产业园一期2025年一季度投产，引入德国全自动设备及AI智能验布系统 [3] - 物流环节实现自动化、无人化，日均订单处理能力最高达7万单 [3] - 强化AI技术在终端、研发、客服等环节的应用 [3] 零售运营优化 - 推进直营与加盟门店全面数字化系统建设 [3] - 通过数据驱动提升补货效率和商品组合优化 [3] - 持续优化店铺结构，升级改造低效门店 [2] - 推进购物中心和奥特莱斯渠道拓展，打造直营购物中心样板店 [2]

财务表现 - 营业收入21.81亿元 同比增长3.60% [1] - 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1] - 扣非净利润1.54亿元 同比增长9.77% [1] - 基本每股收益0.2232元 [1] 盈利能力 - 净利润增速显著高于营收增速 反映盈利能力提升 [1] - 扣非净利润增速低于净利润增速 显示非经常性损益对利润增长有贡献 [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入21.81亿元 同比增长3.6% [1] - 归母净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1] - 基本每股收益0.22元 [1] 业务分部 - 国内家纺业务营业收入17.89亿元 同比增长6.49% [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利2元(含税) [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入21.81亿元 同比增长3.60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.85亿元 同比增长16.97% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元 同比增长9.77% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.2232元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税) [1]

财务业绩 - 上半年营业收入3.90亿元 同比增长21.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元 同比增长484.48% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2784.09万元 同比增长23.02% [1] 股东回报 - 基本每股收益1.3672元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.9亿元 同比增长21.82% [1] - 净利润1.97亿元 同比增长484.48% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税） [1]

房地产市场结构性转变 - 2025年上半年新建商品房销售面积同比下降3.5% [1] - 同期二手房成交面积预估同比增长4% 重点城市二手房成交占比从2020年38%攀升至66% 沈阳福州等二线城市超70% [1] - 新房冷二手房热格局改变家纺需求基本面 [1] 政策驱动与市场规模 - 带押过户政策将交易周期从1个月压缩至3-7个工作日 深圳昆明实现当日办结 [3] - 2025年上半年全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个 改造老化管线1.18万公里 实施适老化改造小区4000多个 [3] - 2024年全国城市更新项目6万余个 完成投资约2.9万亿元 老旧小区改造新开工5.6万个 [3] - 上海四川新疆等地将家纺品类纳入以旧换新补贴范围 补贴比例达15%-20% [4] - 城镇存量住宅超330亿平方米 老旧小区改造带来亿级增量空间 [4] 消费群体特征 - 北京超9成二手房买家购房后有新装修需求 [3] - 20-40岁青年在购房和租房市场占比分别达76%和81% [6] - 93.3%中国青年消费者优先考虑绿色环保产品 44.2%表示经常选择 [10] 产品需求变化 - 窗帘床品套件沙发布更换率较高 因残留痕迹面料老化款式过时 [3] - 家纺产品从耐用品向场景化迭代品升级 [5] - 有孩家庭偏好防污抗菌沙发套 老年群体需亲肤透气床品 养宠家庭要耐磨耐抓面料 [9] - 窗帘更换周期从5-8年缩短至2-3年 沙发套更换周期从3-5年缩短至1-2年 部分家庭按季节更换 [9] 企业战略调整 - 环保可持续成为产品底线 绿色建材下乡政策持续推进 [10] - 定制服务精细化 针对异形沙发提供上门测量+专属打版服务 [10] - 渠道向社区场景下沉 头部品牌开旗舰店 中小品牌选社区店 [12] - 头部企业联合家装平台房产中介构建生态 罗莱生活与飞书合作优化管理 抖音生活服务拓展线上渠道 金太阳控股打造纤意坊生态平台 [13] 行业发展趋势 - 存量房改造需求持续释放 城市更新进程继续 [15] - 行业需要构建与更新时代适配的长期能力 包括材料科技投入设计美学追求服务体验打磨 [15]

公司业绩表现 - 2025年上半年家纺产品出口总额达2.34亿美元 [1] - 4月受美国加征关税影响订单量下滑 [1] - 6月起海外订单量逐步恢复 [1] 市场区域表现 - 对美国市场出口有所下降 [1] - 对欧洲和日本市场出口均实现小幅增长 [1] 公司战略应对 - 积极调整快速应对海外环境变化 [1] - 5月抓住美国关税政策调整机遇 [1] - 积极与海外客户沟通全力挽回部分订单 [1]