报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期基本面整体偏宽松，产量由降转增，库存基本持稳，上游涨价预期降温但下游成本有支撑，叠加季节性检修预期，盘面大概率震荡偏强，但下游需求缺乏持续回暖动力压制价格上行，打破市场僵局需关注供给端产能出清和下游需求增长情况，可轻仓试多并严控风险 [8] - 玻璃行业产线冷修执行力度弱，供应宽松格局难改，库存累库，需求恢复不及预期，行业亏损形成价格底部支撑但供需未根本改善，价格向上突破取决于原料成本支撑和商品房销售回暖情况，预计期货盘面区间震荡，操作应严控风险 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 4月21日，纯碱主力期货SA609震荡偏强运行，收盘价1241元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.48%，日增仓7463手；SA605开盘价1173，最高价1183，最低价1168，收盘价1171，涨跌2，涨跌幅0.17%，持仓量18.93万手，持仓量变化-26695；FG605开盘价963，最高价970，最低价953，收盘价957，涨跌-12，涨跌幅-1.23%，持仓量41.17万手，持仓量变化-34574；FG609开盘价1086，最高价1094，最低价1070，收盘价1077，涨跌-7，涨跌幅-0.64%，持仓量127.27万手，持仓量变化56107 [7] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据，数据来源包括Wind、卓创资讯、iFind、建信期货研究发展部 [11][15][18]

市场分析 - 伊朗局势反复，2月28日美以空袭伊朗，3月19日中东冲突升级，4月8日达成两周临时停火协议，4月12日美国封锁霍尔木兹海峡，美副总统将赴巴基斯坦谈判但伊朗代表团情况不明 [2] - 伊朗局势影响原油、LPG和航运板块，油价上涨带动油化工和油脂油料，引发通胀和经济衰退担忧，中东天然气供应破坏影响深远 [2] - 3月30日鲍威尔称可忽略伊朗相关油价冲击但要警惕通胀预期变化，3月非农超预期但数据统计扰动大，美国3月未季调CPI年率大幅抬升，油价高位增加全球央行加息压力 [3] - 英央行维持利率不变删除“降息”措辞，日本央行按兵不动，欧洲央行维持利率不变但立场转强硬，欧元区3月PMI超预期骤降 [3] - 油价抬升成本、抑制需求，全球加息计价上升，形成铜油跷跷板格局，市场走出“衰退”定价情境 [3] - 美国海关开放关税退款申请门户，允许进口商就特朗普关税申请退款 [3] 国内经济 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，增速加快且高于预期，3月官方制造业和非制造业PMI均好于预期 [4] - 3月按美元计出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50% [4] - 3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨 [4] 商品板块 - 短期伊朗及油价主导商品波动，有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险 [5] - 美国对钢铝铜衍生品和专利药征关税，IEA署长警告此次石油冲击超以往 [5] - 油价上涨对油化工形成带动作用，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值，农产品中的油脂油料受油价外溢效应，黑色关注国内政策预期和低估值修复 [5] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [6] 要闻 - 美联储主席提名人沃什承诺FOMC保持央行独立性，称央行应聆听不同意见，在价格稳定性职责上不容推诿 [7] - 美国白宫新闻秘书称美伊处于达成协议“边缘”，特朗普不打算延长停火期限，伊朗已告知将派团队谈判 [7] - 伊朗方面称未派代表团前往伊斯兰堡，不会在威胁和强迫下谈判，武装部队准备回应敌人威胁 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪指收红煤炭领涨，A股三大指数震荡收红，行业板块指数跌多涨少，海外美国三大股指全线收跌，期货市场仅IM增仓，鉴于地缘形势变动大，盘面将延续震荡修复态势 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 - 国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶，要全链条补强生产性服务业薄弱环节，提升生活性服务业重点领域发展能级，推进服务业数智化转型 [1] - 特朗普宣布延长对伊朗停火期限，美军继续海上封锁并保持军事准备，因伊朗未回应谈判立场，美副总统搁置谈判计划，伊朗告知不会出席原定于4月22日的会谈 [1] 现货市场 - A股三大指数震荡收红，上证指数涨0.07%报4085.08点，创业板指涨0.31%，行业板块指数跌多涨少，煤炭等行业领涨，计算机等行业跌幅居前，当日市场成交额为2.4万亿元，美国三大股指全线收跌，标普500指数跌0.63%报7064.01点 [1][2] - 国内主要股票指数日度表现：上证综指涨0.07%，深证成指涨0.10%，创业板指涨0.31%，沪深300指数涨0.22%，上证50指数跌0.05%，中证500指数跌0.24%，中证1000指数跌0.08% [13] 股指期货 - 基差方面，IH、IF、IM近月基差回升，成交持仓方面，股指期货成交量下降，仅IM增仓 [2] - 股指期货持仓量和成交量：IF成交量80914，变化值 -15530，持仓量247584，变化值 -9900；IH成交量37541，变化值 -3774，持仓量101380，变化值 -10；IC成交量117634，变化值 -10876，持仓量282757，变化值 -10343；IM成交量165451，变化值 -9746，持仓量375940，变化值 +283 [15] - 股指期货基差：IF当月合约基差 -25.20，变化值 +1.64等；IH当月合约基差 -3.47，变化值 +0.18等；IC当月合约基差 -54.33，变化值 -0.91等；IM当月合约基差 -70.96，变化值 +9.85等 [40] - 股指期货跨期价差：次月 - 当月、下季 - 当月、隔季 - 当月、下季 - 次月、隔季 - 次月、隔季 - 下季等不同情况的当日值和变化值 [46][47][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 4月21日上证综指涨0.07%，收于4085.08点，成交额10333.49亿元；深成指数涨0.1%，收于14982.14点，成交额13751.75亿元 [1] - 中证1000指数跌0.08%，成交额5219.02亿元，开盘价8331.59，收盘价8351.16，最高价8358.12，最低价8270.16 [1] - 中证500指数跌0.24%，成交额4415.23亿元，开盘价8263.38，收盘价8270.33，最高价8281.32，最低价8189.76 [1] - 沪深300指数涨0.22%，成交额5804.08亿元，开盘价4750.51，收盘价4768.0，最高价4776.83，最低价4722.01 [1] - 上证50指数跌0.05%，成交额1195.09亿元，开盘价2931.61，收盘价2932.07，最高价2937.42，最低价2920.28 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨 - 6.65点，通信、有色金属、基础化工等板块向上拉动明显，传媒、医药生物、计算机等板块向下拉动明显 [2] - 中证500较前收盘价涨 - 19.69点，煤炭、基础化工、公用事业等板块向上拉动明显，医药生物、电子、计算机等板块向下拉动明显 [2] - 沪深300较前收盘价涨10.56点，电力设备、有色金属、公用事业等板块向上拉动明显，非银金融、计算机等板块向下拉动明显 [2] - 上证50较前收盘价涨 - 1.58点，有色金属、煤炭、国防军工等板块向上拉动明显，医药生物、非银金融、电子等板块向下拉动明显 [2] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 - 62.74，IM01日均基差 - 175.07，IM02日均基差 - 390.42，IM03日均基差 - 580.08 [12] - IC00日均基差 - 44.39，IC01日均基差 - 132.37，IC02日均基差 - 280.74，IC03日均基差 - 416.33 [12] - IF00日均基差 - 26.58，IF01日均基差 - 61.83，IF02日均基差 - 138.95，IF03日均基差 - 182.11 [12] - IH00日均基差 - 4.84，IH01日均基差 - 17.28，IH02日均基差 - 53.14，IH03日均基差 - 64.11 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月LPR保持不变，DR007降至利率走廊低位，央行短期缺乏继续宽松动力，在一季度经济数据暂时不弱于预期状态下，预计市场将降低对4月政治局会议释放增量宽松预期，国债短期维持震荡 [3] - 回购利率回落，国债期货价格震荡；关注2606基差回落；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标中，中国CPI月度环比 -0.70%、同比 1.00%，中国PPI月度环比 1.00%、同比 0.50% [9] - 经济指标（月度更新）中，社会融资规模 456.46 万亿元，环比增加 5.06 万亿元、增长率 1.12%；M2同比 8.50%，环比下降 0.50%、变化率 -5.56%；制造业PMI 50.40%，环比增加 1.40%、增长率 2.86% [10] - 经济指标（日度更新）中，美元指数 98.41，环比增加 0.36、增长率 0.37%；美元兑人民币（离岸）6.8110，环比下降 0.008、变化率 -0.12%；SHIBOR 7 天 1.33，环比增加 0.00、增长率 0.23%；DR007 1.33，环比下降 0.01、变化率 -0.65%；R007 1.50，环比下降 0.05、变化率 -3.23%；同业存单（AAA）3M 1.35，环比下降 0.03、变化率 -1.98%；AA - AAA 信用利差（1Y）0.08，环比增加 0.00、变化率 -1.98% [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][15][21][25] 三、货币市场资金面概况 - 包含 Shibor 利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [29][31] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [35][36][37][42] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS 主力合约 IRR 与资金利率、TS 主力合约近三年基差走势、TS 主力合约近三年净基差走势等图表 [45][50] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF 主力合约 IRR 与资金利率、TF 主力合约近三年基差走势、TF 主力合约近三年净基差走势等图表 [49][61] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T 主力合约 IRR 与资金利率、T 主力合约近三年基差走势、T 主力合约近三年净基差走势等图表 [56][57] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL 主力合约 IRR 与资金利率、TL 主力合约近三年基差走势、TL 主力合约近两年净基差走势等图表 [63][66]

报告行业投资评级 - 高硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势发展 [2] - 低硫燃料油投资评级为中性，需关注伊朗局势发展 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权暂无投资评级 [2] 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.7%，报3874元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨2.51%，报4459元/吨 [1] - 近期燃料油单边价格、月差、裂解价差处于调整态势，但供应端矛盾未实质性缓解 [1] - 霍尔木兹海峡封锁致波斯湾出口受阻，俄罗斯供应因乌克兰无人机袭击下滑 [1] - 俄罗斯4月高硫燃料油发货量预计216万吨，环比减少52万吨，同比下滑53万吨 [1] - 在海峡恢复通航前，燃料油（尤其是高硫燃料油）市场结构仍有支撑 [1] 相关目录总结 燃料油价格及市场情况 - 展示新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格、新加坡高硫燃料油掉期近月合约、新加坡低硫燃料油掉期近月合约、新加坡高硫燃料油近月月差、新加坡低硫燃料油近月月差、燃料油FU期货主力合约收盘价、燃料油FU期货指数收盘价、燃料油FU期货近月合约收盘价、燃料油FU近月合约月差、燃料油FU期货主力合约成交持仓量、燃料油FU期货总成交持仓量、低硫燃料油LU期货主力收盘价、低硫燃料油LU期货指数收盘价、低硫燃料油LU期货近月合约价格、低硫燃料油LU期货近月月差、低硫燃料油LU期货主力成交持仓、低硫燃料油LU期货总成交持仓等图表 [3] 资料来源 - 资料来源于同花顺、钢联、华泰期货研究院 [5][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2026年4月21日各板块市场流动性情况，包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额及成交持仓比，以及较上一交易日的变动情况[1][2] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额等情况，并说明资料来源为同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 2026年4月21日，股指板块成交6046.88亿元，较上一交易日变动 -9.20%；持仓金额15035.25亿元，较上一交易日变动 -2.09%；成交持仓比为39.85%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[1][5] 三、国债板块 2026年4月21日，国债板块成交3695.72亿元，较上一交易日变动 +8.08%；持仓金额10769.83亿元，较上一交易日变动 +1.94%；成交持仓比为34.08%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[1][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 2026年4月21日，基本金属板块成交5164.86亿元，较上一交易日变动 -16.53%；持仓金额6786.21亿元，较上一交易日变动 -2.58%；成交持仓比为85.45%；贵金属板块成交4881.10亿元，较上一交易日变动 -37.42%；持仓金额4704.29亿元，较上一交易日变动 -0.43%；成交持仓比为127.34%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[1][5] 五、能源化工板块 2026年4月21日，能源化工板块成交5516.25亿元，较上一交易日变动 -27.88%；持仓金额5307.03亿元，较上一交易日变动 +1.03%；成交持仓比为104.34%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[1][5] 六、农产品板块 2026年4月21日，农产品板块成交4890.96亿元，较上一交易日变动 -8.47%；持仓金额7156.78亿元，较上一交易日变动 +2.41%；成交持仓比为58.24%，还展示了主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[1][5] 七、黑色建材板块 2026年4月21日，黑色建材板块成交1631.38亿元，较上一交易日变动 -27.66%；持仓金额3476.15亿元，较上一交易日变动 +1.57%；成交持仓比为45.59%，还展示了各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化等情况及资料来源[2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对地缘冲突逐步“脱敏”，贵金属波动边际递减，大规模抛售后央行和ETF等流出的现货需市场消化，美联储货币政策收紧打压，黄金上涨缺乏持续性 [16] - 黄金保持在20日均线上方波动，地缘冲突反复对价格形成压力带来回调买入机会，价格阻力在60日均线附近，建议逢低构建期权的牛市价差组合 [16] - 白银跟随黄金区间窄幅震荡，上方在60日均线附近有阻力，回调支撑位置在75美元附近，卖出虚值看涨期权可继续持有 [16] - 铂金价格在20日均线上方窄幅波动，支撑位在2000美元附近，建议日内可逢低买入、高位止盈 [16][17] - 钯金在1500美元上方窄幅震荡 [17] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差 - IF期现价差最新值为 -60.20，较前一日变化0.64，历史1年分位数8.60%，全历史分位数4.40% [1] - IH期现价差最新值为 -15.47，较前一日变化0.18，历史1年分位数26.60%，全历史分位数14.00% [1] - IC期现价差最新值为 -145.93，较前一日变化 -2.10，历史1年分位数11.00%，全历史分位数1.20% [1] - IM期现价差最新值为 -181.16，较前一日变化17.46，历史1年分位数75.00%，全历史分位数7.20% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化，如IF次月 - 当月为 -35.00，较前一日变化 -1.00，历史1年分位数13.90%，全历史分位数10.00% 等 [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.7345，较前一日变化 -0.0080，历史1年分位数83.10%，全历史分位数78.40% 等 [1] 国债期货价差 - 2026年4月21日，TS基差IRR为1.1758，最新值0.0272，较前一交易日变化0.0100，上市以来百分位数9.30% [4] - TF基差IRR为1.0788，最新值0.0594，较前一交易日变化0.0212，上市以来百分位数25.10% [4] - T基差IRR为0.8248，最新值0.0923，较前一交易日变化0.0274，上市以来百分位数31.40% [4] - TL基差IRR为0.1080，最新值0.4083，较前一交易日变化0.0698，上市以来百分位数4.20% [4] - 各品种跨期价差有不同变化，如TS当季 - 下季最新值0.0080，较前一交易日变化 -0.0060，上市以来百分位数28.00% 等 [4] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.6430，较前一交易日变化 -0.0050，上市以来百分位数5.50% 等 [4] 国内期货收盘价 - AU2606合约4月21日收盘价1051.70元/克，较4月20日跌3.26元，跌幅 -0.31% [16] - AG2606合约4月21日收盘价19653元/千克，较4月20日跌200元，跌幅 -1.01% [16] - PT2606合约4月21日收盘价525.55元/克，较4月20日跌0.70元，跌幅 -0.13% [16] - PD2606合约4月21日收盘价384.05元/克，较4月20日跌0.05元，跌幅 -0.01% [16] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约4月21日收盘价4738.50美元/盎司，较4月20日跌102.50美元，跌幅 -2.12% [16] - COMEX白银主力合约4月21日收盘价76.67美元/盎司，较4月20日跌3.21美元，跌幅 -4.01% [16] - NYMEX铂金主力合约4月21日收盘价2045.50美元/盎司，较4月20日跌51.40美元，跌幅 -2.45% [16] - NYMEX钯金主力合约4月21日收盘价1550.50美元/盎司，较4月20日跌23.00美元，跌幅 -1.46% [16] 现货价格 - 伦敦金4月21日价格4719.70美元/盎司，较前值跌102.59美元，跌幅 -2.13% [16] - 伦敦银4月21日价格76.63美元/盎司，较前值跌3.06美元，跌幅 -3.84% [16] - 现货铂金4月21日价格2082.00美元/盎司，较前值涨11.00美元，涨幅0.53% [16] - 现货钯金4月21日价格1565.00美元/盎司，较前值涨16.00美元，涨幅1.03% [16] - 上金所黄金T + D 4月21日价格1050.38元/克，较前值跌2.64元，跌幅 -0.25% [16] - 上金所白银T + D 4月21日价格19654元/千克，较前值跌117元，跌幅 -0.59% [16] - 上金所铂金9995 4月21日价格523元/克，较前值跌3元，跌幅 -0.58% [16] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值 -1.32，较前值涨0.62，历史1年分位数46.10% [16] - 白银TD - 沪银主力现值1，较前值涨83，历史1年分位数60.60% [16] - 伦敦金 - COMEX金现值 -18.80，较前值跌0.09，历史1年分位数44.60% [16] - 伦敦银 - COMEX银现值 -0.04，较前值涨0.14，历史1年分位数60.50% [16] 比价 - COMEX金/银现值61.81，较前值涨1.20，涨幅1.97% [16] - 上期所金/银现值53.51，较前值涨0.37，涨幅0.71% [16] - NYMEX铂/钯现值1.32，较前值跌0.01，跌幅 -1.00% [16] - 广期所铂/钯现值1.37，较前值无变化，跌幅 -0.12% [16] 利率与汇率 - 10年期美债收益率4月21日为4.30%，较前日涨0.04%，涨幅0.9% [16] - 2年期美债收益率4月21日为3.78%，较前日涨0.06%，涨幅1.6% [16] - 10年期TIPS国债收益率4月21日为1.92%，较前日涨0.01%，涨幅0.5% [16] - 美元指数4月21日为98.38，较前日涨0.32，涨幅0.33% [16] - 离岸人民币汇率4月21日为6.8282，较前日涨0.0127，涨幅0.19% [16] 库存与持仓 - 上期所黄金库存现值109143，较前值涨507，涨幅0.47% [16] - 上期所白银库存现值614576千克，较前值涨23053千克，涨幅3.90% [16] - COMEX黄金库存现值29776305，较前值跌79381，跌幅 -0.27% [16] - COMEX白银库存现值319230544，较前值涨263733，涨幅0.08% [16] - COMEX黄金注册仓单现值15733681盎司，较前值跌38739盎司，跌幅 -0.25% [16] - COMEX白银注册仓单现值79276990，较前值涨1345759，涨幅1.73% [16] - SPDR黄金ETF持仓现值1060，较前值跌0.86，跌幅 -0.08% [16] - SLV白银ETF持仓现值15280，较前值无变化，涨幅0.00% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 合约价差 - I05合约今日收盘价809.0元/吨，较上日收盘价812.5元/吨下降3.5元/吨；I09合约今日收盘价784.0元/吨，较上日收盘价786.5元/吨下降2.5元/吨；I01合约今日收盘价767.0元/吨，较上日收盘价768.0元/吨下降1.0元/吨 [2] - I05 - I09合约今日价差25.0元/吨，较上日价差26.0元/吨下降1.0元/吨；I09 - I01合约今日价差17.0元/吨，较上日价差18.5元/吨下降1.5元/吨；I01 - I05合约今日价差 - 42.0元/吨，较上日价差 - 44.5元/吨上升2.5元/吨 [2] 基差 数据 - 卡粉今日价格935元，较上日价格938元下降3.0元，今日基差114，较上日基差115下降1 [6] - BRBF今日价格815元，较上日价格818元下降3.0元，今日基差58，较上日基差59下降1 [6] - 纽曼粉今日价格747元，较上日价格无变化，今日基差 - 2，较上日基差 - 5上升3 [6] - PB粉今日价格776元，较上日价格779元下降3.0元，今日基差40，较上日基差40无变化 [6] - 麦克粉今日价格764元，较上日价格765元下降1.0元，今日基差40，较上日基差39上升1 [6] - 罗伊山粉今日价格763元，较上日价格766元下降3.0元，今日基差51，较上日基差52下降1 [6] - 金布巴粉61%今日价格729元，较上日价格732元下降3.0元，今日基差23，较上日基差24下降1 [6] - FMG混合粉今日价格707元，较上日价格708元下降1.0元，今日基差52，较上日基差50上升1 [6] - 超特粉今日价格655元，较上日价格660元下降5.0元，今日基差88，较上日基差91下降3 [6] - 河钢精粉今日价格970元，较上日价格975元下降5.0元，今日基差153，较上日基差156下降3 [6] - 鞍钢精粉今日价格863元，较上日价格无变化，今日基差54，较上日基差52上升3 [6] - 卡拉拉精粉今日价格881元，较上日价格884元下降3.0元，今日基差119，较上日基差120下降1 [6] - 本钢精粉今日价格898元，较上日价格无变化，今日基差122，较上日基差120上升3 [6] - IOC6今日价格739元，较上日价格742元下降3.0元，今日基差23，较上日基差23下降1 [6] - KUMBA今日价格835元，较上日价格838元下降3.0元，今日基差57，较上日基差58下降1 [6] - 乌克兰精粉今日价格870元，较上日价格873元下降3.0元，今日基差62，较上日基差63下降1 [6] - 太钢精粉今日价格882元，较上日价格无变化，今日基差 - 25，较上日基差 - 27上升3 [6] - 马钢精粉今日价格950元，较上日价格无变化，今日基差 - 13，较上日基差 - 16上升3 [6] - 五矿标准粉今日价格779元，较上日价格778元上升1.0元，今日基差54，较上日基差50上升4 [6] - SP10粉今日价格702元，较上日价格705元下降3.0元，今日基差52，较上日基差53下降1 [6] 图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉的基差变化图表 [8][9][10] 品种价差 数据 - PB块 - PB粉今日值142.0元/吨，较上日值139.0元/吨上升3.0元/吨 [13] - 纽曼块 - 纽曼粉今日值155.0元/吨，较上日值无变化 [13] - 卡粉 - 纽曼粉今日值188.0元/吨，较上日值191.0元/吨下降3.0元/吨 [13] - 卡粉 - PB粉今日值159.0元/吨，较上日值无变化 [13] - 卡粉 - 金布巴粉今日值206.0元/吨，较上日值无变化 [13] - 卡粉 - 麦克粉今日值171.0元/吨，较上日值173.0元/吨下降2.0元/吨 [13] - BRBF - PB粉今日值39.0元/吨，较上日值无变化 [13] - PB粉 - 麦克粉今日值12.0元/吨，较上日值14.0元/吨下降2.0元/吨 [13] - PB粉 - 金布巴粉今日值47.0元/吨，较上日值无变化 [13] - PB粉 - 印粉61%今日值58.0元/吨，较上日值无变化 [13] - 纽曼粉 - PB粉今日值 - 29.0元/吨，较上日值 - 32.0元/吨上升3.0元/吨 [13] - PB粉 - 混合粉今日值69.0元/吨，较上日值71.0元/吨下降2.0元/吨 [13] - PB粉 - 超特粉今日值121.0元/吨，较上日值119.0元/吨上升2.0元/吨 [13] - 混合粉 - 超特粉今日值52.0元/吨，较上日值48.0元/吨上升4.0元/吨 [13] - 金布巴 - 超特粉今日值74.0元/吨，较上日值72.0元/吨上升2.0元/吨 [13] - 金布巴 - 混合粉今日值22.0元/吨，较上日值24.0元/吨下降2.0元/吨 [13] - 迁安精粉 - 卡粉今日值38.0元/吨，较上日值35.0元/吨上升3.0元/吨 [13] - 迁安球团 - 迁精粉今日值142.0元/吨，较上日值137.0元/吨上升5.0元/吨 [13] - 迁安精粉 - PB粉今日值197.0元/吨，较上日值194.0元/吨上升3.0元/吨 [13] - 卡粉 + 超特 - 2*PB粉今日值19.0元/吨，较上日值20.0元/吨下降1.0元/吨 [13] - PB块 - 迁安球团今日值 - 197.0元/吨，较上日值 - 192.0元/吨下降5.0元/吨 [13] 图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差的图表 [15][16][17][18] 铁矿石期货规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [11] - 可交割品种增加4个，本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，其品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 根据新品牌升贴水规定对原有品种升贴水进行调整，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，除铁元素外，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫的允许范围分别小于等于8.5%、3.5%、0.15%、0.2%，且对指标对应其质量升贴水做更详细划分，引入X动态调整铁元素指标的升贴水值，现目前计算X = 1.5 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，新增可交割品牌的品牌升贴水均为0元/吨 [11] - 调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约，自I2311合约最后交割日后第1个交易日起，按调整后的可交割品牌及升贴水办理铁矿石期货标准仓单注册 [12] 黑色研究团队介绍 - 邱跃成现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941 [21] - 张笑金现任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [21] - 柳浠现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538 [21] - 张春杰现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资金宽松下债市多头继续发力，国债期货全线收涨 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率全线回落，十年国债收益率下行幅度在2bp以内 [9] - 银行间资金宽松，央行公开市场净投放40亿元 [10] - 基本面经济高开低走、外需强内需弱且有外需走弱风险，地产新政虽有成效但居民信贷负增，信用扩张势头不强，债市调整风险有限 [11] - 4月虽有缴税和政府债发行缴款压力，但整体缺口有限，央行呵护态度坚定，大行融出资金意愿强，资金宽松形成主要支撑 [11] - 高油价难以形成全面通胀，若内外需受冲击走弱，宽松预期或再度发酵，特别国债发行未影响市场情绪，资金面或延续宽松，债市有望延续偏强 [12] 各部分总结 一、行情回顾与操作建议 - 当日行情：资金宽松，国债期货全线收涨 [8] - 利率现券：银行间主要期限利率现券收益率回落，10年国债活跃券260005收益率报1.74%下行1.6bp [9] - 资金市场：银行间资金宽松，央行净投放40亿，银存间DR隔夜约1.22%，7天资金利率约1.33%，1年AAA存单利率约1.5% [10] - 结论：基本面存在问题、信用扩张不强，债市调整风险有限；资金面虽有压力但整体宽松；高油价或使宽松预期发酵，资金面或延续宽松，债市有望偏强 [11][12] 二、行业要闻 - 美国与伊朗处于协议达成边缘，特朗普不打算延长美伊停火期限，伊朗或派团队谈判，部分涉伊朗航运船只突破美军封锁 [13] - 欧洲央行副行长称高市场估值、财政政策、私人信贷是金融稳定风险，欧洲央行观察中东冲突，货币政策避免第二轮效应，当前能源价格处于基准与不利情景之间 [14] - 日本央行4月议息会议维持利率不变，暂缓加息，海外对冲基金套利交易增加或加大海外冲击影响，需关注定向对冲基金发展 [14] 三、数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：有SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动等数据 [24][29][33] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线数据 [34][35]