报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑上升，2601合约预计在9070 - 9270区间震荡；多晶硅方面，供给端排产短期增加中期回调，需求端各环节短期减少中期有望恢复，总体需求持续恢复，成本支撑持稳，2601合约预计在54185 - 55795区间震荡 [6][8] - 利多因素为成本上行支撑和厂家停减产计划，利空因素为节后需求复苏迟缓、下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量10.1万吨环比增2.02%，需求9.4万吨环比增27.03%；多晶硅库存25.8万吨处高位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存55100吨处低位，生产利润 -454元/吨，综合开工率70.05%环比持平；铝合金锭库存7.53万吨处高位，进口亏损236元/吨；新疆地区样本通氧553生产亏损3141元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：10月29日，华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差为130元/吨，现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会库存55.9万吨环比减0.53%，样本企业库存167700吨环比减0.17%，主要港口库存12.3万吨环比增2.50%，偏空 [6] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2601合约在9070 - 9270区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量29500吨环比减4.83%，10月排产13.45万吨较上月环比增3.46%；上周硅片产量14.73GW环比增2.64%，库存18.47万吨环比增6.70%，生产亏损，10月排产55.68GW较上月环比减5.70%；9月电池片产量60.97GW环比增4.63%，上周外销厂库存6.02GW环比减15.21%，生产亏损，10月排产量59.6GW环比减2.24%；9月组件产量49.9GW环比增1.42%，10月预计产量48.31GW环比减3.18%，国内月度库存24.76GW环比减51.73%，欧洲月度库存28.1GW环比减5.70%，生产盈利；行业平均成本36050元/吨，生产利润14950元/吨，偏多 [8] - 基差：10月29日，N型致密料51000元/吨，01合约基差为 -2640元/吨，现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存25.8万吨环比增1.97%，处于历史同期高位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多 [8] - 预期：供给端排产短期增加中期回调，需求端各环节短期减少中期有望恢复，总体需求持续恢复，成本支撑持稳，2601合约在54185 - 55795区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约涨2.40%，02合约涨1.95%等 [14] - 现货价：各规格硅价大多持平，如华东不通氧553硅、华东通氧553硅等价格无涨跌 [14] - 基差：各合约基差有不同程度变化，如01合约基差 -62.32%，02合约基差 -54.69%等 [14] - 库存：周度社会库存55.9万吨环比减0.53%，样本企业库存167700吨环比减0.18%，主要港口库存12.3万吨环比增2.50% [14] - 产量/开工率：周度样本企业产量49905吨环比增3.36%，部分地区产量和开工率有变化，如新疆样本产量增4.32%，开工率增4.32% [14] - 部分合约价差：近月 - 连1价差 -385元，较前值降10元；连1 - 连2价差10元，较前值降15元 [14] - 仓单：注册仓单数47338，较前值减706，降1.47% [14] - 有机硅：DMC日度产能利用率70.05%，月度库存55100吨环比减24.73%，各产品价格大多持平 [14] - 铝合金：日度SMM铝合金ADC12价格21200元/吨持平，月度原铝铝合金锭产量12.08万吨环比增11.54%，再生铝合金锭产量66.10万吨环比增7.48%，周度铝合金锭社会库存7.53万吨环比增1.21% [14][15] 多晶硅行情概览 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约涨1.17%，02合约涨0.98%等 [16] - 硅片：各规格硅片价格大多持平，部分产量和库存有变化，如周度硅片产量12.9GW环比增5.74%，库存26.5GW [16] - 电池片：各规格电池片价格大多持平，部分利润和成本有变化，如日度电池片利润 -182mm为 -0.064元/w [16] - 组件：各规格组件价格大多持平，部分产量、库存和成本有变化，如组件月度产量49.9GW环比增1.42%，国内库存24.76GW环比减51.73% [16] - 基差：各合约基差有不同程度变化，如01合约基差 -2640元，较前值降1265元 [16] - 其他：周度总库存25.8万吨环比增1.98%，月度中国多晶硅消费量10.63万吨环比增6.62%等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响丙烯走势的核心矛盾为主要下游PP供应充足但需求不足，其他下游疲弱，整体缺乏向上驱动；外盘丙烷随原油反弹使PDH成本快速抬升形成短期支撑，但本周五CP将公布11月价格，较10月价或下滑 [3] - 利多因素为宏观利多下外盘丙烷价格反弹提供成本支撑、中美商谈向好、商务部等5部门整治“内卷式”竞争；利空因素为装置复产及新装置投产使丙烯供应宽松、PP下游疲软 [7] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为6000 - 6400元/吨，当前20日滚动波动率为0.1262，当前波动率历史百分比（3年）为0.6969 [2] 丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可逢高空配50%的PL2601期货锁定利润，建议入场区间6300 - 6400元/吨；卖出25%的PL2601C6400看涨期权收取权利金降低成本，建议入场区间60 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，可逢低买入25%的PL2601期货锁定采购成本，建议入场价5800元/吨；卖出25%的PL2601P5900看跌期权收取权利金降低采购成本，建议入场区间60 - 80 [2] 产业数据汇总 上游价格 - 2025年10月29日，Brent收盘价64.3美元/桶，日涨0.44美元，周涨0.41美元；WTI收盘价60.36美元/桶，日涨0.18美元，周涨0.98美元等 [9] 中游价格 - 2025年10月29日，华东丙烯价格6060元/吨，日跌15元，周跌15元；山东丙烯价格5985元/吨，日跌25元，周跌25元等 [9] 下游价格 - 2025年10月29日，聚丙烯粉料价格6470元/吨，日跌20元，周跌10元；聚丙烯粒料价格6575元/吨，日持平，周涨75元等 [9] 中上游利润 - 2025年10月29日，主营炼厂利润512.62元/吨，较之前数据周降35.2元；地炼利润154.53元/吨，较之前数据周降71.24元等 [9] 下游利润 - 2025年10月29日，PP粉料利润较之前数据日降130元，周降120元；PP粒料油制利润较之前数据日涨783.97元，周涨775.99元等 [9] 上下游价差 - 2025年10月29日，MOPJ - 丙烯价差1937.21元/吨，日降41.97元，周降159.6788元；PP粉料 - 丙烯价差485元/吨，日涨5元，周涨45元等 [9] 盘面价差 - 2025年10月29日，PL01 - 02价差 - 73元/吨，日降5元，周降32元；PL02 - 03价差 - 4元/吨，日涨6元，周涨5元等 [9]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入8.24亿元，归母净利润2.20亿元 [2] - 公司经营活动产生现金净流入1.32亿元 [2] - 公司摊薄每股收益为0.91元 [6] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为41.41%，较去年同期水平下降0.76个百分点 [5] - 公司最新ROE为13.47% [5] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为26.38%，较上季度显著增加5.43个百分点，较去年同期增加1.49个百分点 [4] - 公司最新总资产周转率为0.39次，存货周转率为4.01次 [7] 股权结构 - 公司股东总户数为1.10万户，前十大股东持股比例合计为67.77% [7] - 前三大股东分别为广东生益科技股份有限公司持股23.26%、李晓冬持股20.18%、江苏省东海硅微粉厂持股17.45% [7]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有16个机构投资者持有联瑞新材A股股份，合计持股量达1.07亿股，占公司总股本的44.44% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为44.33% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了1.54个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括广东生益科技股份有限公司、江苏省东海硅微粉厂、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金、香港中央结算有限公司等 [1] - 公募基金产品包括中国建设银行股份有限公司-国寿安保智慧智慧生活股票型证券投资基金、信澳匠心臻选两年持有期混合、信澳转型创新股票A等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，包括信澳转型创新股票A、农银专精特新混合A等，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计6个，主要包括宝盈基础产业混合A、信澳匠心臻选两年持有期混合等，持股减少占比达0.19% [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计230个，主要包括诺安先锋混合A、泓德优势领航混合等 [2] 保险资金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的险资共计1个，即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股减少占比小幅下跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注额外检修情况，远月投产有限，加工费中枢或逐步修复 [3][4] - 对MEG关注煤制成本附近的卖看跌机会 [8] - 对涤纶短纤关注逢低做扩机会以及仓单情况 [8] - 对天然橡胶&20号胶建议观望 [8] 各产品相关总结 PTA - 2025年10月23 - 29日，原油从66.0降至64.9，石脑油日本从573涨至571，PX CFR台湾从812涨至818，PTA内盘现货从4425涨至4535，POY 150D/48F从6360涨至6415，石脑油裂解价差从89.42降至95.27，PX加工差从239.0涨至247.0，PTA加工差从24涨至141，聚酯毛利从29降至 - 3，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持80.6和78.8，仓单 + 有效预报从50945增至56821，TA基差从 - 85升至 - 78，产销从1.00降至0.40 [2] - 独山能源300万吨投料，近端TA部分装置重启，开工延续回升，聚酯负荷环比持稳，库存小幅累积，基差偏弱维持，现货加工费再度走低；PX国内开工回升，海外装置运行平稳，PXN环比收缩，歧化效益与异构化效益持稳，美亚芳烃价差收缩 [3] MEG - 2025年10月23 - 29日，东北亚乙烯不变，MEG外盘价格从491降至490，MEG内盘价格从4173降至4152，MEG华东价格从4188降至4165，MEG远月价格从4160降至4147，MEG煤制利润从1降至 - 171，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 647降至 - 590，MEG总负荷、煤制MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷均无变化 [8] - 福炼40万吨重启，近端国内油制检修落地且存部分意外，负荷环比回落，海外运行平稳，到港回升下周初港口库存延续小幅累积，周内到港预报回落，基差环比走强，煤制效益与比价反弹 [8] 涤纶短纤 - 2025年10月23 - 29日，1.4D棉型从6390涨至6440，低熔点短纤从7330涨至7410，原生中空从6945涨至6995，仿大化纤维持5400，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持94和51，涤纱开机维持66，短纤利润从191降至154，纯涤纱利润从10降至 - 20，棉花 - 涤短从8185降至8095，粘胶 - 涤短从6660降至6600 [8] - 近端端装置运行平稳，开工维持在94.3%，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升而成品库存去化，效益小幅走弱 [8] 天然橡胶&20号胶 - 2025年10月23 - 29日，美金泰标现货从1830涨至1845，美金泰混现货从1835涨至1845，人民币混合胶从14880涨至14950，上海全乳从14545涨至14660，上海3L从15100涨至15200，泰国胶水从54.1涨至55.0，泰国杯胶从50.5涨至53.4，云南胶水从13800涨至14300，海南胶水从15400涨至16000，顺丁橡胶从11100降至10850，RU主力从15245涨至15625，NR主力从12430涨至12720 [8] - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶 [8] 苯乙烯 - 2025年10月23 - 29日，乙烯(CFR东北亚)从780降至750，纯苯（CFR中国）从692降至676，纯苯（华东）从5555降至5405，加氢苯（山东）从5320降至5160，苯乙烯（CFR中国）从805降至800，苯乙烯（江苏）从6585降至6460，苯乙烯（华南）从6660降至6580，EPS(华东普通料)维持7450，PS （华东透苯）维持6950，ABS （0215A)维持8600，亚洲价差纯苯 - 石脑油从104降至91，苯乙烯国产利润从 - 467降至 - 421，EPS国产利润从290降至275，PS国产利润从 - 194降至 - 110，ABS国产利润维持 - 926 [11]

财务业绩概览 - 2025年前三季度营业总收入为8.24亿元，同比增长18.76% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为2.2亿元，同比增长19.01% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.91元 [1]

产量与销量 - 2025年1 - 9月，染发剂原料产量1247.13吨，销量1395.46吨[3] - 2025年1 - 9月，特种工程材料单体产量208.60吨，销量220.29吨[3] - 2025年1 - 9月，植保材料产量459.18吨，销量653.45吨[3] 销售收入 - 2025年1 - 9月，染发剂原料销售收入38525.36万元[3] - 2025年1 - 9月，特种工程材料单体销售收入6327.91万元[3] - 2025年1 - 9月，植保材料销售收入5764.55万元[3] 销售均价 - 2025年7 - 9月，染发剂原料销售均价26.65万元/吨，同比增长3.02%，环比降2.09%[2] - 2025年7 - 9月，特种工程材料单体销售均价28.77万元/吨，同比降10.90%，环比降7.55%[2] - 2025年7 - 9月，植保材料销售均价8.08万元/吨，同比降73.98%，环比降16.79%[2] 采购均价 - 2025年7 - 9月，MNA采购均价3.41万元/吨，同比下降3.67%[8] - 2025年7 - 9月，ITH粗品采购均价35.06万元/吨，同比降0.96%，环比降0.96%[8] - 2025年7 - 9月，DHCB采购均价12.39万元/吨，同比降6.63%，环比增1.00%[8] 其他 - 2025年第三季度未发生重大影响生产经营的其他事项[6]

产品产销与收入 - 2025年1 - 9月合成润滑基础油产49152.10吨、销47050.51吨，收入69815.64万元[1] - 2025年1 - 9月药用辅料产10037.92吨、销9338.95吨，收入25416.49万元[1] - 2025年1 - 9月产品合计产59190.02吨、销56389.46吨，收入95232.13万元[1] 价格变动 - 2025年1 - 9月合成润滑基础油均价14838.44元/吨，较2024年同期降5.70%[5] - 2025年1 - 9月药用辅料均价27215.59元/吨，较2024年同期降13.54%[5] 原料采购价格 - 2025年1 - 9月环氧乙烷采购均价5771.51元/吨，较2024年同期降1.76%[6] - 2025年1 - 9月环氧丙烷采购均价6862.99元/吨，较2024年同期降15.99%[6] - 2025年1 - 9月丙二醇原料采购均价6734.68元/吨，较2024年同期降22.69%[6] - 2025年1 - 9月三羟甲基丙烷采购均价7669.54元/吨，较2024年同期降14.01%[6] - 2025年1 - 9月J型油酸采购均价8305.50元/吨，较2024年同期降8.72%[6]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约77.31亿元，同比增长9.33% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约8.23亿元，同比增长4.05% [1] - 截至发稿时，公司市值为116亿元 [1] 行业市场动态 - A股市场突破4000点，结束了长达十年的沉寂期 [1] - 科技板块成为市场主线，正在重塑市场格局 [1] - 市场开启以“慢牛”为特征的新格局 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 不同品种期货有不同的行情走势与投资建议，如国债期货预计难有趋势行情需谨慎；股指期货大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属定价较充分多单止盈后观望等 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.55%报 115.960 元等 [5] - 央行开展 4753 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 3158 亿元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.33%等 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，但资产估值有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 901.38，涨幅 -3.51%等 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，多单止盈后观望 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2980 元/吨等 [13] - 成材价格中期由产业供需逻辑主导，螺纹需求长期下降，中期旺季稍有好转，供应产能过剩但近期产量环比下滑，库存高于去年，价格中期弱势难改，热卷走势或一致，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货明显反弹，PB 粉港口现货报价在 797 元/吨 [16] - 全国铁水日产量维持在 240 万吨左右支撑价格，供应二季度后环比回升但前 9 个月同比下降，港口库存低于去年，短期供需支撑价格，中期或转弱，技术面短期走势偏强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅回落，焦煤供应偏紧，需求端采购补库，竞拍价格上调，焦炭现货采购价格第二轮上调落地，焦化利润稳定，焦企开工平稳，需求量高，技术面短期转强，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.14%至 5790 元/吨等 [21] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升，主产区电价企稳，成本低位上行，铁合金产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩，10 月底仓单集中注销但库存仍累升，回落后可关注现货亏损区间低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡下行，仍收于 5 日均线上方，贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，制裁俄罗斯石油公司利多价格，市场关注点或转向 OPEC 会议，主力合约暂时观望 [23][24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油，围绕石油制裁波动提升情绪，新加坡燃料油供应紧张，俄罗斯遭制裁利多价格，主力合约关注做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 2.17%，山东主流价格下调，周期末短中期检修增多预期升温，供应带动止跌反弹，原料端偏空及民营供应增量预期下短期维持弱势，走宽幅震荡，关注原料及供应变动 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.07%等，产区受天气扰动新胶增量慢，原料收购价上涨，需求端轮胎企业产能利用率提升，库存本周大幅降库，关注做多机会 [30][31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 0.21%，现货价格持稳，供过于求基本面延续，向下空间有限，向上需基本面好转，节后关注出口及供应缩减，供应端产能利用率下降，需求端下游开工提升或持稳，成本利润端部分盈利收缩，行业库存环比下降，关注供应端变化 [32][33][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.37%，短期关注出口政策及农需恢复信号，预计本周窄幅波动，供应端装置检修增多，产能下降，需求端农业走货渐增，成本面维稳，工厂挺价，利润收窄，企业总库存及港口样本库存不及上周预期，下方空间有限 [36][37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨，涨幅 0.46%，PXN 价差调整至 240 美元/吨等 [38] - 供需方面负荷升至 85.9%，进口量环比减少，原油价格承压，短期供需结构改善，供应缩减，成本端回暖，或震荡调整，底部有支撑，考虑逢低参与，注意控制仓位，警惕原油变动，关注宏观政策 [39] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.79%，供应端部分装置降负、恢复或推迟检修，新装置已出料，需求端聚酯装置变动不大，终端开工上升，原料备货增加，加工费承压至 100 元/吨附近，短期加工费下滑，库存低位，成本端原油回暖，或震荡运行，谨慎偏多看待，注意控制风险，关注油价 [40] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.71%，供应端开工负荷上升，库存华东主港环比下降，计划到货量约 19.8 万吨，需求端聚酯开工维持，终端织机开工分化，备货下降，需求支撑有限，9 月聚酯出口同比增环比降，近端装置检修重启，供应增加，库存或小幅累库，但需求预期改善叠加成本端情绪好转，或震荡运行，区间参与，关注港口库存和进口变动 [41][42] 短纤 - 上一交易日短纤 2512 主力合约上涨，涨幅 0.81%，供应端装置负荷降至 94.3%附近，需求端直纺涤短销售回落，产销 77%，江浙下游开工有变化，终端工厂原料备货增加，加工费调整至 1125 元/吨附近，短期供应维持高位，需求改善，成本支撑增强，或跟随成本震荡运行，注意控制风险，关注成本和宏观政策 [43] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2601 主力合约上涨，涨幅 0.53%，加工费降至 450 元/吨附近，供应端工厂负荷上升至 73.2%，需求端下游软饮料消费旺季结束，出口小幅缩减但仍维持高位，近期原料价格震荡调整，负荷略升，出口增速放缓，主要逻辑在成本端，预计跟随成本震荡运行，注意控制风险 [44][45] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约涨 0.69%至 81640 元/吨，供应端产量处于高位，利润充足，生产积极性高，消费端储能板块突出，动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，关注消费持续性 [46] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下行，触及 5 日均线，上海金属网 1电解铜报价 87620 - 88180 元/吨等，现货市场表现平平，下游消费情绪不高，印尼铜矿未复产支撑铜价，中美会谈市场分歧大，主力合约关注做多机会 [47][48] 锡 - 上一交易日主力合约涨 0.56%至 286460 元/吨，矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低，印尼严打非法矿山影响供应，需求端新兴领域有支撑，供需偏紧下库存去化，预计震荡偏强运行 [49] 镍 - 上一交易日主力合约跌 0.2%至 120890 元/吨，印尼 RKAB 审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱但高品位镍矿偏紧，国内港口库存累库，下游镍铁厂亏损，不锈钢消费旺季但受地产影响，消费难言乐观，库存相对高位，一级镍过剩，预计震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 1.40%至 2975 元/吨，豆油主连收跌 0.53%至 8182 元/吨，中美贸易摩擦有望改善，美豆收涨，10 月 24 日当周油厂大豆压榨量恢复高位，豆粕库存回落，豆油库存小幅回落但压力仍大，9 月餐饮收入增速低抑制食用油消费，饲料需求短期温和增长，国内大豆到港量高，油厂压榨亏损，巴西大豆到岸价有支撑，美豆供应有压力，豆粕调整后关注下方支撑区间多头机会，豆油供需面弱，暂时观望 [53][54][55] 棕榈油 - 马棕连跌第三日，触及五周低点，印尼 2025 年产量有望增长 10%至 5600 万吨左右，8 月库存环比下降 1%，马来西亚 10 月 1 - 25 日出口量减少，国内 9 月进口量环比减少 56.22%，库存处于近 7 年同期中间水平，9 月餐饮收入有增长，暂时观望 [56][57][58] 菜粕、菜油 - 加菜籽上涨，国内关注中美贸易政策动向，2025 年 9 月进口菜籽环比降 53.23%，进口菜油环比增长 13.84%，进口菜粕环比下降 26.11%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期次低、最高、最高水平，菜油暂时观望 [59][60] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，外盘棉花上涨 0.7%，市场对中美谈判预期良好，周末中美谈判代表会谈，关注月底韩国会晤，若中美关系缓和有助于改善贸易预期，9 月纺织服装出口同比下降 1.4%，降幅收窄，1 - 9 月累计出口同比微降 0.3%，国内棉采收提前，种植面积和总产量上调，新疆机采棉收购指数反弹，棉农顺价交售，当前国际棉价受收割压力，国内内外价差高，棉价估值偏高，新年度丰产预期强，上方套保压力大，预计上方空间有限 [61][62][63] 白糖 - 上一日郑糖大幅反弹，外盘白糖下跌 0.5%，创四年新低，巴西产量略超预期，预计 2026/27 年度糖产量增加，9 月下半月入榨甘蔗和产糖同比增加，累计产糖同比增 0.84%，经纪商预测 2025/26 年度全球糖过剩 280 万吨，国内 9 月进口糖同比增长 35.8%，1 - 9 月累计进口同比增长 9.4%，北方地区开榨，南方 12 月中下旬开榨，四季度进口量环比或下滑，短期盘面价格估值不高，下方有支撑 [64][66][67] 苹果 - 上一日国内苹果期货大幅上涨，因市场担忧质量问题，今年开秤价较去年上涨，晚富士产区交易增量，行情稳硬，山东产区交易增多但下树占比不高，陕西苹果出现疫腐病，随着晚熟苹果上市，质量较差，开秤价高于去年，偏强运行 [69][70][71] 生猪 - 昨日生猪全国均价为 12.51 元/公斤，月末北方市场偏强，集团猪场供应减量，散户惜售，南方猪价跟随上涨，需求转好，宰量略增，预计月底猪价偏强，9 月能繁母猪存栏环比下滑 0.2%，同比下降 0.7%，10 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，规模场出栏进度滞后，上一交易日主力合约下跌 1.30%，考虑空单短期止盈后观望，等待反弹沽空机会 [72][73] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.94 元/斤，主销区为 3.19 元/斤，单斤成本约 3.42 元，养殖利润约 -0.48 元/斤，9 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长 0.22%，同比增长 6.05%，存栏量处近 9 年最高水平，10 月存栏量或继续回落，同比仍处高位，节后消费支撑弱，养殖端盼涨预期冷却，淘汰鸡情绪或提升，主力合约下跌 0.42%，考虑空单继续持有，关注反弹加空机会 [74][75] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.28%，玉米淀粉主力合约收跌 0.12%，北港玉米价格持平，南港下跌，山东玉米淀粉价格下跌，受贸易乐观情绪带动，隔夜美玉米收涨，北港库存增加，广东港口库存回升，中储粮网拍转向净采购，需求方面生猪存栏、蛋鸡存栏有增长，深加工消费量回升，玉米淀粉产量和库存情况，饲企玉米库存回落，玉米需求维持小幅增长，北方主产区新季玉米收获推进，价格或承压，新季玉米收获推进，北港到货量攀升，收割季压力持续，1 - 9 月进口锐减，后续进口有空间，主产区丰产预期强，成本或下修，玉米价格上方有压力，观望为宜，玉米淀粉产需两弱，库存高位，跟随玉米行情 [76][77]