你说这局谁整谁？美国盯着咱们抛美债看得紧紧的，结果咱们悄悄地在背后搬砖——增持黄金了！这招让人措手不及，美元霸权的"铁饭碗"明显开始松动， 局势比你想得复杂多了。 别光盯着数字，咱得认真掂量掂量：2024年头几个月，中国美债是卖了点，但手里依然紧握7843亿美债。听起来咋样？像是握着一张"王炸"，别看表面好像 松手了，其实随时能发力，折腾对手。就好比麻将桌上说要放炮，关键时刻又把牌握死，这套路太让华尔街坐立不安了。 最有意思的是——这不止是美债的问题。咱老早就开始悄悄囤黄金了，到3月末，黄金储备已经猛增到7370万盎司，连续五个月没停手。这动作有多重要？ 相当于给人民币加了个超级保险，再怎么美元折腾，咱经济的"安全带"系得死死的。 ——"屯的黄金放哪都没用，哪有实体安全才算数。" 你别小看这步棋，黄金可不是随便囤囤那么简单，这背后折射的，是一场深远的金融角力。美国那帮人一面闹美债抛售一面狂推加息，结果自己债务成本跟 坐火箭一样上蹿下跳。利率高了，谁还敢买？美国自己踏进了"债务怪圈"，加息越多，负担越重。咱们增持黄金，不光稳经济，还引得不少国家盯上这招， 全球对美元信心开始变脸。这哪是动摇霸权？简直像是给美元" ...

市场表现 - 2024年4月21日美国市场出现股债汇三杀，三大股指均下跌超过2% [1] - 衡量美元兑一篮子货币表现的ICE美元指数一度跌至97.92，为2022年4月以来最低点 [1] - 10年期美债收益率上涨7.74个基点，30年期美债收益率上涨8.6个基点，2年/10年期美债收益率差扩大至约65个基点，为3年多以来最大 [1] 美国国际收支结构 - 美国经常项目余额为负但金融账户余额为正，意味着贸易进口多出口少，但资本流入多流出少 [1] - 2023年末美国对外金融资产约34.4万亿美元，对外负债54.3万亿美元，对外净资产为-19.9万亿美元，国际投资净头寸为负，是净资本输入国 [2] - 美国通过贸易逆差支撑美元输出，同时利用金融实现欧洲美元、亚洲美元等回流，这一循环机制支撑美国国债信用 [2] 中美经贸关系 - 中美经贸关系互惠互利，美国对华贸易账户逆差金融账户顺差，中国对美贸易账户顺差金融账户逆差 [3] - 中美贸易结构由两国经济结构和金融市场发达程度决定，双方均从商品贸易和资本流动中获益 [3] - 美国通过进口获得价廉物美商品，其他国家贸易顺差的美元为逐利回流至美国金融市场，支撑其发展和繁荣 [3] 关税政策影响 - 美国政府试图通过关税促使制造业回流、改变贸易逆差的政策将产生负面影响 [4] - 削减贸易账户逆差意味着美元流出减少，将削弱美元国际货币功能和国际信用，导致回流美元减少，影响外汇和债券市场稳定 [4] - 从2001年至今，美元在全球外汇储备中占比已从71%降至不足58% [4] 全球货币体系展望 - 美元信心动摇将推动全球货币体系向其他更稳定货币或货币组合倾斜，形成多元化发展趋势 [4] - 在金价持续走高的同时，欧元、人民币、英镑等货币地位将显著提升，其在全球货币体系中占比有望进一步提高 [4] - 美元信心崩塌可能推进区域货币合作加强，例如欧盟推动欧元国际化，金砖国家加强货币合作或推出共同结算机制 [5]

黄金市场情绪 - 现货黄金空头持仓占比为56%，显示市场情绪偏空 [1] - 黄金价格飙升至3470上方，多空双方持续博弈 [1] 主要股指多空情绪 - 富时中国A50指数多头占比15%，空头占比85%，情绪极度看空 [3] - 香港恒生指数多头占比83%，空头占比17%，情绪显著看多 [3] - 标普500指数多头占比88%，空头占比12%，情绪强烈看多 [3] - 纳斯达克指数多头占比92%，空头占比8%，情绪极度看多 [3] - 道琼斯指数多头占比25%，空头占比75%，情绪显著看空 [3] - 日经225指数多头占比70%，空头占比30%，情绪看多 [3] - 德国DAX40指数多头占比55%，空头占比45%，情绪略微看多 [3] 主要外汇货币对多空情绪 - 欧元/美元多头占比32%，空头占比68%，情绪看空 [3] - 欧元/英镑多头占比52%，空头占比48%，情绪略微看多 [3] - 欧元/日元多头占比28%，空头占比72%，情绪显著看空 [3] - 欧元/澳元多头占比93%，空头占比7%，情绪极度看多 [3] - 英镑/美元多头占比75%，空头占比25%，情绪显著看多 [3] - 英镑/日元多头占比52%，空头占比48%，情绪略微看多 [3] - 美元/日元多头占比32%，空头占比68%，情绪看空 [3] - 美元/加元多头占比32%，空头占比68%，情绪看空 [3] - 美元/瑞郎多头占比92%，空头占比8%，情绪极度看多 [4] - 澳元/美元多头占比35%，空头占比65%，情绪看空 [4] - 澳元/日元多头占比62%，空头占比38%，情绪看多 [4] - 加元/日元多头占比55%，空头占比45%，情绪略微看多 [4] - 纽元/美元多头占比39%，空头占比61%，情绪看空 [4] - 纽元/日元多头占比57%，空头占比43%，情绪看多 [4] - 美元/离岸人民币多头占比13%，空头占比87%，情绪极度看空 [4]

美国关税政策影响 - 美国经济和金融市场首当其冲 [1] - 全球金融市场出现大幅震荡 [1] 中国金融市场表现 - 经历短暂波动后目前趋于稳定 [1] - 展现出较强韧性 [1] - 得益于有力有效的综合举措应对 [1]

关税政策内容 - 美国对全球征收10%基准关税，并对贸易逆差最高的60个国家加征额外关税 [1] - 中国额外加征34%关税（今年累计54%），综合税率可能接近70% [10] - 欧盟加征20%，越南46%，中国台湾省32%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%，瑞士31% [1] - 基准关税4月5日生效，对等关税4月9日生效 [10] 股市反应 - 越南VN指数跌6.7%，领跌亚洲市场 [2] - 澳大利亚ASX200指数跌0.9%至7,859.70点 [2] - 日经225指数跌2.8%至34,735.933点，东证指数跌3.1%至2,568.61点 [3] - 欧洲股市低开：德国DAX30跌2.4%，英国富时100跌1.54%，法国CAC跌3%至7,621.49点 [3] - 丹麦基准股指较9月高点跌21%，进入熊市 [4] - 美股开盘暴跌：纳指跌4.33%，标普500跌3.24%，道指跌2.64% [5] - 明星科技股普跌：苹果跌超8%，英伟达、特斯拉跌超5%，耐克重挫13% [5] - 迷你纳指06合约跌3.88%至18,991.50点，微纳指06合约跌3.88%至18,992.00点 [6] 外汇与商品市场 - 美元指数跌逾2%至101.58，欧元兑美元涨2.5%至1.1106（2015年底以来最大单日涨幅） [7] - 英镑兑美元涨1.4%至1.3195，澳元兑美元涨近1%至0.6354 [7] - 现货黄金跌2.1%至3,067.32美元/盎司，现货白银跌5%至32.19美元/盎司 [8] - 纽约期银重挫7%至32.22美元/盎司，WTI原油期货跌5%至68.05美元/桶 [8] - COMEX铜跌3.22%，美棉花跌4%，比特币跌破82,000美元（日内跌超4%） [9] 政策影响分析 - 关税幅度超出市场最鹰派预期，短期税率已接近顶满，谈判空间有限 [10] - 越南、泰国、中国面临关税边际增幅最高，其次是印尼、印度、韩国、日本和欧盟 [10] - 历史无"对万国加关税"案例，可能降低中国产业外移压力 [10] - 若特朗普不松口，对美国经济打击最大，因此美股反应最强烈 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计持续三年的俄乌冲突大概率于今年正式结束，战后重建成为投资者关注话题，报告对战争结束后全球商品和金融市场走势进行前瞻性预判 [1] - 俄乌战争结束对全球经济总体影响不大；中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落；中期国际原油、天然气、谷物和油脂价格可能承压下跌；俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市有上涨空间，美元指数受压制，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [39][40] 根据相关目录分别进行总结 对全球经济的总体影响 - 2023年俄罗斯GDP总额6.45万亿美元，占全球GDP比重3.51%，出口商品总额4242.2亿美元，占全球比重1.78%；乌克兰GDP总额0.622亿美元，占全球GDP比重0.34%，出口商品总额360.4亿美元，占全球比重0.15% [2] - 因俄乌两国在全球经济总量和商品出口占比均较低，判断俄乌战争结束对全球经济总体影响不大 [2] 对全球能源价格的影响 - 俄罗斯出口商品以能源为主，2022年矿物燃料及矿物油出口总额3580.22亿美元，占当年出口商品总额61%，较2021年占比增18%；其次是初级产品、宝石及贵金属，出口总额1103.5亿美元，占比18.8%；钢铁出口总额360亿美元，占比6.14%；食品和活物出口总额333亿美元，占比5.68% [5] - 2023年俄罗斯在全球石油出口总额占比10.5%，排名全球第二，仅次于沙特；2021年原油前九大出口地为中国、荷兰、德国等，俄乌战争后部分原油流向中国致中国占比递增 [9] - 2021年俄罗斯出口天然气总额在全球出口市场占比2.16%，排名全球第十；前十大出口地为阿塞拜疆、白俄罗斯等，中国占比仅0.5%；2023年中国从俄进口天然气总额较2021年增172%，占比逐年提升 [13] - 2020 - 2023年欧盟对俄罗斯石油进口占比从25.7%降至3.37%，天然气进口占比从30.5%降至12.8%，美国跃升为欧盟油气进口第一位 [15] - 因北溪管道炸毁及美国战略，判断中国短期是俄罗斯主要油气出口地，中期俄对欧油气出口或增加致美国对欧油气出口占比回落 [16] - 短期国际原油价格与2月12日基本持平，天然气价格同期上涨超12%；中期若俄乌达成和平协议，国际原油和天然气价格可能承压下跌 [19] 对全球谷物和油脂价格的影响 - 2023年乌克兰谷物出口总额83.06亿美元，占当年出口商品总额22.9%，较2021年出口额减30%；动植物油脂出口总额56.48亿美元，占比15.6%，较2021年减18%；油料作物出口总额28.19亿美元，占比7.79%，较2021年增33%；钢铁出口总额26.48亿美元，占比7.32%，较2021年减80%；矿石出口总额18.7亿美元，占比5.17%，较2021年减73% [23] - 俄乌冲突前，乌克兰在全球谷物出口总额占比8.53%，排名全球第二；在全球动植物油脂出口总额占比6.44%，排名全球第三；在全球油料种子及含油果实出口总额占比1.74%，排名全球第9；俄乌两国在全球谷物出口市场合计占比近17%，在全球动植物油脂出口市场合计占比近10.8%，在油料种子及含油果实领域全球出口合计占比仅3.28% [24] - 俄乌战争结束后，乌克兰短期难快速恢复谷物等作物供应，中期谷物、动植物油脂出口量有提升空间 [25] - 短期国际小麦和油菜籽价格与2月12日基本持平，中期随着乌克兰恢复谷物供应，国际谷物和油脂价格可能承压下跌 [25] 对全球金融市场的影响 - 2月12 - 25日，德国Dax指数小幅上涨1%，欧元对美元小幅上涨0.82%，卢布大幅上涨8%，俄罗斯RTS指数大幅上涨超16%，黄金价格小幅上涨1.3% [35] - 预计俄乌冲突结束后，卢布、欧元和俄罗斯股市仍有上涨空间，美元指数中期将继续下探105，黄金价格中期上破3000美元/盎司概率较大 [35][40]