文章核心观点 人工智能技术颠覆引发的担忧正在向全球信用债市场蔓延，导致从杠杆贷款到抵押贷款凭证等多个细分市场出现资产抛售，投资者对系统性信用债周期风险保持高度警觉 [1] 市场整体表现与压力迹象 - 全球可比债务的收益率溢价近期扩大近4个基点，创下去年11月初以来的最大增幅 [2] - 投资级债券市场这一传统避险天堂显露承压迹象，科技板块的稳健性自全球金融危机以来首次被认为低于更广泛的投资级指数 [2] - 投资者的担忧已转化为实际抛售，美国垃圾债券基金在过去几周持续出现资金流出，高收益债券数月来的连涨势头面临终结 [3] - 亚洲投资级美元债券的收益率溢价近期也出现自去年11月以来的最大单周涨幅，亚洲市场估值已与美国同步收紧 [10] 投资级债券市场裂痕 - 与人工智能相关的公司目前占投资级指数的14%，相关债务规模迅速膨胀至1.2万亿美元，已超越美国银行业成为该指数中最大的板块 [8] - 随着市场承压，科技类投资级债券与整体大盘指数之间的息差大幅扩大 [8] 高收益债券与杠杆贷款市场承压 - 对软件行业违约风险的担忧加剧，风险较高的信用债板块首当其冲 [12] - 美国垃圾债券基金已连续多周遭遇资金流出 [13] - 今年2月，彭博美国杠杆贷款指数平均价格下跌1.34%，创下2022年9月以来最大单月跌幅，主要受软件和服务业贷款拖累 [6] - 对传统商业模式被人工智能颠覆的担忧，导致大量高度依赖软件业务的借款人首当其冲，美国新发贷款数量骤降至去年5月以来的最低水平 [25] 特定行业风险与再融资挑战 - 人工智能及软件行业的高杠杆借款人违约风险正在上升 [3] - 约510亿美元评级在B-及以下的软件债务将于2028年到期，另有500亿美元将在2029年到期，这些债务未来将面临严峻的再融资挑战 [26] 结构性产品风险传导 - 规模高达400亿至1500亿美元的美国抵押贷款凭证资产池正面临人工智能颠覆风险的冲击 [7][28] - 杠杆贷款的底层资产风险正在直接向抵押贷款凭证等结构性产品传导 [27] 私募信用债与公开市场的关联风险 - 私募信用债与公开市场之间存在高度关联性，一旦科技等核心行业遭受冲击，违约风险将迅速扩散 [4] - 服务和科技行业在杠杆贷款投资组合中占比达15%至20%，这一比例与私募信用债市场的特征高度一致 [18] - 排名前20的直接贷款机构不仅主导了私募信用债的资产管理规模，还持有大量业务开发公司、杠杆贷款和高收益债券头寸，这种紧密的互联性意味着冲击将迅速波及公开市场 [20] - 私募信用债市场尚未全面陷入危机，但危机的萌芽已然形成，关键的触发因素将是软件等重要行业遭受冲击 [22] 市场事件与承销标准担忧 - 近期信用债市场的一系列事件，如英国抵押贷款公司Market Financial Solutions的倒闭，以及First Brands Group和Tricolor Holdings的破产，加剧了市场对信用债承销标准宽松的担忧 [15]

央行政策调整 - 中国人民银行于2026年2月27日发布公告，宣布自3月2日起，将金融机构远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%直接下调至0，政策没有缓冲期[4][6] - 此前20%的准备金率要求银行将对应交易金额的20%作为无息准备金存放，增加了银行的资金占用成本，并最终传导至企业，提高了企业办理远期购汇业务的成本和门槛[8] - 此次将准备金率“清零”的核心目标是完全取消银行的准备金占用要求，从根源上降低企业办理远期购汇业务的成本[11] 政策出台背景与市场动因 - 政策出台的直接原因是2026年2月底人民币对美元汇率在三个交易日内累计升值600个基点，快速突破6.83的重要心理关口，给外贸企业带来汇兑损益压力[4] - 过去几年，美元与人民币之间维持4%到5%的无风险利差，促使大量外贸企业持有外汇资产以赚取利差[16] - 截至2026年初，国内企业部门的外汇存款规模已达到9322亿美元，约合6.3万亿元人民币，规模接近德国全年GDP[2][16] - 2026年春节后人民币持续升值逼近6.8关口，导致企业持有的外汇头寸出现账面浮亏，这些头寸多在汇率7.0至7.2区间建仓[18][19] - 在亏损压力下，大量外贸企业集中进行结汇操作（卖出美元买入人民币），集中的美元抛售行为进一步推动人民币升值，形成了单边市场踩踏效应[21] 政策目标与作用机制 - 央行此次政策的核心目标是通过降低企业买入美元、对冲汇率风险的成本，引导企业使用远期购汇业务对冲风险，从而缓解市场上集中的美元抛售压力[23] - 政策旨在扭转市场的单边升值预期，维护外汇市场的平稳运行秩序，并逐步释放单边押注带来的市场风险[11][23] - 远期售汇业务是外贸企业对冲汇率波动风险的核心工具，允许企业提前与银行约定未来外汇交易价格，锁定汇兑成本[9] - 此次政策调整也是应对全球货币博弈、维护人民币汇率定价主动权的深层考量[24] 历史政策背景与全球博弈 - 外汇风险准备金率政策最初于2022年9月设立，当时为应对人民币贬值和资金外流压力，央行将准备金率上调至20%，以抑制市场单边做空行为并提高企业远期购汇成本[14] - 2025年，法国一家有政策影响力的政府智库曾公开建议欧盟效仿1985年“广场协议”，推动欧元对美元贬值30%，其政策指向是针对中国的出口贸易与货币体系[26] - 中国央行在2025年第四季度的货币政策执行报告中明确提出要发挥汇率的自动稳定器功能，表明不会容忍人民币汇率出现脱缰式单边升值或放任跨境资本异常流动[30] - 历史数据显示，1982年以来美联储政策利率调整与美元指数走势的相关系数仅为0.04，表明美联储政策并非决定美元或人民币汇率的唯一核心因素[29]

美股市场表现 - 2025年2月27日美股主要指数收跌，标普500指数跌0.43%至6878.88点，纳斯达克综合指数跌0.92%至22668.21点，道琼斯工业平均指数跌1.05%至48977.92点 [1] - 2025年2月整体表现糟糕，纳指累计下跌3.38%，标普500指数跌0.87%，均创下2025年3月以来最大单月跌幅；道指小幅收涨0.17% [1] - AI龙头英伟达在财报亮眼情况下连续大跌，2月26日跌5.45%后，27日再度大跌4.16%，市值蒸发1871亿美元（折合超1万亿元人民币） [1] 宏观经济与通胀压力 - 美国1月生产者价格指数（PPI）涨幅超预期，同比增2.9%（预期2.6%），环比增0.5%（预期0.3%），表明企业可能正将进口关税成本向下游转嫁 [2] - 美国1月核心PPI（剔除食品和能源）同比上涨3.6%（预期3%），环比上涨0.8%（预期0.3%） [2] 科技行业与就业市场影响 - 推特前CEO杰克·多尔西表示，由于AI改变公司运营意义，其科技公司Block正裁减近一半员工，并预测未来一年多数公司将实施类似结构性调整 [2] 机构观点与市场估值 - 瑞银全球股票策略主管将美国股票在全球组合中的评级下调至“基准”，认为推动美股持续跑赢的因素正消退 [2] - 瑞银预测美元面临结构性下行风险，欧元兑美元将在第一季度末升至1.22 [2] - 历史数据显示，美元贸易加权指数下跌10%时，在未对冲情况下美股平均跑输全球股市约4% [3] - 瑞银测算，美股经行业调整后的市盈率比国际同业高出35%，远高于2010年以来平均约4%的溢价水平 [3] - 约60%的美股行业估值不仅高于全球对标市场，也高于自身历史溢价水平 [3] 信贷市场风险事件 - 英国抵押贷款公司Market Financial Solutions（MFS）倒闭，动摇了私募信贷行业信心，其债权人包括阿波罗全球管理公司旗下机构、杰富瑞、TPG [4] - MFS与2024年破产的Tricolor Holdings类似，均为非银行金融公司，依赖华尔街大型机构资金开展业务 [4] - 与2024年破产的汽车零部件供应商First Brands Group类似，MFS被指重复质押，动摇了基于有形抵押品的贷款信心 [4] - 受此事件冲击，2025年2月27日美国KBW银行指数大跌4.85%，创2024年4月关税冲击后最大单日跌幅 [4] - 相关金融机构股价受挫，高盛跌超7%，杰富瑞跌超9%，阿波罗全球管理跌超8% [4] 市场担忧与策略师观点 - Miller Tabak+首席市场策略师马特·马利表示，MFS的信贷利空消息已给阿波罗和杰富瑞等公司带来麻烦，投资者担心出现“传染效应” [5] - 策略师指出，即便不演变成系统性传染，信贷市场问题加剧仍存在给金融公司带来损失的风险 [5] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙曾提出“蟑螂”概念，其本周警告开始看到当前市场与2008年金融危机前的相似之处 [5]

核心观点 - 对冲基金经理丹尼尔·奥利弗基于历史比例计算认为，黄金价格需涨至每盎司8000美元才能使美联储黄金储备价值与其庞大的资产负债表规模相匹配，从而为美国金融系统提供缓冲 [1][8] - 该观点揭示了在巨额债务、私人信贷市场风险及结构性变化下，黄金价格巨幅上涨是实现金融体系价值再平衡的数学必然 [8][11] 金融体系债务与资产负债表分析 - 美联储资产负债表规模在量化宽松后最高接近9万亿美元，目前虽在缩减但仍保持庞大 [3] - 美国国债总额已突破38.5万亿美元，且利息负担沉重，预计到2036年联邦政府每年净利息支出将达2.1万亿美元，是当前的两倍多 [3] - 若计入医疗保险、社会保障等未来福利负债，美国实际债务负担远超账面数字，在现行美元购买力下已无法用常规方式偿还 [3] 私人信贷市场与系统性风险 - 当前金融系统风险已转移至私人信贷市场，特别是过度杠杆化的私募股权领域，这与2008年危机不同 [5] - 瑞银分析师警告，AI技术发展可能迅速颠覆传统商业模式，最坏情况下或导致私人信贷市场违约率飙升至15%，涉及数千亿美元贷款 [6] - 面对因AI冲击而丧失盈利能力的高杠杆企业，仅靠向银行系统注入流动性的传统救助方式可能失效 [6] 黄金市场的结构性变化与驱动因素 - 实物贵金属市场正发生结构性变化，工业制造商为应对供应链风险，开始在工厂囤积大量实物白银，抽走了市场现货供应 [6] - 银行正收紧对黄金冶炼和精炼厂的信贷条件，要求更多保证金，这限制了实物黄金加工并流入投资者手中的速度，形成供应瓶颈 [8] - 黄金市场驱动因素正从各国央行持续买入的“国际积累阶段”，转向由美国国内信贷体系压力和各种结构性矛盾驱动的第二阶段 [9] 黄金价格目标与市场现状 - 根据“央行黄金储备占资产负债表三分之一”的历史规则测算，为使美联储黄金储备价值达到该比例，金价需涨至约每盎司8000美元；若比例提高到二分之一，则需约12000美元 [8] - 2026年2月27日，现货黄金报价一度达到每盎司5187美元附近 [11] - 市场正密切关注美联储货币政策、美国财政部发债情况及私人信贷市场信号 [11] - 黄金的角色正从投资避险工具，转变为衡量整个系统债务与信用规模的“压力计” [11]

美股市场表现 - 美国东部时间2月27日，标普500指数收跌0.43%至6878.88点，纳斯达克综合指数跌0.92%至22668.21点，道琼斯工业平均指数跌1.05%至48977.92点 [1] - 2月整体表现中，纳斯达克指数累计下跌3.38%，标普500指数跌0.87%，均创下2025年3月以来最大单月跌幅 [1] - 英伟达在2月26日大跌5.45%后，27日再度大跌4.16%，市值蒸发1871亿美元 [1] 宏观经济与通胀数据 - 美国1月生产者价格指数（PPI）同比增长2.9%，远高于预期的2.6%；环比增长0.5%，高于预期的0.3% [2] - 1月核心PPI同比上涨3.6%，远高于预期的3%；环比上涨0.8%，也高于预期的0.3% [2] 行业与就业市场影响 - 推特前CEO杰克·多尔西表示，其科技公司Block正裁减近一半员工，并认为未来一年内多数公司将实施类似的结构性调整 [2] - 瑞银全球股票策略主管将美国股票在全球投资组合中的评级下调至“基准”，认为推动美股跑赢的因素正消退 [2] 市场估值与资金流向 - 瑞银测算，美股经行业调整后的市盈率比国际同业高出35%，而2010年以来的平均溢价仅约为4% [3] - 约60%的行业估值不仅高于全球对标市场，也高于自身历史溢价水平 [3] - 随着美元走弱及外国市场估值更便宜，资金正流出美国，非美股市表现大幅领先 [3] 信贷市场与金融行业风险 - 英国抵押贷款公司Market Financial Solutions（MFS）倒闭，其债权人包括阿波罗全球管理公司、杰富瑞和TPG [3] - 2月27日，美国KBW银行指数大跌4.85%，创去年4月关税冲击后的最大单日跌幅 [4] - 高盛股价跌超7%，杰富瑞跌超9%，阿波罗全球管理跌超8% [4] - 市场策略师马特·马利表示，MFS的利空消息开始给相关公司带来麻烦，投资者担心出现“传染效应” [4] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告，开始看到当前市场与2008年金融危机前的相似之处 [5]

政策发布 - 中国人民银行于2月26日发布《关于银行业金融机构人民币跨境同业融资业务有关事宜的通知》，旨在提升资本项目开放水平、发展人民币离岸市场并完善跨境资本流动宏观审慎管理，该通知自发布之日起实施 [1] 政策内容与范围 - 新规按照“实质重于形式”原则，将境内银行与境外机构之间存在实质债权债务关系的人民币资金融通业务纳入覆盖范围，能涵盖现有各类业务并适用于未来推出的相同性质业务 [1] - 人民币跨境同业融资业务包括账户融资、债券回购等各种境内银行向境外机构融入、融出人民币资金的业务 [1] 管理机制与要求 - 新规引入逆周期调节机制，将境内银行人民币跨境同业融资净融出余额与其资本水平、资金实力相挂钩，通过跨境业务调节参数、宏观审慎调节参数进行调节，参数初始值设置兼顾了业务发展和风险防范 [2] - 中国人民银行将综合考虑人民币离岸市场发展、跨境资本流动形势以及银行展业情况等因素，适时调整相关参数 [2] - 展业银行需具备较强的国际结算业务能力，建立健全风险管理和内控机制，并由银行总行或外国银行境内分行（境内管理行）归口管理 [2] 政策影响与目标 - 新规实施后，人民币跨境同业融资管理的规则性和透明度将明显提升，有利于离岸人民币流动性供给的畅通和稳定 [3] - 该通知的管理逻辑与境外贷款、境外放款等措施一脉相承，是对全口径跨境融资宏观审慎管理的有效补充 [3] - 在一个总的净融出余额上限内，银行可灵活调整各项业务结构，相比以往每项业务分别设置上限的管理模式更加系统和科学 [3] - 政策提倡“有多大能力做多大业务”，有助于银行形成风险中性的理念，宏观审慎管理参数的设定充分考虑了市场需求与银行经营情况，有利于银行合理开展业务 [3] - 政策目标是支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务，以服务实体经济并促进人民币离岸市场健康发展 [1][3]

国内宏观政策与监管动态 - 中共中央政治局会议强调将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并着力建设强大国内市场、加快高水平科技自立自强[2] - 央行宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，以降低企业远期购汇成本，在岸人民币对美元汇率当日收报6.8559，较上一交易日下降162点[3] - 证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，自2026年9月1日起施行，旨在提高私募基金运作透明度[4] 资金与公开市场 - 央行2月27日开展2690亿元7天期逆回购操作，因当日无逆回购到期，实现单日净投放资金2690亿元[7] - 资金面稳中向宽，主要回购利率继续下行，其中DR001下行2.18个基点至1.345%，DR007下行0.28个基点至1.481%[8][9] 利率债市场 - 债市整体止跌回暖，10年期国债活跃券250016收益率下行1.10个基点至1.8020%，10年期国开债活跃券250220收益率下行1.05个基点至1.9710%[10] - 当日无国债和国开债发行[11] 信用债市场 - 二级市场出现价格异动，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1碧地01”跌超87%，“H1碧地03”跌超86%[11] - 多家公司发布信用事件：华夏幸福金融债务重组金额累计约1926.69亿元；正荣地产相关债券再次延长兑付宽限期；时代控股新增债务逾期47.17万元；新世界发展中期亏损收窄至37.3亿港元，核心经营溢利同比跌17.7%；融创地产新增逾期借款1.75亿元；广东珠江投资两只债券自3月2日起停牌；华闻传媒被法院裁定受理重整申请[12][13][14][15] 可转换债券市场 - 转债市场主要指数集体收跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.14%、0.18%、0.04%，市场成交额765.99亿元，较前一交易日放量31.91亿元[16] - 个券多数下跌，382支转债中175支收涨，188支下跌，艾为转债涨超9%，伟测转债、亿田转债涨超7%；恒帅转债跌逾8%，安集转债跌逾7%[16][17] - 集智转债公告不提前赎回，维尔转债公告即将触发提前赎回条件[17] 海外债市与宏观经济 - 美国1月PPI同比上涨2.9%（预期2.6%），核心PPI同比上涨3.6%（预期3.0%），分析认为这可能使美联储未来货币政策选择复杂化[5] - 各期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行3个基点至3.42%，10年期美债收益率下行3个基点至4.02%[18][19] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国10年期国债收益率下行5个基点至2.65%[20] - 中资美元债市场波动显著，单日涨幅前十的债券价格涨幅在20.9%至29.3%之间，主要由新城、碧桂园等房企债券贡献；跌幅前十的债券价格跌幅在2.2%至10.9%之间[21] 大宗商品市场 - 国际原油期货价格上涨，WTI 4月原油期货收涨2.78%至67.02美元/桶，布伦特4月原油期货收涨2.45%至72.48美元/桶[6] - COMEX黄金期货涨1.64%至5279.6美元/盎司，NYMEX天然气期货价格收涨0.74%至2.857美元/盎司[6]

央行政策调整 - 中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [1] - 此举旨在降低企业远期购汇成本，提高企业开展外汇套保的积极性，并支持企业运用外汇衍生产品管理汇率风险 [1] - 这是时隔近3年半央行再次使用该工具，实质是合理退出前期措施，促进外汇政策回归中性 [1] 政策背景与目的 - 政策调整是为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险 [1] - 此举有助于金融机构为企业提供成本合理的汇率风险管理产品，是落实1月15日宣布的一揽子鼓励汇率避险服务政策的具体体现 [1] - 2025年企业套期保值比率已提升至30%，货物贸易中使用人民币结算的比重也提高到近30% [1] 市场环境与汇率表现 - 年初以来，受美元指数走弱等因素影响，人民币兑美元汇率持续升值 [2] - 截至目前，在岸人民币兑美元汇率升值幅度在2%左右 [2] - 人民币兑美元汇率在政策宣布时已升至6.85附近 [1] 政策影响与展望 - 企业套保比率与人民币贸易结算比例合计约60%，意味着大部分外贸出口企业受汇率风险影响较小，未来这两个比例有望进一步提高 [1] - 比例的提升有利于保持汇率稳定 [1] - 央行下一步将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2]

文章核心观点 - 摩根大通分析指出，美国抵押贷款支持债务凭证中约有400亿美元至1500亿美元的杠杆贷款可能受到人工智能热潮的冲击，相关风险已成为市场焦点 [1] 人工智能对CLO的潜在冲击 - 摩根大通估算，被打包进美国CLO的杠杆贷款中，约有400亿美元至1500亿美元可能受到人工智能热潮的冲击 [1] - 这些面临风险的贷款集中于与人工智能风险关联度最高的行业 [1] - 在SFVegas 2026大会上，软件对企业CLO的影响成为“当日最热门话题” [1] - 近期，在Anthropic PBC发布其Claude聊天机器人并引发软件类贷款大幅抛售后，CLO管理人一直在筛查其投资组合，以确定哪些贷款最容易受到人工智能影响 [1] - 策略师认为，比关注软件行业更重要的是考虑更广泛的人工智能颠覆对CLO信用风险的影响，尽管后者目前仍较难量化 [1] 风险评估方法与行业挑战 - 为得出400亿至1500亿美元的估算区间，策略师使用了基于市场价格和评级信息的简化筛选方法来评估CLO的AI信用风险 [1] - 该方法仍需要更多细化与改进 [1] - 以医疗保健行业为例，由于专有数据问题以及复杂的监管环境，很难向投资者提供更明确的判断 [1] 软件行业债务与再融资风险 - 策略师强调了贷款再融资风险方面的担忧，指出约有510亿美元评级为B-或更低的软件类债务将在2028年到期 [2] - 另有约500亿美元评级为B-或更低的软件类债务将在2029年到期 [2] - 私募信贷中大量的软件行业敞口表明，私募市场对银团贷款资产进行再融资的能力有限，这不同于过去公共市场向私募市场转移交易较为常见的情况 [2] 宏观经济与市场情绪风险 - 与会者担忧，如果劳动力市场走弱，或围绕人工智能的焦虑情绪引发更广泛抛售，可能带来价格风险 [2] - 策略师表示，其经济学家预计人工智能在经济中的扩散过程将更加渐进 [2] - 然而，金融市场对人工智能的杠杆化同样存在导致预期出现令人不快重置的风险，该行对2026年CLO的谨慎展望也反映了这一主题 [2]

宏观经济总体表现 - 2025年全年国内生产总值（GDP）为140.1879万亿元，同比增长5.0% [3] - 分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [3] - 最终消费支出拉动GDP增长2.6个百分点，资本形成总额拉动0.8个百分点，货物和服务净出口拉动1.6个百分点 [3] - 全年人均国内生产总值为99665元，同比增长5.1% [3] - 国民总收入为139.37万亿元，同比增长5.1% [3] - 全员劳动生产率为184413元/人，同比提高6.1% [3] 人口与就业 - 年末全国人口为14.0489亿人，比上年末减少339万人 [7] - 全年出生人口792万人，出生率为5.63‰；死亡人口1131万人，死亡率为8.04‰；人口自然增长率为-2.41‰ [7] - 年末全国就业人员7.2504亿人，其中城镇就业人员4.7535亿人，占比65.6% [9] - 全年全国城镇新增就业1267万人，比上年多增11万人 [9] - 全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，年末为5.1% [9] - 全国农民工总量3.0115亿人，比上年增长0.5% [9] 价格指数与外汇 - 全年居民消费价格（CPI）与上年持平，其中城市上涨0.1%，农村下降0.2% [12][13] - 工业生产者出厂价格（PPI）下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0% [12] - 12月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨的城市为6个，同比下降的城市为65个 [12] - 年末国家外汇储备为33579亿美元，比上年末增加1555亿美元 [13] - 全年人民币平均汇率为1美元兑7.1429元人民币，比上年贬值0.3% [13] 产业结构与“新质生产力” - 第一产业增加值9.3347万亿元，增长3.9%，占GDP比重6.7%；第二产业增加值49.9653万亿元，增长4.5%，占比35.6%；第三产业增加值80.8879万亿元，增长5.4%，占比57.7% [3] - 规模以上工业中，装备制造业增加值增长9.2%，占规模以上工业增加值比重36.8% [14] - 高技术制造业增加值增长9.4%，占规模以上工业增加值比重17.1% [14] - 数字产品制造业增加值增长9.3%，占规模以上工业增加值比重12.5% [14] - 战略性新兴服务业企业营业收入增长9.3%，高技术服务业企业营业收入增长7.9% [14] - 服务机器人产量1858.1万套，增长16.1%；移动通信基站设备产量536.4万射频模块，增长13.5%；服务器产量597.0万台，增长12.6% [14] 工业与建筑业 - 全年全部工业增加值41.6826万亿元，增长5.8%；规模以上工业增加值增长5.9% [21] - 分门类看，采矿业增长5.6%，制造业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3% [21] - 主要工业产品产量：新能源汽车产量1652.4万辆，增长25.1%；汽车总产量3477.8万辆，增长9.8%；集成电路产量4842.8亿块，增长10.9%；工业机器人产量77.3万套，增长28.0%；太阳能电池（光伏电池）产量83274.3万千瓦，增长7.6%；3D打印设备产量521.1万台，增长52.5% [22] - 全年规模以上工业企业利润7.3982万亿元，增长0.6% [22] - 全年建筑业增加值8.6425万亿元，下降1.1% [25] 能源生产与结构 - 全年一次能源生产总量51.3亿吨标准煤，增长3.6% [23] - 原煤产量48.5亿吨，增长1.4%；原油产量2.16087亿吨，增长1.5%；天然气产量2620.6亿立方米，增长6.3%；发电量10.57525万亿千瓦时，增长4.8% [24] - 清洁能源发电量4.2481万亿千瓦时，增长14.4%，其中太阳能发电量1.17324万亿千瓦时，增长39.8%；风电发电量1.12792万亿千瓦时，增长13.1% [16][24] - 年末全国发电装机容量38.9134亿千瓦，增长16.1%，其中太阳能发电装机12.0173亿千瓦，增长35.4%；风电装机6.4001亿千瓦，增长22.9% [24] 服务业 - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值7.0599万亿元，增长11.1%；租赁和商务服务业增加值6.3666万亿元，增长10.3% [26] - 金融业增加值10.1337万亿元，增长4.5%；房地产业增加值8.3024万亿元，增长0.2% [26] - 全年货物运输总量597亿吨，增长3.2%；货物运输周转量27.4116万亿吨公里，增长4.6% [26][27] - 全年完成邮政行业寄递业务总量2165亿件，增长11.8%；快递业务量1990亿件 [29] - 全年完成电信业务总量1.8627万亿元，增长9.1%；年末5G基站484万个，5G移动电话用户12.0413亿户 [29] - 软件和信息技术服务业完成软件业务收入15.4831万亿元，增长13.2% [30] 国内贸易与消费 - 全年社会消费品零售总额50.1202万亿元，增长3.7% [31] - 服务零售额比上年增长5.5% [31] - 按消费类型分，商品零售额44.322万亿元，增长3.8%；餐饮收入5.7982万亿元，增长3.2% [31] - 限额以上单位商品零售额中，通讯器材类增长20.9%，金银珠宝类增长12.8%，家用电器和音像器材类增长11.0%，文化办公用品类增长17.3%，体育、娱乐用品类增长15.7% [31] - 全年实物商品网上零售额13.0923万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额比重26.1% [32] 固定资产投资 - 全年全社会固定资产投资49.1109万亿元，下降3.9%；固定资产投资（不含农户）48.5186万亿元，下降3.8% [33] - 分产业看，第一产业投资9570亿元，增长2.3%；第二产业投资17.7368万亿元，增长2.5%；第三产业投资29.8248万亿元，下降7.4% [33] - 分领域看，制造业民间投资下降0.2%，基础设施民间投资增长1.7% [33] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长8.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1% [34] - 全年房地产开发投资8.2788万亿元，下降17.2%，其中住宅投资6.3514万亿元，下降16.3% [35][36] 对外经济 - 全年货物进出口总额45.4685万亿元，增长3.8%；出口26.989万亿元，增长6.1%；进口18.4795万亿元，增长0.5%；货物进出口顺差8.5094万亿元 [37][38] - 对共建“一带一路”国家进出口额23.6018万亿元，增长6.3%，占进出口总额比重51.9% [37] - 民营企业进出口额26.0403万亿元，增长7.1%，占进出口总额比重57.3% [37] - 主要出口商品：机电产品出口16.4683万亿元，增长8.9%；高新技术产品出口6.7806万亿元，增长8.0%；汽车（包括底盘）出口10183亿元，增长22.0%；集成电路出口14442亿元，增长27.4% [38][39] - 全年实际使用外资金额7477亿元，下降9.5% [42] - 全年对外非金融类直接投资额1.0404万亿元，增长1.6% [43] 财政金融 - 全年全国一般公共预算收入21.6045万亿元，下降1.7%；其中税收收入17.6363万亿元，增长0.8% [44] - 年末广义货币供应量（M2）余额340.3万亿元，增长8.5%；狭义货币供应量（M1）余额115.5万亿元，增长3.8% [45] - 年末社会融资规模存量442.1万亿元，增长8.3%；对实体经济发放的人民币贷款余额268.4万亿元，增长6.3% [46] - 年末人民币普惠小微贷款余额36.6万亿元，增加3.6万亿元；绿色贷款余额44.8万亿元，增加7.7万亿元 [46] - 全年全国新发放企业贷款加权平均利率为3.22%，比上年下降41个基点 [46] - 全年沪深交易所A股累计筹资1.2583万亿元，比上年增加8332亿元 [48] 居民收入与生活 - 全年全国居民人均可支配收入43377元，增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0% [50] - 城镇居民人均可支配收入56502元，实际增长4.2%；农村居民人均可支配收入24456元，实际增长6.0% [50] - 全年全国居民人均消费支出29476元，实际增长4.4% [51] - 人均服务性消费支出13602元，增长4.5%，占居民人均消费支出比重46.1% [51] - 全国居民恩格尔系数为29.3%，其中城镇为28.3%，农村为31.8% [51] 科学技术与创新 - 全年研究与试验发展（R&D）经费支出3.9262万亿元，增长8.1%，与国内生产总值之比为2.80% [53] - 基础研究经费2778亿元，增长11.1%，占R&D经费支出比重7.08% [53] - 全年授予发明专利权97.2万件，下降7.0%；年末有效发明专利631.8万件，增长11.1% [53][55] - 全年技术合同成交金额7.5734万亿元，增长10.8% [53] - 新能源汽车产量1652.4万辆，增长25.1%；年末新能源汽车保有量4397万辆，比上年末增加1257万辆 [16] 文化旅游与健康 - 全年国内出游65.2亿人次，增长16.2%；国内游客出游总花费6.3003万亿元，增长9.5% [58] - 全年规模以上文化及相关产业企业营业收入15.2135万亿元，增长7.4% [57] - 年末全国医疗卫生机构床位1009万张，卫生技术人员1340万人 [59] 资源环境与绿色转型 - 初步测算，全年全国万元国内生产总值二氧化碳排放比上年下降5.0% [16] - 初步测算，扣除原料用能和非化石能源消费量后，全国万元国内生产总值能耗比上年下降5.1% [61] - 清洁能源消费量占能源消费总量比重为30.4%，上升1.8个百分点 [60] - 在监测的339个地级及以上城市中，空气质量达标的城市占72.6% [16]