互联网大厂春节营销与AI竞争 - 腾讯计划于2月1日在元宝App上线春节活动，分10亿现金红包，单个红包金额可达万元 [1] - 百度文心助手在1月26日至3月12日期间推出活动，用户有机会瓜分5亿现金红包，最高奖励1万元，百度APP并将作为首席AI合作伙伴参与北京台春晚 [1] - 字节跳动旗下豆包AI助手将以独家AI云合作伙伴身份登陆2026年央视春晚，提供实时互动服务 [2] - 互联网大厂春节红包竞争进入新阶段，从移动支付、短视频、电商之争转向AI入口争夺，马化腾表示2025年唯一花钱投入比较多的就是AI，并希望元宝App活动重现微信红包盛况 [2] A股市场整体表现 - 当日A股三大指数集体收跌，上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85%，创业板指数下跌0.91% [4] - 沪深京三市成交额达32810亿元，较上周五放量1627亿元，个股跌多涨少，超过3700只个股下跌，个股涨跌幅中位数为下跌1.33% [4] - 收盘时部分权重股出现巨额卖单，紫金矿业卖一压单40.7亿元，中国平安卖一压单20.5亿元，江西铜业卖一压单19.3亿元，此为近20天内第三次出现类似情况 [5] 周期板块表现强势 - 有色板块领涨行业板块，主营业务为黄金、白银、钨的公司全部涨停，消息面上国际金价盘中突破5100美元/盎司，白银价格单日大涨超7% [6] - 因部分客户在锡、白银期货交易中涉嫌违规，上期所对相关客户采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施，并调整了白银、锡期货相关合约交易限额 [6] - 石油板块涨幅位居行业板块第二位，板块指数大涨4.6%，中国石油、中国海油涨幅均超5%，中国石化涨幅超3%，消息面受美国海军航母打击群抵达中东地区影响 [8][9] - 财通证券数据显示，2025年第四季度基金在有色板块配置比例达11%（三季度为9.2%），在行业板块中仅次于配置比例为23%的电子行业 [6] 基金季度持仓变动 - 2025年第四季度基金加仓的板块包括通信、基础化工、非银金融、机械，配置比例分别为11.1%、5.4%、2.4%、6.3%，分别较三季度提高1.9、1.4、0.9、0.6个百分点 [7] - 化工板块逻辑在于资本开支高峰已过，正进入重回报的周期阶段 [7] - 2025年第四季度基金环比减仓幅度较大的板块有传媒、计算机、电新、医药 [8] - 食品饮料板块在2025年第四季度继续遭机构减持，配置比例为4.4%，而2025年第一季度为8.8%，相当于减了一半 [15] 其他板块及个股动态 - 商业航天板块调整，板块指数跌破了上周五的阳线 [10] - AI应用板块整体调整，但部分核心股午后有资金回流，如蓝色光标盘中一度下跌9.98%但尾盘翻红 [11] - 白酒板块受洋河股份业绩不及预期影响一度下挫，洋河股份股价一度逼近跌停，公司2024年净利润66.73亿元，2025年盈利预期21.16亿~25.24亿元，未达原分红保底线，因此发布新规划，2025-2027年度现金分红总额不低于当年净利润的100% [11] - 贵州茅台在九连阴后迎来首根阳线 [11] - 2025年末白酒板块的PE（TTM）为18.29倍，对比历史大底部，2008年末为21.58倍，2013年末为8.47倍，2018年末为18.65倍 [15]

公司战略与资源分配 - 腾讯董事会主席马化腾表示，公司唯一花钱投入比较多的领域是人工智能[1] - 腾讯在2025年将人工智能视为行业大年，并进行了团队结构调整以发力吸引人才，包括博士毕业生[1] - 公司计划进一步吸引人工智能原生人才以重构人工智能团队[1] 行业竞争格局 - 2025年行业内竞争激烈，主要领域包括人工智能、社区团购和外卖[1] - 腾讯在激烈的竞争中采取了稳扎稳打的策略[1]

公司动态与产品发布 - 腾讯旗下AI助手“元宝”于1月26日低调开启全新社交AI玩法“元宝派”的内测 [1] - “元宝派”允许用户创建或加入“派”，在群聊中@元宝AI进行总结、创建兴趣打卡活动，并进行“图片二创”将普通照片变为梗图或表情包 [1] - 产品后续公测计划开放“一起看”、“一起听”玩法，该功能接入了腾讯会议的视频底层能力，支持用户邀请好友同步观影、观赛或听歌 [1] - “元宝派”打通了微信、QQ的社交体验，用户可通过分享“派号”或专属链接邀请好友一键加入，此前元宝已深度集成至微信、QQ，可作为联系人添加并在公众号、视频号评论区@使用 [2] - 腾讯宣布将于元宝APP内派发10亿现金红包，此举被视为公司在AI赛道加速决心的体现 [2] 战略定位与行业探索 - “元宝派”标志着腾讯将AI应用探索方向从提升个人效率的“工具”属性，延伸至连接人与人、增进群体互动的社交属性 [1] - 公司正将AI战局引入自身擅长的“社交场”，试图通过“元宝派”打开一种全新的人与AI交互模式 [1] - 当前AI应用主流形态是以“一对一”问答为核心的Chatbot，而“元宝派”代表了一条将AI带入群体交流、使其成为社交互动一部分的探索路径 [2] - 该产品更关注AI在群体中的“社交价值”，旨在探索AI如何通过理解群体氛围、参与讨论、辅助决策来改变线上社交体验，以破解当前AI应用用户粘性不足、使用场景单一的挑战 [3] - 选择从多人沟通这一对AI能力要求最高的场景切入，体现了腾讯希望在最具挑战性的环境中打磨AI产品能力的决心 [3] 公司整体AI战略进展 - 在社交探索之外，腾讯在AI赛道于2025年下半年动作不断，包括全模态模型布局、密集引进高阶人才、组织变阵以及各业务线加速完成AI改造 [3]

公司整体战略与回顾 - 公司于1月26日召开2025年度员工大会，董事会主席兼首席执行官马化腾分享了过去一年的业务总结与战略思考，并对2026年工作做出全新展望 [2] - 回顾2021年至2023年行业寒冬期，公司通过“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”的策略实现触底反弹，并在随后几年恢复增长 [2] - 公司风格被描述为“稳扎稳打”，在AI战略上保持自己的节奏和考虑，核心关注产品的长期竞争力与用户体验 [2] AI战略与组织部署 - 公司认为ChatGPT和DeepSeek改变了AI发展进程，但过往长青业务保证了公司能在AI领域进行长期投入 [2] - 过去一年，公司在AI基础设施和AI人才结构上做了优化调整，加大了对业界原生AI人才的吸引，并通过年轻化力量重构加强了研发团队 [2] - 公司未来将把大模型和AI产品以一体化方式考虑，并采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品与组织设计 [3] - 在微信生态的AI智能化上，公司将继续坚持去中心化，以兼顾用户需求和隐私安全的方式规划智能生态 [3] 云与智慧产业事业群业务进展 - CSIG对AI相关产品进行了更紧密的整合，整合范围包括QQ浏览器、腾讯会议、元宝等产品 [3] - 2025年，公司云业务实现了整体规模化盈利，被视作一个里程碑突破 [3] 具体产品与业务动态 - 元宝于1月25日官宣了春节的10亿红包活动，旨在将节省的营销费用转化为用户红包，让用户重温抢红包的快乐 [4] - 元宝派功能从腾讯会议的群聊中获得启发，在AI助手中尝试加入“群”以探索新的社交玩法 [4] - 马化腾号召员工体验元宝2.55版本并提供反馈 [4] 微信事业群战略定位 - 微信被视作公司的中流砥柱，视频号、微信电商等业务有其自身的成长逻辑和轨迹 [4] - 公司对微信业务的期望是结合自身特点点亮新技术并不断升级，强调需要给予时间和耐心，谋定而后动 [4] 互动娱乐事业群业务表现 - IEG业务在拓展长青游戏和海外市场的过程中再攀高峰，这得益于团队持续创新、学习并引入新玩法与好内容 [4] - “长青”游戏的概念获得业界伙伴认可，行业趋势正从不停开发新游戏转向在平台游戏内不断创新和拓展 [4] - 腾讯游戏在出海过程中，赋能其海外投资公司以补齐技能 [4]

公司战略与基调 - 公司董事会主席为春节大战定下基调，将友商在电视台的巨额营销费用转为红包发放，旨在重现微信红包春晚的成功时刻 [2] - 公司旗下AI应用“元宝”已公布春节分10亿活动，而竞争对手字节旗下火山引擎成为央视春晚独家AI云合作伙伴 [2] - 公司风格是稳扎稳打，面对友商AI和电商双线作战，公司将把大模型和AI产品以一体化方式考虑，未来采用交叉、派驻和协同设计的逻辑进行产品与组织设计 [4] AI业务发展 - AI是公司过去重点投入的业务，目前唯一还花钱去提前投入的可能就是AI领域 [3] - 2025年出现的“DeepSeek时刻”对所有AI玩家构成冲击，公司各平台部门最初优先思考与自身业务结合，导致整体动作慢了 [3] - 直到2024年年底，公司的AI应用“元宝”及相关团队才从技术工程事业群整合至云与智慧产业事业群 [3] - 在首席AI科学家姚顺雨加入后，公司加快了吸引原生AI人才的力度，以重构研发团队，并强化“混元”大模型与“元宝”产品间的协同 [4] - 公司赞赏阿里“通义千问”深度整合内部生态的努力，但认为AI全家桶未必是大家都喜欢的 [4] - 公司明确反对“豆包”通过底层接入手机、协助用户执行操作的模式，称其将用户屏幕录屏传到云端“极不安全、不负责任” [5] - 微信的AI化进程“看起来比较慢”，原因是微信不会设置中心化的AI入口，而是坚持去中心化思路，让用户自己定义在何种场景触发AI [5] - 微信创始人张小龙表示，做AI什么时候都不晚，都值得长期投入 [6] 核心业务表现 - 云业务现已整体实现规模化盈利，云与智慧产业事业群业务已“完全上岸”，去年收入超过370亿元，毛利率在30%以上 [7] - 游戏业务（互动与娱乐事业群）前两年被批评躺在功劳簿上，去年已扬眉吐气，今年则“强得有点可怕” [7] - 互动与娱乐事业群去年海外游戏收入占比30%以上，全年超100亿美元，海外业务模式包括投资赋能、合作开发与自制游戏出海 [7] - 平台与内容事业群下的腾讯视频去年受到短剧冲击，爆款产品不多，未来除了坚持高品质长剧投入，也要点亮广告驱动的产品，并利用AI多模态能力与阅文合作推动自有版权内容影视化落地 [7] - 公司希望新闻业务聚焦高端、有价值的内容，致力于为用户节省时间、提升效率 [7] 市场竞争与行业动态 - 在腾讯高管退出京东与美团的董事会后，两家企业打起来了，京东首先发起攻势意图拿下美团外卖市场，背后逻辑是防御“即时电商”对传统电商的冲击 [3] - 这场外卖大战启发了阿里，促使阿里将饿了么整合进电商体系，甚至连名字都去掉了 [3] - 腾讯音乐娱乐集团市值一度超过百度，但现在又被反超，百度市值重回500亿美元，部分原因是其芯片业务撑起了市值 [8] - 腾讯音乐娱乐市值掉回200多亿美元，只有此前的一半 [8] - 字节系汽水音乐很凶猛，已经逼近网易云音乐 [8] 公司治理与穿越周期 - 公司股价在2021年曾站上700多港元的高点，但到2022年一度跌至约180港元，在此期间行业进入寒冬 [3] - 公司提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”的十二字方针，经过随后几年调整，业务已恢复增长 [3] - 过去一年，公司基层、中层、高层干部退出率为11.4% [9]

公司战略与基调 - 公司董事会主席在员工大会上为春节大战定调 将友商在电视台的巨额营销费用转为红包发放 旨在重现11年前微信红包春晚的成功时刻 [1] - 公司旗下AI应用“元宝”已公布春节分10亿活动 而其竞争对手字节跳动旗下火山引擎已成为央视总台春晚独家AI云合作伙伴 [1] AI业务发展 - AI是公司过去重点投入的业务 目前唯一还在花钱提前投入的领域就是AI [3] - 2025年出现的“DeepSeek时刻”对所有AI玩家构成冲击 公司各平台部门最初优先思考AI与自身业务结合 导致整体动作较慢 [3] - 直到2024年年底 公司的AI应用“元宝”及相关团队才从技术工程事业群整合至云与智慧产业事业群 [3] - 公司将把大模型和AI产品以一体化方式考虑 未来采用交叉、派驻和协同设计的逻辑进行产品与组织设计 [4] - 在首席AI科学家加入后 公司加快了吸引原生AI人才的力度 以重构研发团队并强化“混元”大模型与“元宝”产品间的协同 [4] - 公司认为阿里“通义千问”深度整合内部生态的尝试值得赞赏 但AI全家桶未必是用户都喜欢的方式 [4] - 公司明确反对“豆包”通过底层接入手机、协助用户执行操作的模式 认为其将用户屏幕录屏传到云端的方式极不安全且不负责任 [4] 微信生态与AI - 微信的AI化进程看起来较慢 原因是微信不会设置中心化的AI入口 而是坚持去中心化思路 让用户自己定义在何种场景触发AI [4] - 未来公司将继续坚持去中心化 以兼顾用户需求和隐私安全的方式规划微信智能生态 [4] - 微信创始人表示 做AI什么时候都不晚 都值得长期投入 [5] - 微信服务号尚未找到最佳解决方案 目前仍在调整中 接下来一定要有变化 [5] 云业务表现 - 曾被视作拖累的云业务已扭转局面 现已整体实现规模化盈利 [7] - 云与智慧产业事业群业务已“完全上岸” 去年收入超过370亿元 毛利率在30%以上 [7] 游戏业务表现 - 公司游戏业务前两年被批评躺在功劳簿上 去年已扬眉吐气 今年则“强得有点可怕” [8] - 互动与娱乐事业群去年海外游戏收入占比30%以上 全年超100亿美元 [8] - 海外游戏业务模式包括投资赋能、合作开发及自制游戏出海 [8] 平台与内容业务 - 腾讯视频去年爆款产品不多 与投入周期有关 去年受到短剧冲击 [8] - 腾讯视频未来将坚持高品质长剧投入 同时点亮广告驱动产品 并利用AI多模态能力与阅文合作 推动更多自有版权内容影视化落地 [8] - 腾讯新闻业务希望聚焦高端、有价值的内容 致力于为用户节省时间、提升效率 [8] 旗下上市公司表现 - 腾讯音乐娱乐集团市值去年一度超过百度 但现已被反超 市值掉回200多亿美元 只有此前的一半 [9] - 百度市值重回500亿美元 部分原因是其芯片业务撑起了市值 尽管其核心搜索业务受到豆包等AI产品冲击 [9] - 公司注意到字节跳动旗下汽水音乐发展迅猛 已经逼近网易云音乐 [9] 行业竞争与观察 - 公司董事会主席点评 友商现在是AI和电商双线作战 公司的风格是稳扎稳打 [4] - 国内竞争激烈的领域除了AI 还有包含外卖的社区团购 [3] - 在公司高管退出京东与美团的董事会后 两家企业打起来了 京东首先发起攻势意图拿下美团外卖市场 逻辑是防御“即时电商”对传统电商的冲击 [3] - 这场外卖大战启发了阿里 促使阿里将饿了么整合进电商体系 甚至连名字都去掉了 [3] 公司股价与组织调整 - 公司股价在2021年曾站上700多港元的高点 但到2022年一度跌至约180港元 [3] - 在此期间行业进入寒冬 公司提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”的十二字方针 经过调整业务已恢复增长 [3] - 过去一年 公司基层、中层、高层干部退出率为11.4% [10]

公司战略与穿越周期 - 公司股价在2021年曾站上700多港元高点，2022年一度跌至约180港元，随后提出“聚焦主业、降本增效、减脂增肌”方针，业务已恢复增长 [5] - 目前唯一还花钱去提前投入的领域是AI [5] - 公司风格是稳扎稳打，将把大模型和AI产品以一体化的方式考虑，未来采用交叉、派驻和协同设计的逻辑进行产品和组织的设计 [6] - 过去一年，公司基层、中层、高层干部退出率为11.4% [12] AI业务与竞争格局 - 公司AI应用“元宝”及相关团队在2024年年底才从技术工程事业群整合至云与智慧产业事业群 [6] - 2025年出现的“DeepSeek时刻”对包括公司在内的所有AI玩家构成冲击 [6] - 公司加快了吸引原生AI人才的力度，以重构研发团队，并强化“混元”大模型与“元宝”产品间的协同 [6] - 评价阿里“通义千问”深度整合内部生态的尝试很努力，但AI全家桶未必是大家都喜欢的 [7] - 明确反对“豆包”通过底层接入手机、协助用户执行操作的模式，称其“极不安全、不负责任” [7] - 微信不会设置中心化的AI入口，坚持去中心化思路，让用户自己定义在何种场景触发AI [7] - 微信创始人张小龙表示做AI什么时候都不晚，都值得长期投入 [8] 云与智慧产业事业群业务 - 云业务现已整体实现规模化盈利 [3][10] - 云与智慧产业事业群业务已“完全上岸”，去年收入超过370亿元，毛利率在30%以上 [10] 互动娱乐事业群业务 - 游戏业务前两年被批评躺在功劳簿上，去年已扬眉吐气，今年则“强得有点可怕” [1][10] - 互动娱乐事业群去年海外游戏收入占比30%以上，全年超100亿美元 [10] - 海外游戏业务模式包括投资赋能、合作开发及自制游戏出海 [10] 平台与内容事业群业务 - 腾讯视频去年受到短剧冲击，爆款产品不多，未来除了坚持高品质长剧投入，也要点亮广告驱动的产品 [10] - 腾讯视频可利用AI多模态能力，通过与阅文合作，推动更多自有版权内容进行影视化落地 [10] - 新闻业务希望聚焦高端、有价值的内容，致力于为用户节省时间、提升效率 [10] 其他核心业务与投资 - 提及外卖大战启发了阿里，促使阿里将饿了么整合进电商体系 [6] - 腾讯音乐娱乐集团市值一度超过百度，但现在又被反超，市值掉回200多亿美元 [11] - 注意到字节系汽水音乐很凶猛，已经逼近网易云音乐 [11] 春节营销活动 - 公司旗下AI应用元宝公布了春节分10亿活动 [3] - 公司董事会主席马化腾表示，将把友商投放在电视台的巨额营销费用直接转成红包，希望重现11年前微信红包春晚的时刻 [2]

市场整体表现 - 港股主要指数表现分化 恒生指数微涨0.06%收于26765.52点 恒生科技指数下跌1.24%收于5725.99点 国企指数下跌0.15%收于9147.21点 [1] - 市场成交活跃 主板成交额超过2616亿港元 南向资金净流出超过8亿港元 [1] - 恒指当日高开94.53点 开盘报26844.04点 早盘宽幅震荡 午后窄幅整理 最终收涨16.01点 [1] 行业板块表现 - 多数板块下跌 黄金、有色金属、光通讯、石油与天然气、高铁基建等板块个股多为上涨 [1] - 科网、银行、券商、房地产、电信等板块个股有涨有跌 [1] - 百货业、风电、生物医药、新能源车企、芯片、新消费、商业航天等板块个股多有下跌 [1] 个股表现 - 成交额前三的个股分别为阿里巴巴跌1.96%成交超112亿港元 腾讯控股涨0.76%成交超104亿港元 紫金矿业涨4.35%成交超57亿港元 [2] - 部分个股涨跌幅显著 长飞光纤光缆大涨17.82% 智谱上涨13.02% 老铺黄金涨7.80% 中国海洋石油涨4.01% 中国石油股份涨3.68% 长和涨3.50% 国泰君安国际涨3.33% [1] - 部分个股跌幅较大 小鹏汽车跌4.17% 中芯国际跌3.27% 快手跌3.26% 小米集团跌2.81% 美团跌0.46% 泡泡玛特跌0.91% 建设银行微涨0.66% [1]

腾讯元宝春节营销与产品战略 - 腾讯在年会上宣布其AI应用“元宝”将于2月1日开启分10亿元现金的红包活动 用户更新至APP 2.55.0版本即可预约 预约成功可额外获得10次抽奖机会 [1] - 公司CEO马化腾希望此次“春节分10亿元现金”活动能重现2015年微信红包与央视春晚合作取得的成功盛况 [1][3] 历史案例：微信红包的成功路径 - 2015年微信首次与央视春晚合作 推出“摇一摇”抢红包功能 将红包从线下发放转变为线上互动 引发全民参与 [3] - 此次合作是双赢 微信利用春晚这一国民级场景推广微信支付 成功切入并占据了市场份额 而春晚则借助微信的巨大用户基数提升收视率 [3][5] 新产品“元宝派”的功能与定位 - 腾讯在年会上同步披露了秘密项目“元宝派” 这是一款社交类产品 用户创建“派”后可通过派号或链接一键分享至微信、QQ 加入门槛较低 [5] - “元宝派”深度整合AI功能 AI可总结群聊内容、分析文件、设置任务并自动提醒 旨在提升群组沟通与管理效率 [9] - 该产品后续计划上线“一起看”、“一起听”等功能 联动腾讯视频、QQ音乐等腾讯系产品 实现与好友同步追剧听歌及实时讨论 将独处体验转变为群体社交 马化腾透露未来还将增加通信功能 [9] 当前产品状态与市场环境 - “元宝派”目前处于内测阶段 体验中因用户集中使用AI功能导致AI偶尔出现掉线情况 [11] - 马年春晚的合作企业名单仍在更新 春晚目前对于新科技、新应用、新硬件的支持力度空前 [11] - 行业观察显示 AI应用、AI硬件及机器人领域是近年科技界的焦点 [11]

腾讯“元宝派”产品发布与内测 - 腾讯旗下AI助手“元宝”于1月26日低调开启全新社交AI玩法“元宝派”的内测 [3][7] - 用户可创建或加入一个“派”，在派内可@元宝AI以总结聊天、创建健身/阅读等兴趣打卡活动并由AI担任“监督员” [3][7] - 用户可在派内进行“图片二创”，将普通照片变为“梗图”或表情包 [3][7] - 后续公测计划开放“一起看”、“一起听”玩法，该功能接入了腾讯会议的音视频底层能力，支持用户与派内好友同步观影、观赛或听歌 [3][7] 产品战略定位与行业意义 - “元宝派”旨在探索AI技术在多人社交场景的深度融合，打造AI与用户群体共同娱乐、协作的“社交空间” [3][7] - 此举标志着公司将AI应用探索方向从提升个人效率的“工具”属性，延伸至连接人与人、增进群体互动的社交属性 [3][7] - 公司将AI战局拉入自身最擅长的“社交场”，试图打开一种全新的人与AI交互模式 [3][7] - 当前行业主流是以“一对一”问答为核心的Chatbot，“元宝派”代表了将AI带入群体交流、使其成为社交互动一部分的探索路径 [4][8] - 该产品定位旨在破解当前AI应用普遍面临的用户粘性不足、使用场景单一的挑战 [5][9] 产品功能与生态整合 - “元宝派”打通了微信、QQ的社交产品体验，用户可将“派号”或专属邀请链接分享至微信朋友圈或好友，实现一键加入 [4][8] - 此前，元宝已深度打通微信、QQ，用户可添加其为联系人互动，并能在公众号、视频号评论区@元宝以总结内容或拓展提问 [4][8] 公司资源投入与市场决心 - 公司于1月25日宣布将在元宝APP内派发10亿现金红包 [4][8] - 2015年春晚，公司通过微信“摇一摇”发放5亿现金红包，助力微信支付成功推广；此次向元宝投入10亿现金，侧面印证了已多年不参与春节红包活动的公司在AI赛道加速的决心 [4][8] 技术挑战与产品逻辑 - 选择从多人沟通这一对AI上下文理解、多轮对话、意图识别等综合能力要求最高的场景切入，体现了公司希望在最具挑战性的环境中打磨AI产品能力的决心 [5][9] - “元宝派”不同于追求任务执行效率的逻辑，更关注AI在群体中的“社交价值”，探索AI如何通过理解群体氛围、参与讨论来改变线上社交体验 [5][9] 公司整体AI战略进展 - 在社交探索之外，公司在2025年下半年于AI赛道动作不断，包括全模态模型布局、密集引进高阶人才、组织变阵以及各业务线加速AI改造 [5][9] - 公司开始找到自己在AI马拉松进程中的节奏 [5][9]