行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 截至2025年11月7日当周，国际油价下跌，主要原因为降息疑虑和避险需求推动美元走强、亚洲及美国制造业数据表现疲软，以及上周美国原油库存增幅超预期 [2][9] - 同期，石油石化板块表现强劲，沪深300指数上涨0.82%，而石油石化板块上涨4.47% [10] 油价回顾与价格表现 - 布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.76%）；WTI原油期货结算价为59.84美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.87%） [2][22] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为56.90美元/桶，较上周下降2.42美元/桶（-4.08%） [2][22] - 布伦特-WTI期货价差为3.79美元/桶，与上周持平；布伦特现货-期货价差为0.04美元/桶，较上周收窄0.90美元/桶 [24] 石油石化板块表现 - 油气开采板块上涨6.51%，炼化及贸易板块上涨4.79%，油服工程板块上涨3.65% [13] - 自2022年以来，油气开采板块累计涨幅达195.18%，炼化及贸易板块累计涨幅为38.84%，油服工程板块累计涨幅为12.36% [13] - 上游板块中，洲际油气股价表现较好，周涨幅为15.61%，惠博普上涨8.66%，中国海洋石油H股上涨7.13% [17] 原油供给 - 美国原油产量为1365.1万桶/天，较上周增加0.7万桶/天 [2][40] - 美国活跃钻机数量为414台，与上周持平；美国压裂车队数量为173部，较上周减少2部 [2][40] - 全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周持平 [2][26] 原油需求与炼厂运营 - 美国炼厂原油加工量为1525.6万桶/天，较上周增加3.7万桶/天；美国炼厂开工率为86.00%，较上周下降0.6个百分点 [2][52] - 中国主营炼厂开工率为78.64%，较上周下降1.86个百分点；山东地炼开工率为56.52%，较上周上升1.3个百分点 [52] 原油库存 - 美国原油总库存为8.31亿桶，较上周增加570.0万桶（+0.69%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加520.2万桶（+1.25%） [2][53] - 库欣地区原油库存为2286.5万桶，较上周增加30.0万桶（+1.33%） [2][53] - 全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.39亿桶，较上周减少3126.6万桶（-2.33%） [76] 成品油市场 - 美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20600.9、1461.8、11154.6、4169.7万桶，较上周分别变化-472.9万桶（-2.24%）、-64.5万桶（-4.23%）、-64.3万桶（-0.57%）、+27.7万桶（+0.67%） [2][123] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为983.1、470.9、171.7万桶/天，较上周分别变化+24.1万桶/天（+2.51%）、+21.1万桶/天（+4.69%）、-0.3万桶/天（-0.17%） [93] - 美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为887.4、371.0、168.1万桶/天，较上周分别变化-5.0万桶/天（-0.56%）、+13.0万桶/天（+3.63%）、-26.7万桶/天（-13.71%） [106] 生物燃料板块 - 酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格上涨10美元/吨 [2][149] - 中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，较上周五价格上涨100美元/吨；欧洲生物航煤港口FOB价格为2850美元/吨，较上周五价格上涨70美元/吨 [2][149] - 中国地沟油、潲水油价格分别为910.27、999.92美元/吨，较上周五价格分别下降11.00、10.24美元/吨 [2][151] 相关标的 - 报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [2][3]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝库存处于低位 为产品价格及盈利改善提供支撑 [1] - 国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨 环比小幅提升0.78% [2][3] - 国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨 环比提升4.33% [2][3] - 布伦特原油周均价64.23美元/桶 环比下降1.45% [2][3] 炼油板块 - 布伦特原油价格63.63美元/桶 WTI原油价格59.75美元/桶 较10月31日分别下降1.44和1.23美元/桶 [15] - 国内柴油周均价6682.71元/吨 环比下降5.86元/吨 与原油价差3359.56元/吨 环比扩大42.99元/吨 [15] - 国内汽油周均价7614.29元/吨 环比下降68.43元/吨 与原油价差4291.13元/吨 环比收窄19.59元/吨 [15] - 国内航煤周均价5865.29元/吨 环比上升8.19元/吨 与原油价差2542.13元/吨 环比扩大57.03元/吨 [15] - 新加坡柴油与原油价差30.08美元/桶 环比扩大1.94美元/桶 欧洲柴油与原油价差37.13美元/桶 环比扩大2.84美元/桶 [32] 化工板块 - 聚乙烯LDPE价格9650.00元/吨 价差6326.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [56] - EVA价格10771.43元/吨 环比下跌28.57元/吨 价差7448.27元/吨 环比改善20.27元/吨 [56] - 纯苯价格5385.71元/吨 环比下跌64.29元/吨 价差2062.56元/吨 环比收窄15.44元/吨 [56] - 丙烯腈价格8300.00元/吨 环比上涨100.00元/吨 价差4976.85元/吨 环比扩大148.84元/吨 [71] - PC价格14000.00元/吨 价差10676.85元/吨 环比扩大48.84元/吨 [71] 聚酯&锦纶板块 - PX价格5804.10元/吨 环比上涨1.76元/吨 与原油价差2455.62元/吨 环比扩大25.28元/吨 [90] - PTA价格4540.00元/吨 环比上涨17.14元/吨 行业平均单吨净利润-272.23元/吨 环比改善4.97元/吨 [102] - 涤纶长丝POY价格6507.14元/吨 环比上涨67.86元/吨 单吨盈利91.36元/吨 环比改善67.65元/吨 [108] - 涤纶长丝企业库存天数POY为11.60天 FDY为19.70天 DTY为25.60天 环比分别增加3.10天、1.40天和1.10天 [108] - 锦纶纤维POY价格11250.00元/吨 环比下跌42.86元/吨 与切片价差2453.57元/吨 环比收窄89.29元/吨 [119] 市场表现 - 近一周6家民营大炼化公司股价涨跌幅分别为荣盛石化+5.99% 恒力石化+8.02% 东方盛虹+2.71% 恒逸石化-0.73% 桐昆股份+6.82% 新凤鸣+6.17% [2][137] - 近一月涨跌幅分别为荣盛石化+11.92% 恒力石化+13.13% 东方盛虹-0.53% 恒逸石化+3.20% 桐昆股份+1.20% 新凤鸣+3.88% [2][137] - 自2017年9月4日至2025年11月7日 信达大炼化指数涨幅+52.08% 超越石油石化行业指数(+30.02%)和沪深300指数(+21.67%) [138]

股价表现与市值 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于6.36元，较上周的6.05元上涨5.12% [1] - 本周股价最高为6.44元（11月7日），最低为6.07元（11月3日） [1] - 公司当前最新总市值为30.57亿元，在光伏设备板块市值排名62/64，在A股市场市值排名4538/5166 [1] 股东结构变化 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为3.88万户，较10月24日减少2230户，减幅为5.44% [1][2] - 户均持股数量由上期的1.17万股增加至1.24万股 [1][2] - 户均持股市值为7.5万元 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游开工率多数上涨但受资金和天气制约，全国出货量减少，炼厂库存存货比处近年同期最低位，中化泉州等炼厂计划复产产量将增加，北方赶工但后续需求转弱，南方询盘低价货源，原油价格震荡，炼厂远期低价资源释放，沥青期价偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 华东地区供应减少，全国出货量环比减少6.79%至30.88万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比继续小幅下降，处于近年来同期最低位，中化泉州等炼厂计划复产，产量将增加 [1] - 北方多地项目赶工，发货积极，但资金有制约，后续需求将转弱，南方降雨增加，多询盘低价货源 [1] - 市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基本符合市场预期，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，原油价格震荡运行 [1] - 炼厂远期低价资源集中释放，山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性水平，现货持续跟跌，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2601合约下跌2.40%至3048元/吨，在5日均线下方，最低价3038元/吨，最高价3112元/吨，持仓量增加12624至214266手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价下跌至3060元/吨，沥青01合约基差上涨至12元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州等炼厂停产沥青，开工率环比回落1.8个百分点至31.5%，较去年同期高3.5个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.7%，较2025年1 - 8月的 -3.3%小幅回升，但仍为负增长 [4] - 2025年1 - 9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1 - 8月的2.0%继续回落 [4] - 截至11月7日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨1个百分点至34%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿 [4] - 库存方面，截至11月7日当周，沥青炼厂库存存货比较10月31日当周环比下降1.2个百分点至14.1%，处于近年来同期最低位 [4]

交易概况 - 荣盛石化于2025年11月7日发生一笔大宗交易，成交量为100万股，成交金额为1080万元 [1][2] - 该笔交易的成交价格为每股10.80元，与当日市场收盘价完全持平 [1][2] - 此次大宗交易占该股票当日总成交额的1.01% [1] 交易细节 - 该笔交易类型为权益类证券大宗交易（协议交易）[2] - 交易买方营业部为机构专用席位，卖方营业部为中国国际金融股份有限公司上海分公司 [2]

调价周期与趋势 - 本轮成品油零售调价周期为10月27日24时至11月10日24时 [1] - 周期内国际原油价格呈现窄幅震荡、均值下滑走势 [1] - 原油变化率从正值高位开局后出现明显回落 [1] 调价预期与幅度 - 成品油零售限价上调概率较大，但预期涨幅有所收窄 [1] - 截至11月6日收盘，国内第9个工作日参考原油变化率为3.12% [1] - 预计汽、柴油上调幅度为135元/吨 [1] - 折合升价后，92汽油、95汽油及0柴油均上调0.11元 [1] - 因距离调价窗口开启仍有一个工作日，预期上调幅度或进一步收窄 [1] - 调价窗口为11月10日24时 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，下周或继续增加；需求端整体低于历史平均水平；成本端原油走弱支撑短期内走弱；基差中性，库存持续去库中性，盘面和主力持仓偏空；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行且欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供给压力高位、需求复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年11月地炼沥青总计划排产量131.2万吨，环比增18.2%，同比降6.5%；本周产能利用率33.3174%，环比增0.239个百分点，样本企业出货33.13万吨，环比增13.98%，产量55.6万吨，环比增0.72%，装置检修量预估60.8万吨，环比减10.05% [7] - 需求方面，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，虽部分有环比增加但幅度小 [7] - 成本方面，日度加工沥青利润 -594.72元/吨，环比增2.50%，周度山东地炼延迟焦化利润594.5071元/吨，环比减13.47%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱支撑或减弱 [7] - 基差方面，11月06日山东现货价3100元/吨，01合约基差 -9元/吨，现货贴水期货，中性 [7] - 库存方面，社会库存93.7万吨，环比减6.76%，厂内库存68.5万吨，环比减3.52%，港口稀释沥青库存20万吨，环比减33.33%，均持续去库，中性 [7] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓方面，主力持仓净空，多翻空，偏空 [7] - 预期方面，炼厂增产提升供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期窄幅震荡，沥青2601在3085 - 3133区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约（01 - 12合约）的价格、基差、库存、开工率、产量、出货量、利润等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差走势 [17][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22] - 沥青原油价格走势：展示了2020 - 2025年沥青与布油、西德州油价格走势 [25] - 原油裂解价差：展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [38] - 焦化沥青利润价差走势：展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [42] - 供给端 - 出货量：展示了2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [44] - 稀释沥青港口库存：展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [46] - 产量：展示了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [49] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] - 地炼沥青产量：展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [55] - 开工率：展示了2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [58] - 检修损失量预估：展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [60] - 库存 - 交易所仓单：展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63][64][65] - 社会库存和厂内库存：展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [67] - 厂内库存存货比：展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [70] - 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口和进口走势 [73] - 展示了2020 - 2025年韩国沥青进口价差走势 [76] - 需求端 - 石油焦产量：展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [79] - 表观消费量：展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [82] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势及基础建设投资完成额同比情况 [85][86] - 下游机械需求（沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机销量、压路机销量、挖掘机月开工小时数）走势 [90][92] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示了2019 - 2025年重交沥青开工率走势 [94] - 按用途分沥青开工率：展示了2019 - 2025年建筑沥青、改性沥青开工率走势 [97] - 下游开工情况：展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [99][101] - 供需平衡表：展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等 [104]

技术优化与生产效率提升 - I套常减压蒸馏装置采用减顶油回炼流程后，变压器油组分收率由10.5%提升至12%左右[1] - 加氢处理装置通过精准调控反应温度等关键措施，变压器油基础油收率从原来的8%大幅提升至20%左右[2] - 加氢处理装置产出的变压器油基础油产量较7月翻倍[2] - II套精密分馏装置优化工艺操作，确保生产过程中各有效组分最大化利用[1] - 公司建立变压器油基础油常态化增产模式，形成从原料保障到产品出厂的全链条稳产增产能力[2] 市场需求与行业背景 - 自今年7月以来，国内电力基础设施建设加速推进，变压器油基础油市场需求大幅攀升[1] - 作为国内高端变压器油生产企业，公司围绕增产目标联合开展技术攻关[1] - 产品以“增产不降级”的硬实力，为国内电力基础设施建设提供能源保障[2] 生产成果与影响 - 变压器油基础油产量创下历史最高水平[2] - 一批批合格优质的变压器油基础油正源源不断发往全国各地，及时填补市场缺口[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（弘润）11月6日为11，日度变化27 [3] - 华东基差（镇江库）11月6日为181，日度变化57 [3] - 华南基差（佛山库）11月6日为181，日度变化47 [3] - 12 - 01月差11月6日为9，日度变化11 [3] - 12 - 03月差11月6日为 - 23，日度变化17 [3] - 01 - 02月差11月6日为 - 11，日度变化8 [3] 主力合约数据 - BU主力合约（01）11月6日价格3109，日度变化 - 57 [3] - 成交量11月6日为295033，日度变化56851 [3] - 持仓量11月6日为336792，日度变化 - 3925 [3] - 合单Free of the property 11月6日为4690，日度变化0 [3] 原油及现货价格 - Brent原油11月6日价格63.5，日度变化 - 0.9 [3] - 京博11月6日价格3080，日度变化 - 50 [3] - 弘润11月6日价格3040，日度变化 - 30 [3] - 镇江库11月6日价格3290，日度变化0 [3] - 佛山库11月6日价格3290，日度变化 - 10 [3] 利润情况 - 沥青马瑞利润11月6日为179，日度变化8 [3] - 马瑞型炼厂综合利润11月6日为729，日度变化21 [3]

公司战略与运营 - 安徽宝利新材料贸易有限公司成立，标志着宝利国际在安徽池州正式布局 [1] - 新公司成立是宝利国际深耕安徽市场、完善沥青业务网络的关键步骤 [1] - 此举是在池州市投控集团入主后，宝利国际经营战略的进一步完善 [1] - 新公司将全面承接宝利国际在沥青领域的资源、技术积累与成熟经验 [3] - 通过子公司独立法人主体身份，公司有望全面参与安徽区域的沥青资产投资、重大项目投标与日常市场运营 [3] 市场与业务影响 - 公司沥青业务的行业优势将进一步巩固维持 [1] - 新公司致力于进一步打通并优化在安徽及周边区域的供应链链路 [3] - 目标实现宝利国际沥青业务在安徽市场的"本地化经营、专业化拓展" [3] - 此举将显著提升市场响应速度与服务能力，从而释放更大的业务增长潜力 [3] - 为全力布局新质生产力、探索创新赛道奠定稳定基础 [1]