宏观经济政策 - 中央政治局会议强调稳中求进工作总基调，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2] - 宏观政策将更加积极有为，包括适时降准降息、保持流动性充裕、创设新型结构性货币政策工具支持科技创新和扩大消费 [2][3] - 央行4月MLF净投放5000亿元，为2023年12月以来最高水平，1-2月累计净投放超1.3万亿元，体现适度宽松货币政策取向 [4][5] 能源行业 - 一季度全国风电和太阳能发电新增装机7433万千瓦，占比接近九成，总装机规模达14.8亿千瓦，历史性超过火电 [6] - 风光发电面临产能过剩和技术瓶颈问题，行业经历价格战洗牌，需解决消纳瓶颈和储能成本问题 [6][7] - 预计2025年全国全社会用电量10.4万亿千瓦时，同比增长6%，最高用电负荷达15.5亿千瓦 [6] 商业地产 - 一季度全国重点城市写字楼平均租金环比下跌0.73%，同比下跌2.1%，86%商圈租金下跌 [8] - 一线城市甲级写字楼空置率较低（广州11.4%），二线城市如杭州、苏州空置率分别为11.6%、15.8% [8] - 人工智能和金融行业支撑写字楼需求，但新增供给和外贸不确定性带来市场调整压力 [9] 科技公司 - 谷歌一季度营收902.3亿美元（同比+12%），净利润345.4亿美元（同比+46%），广告业务增长8.5%至668.85亿美元 [10][11] - 云业务营收122.6亿美元（同比+28%），增速放缓，AI功能带动广告业务但面临市场竞争 [10][11] 金融行业 - 2024年券商自营业务净收入1500.12亿元，同比增长30.86%，中信证券以263.45亿元居首 [12] - 固收类资产收益推动自营收入增长，头部券商集中度提升，未来需多元化配置 [12] 主权财富基金 - 挪威主权财富基金一季度亏损400亿美元（约3000亿元），主要受科技股拖累（美股科技七巨头指数跌15%） [13] - 特斯拉股价下跌35%，英伟达下跌19%，苹果下跌11%，微软下跌10% [13] 股票市场 - 4月25日A股成交额1.11万亿元，沪指跌0.07%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59% [15] - 电力、算力板块上涨，贵金属、化学制药等板块下跌，市场热点杂乱但个股涨多跌少 [15]

新能源发电项目投资 - 公司计划投资5 24亿元建设凤山平乐风电场 装机容量100MW [1] - 项目资金来源为资本金20% 银行贷款80% [1] - 项目建设期约12个月 建成后自持营运 [1] 项目运营与收益 - 所发电量由广西电网全额消纳 [1] - 预计运营期项目全投资财务内部收益率(税前)在6%以上 [1] - 项目盈利能力较好 [1]

除此之外，华润新能源自身也充满了特殊性。 本次IPO构成"H拆A"，华润新能源母公司是H股上市公司华润电力控股有限公司（下称"华润电力"，0836.HK）。 华润新能源注册地为中国香港， 是深交所自注册制以来受理的唯一一家注册于中国香港的拟上市企业、第二家红筹企业。 公司本次IPO由中金公司、中信证券担任保荐机构。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 近期，华润新能源控股有限公司（下称"华润新能源"）在深交所的主板IPO申请状态变更为"已问询"。华润新能源不仅是开年以来深交所受理和A股 主板IPO受理的第一单，还以245亿元的计划募资额刷新了注册制以来，深交所受理上市募资额的最高记录。 制图：佘诗婕 "巨无霸" 首先，公司的IPO募资额巨大。 华润新能源计划募资245亿元，不仅是目前排队企业中募资额最高的，还是实行注册制以来，深交所的IPO公司中募资额最高的，有望刷新记录成为 深市新一任"募资王"。 公司的主营业务为投资、开发、运营和管理风力、太阳能发电站，主营业务收入以电力销售为主。 目前，公司业务已覆盖国内30个省(自治区、直辖市、特别行政区)，发电站遍布风光资源丰沛区域及消纳优势区域，是国内最大 ...

公司基本信息 - 投资者关系活动由招商证券组织，11 名机构投资者参与，时间为 2025 年 4 月 11 日上午 10:30 - 12:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括财务总监叶春、董事会秘书董爽等 6 人 [2] 已投运场站区域 - 已投运风电场主要集中在北疆达坂城、哈密及昌吉区域；光伏电站主要集中在哈密、昌吉和奎屯区域 [2] 政府支持与项目开发 - 依托控股股东资源和自身优势，在政府支持下参与“疆电外送”第三通道项目建设，取得达坂城、木垒合计 100 万千瓦风储项目及和田 50 万千瓦独立储能项目开发权 [3] - 开发建设三塘湖 80 万千瓦风储、奇台 30 万千瓦风光同场等项目，受托运营管理昌吉州 305 万千瓦新能源划转项目和新疆能源（集团）哈密清洁能源有限责任公司 30 万千瓦新能源项目 [3] 有息债务与融资成本 - 截至 2024 年底，有息债务规模约 108 亿元，综合融资成本低于 3%，还款来源主要为各项目公司电费结算收入 [3] 新能源项目造价 - 目前新疆可再生能源发电项目单瓦建设全投约 3.0 - 3.5 元，风电、光伏项目基本持平，投资造价受多种因素影响 [3] 2025 年投资计划 - 续建达坂城 50 万千瓦风电、奇台县 30 万千瓦风光同场、三塘湖 80 万千瓦风储项目，预计总投资额 68.78 亿元，2024 年末累计已投入 35.26 亿元，后续预计投入 33.52 亿元 [3] - 2025 年 1 月取得和田县 300 兆瓦/1200 兆瓦时和皮山县 200 兆瓦/800 兆瓦时构网型独立储能项目备案证，预计投资总额 17.77 亿元 [4] - 项目投资资金来源通常为 20%自有资金和 80%金融机构贷款，公司可选择融资工具较多 [4] 新能源电价机制 - 分为配套外送和本地消纳两部分，配套外送按送出与落地省份合约电价结算；本地消纳执行优先小时电量电价加市场化交易电量，2025 年风电优先小时数 895 小时，光伏优先小时数 500 小时 [5] 集团新能源装机注入 - 控股股东新疆能源集团委托公司运营 335 万千瓦新能源项目，承诺 5 年内稳妥推进业务整合解决同业竞争 [5] 发电消纳与利用小时数 - 已参与疆电外送第一、二、三条通道配套电源项目，截至 2024 年底，第一、二条通道累计并网新能源装机容量 84.95 万千瓦，第三通道正在建设 [5] - 外送通道配套光伏/风电项目平均利用小时数分别达 1533.9 小时和 1972.4 小时，高于本地消纳项目 [5] 可再生能源补贴 - 截至 2024 年底，累计收到国家可再生能源补贴资金 19.41 亿元，2024 年度收到 1.03 亿元，尚有 26.77 亿应收补贴款未收回，补贴占应收账款比例为 98.29% [6]

文章核心观点 - 中广核新能源2025年3月及一季度发电量同比减少，各项目增减情况不同 [1] 各时间段发电量情况 - 2025年3月公司及其附属公司按合并报表口径完成发电量1765.1吉瓦时，较2024年同比减少4.7% [1] - 截至2025年3月31日止三个月，集团累计完成发电量4771吉瓦时，较2024年同比减少3.7% [1] 各项目发电量增减情况（2025年3月） - 中国风电项目增加2.2% [1] - 中国太阳能项目减少7.1% [1] - 中国热电联产及燃气项目减少37.3% [1] - 中国水电项目增加9.2% [1] - 韩国项目减少15.9% [1] 各项目发电量增减情况（截至2025年3月31日止三个月） - 中国风电项目减少1.1% [1] - 中国太阳能项目增加8.2% [1] - 中国热电联产及燃气项目减少22.1% [1] - 中国水电项目增加0.9% [1] - 韩国项目减少11.0% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.5 - 0.6亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足，2025年市场抛压将小于2024年四季度 [3] - 新纳入行业2024年度履约不设配额缺口，全国碳市场缺口略有下调，但对供需平衡影响有限；扩围方案带来短期情绪利空，或加速强制流通配额释放，综合价格短期支撑位86元附近，跌破后下方看76元/吨 [3] - 关注2024年度配额预分配期限前后（4月14日）的成交活跃度；强制流通配额耗尽节点延后，强势上涨动能或出现在25Q2及以后 [3] 根据相关目录分别进行总结 全国碳市场综合数据 - 本周全国碳市场综合价格偏弱运行，收盘价85.4元/吨，周环比 - 0.84%，年同比 - 2.59%；周度成交均价76.76元/吨，周环比下滑10.28%，主要受大宗协议成交拖累 [1][2] - 全国碳市场周度总成交量约174万吨，环比上周增加40%；其中，挂牌协议成交约17万吨，占周度总成交量的9.9%；碳配额23成交热度最高，约占周总成交量比例降至96%（下滑3个百分点） [1] - 各年份碳配额成交情况：碳配额21、22暂无成交，碳配额19 - 20、23环比上周分别下跌2.34%、1.08%；碳配额19 - 20周度总成交量6.50万吨，周度总成交额542.75万元，周度成交均价83.50元/吨；碳配额23周度总成交量166.96万吨，周度总成交额12766.43万元，周度成交均价76.46元/吨 [1][12] 各年份碳配额行情数据 - 年度标签上线至今，各年份碳配额挂牌协议与大宗协议成交均价存在价差，碳配额19 - 20、21、22、23价差分别为 - 4.83%、 - 11.88%、 - 10.99%、 - 2.22% [20] - 各年份碳配额成交量方面，大宗协议成交量占比较高，碳配额19 - 20、21、22、23大宗占比分别为79%、78%、82%、84% [20] 全国温室气体自愿减排量登记与市场交易数据 - 2025年首批登记减排量合计948万吨，涉及多个项目业主和方法学，不同项目预期误差率不同，如中广核新能源（惠州）有限公司预期误差率 - 7%，敦煌首航节能新能源有限公司部分项目预期误差率 - 71%等 [21] - 全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价93元/吨，周环比 - 1.80%；周度总成交量约1万吨，环比下滑79%；周度成交均价93.69元/吨，周环比下滑1.42%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出12.29% [1][2] 推荐策略 建议缺口企业在76至80元/吨区间分批逢低采购 [4]

财务表现 - 2024年营业收入30.33亿元，同比下降3.03% [1][4] - 归属净利润0.27亿元，同比下降28.92% [1][4] - 扣非净利润亏损7266万元 [4] 新能源业务进展 - 华丰378MW渔光互补项目并网，三峡悦达160MW/320MWh共享储能项目投运 [4] - 建成悦达绿色数智能源管理中心，绿电交易超200万度，核发绿证超16万张 [4] - 新能源项目对整体盈利贡献尚未显现，短期盈利压力较大 [4] 传统业务调整 - 转让悦达智行公司100%股权，收回9454.37万元往来款 [4] - 传统业务收缩导致营业收入减少，资产优化效果有限 [4] 新材料业务 - 珩创纳米磷酸锰铁锂项目投产，形成1.5万吨产能，产品出货量增长4倍以上 [6] - 新材料业务对公司整体业绩贡献有限 [6] 智能制造业务 - 智能农装公司升级产品，海外新增17家经销商，外销1320台 [6] - 专用车领域运营20个环服项目，合同金额2.5亿元 [6] - 智能制造领域进展缓慢，未显著提升盈利能力 [6] 转型挑战 - 新能源转型加速但盈利能力不足，需提升项目盈利能力和优化传统业务 [4][6]

文章核心观点 - 山高新能源2024年业绩超预期，业务结构优化、财务策略升级与运营效率提升促业绩逆势增长，战略生态构建推动综合能源服务升级，ESG评级优异且与核心业绩数据共振，资本市场估值或存在错位，有望迎来价值重估 [1][2][13] 多维驱动下彰显韧性，业绩逆势增长 - 业务版图结构性调整稳定营收基本盘，风电业务跨越式发展对冲光伏业务下滑影响，2024年风电业务收入11.87亿元，同比增长24.2%，占总营收26.8%，较去年提升5.5个百分点，公司提前预判政策导向，新增电站并获多项风电指标 [3] - 财务策略突破性创新提升净利润，通过创新融资工具置换高成本融资、优化债务期限结构提前偿还高成本境外借款，2024年财务费用同比下降16%至11.47亿元，财务费用率从30.6%压缩至25.9% [4] - 运营效能系统性提升构筑成本护城河，开发智慧运维平台，实现新能源场站精细化管理，压缩成本并提升发电效率 [5] 战略生态构建：多维裂变下的综合能源服务升级 - 技术生态构建为升级注入持续动能，公司与北航成立研究中心，完成发展规划并推进多项新业务试点 [7] - 横向拓展应用场景，与世纪互联、乌兰察布市政府合作打造能源综合体，开拓高速及服务区光伏市场，推进光伏项目备案 [8] - 纵向延伸储能价值链实现业务协同，新泰共享储能电站并网运行，提升电网新能源接纳与调控能力，使储能成为利润增长点 [9] ESG评级和核心业绩数据共振，有望打开新的增量空间 - 公司将ESG理念融入战略内核，境内外有众多发电站，累计总营运发电量约65.2亿度，同比增长4.6%，清洁供暖面积达3532.1万平方米，同比增长4%，在建及待建项目总装机容量超5.5吉瓦 [10] - 公司加速全球版图拓展，成立专项国际工作组，布局东南亚、南亚及中东等新兴市场，通过“技术输出+本地化合作”模式开发新能源项目 [10][11] - 公司国际化战略分散市场风险、强化品牌影响力，在ESG方面获正面外部评价，2024年标普全球ESG评分提升7分至42分，万得ESG评级保持A级，获惠誉常青ESG主体评级2级（75分） [12] 结语 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物约36.46亿元，流动比率为1.87，资产负债率降至60%，但截至2025年3月27日市值约35亿元，市场估值或存在错位 [13] - 公司获联合资信AAA级主体长期信用评级，评级展望“稳定”，市场估值与评级背离，存在价值洼地，有望迎来价值重估 [13][14]

文章核心观点 公司拟实施向特定对象发行A股股票，募集资金用于立新能源三塘湖项目和补充流动资金，该募集资金使用计划符合国家政策和公司战略，项目具有良好可行性，实施后将提升公司竞争力和盈利水平 [1][13] 本次募集资金使用计划 - 公司本次向特定对象发行股票拟募集资金总额（含发行费用）为19.80亿元，扣除发行费用后的净额用于立新能源三塘湖项目，拟投入19.80亿元 [1] - 募集资金到位前，公司将以自筹资金先行投入，到位后按法定程序置换；若净额少于拟投入金额，董事会将调整投资项目、顺序及投资额，不足部分自筹解决 [1][2] 本次向特定对象发行股票募集资金投资项目的必要性及可行性 立新能源三塘湖项目 必要性 - 符合国家和地方规划，可改善地区经济结构，带动相关产业，促进经济社会发展 [2] - 符合可再生能源和能源产业发展方向，可增加清洁能源储备，助力能源绿色转型 [3] - 符合能源电力结构调整需要，对电网和能源结构调整有重要意义 [3] - 符合区域产业政策，为储能产业起示范作用，推动行业技术进步和产业发展 [4][5] 可行性 - 国家能源产业战略和规划为项目实施提供保障，契合低碳经济战略 [5] - 项目所在地区风光资源丰富，具有良好运营前景，适于建设可再生能源发电工程 [7] - 储能市场技术成熟可靠，符合电网发展需要，能为电网提供多种服务 [7][8] - 公司具有运营经验和人才优势，可保障项目顺利实施 [8][9] 项目情况 - 投资总额311,682.86万元，拟投入募集资金138,600.00万元，用于工程建设等 [2][9] - 财务内部收益率（税前）为10.38%，（税后）为8.24%，实施主体为全资子公司，建设期12个月 [10] - 项目已于2022年10月20日取得环境影响报告表批复 [10] 补充流动资金 - 公司拟用5.94亿元补充流动资金，缓解营运资金压力，降低资产负债率，提升实力和抗风险能力 [10] 本次发行对公司经营状况和财务状况的影响 对经营管理的影响 - 募集资金项目围绕主营业务，符合政策和战略，提升装机规模，利于风光互补战略和市场竞争地位 [10][11] - 补充流动资金可提高资金实力，缓解压力，改善财务结构，保障公司发展 [11] 对财务状况的影响 - 募集资金到位后，总资产、净资产增加，营运资金充实，资产负债率下降，财务结构更合理 [11] - 短期内可能使每股收益等指标下降，长期来看项目投运后盈利能力和收益率将提高 [11] - 发行使筹资和投资活动现金流变化，项目运营后经营活动现金流入增加，改善现金流 [12] - 项目有良好前景和盈利能力，利于提高营收和利润，提升综合实力和竞争力 [12] 募集资金投资项目可行性结论 - 项目在可再生能源发展背景下新建，利用当地资源，符合能源战略，有积极作用 [12] - 募集资金使用计划符合政策和趋势，有经济效益和社会效益，提升公司竞争力和盈利水平 [13]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA SUNTIEN GREEN ENERGY CORPORATION LIMITED* 新天綠色能源股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：00956） 海外監管公告 本公告乃由新天綠色能源股份有限公司（「本公司」）根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第 13.10B條作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站刊發之《新天綠色能源股份有限公司2024年年度報告摘要》《新 天綠色能源股份有限公司2024年年度報告》及《新天綠色能源股份有限公司2024年度已審財務報 表》，僅供參閱。 承董事會命 新天綠色能源股份有限公司 譚建鑫 執行董事及總裁 中國河北省石家莊市，2025年3月25日 於本公告日期，本公司非執行董事為曹欣博士、李連平博士、秦剛先生、王濤先生及張旭蕾女士； 本公司執行董事為譚建鑫先生；以及本公司獨立非執行董事為郭英軍先生、陳奕斌先生及林濤博 士。 * ...