深中通道通车周年成果 - 深中通道通车一年累计车流超2900万车次，日均8.6万车次，跨市公交双边发班9.9万车次，发送旅客273万人次，日均7600人次 [1] - 两地营商环境趋同，"深中通办"事项增至735项，实现全国首创食品许可"一地办证、多地经营"模式 [1] - 中山深化审批改革，10亿元以上项目可快审快批，近2000项政务服务实现"指尖可办"，近千项"一件事一次办" [1] 中山产业升级战略 - 发布"2+8"产业宏图，包括火炬高新区、翠亨新区双核引擎及8个经济开发区，推出超40个优质产业空间载体 [1] - 30个重点项目集中签约，涵盖高端制造、科技创新、光学光电等领域，推动产业结构优化升级 [1] - 广东中山文旅集团成立，将整合传媒与文旅资源，开发乡村旅游、研学教育等特色项目 [3] 创新创业赛事布局 - 2025广东国际侨界创新创业大赛（人工智能与机器人专项赛）落户中山，吸引50多国1920个项目参赛，90%来自尖端科创领域 [2] - 赛事形成从实验室到产业化的全链条支持网络，累计吸引意向投资额超2.5亿元 [2] - 中山发布多语言版本招商平台，集成政策推介、用地咨询等功能，实现数字化招商 [2] 产业创新平台建设 - 中国电信工业产业主研院先进智能制造分院等平台揭牌，展示中山产业升级新动能 [3] - 中山文旅集团将对接乡村振兴战略，盘活乡村生态文化资源，助力"百千万工程" [3]

深化"环评+"审批制度改革 - 扩大规划环评与建设项目环评联动范围 联动产业园区未纳入重点行业名录的入园项目可简化环评手续（报告书简化为报告表、报告表实行告知承诺、登记表免于办理）[4] - 对青浦新城、张江科学城开展区域空间生态环境评价 区域内符合管理清单要求的建设项目免于办理环评手续[4] - 支持集成电路研发中试项目、生物医药实验室就地转生产项目 污染物排放未超原环评范围的免于办理环评手续[4] - 对重大项目实行环评审批"绿色通道" 采取专人跟进、技术评估提前介入、容缺受理等措施[4] - 推行环评与排污许可"两证合一"审批 符合条件的报告书（表）项目实行同步审批、一次办结[5] - 对集成电路、电子设备等重点产业符合条件的报告表项目免于办理环评和环保验收手续 直接申领排污许可证[5] 优化企业排污总量指标管理 - 对全市范围内氮氧化物、化学需氧量等单项年新增量小于0.1吨的建设项目免予提交总量指标来源说明 由区政府统筹[6][7] - 对临港新片区和集成电路、生物医药产业单项主要污染物年新增量小于0.5吨的建设项目免予提交总量指标来源说明[6][7] - 市重大建设项目新增主要污染物总量指标可在全市范围内统筹[6][7] - 对临港新片区和集成电路、生物医药产业单项主要污染物年新增量0.5-1吨的建设项目实行总量指标容缺受理[7] 提升生态环境政务服务效能 - 探索建设纸制品制造业环评和排污许可等领域的人工智能辅助审批应用场景[8] - 加快实现新注册登记机动车环保认证、重型柴油车免予环保检验等事项免申办理[8] - 规范惠企政策制订程序 听取经营主体意见（中小企业代表比例一般不低于50%）[8] 强化惠企服务平台支撑作用 - 升级上海绿色金融服务平台 完善绿色项目认定体系 提供免费智能识别服务[2][9] - 提升上海绿色低碳创新服务基地、国际绿色低碳概念验证中心能级 举办绿色低碳技术创新大赛[9] - 完善"E小二"环保专业技术服务平台 面向中小微企业免费提供环保业务咨询[9] 优化涉企监管执法模式 - 推行"信用+风险"分级分类监管 建立"无感监管"对象清单与"无事不扰"事项清单[10] - 加强涉企检查计划统筹合并 严格落实"检查码"制度（无码不查、一码通查）[10] - 实施轻微违法行为不予行政处罚清单 对程序性违法未造成实体性危害后果的免予处罚[10] - 全面实施行政处罚决定书与信用修复提示函同步送达 引导企业"纠错复活"[10]

税收优惠政策效果 - 数字经济、高技术产业、机器人产业三个领域2024年度共减免企业所得税1.97万亿元，总营业收入同比增长7.1%，利润总额同比增长5.2% [1] - 税收优惠政策助力效果明显，使企业能够将更多资金投入到研发、生产、市场拓展等环节 [1] - 新质生产力已成为我国经济增长的重要引擎之一，对推动经济高质量发展发挥了积极作用 [1] 数字经济领域 - 数字经济及其核心产业2024年度营业收入和利润总额同比分别增长5.9%、2.7% [2] - 信息传输、软件和信息技术服务业营业收入和利润总额同比分别增长11.5%、13.2% [2] - 字节跳动、腾讯、阿里巴巴等13家头部企业营业收入和利润总额同比分别增长11.9%、19.7% [2] 高技术产业领域 - 高技术产业2024年度营业收入和利润总额同比分别增长8.9%、7.5% [3] - 科学研究和技术服务业营业收入和利润总额同比分别增长11.7%、7.5% [3] - 航空航天产业营业收入和利润总额同比分别增长10.5%、26.3% [3] - 高端制造领域发展再上新台阶，提升了我国在全球产业链中的地位 [3] 机器人产业领域 - 近两年机器人产业营业收入平均同比增长10.2% [3] - 特殊作业机器人、服务消费机器人、工业机器人2024年度同比分别增长28.4%、12.4%、7% [3] - 多场景应用加速落地，为制造业智能化转型注入强劲动力 [3] 税务部门后续措施 - 税务部门将不折不扣落实落细结构性减税降费政策，深化拓展"政策找人" [4] - 依法严厉打击违规享受、恶意骗取税费优惠等违法行为 [4] - 持续推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型 [4]

美欧关税谈判进展 - 美欧谈判大限为7月9日，欧盟列出四种潜在情景：达成可接受但不对称协议、美国提出欧盟无法接受的不平衡协议、延长截止日期或特朗普政府退出谈判并提高关税 [1][3] - 欧盟态度松动，可接受对众多商品征收10%普遍关税，但要求美方在医药、酒类、半导体和商用飞机等关键领域降低关税税率 [1][3] - 欧盟推动美国降低汽车及零部件25%关税和钢铝产品50%关税，并寻求配额和豁免措施 [3] 英美协议对美欧谈判的参考意义 - 英美协议中英国汽车出口关税从27.5%降至10%配额制，飞机发动机及零部件10%关税全部取消，但钢铝关税问题未解决 [3] - 英美协议被视为美欧谈判的"框架"或"草稿"，因英美贸易基本对等且无逆差，10%基础关税为各国最低档 [3][4] 潜在报复性关税措施 - 若谈判破裂，欧盟可能对价值210亿欧元美国商品（大豆、农产品、家禽、摩托车等）加征关税，并准备针对950亿欧元美国产品（波音飞机、汽车、波本威士忌等）的额外清单 [4] - 美国当前对欧盟出口商品征收关税覆盖3800亿欧元产品，占欧盟对美出口总额70%，若未达成协议，欧盟对美出口商品关税或升至50% [7] 数字立法与科技行业影响 - 欧盟明确《数字市场法》和《数字服务法》不在谈判议题内，强调主权立法不可更改 [1][5] - 欧盟依据《数字市场法》对美国科技公司开出罚单，如苹果5亿欧元、Meta2亿欧元，被视为"以罚代税"对抗美国 [5][6] 关键行业贸易数据 - 2024年欧盟向美国出口528亿美元汽车及零部件，美国为其最大出口目的地 [7] - 欧盟向美国出口240亿欧元钢铁和铝产品，主要出口国为德国、意大利和法国 [7] 谈判策略与非关税合作 - 欧盟计划简化议程解决非关税壁垒，并在液化天然气、人工智能技术等领域探索战略采购 [7] - 欧盟贸易委员本周将访美推动谈判，力争7月9日前达成协议 [7]

核心观点 - 2025年上半年国际环境复杂，全球资产波动加剧，黄金领涨，美元走弱，权益分化，债市震荡，下半年需寻找大类资产配置的确定性之锚 [2] - 美国经济下半年软着陆概率较大，通胀下行遇阻，联储降息迟滞，财政扩张持续，债务压力难减 [2] - 美元长期熊市或开启，大宗商品价格上涨确定性高，美债收益率有下行空间，美股表现或弱于新兴经济体股市；下半年美元或震荡，美债收益率趋降幅度有限，美股或超预期表现 [2] - 港股Q3或震荡，Q4随着国内政策效果显现和美债利率回落，有望迎来盈利与估值双修复，建议关注科技创新、内需消费、红利资产三条主线 [2] 市场回顾 大类资产表现 - 2025年初以来全球大类资产表现分化，黄金领涨，原油价格下跌，美元走弱，权益方面韩股、港股、德股涨幅居前，日股、台股相对落后，美股小幅上涨，债市震荡 [9] 国际环境与政策 - 2025年以来国际环境复杂，美国政策、全球贸易、地缘政治等不确定因素增加，特朗普以“美国优先”为中心推进国内外政策，成为扰动全球资本市场的重要因素 [10][13] - 对内政策包括政府部门减支裁员、打击非法移民、推进部分产业政策；对外政策以关税政策为手段，服务于谈判、增加关税收入、消除不公平贸易等目标 [15][22] 美国市场 全球经济 - IMF、OECD认为2025年美国经济增速放缓，欧洲经济回稳，美国处于经济下行期，欧洲经济位于底部企稳阶段，中国经济有望率先复苏 [30] - 2025年以来全球通胀呈下行趋势，海外主要经济体中，日本与美欧的通胀、货币政策走势分化 [33] 美国经济 - 下半年美国劳动力市场将缓慢降温，失业率上行幅度有限，政府裁员及关税有负面影响，但移民限制政策可对冲部分影响 [36] - 美国居民消费下半年面临隐忧，但底部有支撑，预计温和下行，消费者信心削弱，消费需求可能透支，但居民收入增速回升，资产负债表健康 [39] - 美国企业投资意愿有减弱迹象，上半年政策不确定性使中小企业及部分制造业企业资本支出计划趋于保守，可能拖累未来投资 [42] - 美国企业利润增速放缓，但幅度可控，企业经营指标分化，多数企业计划将关税转嫁给消费者，市场预期2025年标普500EPS同比增速略低于2024年 [45] - 下半年美国通胀下行遇阻，整体呈粘性但水平温和可控，关税影响或显现，地缘冲突可能推升油价，经济基本面趋弱可缓解通胀压力 [48] 美国政策 - 美联储上半年按兵不动，等待特朗普政策效果显现，预计下半年降息1 - 2次，单次幅度25bp，若通胀传导缓慢或峰值高，降息节奏将延后 [51][57] - 下半年新版预算法案落地将影响美国财政政策力度与节奏，参众两院正在表决预算协调法案，需关注参议院版本通过、参众两院形成法案并提交总统签署、债务上限到期日等时间节点 [61][62] 美国政府债务 - 美国财政近年来不断扩张，政府债务压力增大，表现为财政赤字规模扩张、联邦政府债务余额创新高、对外净负债与GDP比重达历史高位 [69] - 支出扩张、高利率加大政府债务压力，美国金融制裁、特朗普政策动摇美元信用基础，加剧市场对美国债务可持续性的担忧 [76] - 美国政府债务削减任重道远，支出端医疗、社保支出刚性难削减，收入端关税收入和“两房”私有化难改变财政扩张方向 [82] 地缘环境 - 2025年上半年全球地缘政治局势反复，俄乌在交换战俘方面达成共识但停火未达成一致，中东局势缓和后又冲突升级，印巴冲突短暂升级后达成停火协议但仍有风险 [87] - 中东地缘局势影响原油价格，外资机构预测若霍尔木兹海峡关闭，油价最高可能升至120 - 130美元/桶，美国通胀率峰值将逼近6% [94] 美元周期 美元走势判断 - 美元指数历史上经历三轮完整牛熊，周期特征显著，2025年初以来持续下行，市场对其开启新一轮熊市预期增强 [101] - 从利率差、通胀差、全要素生产率差判断，美元后续趋于走弱，国际资金配置再平衡及美国减轻债务负担动机使美元有长期贬值压力；下半年美元或震荡，地缘冲突及交易因素可能驱动其短期反弹 [2][137] 美元周期复盘 - 黄金、铜等商品在弱美元周期表现较好，美债与美元相关性松散，美股在弱美元周期表现弱于新兴经济体股市 [143] 结论及大类资产展望 - 中长期若弱美元周期开启，大宗商品价格上涨确定性高，美债收益率有下行空间，美股表现弱于新兴经济体股市；下半年美元或震荡，美债收益率趋降幅度有限，美股有预期修复空间 [150] 港股市场 企业盈利 - 2025年以来中国宏观经济稳定增长，企业利润加快恢复，下半年港股大权重板块科技和消费受政策支持确定性强，科技、医药相关板块盈利改善明显 [158] 流动性 - 三季度美债利率维持高位压制港股估值修复空间，四季度美债利率边际回落，对港股估值压制减小，相比美股，港股受国内流动性宽松对冲，美债利率制约小于美股 [163] - 南向资金是主力，后续预计继续流入，偏好分红资产、科技消费版块和创新药；外资大幅流入意愿不强，需等待经济复苏确定性信号 [170] - 今年港股一级市场火热，IPO和再融资金额超2024年全年，头部企业赴港上市带来二级市场投资机遇，排队上市企业多分布在软件服务、生物医药等行业 [175] 风险偏好 - 海外不确定性仍存，我国政策工具箱储备充足，下半年政策将相机抉择，对冲外部不确定性信心充分 [180] 港股展望 - 港股Q3或震荡，Q4随着国内政策效果显现和美债利率回落，有望迎来盈利与估值双修复，建议关注科技创新、内需消费、红利资产三条主线 [187]

铱与黄金的对比分析 铱无法取代黄金的核心原因 - 铱在地球上储量极为稀少 开采过程困难重重 与黄金相比产量微不足道 无法满足大规模市场需求 [5][6] - 铱的硬度远高于黄金 加工时需消耗大量能量且易出现裂纹 加工成本大幅增加 应用范围受限 [8] - 黄金具有超强化学稳定性 耐腐蚀性极佳 可长期保存 铱在特定化学环境中可能发生反应 使用寿命和可靠性受影响 [10] 黄金的独特优势 - 黄金矿藏相对丰富 开采工艺成熟 原材料供应充足 适合作为国家储备资产和珠宝制造 [6] - 黄金延展性和可塑性出色 可加工成复杂精美形状 广泛应用于珠宝和电子工业 [8] - 黄金化学性质稳定 耐极端环境 适合长期保存和珍贵珠宝制作 [10] 铱的局限性 - 铱稀缺性和开采难度导致其无法像黄金那样承担关键角色 [5][6] - 铱高硬度特性限制了其在加工制造领域的灵活应用 [8] - 铱化学稳定性不及黄金 在特定环境中可能发生反应 [10]

美债市场动态 - 10年期美债收益率一周内飙升50个基点至4.49%，创2003年以来最大单周涨幅，引发全球资金抛售[3] - 日本和英国逆势增持美债，英国加仓284亿美元成为美债第二大持有国[6] - 中国连续两个月减持美债，4月持仓降至7570亿美元（较十年前1.3万亿美元峰值减少42%），加拿大一次性抛售578亿美元[8] 美国政策与市场反应 - 美国政府4月10日宣布对中国产品加征125%关税，波及欧洲盟友，加剧市场避险情绪[10][12] - 美联储6月26日临时下调银行资本规则eSLR至3.5%-4.5%，以鼓励银行增持美债，但内部存在分歧（副主席鲍曼支持，前理事巴尔反对并警告可能削弱银行资本2100亿美元）[14][16] - 穆迪5月16日下调美国主权信用评级至Aa1，指出"政治风险和债务不可控"，为20年来首次降级[20] 去美元化趋势 - 美元在全球外汇储备占比降至57.8%（2000年以来最低），中东产油国采用人民币结算原油，金砖国家推动本币贷款体系[22] - 中国企业加速供应链调整：金融系统推出专属信贷工具，产业链推进国产替代与跨境并购[40] - 美国2025年6月前面临6.6万亿美元债务到期（相当于德国全年GDP），叠加外资流出压力[18][36] 中美博弈与资源控制 - 中国对稀土磁体出口实施严格管控，6月仅一艘货轮获准赴美，导致纳斯达克新能源板块集体下跌[26] - 中方在6月11日会谈中提出解除高科技封锁、停止对台售武、取消关键关税三项条件，未达成协议[28] - 美国军工与制造业受冲击：F-35部件断供致交付延迟半年，特斯拉电池原料短缺被迫转向日韩采购（成本短期飙升）[30][31] 全球金融体系重塑 - 美联储6月18日维持利率不变，市场7月降息预期骤降至10%，美股重挫[35] - 中东石油人民币结算比例上升，金砖国家加速本币互换，美元定价体系根基动摇[38][40] - 美国面临债务危机与内政矛盾（美联储与白宫分歧），需在6-7月筹资近万亿美元，市场信心脆弱[42][45]

高端装备制造 - 科德数控与沈阳航空产业集团、中航沈飞民用飞机合作建立国内首个完全基于国产高端五轴数控机床的"大飞机结构件工艺验证中试基地"，聚焦C919、C929等国产民用大飞机及大型无人机的复杂结构件精密加工 [1] - 该中试基地以科德数控全链条自主化能力为支撑，着力破解核心部件从实验室到量产的转化瓶颈 [1] 新能源光伏 - 青岛北岸产业投资控股115kWp钙钛矿分布式光伏示范项目建成投运，为山东省首个钙钛矿多技术应用、多场景融合示范项目 [2] - 该项目首次在省内实现钙钛矿技术"光伏+车棚"和"光伏+建筑"多场景融合，直流侧装机容量达115kWp [2] 汽车产业 - 大众集团、宝马集团和梅赛德斯-奔驰等11家汽车和科技公司签署谅解备忘录，共同开发并共享先进的汽车软件平台，以对抗美国在科技领域的主导地位 [3] - 合作旨在重新掌控未来汽车的数字化架构 [3] 航空产业 - VoltAero在巴黎航展亮相Cassio 330量产型电混飞机，采用五座设计，适用于区域客运、货运和医疗货送 [4] - 该飞机配备440马力（330千瓦）电混推进系统，后机身短舱内有两台赛峰ENGINeUS电动机和一台川崎四缸发动机，滑行、爬升和着陆过程完全由电力驱动 [4] - 飞机可在1800英尺（约548.64米）以下跑道起降，采用前固定鸭翼布局和T型尾翼设计，驾驶室配备Avidyne航电设备和14英寸显示屏，专为单人驾驶设计 [4]

贸易谈判策略调整 - 特朗普政府降低全面对等协议目标 转向寻求范围更窄的"分阶段协议"以避免7月9日重新实施严厉关税 [1] - 计划在90天暂停期内达成原则性协议 同意较窄范围协议的国家可免于更严厉关税 但现有10%征税仍保留 [1] - 双轨策略体现谈判复杂性 既威胁征收新关税又开放达成协议 例如终止与加拿大谈判促使其撤销数字服务税 [2] 行业性关税动态 - 美国商务部启动232条款调查 涉及铜、木材、航空航天部件、药品、芯片和关键矿产等商品 [2] - 部分国家寻求豁免现有行业性关税 包括汽车及零部件25%关税 钢铁和铝50%关税 [2] - 美英协议为英国汽车提供低关税配额 并在钢铁和航空航天部件上赢得较低征税 [2] 谈判进展与不确定性 - 美国仅与英国达成贸易协议 与中国签署初步协议 其他谈判进展缓慢 [2] - 特朗普暗示可能对日本发出新关税通知 批评其不购买美国大米 [3] - 两项法院裁决宣布特朗普征收对等关税非法 政府已上诉但增加谈判不确定性 [4] 时间节点与执行 - 7月9日为关键截止日期 财政部长预计将有一连串协议达成 但延长期限取决于特朗普 [3] - 美国正与18个贸易伙伴谈判 协议可能夏季完成 但行业性关税实施时间未明确 [3]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数成分股涨跌互现，中船应急领涨20.04%，中国海防上涨7.06%，长城军工上涨3.86%，建设工业领跌 [1] - 航空航天ETF最新报价1.12元，近1周累计上涨11.08% [1] - 航空航天ETF最新规模达3.22亿元，创近1月新高 [1] 航发集团管理层变动 - 张玉金出任中国航空发动机集团董事长、党组书记，新一届管理团队成型 [1] - 该职位空缺约两个月，此次任命意味着中国航发重新有了掌舵者 [1] - 中国航发专注航空发动机、辅助动力、燃气轮机及传动系统的研制维修，开展航空关键材料研发 [1] 航空发动机产业进展 - 近5年航空发动机产业进步飞速，已能研制全谱系军用航空发动机，摆脱对进口发动机的依赖 [2] - 深度参与国产商用发动机研制，长江系列发动机将实现民用航空发动机国产自主 [2] - 低空经济及通用航空市场重点发展AES100、AEP50/60E、AEP100系列、AEP500等涡轴、涡桨发动机 [2] - 在航发材料、设计、工艺等核心技术上实现突破 [2] 航发板块发展空间 - 维修：航空发动机全生命周期内需2-4次深度大修，维修成本占比高达50%，国产航发已实现核心技术自主可控，维修市场处于萌芽期 [3] - 商发：C919客机总订单数突破千架，长江系列发动机未来取得适航认证后将打破国外技术垄断 [3] - 燃气轮机：受益于全球基建复苏与AI算力需求激增，国产燃气轮机在效率、可靠性等关键指标上实现突破，逐步替代进口产品 [3] 航空航天ETF概况 - 跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达99%，是全市场最"纯"的军工类ETF [3] - 申万二级行业中"航空+航天装备"权重高达71.1%，是跟踪该指数规模最大的ETF产品 [3] 指数权重股 - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42%，包括光启技术、中航沈飞、航发动力等 [4]