市场表现 - 上证指数收盘3800.35点，下跌1.76%或68.03点 [2] - 深证成指收盘12295.07点，下跌1.43%或178.10点 [2] - 沪深300指数收盘4386.13点，下跌1.49%或66.46点 [2] - 创业板指收盘2723.20点，下跌0.69%或18.93点 [2] - 科创50指数收盘1272.56点，逆势上涨0.13%或1.68点 [2] - 北证50指数收盘1550.44点，下跌2.60%或41.47点 [2] - 沪深两市全天成交额达3.17万亿元，较前一交易日放量4865亿元 [6] 行业板块表现 - 通信行业领涨，涨幅达1.66% [3] - 电子行业跌幅0.40%，相对抗跌 [3] - 有色金属行业下跌1.10% [3] - 公用事业行业下跌1.25% [3] - 计算机行业下跌1.38% [3] - 美容护理行业跌幅最大，下跌3.86% [3] - 房地产行业下跌3.51% [3] - 综合行业下跌3.14% [3] - 建筑材料行业下跌3.05% [3] - 纺织服饰行业下跌2.99% [3] 概念板块表现 - F5G概念板块上涨0.46% [3] - 共封装光学(CPO)概念上涨0.18% [3] - 稀土永磁概念上涨0.10% [3] - 智能音箱概念下跌0.27% [3] - WiFi6概念下跌0.46% [3] - 钛白粉概念跌幅最大，下跌3.88% [3] - 兵装重组概念下跌3.63% [3] - 天津自贸区概念下跌3.49% [3] - 太赫兹概念下跌3.40% [3] - 基因测序概念下跌3.38% [3] 市场特征与资金流向 - 全市场超4700只个股下跌，呈现普跌格局 [6] - 市场热点集中在算力和芯片方向 [6] - CPO等算力硬件股维持强势 [4] - 芯片股冲高回落 [4] - 稀土永磁概念股表现活跃 [4] - 地产股展开调整 [4] 政策与宏观经济环境 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，明确到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [5] - 工信部支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [5] - 商务部将于下个月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段优化服务供给 [5] - 1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7% [5] - 7月单月规模以上工业企业利润同比下降1.5% [5] 市场展望与配置建议 - 6月底以来大盘已累积较大涨幅，近期上涨斜率加速，短期存在整固需求 [6] - 基本面改善因素正在逐步聚集，但从量变到质变仍需要时间 [6] - 科技成长风格仍将占优 [6] - 金融红利板块仍具战略配置价值 [6] - AI、国防军工、创新药等方向存在主题投资机会 [6] - 有效需求不足依然是下半年经济运行的风险与挑战，仍需适时加力推出增量政策 [6] - 国内广义财政支出明显提升，后续促消费、稳基建政策有望接续发力 [6]

市场表现 - 2025年8月27日上证指数下跌1.76%，沪深300下跌1.49%，科创50上涨0.13%，中证1000下跌1.87%，创业板指下跌0.69%，恒生指数下跌1.27% [4][5] - 当日表现最好的行业是通信（+1.66%），表现最差的行业是美容护理（-3.86%） [4][5] - 全A总成交额为31977.88亿元，南下资金净流入153.27亿港元 [4][5] 晶泰控股公司分析 - 晶泰控股是AI for Science创新型研发平台，拥有AI+量子+机器人复合技术优势，以医药研发为基础并向材料等领域拓展 [6] - 预计2025-2027年营业收入为594/1303/2020百万元，增长率达122.76%/119.57%/55.01% [6] - 预计同期归母净利润为19/46/103百万元，增长率达101.24%/146.41%/121.69% [6] 行业配置策略 - 美联储9月降息概率大增，全球流动性改善有利于大盘成长风格占优 [7][8] - 重点推荐"人工智能+"下游应用的传媒和计算机行业，以及强beta品种券商 [7][8] - 同时关注有色金属、基础化工等受益于降息预期的行业，以及社会服务板块的日历效应 [7][8]

行业与公司 * 行业涉及人工智能、计算机、半导体芯片、物联网、办公软件、智能终端制造 [1][3][5][7][10][13] * 公司包括恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、全志科技、晶晨股份、泰凌微、巨星科技、星辰科技、中科蓝讯、翱捷科技、斯特威、晶方科技、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、珠海冠宇、中芯国际、华虹公司、长电科技、通富微电、海光信息、龙芯中科、寒武纪、金山办公、福昕软件、万兴科技、彩讯股份、恒生电子、中国创达、道通科技、同花顺、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光 [4][8][9][10][13] 核心政策与目标 * 国务院发布《"人工智能+"行动意见》推动人工智能与重点领域深度融合 [1][2] * 目标到2027年新一代智能终端普及率超过70% 2030年超过90% [1][2][11] * 政策强化智能算力统筹 支持人工智能芯片攻坚创新 优化国家计算资源布局 [1][10] * 推动人工智能在民生领域三大方向应用：智能工作方式、成效学习方式、品质生活 [12] * 聚焦消费领域服务消费新场景和产品消费新业态 [12] 市场前景与数据 * 国内AI芯片市场规模2020年184亿元 预计2025年达1530亿元 年复合增长率约52.7% [10] * 全球大模型竞争激烈 推动训练和推理端算力需求增长 促进全球算力市场繁荣 [1][3] * 物联网设备数量快速增长 催生对高集成度多模低功耗IoT连接芯片需求 [6] * 办公软件行业从工具智能化向工作流重构转型 大模型技术驱动升级为智能中枢 [13] 技术发展趋势 * 智能终端核心特征集计算、连接、感知和交互于一体 [1][5] * AI端侧应用通过本地化数据处理实现低延时、高隐私和强交互体验 [1][5] * 多模SoC芯片成为物联网连接芯片行业趋势 优势包括减少芯片数量、降低开发难度和功耗成本 [1][7] * 蓝牙技术凭借功耗成本、功能平衡及扩展性强优势 在无线通信领域占据重要地位 [1][7] * 国产大模型如Deepsix V3.1持续迭代 使用与下一代国产化芯片设计匹配的FP8参数类型 [4] * NPU专为神经网络计算设计 高效执行大规模矩阵运算 是边缘设备理想选择 [5] 投资机会与风险 * 自主可控国产AI算力芯片潜力巨大 因美国限制措施导致英伟达先进芯片无法出售到国内 [10] * 推荐关注计算机AI主题投资机会 包括算力板块标的 [4] * AI端侧SoC芯片市场迎来新发展机遇 推荐恒玄科技等标的 [1][8] * 办公软件行业在政策赋能与国产替代机遇下 国产厂商有望持续扩大竞争优势 [13] * 各类AI智能体对芯片需求增加 半导体晶圆厂和封测厂出货量有望提升 [9]

行业与公司 * A股市场及TMT行业（科技、媒体和通信）[1][2][3][4][5][6][7] * 通信行业[1][2] * 电子行业[6][7] * 计算机行业[6][7] * 寒武纪公司[1][2][8] * 贵州茅台公司[1][2][8] 核心观点与论据 * A股市场出现显著调整 8月27日大盘和全A指数分别下跌1.76%和1.74% 主要因前期交易过热引发技术性回调[2] * 市场缺乏显著利空因素 内外部环境总体利好 但上涨节奏加快带来交易过热和交易结构恶化风险[2] * 全A近五日平均换手率超过2% 情绪指数中的超买超卖指标超过20% 全A市盈率分位数处于近10年90%以上的高位[1][2] * TMT板块成交额占比升至37% 未达40%警戒线 相对换手率显示其拥挤度处中等水平 尤其通信电子板块相对换手率偏低 预示TMT行情有进一步扩散和攀升空间[1][3][4][5][7] * 市场资金流向分化明显 投资者减仓时优先保留AI和算力资产 优先抛售银行股及逻辑较弱品种 导致AI板块外普遍下跌 资金抱团现象显著[1][4][6] * 电子、通信和计算机板块成交额占比接近历史高点 电子板块近五年成交额占比分位数为97.2% 通信为92.5% 计算机为89%[6][7] * 投资者情绪指数达95.2（范围0-100） 市场情绪非常亢奋 处于加速冲顶阶段 但未达顶点[1][8][11] * 出现“茅台魔咒”见顶反转迹象 寒武纪股价超越贵州茅台后引发市场跳水 但因其核心竞争力不一定会重蹈历史覆辙[1][8] * 9月份A股市场受两大因素影响：93阅兵活动预计将维持市场高风险偏好 美联储可能降息（可能推迟至12月 9月17日降息概率较高）[1][9] * 预计A股可能经历横盘震荡后继续上涨 参考2015年年初和2019年3到4月历史走势 市场可能震荡上行后迎来新一轮加速上涨[3][10][11] * 需关注交易结构恶化、居民资金入市（通过ETF、固收加基金等渠道流入公募基金）和PPI回升（因基数原因和政策支持）对基本面的影响及可能引发的市场风格切换[3][12] 其他重要内容 * 31个申万一级行业中仅通信行业上涨[2] * TMT板块成交额占全A股总成交额的比例上周末为37% 目前升至39%[7] * 当前20日相对换手率仅有小幅上涨 总体处于中等水平[7] * 投资方向包括算力、非银、有色、新消费、创新药、人形机器人、核电、光热发电及卫星互联网 配置应围绕高景气赛道[3][13] * 算力已形成全市场共识但短期涨幅较高 可寻找景气赛道中的低位赛道如非银、有色、新消费[13] * 新加入推荐方向核电和光热发电具有稳定性、政策支持且成本快速下降具备经济性 卫星互联网进入快速发展期有行业景气支撑[13] * 不应完全转向防御性的高股息策略[13]

根据提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向及各类指标，但并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试及评价。报告内容集中于市场数据的统计展示（如指数表现、行业表现、概念主题表现、市场情绪指标、资金流向数据、折溢价情况等），并未详细阐述任何量化模型或因子的构建思路、具体过程、公式或回测效果[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41]。 因此，本次总结无法提供“量化模型与构建方式”及“模型的回测效果”或“量化因子与构建方式”及“因子的回测效果”的具体内容。

人工智能+政策与行业趋势 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动人工智能与经济社会各行业广泛深度融合，类比十年前的"互联网+"催生数字经济 [1] - 人工智能成为国际竞争新焦点和经济发展强大引擎，是引领新一轮科技革命和产业变革的颠覆性技术 [1] 联想集团AI战略与价值兑现 - 公司已迈入人工智能技术"价值兑现期"，展示近200项AI前沿技术与混合式AI产品组合 [1] - 混合式AI战略深度融合公共大模型与私有化部署、云端协同与本地算力、软件应用与硬件载体，确保AI能力在不同场景中以最适合方式提供服务 [5] - 提供完整、可部署、可扩展的AI价值交付体系，解决AI落地过程中的性能、成本与安全等核心痛点 [5][11] 个人AI应用与技术创新 - X-Engine端侧推理引擎提升AI PC端侧体验，支持主流大模型本地化运行，实现生文速度提升50%、生图速度提升35%，内存占用降低30%，能耗降低50% [2] - 天禧个人超级智能体具备AI操控、搜索、翻译、笔记、服务五大功能，采用端云一体架构构建跨场景协同智能平台 [4] - 超级互联功能进化至2.0阶段，支持联想与第三方安卓设备无缝协作，实现跨端文件访问、关键词搜索、任务接力和画面投屏，首次实现超大文件跨设备实时共享 [3] 企业AI解决方案与智能体矩阵 - 联想乐享企业超级智能体展现多模态交互、跨生态协同和闭环任务执行能力，破解企业AI落地难困境 [5] - 销售智能体、全球供应链智能体iChain、百应智能体、营销智能体、智慧法务平台等已深入具体业务流程，提升工作效率 [6] - 推出业内首款面向企业的联想擎天集市（Lenovo Optimus AI Hub），将复杂AI技术转化为开箱即用产品服务，支持在线体验和线下私有化部署，降低中小企业应用成本 [6] AI基础设施与硬件创新 - 联想万全AI一体机单机极限吞吐量突破12000 tokens/秒，综合性能提升5-10倍，通过三层深度调优技术实现卓越性能表现 [7] - 问天WA5480 G3服务器满足训练、推理、生成等多种应用场景，ThinkSystem SC750 V4服务器采用第六代海神液冷技术提升节能降耗与散热效能 [8] - ThinkSystem DG系列全闪存存储提供超高有效容量和IOPS性能保障，问天NE系列高性能交换机构建超高速、低延迟数据传输通道 [8] 创新终端设备与交互体验 - 全球首款卷轴屏AI PC屏幕可从14英寸垂直扩展至16.7英寸，提供近50%额外屏幕空间，解决便携与大屏矛盾 [9] - 太阳能电脑Yoga Solar PC能量转换效率超24%，户外直射30分钟延长1小时续航，每台生命周期额外带来25Kg碳减排量 [9] - Legion Glasses 2眼镜提供130英寸裸眼3D虚拟大屏游戏体验，4D游戏笔记本将2D游戏实时转换为裸眼3D并根据场景释放环境气味 [10] - 可视AI眼镜V1采用树脂衍射光波导技术，在1.8mm厚镜片上实现高清显示，入眼亮度达2000尼特，支持AI提词、导航、翻译等功能 [11]

A股市场表现 - 上证指数下跌1.76%报3800.35点，跌破5日均线，深证成指下跌1.43%，创业板指下跌0.69%，科创综指下跌0.79% [1] - 沪深两市全天成交额3.17万亿元，较上个交易日放量4865亿元 [1] - 全市场超4700只个股下跌，小盘弱于大盘，成长强于价值，双创强于主板 [1] - 科技板块表现较强，通信、人工智能、芯片、消电涨幅居前，钢铁、煤炭、建材等前期反内卷相关板块跌幅居前 [1] 债券市场表现 - 十年期国债指数微涨0.03%，十年国债ETF（511260）上涨0.07% [2][4] - 10年期国债收益率在1.8左右存在支撑，因长期配置型资金入场 [4] - 债市经历21-24年3年牛市，收益率压至历史低位，相较股息率2.5-3%的沪深300偏贵 [7] 行业与板块分析 - 通信ETF（515880）今日上涨2.59%，近20日涨幅达34.31% [7] - 通信行业核心驱动力为全球数据流量持续增长及AI大发展背景下的资本开支增长 [9] - 2025年一季度北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）资本开支共计711.1亿美元，预计2025年资本开支合计3190亿美元至3270亿美元，同比增长30.2%至33.5% [10] - 数据中心设备成本中服务器占70%左右，光模块占5%左右 [9] - 国务院政策明确强化智能算力统筹，要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [12] 投资策略与市场观点 - 长期看好股市，观察20日均线附近企稳作为配置时点 [1] - 关注英伟达产业链及通信方向延续行情，以及TMT内部高切低机会如半导体、计算机、传媒板块 [1] - 债市建议波段操作，收益率位于1.75以上配置长债有性价比，宏观预期向好使收益率下行突破概率偏低 [5] - 债市矛盾为"反内卷"政策及通胀预期，央行货币导向宽松且通胀上行可能提高年末降息概率 [7] - 悲观情绪释放可能催生债市底部反转机会，关注超跌后抄底机会 [7]

行业投资评级 - 计算机行业评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出推动人工智能与经济社会各领域广泛深度融合，加快实施6大领域重点行动并强化8项基础支撑能力[2] - 政策对AI应用发展与落地起积极推动作用，算力、数据等基础支撑将得到强化，AI出海因市场空间广阔和商业化预期良好有望成为产业热点[3] - 从2015年"互联网+"到当前"人工智能+"，政策成为加速生产力发展和生产关系变革的重要驱动力[8] 重点行动领域 - AI+科技：通过AI加速从0到1科学发现过程和1到N技术落地迭代[8] - AI+产业：培育智能原生新模式新业态，推进工业、农业、服务业智能化发展与升级，工业领域强调全要素智能联动和全环节落地应用[8] - AI+消费：推动提效、陪伴型服务消费新场景及AI与低空、脑机接口融合等"万物智联"新终端[8] - AI+民生：促进教育、医疗等领域AI落地[8] - AI+治理：强调AI+政务以及安监、治安、网络空间治理等应用[8] - AI全球合作：打造AI开放生态、推动技术开源和共建全球治理体系，促进中国AI全方位出海[8] 发展目标 - 2027年率先实现人工智能与6大领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体应用普及率超70%[8] - 2030年新一代智能终端、智能体应用普及率超90%，智能经济成为重要增长极[8] - 2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[8] 基础支撑能力 - 加强基础理论研究和模型基础架构创新[8] - 数据方面加强供给层面创新和数据供给激励[8] - 强化智能算力统筹，支持AI芯片共建创新与使能软件生态培育，推动智算规模建设和运营创新[8] - 优化应用发展环境，发展"模型即服务"、"智能体即服务"[8] - 促进开源生态建设、培育优秀开源项目[8] - 模型、数据、算力、应用、开源生态、人才、法律法规、安全能力等方面的能力建设对产业发展和全球竞争力提升起关键支撑作用[8] 建议关注标的 - AI+应用领域：卓易信息(688258)、托普云农(301556)、科大讯飞(002230)、金山办公(688111)、汉得信息(300170)、鼎捷数智(300378)、能科科技(603859)、中控技术(688777)、拓尔思(300229)、道通科技(688208)、星环科技-U(688031)[3] - AI基础支撑领域：寒武纪-U(688256)、海光信息(688041)、浪潮信息(000977)、润建股份(002929)、首都在线(300846)、海天瑞声(688787)、云赛智联(600602)、禾盛新材(002290)[3]

投资评级 - 维持增持评级 [2][4][8] - 目标价62.64元 [2][4][8] - 基于25年54倍市盈率估值 [2][8] 核心观点 - 2025H1收入3.21亿元，同比增长43.2% [1] - 归母净利润4597万元，扣非归母净利润4348万元，增长53.5% [1] - 单Q2收入、归母净利、扣非归母净利增速分别为45.7%、31.3%、35.6% [1] - 功率预测业务收入2.05亿元，同比增长55.1% [7] - 新能源并网智能控制业务收入下降4.6%至5102万元 [7] - 电网新能源管理业务收入下降35.9%至836万元 [7] - 电力交易及虚拟电厂等创新业务增长1.5%至1616万元 [7] - 毛利率61.4%，同比下降5.8个百分点 [7] - 销售、管理、研发费用率分别为21.8%、6.9%、13.8%，同比下降5.0、2.3、4.7个百分点 [7] - 功率预测业务新增电站1116家，超过去几年全年新增量 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润分别为1.54亿、2.45亿、3.18亿元 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为7.54亿、10.84亿、13.33亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.16元、1.85元、2.40元 [3] - 预计2025-2027年毛利率分别为62.0%、60.3%、59.7% [3] - 预计2025-2027年净利率分别为20.4%、22.6%、23.9% [3] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.7%、13.5%、15.8% [3] 行业与业务分析 - 国内光伏新增并网容量同比增长107% [7] - 风电新增并网容量同比增长99% [7] - 功率预测业务受能源局"可观、可测、可调、可控"政策推动 [7] - 电力现货市场建设加速及虚拟电厂普及将推动创新业务发展 [7] 股价表现 - 当前股价54.21元 [4] - 52周最高价57.6元，最低价24.68元 [4] - 近12个月绝对涨幅100.07%，相对沪深300超额收益66.13% [5]

业绩总结 - 2025年上半年营业收入18.39亿元，较上年同期增加2.49%[24][25][37] - 利润总额1.73亿元，较上年同期减少49.86%[24] - 归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，较上年同期减少44.38%[24][25][37] - 经营活动产生的现金流量净额1.86亿元，较上年同期增加45.94%[25][26] - 期末总资产93.03亿元，较报告期初增长2.90%[25][26] - 期末归属于上市公司股东的净资产60.34亿元，较报告期初增长2.37%[25][26] - 基本每股收益0.24元/股，较上年同期减少42.86%[25] - 研发投入占营业收入的比例为28.99%，较上年同期减少4.32个百分点[25] - 综合毛利率为56.80%，同比增加0.31个百分点[25][37] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数为21726户，其中A股股东21714户，H股股东12户[116] 新产品和新技术研发 - EEPROM产品线新发布量产60余种Automotive Grade1等级产品[41] - 安全与识别产品线推出新一代有源和无源NFC标签产品、第二代PUF安全标签芯片等[51] - 非挥发存储器EEPROM完成2Kbit - 32Kbit多款中小容量产品设计开发与流片[52] - NOR低压高速系列产品量产，新一代ETOX工艺器件优化完成验证[53] - SLC NAND基于国内新工艺平台的大容量高可靠性产品通过客户验证[54] - 智能电表MCU完成12寸40nm、55nm和90nm嵌入式闪存工艺平台开发与流片[55] - FPAI异构融合架构芯片首颗32TOPS算力芯片推广良好[56] 市场扩张和并购 - 公司采用本土化与国际化兼顾的业务拓展模式，在多地设子公司和分支机构[48] 其他新策略 - 公司完成董事会换届，选举产生第十届董事会及新领导班子[45] - 公司形成多层次研发体系，拥有丰富产品线，应用领域广泛[46] - 公司拥有完善人才培养和激励机制，形成多元化研发人才梯队[48] - 公司建立完善质量管理体系，通过多项管理体系认证[48]