公司业务布局 - 公司成功研发机器人全系列轴承产品 [1] - 公司产品配套中大力德、大族谐波等减速器企业 [1] - 公司已切入滚柱丝杠领域 [1] - 公司为灵巧手提供产品 [1] - 公司在风电领域攻克技术壁垒 [1] - 公司风电产品终端客户包括全球风电第一品牌 [1] 行业与产品应用 - 公司业务涉及机器人+风电领域 [1] - 机器人产业涉及减速器等核心部件 [1]

公司三季度业绩表现 - 第三季度实现营收2.86亿元，同比增长3.2%，环比增长2.1% [1] - 第三季度归母净利润为1355万元，同比大幅下降80%，环比下降79%，远低于0.84至1.03亿元的预测区间 [1] - 业绩大幅下滑主因是第三季度计提资产减值0.63亿元，以及发电量低于预期 [1] - 前三季度累计营收10.80亿元，同比下降1.4%，归母净利润3.28亿元，同比下降20% [1] 业绩驱动与区域分化因素 - 第三季度发电量为5.16亿千瓦时，同比增长7.6%，但区域表现分化显著 [2] - 福建风电是核心支撑，发电量同比增长4.6% [2] - 黑龙江风电发电量同比下降23%，新疆光伏发电量同比下降32%，主要受区域资源条件影响 [2] - 富锦热电计提资产减值准备6344万元，占当季毛利的60%，严重拖累单季盈利 [2] 公司未来增长潜力 - 公司待建项目储备充足，包括长乐B区海上风电场、诏安四都8万千瓦项目、福清新厝5万千瓦项目及中闽北岸40万千瓦渔光互补光伏电站等 [3] - 闽投抽水蓄能资产注入工作已启动中介机构选聘，有序推进中 [3] - 莆田平海湾海上风电场三期项目因尚未取得最终补贴核查结果，暂未满足注入条件 [3] - 公司成立电力市场化交易小组，以强化政策研判、交易策略制定及市场分析能力，应对电价市场化改革 [3] 盈利预测与估值调整 - 将公司2025年至2027年归母净利润预测下调12.3%/11.8%/10.4%，调整后分别为5.82亿元/6.26亿元/7.40亿元，三年复合增长率为4.4% [4] - 下调预测主要考虑了风电增值税政策变化，并相应下修了其他收益预期 [4] - 基于可比公司2026年平均16倍市盈率，考虑到海上风电盈利能力及抽蓄资产注入潜力，给予公司2026年19倍市盈率，目标价下调至6.27元 [4] 行业政策与市场环境 - 早期陆上风电项目补贴陆续到期，对公司收入产生影响 [2] - 公司通过参与绿电交易获取环境溢价，以部分抵消补贴退坡带来的压力 [2] - 新能源上网电价市场化改革持续推进，公司正加强相关能力建设以应对 [3]

股价表现与市场反应 - 公司H股股价再跌超3%，截至发稿跌2.7%，报7.2港元，成交额1.4亿港元 [1] - 美银证券将公司H股目标价由6港元降至5.9港元，重申对A/H股的"跑输大市"评级 [1] 财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入222.21亿元，同比增长3.70% [1] - 前三季度归属公司权益持有人净利润为46.13亿元，同比减少19.84% [1] - 第三季度盈利按年下滑35%至10亿元人民币，低于美银证券预测的13亿元人民币 [1] 融资与资本开支计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过50亿元 [1] - 扣除发行费用后的募集资金净额将投资于海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目和"宁湘直流"配套新能源基地沙坡头100万千瓦风电项目 [1]

公司股价表现 - 龙源电力H股股价再跌超3%，截至发稿跌2.7%，报7.2港元，成交额1.4亿港元 [1] - 美银证券将公司H股目标价由6港元降至5.9港元，重申对A/H股的"跑输大市"评级 [1] 公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入222.21亿元，同比增长3.70% [1] - 前三季度归属公司权益持有人净利润为46.13亿元，同比减少19.84% [1] - 第三季度盈利按年下滑35%至10亿元人民币，低于美银证券预测的13亿元人民币 [1] 公司融资与投资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过50亿元 [1] - 扣除发行费用后的募集资金净额将投资于海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目和"宁湘直流"配套新能源基地沙坡头100万千瓦风电项目 [1]

板块行情表现 - 受出口管制暂缓影响，科创新能源板块盘中走高，储能相关方向表现强势 [1] - 截至2025年10月31日13:23，上证科创板新能源指数(000692)上涨1.19% [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨1.25%，最新价报1.54元 [1] - 成分股容百科技上涨6.13%，高测股份上涨5.68%，天合光能上涨5.63% [1] 行情驱动因素 - 储能系统价格下降，经济效益增强 [1] - 政策上容量电价刺激，进一步提升项目内部收益率 [1] - 第三季度储能相关业绩给予正反馈 [1] - 人工智能数据中心带动储能增量需求预期，叠加海外需求放量 [1] - 新能源发电竞价并网政策转变催化行情 [1] 指数与产品概况 - 上证科创板新能源指数从科创板选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车领域上市公司证券 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比47.51% [2] - 前十大权重股包括天合光能、晶科能源、天奈科技、阿特斯、大全能源等 [2] - 科创新能源ETF设有场外联接份额(A：023075 C：023076 I：024157) [2]

中国绿色贸易出口表现 - 中国风电、光伏、新能源汽车等产品已出口至全球200多个国家和地区[1] - 中国制造推动全球风电和光伏发电成本分别下降超过60%和80%[1] - 今年前三季度风力发电机组及零部件出口增速超过30%[4] - 光伏产品出口额已连续4年超过2000亿元人民币[4] - 电动汽车出口量在去年首次突破200万辆[4] - 铁道电力机车、电动摩托车和自行车等绿色交通工具出口保持强劲增长[4] - 节能环保家电、再生纤维纺织服装等绿色产品在国际市场广受欢迎[4] 绿色贸易政策与措施 - 商务部印发《关于拓展绿色贸易的实施意见》，是中国在绿色贸易领域首个专项政策文件[4] - 在生产制造环节鼓励企业开发使用再生资源、可降解材料等制造的新产品，并探索发展再制造产品进出口[4] - 在仓储物流环节引导外贸企业减少二次包装，使用环保包装材料和绿色认证周转箱[4] - 政策目标是最大限度减少贸易带来的资源浪费和环境污染，推动外贸全链条协同降碳[5] 国际规则与标准合作 - 政策提出参与全球涉碳经贸规则磋商，推动建立更加包容公平的国际绿色贸易规则[7] - 积极参与高标准经贸协定绿色议题谈判，提升自由贸易协定环境章节水平[7] - 制定发布一批重点外贸产品碳足迹核算标准，加强绿色低碳领域多双边合格评定互认合作[7] - 推动完善绿色产品标准、认证、标识体系，加快与主要贸易伙伴实现标准互认[7] - 加快建立与国际接轨的绿色低碳产品、技术和服务标准体系，降低因标准差异带来的贸易成本[7] 全球影响与发展愿景 - 中国为全球应对气候变化和绿色转型作出巨大贡献[1] - 中国将继续向全球提供实惠的绿色低碳产品，积极与世界分享绿色低碳发展成果[4] - 中国将努力填补世界绿色缺口，为全球气候治理合作注入绿色正能量[8]

政策文件核心 - 中国商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》[1] - 文件聚焦于提升企业绿色低碳发展能力、拓展绿色低碳产品技术进出口、营造良好国际环境及建立健全支撑保障体系等四方面内容[1] - 政策目标是促进贸易优化升级、助力实现"双碳"目标、服务全球气候治理[1] 市场前景与机遇 - 国际机构预测到2030年电动汽车、太阳能、风能等产品和技术全球市场规模将达2.1万亿美元为目前规模的5倍[1] - 中国光伏产品已连续4年出口额超过2000亿元人民币[2] - 中国电动汽车出口量在去年首次突破200万辆[2] 中国绿色贸易现状 - 中国风电、光伏、新能源汽车等产品已出口至全球200多个国家和地区[2] - 中国产品推动全球风电、光伏发电成本分别下降超过60%和80%[2] - 铁道电力机车、电动摩托车和自行车等绿色交通工具出口保持强劲增长[2]

核心观点 - 全球最大单机容量与叶轮直径的26兆瓦级海上风电机组在山东成功并网发电 [1] 技术规格 - 机组单机容量为26兆瓦级，叶轮直径超过310米，创下全球已并网风机两项世界纪录 [1] - 机组由3万余个零部件构成，扫风面积相当于10.5个标准足球场，轮毂中心高度超过50层楼 [1] 公司信息 - 该机组由东方电气集团自主研制，实现了从设计到制造的全国产化 [1] - 机组由东方电气风电股份有限公司风电研究设计院负责研发 [1] 项目进展 - 机组于29日在山东省东营经济技术开发区的东营风电装备测试认证创新基地成功并网，正式向电网输送清洁电力 [1]

项目与技术成就 - 26兆瓦级海上风电机组于10月29日在山东东营成功并网发电，正式向电网输送清洁电力 [1] - 该机组由东方电气集团自主研制，创下全球已并网风机中单机容量与叶轮直径两项世界纪录，并实现从设计到制造的全国产化 [2] - 机组由3万余个零部件构成，叶轮直径超过310米，扫风面积相当于10.5个标准足球场，轮毂中心高度超过50层楼 [2] 发电性能与效益 - 在满负荷运行状态下，机组风轮每旋转一圈可发电62千瓦时 [2] - 在年平均风速10米/秒条件下，单台机组年发电量可达1亿千瓦时，可满足5.5万户家庭的全年用电需求 [2] - 单台机组年发电量相当于节约标准煤3万吨、减少二氧化碳排放8万吨 [2] 产业基地与行业影响 - 东营风电装备测试认证创新基地于今年5月正式投用，规划建设12个大功率风电测试机位及配套基础设施 [2] - 基地形成了完整的风电试验检测体系，有效缩短机型认证周期、降低企业研发成本，破解行业"认证难、周期长、成本高"难题 [2] - 目前基地已有5家国内风电主机十强企业及4家具备检测资质的机构入驻 [2]

光伏 - 本周硅料、硅片、组件价格保持稳定，电池片价格小幅跌价 [1][2] - 海外订单与政策环境是支撑产业链的主要动力 [1][2] - 国内正积极讨论反内卷收储方案，但方案讨论时程较长，短期刺激价格回涨力度有限，预计短期价格维持弱势平盘 [1][2] 风电 - 《风能北京宣言2.0》提出中国风电在“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦 [3] - 国内海上风电高景气延续 [3] - 金风科技、明阳智能等公司发布新产品 [3] 储能 - 全球大型储能招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证下游需求旺盛 [4] - 数据中心领域储能需求快速释放，越南拟推出户用光储补贴政策 [4] - 国内政策频出助力独立储能市场增长，欧洲户用储能需求持续复苏，新兴市场户用储能需求超预期 [4] 氢能 - “十五五”规划推动氢能等成为新经济增长点，山西出台氢能专项资金 [4] - IMO减排目标及欧洲碳税推动全球船运行业开启绿色转型，绿色甲醇前景可观 [4] - 氢能融资难度降低，国家支持新技术持续研发，行业发展按下加速键，建议关注制氢、储运及氢能应用环节 [4] 电网设备 - 四中全会公报发布，提出加快经济社会发展全面绿色转型，加快建设新型能源体系 [5] - 电网稳定性建设有望助力加快新型能源体系建设 [5] 电动车 - 六氟磷酸锂价格反弹后，行业第四季度盈利有望明显改善，鹏辉能源第三季度扭亏为盈 [6] - 碳酸锂库存及仓单持续去化，价格走强，宁德时代第三季度出货180GWh超预期 [6] - 欣旺达发布400Wh/kg固态电池，科博达拟发行14.9亿元可转债扩产智能驾驶域控制器 [6] 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3原型机预计2026年第一季度亮相，特斯拉首次招聘擎天柱生产线主管 [6] - 宇树科技完成第一期IPO辅导工作 [6] - 机器人板块到年底催化不断，建议关注T链新技术、新订单标的及国内本体代工潜力大的标的 [6]