文丨顾小白 编辑丨百进 近期，伴随着港股IPO计划的推进，牧原股份正式开启了"国际化叙事"的序幕。 作为国内市场份额第一的生猪养殖企业，牧原股份正试图通过港股平台对接国际资本、输出养殖技术，以"国际化"和"技术驱动"重塑自身"周期股"标签，从 而达成重构估值叙事的目的。 6月下旬，在牧原股份的"养猪节"上，其董秘秦军对媒体宣称，未来5年，国际业务在港股上市后可与公司其他业务相互助力，国际业务的内容则是输出新兴 技术。港股IPO有助于赢得全球投资者的信任，并重新为行业龙头定价。 他还进一步强调，完成港股IPO这件事本身比融资规模重要得多。 深入观察后，正经社分析师认为，牧原股份这番"不为融资"的表态，一方面是对市场的"预期管理"，即对港股融资效果和估值提升能力表现出谨慎的态度， 以主动降低市场的预期，为来日港股上市的结果或表现，留出更多的回旋余地；另一方面，又何尝不是透着丝丝的不自信。 毕竟，在光鲜的国际化资本蓝图下，巨额负债压力、融资真实动机以及国际舞台上的技术竞争力等，都是其国际化叙事及发展路径上，完全无法回避的问 题。 来源丨正经社（ID：zhengjingshe） （本文约为3600字） 1 无法回避的 ...

货币政策调控方向 - 加大货币政策调控强度 提高前瞻性、针对性、有效性 灵活把握政策实施的力度和节奏 [1] - 保持流动性充裕 引导金融机构加大货币信贷投放力度 使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [4] - 强化央行政策利率引导作用 完善市场化利率形成传导机制 推动社会综合融资成本下降 [4] 经济形势分析 - 外部环境更趋复杂严峻 世界经济增长动能减弱 贸易壁垒增多现象凸显 [3] - 内部挑战包括内需不足问题 物价持续低位运行 [3] 结构性政策工具运用 - 引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用 推动中小银行聚焦主责主业 支持银行补充资本 [5] - 有效落实各类工具 加力支持科技创新、提振消费 做好"两重""两新"等重点领域融资支持 [5] - 用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排 维护资本市场稳定 [5] 房地产市场政策 - 表述从"推动房地产市场止跌回稳"调整为"持续巩固房地产市场稳定态势" [5] - 加大存量商品房和存量土地盘活力度 完善房地产金融基础性制度 助力构建房地产发展新模式 [5]

曾德钧还谈到："为什么你的资本越大，你的名声越大，你就可以仗势欺人，如果说一个公司靠着这样 的手段去一手遮天，那么中国的商业环境还有未来吗？如果有人问我通过这件事情你有什么反思？那么 我的反思就是我作为一个小人物，我惹了一家我惹不起的公司，我作为一个创业者，我应该做好我自己 该做的事情，做好我自己的产品，何必去招惹这种市场的所谓的参天大树，所谓的市场大鳄？" 责任编辑：杨赐 6月23日，曾德钧曾公开发视频评价小米CEO雷军，提及雷军形象反差大，缺乏尊重，还提及十多年前 的一桩旧事称：自己作为国内最早投身智能音箱领域的开拓者，带着项目与雷军旗下的顺为资本洽谈， 却遭雷军一句"智能音箱有什么用？我们不要在上面浪费时间了"，随后起身离去，连看都没看他一眼。 新浪科技讯 6月30日上午消息，6月29日，猫王音响创始人曾德钧发布视频再次对吐槽雷军"网上形象高 大上私下表现拙劣"一事进行回应。曾德钧表示，"这两天猫王的直播间和账号无缘无故受到了大量的水 军攻击和谩骂，也深深的对我的生活造成了影响和伤害，在业内好像不利于他们的东西，都会被他们的 水军攻击，我认为这样的互联网商业氛围是非常可恶的。" 6月24日，曾德均发布视 ...

总量研究 - 5月工业企业利润同比增速转负，中游装备制造业利润同比增速同步转负，工业企业利润修复情况仍待观察 [2] - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复，短期内出口或保持高增，预计消费是经济修复重要动能之一，短期内指数整体将保持震荡，关注内需消费、国产替代、基金低配三条主线 [3] - 本周转债市场显著上涨，周内涨幅创年内最高，2025年开年以来转债市场表现好于权益市场，后市可关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4] - 本周A股强势上涨，量能指标转入积极区间，多数主要宽基指数转为看多信号，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体净流出，科创板、中小盘为净流出主要方向 [5] - 本周市场表现为小市值风格，大宗交易组合和定向增发组合相对中证全指均获得超额收益 [6] - 近些年货币当局规范存贷款市场竞争秩序取得良好效果，但规模情结导致的内卷式竞争行为易“死灰复燃” [8] - 2025年6月23 - 27日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌，本周新增两只REITs上市 [9] 行业研究 - 建议从人民币跨境支付和蚂蚁链相关两个方向关注稳定币发展相关投资机会，关注新国都、拉卡拉、新大陆、恒生电子、朗新集团等 [10] - 游戏板块维持较高景气度，25年暑期档新品周期强势，推荐腾讯控股、网易 - S等公司，关注巨人网络等公司 [11] - 看好风电整机环节26年盈利改善，关注光伏“防内卷”后续政策、固态电池前中道设备及相关材料、下半年大储招标数据变化 [12] - LME铜库存降至22个月以来低位，9月国内家用空调排产同比下降13%，预计铜价短期维持强势，逼仓交易结束后或重回震荡，推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [13] - 伊以冲突大幅缓和，布伦特、WTI原油价格较上周下跌 [14] - 焦煤矿山库存拐点已现，煤价开启季节性上涨，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [15] - 生猪养殖板块产能周期触底，政策驱动加速降重去库存，长期去库存结束后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐巨星农牧等公司 [16] - 当前地产行业贝塔偏弱，但结构性亮点频现，建议关注聚焦核心城市的结构性阿尔法机遇，推荐华润置地等公司 [17] 公司研究 - 金蝶国际聚焦订阅优先、AI优先，小幅下修25 - 26年收入和归母净利润预测，新增27年收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [18] - 美好医疗呼吸机组件订单去库存影响结束叠加新业务新客户订单开启第二增长曲线，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [19] - 联影医疗是国内医学影像设备龙头，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20]

教育提质：学生身心健康与食品安全双管齐下 在教育领域，高中学位完成扩增计划，初中升高中比例提升至75%，特殊教育生均公用经费标准已从8000元提高至9000元。中小学生完 成一轮全覆盖心理健康筛查，建立分类管理档案。目前培训专兼职心理辅导教师120人次，完成年度目标的80%。此外，全区105家学 校、幼儿园食堂及配餐企业的食品安全专项检查已启动，2所学校硬件设施改造提升工程正在招标中。 医疗与养老：基层服务能力持续增强 医疗方面，高新区正推进基层能力提质提效三年行动，完成2个中心村卫生室建设，40家村卫生室启动"五有三提升"改造。养老服务方 面，80张认知障碍照护床位和40张家庭养老床位建设任务已落实选址，养老服务从业人员培训计划下半年启动。 就业与救助：兜牢民生底线 齐鲁晚报.齐鲁壹点孔茜通讯员葛全玉 济宁高新区管委会年初印发《关于办好2025年重点民生实事的通知》(济高新管发〔2025〕2号)，明确24项重点民生实事任务，涵盖教 育、医疗、就业、养老、交通等多个领域。目前，各项实事已全面启动，部分项目已取得显著进展，整体工作有序推进。 就业是民生之本，高新区2025年计划新增就业8700人，目前已实现就业 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点孔茜 6月27日，市政府新闻办召开"深化生态文明建设推动绿色低碳高质量发展"主题系列新闻发布会(第1场))——济宁市持续深入推进净土保 卫战取得实效，专题介绍济宁市在环境保护、绿色发展方面的显著成就和先进经验。 农用地和建设用地土壤环境安全得到有效保障。济宁市根据耕地土壤环境质量类别划分结果，实施分类管理，开展耕地周边涉镉等重金 属污染源和历史遗留重金属污染问题排查整治，分阶段推进农用地土壤重金属污染溯源整治全覆盖。严格建设用地环境管理，以用途变 更为"一住两公"地块(即住宅、公共管理和公共服务用地)为重点，深化生态环境、自然资源部门的信息共享和联动监管机制，严格落实 土壤污染状况调查评审制度。"十四五"以来，全市累计有1475个地块纳入全国建设用地土壤环境管理信息系统，其中1420个地块完成了 调查评估或治理修复，可以安全开发利用，5个地块纳入了建设用地风险管控和修复名录。 土壤污染源头防控不断深化。济宁市自2018年建立全市土壤污染重点监管单位名录，定期更新向社会公开，累计将121家重点行业企业纳 入管理。持续强化重点监管单位法定义务落实，督促指导企业开展自行监测、隐患排查并依法纳入排污 ...

高标准农田建设项目 - 建设银行济宁鱼台支行成功为鱼台县高标准农田改造提升项目审批投放固定资产贷款7400万元 这是全省建设银行系统投放的首笔高标准农田项目贷款 [1] - 贷款发放对象为鱼台县一家农业产业化龙头企业 该企业通过科学规划和综合施策对项目区4万亩高标准农田进行改造提升 [1] - 改造内容包括灌溉与排水工程 田间道路工程 土地平整工程 农田防护工程及农机器械购置 [1] - 项目建成后将形成田成方 林成网 路相同 渠相连 旱能灌 涝能排的高效格局 [1] - 预计可实现地力提升三成 亩均提升100kg左右 同时实现高效节水 节肥 节药 提升机械化率 [1] 项目效益与规划 - 项目推动农业增长方式转变 是夯实粮食安全根基 促进农业高质量发展的关键举措 [1] - 鱼台县深入落实国家新一轮千亿斤粮食产能提升行动 努力实现高标准农田全覆盖 [1] - 绿色高质高效示范区良种覆盖率达100% [1] - 全年粮食播种面积稳定在75万亩以上 总产量稳定在7亿斤以上 [1] 银行服务与支持 - 建设银行济宁鱼台支行积极对接鱼台县农业农村局 财政局等主管部门获取高标准农田建设承办公司名单 [2] - 通过省 市 县三级行联动为企业量身定制服务方案 及时解决项目资金难题 [2] - 未来将继续坚持因地制宜 精准施策 做好融资融智服务 [2] - 持续为护航粮食安全 助力乡村振兴 推动城乡融合发展提供优质金融服务 [2]

从北京飞往新加坡的航班需要6个小时，飞机降落在樟宜机场时已是深夜。透过舷窗望去，跑道上湿润的反光提示着这里刚下过一场热带特有的骤雨。走 出舱门的瞬间，混合着植物蒸腾与海洋水汽的温热空气，让这种独属于东南亚的气息扑面而来，这座赤道附近的城市国家总是以这样一种方式迎接访客。 晚上11点，出租车驶向市区的路上，我能看到24小时营业的健身房里依然亮着灯，街上的公园里不缺夜跑的选手。这样的第一印象，似乎已经暗示了运动 在这个国家的生活中占据了特殊位置。正是在这样的环境中，一个独特的体育用品市场生态悄然形成，它既受限于狭小的地理空间，又受益于开放的国际 视野，呈现出与气候一样鲜明的特色。 乌节路的午后阳光几乎垂直照射在行人身上，商场冷气与室外热浪在入口处形成微妙平衡。 这条新加坡最著名的购物街上，体育用品店铺的分布方式透 露着当地体育用品行业的发展态势。除了一家占据三层楼面的Nike之外，国际大品牌的独立超级大店屈指可数。 乌节路耐克门店 而在北京三里屯或上海南京西路上，lululemon、阿迪达斯、FILA等品牌的超级旗舰店早已成为地标。乌节路Nike专卖店的店员告诉我："尽管门店装修是 完全按照品牌的规划来设定，但我 ...

近期美元持续走弱、地缘局势缓和、铜库存水平较低，有色金属板块持续升温。 2025年以来，美元指数加速下行，创下近三年新低，美元贬值提升非美货币购买力，增强全球对铜、 铝、贵金属等资源品的需求弹性；近期降息预期升温，增强大宗商品的金融属性和配置吸引力。 无论是股票ETF/LOF基金，都属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风 险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风 险，提请投资者注意。 板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 需求层面，传统产业复苏与新质生产力扩张形成共振。今年虽为"淡季"，但铜杆、电线电缆开工率维持 在70%以上的高位。同时，电网投资、储能建设、新能源车、AI服务器等新兴需求带动稀土、锑、钼、 钽等小金属出现超预期的增长动能。 企业盈利方面，尽管冶炼利润仍处低位，但边际改善趋势明确。一季度电解铜、电解铝产量同比双位数 增长，显示中游生产稳定； ...

报告行业投资评级 - 维持医药行业“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 创新出海是创新药价值重估重要推动因素，海外MNC对PD - 1双抗价值认知和交易金额快速提高，2025年Q1中国医药交易数量同比增加34%，交易总金额同比增加222%，中国企业在含PD - 1等肿瘤免疫相关双抗方面领先，未来出海授权值得期待 [2] - 美国糖尿病协会年会显示减重药物研究不限于GLP - 1靶点多肽注射剂，增肌功效成新趋势，更好更科学减重是未来发展重要趋势，MNC关注并布局双靶点注射剂，国产三靶点GLP - 1有望加速推进全球多中心临床 [3] - PD - 1/VEGF双抗是创新药对外授权热点，具备挑战全球药物K药潜力，PD - 1与白介素组合也是中国企业领先，IBI363未来具备成为重磅BD的潜力 [5] - 荣昌生物泰它西普达成对外授权合作，是自免领域重要突破，国内自免药物开发处于跟随阶段，小分子是差异化竞争方向，自免方向BD值得期待 [6] - 维持医药行业“推荐”评级，推荐减重、痛风等领域相关公司，关注肿瘤免疫、免疫、通用型CAR - T等方向相关公司 [7] 根据相关目录分别进行总结 医药行情跟踪 - 行业一周涨跌幅：2025/6/21 - 2025/6/27，医药生物行业指数涨幅为1.6%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在申万31个一级行业指数中涨幅排名第23位 [17] - 行业月度涨跌幅：2025/5/27 - 2025/6/27，医药生物行业指数涨幅为1.98%，跑输沪深300指数0.17个百分点，在申万31个一级行业指数中超额收益排名第13位 [22] - 子行业涨跌幅：最近一周涨幅最大的子板块为医疗服务，涨幅2.92%（相对沪深300：0.97%）；涨幅最小的为化学制药，涨幅0.71%（相对沪深300： - 1.24%）。最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅4.59%（相对沪深300：2.45%）；跌幅最大的为医药商业，跌幅2.67%（相对沪深300： - 4.81%） [28] - 医药板块个股周涨跌幅：2025/6/21 - 2025/6/27，涨幅最大的是神州细胞 - U、浩欧博、云顶新耀 - B；跌幅最大的是加科思 - B、康宁杰瑞制药 - B、博瑞医药 [29] - 子行业相对估值：2024/6/27 - 2025/6/27，化学制药涨幅最大，1年期涨幅33.4% ，PE（TTM）目前为41.35倍；医疗器械跌幅最大，1年期跌幅0.56%，PE（TTM）目前为33.87倍；生物制品、中药、医药商业、医疗服务1年期变动分别为3.3%、2.04%、3.62%、30.35% [32] 医药板块走势与估值 - 走势：2025/5/27 - 2025/6/27涨幅为1.98%，跑输沪深300指数0.17个百分点；2025/3/27 - 2025/6/27涨幅为4.13%，跑赢沪深300指数0.06个百分点；2024/12/27 - 2025/6/27涨幅为4.34%，跑输沪深300指数1.65个百分点 [37] - 估值：医药生物行业指数当期PE（TTM）为33.9倍，略高于5年历史平均估值32.37倍 [41] 团队近期研究成果 - 深度报告：涉及血制品、吸入制剂、呼吸道检测、GLP - 1药物等多个领域及相关公司研究 [46] - 点评报告：对信立泰、川宁生物等多家公司进行点评 [46] 行业重要政策和要闻 - 近期行业重要政策：2025.6.26国家卫健委发布通知，人均财政补助标准增加至99元等；2025.6.25国家药监局宣布抗感解毒片和舒筋活络止痛膏由处方药转换为非处方药 [48] - 近期行业要闻梳理：涉及信达生物、诺和诺德等多家公司的药品获批、临床研究、合作协议等消息 [49][50] - 公司公告：涉及奥浦迈股权收购、恒瑞医药临床获批等多家公司的股权、临床、原料等相关公告 [51][52]