财务业绩 - 2025年上半年营业收入25.22亿元 同比增长48.54% [2] - 2025年上半年净利润8.55亿元 同比增长216.64% [2] 利润分配 - 公司未派发现金红利 [2] - 不送红股 [2] - 不以公积金转增股本 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入25.22亿元 同比增长48.54% [1] - 净利润8.55亿元 同比增长216.64% [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：出口窗口期后 UR01 - 05 逢高反套；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 近日受出口影响情绪减弱，厂家降价吸单，下游跟进谨慎，现货跌至前低成交有好转 [2] - 下游农需淡季，工业需求偏弱，对高价货源有抵触情绪 [2] - 尿素产量高位运行，上游库存同比仍偏高位，未来尿素供需仍偏宽松 [2] - 煤制尿素利润尚可，成本端支撑一般 [2] - 8 月为出口窗口期，尿素出口持续进行，集港节奏加快，港口库存小幅提升 [2] - 印度 NFL 发布尿素进口招标，将提振国际尿素市场，需关注出口动态变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等内容 [7][8][14][18] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润，全国、煤制、气制产能利用率等内容 [18][23][25] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、小颗粒中国 FOB、大颗粒中国 CFR 价格，以及出口利润、盘面出口利润等内容 [22][24][34] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥、三聚氰胺开工率和待发订单天数相关内容 [39][40][41] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单，主力合约持仓量和成交量等内容 [44][47][50]

天眼查App显示，近日，湖北中州大化肥有限公司成立，法定代表人为李彦欣，注册资本500万人民 币，经营范围为一般项目：肥料销售，化肥销售，农副产品销售，农作物种子经营（仅限不再分装的包 装种子），农业机械销售，农、林、牧、副、渔业专业机械的销售，中草药种植，农林牧副渔业专业机 械的安装、维修，复合微生物肥料研发，新鲜水果批发，新鲜水果零售，新鲜蔬菜批发，新鲜蔬菜零 售，食用农产品零售，食用农产品初加工，食用农产品批发，技术服务、技术开发、技术咨询、技术交 流、技术转让、技术推广。（除许可业务外，可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目）。 ...

项目投产情况 - 全资子公司楚星生态40万吨/年磷铵、20万吨/年硫基复合肥节能升级改造项目一期已投产并实现满负荷生产 [1] - 一期建成装置包括80万吨/年硫酸、35万吨/年湿法磷酸、40万吨/年磷酸二铵、2×10万吨/年硫基复合肥装置及相关配套设施 [1] 项目建设背景 - 为解决与湖北楚星化工股份有限公司的同业竞争问题 [1] - 推动磷化工产业升级 [1] - 利用从楚星生态受让的40万吨/年磷酸二铵产能进行投资建设 [1] 项目投资主体 - 以楚星生态为项目实施主体 [1] - 项目位于湖北宜都化工园区 [1]

数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 根据国家统计局数据显示：2025年6月中国农用氮磷钾化肥(折纯)产量为553万吨，同比增长10.5%； 2025年1-6月中国农用氮磷钾化肥(折纯)累计产量为3237万吨，累计增长9.2%。 2020-2025年上半年中国农用氮磷钾化肥(折纯)产量统计图 上市企业：盐湖股份（000792）,湖北宜化（000422）,云天化（600096）,鲁西化工（000830）,新洋丰 （000902）,史丹利（002588）,四川美丰（000731）,阳煤化工（600691） 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国化肥行业市场研究分析及前景战略研判报告》 ...

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入47.99亿元，同比增长4.81%，但归母净利润亏损7831.44万元，同比下降146.5% [1] - 第二季度单季营业总收入24.51亿元，同比下降6.33%，归母净利润亏损8711.77万元，同比下降161.55% [1] - 毛利率11.81%，同比提升2.73个百分点，但净利率为-1.59%，同比大幅下降142.41% [1] 现金流与债务状况 - 货币资金11.09亿元，同比下降12.24%，流动比率仅为0.79，短期债务压力显著上升 [1][3] - 有息负债47.6亿元，同比增长6.6%，有息资产负债率达40.32% [1][3] - 每股经营性现金流0.11元，同比下降38.15%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [1][2] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.2亿元，三费占营收比8.74%，同比下降9.21% [1] - 财务费用同比下降32.4%，主要因利息支出减少 [1] 资产质量与投资回报 - 应收账款4.21亿元，同比下降22.68%，但应收账款/利润比例高达705.18% [1][3] - 公司2024年ROIC为3.19%，净利率0.72%，近10年中位数ROIC仅0.17%，2020年最低达-22.04% [2] - 每股净资产0.61元，同比下降8.66%，每股收益-0.02元，同比下降146.39% [1] 经营模式与历史表现 - 公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需关注驱动力实际效果 [2] - 上市以来14份年报中出现5次亏损，历史财报表现一般 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入31.55亿元，同比增长3.1%，但归母净利润亏损1.49亿元，同比下降608.08% [1] - 第二季度营业总收入15.51亿元，同比下降18.06%，单季度归母净利润亏损8250.34万元，同比下降433.68% [1] - 扣非净利润亏损1.51亿元，同比下降1595.12%，反映主营业务盈利能力严重恶化 [1] 盈利能力指标 - 毛利率大幅下降至4.47%，同比减少55.78%，净利率为-4.37%，同比下降394.73% [1] - 每股收益为-0.29元，同比下降583.33%，每股净资产3.23元，同比下降8.57% [1] - 利润总额大幅下降343.19%，主要受产品价格下跌和原材料成本上升双重挤压 [8] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流为-0.76元，同比下降254.59%，货币资金9.75亿元，同比下降4.91% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达442.11%，显示回款风险较高 [1][12] - 投资活动现金流净额下降299.50%，主要因湖北徽阳新能源项目投入增加 [3] 负债与资本结构 - 有息负债27.25亿元，同比增长25.10%，有息资产负债率达39.56% [1][12] - 一年内到期的非流动负债增长71.15%，短期偿债压力增大 [3] - 货币资金/流动负债仅为30.76%，近三年经营性现金流均值/流动负债为12.71%，偿债能力偏弱 [12] 重要资产项目变动 - 在建工程增长57.20%，因湖北徽阳新能源新材料一体化项目投入增加 [2] - 预付账款增长35.58%，因预付磷矿等大宗材料款增加 [2] - 存货跌价准备计提增加导致资产减值损失下降876.33% [5] 经营环境影响因素 - 主要产品尿素等销售价格同比下跌，出口销量大幅下降 [8] - 硫磺、硫酸采购价格同比大幅上涨，钾肥采购价明显上涨 [8] - 受宏观经济环境和化肥行业稳价保供、出口管控政策影响 [8] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为3.2%，去年ROIC为2.84%，资本回报率不强 [10] - 公司上市以来20份年报中亏损年份4次，业绩具有周期性特征 [10] - 2018年最差年份ROIC为-11.64%，投资回报表现极差 [10]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [5] 核心观点 - 重点关注半年报业绩好的标的 建议关注圣泉集团 海利得 卓越新能和瑞联新材 [1] - 磷肥出口窗口期已至 磷肥高景气有望持续 建议关注具备磷矿资源配套的大型磷化工企业云天化 [2] - 化工安全事故频发引起重视 农药整体景气度有望抬升 [3] 重点公司盈利预测与估值 - 圣泉集团股价32.37元 2025-2027年EPS预测分别为1.53元 2.13元 2.93元 对应PE分别为21倍 15倍 11倍 [4] - 海利得股价6.43元 2025-2027年EPS预测分别为0.37元 0.41元 0.46元 对应PE分别为17倍 16倍 14倍 [4] - 卓越新能股价48.69元 2025-2027年EPS预测分别为3.16元 4.80元 6.44元 对应PE分别为15倍 10倍 8倍 [4] - 瑞联新材股价47.47元 2025-2027年EPS预测分别为1.96元 2.15元 2.41元 对应PE分别为24倍 22倍 20倍 [4] 化工板块行情回顾 - 本周基础化工行业指数收4019.63点 较上周上涨2.86% 跑输沪深300指数1.32% [11] - 申万化工三级分类中22个子行业收涨 3个子行业收跌 其他橡胶制品 聚氨酯 钛白粉 氟化工 煤化工行业领涨 周涨幅分别为8.53% 6.34% 5.69% 4.79% 4.77% [13] - 化工板块462只个股中 247只周度上涨 占比53% 207只周度下跌 占比45% [17] 化工产品价格表现 - 重点跟踪的380种化工产品中 104种产品价格上涨 71种下跌 [20] - 涨幅前十产品：液氯(华东)涨26% 焦煤(山西)涨19% 工业级碳酸锂(四川99.0%)涨15% 电池级碳酸锂(四川99.5%)涨15% 合成氨(河北)涨13% 有机硅DMC(华东)涨12% 百草枯(42%母液)涨8% 金属硅441涨7% TDI(华东)涨7% 铁精粉(66%干基 唐山)涨6% [22] - 跌幅前十产品：阿特拉津(华东)跌15% NYMEX天然气跌13% 丙烯酸甲酯(浙江卫星)跌12% 纯MDI(外盘)跌6% 盐酸(合成酸华东)跌6% 二氯甲烷(华东)跌6% 聚偏氟乙烯(粉料 华东)跌5% 丙烯酸乙酯(浙江卫星)跌5% POM(M270 华东)跌4% [23] 重点子行业跟踪 涤纶长丝 - 市场价格震荡上涨 POY市场均价6785元/吨较上周涨50元/吨 FDY市场均价7100元/吨较上周涨50元/吨 DTY市场均价7985元/吨较上周涨55元/吨 [24] - 行业开工率约89.91% 江浙地区化纤织造综合开机率60.18%较上周提升2个百分点 [25] - POY库存在11-14天 FDY库存在18-21天 DTY库存在25-30天 [25] 轮胎 - 全钢胎行业开工率64.97%环比上升3.99个百分点 半钢胎行业开工率71.87%环比上升3.75个百分点 [29] - 2025年6月美国轮胎进口数量1845.96万条同比增11.35% 欧盟轮胎进口数量17.13万吨同比增22.21% [30] 制冷剂 - R22主流报价39500-40500元/吨 R134a主流报价51000元/吨 R125主流报价45000-49000元/吨 R32主流报价59000-60000元/吨 [35][37][39] MDI - 聚合MDI市场价格震荡松动 上海货源价格15400-15500元/吨 [41] - 行业开工率92% 周产量6.63万吨 [42] 纯碱 - 轻质纯碱市场均价1201元/吨较上周下跌1.88% 重质纯碱市场均价1333元/吨较上周下跌0.6% [54] - 行业开工率85.21%较上周上涨3.13% [55] 化肥 - 尿素市场均价1761元/吨较上周上涨14元/吨涨幅0.80% [59] - 磷矿石市场价格平稳 30%品位均价1020元/吨 28%品位均价947元/吨 25%品位均价759元/吨 [63] - 氯化钾市场均价3279元/吨环比上涨0.28%同比上涨33.95% [75]

公司动态 - 公司第八届第二次董事会会议于2025年8月26日在张家港市华昌东方广场四楼公司会议室召开 [1] - 会议审议《关于召开2025年第二次临时股东会的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2024年营业收入构成：精细化工占比41.25% [1] - 化肥行业收入占比32.22% [1] - 纯碱行业收入占比17.51% [1] - 其他行业收入占比9.01% [1] 市场表现 - 当前收盘价为6.96元 [1] - 公司市值达66亿元 [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场爆发 [1] - 行业上市公司呈现"涨"声一片的态势 [1]