报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月国内农业需求淡季，出口无法消化国内产量，企业库存走高，供应过剩格局未改，现货走低，盘面震荡下跌，基差与月差创历史低位，尿素维持低估值与弱驱动格局 [12] - 供应端，9月国内尿素产量575万吨，环比减少18万吨，同比增11万吨，随着检修装置回归，日产回到同比高位，供应压力大；需求端，淡季需求增量依赖出口，8月出口大增，9月预计维持高位，复合肥秋季肥生产回落，开工回到低位 [12] - 现货回落，煤制与气制利润处于近年低位，1 - 5价差创新低，基差低位震荡，结构偏弱，出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低 [12] - 9月企业累库13万吨，目前库存144万吨，同比高位，港口库存高位回落，最新库存41.5万吨 [12] - 市场逻辑为供应回归，需求缺乏增量，企业库存持续走高，现货弱势下跌，节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复，目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议观望或等待市场有明确利好出现后关注多配机会 [12] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 行情回顾：9月国内农业需求淡季，出口虽持续推进但无法消化国内产量，企业库存持续走高，国内供应过剩格局未改，现货持续走低，盘面走势反复，整体震荡下跌，基差与月差均创下历史低位，尿素整体依旧维持低估值与弱驱动格局，需求端未有明显利多出现，价格继续偏弱震荡 [12] - 供应情况：9月国内尿素产量575万吨，环比减少18万吨，同比增11万吨，农需淡季，市场需求平淡，随着检修装置的回归，日产再度回到同比高位水平，供应压力高位 [12] - 需求情况：淡季需求增量主要依赖出口，8月出口大增，9月预计维持高位，复合肥秋季肥生产开始回落，开工回到低位水平 [12] - 基本面情况：现货持续回落，煤制与气制利润均处于近年低位，1 - 5价差创下新低，基差低位震荡，结构偏弱，出口利润高位，国内相对低估，尿素估值偏低，9月企业累库13万吨，目前最新库存144万吨，同比高位，港口库存高位回落，最新库存41.5万吨 [12] - 市场逻辑：供应回归，需求缺乏增量，企业库存持续走高，现货弱势下跌 [12] - 小结：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复，基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力有所增大，需求端复合肥秋季肥扫尾，开工回落到同期低位水平，农业需求淡季，市场情绪依旧偏弱，企业库存进一步走高，目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议观望或等待市场有明确利好出现后关注多配机会 [12] - 策略：观望或逢低关注多配机会 [12] 期现市场 - 盘面合约价格变动：09合约月底1742，月初1679，变动63；01合约月底1670，月初1746，变动 - 76；05合约月底1717，月初1791，变动 - 74 [13] - 月差变动：9 - 1价差月底72，月初 - 67，变动139；1 - 5价差月底 - 47，月初 - 45，变动 - 2；5 - 9价差月底 - 25，月初112，变动 - 137 [13] - 国内现货市场价格变动：山东月底1600，月初1720，变动 - 120；河南月底1590，月初1720，变动 - 130；河北月底1640，月初1730，变动 - 90；内蒙通辽月底1700，月初1770，变动 - 70 [13] - 基差变动：山东基差月底 - 70，月初 - 26，变动 - 44；河南基差月底 - 80，月初 - 26，变动 - 54；河北基差月底 - 30，月初 - 16，变动 - 14 [13] - 下游产品价格及利润变动：复合肥(45%S)山东价格月底2930，月初2950，变动 - 20，利润103，月初214，变动 - 82；湖北价格月底2950，月初3000，变动 - 50，利润152，月初102，变动50；三聚氰胺价格月底5100，月初5166，变动 - 66，利润100，月初 - 164，变动264 [13] - 国际价格变动：FOB阿拉伯海湾月底410，月初485，变动 - 75；FOB波罗的海月底380，月初437，变动 - 58；FOB尤日内月底382，月初434，变动 - 52；FOB中国月底405，月初435，变动 - 30；CFR巴西月底415，月初447，变动 - 33 [13] - 出口利润变动：尿素出口利润月底1183，月初1283，变动 - 100 [13] 利润和库存 - 生产利润：固定床利润同期低位，气头利润创近年新低 [31] - 尿素库存：节后库存进一步走高，9月企业累库13万吨，目前最新库存144万吨，同比高位，港口库存高位回落，最新库存41.5万吨 [12][34] 供给端 - 尿素产能：有众多企业有计划投产装置，如安徽泉盛化工、河南晋开延化等 [45] - 尿素开工：开工回到中高位 [47] - 装置检修情况：众多企业有装置检修，包括山西晋丰煤化工、河北田原化工等，停车原因有政策性检修、亏损（成本）性检修、常规性检修、故障性检修等 [50] - 计划检修情况：新疆玉象胡杨化工、宁夏和宁化学等企业有计划检修 [51] 需求端 - 消费量推演：展示了月度消费量及下游需求占比相关图表 [56] - 复合肥：复合肥开工率相关情况，以及复合肥生产利润、尿素与复合肥比价情况 [58] - 氮源比价：展示了尿素与合成氨、硫酸铵、氯化铵、磷酸一铵的比价情况 [61] - 三聚氰胺：三聚氰胺开工、利润及出口量相关情况 [64][66] - 终端：胶合板及类似多层板出口数量、房屋开工竣工情况、30大中城市商品房成交面积情况 [72][76] - 外盘价格：中国FOB价格及与其他地区价格差值情况 [80] - 出口：尿素出口量、出口利润、中国 - 印度海运费情况，以及硫酸铵、氯化铵、其他含氮磷两种元素肥料出口量情况 [83][85][88] 期权相关 - 尿素期权：展示了尿素期权持仓量、成交量、持仓PCR、成交PCR、波动率与期货价格的相关情况 [93][95][103] 产业结构图 - 展示了尿素产业链、研究框架分析思维导图、产业链特点等内容，以及国内不同地区作物用肥需求季节性和国际主要国家化肥需求旺季情况 [106][108][110][113]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 节后尿素价格大幅走低，前期可能的向上驱动未出现，印度招标因出口政策不确定国内市场反应有限，若出口无变化，国内农需转弱时内需难消化高供给压力，尿素价格或继续偏弱震荡，但当前尿素估值处于低位，不建议追空，交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，10月9日UR01收盘价1609元/吨，较9月30日降61元/吨，降幅3.65%；UR05收盘价1677元/吨，降40元/吨，降幅2.33%；UR09收盘价1701元/吨，降41元/吨，降幅2.35% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，10月9日山东1560元/吨，较9月30日降40元/吨，降幅2.50%；山西1460元/吨，降30元/吨，降幅2.01%；河南1570元/吨，降20元/吨，降幅1.26%；河北1620元/吨，降20元/吨，降幅1.22%；东北1630元/吨，降20元/吨，降幅1.21%；江苏1570元/吨，降30元/吨，降幅1.88% [1] 基差与价差 - 10月9日山东现货 - UR价差为 - 117元/吨，较9月30日无变化；01 - 05价差为 - 68元/吨，较9月30日降21元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格方面，10月9日河南1000元/吨，较9月30日无变化；山西880元/吨，较9月30日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格方面，10月9日山东2900元/吨，较9月30日降30元/吨，降幅1.02%；河南2500元/吨，降20元/吨，降幅0.79% [1] - 三聚氰胺价格方面，10月9日山东5100元/吨，较9月30日无变化；江苏5200元/吨，较9月30日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1648元/吨，最高价1648元/吨，最低价1604元/吨，收盘1609元/吨，结算价1619元/吨，2601持仓量310689手 [1]

尿素日报 | 2025-10-10 节后厂内库存高位累库 市场分析 策略 单边：中性 跨期：UR01-05逢高反套 跨品种：无 价格与基差：2025-10-09，尿素主力收盘1609元/吨（-61）；河南小颗粒出厂价报价：1570 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1560元/吨（-40）；江苏地区小颗粒报价：1570元/吨（-30）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：-49 元/吨（+21）；河南基差：-39元/吨（+41）；江苏基差：-39元/吨（+31）；尿素生产利润30元/吨（-40），出口利润1083 元/吨（+0）。 供应端：截至2025-10-09，企业产能利用率85.67%（0.08%）。样本企业总库存量为144.39 万吨（+21.22），港口样 本库存量为41.50 万吨（-3.80）。 需求端：截至2025-10-09，复合肥产能利用率25.50%（-6.96%）；三聚氰胺产能利用率为65.47%（+3.95%）；尿素 企业预收订单天数7.00日（-2.18）。 国庆期间尿素需求偏弱，尿素现货价格持续走弱，期货跟随震荡下跌。本周期内内需跟进不足导致厂内库存继续 累积，本周较国庆 ...

中金指出，2025年以来钾肥景气度持续上行，2025-26年行业新增产能有限叠加国内库存低位，此轮钾 肥高景气度或有较长持续性。此前，中化化肥公布2025年上半年业绩。兴证国际认为，中化化肥2025年 中期基础业务收入75.57亿元，同比增长9.9%，分部溢利为7.19亿元，同比增长53.3%，收入和溢利贡献 分别达到51%和50%。其中钾肥收入29.88亿元，同比增长19.2%，磷肥收入43.62亿元，同比增长4.5%。 公司加强战略采购，积极拓展多元化采购渠道。 中化化肥(00297)午前涨超4%，截至发稿，涨4.2%，报1.49港元，成交额4836.91万港元。 消息面上，近日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。其中 提出，做好化肥生产保供。优化重点化肥生产企业最低生产计划管理，支持煤炭、磷矿石、天然气、硫 磺、冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协，确保原料稳定供应。完善化肥产运储 销贸一体化调控体系，强化全国农资保供平台产销协调作用，推动上下游企业建立风险共担、利益共享 的购销模式。推动缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中微量元素肥等高效化、专 ...

中金指出，2025年以来钾肥景气度持续上行，2025-26年行业新增产能有限叠加国内库存低位，此轮钾 肥高景气度或有较长持续性。此前，中化化肥公布2025年上半年业绩。兴证国际认为，中化化肥2025年 中期基础业务收入75.57亿元，同比增长9.9%，分部溢利为7.19亿元，同比增长53.3%，收入和溢利贡献 分别达到51%和50%。其中钾肥收入29.88亿元，同比增长19.2%，磷肥收入43.62亿元，同比增长4.5%。 公司加强战略采购，积极拓展多元化采购渠道。 智通财经APP获悉，中化化肥(00297)午前涨超4%，截至发稿，涨4.2%，报1.49港元，成交额4836.91万 港元。 消息面上，近日，工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》。其中 提出，做好化肥生产保供。优化重点化肥生产企业最低生产计划管理，支持煤炭、磷矿石、天然气、硫 磺、冶炼副产硫酸等重点原料供应企业与化肥生产企业签订长协，确保原料稳定供应。完善化肥产运储 销贸一体化调控体系，强化全国农资保供平台产销协调作用，推动上下游企业建立风险共担、利益共享 的购销模式。推动缓/控释肥、水溶肥、液体肥、中 ...

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 节前国内尿素开工回升，农业仍处淡季，工业需求提升缓慢；节后上游工厂大幅累库，假期收单一般；虽印度 RCF 宣布新一轮招投标且出口窗口期临近，但市场心态偏悲观，尿素价格震荡偏弱，参考区间 1570 - 1670 元/吨；交易策略为短期高空或 15 反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日尿素主力合约 2601 价格下跌 57 元至 1609 元/吨，华中主流地区现货价格下跌，多头持仓增加 26436 手至 20.83 万手，空头持仓增 27999 手至 25.24 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 19.94 万吨，较上一工作日减少 0.1 万吨，今日开工率 85.2%，较去年同期 85.13%增加 0.08% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 144.39 万吨，较上周增加 21.22 万吨，环比增加 17.23%，尿素港口样本库存量 41.5 万吨，环比减少 3.8 万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率 35.2%，环比 - 3.3%，三聚氰胺开工率 56.7%，环比 + 1.4% [1] - 印度 RCF 宣布尿素进口招标，10 月 15 日截标，报盘有效期至 10 月 30 日，最晚船期 12 月 10 日 [1] - 经合组织预计 2025 年全球经济增速为 3.2%，较今年 6 月预测值上调 0.3 个百分点，2026 年全球经济增速将放缓至 2.9%，与 6 月预测值相同 [1]

当"双碳"目标的时代强音席卷华夏时，作为国民经济血脉的石油和化工行业，正站在一场深刻变革的历 史关口。这并不是国际社会约束下的被动调整，而是关乎未来生存与竞争力的主动抉择。在转型升级的 道路上，化工企业可通过"三小步"迈向"大减碳"。 第二步，从产品研发入手，借助科创力量研发绿色产品。近年来，新洋丰在土壤环境修复与改善、绿色 稳定性肥料研发等方面持续发力。针对施肥和耕作方式不合理而导致的土壤污染、酸化、盐渍化、营养 失衡等问题，新洋丰相继推出平衡土壤酸碱度的中性肥料，含有大量有益生物菌的生物肥料，减肥增 产、提高化肥利用率的缓控释肥料等；与中国农业科学院油料作物研究所李培武院士团队合作，将 ARC生物耦合技术运用于作物专用肥中，从源头阻控油料作物中长期存在的黄曲霉毒素污染，实现花 生、大豆等油料作物较大幅度增产增收。 第三步，从循环利用入手，延伸产业链，将废弃资源"吃干榨净"。化工生产过程中的副产物无害化处理 一直是令诸多企业"头疼"的难题。2018年以来，新洋丰携手多家科研院校，围绕副产物磷石膏的源头减 量、过程净化及终端应用全链条展开系统研究，将其应用于水泥缓凝剂、建筑墙体材料、路基填料及盐 碱土壤改良剂 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-10-10 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，企业库存累积，甘肃、河北等多省 库存增加。需求端，工业及农业需求均偏弱，农需秋季用量零散，复合肥企业产能利用率低，未 大规模开工，处于需求真空期。出口内外价差较大，虽有第三批配额落地，对国内价格支撑有限。 国内尿素整体供过于求仍明显。交割品现货1700（-40），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2601合约基差91，升贴水比例5.4%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存168.6万吨（+16.1），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； ...

国内长假期间，尿素现货价格延续弱势下行。当前，尿素市场供应维持高位，下游采购态度谨慎，整体 弱势格局尚未改变。 供应压力持续 9月，受部分尿素企业计划检修及晋城地区企业停车改造影响，尿素产量略有收缩。据隆众资讯统计，9 月尿素产量为578万吨，环比下降2.51%，同比增幅收窄至2.54%。然而，在产量环比下降的同时，尿素 企业库存却连续7周累积。截至9月25日，企业库存达121.82万吨，较8月底增长12.19%，同比上升 20.15%。库存逆势增长表明，尽管产量回落，但其收缩幅度不及需求下降速度，市场供应宽松格局仍 未改变。 此外，隆众资讯监测显示，8月下旬，安徽中能、山东晋控日月及新疆新冀能源合计180万吨尿素产能正 式投放，尿素市场供应能力进一步增强。 从周度产量节奏看，9月下旬以来，前期检修装置集中复产叠加新产能释放，尿素日产量已见底回升。 截至9月25日当周，尿素周度日均产量达20.15万吨，显著高于往年同期水平。预计9月末至10月上旬， 在装置检修与复产交替影响下，产量规模将保持相对稳定，高供应压力仍将持续。 当前尿素下游需求支撑较弱。农业方面，9月是传统氮元素需求淡季，冬小麦底肥播种虽带来一定需 ...

Mosaic (MOS) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This upgrade primarily reflects an upward trend in earnings estimates, which is one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.Since a chang ...