发行方案 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80% [1] - 发行股票数量不超过发行前公司股本总数的30% 根据募集资金总额除以发行价格确定 [1] - 募集资金总额不超过1.675亿元 含发行费用 [1] 资金用途 - 募集资金净额将全部用于半导体设备精密零部件研发及产业化项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

宏观策略 - 报告通过分析19世纪后期美欧长期萧条、1929大萧条和日本70/90年代去产能三个案例，总结出产能失衡存在负反馈循环机制，不加控制可能持续20-30年[1][11] - 政府干预比市场自发调节更有效：1929大萧条后美国通过罗斯福新政较快恢复，而日本90年代减少干预导致萧条延长[1][11] - 供需再平衡需多管齐下：需同步控制产能、修复信用和稳定就业，单靠供给或需求政策效果有限[1][11] - 新兴产业去产能后可能伴随垄断，需规范政府与市场关系，如美国通过《谢尔曼反托拉斯法》建立竞争秩序[11] 固收金工 - 微导转债发行规模11.7亿元，募集资金用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设，债底估值99.08元，YTM 2.25%[12] - 初始转股价33.57元，转换平价100.63元，总股本稀释率7.03%，预计上市首日价格128.84-143.03元[12] - 微导纳米主营ALD/CVD设备，2020-2024年营收CAGR达71.44%，2024年营收27亿元（同比+60.74%），光伏设备占比84.83%[12] 摩托车行业 - 春风动力2025H1三大业务表现亮眼：250cc+摩托车销量同比+45%（内销+37%/出口+55%），全地形车出口ASP同比+16.7%，电摩销量同比+1642%[23][24] - 产品结构优化显著：250cc+摩托车占比达83%（较2024年+19pct），500cc+占比24%（+20pct），新车型675SR等带动ASP提升[23] - 上调2025-2027年净利润预测至18.7/24.7/27.4亿元，对应PE 18.5/14.0/12.7倍，维持"买入"评级[9][24] 旅游行业 - 九华旅游依托九华山景区资源，2024年营收7.64亿元，其中索道缆车业务占比38%，拟投资5亿元建设狮子峰索道等项目[14] - 寺庙旅游年轻化趋势显著：90后/00后游客占比近50%，公司布局素食餐饮和文创产品拓展盈利空间[14] - 预测2025-2027年净利润2.2/2.4/2.7亿元，对应PE 18/16/15倍，首次覆盖给予"买入"评级[4][14] 生物科技 - 晶泰控股获DoveTree 58.9亿美元大单：将分获5100万/4900万美元首付款，并有资格获得个位数销售分成[5][16] - 合作方为哈佛教授创立的生物科技公司，技术背书强劲，公司AI+机器人药物发现平台价值获验证[5][16] - 上调2025-2027年收入预测至5.52/9.24/15.03亿元，预计2027年扭亏为盈，当前PS 48.01/28.69/17.64倍[16] 宠物食品 - 中宠股份2025H1营收24.3亿元（同比+24.3%），归母净利2亿元（+42.6%），主粮业务同比+85.8%占比提升至32%[17][18] - 自有品牌战略见效：顽皮鲜肉粮系列与ZEAL联名款推动毛利率提升3.4pct至31.4%[17][18] - 维持2025-2027年净利润预测4.5/5.5/6.5亿元，对应PE 40/32/27X[6][18] 新能源汽车 - 比亚迪2025年7月销量34.4万辆（同比+0.6%），1-7月累计249万辆（+27%），其中海外销量54万辆（+133%）[20] - 高端车型占比提升：仰望/方程豹7月销量合计1.7万辆，全年高端车目标35-40万辆（同比+80%）[20] - 下调2025-2027年净利润预测至523/629/756亿元（原550/683亿元），对应PE 18/15/13x[7][20] 科技行业 - 微软FY25Q4营收764亿美元（同比+18%），Azure收入同比+39%超预期，Copilot产品新增席位创纪录[25][26] - 指引FY26Q1资本支出超300亿美元，预计Azure增速维持37%，AI工作负载拉动基础设施需求[25][26] - 上调FY2026-FY2027净利润预测至1191/1376亿美元，新增FY2028预测1571亿美元[9][26] 新能源材料 - 上海洗霸联合中科院团队开发硅碳负极材料，已实现十吨级量产并送样头部电池厂商，浙江百吨级产线建成[21][22] - 固态电池布局全面：氧化物电解质粉体产能达十吨级，收购有研新材资产切入硫化锂赛道（国内报价400万元/吨）[21][22] - 预计2025-2027年净利润1.42/2.03/6.29亿元（同比+229.5%/43.6%/209.3%），对应PE 85.24/59.36/19.19倍[8][22]

股价表现 - 联动科技股价报58 60元，较前一交易日下跌0 10元，跌幅0 17% [1] - 当日成交量为14070手，成交金额达0 82亿元 [1] 财务数据 - 公司2024年营业收入3 11亿元，同比增长31 60% [1] - 2025年一季度实现收入6489万元，归母净利润-264万元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入53 69万元 [2] - 近五日主力资金累计净流入1245 40万元 [2] 公司治理 - 公司召开第二届第二十次董事会会议，审议通过《关于修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》等文件 [1] - 监事会审议通过限制性股票激励计划相关议案，确认9 66万股限制性股票归属条件达成，涉及10名激励对象 [1] 行业属性 - 联动科技属于半导体设备制造业，主营业务为专用设备制造 [1]

股价表现 - 截至2025年8月5日15时，北方华创股价报328.50元，较前一交易日上涨0.24元，涨幅0.07% [1] - 当日成交量为49295手，成交金额达16.20亿元，振幅1.89% [1] 公司业务 - 公司属于半导体设备制造领域，是国内集成电路产业链核心企业 [1] - 主营业务包括半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密电子元器件等 [1] 战略布局 - 公司在上海临港新片区已完成"一楼、一司、一团队"的布局，组建了约500人的本地团队 [1] - 从最初仅计划设立办公室到目前已完成整栋办公楼购置，并注册成立上海北方华创微电子装备有限公司 [1] 资本运作 - 近期收购芯源微，进一步完善半导体设备产业链布局 [1] - 8月5日主力资金净流出1671.29万元，占流通市值0.01% [1] - 近五个交易日累计净流出5.20亿元，占流通市值0.22% [1]

突然暴跌！ 市值达12.5万亿日元的日本大蓝筹——东京电子今日早盘突然崩了。该股较前一交易日下跌18%，至22330日元，创下约一年来最大盘中跌幅。该公司大 幅下调了本财年（截至2026年3月）的营业利润计划，并预计削减年度股息。市场对本财年半导体投资可能出现延迟甚至下降的担忧加剧。 在美国"对等关税"的影响之下，全球市场今日早盘期指表现皆较差。亚太股市早盘更是全线走弱。澳大利亚股指和日经指数一度跌超1%，韩国KOSPI指 数一度大跌近3%。与此同时，韩国新政府7月31日敲定首个《税法》修正案，决定将法人税所有纳税区间的税率一律上调1个百分点，全面撤回前政府推 行的减税政策。 罕见暴跌 就在刚才，日本大蓝筹东京电子崩了，股价暴跌18%。原因是，该公司大幅下调了本财年（截至2026年3月）的营业利润计划，并预计削减年度股息。市 场对本财年半导体投资可能出现延迟甚至下降的担忧加剧。 根据该公司7月31日发布的公告，该公司将本财年的营业利润预期下调至5700亿日元，较上一财年下降18%。此前的计划为7270亿日元，远低于市场预期 （7190亿日元）。财年伊始，该公司曾预计2026年1—3月季度的投资将有所增加，但由 ...

能源贸易 - 2024年6月中国自美进口原油额从去年同期8亿美元骤降至零，煤炭和液化天然气进口量几乎归零，为近三年首次全面断供[1] - 美国对华原油出口量同比减少92%，液化天然气连续四个月对华出口为零，煤炭出口额从2023年6月9000多万美元缩水至几百美元[1] - 中国对美煤炭和液化天然气加征15%关税，原油加征10%关税，综合税率一度高达99%，彻底削弱美国能源产品价格竞争力[3] - 美国页岩油产区钻探活动停滞，米德兰地区盈亏平衡点为61美元/桶，当前国际油价持续低于此水平导致美国原油出口量跌至两年最低[3] - 中国转向沙特、俄罗斯等供应方，美国在华原油进口来源国排名跌出前十[3] 半导体产业 - 美国芯片出口限制导致应用材料公司2024年Q4在华收入同比下降25%，泛林集团同期收入减少10%，两家企业在华业务占比分别从40%和31%下滑[3] - 英伟达因H20芯片对华出口禁令预计损失55亿美元营收，CEO称错过中国AI市场是巨大损失[3] - 2024年中国芯片自给率提升至35%，成熟制程芯片产能占全球50%以上，国内消费市场支撑产业链升级[3] - 中国半导体产业50%以上产能用于国内消费，内生动力推动自主化进程[4] 农产品贸易 - 中国对2025-26年度美国大豆和玉米远期采购量为零，2023年这两项产品对华出口额分别为128亿美元和35亿美元[6] - 加拿大对华原油出口量从日均7000桶激增至20.7万桶，成为中国在北美最大能源合作伙伴[6] - 巴西2025年Q1对华牛肉出口增长33%，大豆出口量同比增加25%，填补美国农产品市场空白[6] - 美国大豆在国际市场报价低于巴西同类产品15%，但关税后实际成本仍高于其他来源国[7] 能源战略调整 - 中国推动与中东、中亚能源合作，俄罗斯成为天然气进口第一大来源国[6] - 中国进口商不愿签订新的美国液化天然气合同，可能导致美国全球能源市场长期竞争力下降[6] - 中国停止采购美国原油不仅是成本考量，更是战略自主的体现[9] 半导体设备制造商困境 - 美国半导体设备制造商面临中国市场收入缩水和东南亚等替代市场需求不足的双重困境[7]

韩美半导体业绩表现 - 第二季度合并营收达1800亿韩元，营业利润达863亿韩元，营收同比增长45.8%，营业利润增长55.7%，营业利润率为47.9% [2] - 业绩增长主要受核心设备热压键合机（TC）销量推动，该设备是高带宽存储器（HBM）的关键工艺设备，供应给SK海力士和美光 [2] 韩美半导体投资计划 - 将在混合键合技术上投资1000亿韩元，计划2027年底推出混合键合机设备 [2] - 在仁川西区朱安国家工业园区投资1000亿韩元建设混合键合机工厂，预计明年下半年竣工，总建筑面积44,150坪（14,570平方米） [2] - 新工厂将生产下一代设备包括用于HBM的TC键合机、无助焊剂键合机、AI 2.5D封装的大芯片TC键合机以及用于HBM和逻辑半导体XPU的混合键合机 [2] 韩美半导体新产品进展 - 开始生产专为HBM4设计的TC Bonder 4设备，计划2025年下半年批量供应 [3] - HBM4性能比HBM3E提升60%，功耗仅为HBM3E的70%，最多可堆叠16层，每个DRAM芯片容量从24GB扩展到32GB [3] - TC Bonder 4精度显著提升以满足HBM4严苛规格要求，软件升级提升了易用性 [3] 韩美半导体技术支持 - 成立专门团队"Silver Phoenix"，由50多名经验丰富工程师组成，负责支持TC Bonder 4系统的定制、维护和优化 [4]

阿斯麦业绩预警 - 阿斯麦股价周三盘中一度大跌10% 市值蒸发320亿美元[2][3] - 公司警告2026年可能无法实现增长 尽管Q2订单超预期[2][4] - Q2销售额77亿欧元 毛利率53.7% 订单额55.4亿欧元超预期[5] - Q3净销售额指引74-79亿欧元 低于市场预期[5] - 地缘政治和关税不确定性加剧 美国潜在贸易限制带来压力[6] - 极紫外光刻设备需求受AI繁荣支撑 客户包括台积电/英特尔[8] - 公司CEO批评美国芯片出口禁令将刺激中国自主创新[8] 半导体行业环境 - 杰富瑞指出阿斯麦增长预期变化标志行业前景转折[7] - 瑞银认为欧洲企业受关税冲击最大 商业信心疲软[7] - 光刻设备价格上涨 芯片市场环境充满挑战[6] 雷诺业绩暴雷 - 周三股价暴跌超18% 创五年多最大跌幅 市值跌破100亿欧元[9] - 下调2025年营业利润率预期至6.5%(原7%)[9] - 自由现金流目标降至10-15亿欧元(原约20亿欧元)[9] - 任命CFO为临时CEO 正式CEO人选尚未确定[9] - 欧洲需求低迷/贸易紧张/中国车企竞争加剧导致业绩承压[10] 汽车行业挑战 - 欧洲电动车价格战加剧 平价车型挤压利润率[10] - 德意志银行将雷诺目标价从55欧元下调至47欧元[10] - 晨星预计下半年市场压力将持续 领导层变动增加不确定性[10]

股权激励计划概述 - 公司拟向激励对象授予88.80万股限制性股票，约占当前股本总额13,553.3225万股的0.66%，其中首次授予72.42万股（占81.55%），预留16.38万股（占18.45%）[1][5] - 激励方式为第二类限制性股票，股票来源为定向发行A股普通股[1][3] - 计划有效期最长48个月，分三期归属，首次授予部分归属比例为30%/30%/40%，预留部分若2026年授予则归属比例为50%/50%[9][10][12] 激励对象与分配 - 首次授予激励对象共166人，占2024年底员工总数的21.28%，包括核心技术人员及其他董事会认定人员[6] - 核心技术人员袁琰、郝瑞庭、刘惠鹏分别获授1.00/0.50/1.00万股，合计占授予总量的2.82%[6] - 单个激励对象通过全部激励计划获授股票不超过公司总股本的1%，全部激励计划涉及股票总数不超过股东大会时股本总额的20%[6] 定价机制 - 授予价格为72.14元/股，相当于草案公布前1/20/60/120个交易日交易均价的50.00%/51.84%/50.39%/53.96%[13][14] - 自主定价基于半导体行业人才竞争激烈特性，需保障激励有效性，定价综合考虑股份支付费用影响[15] 业绩考核 - 首次授予部分考核2025-2027年主营业务收入复合增长率，以2024年为基数，目标增长率需达到特定阈值方可全额归属[18][22] - 个人层面设置优/良/合格/不合格四档绩效考核，实际归属数量=计划归属数量×公司层面归属比例×个人层面归属比例[21] 实施程序 - 计划需经股东大会审议通过，关联股东需回避表决[23][24] - 授予前需满足公司及激励对象双重条件，包括财务报告合规性、未出现违法违规情形等[16][17] - 归属前激励对象需任职满12个月，公司需披露董事会决议及中介机构意见[25] 会计处理 - 股份支付费用按授予日公允价值测算，在经常性损益中列支，预计对2025-2027年净利润产生一定影响[28][29] 异动处理 - 公司出现财务报告被出具否定意见、控制权变更等情形时可能终止计划[33][34] - 激励对象因离职、退休、身故等情形将影响未归属股票的处理[35]

项目概况 - 百傲化学半导体板块子公司芯慧联研发制造基地项目正式开工 总投资50亿元 总建筑面积约14万平方米 预计2026年6月竣工验收 [1] - 项目达产后预计年产值超50亿元 税收超5亿元 [1] 业务与技术 - 芯慧联主营业务涵盖半导体湿法刻蚀 清洗 金属剥离设备 晶圆厂自动化设备 去胶设备 涂胶显影 晶圆键合等设备的研发和制造 [1] - 先进制程芯片3D集成技术的核心设备晶圆键合设备基本实现国产化替代 [1] 客户与合作 - 公司现有客户包括合肥长鑫 长江存储 盛合晶微等国内第一梯队晶圆厂和先进封装厂 [1]