宏观前景与政策支持 - 第一财经首席经济学家信心指数为50.3，与上月持平，维持在50荣枯线以上，经济学家预计能够实现全年5%的增速目标 [1] - 四季度以来稳增长政策不断加力，包括5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，并新增2000亿元专项债券额度用于支持投资 [9] - 中美贸易紧张局势缓和，美国对华平均关税降低10%至31%，对四季度外贸表现及企业经营预期有积极作用 [8] 工业生产 - 经济学家对10月工业增加值同比增速预测均值为5.7%，低于上月6.5%的公布数据 [2] - 10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，回落至荣枯线以下 [2] - 生产端高频数据显示高炉开工率10月平均为84.38%，同比上涨3.31个百分点，部分化工品开工率较上月有所提升 [3] 消费市场 - 经济学家对10月社会消费品零售总额同比增速预测均值为2.7%，低于上月3%的公布数据 [4] - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，铁路运输、航空运输、住宿等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [4] - 2025年10月汽车产销量分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%，创同期新高 [5] 固定资产投资 - 经济学家对9月固定资产投资增速的预测均值为-0.8%，低于上月-0.5%的公布数据 [6] - 预计前十个月固定资产投资同比下降0.8%，基建投资同比跌幅或明显收窄，但房地产投资拖累可能扩大 [6][7] - 政策推动“两重”投资建设，但“反内卷”导致部分行业产能扩张暂停，抑制投资增速上行 [7] 地方经济举措 - 湖南省将在10月至12月发放总金额达1亿元的消费券，覆盖餐饮、加油等领域 [10] - 广西举行2025年全区重大交通基础设施项目集中开工，总投资超710亿元的7个项目同步启动 [10]

Z世代双十一消费新心态 - Z世代大促参与度连续三年攀升，2025年参与比例达93.1%，较2021年的81.3%显著提升 [6] - 39.1%的被调查青年认为2025年双十一节日感更强、优惠更集中，其中北上广深青年认可度达46.2% [6] - 积极评价集中于品类丰富（21.4%）、线上线下融合明显（21.3%）、补贴力度大（20.8%）及规则清晰（20.4%） [6] - 消极看法主要针对“全年最低价”承诺质疑（21.6%）和价格优势不明显（20.5%），近4成青年对最低价持半信半疑态度 [7][8] Z世代双十一消费新图景 - Z世代消费信心增强，38.6%被调查青年增加2025年双十一预算，北上广深青年该比例达45.15% [8] - 旅行类消费以36.9%占比登顶情绪消费品类，数字增值服务（33.1%）、游戏充值（31.6%）、文创潮玩（31.3%）及文娱消费（31%）构成第二梯队 [11] - 除传统强势品类外，21.4%年轻人倾向文化消费，圈层兴趣消费和线下体验消费占比分别为14.8%和14% [12] - 线下活动关注度高，31.3%青年表示会积极参与，43.7%表示关注度与往年持平 [16][17][20] - 国货偏好度提升，手机、家电、保健食品/膳食补充剂成为国货消费增长前三大品类，北上广深青年57.6%表示购买国货越来越多 [19][20] Z世代双十一消费新体验 - AI技术深度渗透购物各环节，约7成年轻人认可AI+电商应用，智能客服（30%）、个性化推荐（28.7%）和购物助手（25.9%）为最受欢迎应用 [22][25] - AI应用满意度高，36.5%青年表示很满意并提升购物体验，32.6%持比较满意态度 [22][26] - 双十一大促周期拉长获约6成年轻人积极认可，33.3%青年非常喜欢可慢慢比价，26.7%认为购物时间更充裕 [27][29]

公司市场表现与定位 - 品牌“解忧渡”近三个季度以绝对黑马的姿态持续高分强势登顶北京地区多平台文化娱乐消费榜单 [1] - 品牌被多位投资人冠以“中式美学消费第一股”的期待 [1] - 首演剧目的衍生品曾迅速售罄，并连续多季度蝉联北京及全国文化娱乐榜单榜首 [5] 商业模式核心 - 核心商业模式为“演艺引流+衍生品变现+数字体验延展”的一体化闭环 [3] - 品牌打破传统观演关系，构建“三维场域·四维破界”体验架构，将观众转化为高粘性用户 [5] - 业务核心解忧渡国际艺术中心催化出非遗工坊、商务行政酒廊、非遗文化基因库、音乐厂牌、同名APP、公益直播间等多业态协同的垂直空间及自有物流供应链 [5] 品牌内涵与竞争壁垒 - 品牌致力于将沉淀千年的中国智慧转化为当代生活范式，核心使命是打造精神“自在栖息逍遥游”之渡 [3] - 品牌构建“去教条”理想之境，并将“礼、义、仁、智、信”通过“五行哲韵”产品体系具象化，形成独特内涵与竞争壁垒 [7] - 品牌提供一种文化认同和生活方式解决方案，其溢价能力远超普通消费品牌 [7] 资本与战略布局 - 品牌已获得种子轮融资，被视为其商业模式获得资本验证的关键一步 [7] - 品牌通过与顶尖学术机构智库背书及布局元宇宙数字博物馆等前沿科技，试图从美学实验成长为行业标杆 [7] 行业影响与启示 - 品牌的成功证明在流量红利见顶的今天，提振消费的关键在于对文化价值的深度挖掘与创造性转化 [8] - 品牌的实践表明最坚实的长期主义是根植于本民族深厚文明土壤之中的创新与自信 [8] - 品牌是一场推动古典智慧融入现代日常的文化运动，是走向更具美学深度与心灵慰藉的数字新纪元的重要载体 [8]

文化作品出海现象 - 对《黑神话：悟空》《哪吒2》等文化作品出海现象格外关注 [2] - 认为作品成功关键在于深入挖掘中华优秀传统文化 [2] - 指出因挖掘有深度才产生影响的广度 [2]

公司业绩预告 - 公司发布2026财年上半年盈利预喜，预计归属股东净利润不低于5亿元人民币，较高盛预期高7% [1] - 净利润显著增长主要受阿里鱼业务强劲同比增长及投资损失同比收窄驱动 [1] 财务预测 - 高盛预测公司2026财年上半年总收入达37亿元人民币，同比增长20% [1] - 收入增长主要由IP业务分部同比增长84%所驱动 [1] 业务分部表现 - 高盛预期Sanrio China的贡献将持续强劲 [1] - 新引入的IP（包括Chiikawa）将推动阿里鱼的商品交易总额翻倍增长 [1] - 考虑到新引入IP的贡献以及产品销售业务扩展，阿里鱼的增长应会超越Sanrio China [1] 投资评级与目标价 - 高盛维持公司“买入”评级 [1] - 基于分类加总估值法计算公司12个月目标价为1.3港元 [1]

Z世代双十一消费参与度与趋势 - Z世代双十一参与度连续三年提升 2025年达到93.1% 较2021年的81.3%显著增长 [1][3] - 超9成年轻人参与大促并持快乐消费心态 [3] - 消费预算持续增强 约4成年轻人增加2025年双十一预算 比例为38.6% [3][5] Z世代消费行为特征 - 消费心态呈现热情与理性并存 双十一已成为年度消费仪式 行为具有主动性和情感驱动 [5] - 对双十一评价两极分化 积极评价包括品类更丰富(21.4%)和线上线下融合更明显(21.3%) [4] - 消极看法集中在质疑全年最低价宣传(21.6%)和价格优势不明显(20.5%) 近4成青年对最低价持验证态度(39%) [4] 消费品类与渠道变化 - 除服饰、美妆、家居、3C数码等强势品类外 2成年轻人倾向文化消费 内容消费占比21.4% [4][5] - 圈层兴趣消费(如二次元周边)占比14.8% 线下体验消费(如演唱会门票)占比14% [5] - 线下渠道重要性提升 31.3%青年对线下门店活动关注度更高 43.7%表示关注度与往年持平 [6] 技术应用与大促模式演变 - AI技术重塑消费体验 约7成年轻人认可AI+电商应用 [3][7] - 双十一由消费日演变为消费季 约6成年轻人持积极态度 [3][7] - 33.3%青年非常喜欢拉长周期以便比价 26.7%认为购物时间更充裕是利好 [7]

活动概览 - 商务部在5个国际消费中心城市和全国100多个重点城市联动开展2025年精品消费月活动 [1] - 活动聚焦精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域，旨在打造消费新场景，扩大优质商品和服务供给，持续释放消费潜力 [1] 精品购物领域 - 各地推出"精品消费月·购物好去处清单"，涵盖重点商圈、离境退税商店等购物消费目的地和新场景 [4] - 上海举办迎进博消费嘉年华，重庆举办成渝双城消费节，推出"进博首发新潮流"、"精品惠购新场景"等系列活动 [4] 精彩旅游领域 - 各地结合本地历史文化、民俗风情、自然生态，推出应季应景的特色旅游产品和活动 [8] - 天津串联热门秋日观景地，推出"津秋有约"系列旅游线路 [8] 精致美食领域 - 组织各地介绍本地必尝风味美食，推荐餐饮门店、美食街区等 [9] - 广州举办国际美食节活动，并与第十五届全运会联动，邀请世界宾客品尝全球美食 [9] 精美展演领域 - 组织各地发布"精品消费月 精美展演片单"，集中推出精品文艺演出、高规格体育赛事、高品质文博展览等 [10] - 北京组织开展"大戏看北京"2025展演季，推出一大批首演首秀剧目 [10]

文章核心观点 - 年轻创业者通过发掘小众赛道，将小生意做深做透，实现了可观的收入增长 [6] - 成功案例显示，赚钱不一定需要追逐热门风口，关键在于找准细分市场并精细化运营 [6] - 这些商业模式普遍具有启动成本低、灵活性高、能够快速验证市场的特点 [6] 奶皮子糖葫芦业务 - 业务启动成本极低，仅300多元即可投入运营，首日即实现盈利，销售额950元，净赚300多元 [8] - 通过产品分层定价策略（基础款12元、水果款16-18元、奶皮子系列20-22元）优化收入结构，日销量最高达213串，需排队40分钟购买 [8][9] - 高度重视产品质量控制，坚持清洗水果和手工去核等环节，并通过建立顾客群进行预售（每日50串）以稳定客源 [9][10] 新中式宠物服装业务 - 业务抓住市场空白，新中式设计形成差异化，月营业额从低谷期的10单迅速增长至8万多元，销量超300件 [15][21] - 产品研发深度贴合宠物动态习性，针对不同品种设计9个尺码，并对领口等细节进行多达10个版本的迭代以提升舒适度 [17][18] - 通过社交媒体博主自发分享带动品牌曝光，爆款产品“贾宝玉马甲”有效拉动整体销量，客单价可达两三百元 [20][21][24] 明星小卡跨境套利业务 - 利用国内外市场的喜好差异进行套利，国内20元的普通专辑卡在欧洲可卖到40元，年销售额约3万元 [27][31] - 业务模式包括自营销售和代卖抽佣（佣金率20%），曾出现欧洲买家单次采购价值两三千元小卡的大额订单 [27][28] - 将业务拓展至跨国宠物接送、奢侈品代购等跑腿服务，时薪可达100元，有效覆盖追星等个人开销 [29][30][31] 跨境电商“丑东西”业务 - 利用中外审美和时间差选品，将国内过时产品如塑料感水晶凉鞋销往海外，部分产品利润翻几十倍，月营业额近2万美元，净赚近4万元人民币 [34][35][38] - 经历初期的跟卖亏损后，通过系统学习选品与运营，成功抓住季节性产品（如万圣节、圣诞用品）实现爆单，曾获60单总额过万的大订单 [34][37][38] - 商业模式核心在于信息差，关键在于找到海外有需求且国内供应链便宜充足的产品 [38] 废品回收业务 - 业务启动资金约30万元（含货车、房租及流动资金），运营四个月即净赚十几万元，日现金流需求达两三万元 [40][41] - 采用浮动定价策略紧跟市场（如铜价），利润来源于与打包站的价差，曾因估货失误在30万元大单上亏损 [40][41] - 行业竞争加剧，方圆五公里内有七八家回收站，利润趋薄，但凭借家庭背景资源及社牛性格维系客户，收入远高于打工时期的月入七八千元 [40][42]

活动概况 - 成都市于11月4日至5日在广深地区举办“开放成都·链接全球”商贸产业对接活动，包括在深圳举办的“成都市新消费产业合作恳谈会”和“2025成都市青羊区新消费产贸投资推介活动（深圳站）” [1] - 两场活动共邀请60余家大湾区企业参与，旨在推动合作意向转化为落地项目 [1] 合作机会与资源 - 活动现场发布《2025成都市商贸产业合作机会清单》，涉及零售、批发、餐饮、跨境电商等领域，推出270余条合作机会 [3] - 成都计划加强与粤港澳大湾区在新消费品牌产业链、供应链、创新链的合作，实现资源要素和市场优势的协同共享 [3] - 成都市民营经济促进中心致力于打造服务企业的“一站式”平台，通过市场拓展、场景开发和金融赋能等方式提升企业能力 [4] - “开放成都”合作伙伴计划以城市合伙人思维，集成政务、公共和专业服务，汇聚优质企业、机构共同发展 [4] 企业投资意向与案例 - 深圳市薄荷文化集团计划5年内将总部迁至成都，并计划在成都落地特色餐饮、沉浸式娱乐等多元业态，发展西南首店和主理人经济 [6] - 科比特航空公司期待在成都的外贸、文旅等板块进行合作，为低空经济产业链上下游赋能 [6] - 深圳中科天域低空经济数字科技有限公司正计划在成都落地区域总部运营中心，视成都为重点战略市场 [6] 项目签约与落地 - 在青羊区投资推介活动上，四川锦衣天承文化发展有限公司的“锦衣天承”蜀锦项目、华住城际酒店管理有限公司的宽窄慢里酒店项目、亚筑设计集团有限公司的西南总部项目完成签约 [8] - 签约项目涵盖新消费、文化创意、高端酒店、总部经济等重点领域，青羊区将推动项目早开工、早投产、早见效 [8]

文章核心观点 - 经济体发展普遍经历从商品消费向服务消费的历史性跨越，反映出需求从物质基础到品质体验的递进 [1] - 服务消费成为经济增长的重要引擎，并在人均GDP突破1万美元后占比快速提升 [2] - 服务消费因其劳动密集属性及催生新业态的能力，对就业增长带动效应显著 [3] - 不同经济体服务消费的发展方向存在差异，如日本的文化娱乐、医疗保健和美国的互联网、医疗、高奢服务 [4] - 中国正处于向服务消费升级的关键时期，医疗保健和文体娱乐等领域发展空间较大 [5] 消费结构变迁历史路径 - 经济发展初级阶段消费核心是非耐用品以满足基本生存需求 [1] - 经济进入高速增长期后，居民消费支出重心转向耐用品，如日本1960年代后期 [1] - 经济进一步发展后，居民开始注重内心感受和体验感，转向服务消费主导 [1] - 日本于1989年服务消费占比首次与商品消费持平，1993年彻底反超，1990年家庭服务消费支出是商品的1.2倍，2024年升至1.4倍 [1] - 美国在20世纪70年代服务消费支出首次超过商品，2024年服务消费占比达到68.5% [1] 人均GDP与服务消费升级 - 人均GDP突破1万美元是全球消费结构升级的关键节点，标志着居民消费向“发展享受型”转型加速 [2] - 1970年美国居民服务消费占比50.7%时人均GDP为5233美元，2024年服务消费占比升至68.5% [2] - 1992年日本居民服务消费占比50%时人均GDP为31993美元，2024年服务消费占比为55.8% [2] - 当前中国人均GDP处于1万到2万美元区间，是商品消费向服务消费升级的关键时期 [2] - 2024年中国最终消费支出占GDP比重为56.6%，居民消费支出占GDP比重为39.9%，服务消费在总消费中占比46.1% [2] 服务消费对GDP的带动效应 - 1944-2024年，美国个人消费支出占GDP比重从48.4%升至67.9%，增加19.5个百分点 [2] - 同期美国服务消费占GDP比重从21.4%升至46.5%，增加25.1个百分点，成为经济发展主要引擎 [2] 服务消费带动就业增长 - 服务消费属于劳动密集型产业，对人力资源需求显著高于商品制造业，能带动大量传统就业 [3] - 服务消费催生新业态与细分岗位，带动新兴就业，如美国信息业、金融活动、私立教育和保健服务从业人数从1939年401.1万人增至2024年3908.1万人 [3] - 服务消费通过产业链上下游联动间接带动就业，如日本老龄化推动医疗护理需求，带动相关上下游就业 [3] - 日本65岁以上人口占比从1990年12.2%升至2024年29.8%，直接推动医疗健康、日常照护等就业 [3] 服务消费重点发展方向 - 日本家庭服务类消费支出中，占比前三分别为交通和通信、文化娱乐、医疗保健 [4] - 日本经济长期低迷和人口老龄化，使得家庭将更多钱投入到教育、医疗保健、娱乐、旅游等服务性消费中 [4] - 美国婴儿潮一代消费焦点转向医疗、养老及财富管理，千禧一代注重体验轻物质的消费观念 [4] - 美国贫富差距大，富豪群体规模大，带动了部分高奢服务消费 [4] - 中国随着老龄化深化和居民健康理念提升，医疗保健发展空间大 [5] - 中国居民消费结构持续向发展型、享受型、体验型转变，服务场景创新带动文体娱乐发展 [5] - 2013-2024年，中国教育、文化和娱乐消费占比由10.6%提升至11.3%，医疗保健消费支出占比由6.9%提升至9% [5]