1、李强：着力扩大有效需求 推动经济运行持续向好 重要程度：★★★★★ 中共中央政治局常委、国务院总理李强6月16日至18日在江苏调研。李强强调，要坚持创新驱动发展，着 力扩大有效需求，进一步营造干事创业浓厚氛围，在深化改革开放中激发高质量发展动力活力，推动经济 运行持续向好。 李强指出，中国拥有规模巨大、不断成长的市场，欢迎各国企业来华投资兴业，我们将加大政策支持和服 务保障力度，为外资企业在华深耕发展创造良好环境。 ②面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效。 ③扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用。 ④支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动。 ⑤健全支持科创板上市公司发展的制度机制。 2、证监会明确!关于科创成长层 重要程度：★★★★ 6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》。意见围绕增 强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项改革举措，主要包括： ①对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。 ⑥健全科创板投资和融资相协调的市场功能。 ...

里海石油管线运输情况 - CPC里海石油管线在1月至5月期间累计输送原油3000万吨 [1]

以伊冲突核心事件梳理 - 以色列6月14-15日首次袭击伊朗最大天然气田南帕尔斯第14期项目，导致部分生产暂停[1] - 以色列6月15日宣布袭击伊朗80个目标，包括核设施研发基地[1] - 伊朗6月14-15日向以色列发射150枚导弹，造成4死200伤[1] - 伊朗考虑关闭霍尔木兹海峡，该海峡影响全球20%原油运输[1][6] - 也门胡塞武装首次公开宣布与伊朗协作袭击以色列[1] 冲突各方立场分析 - 以色列战略目标是彻底消除伊朗核威胁，计划持续数周军事行动[1][3] - 伊朗内部存在分歧：教士集团和亲美派希望通过伊核协议换取石油收入，保守派力量已被削弱[1][2] - 美国希望调停冲突以获取政治资本，但对以色列影响力下降[2][3] 冲突后续走向判断 - 以色列可能继续升级军事行动，参考其加沙行动模式[3] - 伊朗核设施破坏程度有限，以色列可能加强打击力度[3] - 伊朗可能采取关闭霍尔木兹海峡等低成本高影响措施施压[5][6] 油运行业投资机会 - 霍尔木兹海峡关闭将影响全球20%原油运输，导致运价暴涨[6][9] - 伊朗黑船若退出将影响5%运力，类似2019年海能制裁导致运价上涨200%[8][9] - 波斯湾-中国VLCC运价指数已上涨25%[9] 中远海能投资价值 - 当前估值对应2025年50亿利润，PE仅10倍[12] - VLCC运价每上涨1万美元/天，利润增加10亿[12] - 若运价涨至10万/天，利润达100亿，PE降至5倍[12] - 极端情况下运价20万/天对应200亿利润，PE仅2.5倍[13]

市场开盘表现 - 6月18日三大股指集体低开，沪指跌0.04%，深成指跌0.09%，创业板指跌0.16% [4] - 稳定币、创新药、稀土永磁、CRO、黄金、IP经济概念股走弱 [4] - 油气、航运、白酒板块走强 [4] 嘉宾观点 东方证券 - 需重视部分板块和个股的短期涨幅过大问题，后续需验证基本面能否兑现预期 [5] 国联证券 - 市场可能呈现震荡格局，下行空间有限，将围绕特定因素反复震荡 [5] - 需等待新驱动因素出现以推动估值回升 [5] 深圳前海多盈财富 - 市场整体防御基调明显，大盘股托底、小盘股进攻，指数下行空间有限 [6] - 预计市场调整临近尾声，将迎来方向性选择，后续走势延续反弹格局 [6] - 技术位显示较强支撑，短期调整或提供二次布局机会 [6] 券商研报观点 华泰证券 - 预计美联储6月维持利率不变，下调2025年增长预测，上调通胀预测 [9][10] - 维持美联储9-12月预防式降息两次的基准判断 [10] 光大证券 - 中东地缘冲突升级导致原油运输风险上升，油运景气有望回升 [11] - 对伊朗制裁可能加剧，释放油运合规需求，运价压力或缓解 [11]

核聚变产业链 - 核聚变当前正处于投资加速过程中 中美均大力发展 行业将迎来新一轮加速发展期 [1] - 磁体和堆内构件占反应堆成本分别为28%和17% 属于资本开支的核心环节 [1] - 当前处于聚变产业链密集招标阶段 超导磁体和堆内构件环节的公司将充分受益 [1] 具身智能机器人应用 - 工业机器人渗透率较低的行业如塑料化工 食品加工 家电等 未来应用前景较大 [2] - 柔性化程度较高的行业需利用大模型泛化能力实现自动化 [2] - 餐厅 家政 物流 养老 服装等招工难行业具有较好的具身智能机器人应用前景 [2] 油运行业景气度 - 中东地缘冲突升级导致原油运输风险上升 叠加对伊朗原油制裁可能性 油运景气有望回升 [3] - 地缘冲突加剧导致原油运输风险加剧 对伊朗石油生产销售的制裁可能释放油运合规需求 [3] - 此前油运市场面临淡季供需压力 地缘政治冲突有望缓解运价压力 运价或进一步回升 [3]

中东地缘政治风险升级 - 以色列于6月13日袭击伊朗境内数十个核计划及军事设施目标，导致多名高级别核科学家和军事指挥官死亡 [2] - 伊朗报复性发射弹道导弹打击以色列军事中心及空军基地，冲突持续至6月15日并波及能源设施 [2] - 以色列袭击德黑兰沙赫兰油库和两座天然气加工厂，导致南帕尔斯气田一座海上平台停产 [2] - VLCC中东-中国航线运价从40 ws点跳涨至58.5 ws点 [2] 原油运输市场影响 - 霍尔木兹海峡承担全球11%海运贸易量，包括34%海运石油出口和20%液化天然气贸易，冲突加剧运输风险 [3] - 2025年1-4月伊朗原油产量为330万桶/日，出口量150万桶/日，占全球海运原油出口4% [3] - 伊核谈判取消后，美国可能加强对伊朗原油制裁，参考2019年制裁期间伊朗产量降至236万桶/日 [3] - OPEC+和美国页岩油若增产填补伊朗缺口，将释放合规油运需求，缓解淡季运价压力 [3] 交通运输板块表现 - 过去5个交易日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.60%，创业板指上涨0.22% [4] - 中信交通运输板块微涨0.05%，子板块中快递（+3.27%）、航运（+2.88%）、港口（+0.73%）涨幅居前 [4] - 公交（-2.66%）、机场（-1.66%）、航空（-1.58%）表现落后 [4]

基金市场表现 - 偏股混合型基金表现领先，股票指数基金小幅下跌 [4] - 医药主题基金上涨3.75%，TMT主题基金净值回撤 [4] - 股票型ETF资金净流出154.20亿元，大盘宽基ETF资金流出明显，港股、商品ETF资金呈现流入 [4] - 石油石化、有色金属、通信等行业获资金增配 [4] 石油化工行业动态 - OPEC+5月累计增产18万桶/日，自愿减产8国增产15.4万桶/日，沙特增产17.7万桶/日 [5] - OPEC+自愿减产8国的5月增产量低于此前决定的41万桶/日增量 [5] - 伊朗和以色列打击对方能源设施，油价有望在地缘政治影响下震荡上行 [5] 交通运输行业动态 - 中东地缘冲突升级导致VLCC运价跳涨 [6] - 伊以冲突加剧原油运输风险，可能加剧对伊朗石油生产销售的制裁 [6] - 地缘政治冲突有望缓解油运价格压力，运价预期回升 [6] 医药生物行业动态 - AI制药领域多项成果和合作加速落地 [8] - 联影医疗推出"元智"医疗大模型，迈瑞医疗发布"瑞影AI+"解决方案 [8] - 华大智造推出融合AI工具的自发光半导体测序仪DNBSEQ-E25Flash [8] 半导体行业动态 - DDR5内存在下游市场渗透率不断提高，子代持续迭代更新 [8] - 澜起科技作为DDR5 RCD芯片国际标准牵头制定者，在DDR5世代保持领先地位 [8]

纪要涉及的行业和公司 行业为油运和原油行业 纪要提到的核心观点和论据 - **冲突对市场的影响**：以色列和伊朗冲突导致油运和原油市场显著波动，6月13日布伦特原油价格上涨约13%至每桶73 - 75美元，中东到远东TD3C航线运价涨幅约25%，黄金价格突破3400美元，涨幅主要由市场情绪推动，实际货盘交易量未显著增加，未来走势取决于事件发展及下周情况[1][2] - **能源设施攻击影响**：以色列提前攻击伊朗能源设施使冲突烈度急剧上升，可能影响原油交易码头、油田和油井，改变传统战争规则，若伊朗或也门攻击以色列LNG设施将引发市场波动[1][4] - **霍尔木兹海峡重要性**：是全球能源运输生命线，日均2000万桶原油通过，占全球消耗量20%和海运量40%，LNG运输占比20%，成品油和化学品运输占比超20%，封锁将严重影响全球能源供应，导致国际能源价格剧烈波动[1][5][6] - **伊朗在海峡情况**：拥有地缘优势，控制海峡关键位置，部署军事力量覆盖超100海里范围，具备短时间封锁能力，但长期封锁可能性较低，因美国可能迅速恢复航道畅通，封锁会严重损害自身经济，石油出口占政府收入65%和GDP的8%，替代港口处理能力有限[1][3][8] - **伊朗策略**：可能采取渐进式施压策略，如扣押或攻击美以关联船只，推高航运保险成本并制造市场恐慌，避免全面对抗[3][11] - **冲突对全球能源市场影响推演** - **全面战争**：小概率事件，若发生伊朗将封锁霍尔木兹海峡，使全球40%或30%以上油轮运输瘫痪，油价飙升至150美元以上，VLCC运价涨幅80% - 100%，战争保险费率翻倍，依赖波斯湾能源国家将面临严重能源短缺[12][13] - **间歇性封锁**：伊朗通过局部水雷袭扰等进行间歇式封闭，对市场刺激较小，短期内油价可能冲高至100美元，战争风险保费跳涨或翻番[14] - **长期绞杀**：大概率事件，伊朗与胡塞武装协同袭扰，VLCC绕行增加燃油消耗和运输成本，油价锚定在80美元左右，供应链裂痕不可逆但相对较少[14] - **历史冲突影响** - **两伊战争**：实施“油轮战”，攻击600余艘油轮，全球原油产量下降10%，中东地区GDP下降20%左右，催生沙特东西输油管道建设，VLCC运价推升100% - 150%[15] - **海湾战争**：油价从20美元暴涨至40美元，VLCC运价飙升400%，国际社会加速构建战略石油储备系统[15] - **伊核危机**：凸显霍尔木兹海峡关键地位，推动全球战略石油储备体系发展[15] - **替代路径情况**：沙特东西输油管道等替代路径运力有限，难以完全弥补霍尔木兹海峡封锁带来的缺口，有效替代路径不存在[19] - **库存与产能应对能力**：2025年以来全球库存增加，但美国库存下降，OPEC + 增产空间受霍尔木兹海峡封锁影响，全世界战略储备维持本国70 - 80天左右，对冲能力有限[20] - **高油价获利方**：主要是俄罗斯和美国，俄罗斯是直接受益者，美国长期可夺取全球石油定价权[22] - **双海峡危机影响**：导致全球供应链成本短时间内飙升50%以上，可能引发美以联军军事干预，全面战争将使全世界供应链遭受严重危机[23] - **冲突对能源市场影响**：以色列与伊朗在波斯湾对峙将造成能源自我强化的死亡螺旋，对世界能源市场产生巨大冲击[24] - **霍尔木兹海峡封锁可能性**：封锁概率较低，即使发生也不会持续太长时间，美欧合作及亚洲国家需求迫切，美国第五舰队可护航打通海峡[25] - **伊朗回击情况**：伊朗正在进行导弹攻击但不可持续，可能攻击美国军事基地，冲突激烈时可能转换攻击方式[26] - **伊朗原油出口趋势**：在当前冲突背景下，伊朗原油出口将在相当长时间内下降，预计未来出口量压缩至40 - 50万桶水平[27] - **油运市场情况**：2025年以来油运市场抛弃传统供需关系，当前影响原油运输市场的是有效运力，未来油轮运输市场最大刺激点在于平衡被打破，VLCC领域具有较强支撑[28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2012年伊核谈判破裂后，布伦特原油价格从98美元飙升至110美元，美国WTI原油价格升至101美元，沙特通过东西输油管道提升运输量部分抵消供应缺口[16] - 2019年胡塞武装攻击沙特盖布炼油厂，导致沙特单日原油产量下降50%，全球短时间内出现5%的原油供应缺口，布伦特原油价格单日内上涨19.5%，沙特加速推进东西输油管道扩能并在红海建设储油装置[17] - 红海危机推高汽车运输船日租金，绕航增加成本，展示出霍尔木兹海峡冲突对全球供应链的严重影响，其风险缺口远大于红海[18]

纪要涉及的行业 油运行业 纪要提到的核心观点和论据 - **行业发展历程**：2022年初俄乌冲突推动油运基本面改善，2023 - 2024年上半年行业景气上行，股价涨幅超三倍，主要因全球原油贸易重构、航距增加使吨海里需求快速增长10%，产能利用率提升至约90%；2024年下半年行业遇冷，高油价和伊朗大量使用影子船队致合规市场供需恶化，但龙头公司仍有盈利韧性；2025年行业进入新周期，OPEC增产和美国制裁伊朗影子船队使运价中枢回升，龙头公司二季度业绩预计环比显著改善[1][4][5][6][7] - **当前市场表现**：2025年上半年，VLCC一年期期租水平基本在5万美元以上，船东对下半年市场前景乐观；行业基本面环比回升，但A股油运板块股价修复滞后于基本面，投资者期待更靓丽的运价表现推动股价上涨；上半年中东增产使航距略微缩短，抵消部分增产效应，随着南美和非洲增产，航距拉长将推动需求增长[1][11][12][13] - **地缘政治影响**：伊朗与以色列冲突升级推动油价和运费飙升，VLCC等效期租水平显著上涨，油运板块股价随之上涨；地缘冲突对油运市场影响显著，可能使伊朗原油出口减少，利好合规船队需求，增加通行风险和保费，推动运价上升；虽然业界认为伊朗关闭霍尔木兹海峡概率较低，但一旦发生将对全球能源市场产生巨大影响[1][3][8][14][15][18][23][24] - **未来市场展望**：未来两年油运市场供给刚性，需求稳中向好，龙头公司分红稳健，估值有支撑，维持“增持”评级；关注全球原油贸易重构、OPEC增产、“油价下跌期权”等带来的投资机会；行业风险收益比理想，向上弹性大，下行空间有限[1][2][10][16][25][31][32][33][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **油价与运价关系**：中期来看，油价涨跌由需求或增减产导致，对海运量有不同影响；短期来看，快速波动的油价可能导致抢运、补库，使运费飙涨，如VLCC日租金最高可达4万美元[22] - **历史事件借鉴**：两伊战争期间，霍尔木兹海峡及波斯湾油轮运输受严重影响，石油价格大幅上涨，大量油轮被攻击，提高了该地区航运风险；当前地缘政治紧张可能使霍尔木兹海峡石油设施和游轮受袭可能性上升，影响原油出口和可用运力，推高运价，还可能加速老旧船只拆解，利好合规市场[26][28][29][30] - **行业供需情况**：未来两年游轮行业供给增长刚性，在手订单占比约10%，新船交付少，20岁以上船占比超17%，预计明年接近20%，可能出现老旧船拆解潮；需求方面，原油增产将提升需求，中期供需向好[31] - **投资评级与建议**：维持招商轮船、招商南油和中国船舶的增持评级，关注油运行业的向上期权投资机会和布局时机[10][16][40]

航空业 - 高考后暑运预售快速启动 预计暑运供需乐观 航司预售策略积极 盈利有望再创新高 [1] - 2025年机队增长有限 周转提升空间有限 暑运时刻控量加班有限 运投同比或仅小幅增长 [1] - 亲子游保障假期出游旺盛 高铁影响较小于春运且较为有限 [1] - 航司收益管理策略自4月积极改善 五一假期未现票价跳水 五月国内含油票价同比转正 估算行业实现盈利 [1] - 2024年暑运票价偏低 2025年暑运供需乐观 票价将同比上升 航司盈利有望再创新高 [1] - 中国航空业进入供给低增时代 需求自4月以来持续好于市场担忧 未来两年供需继续向好 油价下行票价修复将加速盈利恢复与中枢上升 [1] 油运业 - 6月以来中东-中国VLCC TCE回落至2.5万美元以下 6月13日以色列空袭伊朗导致VLCC TCE当日跳升1万美元至3.3万美元 [2] - 地缘局势冲突与油价飙升驱动油运景气上升 6月13日油运板块股价明显上涨 [2] - 短期地缘局势不确定 大概率影响伊朗原油出口 利好油运合规市场供需改善 [2] - 未来两年油轮供给刚性持续 原油增产保障油运需求持续增长 油运供需继续向好 具油价下跌期权 [2] - 股息支持估值下限 风险收益比再具吸引力 [2] 市场热点 - 6月13日以色列空袭伊朗导致油价飙升与油运运价跳升 未来地缘局势演绎利好合规市场 [3] - 若伊朗原油设施受损将影响出口 利好合规市场需求增长 [3] - 霍尔木兹海峡通行全球约35%原油海运量 伊朗威胁封锁但实施概率较低 [3] - 中东局势或促使石油贸易多元化 美洲非洲增产有利于航距增长 [3] - 若地缘缓和油价回落 建议关注油运的油价下跌期权 油价期现升水可能出现补库甚至浮仓 助力油运高景气表现 [3]