公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-19,000万元至-24,000万元 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-20,000万元至-25,000万元 [1] - 报告期净利润及扣非净利润较上年同期出现较大幅度下滑 [1] 业绩下滑主要原因 - 受市场竞争影响 公司对部分产品价格策略进行了调整 [1] - 基于市场环境变化 公司部分新培育业务面临战略调整 [1] - 受并网条件及用电情况影响 个别光伏电站发电量同比出现下滑 [1] 公司采取的具体措施及影响 - 为维护客户关系与市场信誉 公司对部分消费类电源产品的售后问题主动处理并计提相应预计负债 [1] - 公司对部分存货、应收款项及固定资产进行评估并计提了相应减值准备 [1] - 相关售后索赔工作正在积极推进中 [1]

市场整体表现 - 2024年1月30日，其他电源设备板块整体下跌0.37% [1] - 同日，上证指数下跌0.96%，收于4117.95点，深证成指下跌0.66%，收于14205.89点 [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出11.32亿元，游资资金净流入7956.7万元，散户资金净流入10.53亿元 [2] 领涨个股表现 - 海蘭思创（688411）领涨板块，收盘价为238.52元，涨幅达9.10%，成交额为18.66亿元 [1] - 优优绿能（301590）涨幅为3.44%，收盘价210.75元，成交额2.25亿元 [1] - 华塑科技（301157）上涨2.22%，收盘价53.38元，成交额5710.37万元 [1] - 科威尔（688551）上涨1.96%，收盘价39.50元，成交额6384.34万元 [1] - 科泰电源（300153）上涨1.70%，收盘价33.48元，成交额6.49亿元，成交量达19.57万手 [1] 领跌个股表现 - 奥特迅（002227）领跌板块，跌幅达9.96%，收盘价10.76元，成交额2074.21万元 [2] - 中恒电气（002364）下跌4.03%，收盘价31.40元，成交额13.47亿元 [2] - 西子洁能（002534）下跌2.80%，收盘价17.04元，成交额2.67亿元 [2] - 新富能（300593）下跌2.77%，收盘价28.76元，成交额6.02亿元 [2] - 东方电气（600875）下跌2.17%，收盘价24.85元，成交额15.51亿元，成交量达62.65万手 [2] 个股资金流向详情 - 欧陆通（300870）主力资金净流入2.06亿元，主力净占比达12.61% [3] - 英杰电气（300820）主力资金净流入1514.58万元，主力净占比3.59% [3] - 绿能慧充（600212）主力资金净流入1117.61万元，主力净占比11.59% [3] - 科士达（002518）主力资金净流入867.07万元，主力净占比1.53%，但游资净流出3937.08万元 [3] - 华塑料技（301157）主力资金净流出33.29万元，主力净占比-0.58% [3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩拐点将至，2025年业绩短期承压后，2026年主业有望修复，同时高压直流（HVDC）业务作为第二增长曲线正式起航，具有高增长潜力 [1][7] 业绩表现与预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现归母净利润1.03~1.45亿元，同比下降60%~43%，扣非净利润0.89~1.30亿元，同比下降64%~47% [7] - **2025年第四季度业绩**：按中值计算，25Q4归母净利润中值为0亿元，同比-100%，环比-99%，扣非净利润中值为-0.04亿元，环比-125% [7] - **盈利预测**：报告下修公司2025-2027年归母净利润预测至1.29亿元、2.33亿元、4.56亿元，同比增速分别为-50%、+81%、+96% [7] - **收入预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为11.14亿元、14.87亿元、23.13亿元，同比变化-25.59%、+33.44%、+55.54% [1][8] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为3.07元、5.54元、10.85元 [1][8] - **估值水平**：当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为69倍、38倍、19倍 [7] 2025年业绩承压原因分析 - **充电模块业务竞争加剧**：内销竞争加剧导致毛利率下滑，外销收入下降 [7] - **新业务拓展投入**：公司自2025年起着重布局HVDC业务，新业务拓展带动研发费用上升 [7] - **应收账款计提坏账**：内销业务占比提升导致客户回款周期延长，2025年计提的信用减值损失较大 [7] 新业务（HVDC）发展前景 - **子公司成立**：2026年1月成立子公司艾格数字能源，大力发展AIDC电源（HVDC）业务 [7] - **股权激励与资源整合**：预计通过股权转让方式，对内绑定核心团队，对外吸引技术、市场、渠道等资源，加速业务成长 [7] - **技术基础与产品布局**：依托华为艾默生研发班底，有望从HVDC模块、Sidecar机柜和整套供电系统三类产品进行布局 [7] - **业务进展时间表**：预计2026年第一季度推出产品，第二季度送样海外终端客户，随着海外Rubin Ultra的放量，第二增长曲线有望加速落地 [7] 主业（充电模块）修复展望 - **最差的时光已过**：报告看好公司2026年主业恢复稳健增长 [7] - **海外需求复苏**：2025年欧洲电动汽车销量及渗透率显著提升，预计2026年欧洲直流快充建设需求有望迎来修复 [7] - **新模式贡献收入**：公司布局的UUinside模式正逐步落地，预计2026年单客户有望贡献数亿元收入，海外收入有望超预期 [7] 财务数据与指标 - **市场数据**：报告日收盘价210.75元，总市值88.627亿元，市净率（PB）4.55倍 [5] - **基础数据**：每股净资产（LF）46.28元，资产负债率（LF）26.32% [6] - **预测毛利率**：预计2025-2027年毛利率分别为28.88%、31.74%、35.34% [8] - **预测归母净利率**：预计2025-2027年归母净利率分别为11.57%、15.66%、19.73% [8] - **预测净资产收益率（ROE）**：预计2025-2027年摊薄ROE分别为6.53%、10.78%、18.06% [8]

每经AI快讯，爱科赛博1月30日晚间发布业绩预告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利 润-6000万元到-4000万元，与上年同期相比，将出现亏损，同比减少约1.13亿元~1.33亿元，同比减少 154.7%~182.05%。业绩变动主要原因是，公司2025年度订单规模同比增长，但合同集中于下半年后期 签订，导致订单增长与当期业绩实现存在不同步；市场竞争加剧，产品毛利率下行；公司在聚焦领域不 断开拓新产品、新业务，研发投入较上年同期显著增长，以致归属于母公司所有者的净利润和归属于母 公司所有者的扣除非经常性损益的净利润均下降幅度较大。 （记者 王晓波） 每经头条（nbdtoutiao）——核电建设热潮下，设备厂忙到"飞起"！订单已排至2028年，员工三班倒， 产线24小时不停 ...

公司核心财务与退市风险 - 公司预计2025年度触及深交所退市风险警示情形 经初步测算 2025年度经审计的利润总额 净利润 扣非净利润三者孰低为负值 且扣除后的营业收入低于3亿元 在披露2025年年报后 公司股票交易可能被实施退市风险警示[1] - 2025年度业绩预告具体数据为 预计利润总额亏损7100万元至7950万元 归母净利润亏损6360万元至7210万元 扣非净利润亏损7000万元至7850万元 预计营收为2.65亿元至2.8亿元 预计扣除后的营收为2.53亿元至2.68亿元[1] 业务板块表现与业绩亏损原因 - 公司主要业务分为工业电源 新能源电动汽车充电和储能三大板块[2] - 2025年业绩亏损主要原因为 电源板块业务受单一因素影响收入出现阶段性较大下滑 导致该板块毛利同比减少 同时新能源电动汽车充电业务虽显著增长但收入规模仍较低 无法抵消电源板块业绩下滑的影响[2] - 2025年上半年 传统支柱业务“电力用直流和交流一体化不间断电源设备”营收达9035.18万元 占总营收比重超七成 但同比下降12.48% 毛利率为31.43%[2] - 2025年上半年 新能源电动汽车充电业务收入同比增长5.80%至2584.52万元 但毛利率降至-31.2% 拖累整体利润[3] - 2025年上半年 储能业务营收大增3073.77%至292.55万元 但由于基数小 占总营收比例仅为2.30% 对改善整体财务状况贡献有限[4] 新能源充电业务的战略演变与挑战 - 公司是国内最早进入并商业化运营公共充电站的企业之一 曾于2015年推出具有“功率融合动态分配”特点的“矩阵式柔性充电堆”产品[3] - 自2021年起大规模投资建设集约式柔性公共充电示范站以来 新能源电动汽车充电业务已连续亏损4年多 2021年至2024年充电运营负毛利情况持续收窄但整体仍处亏损状态[3] - 公司新能源业务战略将发生转变 由过去以建设电动汽车集约式柔性公共充电示范站为主 转向以新能源充电设备销售为主 并扩张海外销售 公司开发的兆瓦级柔性充电堆已通过欧标CE认证和美国UL认证[4] 公司背景与行业地位 - 奥特迅创立于1993年 是电力自动化电源细分行业的龙头企业 也是我国目前唯一的核安全级高频开关电源供应商 其核安全级电源产品被广泛应用于大亚湾 田湾 岭澳等核电站[2] - 公司于2008年将工业电源及核安全电源技术民用化 进入电动汽车充电领域[2]

核心观点 - 麦格米特股价与业绩出现显著背离 公司股价自2024年10月以来累计涨幅超360% 但2025年预计净利润同比下滑至少65% 扣非净利润降幅超90% [1] - 市场高涨预期源于公司向AI服务器电源龙头的转型故事 而业绩阵痛则源于高企的研发管理费用、传统业务成本压力及毛利率下滑 [1] - 当前股价已大幅透支未来增长预期 市场关注焦点已转向公司能否将AI电源的技术布局成功转化为量产能力、市场份额及实际利润 [4][5][6] 财务业绩表现 - 2025年度预计归母净利润为1.2亿元至1.5亿元 同比下滑65.61%至72.48% 扣非后归母净利润仅为2000万元至3000万元 同比降幅达91.81%至94.54% [2] - 2025年第四季度业绩环比由盈转亏 按预告上限计算 第四季度归母净利润至少亏损0.62亿元 扣非后归母净利润至少亏损0.66亿元 [2] - 业绩下滑主因是毛利率同比下降以及期间费用（研发费用与管理费用）持续高企 拉低了整体利润率 [2] 业务表现与挑战 - 传统业务盈利承压 公司传统业务包括家电电控、工业电源等六大类 其中智能家电电控业务因印度异常天气、国内补贴效应减弱及整机厂成本传导导致毛利率下降 [3] - 公司正大力布局AI服务器电源业务 拓展整体系统解决方案 为此启动了新一轮基建建设周期 包括全球研发中心扩展等项目 [3] - 高投入侵蚀利润 海外与杭州基地建设导致管理费用增加 人工智能数据中心等前置性研发投入导致研发费用增长 但相关收入利润转化尚需时间 [3] - 海外业务规模扩张导致2025年因汇率波动产生较大汇兑损失 对当期净利润产生直接影响 [3] 市场预期与估值 - 股价表现强劲 自2024年10月以来累计涨幅高达360.27% 2025年以来累计涨幅达43.03% 远超同期主要股指 [1][4] - 市场高预期源于公司向AI服务器电源领域的转型 并被视作进入了英伟达生态系统 这被视为对其研发能力的关键验证 [4] - 高盛指出 公司当前股价隐含了未来12个月内全球AI服务器电源市场份额达到7%的预期 这已领先于该机构对2028年3%、2030年5%的市场份额预测 [5] 竞争与风险 - 公司在服务器电源（AC-DC）方面的高效产品组合仍较一线同业存在差距 [5] - 在英伟达生态系统中 公司主要被视为旨在降低单一供应商风险的第二供应来源 [5] - 随着新进入者增多 供应链边界模糊 下一代800V直流产品的竞争可能加剧 [5] - 公司面临从原型验证到规模化量产的“制造差距”挑战 产品推进不及预期或盈利兑现延迟可能带来股价调整压力 [5][6]

公司财务业绩与退市风险警示 - 公司预计2025年度利润总额亏损7100万元至7950万元，归属净利润亏损6360万元至7210万元，扣非净利润亏损7000万元至7850万元 [1] - 公司预计2025年度营业收入为2.65亿元至2.8亿元，扣除后的营业收入为2.53亿元至2.68亿元，低于3亿元 [1] - 因预计2025年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票在2025年年报披露后可能被深交所实施退市风险警示 [1] 业绩变动原因分析 - 公司电源板块业务受单一因素影响，收入出现阶段性较大下滑，导致该板块毛利同比减少 [2] - 公司新能源电动汽车充电业务虽实现显著增长，但当前收入规模仍较低，无法抵消电源板块业绩下滑的影响 [2] - 公司对存在减值迹象的资产计提了减值准备，该事项对当期利润造成了进一步影响 [2]

市场整体表现 - 2025年1月29日，其他电源设备板块整体表现疲软，较上一交易日下跌3.81% [1] - 当日上证指数报收于4157.98点，上涨0.16%，深证成指报收于14300.08点，下跌0.3%，显示市场整体呈分化态势，而电源设备板块显著跑输大盘 [1] 板块领跌个股 - 海博思创（代码：688411）领跌板块，收盘价218.63元，单日跌幅达9.06% [2] - 麦格米特（代码：002851）跌幅居前，收盘价128.83元，下跌7.44% [2] - 欧陆通（代码：300870）同样大幅下跌，收盘价248.33元，跌幅为6.89% [2] 板块资金流向 - 当日其他电源设备板块整体呈现主力资金大幅净流出，净流出金额为21.63亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入状态，其中游资净流入5.25亿元，散户净流入16.38亿元 [2] - 在个股层面，中恒电气（代码：002364）获得主力资金净流入9704.15万元，净占比为6.26%，是表中少数获得主力资金青睐的个股 [3] 板块内个股涨跌情况 - 板块内多数个股下跌，在列出的20只股票中，仅ST华西（代码：002630）与中恒电气（代码：002364）录得上涨，涨幅分别为2.13%和0.99% [1] - 下跌个股中，除领跌股外，优优绿能（代码：301590）下跌6.66%，科泰电源（代码：300153）下跌4.97%，英杰电气（代码：300820）下跌4.84% [2] - 部分个股成交额巨大，例如上海电气（代码：601727）成交额达11.93亿元，海博思创（代码：688411）成交额达14.67亿元，麦格米特（代码：002851）成交额高达45.78亿元 [1][2]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩短期承压，但通过加大投入“ALL IN AI”，预计2026年业绩将迎来拐点并加速向上 [1][7] - 公司作为中国大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，AI服务器电源业务有望在2026年放量，并致力于向AIDC供电系统整体解决方案商拓展 [7] 业绩预测与财务数据总结 - **营业总收入预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为86.83亿元/122.20亿元/166.13亿元，同比增长6.25%/40.72%/35.96% [1][8] - **归母净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.33亿元/8.01亿元/17.19亿元，同比增长-69%/+500%/+115% [1][7] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为0.24元/1.46元/3.12元 [1][8] - **市盈率（P/E）预测**：基于最新摊薄每股收益，对应现价的2025年/2026年/2027年市盈率分别为573.63倍/95.63倍/44.54倍 [1][8] - **毛利率预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为23.13%/24.95%/27.42% [8] - **归母净利率预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.54%/6.55%/10.35% [8] 2025年业绩预告与短期承压原因 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润1.20~1.50亿元，同比下降66%~72%，扣非净利润0.20~0.30亿元，同比下降92%~95% [7] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润中值为-0.78亿元，同比下滑411%，环比下滑299% [7] - 业绩下滑主要原因有三： 1. 变频家电等业务受行业竞争加剧及原材料涨价影响，毛利率同比下降 [7] 2. 公司保持对AIDC（人工智能数据中心）的高研发投入，同时海外及杭州基地建设导致管理费用和折旧成本增加 [7] 3. 海外业务规模扩张受汇率波动影响，产生较大汇兑损失 [7] AI业务布局与成长前景 - **AI服务器电源业务**：公司是大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，2025年已获得小批量订单，预计有望维持三供地位，保持10%及以上的市占率 [7] - **放量预期**：预计从2026年起，随着英伟达GB200/GB300 NVL72机柜进入大规模出货阶段，公司的AI服务器电源业务有望贡献较高增量 [7] - **产品线拓展**：公司同步布局HVDC、BBU和超级电容等AIDC产品，并在OCP2025上展示了国内首发的800V Sidecar机柜，致力于从电源供应商向AIDC供电系统整体解决方案商拓展 [7] - **成长确定性**：向整体解决方案供应商拓展有助于公司获取更高的价值空间，并支撑下一代AI服务器电源产品的研发 [7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为139.18元，总市值为765.60亿元，流通A股市值为637.26亿元 [5] - **市净率（P/B）**：报告时市净率为12.22倍 [5] - **每股净资产**：最近财报期（LF）每股净资产为11.39元 [6] - **资产负债率**：最近财报期（LF）资产负债率为51.30% [6]

主要股指表现 - 上证指数早盘报收4147.15点，下跌4.09点，跌幅为0.1% [1] - 深证成指早盘报收14344.96点，上涨2.07点，涨幅为0.01% [1] - 创业板指早盘报收3322.0点，下跌1.56点，跌幅为0.05% [1] - 沪深300指数早盘报收4713.5点，下跌4.49点，跌幅为0.1% [1] 市场成交额 - 上证指数早盘成交额为9042.04亿元 [1] - 深证成指早盘成交额为11123.38亿元 [1] - 创业板指早盘成交额为5125.3亿元 [1] - 沪深300指数早盘成交额为5316.3亿元 [1] 行业板块涨幅榜 - 贵金属行业涨幅居首，上涨7.29% [1] - 文化传媒行业上涨4.19% [1] - 采掘行业上涨3.23% [1] - 房地产服务行业上涨2.92% [1] - 房地产开发行业上涨2.15% [1] 行业板块跌幅榜 - 电子化学品行业跌幅居前，下跌1.69% [1] - 电源设备行业下跌1.28% [1] - 电网设备行业下跌1.19% [1] - 风电设备行业下跌1.14% [1]