地缘政治与油价波动 - 中东地区新的冲突引发对霍尔木兹海峡供应中断的担忧 导致油价飙升[1] - 国际基准布伦特原油和美国西德克萨斯中质原油价格在周三晚分别上涨超过3% 至约每桶84美元和77.50美元[2] - 今年以来 两种原油价格涨幅均约为35%[2] 俄罗斯财政与石油收入困境 - 俄罗斯联邦预算严重依赖油气收入 但其原油并未按国际基准价格出售[2][3] - 乌拉尔原油因制裁而存在折价 且卢布走强导致每美元石油收入兑换的卢布减少[3] - 1月份油气收入较去年同期暴跌50% 降至2020年疫情冲击时的水平[4] - 1月份联邦预算赤字达1.72万亿卢布 约占GDP的0.7%[4] - 分析指出 除非油价长期维持高位且卢布显著走弱 否则俄罗斯的预算问题将持续存在[4] 亚洲能源安全与市场影响 - 投资者正在评估中东局势升级是否会引发持续的石油冲击 特别是对严重依赖中东能源的亚洲国家[5] - 中国和印度目前是俄罗斯原油的最大买家 但仍从中东获取大量石油 因此易受霍尔木兹海峡中断的影响[5] - 霍尔木兹海峡的任何长期中断都可能改变贸易流向 可能促使亚洲进口国进一步转向折价的俄罗斯石油[6] - 市场出现波动 亚洲股市周三因能源安全担忧下挫 随后在周四反弹[6]

核心观点 - 全球市场表现分化：亚太股市普跌，A股、港股、日韩股指均显著下跌，其中韩国KOSPI指数跌幅高达12.06%；欧美股市则普遍收涨[4][9] - 地缘政治与贸易政策是市场焦点：美国计划对全球加征15%关税，中东局势紧张导致航运中断及铝价飙升，这些因素对全球贸易、能源供应和原材料价格产生重大影响[4][8][10][11] - 国内政策聚焦长期发展：全国人大会议将审议“十五五”规划，国家能源局明确将绿色燃料产业作为发展能源新质生产力的重要方向[4][11][12] 一、股市回顾 - **A股市场**：主要指数全线下跌。上证指数收于4082.47点，下跌0.98%，成交额11130.82亿元；深证成指收于13917.75点，下跌0.75%，成交额12526.72亿元；创业板指收于3164.37点，下跌1.41%，成交额5441.57亿元[4][9] - **亚太市场**：普遍大幅下挫。香港恒生指数跌2.01%，报25249.48点；恒生科技指数跌0.96%；日经225指数跌3.61%；韩国KOSPI指数暴跌12.06%，报5093.54点[4][9] - **欧美市场**：普遍上涨。英国富时100指数涨0.80%，德国DAX30指数涨1.74%，法国CAC40指数涨0.79%；美股道指涨0.49%，纳指涨1.29%，标普500指数涨0.78%[4][9] - **中概股**：多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.8%，万得中概科技龙头指数上涨0.58%[4][9] 二、国际要闻 - **美国贸易政策**：美国财政部长称，新的15%“全球进口关税”预计将于本周生效[4][8] - **欧盟产业政策**：欧盟委员会推出《工业加速器法案》，目标到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%（2024年该比重为14.3%）[4][8] - **韩国能源供应**：韩国财政部表示，尽管霍尔木兹海峡局势紧张，但韩国能源供应未中断，石油储备足以维持208天[4][8] - **中东局势**：伊朗已确定最高领袖候选人；中国将派中东问题特使赴地区斡旋[4][8][10] - **铝业供应事件**：巴林铝业(Alba)宣布遭遇不可抗力，影响供应合同履行。该铝厂建成产能达162万吨，目前因火灾事故实际运行产能低于建成产能。受此影响，LME铝价大涨近4%，创2022年以来新高至3375美元/吨[4][10] 三、国内要闻 - **全国人大会议**：十四届全国人大四次会议于3月5日开幕，将审议政府工作报告、国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案等[4][11] - **外交部表态**：外交部发言人表示维护霍尔木兹海峡安全稳定符合国际社会共同利益，敦促各方立即停火止战[4][11] - **航运中断**：中远海运集运因中东冲突升级，暂停全球至阿联酋（部分港口除外）、卡塔尔、巴林、伊拉克、沙特（吉达除外）、科威特的双向新订舱业务[4][11] - **能源产业方向**：国家能源局召开座谈会，明确发展绿色燃料产业是能源领域新质生产力发展的重要方向，认为其有利于替代石油、保障能源安全及降低碳排放[4][11][12] 四、重要公告 - **中国海油**：实际控制人增持A股70.55万股及H股2429.8万股[4][13] - **圣晖集成**：控股子公司中标泰国项目，金额2.42亿元[4][13] - **平治信息**：子公司预中标中国移动采购项目，金额约1.48亿元[4][13] - **和仁科技**：预中标信息化软件系统采购项目，金额8380万元[4][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 3月4日期指当月合约悉数下跌，总成交回落显示投资者交易热情降温，持仓有增有减；A股缩量调整，美股反弹，市场受多种因素影响，需重点关注政府工作报告[1][2][9][10] 各部分内容总结 期指数据表现 - 3月4日四大期指当月合约悉数下跌，IF跌1.16%，IH跌1.33%，IC跌0.61%，IM跌0.9% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF、IH、IC、IM总成交分别减少26703手、7883手、58264手、48216手；持仓方面，IF、IH总持仓增加，IC、IM总持仓减少 [2] 期指基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM不同合约的基差数据及变化情况 [1] 期指前20大会员持仓增减 - 列出IF、IH、IC、IM不同合约多单、空单的增减及净变动情况 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 重要驱动事件 - 十四届全国人大四次会议相关议程及发言人回应热点问题 [7] - 国新办将举行吹风会解读《政府工作报告》 [8] 经济数据 - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，降0.3个百分点 [8] - 中国2月标普制造业PMI52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [8] 市场表现 - A股缩量调整，上证指数收跌0.98%，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.41%，万得全A跌0.69%，市场全天成交2.39万亿元 [9] - 香港恒生指数收跌2.01%，恒生科技指数跌0.96%，恒生中国企业指数跌1.45%，当日成交额3643.04亿港元 [9] - 强劲数据重燃风险偏好，科技股带领美股反弹，纳指涨1.3%，美债三连跌，加密货币大涨 [10]

隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.54%报5151.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.35%报83.77美元/盎司，因中东局势紧张推升原油价格及通胀担忧，地缘政治风险升温提升黄金避险需求，高利率环境下经济不确定性为黄金避险属性提供支撑 [4] - 美油主力合约收涨2.08%报76.11美元/桶，布油主力合约涨1.36%报82.51美元/桶，因中东局势紧张，霍尔木兹海峡航运继续瘫痪，中东石油和天然气供应持续受阻 [4] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨4.83%报51200美元/吨，LME期铝涨2.60%报3335.5美元/吨等 [4] - 国内期货主力合约涨跌不一，苯乙烯、铁矿石涨超1%，低硫燃料油（LU）、液化石油气（LPG）、甲醇跌超3%，沥青跌超1% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 2月中国制造业PMI录得52.1，较1月大幅上升1.8且连续第三个月处于扩张区间，2月制造业呈现供需两旺、信心回暖的扩张格局，外需走强提供重要支撑 [8] - 有报道称伊朗情报部特工间接联系美国中央情报局提出讨论结束冲突的条件，但伊朗部门消息人士否认 [8] - 专家会议成员称领袖候选人已确定，领袖委员会代行管理国家职责，将尽快任命新一任最高领袖 [9] - 自2026年3月4日收盘结算时起，集运指数（欧线）期货部分合约涨跌停板幅度和保证金比例调整 [9] - 中远海运因中东地区冲突持续升级，自即日起暂停相关航线新订舱业务 [10][11] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万人，为2025年11月来最大增幅，高于市场预期 [12] - 美媒称美国财政部长表示15%的普遍关税税率很可能本周生效，但欧盟预计美国不会针对欧洲上调关税 [12] - 关于伊朗西北部与伊拉克边境情况存在相互矛盾报道，尚不清楚伊朗库尔德民兵行动情况 [12] 能化期货 - 芬兰Metsä集团旗下公司将于2026年3月31日对纸浆厂停产，以调整纸浆产量适应亚洲市场需求形势 [14] - 截至2月28日当周，日本商业原油、汽油库存增加，煤油库存下降，炼油厂平均开工率下降 [14] - 自2026年3月4日收盘结算时起，原油、低硫燃料油、燃料油、甲醇期货部分合约涨跌停板幅度和保证金比例调整 [15][17][18] - 截至3月2日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存增加，轻质、重质馏分油库存增加，中质馏分油库存减少 [17] - 摩根大通分析师称若霍尔木兹海峡持续关闭，中东冲突第八天时潜在原油减量可达330万桶/日 [18] - 一艘油轮周二穿越霍尔木兹海峡前往阿联酋港口装载原油，是中东冲突扰乱地区航运以来少见航行 [18] - 美国总统派遣内政部长前往委内瑞拉推动石油和采矿业，将公布一项石油协议 [20] - EIA报告显示2月27日当周美国原油出口、产量减少，商业原油库存增加，原油产品四周平均供应量增加 [20] 金属期货 - 智利2月锂、铜、铜矿石和精矿有出口量，且对中国有一定出口量 [22] - 华中、西南部分铅锌矿山复产，3月预计带来锌精矿增量 [22] - 全球铂金市场2026年将连续第四年出现供应短缺，缺口达24万金衡盎司，较2025年有所收窄，2026年铂金总需求预计同比下降8% [22] - 巴林铝业宣布遭遇不可抗力，将影响供应合同履行 [23] 黑色系期货 - 2026年2月份钢铁行业PMI为46.7%，环比下降3.2百分点，钢铁供需两端均收缩，产成品库存下降，原材料和钢材价格弱势运行 [26] - 唐山、邢台部分钢厂对焦炭价格下调，3月6日零点执行 [27] - 截止3月4日当周，全国建材产量增加、库存增加，全国热卷产量减少、库存增加 [27] 农产品期货 - 预计2026年加拿大油菜籽种植面积料高于2025年，小麦种植面积低于2025年 [29] - 相关部门召集多家猪企开会，关注联农助农与产能调控，注重预警信息准确性 [30] - 印尼气象机构警告2026年印尼将迎来更严重旱季 [30] - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24% [32] - 巴西3月大豆、玉米出口料高于上年同期，2月大豆出口受降雨影响低于预期 [32] 金融市场 金融 - A股缩量调整，上证指数收跌0.98%，市场全天成交2.39万亿元，炒作重心转移至粮食、化肥方向等 [34] - 香港恒生指数收跌2.01%，连跌3日，市场成交额为3643.04亿港元，南向资金净卖出4.66亿港元 [34] - 富时中国A50指数纳入中国船舶、天孚通信、万华化学，3月20日盘后生效 [35] - 多家券商探索上线7×24小时银证转账服务 [36] - 华宝油气LOF自2026年3月6日起暂停基金申购及定期定额投资业务 [38] 产业 - 国家能源局强调推进农村能源革命，提升农村电网供电保障等 [39] - 1月国内市场手机出货量同比下降16.1%，5G手机出货量同比下降15.9% [40] - 中国企业活跃智能体数量将在2031年突破3.5亿规模，年复合增长率达135%以上 [40] - 预计2026年办公楼需求继续稳步增长，中国内地大宗物业成交额有望同比增长 [40] - 上海国投先导公司公开遴选上海三大先导产业母基金的子基金管理机构 [40] - 浙江省推进食品产业高质量发展，提升历史经典食品产业，推动特色食品品种发展 [41] 海外 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，提名程序待参议院银行业委员会听证会 [43] - 美联储理事米兰表示今年降息一个百分点合适，3月会议应继续降息，未因伊朗冲突改变前景展望 [44] - 美联储褐皮书显示经济预期乐观，多数地区预计未来经济小幅至温和增长 [44] - 美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅 [45] - 欧盟公布《工业加速器法案》，提出到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%目标 [45] - 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%创历史新低，1月PPI同比降2.1% [45] - 日本央行行长重申日本稳定实现2%通胀目标关键在于工资持续上涨 [46] - 韩国财政部称韩国能源供应未中断，石油储备足以维持208天 [48] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，因劳动力市场韧性及服务业扩张强劲，能源运输恐慌缓解 [49] - 欧洲三大股指止跌反弹，因市场情绪修复，美国护航表态缓解能源运输恐慌，技术性反弹推动 [49] - 高盛股票策略师表示全球股市短期内面临回调可能，但全面熊市概率低，调整或提供买入机会 [49] - 博通第一财季调整后净营收193.1亿美元，计划实施至多100亿美元股票回购计划，预计第二财季营收约220亿美元 [50] 商品 - 国际贵金属、原油、伦敦基本金属期货价格上涨原因同隔夜夜盘市场走势 [52] - 郑商所、上期所、上期能源对甲醇、燃料油、原油、集运指数（欧线）期货部分合约涨跌停板幅度和保证金比例调整 [53][54] - 2月份中国大宗商品价格指数环比下跌0.4%，同比上涨10.9% [56] - 伊拉克因储油空间将耗尽开始关停最大油田生产，若霍尔木兹危机持续将削减约300万桶/日石油产量 [57] - 高盛上调2026年第二季度布伦特原油和美国WTI原油价格预测 [57] - 泰国期货交易所暂停白银线上期货临时交易，扩大白银在线期货每日价格涨跌幅限制 [58] 债券 - 中国银行间债市表现强势，利率债收益率下行，国债期货主力合约多数上扬，央行开展逆回购操作，资金面宽松 [58] - 美债收益率集体上涨 [58] - 财政部拟3月11日第一次续发行320亿元50年期记账式附息国债 [60] - 经合组织称2026年发达国家政府债券发行规模将创历史新高，债券市场面临压力测试 [60] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬 [61] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨 [61] - 印尼央行干预市场，印度储备银行抛售美元支撑卢比汇率 [62] 财经日历 经济数据 - 包含日资、外资上周买进股票/债券，澳大利亚、法国、瑞士等国多项经济数据公布时间 [64] 重要事件 - 包含中国央行逆回购到期，国新办吹风会，欧洲央行官员讲话等多项重要事件 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线以风险防御为主，等待情绪平稳后 IM/IC 或继续好于权重表现；地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [11][13] - 钢材整体维持震荡运行，铁矿石中短期高位空单止盈，短期可卖出宽跨策略，长期部分空单轻仓持有；双焦价格短期或震荡运行；双硅短期建议前期多单离场，锰硅建议逢高试空；纯碱玻璃当前观望为主 [15][16][18][21][22] - 沪铜短期以宽幅震荡运行为主；沪锌建议维持前期看空观点，震荡思路对待；沪铅前期空单继续持有；碳酸锂短期以宽幅震荡运行为主；工业硅此前多单可继续持有，多晶硅暂时观望 [24][27][29][30] - 棉花走势转入震荡；白糖震荡思路操作；鸡蛋期货二季度合约或进入震荡格局，当前位置空单建议暂时减持观望；苹果优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行；玉米可选择 5 - 7 反套；红枣维持震荡偏弱观点 [34][35][36][38][39][40] - 原油市场短期波动加大，不确定性强；燃料油预估转入高位波动；塑料建议谨防反弹风险，偏多思路对待；橡胶短期谨慎做多；合成橡胶维持逢低多单的思路；甲醇建议震荡偏强思路；烧碱保持宽幅震荡思路；沥青跟随油价波动，幅度预估小于原油；PVC 短期可能会偏强震荡；聚酯产业链短期延续偏强运行；液化石油气短期观望为主 [42][44][45][46][48][49][50][51][52][54][55] - 纸浆若市场成交环境好转且港口去库，可逢低试多或关注累购类策略；原木短期需注意交割规则调整后首轮新交割可能带来的扰动；尿素期货建议保持冲高布局空单思路 [57][58][59] 各目录总结 宏观资讯 - 十四届全国人大四次会议 3 月 5 日上午 9 时开幕，3 月 12 日下午闭幕，会期 8 天，国务院总理李强将作《政府工作报告》；国新办 3 月 5 日上午 11 时 30 分举行吹风会解读报告 [6] - 美伊冲突可能持续 8 周甚至更长，美国将为波斯湾原油运输船及货船提供保险；韩国综合指数收跌 12.06%，创历史最大单日跌幅，近两日累计下跌 20%，KOSDAQ 指数跌 14%，韩国将启动 100 万亿韩元市场稳定计划 [6][7] - 中国 2 月官方制造业 PMI 为 49.0%，环比下降 0.3 个百分点；非制造业 PMI 为 49.5%，上升 0.1 个百分点；综合 PMI 产出指数为 49.5%，下降 0.3 个百分点 [7] - 英伟达对 OpenAI 300 亿美元投资或为上市前最后一次，预计 OpenAI 年底前 IPO；地中海航运对前往海湾地区货物征收附加费，马士基暂停接受部分地区货物预订 [8] - 特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席；美国 2 月 ADP 就业人数增 6.3 万人；欧元区 1 月失业率降至 6.1%，PPI 同比降 2.1%，环比升 0.7% [8][9] 宏观金融 股指期货 - A 股缩量调整，上证指数收跌 0.98%，深证成指跌 0.75%，创业板指跌 1.41%，万得全 A 跌 0.69%，市场全天缩量成交 2.39 万亿元 [11] - 中东局势动荡，市场炒作重心转移，韩国股市下跌推动半导体情绪走弱，地缘风险压制权益市场表现 [11][12] 国债期货 - 资金面宽松，资金价格回落，官方 PMI 受季节性影响偏弱，香港 ratingdogPMI 偏强，原油价格上涨，市场避险情绪推升债市 [13] - 地缘风险降低风险偏好推升全球通胀预期或压制权益市场表现，债券收益率或下行 [13] 黑色 钢材 - 钢材接单情况尚可，下游加工费恢复，但淡季累库致库存高企，压制价格；房地产销售和新开工同比偏弱，基建项目开工不多但资金到位好转，卷板需求尚可 [15] - 钢厂利润低位，铁水产量小幅增加，负反馈可能降低；铁矿石供给充裕，价格预计震荡，双焦市场供应恢复快于需求启动，价格震荡 [15][16] - 钢材整体震荡运行，可卖出宽跨并持有；铁矿石中短期高位空单止盈，短期卖出宽跨，长期部分空单轻仓持有，05 - 09 逢低正套参与 [16] 煤焦 - 春节后煤矿复工复产，供应恢复，蒙古煤通关量高，需求端钢厂复产带动铁水产量回升，但终端钢材需求复苏存疑，焦炭有提降预期，国际原油价格上涨支撑双焦期价 [18] - 双焦价格短期震荡运行，关注节后煤矿复产、下游需求恢复和国际原油价格波动 [18] 铁合金 - 双硅行情或由产业外力量推动，当前盘面处于阶段性高点，套保压力、复产压力和锰硅累库压力利空盘面，建议前期多单离场 [21] - 锰硅供应过剩，成本端偏强，港口锰矿本周或去库，短期盘面上方套保压力大，建议逢高试空 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱供应高产，部分企业有检修计划，龙头企业新产能投放有进展；玻璃部分上游价格松动，供应端冷修、点火计划并存 [22] - 关注纯碱龙头企业供应稳定性、新产能达产进度、成本端支撑预期和企业检修计划；关注玻璃产线实际变动、需求承接力度和中游期现库存消化情况 [22] 有色和新材料 沪铜 - 地缘政治冲突使短期降息预期降温，沃什或推动缩表对铜价形成压力，短期铜价宽幅震荡，关注库存和宏观变化 [24] 沪锌 - 截至 3 月 2 日，SMM 七地锌锭库存增加，下游企业采购积极性低，建议维持看空观点，震荡思路对待 [24] 沪铅 - 截至 3 月 2 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 6.69 万吨，消费端复苏快于供应端，库存有下降趋势，前期空单继续持有 [27] 碳酸锂 - 基本面强预期弱现实，短期总供给增加，需求受伊以战争影响或走弱，市场情绪走弱，中长期供需向好支撑锂价，短期宽幅震荡，关注伊以局势对航运影响 [29] 工业硅多晶硅 - 工业硅估值中性偏低，此前多单可继续持有，关注两会后供给端政策进展；多晶硅宽幅震荡，暂时观望 [30][32] 农产品 棉花 - 国内郑棉整理偏强，走势转入震荡，关注复产需求和外围冲突影响；全球棉花产量前景收缩，ICAC 预计 2026/27 年度产量下降 4%，需求稳定 [34] - 国内棉花商业库存去库，纺企复产，关注实际消费和订单，预期新疆植棉面积下降长期利于棉价 [34] 白糖 - 阶段性供给宽松，补库需求和低估值反弹令糖价反弹有压力，震荡思路操作；全球食糖过剩压力仍在，但过剩量下调 [35] - 巴西生产接近尾声，国际原油价格上涨或影响糖产量，利于糖价反弹；国内食糖有季节性压力，节后关注补库情况 [35][36] 鸡蛋 - 产业拿货增加，现货或企稳，3 月现货有上涨预期但空间有限；期货二季度合约受支撑但升水大，上方压力大，或进入震荡格局，当前位置空单减持观望 [36] - 蛋价下跌影响养殖端补栏积极性，远月合约下跌动能减弱；3 月蛋鸡在产存栏或处高位，消费复苏蛋价重心上移但幅度有限 [36][37] 苹果 - 西部产区调货客商增多，优质货源价格坚挺，预计短期价格区间震荡，优质货源偏强走势，盘面或偏强运行 [38] 玉米 - 国内玉米现货价格偏强，期价震荡；玉米面临阶段性压力，节后地趴粮有集中出售预期，进口高粱 3 月到港，农产品进口政策或放松 [39] - 南北港口及下游库存低位，低库存支撑价格，当前价格高位，追高需谨慎，可选择 5 - 7 反套 [39] 红枣 - 沧州市场价格稳定，春节消费旺季持平预期，年后进入消费淡季，维持震荡偏弱观点，关注销区走货和采购商心态 [40] 能源化工 原油 - 霍尔木兹海峡无法通航，内盘原油大涨，市场短期波动大，不确定性强；伊朗出口影响大，OPEC+可能提产，若不极端冲突，原油上涨幅度受限 [42] 燃料油 - 短期交易受地缘主导的油价影响，连续涨停后预估转入高位波动；中东是高硫燃料油主要供应地区，供应风险未解除 [44] 塑料 - 中东局势使原油价格偏强，聚烯烃价格获支撑，建议谨防反弹风险，偏多思路对待 [45] 橡胶 - 地缘冲突影响轮胎出口，需求下降，盘面回落，短期谨慎做多，关注做缩价差和逢低卖看跌机会，关注冲突、产区和下游采购情况 [46] 合成橡胶 - 上半年丁二烯基本面向好，合成橡胶逢低多单，但需谨慎能源价格回落和高库存风险，冲高谨慎追涨，多合成橡胶空天然橡胶策略可部分止盈 [48] 甲醇 - 现实供需好转，中东局势影响伊朗甲醇生产，建议震荡偏强思路，若下游 MTO 工厂停车，需求减少或回调 [49] 烧碱 - 氯碱开工恢复，受液氯价格和仓单冲击影响，现货价格偏弱，期货升水，保持宽幅震荡思路 [50] 沥青 - 跟随油价波动，幅度小于原油，3 月关注冬储后补库需求；基本面供需双弱，累库中，关注地缘热点和原料贴水变化 [51][52] PVC - 前期上涨因政策预期和抢出口，短期可能偏强震荡，原油价格上涨抬升乙烯法成本，建议谨慎对待，区间震荡思路，低价可少量偏多配置 [52][53] 聚酯产业链 - 短期走势由原油价格和市场情绪主导，延续偏强运行，操作上短期把握波段机会，中长期关注装置检修和需求复苏 [54] 液化石油气 - 伊朗是我国 LPG 重要供应国，霍尔木兹海峡影响大，未来供给充裕，需求受限，短期观望，关注航运情况 [55] 其他 纸浆 - 芬宝减产消息引发多空博弈，高库存和浆厂减停产是博弈重点；港口库存创新高，下游未补库，市场情绪回落；人民币升值，造纸利润回暖，关注库存和成品涨价情况 [57] 原木 - 日照地区需求回暖，成本支撑远期现货价格，节后库存同比良好，盘面空头减仓离场；短期注意交割规则调整影响，关注美伊冲突和加工厂复工及港口库存情况 [58] 尿素 - 现货市场价格稳定，工厂报价坚挺，下游承接能力尚可但追单动力不足；期货窄幅震荡，海外因素和消费旺季使期货难下行，政策指导价压制上行空间，建议冲高布局空单 [59]

宏观与市场 - 2月全球增长动能整体改善，美国2月ISM制造业PMI维持较高景气度，欧日制造业PMI继续上行 [2] - 2月底美以联合打击伊朗，中东地缘政治局势明显升级，导致避险情绪升温，美元指数走强，长端美债收益率下行 [2] - 2月权益及大宗商品市场波动明显，全月美国三大股指涨跌不一，原油、黄金、铜均上涨 [2] - 中国2月制造业PMI为49.0%，较1月的49.3%回落，也低于彭博一致预期的49.1% [3] - 中国2月非制造业商务活动指数为49.5%，较1月的49.4%略有上升，但低于彭博一致预期的49.6% [3] 石油与化工行业 - 先正达宣布将于2026年6月底前全面停止百草枯除草剂的全球生产 [5] - 中国是百草枯主要生产及出口国，供应集中，在海外供应存在压力下，中国供应端优势有望增强 [5] - 2025年下半年以来，在供给端偏紧、海外需求旺盛下，百草枯价格持续上涨 [5] - 2026年2月以来，中东地缘紧张局势蔓延，叠加俄罗斯、委内瑞拉等受制裁影响出口受限及美国寒潮天气扰动，2月27日WTI/Brent期货价格收于67.02/72.48美元/桶，较1月末上涨2.8%/2.5% [6] - 报告预计2026年Brent原油均价为70美元/桶，并认为油价中枢存在60美元/桶的底部支撑 [6] - 报告认为具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头或将显现配置机遇，同时炼化板块有望迎来底部景气反转，推荐中国石化（A/H） [6] 重点公司分析 - 统一企业中国2025年营收317.1亿元，同比增长4.6%，净利润20.5亿元，同比增长10.9% [7] - 统一企业中国2025年下半年营收146.3亿元，同比下降1.7%，净利润7.6亿元，同比下降13.6% [7] - 统一企业中国2025年饮料业务营收同比增长1.2%，但自2025年7-8月以来受外卖平台价格战及行业竞争影响承压，第四季度饮料业务单季度营收下滑 [7] - 统一企业中国2025年食品业务营收同比增长5.0%，其中5元以上产品收入占比45.2% [7] - 统一企业中国2025年其他业务营收同比增长60.1% [7] - 统一企业中国2025年毛利率同比提升0.7个百分点，净利率同比提升0.4个百分点 [7] - 报告指出公司2026年1-2月经营环比改善，食品分部表现好于饮料分部，且2025年分红比例为100%，股息率具备吸引力，给予“买入”评级 [7] - 春秋航空于2026年3月4日出席春季投资峰会，与投资者交流行业供需展望及近期运营情况 [8] - 报告认为生成式AI并未改变用户对图像编辑可控结果与稳定质量的核心需求，美图类产品具备底层编辑器、中层工作流、顶层产品力三重壁垒 [8] - 报告认为美图公司在工具结构、用户覆盖和结构稳定性层面具有优势，有望持续受益于AI带来的图像能力提升 [8] - 玖龙纸业FY26H1（截至2025年12月31日的6个月）营业收入为372.2亿元，同比增长11.2%，净利润为22.1亿元，同比增长225% [10] - 玖龙纸业FY26H1剔除永续债利息后的归母净利润为19.7亿元，同比增长319% [10] - 报告认为玖龙纸业量价齐升推动营收增长，成本管控、自有纸浆产能爬坡及产品结构优化推动业绩弹性释放 [10] - 报告看好玖龙纸业在纸浆上行周期的优势放大潜力，将其评级上调为“买入” [10] 评级变动 - 玖龙纸业（2689 HK）评级由“持有”上调至“买入”，目标价11.40元，2025/2026/2027年EPS预测分别为0.38/0.85/0.94元 [11] - 上大股份（301522 CH）首次覆盖给予“增持”评级，目标价52.20元，2025/2026/2027年EPS预测分别为0.25/0.45/0.62元 [11] - 京东工业（7618 HK）首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.47元，2025/2026/2027年EPS预测分别为0.40/0.59/0.80元 [11]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2月中国制造业和非制造业PMI受春节假期影响有波动，经济活动总体有所放缓，但大宗商品市场运行总体平稳且预期向好 [18][21] - 中东局势使全球商品、能源市场波动，影响欧洲天然气价格和原油供应等，也影响投资市场避险情绪和通胀预期 [6][12] - 债市受避险情绪主导表现强势，信用债市场3月或维持震荡格局 [25][33] - A股和港股调整，市场炒作重心转移，富时中国指数系列有成分股调整 [35] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；2026年2月制造业PMI49.0%、非制造业PMI49.5%，较去年同期下降 [1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，M0、M1、M2同比分别为2.7%、4.9%、9.0%，新增人民币贷款当月值47100亿元 [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，PPI当月同比 - 1.4%；2025年12月固定资产投资累计同比 - 3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - 2月中国官方制造业PMI49.0%，环比降0.3个百分点；非制造业PMI49.5%，升0.1个百分点；综合PMI产出指数49.5%，降0.3个百分点 [2] - 上期所、上期能源、郑商所调整部分期货合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [2][3] - 3月4日国内商品29个品种基差为正，40个为负，沪锡、沪镍、郑棉基差最大，丁二烯橡胶等基差最小 [4] - 美国对印尼光伏电池及组件征最高143.3%临时反补贴税，印尼准备应对 [5] - 3月4日集运指数（欧线）期货多数上涨，4月合约涨幅居前 [5] 金属 - 3月3日卡塔尔铝业停产致全球铝市场波动，伦铝价格日内涨超3.8% [6] - 泰国期交所暂停白银线上期货临时交易，扩大涨跌幅限制 [6] - 2026年全球铂金市场连续第四年短缺，缺口24万金衡盎司，需求降8%，供应增2% [6] - 1月全球央行黄金净购买量5吨，较过去12个月平均明显减少 [7] - 截至3月4日，全球最大白银ETF持仓减33.81吨，黄金ETF持仓减18吨 [8] - 3月3日LME部分金属库存有变化，铜、锡库存增加，镍、锌等库存减少 [8] 煤焦钢矿 - 印尼2026年镍矿配额下调30%，改革资源税机制，预计国内供应缺口1.2亿吨 [9] - 印尼通过调控镍矿生产计划维持供需平衡，3家镍冶炼厂陷入困境 [9] - 2026年印尼煤炭生产目标7.33亿吨，1月同比减4.1%，环比降22.7% [9] - 3月3日刚果（金）加萨萨矿区山体滑坡，超200人被埋，伤亡待统计 [10] - 淡水河谷预计2030年铁矿石供应量略高于需求，达15.4亿吨 [11] 能源化工 - 中东局势或使欧盟重新讨论俄罗斯天然气进口禁令，欧洲天然气价格本周涨75% [12] - 霍尔木兹海峡紧张推高油价，泰国受影响大，政府库存可支撑60天供应 [12] - 伊拉克因储油空间将耗尽关停最大油田，若危机持续将削减约300万桶/日产量 [12] - 法国经济部长称未来几周无油、气短缺风险，不容许燃油超幅涨价 [12] - 美国至2月27日当周EIA原油库存347.5万桶，库欣原油库存156.4万桶 [13] 农产品 - 2月下旬农产品价格多数上涨，棉花创2024年6月以来新高，化肥农药价格多数下跌 [14] - 美国出口商售125000吨玉米，巴西3月玉米、大豆出口量预计增加 [15] - 受天气影响，乌克兰2026年油菜籽出口价格预计上涨 [15] 财经新闻汇编 公开市场 - 3月4日央行开展405亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4095亿元逆回购到期，净回笼3690亿元 [16] 要闻资讯 - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，12日闭幕，会期8天，有多项议程和活动安排 [17] - 3月5日国新办将举行吹风会解读《政府工作报告》 [17] - 首场新闻发布会称“十五五”规划草案将审查，今年坚持扩大内需等，回应国际问题 [17][18] - 2月中国官方制造业PMI低于预期，综合PMI下降，非制造业PMI略有上升 [18] - 2月中国标普制造业、服务业、综合PMI均高于预期和前值 [19] - 2026年我国宏观政策基调与上年一致，财政更积极，货币适度宽松 [19] - 外交部敦促各方停止霍尔木兹海峡军事行动，避免局势升级 [20] - 2026 - 2027年服贸会展商进口展品继续免税 [21] - 2月大宗商品价格指数环比降0.4%，同比涨10.9%，市场有望回暖 [21] - 美伊冲突或持续8周以上，中国将派特使斡旋 [21] - 美国关税税率将恢复，为波斯湾船只提供保险 [22] - 特朗普提名凯文·沃什任美联储主席，程序待推进 [22] - 美联储褐皮书显示经济预期乐观，部分地区增长，部分持平或下滑 [22] - 2026年发达国家政府债券发行规模将创18万亿美元新高 [23] - 多家公司有债券逾期、赎回等重大事件，部分公司信用评级有调整 [23][24] 债市综述 - 银行间债市强势，利率债收益率下行，国债期货主力合约多数上扬，资金面宽松 [25] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债、高收益城投债指数收涨 [26] - 中证转债指数、万得可转债等权指数下跌 [27] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种集体下行 [27][28] - 银行间回购定盘利率多数持平，农发行等金融债、国债中标收益率公布 [28][29] - 欧债收益率普遍下跌，美债收益率集体上涨 [29][30] 汇市速递 - 3月4日在岸人民币对美元收盘跌123个基点，中间价调贬36个基点 [31] - 纽约尾盘美元指数跌0.26%，非美货币多数上涨，离岸人民币上涨 [31] 研报精粹 - 中信证券建议提前布局韩国国债，入指WGBI将带来500 - 600亿美元被动资金 [32] - 中信证券称预测PPI需全局展望商品价格，关注国内外因素影响 [32] - 西部固收认为3月信用债市场或维持震荡，建议控制久期等 [33] 今日提示 - 3月5日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [34] 股票市场要闻 - A股缩量调整，上证指数等下跌，市场炒作重心转移，部分板块有表现 [35] - 港股下跌，油气、航运、科网股回调，南向资金净卖出 [35][36] - 富时罗素调整富时中国A50指数成分股，3月20日盘后生效 [36]

宏观与政策 - 十四届全国人大四次会议于3月5日上午开幕，会期8天，共安排3次全体会议，大会议程共有十一项 [4] - 国务院新闻办公室于3月5日上午举行吹风会，由《政府工作报告》起草组负责人解读报告 [2][4] - 中国外交部长王毅与沙特、阿联酋外长通电话，表示中方将派中东问题特使赴地区斡旋，呼吁各方停止军事行动，防止紧张事态升级 [4][5] - 外交部发言人表示，霍尔木兹海峡是重要贸易通道，敦促各方立即停止军事行动，避免对全球经济造成更大影响 [5] - 白宫已向参议院提交凯文·沃什担任美联储主席的提名 [6] 行业动态 - 华为乾崑发布全球量产线束最高的896线新一代激光雷达，将率先搭载于尊界S800及问界M9旗舰版车型，鸿蒙智行更多品牌车型也将陆续搭载 [7] - 多家券商探索上线7×24小时银证转账服务，实现资金“随转随用”，目前该服务已形成一定覆盖规模，但仍处于部分试点阶段 [7] - 火山引擎公布Seedance2.0价格，不含视频输入为46元/百万tokens，生成一条15秒视频需30.888万tokens，成本约15元，即每秒1元 [3][8] - IDTechEx预测，2036年全球人形机器人市场规模将达约295亿美元，汽车制造和物流领域将率先普及 [8] - 富时罗素宣布对富时中国指数系列进行修订，富时中国A50指数纳入中国船舶、天孚通信、万华化学，剔除光大银行、中国中车、山西汾酒，调整将于2026年3月20日收盘后生效 [9] 公司新闻与市场表现 - 中国石油A股报收13.24元/股，涨0.68%，A股市值达21438.48亿元，超越农业银行的21325.51亿元，重回A股市值第一 [3][8] - 联想已向其渠道商发布价格调整函，决定对旗下部分电脑产品进行价格上调 [8] - 法尔胜公告，公司不涉及“特种光纤”、“光纤传感”等业务，并提示如未来股价进一步上涨可能申请停牌核查 [11] - 强一股份公告，1-2月合并营业收入同比增长158%，AI算力需求爆发带动高端MEMS探针卡业务增长迅猛 [17] - 沐曦股份公告，预计一季度净亏损9076万元至1.82亿元，同比亏损收窄 [17] - 中国海油公告，实际控制人已累计增持公司股份4.03亿元 [17] - 凯盛新材公告，股东凯盛投资拟减持不超过2.49%股份 [17] - 德邦股份公告，上交所受理公司股票主动终止上市申请 [17] - 中远海运集运发布提示，鉴于中东地区冲突持续升级，即日起暂停相关航线新订舱业务 [17] 全球市场与商品 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨1.29%，标普500指数涨0.78%，道指涨0.49% [12] - 美股加密货币概念股集体大涨，Coinbase涨超14%，Strategy涨超10%，Figure涨超7%，Circle涨超5% [12] - 欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.82% [12] - 国际原油期货结算价几乎平收，WTI原油4月合约收涨0.13%至74.66美元/桶，布伦特原油5月合约平收于81.4美元/桶 [13] - COMEX黄金期货涨0.5%，报5149.2美元/盎司；COMEX白银期货涨0.15%，报83.6美元/盎司 [14] - 俄罗斯总统普京表示，俄罗斯可能主动停止向欧洲市场供应天然气，并转向新兴市场 [14] - 英特尔CFO称，服务器CPU市场将在2026年显著增长，存储芯片短缺问题将持续到2027年 [16] 投资机会参考 - 英伟达GTC大会将于2026年3月16日-19日举办，将展示新一代GPU核心参数及CPO交换机、液冷散热等算力基建环节的技术突破 [18] - 国金证券看好AI-PCB及核心算力硬件，谷歌、亚马逊等巨头的ASIC数量在2026-2027年将爆发式增长，AI强劲需求正带动PCB价量齐升，相关公司订单强劲、满产满销 [19] - 第五届风电运维技改研讨会拟于2026年3月10-11日在北京举办 [20] - 兴业证券表示，风电产业链价格持续修复，陆上风机中标价回升，高价订单进入交付期将带动盈利能力向好，2026年有望迎来风电新一轮景气周期起点，重点关注海风与海外市场 [20]

中国宏观经济与政策动向 - 十四届全国人大四次会议于3月5日开幕，会期8天，将审议《政府工作报告》、审查“十五五”规划纲要草案等十一项议程 [3] - 国新办将于3月5日举行吹风会，由国务院研究室负责人解读《政府工作报告》 [3] - 大会发言人表示，今年将坚持扩大内需战略基点，大力提振消费，并强调促进民营经济发展的基本方针政策不变 [4] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点 [7] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，高于预期的50.2；服务业PMI为56.7，高于预期的52.3 [7] - 财政部等三部门宣布，对2026至2027年服贸会期间销售的免税额度内进口展品，继续免征进口关税、增值税和消费税 [7] - 国家能源局强调将深入推进农村能源革命，提升电网能力，发展风电光伏，扩大充电设施覆盖 [12] - 上海国投先导公司公开遴选三大先导产业（集成电路、生物医药、人工智能）母基金的子基金管理机构 [13] - 浙江省印发指导意见推进食品产业高质量发展，重点支持西湖龙井茶、绍兴黄酒等历史经典产业发展 [13] 地缘政治与国际关系 - 中国外交部长王毅与沙特、阿联酋外长通话，宣布中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋 [4] - 外交部发言人表示，霍尔木兹海峡是重要国际通道，敦促各方立即停止军事行动，避免对全球经济造成更大影响 [7] - 大会发言人在回应国际热点时表示，中美应相互尊重、和平共处、合作共赢；中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢 [4] - 美国国防部长表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏 [4] - 伊朗否认寻求与美国谈判，最高领袖选举可能推迟 [4] - 全球最大集装箱航运公司地中海航运宣布，所有前往海湾地区港口的货物将在最近安全港口卸载，并征收每集装箱800美元强制性附加费 [16] - 马士基宣布暂时停止接受往返阿联酋、阿曼、伊拉克等海湾国家货物的预订 [16] - 韩国财政部称，尽管霍尔木兹海峡局势紧张，但韩国能源供应尚未中断，石油储备足以维持208天 [19] 全球金融市场与货币政策 - 韩国综合指数3月4日收跌12.06%，创历史最大单日跌幅，近两日累计下跌20%，触发熔断机制 [6] - 亚太市场普遍大跌：日经225指数下跌3.61%；泰国SET指数收跌5.6%，盘中一度暴跌8%触发暂停交易；印尼综合指数下跌4.57% [6] - 韩国金融监管机构表示，若市场波动加剧，将积极启动100万亿韩元的市场稳定计划 [6] - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.49%，标普500指数涨0.78%，纳指涨1.29% [19] - 欧洲三大股指止跌反弹，德国DAX指数涨1.74%，法国CAC40指数涨0.79%，英国富时100指数涨0.8% [20] - 美联储理事米兰表示，今年降息一个百分点是合适的，适宜在3月会议上继续降息 [18] - 美联储褐皮书显示，多数地区预计未来几个月经济将呈现小幅至温和增长 [18] - 美国2月ADP就业人数增加6.3万人，为2025年11月以来最大增幅 [18] - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任下一任美联储主席 [18] - 欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创历史新低 [19] - 日本央行行长重申，稳定实现2%通胀目标的关键在于工资持续上涨 [19] - 高盛股票策略师认为，全球股市短期内面临回调可能，但出现全面熊市的概率较低 [20] - 经合组织表示，2026年发达国家政府债券发行规模将创下18万亿美元的历史新高 [22] 中国股市与公司动态 - A股3月4日缩量调整，上证指数收跌0.98%，深证成指跌0.75%，创业板指跌1.41%，市场全天成交2.39万亿元 [8] - 市场炒作重心转移至粮食、化肥方向，石油天然气板块波动率上升，“三桶油”一度触及跌停但随后反弹 [8] - 4万亿投资催生电网设备板块行情，多股涨停；军工装备板块逆势走高 [8] - 香港恒生指数收跌2.01%，连跌3日；恒生科技指数跌0.96%；南向资金净卖出4.66亿港元 [8] - 富时罗素宣布富时中国A50指数纳入中国船舶、天孚通信、万华化学，调整于2026年3月20日盘后生效 [8] - 已有多家券商探索上线7×24小时银证转账服务 [8] - 华宝油气LOF公告，自2026年3月6日起暂停基金申购及定期定额投资业务 [9] - 强一股份前2月营收同比增长158%，MEMS探针卡业务猛增 [11] - 中国海油实控人增持A股70.55万股及H股2429.8万股 [11] - 宇通客车2月销售量1806辆，同比增长14.96% [11] - 上海电力获准江苏滨海南区H5、东台H7海上风电项目 [11] - 三友医疗3D打印腰椎融合系统获美国FDA认证 [11] 科技与产业趋势 - 英伟达CEO黄仁勋表示，公司近期对OpenAI的300亿美元投资可能是其上市前的最后一次投资，OpenAI有望在年底前启动IPO [15] - 黄仁勋认为，英伟达对Anthropic的100亿美元投资同样可能是最后一笔 [15] - 华为披露，截至3月3日，鸿蒙智行全系累计交付量已达128万辆，并发布新一代双光路图像级激光雷达技术 [15] - 华为正式官宣与上汽联合打造全新车型尚界Z7与尚界Z7T [15] - 华为ICT BG CEO指出，6G标准化工作已正式启动，首个3GPP标准版本冻结将不早于2029年3月 [15] - 苹果公司宣布推出搭载A18 Pro芯片的MacBook Neo，起售价599美元，3月4日开启预购 [15] - 特斯拉计划与三星电子就将2nm芯片AI6产能规模提升50%展开磋商 [16] - OpenAI考虑与北约签订合同，将其AI技术部署在北约的“非机密”网络上 [16] - 小米集团董事长雷军提交建议案，涵盖人形机器人、智能汽车等领域，建议扩大智能制造应用场景，提高人形机器人使用率 [16] - IDC报告指出，中国企业活跃智能体数量将在2031年突破3.5亿规模，年复合增长率达135%以上 [12] - 中国信通院数据显示，1月国内市场手机出货量2286.6万部，同比下降16.1%，其中5G手机出货量1987.0万部，占比86.9% [12] - 本田汽车计划将在中国生产的纯电动汽车进口至日本市场销售，预计最早于2026年春季推出，为日本车企首次 [17] 大宗商品与外汇市场 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.54%至5151.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.35% [23] - 原油价格上涨，美油主力合约收涨2.08%至76.11美元/桶，布油主力合约涨1.36%至82.51美元/桶 [23] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨4.83%，LME期铝涨2.60%，LME期镍涨2.51% [23] - 高盛表示，若霍尔木兹海峡关闭情况再持续五周，布伦特原油价格可能达到100美元/桶 [26] - 高盛将2026年第二季度布伦特原油平均价格预测上调10美元至每桶76美元，WTI价格预测上调9美元至每桶71美元 [26] - 伊拉克开始关停其最大油田的石油生产，若霍尔木兹危机持续，还准备削减约300万桶/日的产量 [26] - 2月份中国大宗商品价格指数为124.9点，环比下跌0.4%，同比上涨10.9% [26] - 郑商所、上期所及上期能源调整多个期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度，以应对市场波动 [24][25] - 在岸人民币对美元3月4日收盘报6.9120，较上一交易日下跌123个基点 [27] - 美元指数跌0.26%至98.80，离岸人民币对美元上涨225个基点至6.8946 [27][28] 债券市场 - 中国银行间债市表现强势，利率债收益率下行，国债期货主力合约多数上扬 [21] - 央行开展405亿元7天期逆回购操作，净回笼3690亿元，但资金面仍延续宽松 [21] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.54个基点至3.547%，10年期美债收益率涨3.65个基点至4.096% [22] - 财政部拟于3月11日第一次续发行320亿元50年期记账式附息国债，票面利率2.28% [22] 房地产与行业数据 - 世邦魏理仕报告预计，2026年中国办公楼需求将继续稳步增长，主要城市净吸纳量有望同比上涨10%-15% [12] - 报告预计2026年中国内地大宗物业成交额有望同比增长5%-10% [12] - 市场监管总局会议指出，2026年要牵头开展“网络餐饮食品安全问题治理”等重点任务 [7] 国际贸易与关税 - 美国财政部长贝森特表示，15%的全球关税税率“可能在本周的某个时候”正式采用 [5] - 贝森特表示，关税税率很快就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平 [5] - 美国国际开发金融公司（DFC）将为在波斯湾地区运营的原油运输船及货船提供保险 [5] - 欧盟委员会公布《工业加速器法案》，提出到2035年将制造业占欧盟GDP比重提升至20%的目标（2024年占比为14.3%） [18]

基金业绩表现 - 先锋高股息率ETF自2006年11月10日成立以来，年化回报率为9.32% [3] - 若在成立时投资1万美元，经过约19年时间，该头寸价值将显著增长，股息再投资是主要驱动力 [2] - 该基金过去十年股价从49.67美元涨至153.43美元，仅价格涨幅就达208.92% [4] 股息与分红增长 - 该基金自成立以来连续进行季度分红，首期股息为每股0.175美元 [4] - 截至2025年第四季度，季度股息已增长至每股0.9474美元，是初始金额的五倍多 [4] - 投资者通过将每期分红进行再投资，不仅放大了价格增值，还使收入流不断增长 [4] 基金结构与成本 - 该基金持有约562只股票，筛选标准为高于平均的股息率，并追踪富时高股息率指数 [5] - 基金资产管理规模约为885亿美元，费用比率仅为0.04% [5] - 长期来看，低成本至关重要，节省的每一个基点都会与赚取的每一美元一起产生复利效应 [5] 主要持仓公司情况 - 基金最大持仓为博通，权重占6.95%，其2025财年第四季度营收为180.2亿美元，同比增长28%，并将季度股息提高10%至每股0.65美元 [6] - 摩根大通占基金权重3.63%，目前季度股息为每股1.50美元，而十五年前为每股0.05美元 [6] - 埃克森美孚占基金权重2.71%，已连续43年提高股息，当前季度派息为每股1.03美元 [6]