谈判进程与目标 - 越南与欧洲自由贸易联盟（EFTA）第18轮自由贸易协定（FTA）谈判于11月25日至28日在越南岘港举行 [1] - 双方共同目标是尽一切努力在本轮谈判中完成磋商，并准备采取灵活措施以确保达成一项对双方都有利的平衡协议 [1] - 谈判进展非常顺利，双方正致力于缩小剩余分歧 [1] 双边贸易概况 - 根据2024年底数据，越南与EFTA的贸易额超过35亿美元，多年来保持稳定增长 [1] - 越南对EFTA成员国的主要出口产品包括鞋类、纺织品和服装、机械设备、手机及零部件，以及咖啡、腰果等农产品 [1] - 越南主要从EFTA成员国进口高科技、高附加值产品，例如药品、精密机械、医疗器械和化工产品 [1]

公司股价与交易表现 - 11月27日，公司股价收涨4.10%，收盘价为30.20元 [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为7.41万股，成交金额为200.07万元，成交价格为27.00元，较收盘价折价10.60% [1] - 近3个月内公司累计发生1笔大宗交易，合计成交金额为200.07万元 [1] 市场资金动向 - 公司股票近5个交易日累计上涨3.00% [1] - 近5个交易日主力资金合计净流入2183.22万元 [1]

市场表现与驱动因素 - 日经平均股价连续3个交易日上涨，收盘价较前一交易日上涨608.03点，涨幅1.23%，报收50167.10点 [2] - 收盘价重回5万点区间是11月17日以来的首次，盘中最大涨幅一度超过700点，股价突破50300点 [4] - 东证股票价格指数盘中一度突破历史最高值 [2] 行业与板块动向 - 受美国高科技股走强带动，人工智能相关股纷纷上扬 [2] - 以新一代交通为热门主题，参与相关开发的丰田通商股价表现突出 [2] - 市场对日本央行加息的预期升温，银行股持续走高 [2]

文章核心观点 - 在AI时代，选择乐观并拥抱长期主义是基本态度，AI将开启一个创造力爆棚的时代，人类与AI的协作机制至关重要[5][12][17] 长期主义与乐观精神 - 圣家堂是长期主义与乐观精神的典范，其建设跨越144年，通过模块化设计和独立资金确保了项目的持续生长[2][3] - 面对不确定性，乐观是一种主动选择的能力，需要挑战固有认知并想象未来的多种可能性[7][8] - 历史经验表明，集体认知存在局限性，例如上世纪80年代美国知识界对日本超越的误判，凸显了保持想象力的重要性[8] AI发展现状与未来方向 - 英伟达市值在十月底超过5万亿美元，引发对AI泡沫的讨论，但泡沫与“垃圾”内容是创造过程中必要的组成部分[9] - AI发展的确定性方向是“电气化”，未来AI将像电力一样无处不在，一个新建AI数据中心的能耗可能相当于一座两三百万人口的大城市[9][10] - AI对就业的影响体现在白领工作的重塑和大学生就业困难，计算机行业出现意外低迷，程序员成为被替代的首当其冲者[10] AI赋能创造力 - AI被定义为“异生智能”，能帮助人类突破自身局限，让超前想法落地，使“生不逢时”成为过去式[12] - AI技术从通用向专业演进，未来AI智能体将更加智能化、场景化，成为医疗、教育、设计等领域的专业助手[13] - 技术发展的推动力是“合并性”，即跨界融合的能力，AI正在降低跨界创新的门槛，帮助整合多元技能[14] - AI通过节省时间为创造力提供条件，未来工作周可能缩短至四天甚至三天，为“无目的”的探索和玩耍留出空间，这是创造力的源泉[15][16] 人与AI的协作机制 - AI模型训练需要人类引导者的角色，结合“中心化”与“去中心化”才能让AI能力更贴合人类需求[17] - AI存在“书本智慧”与“街头智慧”的鸿沟，缺乏通过实践积累的“隐性知识”和“流程知识”，需要人类用街头智慧弥补[18] - AI目前缺乏持续学习能力和责任意识，例如L2+级自动驾驶事故责任主体仍为人类，在创造力领域人类仍是主导者[18][19] 动态理解世界与包容变化 - 圣家堂的建设历程提醒不能以教条主义对待杰出设计，高迪原初充满张力的创意与后人平滑的数字建模结果形成对比[22] - “超前”是相对概念，高迪的艺术理念对习惯了CGI的现代观众而言已不再那么超前[22] - 社会语境变化带来出乎意料的后果，圣家堂年门票收入超过1亿欧元，其所在的巴塞罗那每年接待游客超过3000万人，但本地居民面临住房紧缺[22]

**2026年中国宏观经济与行业展望关键要点** **一、宏观经济目标与政策** * 2026年实际GDP增速目标设定在5%左右 反映政府对经济增长的信心和政策力度 未来十年GDP年均增速需不低于3.5%以实现中等发达国家水平[4] * 财政政策预计保持扩张 财政赤字率维持在4%左右 特别国债可能从2025年的1.8万亿增至2万亿左右 专项债或从4.5万亿上升至4.6万亿左右[5][6] * 广义赤字率取决于是否新增财政措施 若年底新增的5000亿新型政策性金融工具不延续 则广义赤字率可能略微下降[9] * 财政支出形成实物工作量的部分对经济增速更重要 2025年广义财政支出增长3.2% 但实物工作量增长略低约一个百分点 因部分资金用于注资大行、化债等[10] **二、经济增长驱动力（三驾马车）** * 投资有望在2026年实现正增长 预计达到正三四甚至正五 2025年整体投资大概率为负[7] * 出口在2025年表现超预期 全年增速约4.5% 2026年预计维持强势 但因基数较高增速可能略降至3.5%-4%[7] * 消费受补贴不确定性影响 2025年消费增速为20年来最佳 但补贴商品销售增速从百分之二十几下滑至0~5%区间 而无补贴商品销售增速反超 显示内生消费动能上升[14] * 2025年消费总额预计达3000亿 但2026年超过3000亿的可能性较小 主因汽车、家电等补贴商品需求透支 且补贴金额减少[15] **三、经济结构转型与新经济** * 新经济占GDP比例已上升至18%左右 高科技投资占整体投资比例达到12% 新经济体量已超过传统经济 对经济拉动作用更明显[12] * 人工智能等软投入领域投资远超传统制造业 高技术服务业增速为6.1% 明显高于装备制造业的1.6%[12] * 人工智能带动能源需求显著增长 预计到2030年 AI带动的用电需求将大幅增加 并拉动储能板块及铜、铝、硅、稀土等原材料需求[13] **四、房地产市场** * 房地产市场虽仍负增长 但下跌速度减缓 整体市场接近零增长 房地产投资占GDP比例从2024年的5.2%降至2025年的四点几 接近历史低位[21] * 房地产对整体经济的拖累作用在逐年降低 一线城市压力较大但全国范围正逐步企稳 上下游行业如钢铁利润从2024年的22亿回升至2025年约300亿[22] * 政策支持至关重要 需调整房贷利率以稳定购房需求 仅靠金融政策不足 更需要预期和信心的变化[23] **五、价格走势与通胀预期** * 2026年CPI预计回正至0.5%左右 PPI有望回正但全年均值预计在-1或-0.9左右 核心CPI将继续上行[24] * 2025年核心CPI上行主要由消费升级（以旧换新）、黄金价格上涨约40%、旅游服务价格上升驱动 2026年这些因素贡献可能减弱[27] * 2026年食品价格（尤其猪周期）预计对CPI形成正贡献 而油价因供需压力可能对CPI形成拖累[25][26] * PPI未来走势取决于去产能政策力度 若实际GDP增长压力增加 去产能政策力度可能放缓[28] **六、消费与收入政策** * 消费正贡献主要来自生活用品、服务、交通通讯及文化教育类商品 与地产后周期关系密切[14] * 未来补贴政策可能转向服务领域 如养老、育幼 商品补贴因大宗品类选择有限且需求下降 力度减弱 2025年下半年月均补贴额已降至不到200亿[16] * 提高居民收入可通过优化个税抵扣项目（目前每年约三四千亿元）或提高最低工资标准实现 2025年全国最低工资平均水平从1900元升至2070元 同比增长9%[17][20] **七、资本市场展望** * 对资本市场持乐观态度 经济增速未必显著提高但经济下限提升、风险可控 市场表现更多受行业亮点和中观表现影响[29] * 科技板块领涨趋势预计延续 中美科技联动、美国联储流动性超预期等因素将推动全球股市行情 明年市场主线仍是科技领域[29]

美国贸易策略转向 - 美国对华关税从10%逐步上升至34%但未能使中国妥协 中国实施稀土出口管制进行反制 导致美国芯片工厂停产 高科技订单减少 纳斯达克指数暴跌 [1] - 美国将关税重点从中国转向其盟友及其他经济体 因后者更易应对 [2] - 策略转向后 美国从盟友处获得巨大收益 包括日本同意投资5500亿美元并接受15%关税 欧盟承诺投资6000亿美元 采购7500亿美元能源及军火并接受15%关税 韩国开放汽车和农产品市场并接受15%关税 [4][5][6] 各国应对措施及原因 - 经济结构单一且依赖对美出口的国家迅速妥协 越南同意对美国商品实行零关税以换取美国关税降至20% 柬埔寨承诺增加购买美国能源 印度尼西亚开放矿产市场 [3] - 日本签署协议同意向美国基建项目投资5500亿美元并接受15%关税 此前因抵制美国大米进口导致国内米价飙升民怨四起 [4] - 欧盟最初发布价值930亿欧元的报复清单但推迟生效 最终与美国达成协议 除接受15%关税外 还承诺投资6000亿美元 采购7500亿美元能源及大量军火 [5] - 韩国在7月底签署协议 接受15%关税并全面开放汽车和农产品市场 [6] 中国成为例外的关键优势 - 中国拥有14亿人口构成的庞大内需市场 使经济不依赖外部 [7] - 中国具备覆盖所有工业门类的完整产业链 使脱钩和替代极为困难 [7] - 中国掌握稀土等重要战略资源 能精准打击对手痛点 [7] 美国策略的潜在长期代价 - 美国策略引发盟友关系信任危机 欧盟内部要求建立欧洲军以摆脱对美安全依赖 日韩寻求更多战略自主 长远看将侵蚀美国霸权基石盟友体系 [9][10] - 加速全球去美元化进程 中国在贸易博弈中推动金砖国家采用本币结算 促使更多国家意识到构建独立于美元体系的重要性 [12][13] - 关税成本转嫁美国消费者和企业 推动通货膨胀 反复无常的贸易政策破坏全球供应链稳定 迫使跨国企业制定去美国化计划以规避政治风险 [13][14]

美国经济与市场 - 美联储货币政策从属于财政政策，因政府债台高筑需购债为赤字融资，决策受经济增长、通胀高企和金融稳定三重矛盾制约[1] - 美国回购市场流动性紧张，隔夜逆回购工具近乎归零，美联储大概率停止量化紧缩并重启扩表，扩表方式将影响资产价格走势[1] - 量化模型显示美国经济未来数月将放缓，半导体周期仍在冲高，美股涨幅集中于少数科技巨头和AI相关企业，市场宽度持续收窄[2] - 科技股估值已接近或超过2000年互联网泡沫水平，私人信贷坏账增加、裁员潮显现，消费者信心跌至历史低位[2] - 贸易战未能改善美国贸易赤字，中国制造业优势和稀土行业整合使美国谈判筹码不足，关税政策推高美国通胀预期[3] - 美国财政赤字占GDP比例扩大，每年超万亿美元偿债支出挤压财政空间，国债总额或突破40万亿美元，利好黄金、白银等贵金属及大宗商品[3] 中国经济与市场 - 宏观经济出现积极信号，工业企业利润连续两月超20%增长，上游通缩压力缓解，消费端通胀环比改善[4] - 房地产行业持续下行，但非房地产行业如高科技、高端制造业成为经济增长新引擎，对冲地产下行压力[4] - 依据"十五五"规划，房地产在经济中占比将持续下降，高端制造、AI、芯片、新能源等新兴行业占比提升[4] - 雅江工程标志决策层逆转经济负面预期的决心，推动资产配置从债券转向股票、大宗商品[5] - 人民币实际汇率被严重低估，外资低配中国资产，若资本回流将引发人民币升值和资产重估[5] - 经周期性调整的央行资产负债表处于扩张周期，流动性低点对应A股历史性低点[5] - 量化模型显示中国经济进入"飞龙在天"阶段，上市公司盈利增速修复，港股与A股同步向好[7] - 中国长端国债收益率曲线陡峭化，反映市场信心回归和通胀预期回暖[7] - A股今年涨幅领先全球，但估值相对于流动性条件仍处于历史底部区间，叠加五年规划第一年市场大概率上涨的规律[7] 全球资产配置 - 黄金、白银等贵金属长期仍是对冲美元信用贬值的重要工具，原油价格或在未来三到六个月走强[8] - 美股处于35年大周期顶部，泡沫化风险加剧，中国市场因经济转型、流动性改善和估值优势成为全球资产配置重要方向[8]

公司股价与基本面 - 11月24日股价下跌5.66%，报收15.84元/股，成交额1.38亿元，换手率1.47%，总市值91.93亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：集成电路测试及相关服务占比46.69%，NMP废液提纯占比17.86%，码头仓储供水等园区服务占比12.56%，环保固废填埋占比10.29%，租赁占比6.36%，其他业务占比6.25% [1] 主要股东持仓变动 - 华夏基金旗下华夏中证1000ETF（159845）为十大流通股东之一，三季度减持2700股，期末持有189.15万股，占流通股比例0.33% [2] - 基于当日股价下跌测算，该基金持仓单日浮亏约179.69万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证1000ETF（159845）最新规模为454.69亿元，今年以来收益率为20%，近一年收益率为14.26%，成立以来收益率为20.74% [2] - 该ETF基金经理赵宗庭累计任职时间8年224天，现任基金资产总规模3558.65亿元，任职期间最佳基金回报率为113.67% [2]

收购交易概述 - 公司拟以800万港元代价收购目标公司Ideal Harbor Limited 80%股权权益 [1] - 交易公告日期为2025年11月20日 [1] - 卖方为CEF IV Holdings Limited [1] 目标公司及核心资产 - 目标公司Ideal Harbor Limited于中国香港注册成立，主要从事投资控股业务 [1] - 目标公司直接持有Phononic Inc 5.18%的股权 [1] - Phononic Inc是一家总部位于美国的高科技企业，专注于先进固态热管理技术 [1] - Phononic Inc成立于2008年，已累计交付数百万片热电器件 [1] 目标公司业务与技术 - Phononic Inc开发和生产具有自主知识产权的半导体器件及其集成芯片 [1] - 产品应用领域涵盖数据中心基础设施、光通信、冷链物流、医疗健康等多个行业 [1] - 产品已进入全球一级超大规模数据中心运营商供应体系 [1] - 主要客户包括英伟达、山姆超市等 [1] 收购战略意义 - 收购有利于集团拓展业务机会 [1] - 公司将与Phononic Inc在AI人工智能、数据中心、大型伺服器冷却系统方面展开更紧密合作 [1] - 公司将彻底改变石油开采的单一业务运营模式，走科技发展道路 [1] - 公司将逐步增加科技产品技术服务的研发投入 [1]

科技赋能体育的核心场景 - 协同广州、深圳等地市赛区共同遴选了130多款高科技产品 [3] - 高科技产品涵盖技绽开幕、智慧场馆、赛事保障、科技助残四大核心场景 [3] - 全方位、多维度地构建起科技赋能体育的广东范式 [3] 具体科技应用与产品 - 使用遥控潜水器“海马”号下潜到1500多米的深海采集可燃冰引燃取火 [1] - 全球首个5G-A人形机器人火炬手“夸父”作为“0号”火炬手 [3] - 开幕式上机器人奏响千年礼乐，前沿科技元素沉浸式交互呈现 [3] - 闭幕式将汇聚液态画布、裸眼3D、智能穿戴、5G云控、无人驾驶等最新科技产品 [5] 核心理念与影响 - 科技与体育、海洋文化与绿色低碳理念深度融合 [1] - 本届全运会科技感拉满，成为大湾区科技创新的“秀场” [3]