公司高级管理人员变更 - 上海国泰海通证券资产管理有限公司于2026年03月24日发布公告，披露了高级管理人员变更事项 [1] - 该变更事项涉及新任高级管理人员和离任高级管理人员的相关信息 [1] - 上述高级管理人员变更已经公司第二届董事会第七十三次会议审议通过 [1] - 公司已按照新《证券法》的要求完成了新任高级管理人员的任职备案程序 [1]

交易所交易基金投资策略 - 投资者使用交易所交易基金的方式多样 一些投资者通过追踪标普500或纳斯达克100等宽基指数的基金来覆盖整个股市 另一些投资者则希望通过选择选股更为精选的基金来超越市场表现[1] 成长股投资与Vanguard Growth ETF - 成长股投资是一种长期表现极佳的策略 通过聚焦于增长最快的公司 投资者可能在其股价最具吸引力的上涨阶段或之前介入[2] - Vanguard Growth ETF是Voyager投资组合中值得关注的基金 旨在探究其长期表现出色的原因[2] - Vanguard Growth ETF追踪CRSP美国大盘成长股指数 该指数包含超过150只股票 市值范围大约从50亿美元到4.5万亿美元[3] CRSP指数编制方法论 - CRSP指数由晨星公司收购 其使用成长与价值因子对股票进行评估[4] - 成长侧评估因子包括：短期和长期预期每股收益增长、每股收益历史增长、每股销售额增长、公司投资与资产比率以及资产回报率[4] - 价值侧评估因子基于股价与账面价值、历史及未来收益、股息和收入的比率[5] - CRSP通过统计分析方法对成长和价值得分进行排序和比较 从而将每只股票归类为成长股或价值股[5] 指数成分股风格迁移机制 - 股票一旦被归类 倾向于保持在该类别 但随着分数变化 存在从成长股转为价值股或反之的迁移机制[6] - 当股票分数显著向相反风格移动时 CRSP会启动调整 调整过程分为两步：立即将一半资产转移到另一风格 然后等待下一季度确认后再进行剩余部分的转移[6]

市场行情表现 - 3月23日A股主要指数大幅下跌，上证指数跌3.63%报3813.28点，深证成指跌3.76%报13345.51点，创业板指跌3.49%报3235.22点，沪深京三市成交额超2.4万亿元，较上一交易日放量超1500亿元 [3] - 全市场超5000只个股下跌，31个申万一级行业中29个下跌，仅煤炭与石油石化行业逆市上涨，社会服务、美容护理、农林牧渔、纺织服饰、电子等行业跌幅居前 [3] - 港股市场同样遭遇重挫，恒生指数下跌3.54%，恒生科技指数下跌3.28%，其中原材料业、金融业、医疗保健业等行业跌幅超4% [3] 市场下跌原因分析 - 市场对“地缘冲突短期化”预期进行修正，美以伊冲突进入第四周呈现升级态势，投资者意识到局势难以短期解决，将显著拉动全球通胀预期并干扰货币政策路径 [5] - 美联储最新政策点阵图显示降息预期收敛，对年底政策利率底部的预测由2.0%上调至2.5%，导致全球流动性预期收紧，通胀压力回升引发市场对加息周期重启的担忧，资金成本上行压制股市估值 [5] - 获利盘集中兑现、技术位破位触发量化止损等因素放大了跌幅，同时全球市场共振下跌导致部分外资为缓解本土流动性问题被迫减持，内外资共同撤离叠加存量博弈下承接力不足，造成盘面剧烈调整 [5] 对市场调整性质的判断 - 此轮下跌被认为是牛市过程中的阶段性休整，从历史走势看，牛市阶段性调整幅度达到20%～30%属于正常范畴，即使从前期高位回落至3500点左右也在合理波动范围 [7] - 当前波动主要为资金面情绪驱动，并非基本面趋势性走弱，市场情绪或已触及阶段性极致，短期继续无差别杀跌的动能大概率减弱，且本轮调整以来市场首次在衍生品层面出现恐慌盘，或是阶段性情绪低位区域的重要信号 [8] 后市展望与关注信号 - 地缘风险不确定性仍高，预计将对市场风险偏好形成显著压制，但考虑到当前市场流动性冲击已较为极致，A股、港股依托国内稳定的内部经济环境，待中东战争局势缓和及市场情绪稳定后，或迎来低位配置良机 [3] - 判断A股是否企稳可关注两个信号：一是成交量萎缩至1.7万亿元以下表明抛压衰竭；二是宽基ETF出现放量资金流入表明大资金托底发力 [10] - 短期情绪扰动不改A股的两个驱动主线，即“盈利能力修复”与“科技产业化落地”，虽然高利率环境压制高估值标的，但具备稳定现金流、强定价权的科技龙头仍具较强韧性 [10] 行业与资产配置观点 - 黄金近期被资金大幅减持主要因流动性危机和加息预期抬头，但如果能源价格持续高位且美联储转鸽，其对抗通胀的对冲属性可能重回焦点，未来地缘冲突缓和或升级均可能为金价提供支撑 [10] - 得益于能源安全战略的多元化布局和可再生能源替代成果显著，为应对外部冲击构建了坚实屏障，同时叠加供应链优势，基本面稳定性持续改善，中国资产长期向好的方向不变 [11]

市场下跌与核心原因 - 3月23日A股主要指数跌幅大多在3%以上，上证指数一度跌破3800点，逾5000家公司下跌，31个申万一级行业指数中有29个下跌 [1][3] - 逾10只黄金主题ETF跌幅超过9%，少数几只油气类ETF涨停，呈现“冰火两天”局面 [1][3] - 市场下跌的主要原因是中东地缘冲突升级（霍尔木兹海峡事件）引发全球避险情绪升温及亚洲市场联动效应，韩国和日本股市均因跌超4%触发熔断机制 [3] - 市场对中东冲突“是阶段性的”这一关键预期发生变化，资金交易逻辑从避险切换为再通胀担忧 [2][4] - 地缘冲突导致原油供给收紧预期，引发“油价走高→通胀上行→宽松预期推迟→增长承压→资产全面重估”的链条反应 [4] 市场预期与资金行为变化 - 公募预计市场可能会集体避险2周左右，但中期市场风格会重回升势，偏向大盘成长 [2][6] - 风险偏好快速下降，在波动率提升背景下，国内PPI回升预期使得红利风格的防御性资产受到关注 [6] - 油价上涨强化通胀预期，压制美联储降息前景，短期内再通胀交易和降息预期推迟会影响市场风险偏好，A股可能仍以震荡为主，结构分化明显 [5][6] 结构性机遇与长期趋势 - 地缘冲突推动两大趋势性机遇显现：一是美元信用弱化从预期走向现实，加速全球对现有储备货币体系的再评估；二是全球经济新增“能源约束”，凸显各国经济韧性与供应稳定性的差异 [6] - 在能源冲击下能展现更强经济韧性与供应稳定性的国家，将获得更大的战略主动权和产业竞争力 [2][6] - 国内流动性宽松、无风险利率低位及政策呵护的环境未变，海外经济增长动能修复和国内政策托底支撑短期经济平稳，上市公司盈利仍存结构性亮点 [7] 行业配置与投资策略 - 建议采取“高股息防御板块+科技成长板块”的哑铃型配置，关注具备防御属性的高股息及资源板块以应对市场波动 [9] - 具备成本优势、现金流稳定的企业抗风险能力相对较强，具备核心竞争力的硬科技企业在产业趋势和政策支持下长期成长逻辑值得期待 [2][9] - 关注AI和资源品两大板块：AI方面，海量数据训练催生对先进存储和数据中心的爆发性需求，高性能芯片需求持续爆发并带动硬件产业链；资源品方面，其作为实物资产具备天然避险属性，且AI算力爆发和电网升级对铜、铝、锡等工业金属形成指数级需求拉动 [8] 港股市场展望 - 港股通南下资金持续大幅流入，2024年净流入约8000亿港元，2025年达1.4万亿港元，预计2026年延续净流入趋势，港股流动性无需担忧 [9] - 在全球不确定性上升背景下，中国的平稳发展有望成为“资金避风港”，港股估值与股息优势突出，仍将受到境内外机构资金青睐 [9] - 港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持下趋势向好，建议重点关注以互联网科技、医药、新消费为代表的广义成长板块 [10]

上证指数历史表现与长期趋势 - 上证指数从90年代初的100点起步，至2025年12月初已处于约3900点的位置 [2] - 指数长期上涨的核心驱动力是盈利增长，短期波动则主要由估值变化主导 [3] - 通过观察历次熊市底部点位可发现指数长期抬升趋势：2012-2014年熊市底部约1000多点，2018年熊市底部约2500点，近年熊市底部在3000点上下，而2025年已触及约4000点 [4] 全市场指数（中证全指）表现 - 代表沪深两市整体的中证全指从2004年的1000点，上涨至2025年12月初的约5700点 [5] - 若计入每年股息分红，中证全指的实际点位可达6000-7000点上下 [5] - 该指数熊市底部同样逐步抬升：2012-2014年为约2800点，2018年为约3400点，近年则在约4800点 [5] 指数投资的核心收益逻辑 - 指数长期上涨是投资指数基金获得收益的基础 [6] - 即使牛市未至，依靠企业盈利增长推动的熊市底部点位抬升，可视为“基础工资”收益 [6] - 若牛市来临，估值大幅提升带来的收益可视为“额外红包”，其大小由市场狂热程度决定 [6] 主要宽基指数比较 - A股规模最大的指数基金（如沪深300、中证500）同时投资沪深两市股票 [2] - 仅观察上证指数会存在局限，因其未包含深交所及创业板股票，而全市场指数（如中证全指）点位早已超过4000点 [4] - 2025年第三季度，创业板出现大幅上涨，同期上证指数表现相对落后 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场核心变量在中东，地缘局势不确定性或商品价格波动率下降前，市场受事件叙事和流动性冲击，或陷入远期预期博弈，部分绝对收益型资金减仓，前期预期推动上涨品种调整剧烈 [3][13] - A股短期维持震荡行情，结构性机会多于整体性机会，建议关注与中东局势相关的能源方向、“三低”方向、抛开地缘和油价仍能保持独立高景气的方向 [3][13] - 债市处于震荡格局，短端收益率下行，长端收益率上行，收益率曲线走向熊陡，短端信用品种配置价值凸显，短期内建议以中性或中性偏低久期为主，信用债性价比更优 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 上周A股震荡下行，全A日均交易额22091亿元，环比下降，中东局势未缓和致全球风险资产加速下跌 [12] - 资金从周期板块向科技制造板块转移或内部调整，AI硬件产业链受关注，有色、化工等资源周期板块承压回调 [12] - 资源周期板块走弱因中东局势动荡推高油价、美联储利率决议偏鹰派，以及资金选择性避险 [12] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市长短端分化，1年期国债收益率下行2.00BP至1.26%，10年期国债收益率上行1.56BP至1.83%，30年期国债收益率上行2.16BP至2.39% [4][14] - 美债收益率全面上行，1年期美债收益率上行14BP至3.80%，2年期美债收益率上行15BP至3.88%，10年期美债收益率上行11BP至4.39% [15] - 中证REITs全收益指数下跌0.13%，收于1021.78点，保障房、高速公路涨幅居前，仓储物流、环保等跌幅居前，7单首发公募REITs有新进展 [15][16] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|-3.74%|-5.40%|5.06%|51.02%| |投资风格类（价值股基优选）|-4.44%|-5.66%|2.10%|23.52%| |投资风格类（均衡股基优选）|-5.11%|-6.45%|1.89%|32.45%| |投资风格类（成长股基优选）|-3.63%|-5.73%|6.26%|53.40%| |行业主题类（医药股基优选）|-2.49%|-6.63%|-3.91%|7.21%| |行业主题类（消费股基优选）|-2.81%|-7.69%|-5.24%|-0.70%| |行业主题类（科技股基优选）|-5.35%|-8.86%|0.78%|54.25%| |行业主题类（高端制造股基优选）|-2.06%|-6.00%|3.83%|37.41%| |行业主题类（周期股基优选）|-8.15%|-8.21%|4.66%|37.04%| [17] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周|近一月|今年以来|策略运行以来| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.03%|0.14%|0.31%|4.80%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.05%|0.18%|0.38%|5.01%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.10%|0.26%|0.82%|7.68%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|-0.40%|-0.37%|0.72%|5.32%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|-0.92%|-0.81%|0.54%|7.03%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|-1.07%|-0.97%|0.97%|9.25%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|-2.83%|-5.68%|1.65%|26.31%| |QDII（债基优选）|-0.35%|-1.53%|-1.27%|8.62%| |REITs（基金优选）|0.37%|-3.42%|0.77%|31.69%| [18] 各指数定位及业绩比较基准 权益策略主题类指数 - 主动股基优选：每期入选15只，等权配置，按风格遴选基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数 [19] 投资风格类指数 - 价值股基优选：包含深度价值和质量价值风格，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800价值指数 [19] - 均衡股基优选：均衡风格基金经理权衡个股估值和成长性，行业多元，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为中证800 [22] - 成长股基优选：把握公司高增长阶段机会，挖掘“黑马”，依据多期风格划分，优选10只基金构成指数，业绩比较基准为800成长 [26] 行业主题类指数 - 医药股基优选：依据基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选15只基金构成指数，业绩比较基准为中证全指医药卫生指数 [28][29] - 消费股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为消费主题基金指数 [32] - 科技股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为科技主题基金指数 [35][36] - 高端制造股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选10只基金构成指数，业绩比较基准为高端制造主题基金指数 [38][39] - 周期股基优选：依据基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，构建评估体系，入选5只基金构成指数，业绩比较基准为CS周期指数 [40][41] 货币增强指数 - 货币增强策略：秉持流动性管理目标，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [45] 纯债指数 - 短期债基优选：秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置5只基金构成指数，业绩比较基准为50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数 [47] - 中长期债基优选：投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选5只标的，灵活调整久期和券种比例 [50] 固收+指数 - 低波固收+优选：权益中枢定位10%，入选10只，选择权益中枢在15%以内的固收+标的，业绩比较基准为10%中证800指数+90%中债 - 新综合全价指数 [53] - 中波固收+优选：权益中枢定位20%，入选5只，选择权益中枢在15% - 25%之间的固收+标的，业绩比较基准为20%中证800指数+80%中债 - 新综合全价指数 [55] - 高波固收+优选：权益中枢定位30%，入选5只，选择权益中枢在25% - 35%之间的固收+标的，业绩比较基准为30%中证800指数+70%中债 - 新综合全价指数 [56] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选：将特定可转债投资比例的债券型基金作为样本空间，构建评估体系，选取5只基金构成指数 [60] - QDII债基优选：依据信用和久期情况，优选6只收益稳健、风险控制良好的基金构成指数 [64] - REITs基金优选：依据底层资产类型，优选10只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金构成指数 [65]

核心观点 - 上周（3月9日至3月13日）国内外债券收益率普遍上行，美元指数走强，中美10年期国债利差走扩 [1] - 上周市场流动性方面，南向资金大幅净流入，而融资买入额则出现下行 [1] 宏观流动性 - **国内流动性**：上周2年期国债收益率上行至1.3532%，10年期国债收益率上行至1.8143%，期限利差（10Y-2Y）升至0.4611% [13] 同时，3个月SHIBOR下行至1.5420%，1年SHIBOR下行至1.5760% [13] 上周央行公开市场净回笼资金2511亿元，且3月份未进行MLF操作 [2][13] - **海外流动性**：上周美国2年期美债收益率上行至3.73%，10年期美债收益率上行至4.28% [17] 美元指数升至100.50 [2][17] 中美10年期国债利差走扩 [2][18] 市场流动性 - **公募基金**：2026年3月（截至13日）新成立基金42只，合计发行份额496亿份，平均发行份额约12亿份 [24] 其中，新成立股票型基金19只，发行总额约98亿份，占比19.8% [3][24] 新成立混合型基金10只，发行约153亿份，占比30.8%；新成立债券型基金5只，发行约85亿份，占比17.1% [24] - **ETF基金**：2026年3月（截至13日）新成立ETF基金11只，均为股票型，发行份额约45亿份 [3][27] 上周（3月9日至3月13日）ETF股票基金规模为30551亿元，成交金额7102亿元，占总规模的23.2%，该比例环比下行4.6个百分点 [27] 3月陆股通ETF买卖总额约430亿元，其中沪股通ETF买卖总额约277亿元，占比64.4% [27][35] - **南向资金**：上周（3月9日至3月13日）南向资金大幅净流入，2026年初至今（截至3月13日）累计净流入1815亿元，自开通以来累计净流入约4.73万亿元 [3][37] 从行业看，上周净流入最多的三个行业是传媒（约+60.5亿元）、石油石化（约+20.5亿元）、汽车（约+16.7亿元），合计约+98亿元 [3][40] 从风格看，科技板块净流入最大，为80亿元，金融板块净流出最大，为33亿元 [40] - **两融资金**：上周（3月9日至3月13日）融资买入额均值为2335亿元，环比下行3.0% [4][46] 两融交易额占A股成交比重环比下行0.87% [46] 截至3月13日，两融余额约2.65万亿元，环比上行0.23% [46] 上周融资净流入较多的行业是电力设备及新能源（约+50.6亿元）、基础化工（约+43.1亿元）、公用事业（约+22.0亿元），合计约+115.8亿元 [4][48] 两融余额排名前三的行业是电子（约3958亿元）、电力设备及新能源（约2351亿元）、非银行金融（约1970亿元） [48] - **募集资金**：3月股权融资总规模约95亿元 [4][50] 其中，IPO公司数为1家，首发募集资金约12亿元 [4][50] 另有13家上市公司参与定增，总计融资规模约83亿元 [4][50]

市场表现 - 上周A股市场回调，沪深300指数收跌2.19%，ESG300指数收跌2.78%，中证ESG100指数收跌4.13%，科创ESG指数收跌5.37%[2][5] - 上周全A日均成交额约4.03万亿元人民币，市场流动性环比收窄[2][5] ESG基金 - 截至2026年3月22日，本月新发ESG基金产品9只，发行份额为60.98亿份[2][9] - 近一年共发行ESG公募基金产品288只，发行总份额为1943.69亿份[2][9] - 市场上存续ESG基金产品共1096只，净值总规模达17,653.90亿元人民币，其中社会责任产品规模占比最大，达41.55%[2][9] - 上周汇添富自主核心科技一年持有A基金近一周回报率居首，为3.24%[2][10][13] ESG债券 - 上周新发行绿色债券19只，合计计划发行规模约167.34亿元[2][14] - 截至2026年3月22日，本月发行ESG债券共103只，发行金额达902亿元[2][14] - 近一年共发行ESG债券1359只，发行总金额达14,281亿元[2][14] - 我国已发行ESG债券达4006只，存量规模达5.84万亿元人民币，其中绿色债券余额规模占比最大，达62.42%[2][14] - 上周ESG绿色债券周度成交额合计581,197.87亿元，其中回购交易占比95.37%[2][18][19] ESG银行理财 - 截至2026年3月22日，本月发行ESG理财产品63只[2][20] - 近一年共发行ESG银行理财1395只[2][20] - 市场上存续ESG银行理财产品共1232只，其中纯ESG主题产品规模占比最大，达53.98%[2][20]

基金设立与备案 - 交银国际信托与上海浦东创新投资发展集团合作设立的上海交融接续私募投资基金合伙企业已完成备案 [2] - 该基金是上海市首个由金融机构与地方共同主导的S策略母基金 [2] 基金规模与定位 - 基金首期规模为10亿元人民币 [2] - 基金立足上海国际金融中心与科创中心定位，辐射长三角、粤港澳、京津冀及长江经济带等核心经济圈 [2] 投资策略与方向 - 基金将重点布局上海市三大先导产业和六大新兴支柱产业等战略性新兴产业 [2] - 作为S策略母基金，将联合市场头部基金管理人，合作设立接续资产包及存量基金份额转让 [3] - 依托“产业+专业”投资机构，精准捕捉S基金及并购交易机会 [3] - 通过子基金群构建覆盖“早期孵化-成长期投资-成熟期接续”的全生命周期投资矩阵 [3] 运营模式与合作 - 基金采用双GP合作模式，整合交通银行综合金融服务优势与浦东新区产业资源 [2] - 构建“股权投资-资本接续-产业赋能”全链条服务体系，助力“科技-产业-金融”良性循环 [2] - 通过子基金群强化资源整合与协同效应，提升资本配置效率 [3] 战略意义与目标 - 基金的设立标志着交通银行在以“耐心资本”培育新质生产力、精准服务上海“五个中心”建设的道路上迈出重要一步 [2] - 基金旨在全力促进产业集群发展，支持科创企业成长 [3]

文章核心观点 - 复星旗下首支专注于私募股权二级市场（S交易）的基金“星渝致远S基金”正式设立并揭牌，旨在挖掘存量市场的流动性机会，并将复星“投资+产业”的协同能力产品化，打造差异化竞争力 [1][2] 基金设立与概况 - 基金全称为星渝致远（重庆）私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），于2025年12月31日正式设立，落地重庆市保税港区 [1] - 基金总规模为5亿元人民币 [1] - 基金旨在挖掘存量市场因资金流动性诉求产生的基金S份额及S项目投资机遇，丰富投资人资产配置类型 [1] 基金发起与管理 - 基金由上海复星创富投资管理股份有限公司及复星资产管理有限公司发起 [2] - 复星联合健康保险股份有限公司、渝深（重庆）科技创新私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）参与设立 [2] - 由复星创富担任基金管理人 [2] 战略合作与运营策略 - 基金与重庆股份转让中心签署战略合作备忘录，将基于各自在私募股权市场产研生态、项目研究及资源渠道等领域的优势互补，建立长期战略合作伙伴关系，共同捕捉S策略发展机遇 [2] - 基金经理表示，该基金将复星“投资+产业”协同能力产品化，发挥复星创富直投能力判断底层项目、复星资管股票团队评估已上市项目以及复星产业专家提供行业洞见的综合优势 [2] - 基金将重点布局头部及精品PE/VC机构的优质基金份额，与优秀管理人深化合作，共建产业与资本生态朋友圈 [2]