美股市场表现 - 周五（12月26日）美国三大股指微跌，道指跌0.04%，标普500指数跌0.03%，纳指跌0.09% [1] - 芯片制造商英伟达股价周五收涨超1%，此前有消息称公司同意以200亿美元收购人工智能芯片公司Groq [1] - 本周（仅三个交易日）美国三大股指累计上涨超1.2%，道指累计涨1.20%，标普500指数累计涨1.40%，纳指累计涨1.22% [3][5] 原油市场动态 - 周五国际油价下跌，纽约原油期价与布伦特原油期价跌幅均在2.5%以上，市场预期俄乌可能达成“和平协议”导致俄罗斯石油重返供应过剩的市场 [7][8] - 本周国际油价最终累计上涨，纽约原油期货主力合约价格上涨0.14%，布伦特原油期货主力合约价格上涨0.28%，因投资者担忧美委局势扰乱全球原油供应 [8] 贵金属市场表现 - 周五国际贵金属价格强势上涨，市场押注美联储明年继续宽松货币政策，美元指数跌至两个多月低点，叠加避险情绪与投机资金流入 [9] - 周五纽商所明年2月黄金期价上涨超1%，明年3月白银期价上涨近7.7%，白银盘中冲击每盎司80美元大关 [9] - 周五铂金主力合约价格涨近10%，钯金涨幅接近12%，部分反映供应短缺及黄金流动性外溢效应，黄金、白银和铂金均创历史纪录 [10] - 本周黄金期货主力合约价格累计上涨近3.8%，白银期货主力合约价格累计上涨超14%，受美元持续走软、ETF持仓增加及工业需求强劲影响 [10]

贵金属市场表现 - 2026年2月黄金期货价格上涨59.2美元，收于每盎司4562.0美元，涨幅1.31%，盘中一度触及每盎司4584.0美元的历史新高 [1] - 3月白银期货价格上涨7.99美元，收于每盎司79.675美元，涨幅11.15%，盘中突破每盎司79美元 [1][5] - 铂金价格同样飙升，受避险情绪、地缘政治紧张局势升级及美元走软推动 [1] 技术分析与市场情绪 - 白银相对强弱指数（RSI）读数达93.86，为自1980年1月以来的最高值，表明市场已严重超买 [1] - 黄金期货RSI创下95.94的历史新高，历史第二高值94.69出现在1980年1月 [1] - 有分析认为，白银价格在日线图上呈直线上升，从时间角度看不可持续，预示短期或中期市场顶部可能即将到来 [1] 价格目标与关键位 - 2月黄金期货多头的下一个上涨目标是突破每盎司4600美元的强劲阻力位，空头的下一个短期下跌目标是跌破每盎司4300美元的技术支撑位 [4] - 3月白银期货多头的下一个上涨目标是突破每盎司80美元的强劲技术阻力位，空头的下一个下跌目标是跌破每盎司70美元的强劲支撑位 [4] 驱动因素与前景展望 - 黄金、白银价格上涨受避险需求增加和看涨技术指标拉动 [1] - 高盛分析师表示，明年黄金将是整个大宗商品市场中最具价值的资产，若私人投资者效仿央行进行多元化投资，金价可能超过每盎司4900美元的基本预期 [2] - 在所有大宗商品中，高盛最看好黄金，央行需求是重要原因之一 [4] - 大宗商品很可能仍将是地缘竞争以及科技和人工智能领域主导地位争夺的核心 [3] 基础金属市场动态 - 纽约商品交易所铜价上涨近5%，至每磅5.8515美元，进一步巩固了年度涨幅 [2] - 铜价上涨因投资者押注2026年全球铜供应将趋紧，且铜有望成为全球能源转型的主要受益者，美元走软也进一步推高铜价 [2]

2025.12.26 本文字数：2214，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 樊志菁 本周西方迎来传统节日圣诞节，随着诸多市场进入假日交易时段，通常情况下行情往往处于低波动状 态。今年的情况有所不同。 节后首个交易日，避险情绪、供需失衡等因素继续推动资产规模较小的贵金属市场狂欢。相比之下，人 工智能AI泡沫担忧、货币政策不明朗让流动性更好的明星科技股失去了短期进一步上行的动力。 美股波澜不惊 作为节前公布的重磅数据，美国三季度国内市场总值（GDP）表现强劲，但美债利率却未出现相应上 扬，美国10年期国债收益率徘徊在4.17%，10年期与2年期国债利差保持31个基点的正值区间。 BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，这向市 场释放的信号是：当前货币政策虽处于限制性区间，但并不会进一步收紧，是美元走弱、股市企稳的核 心逻辑。他认为，短期内股市表现近似于 "低波动套息资产"——标普500指数与纳斯达克综合指数保持 强势，市场波动性整体受到压制，如恐慌指数（VIX ）徘徊在年内低点附近。 这与市场对权重人工智能领域的担忧情绪不无关系 ...

贵金属再次全面爆发。 周五黄金、白银和铂金均创历史新高, 沪铜史上首次突破10万元人民币关口, 纽铜超越了今年7月史无前例的逼空行情期间所创盘中最高纪录。 黄金现货大涨逾1%，盘中刷新历史高点至4550美元上方，现货白银站上79美元关口，COMEX铜期货涨5.01%。夜盘期货同样强势，沪银夜盘涨超 6%，首次收于19000元关口上方。 （金银铜铂金飙升） 铂族金属同样表现惊人。现货铂金大涨10%至每盎司2459.5美元，创历史新高，全年涨幅超170%，是自1990年有伦敦基准价以来最大年度涨幅；钯金 也涨逾11%至每盎司1925美元，全年涨幅已超111%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货铂金(美元/盎司) | 2459.50 | 231.50 | 10.39% | 172.07% | | 现货锂金(美元/盎司) | 1925.00 | 201.50 | 11.69% | 111.89% | | NYMEX铂 | 2513.9d | 266.1 | 11.84% | 176.13% | | NYMEX铝 | 2 ...

相比之下，美股波动性跌至年内低位。 节后首个交易日，避险情绪、供需失衡等因素继续推动资产规模较小的贵金属市场狂欢。相比之下，人工智能AI泡沫 担忧、货币政策不明朗让流动性更好的明星科技股失去了短期进一步上行的动力。 美股波澜不惊 作为节前公布的重磅数据，美国三季度国内市场总值（GDP）表现强劲，但美债利率却未出现相应上扬，美国10年期 国债收益率徘徊在4.17%，10年期与2年期国债利差保持31个基点的正值区间。 BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，这向市场释放的信号 是：当前货币政策虽处于限制性区间，但并不会进一步收紧，是美元走弱、股市企稳的核心逻辑。他认为，短期内股 市表现近似于 "低波动套息资产"——标普500指数与纳斯达克综合指数保持强势，市场波动性整体受到压制，如恐慌 指数（VIX ）徘徊在年内低点附近。 这与市场对权重人工智能领域的担忧情绪不无关系——过度投资与成本收益失衡。仅OpenAI 一家就计划未来数年投 入1.4万亿美元。科技巨头同样如此，这种 "烧钱换增长"的模式高度依赖外部资金，一旦融资断档便会引发连 ...

美股市场表现 - 当地时间周五美国三大股指小幅收跌 道琼斯工业指数跌0.04% 标普500指数跌0.03% 纳斯达克综合指数跌0.09% [1] - 本周美股主要指数累计上涨 道琼斯工业指数累涨1.2% 标普500指数累涨1.4% 纳斯达克综合指数累涨1.22% [1] - 大型科技股多数下跌 特斯拉跌超2% 英伟达涨逾1% [1] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨0.71% 万得中概科技龙头指数涨1.23% [1] - 热门中概股多数上涨 小鹏汽车涨超6% 叮咚买菜涨逾5% 蔚来涨超4% 理想汽车涨逾3% 希尔威金属矿业涨逾3% [1] - 部分中概股下跌 脑再生跌近14% 比特小鹿跌逾6% 小马智行跌超4% 霸王茶姬跌逾2% [1] 贵金属价格暴涨 - COMEX白银期货涨11.15% 现货白银涨10.24% 续创历史新高 [1][4] - NYMEX铂收涨11.84% 创历史新高 [1][8] - NYMEX钯收涨14.04% [1][6] - COMEX黄金期货涨1.31% 现货黄金涨1.12% 亦创历史新高 [1] - 本周贵金属价格大幅累涨 COMEX黄金期货本周累涨3.98% 现货黄金本周累涨4.44% COMEX白银期货本周累涨18.06% 现货白银本周累涨17.87% NYMEX钯本周累涨15.31% NYMEX铂本周累涨24.54% [4][6][8] 贵金属价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级 美元走弱 市场流动性偏低是贵金属走强的原因 [10] - 特朗普公开主张较宽松的货币政策 利率下行通常支撑贵金属 [10] - 在各国债务规模不断膨胀的担忧下 投资者加速撤离主权债券及法定货币 “贬值交易”进一步支撑了黄金需求 [10] - 白银等贵金属的惊人涨势受到投机资金涌入 以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [10] - 交易员正在关注白银可能面临的关税风险 因为美国已将银金属列入关键矿产名单 [10] 全球并购市场动态 - 2025年全球并购交易总额达4.5万亿美元 较2024年增长近50% 刷新40余年历史第二高纪录 仅次于2021年峰值 [2] - 全年共完成68笔单笔超百亿美元大型交易 横跨媒体 工业等多领域 [2] - 企业借助市场景气 融资宽松及美国监管环境相对温和的条件推进战略重组 [2] - 同期投行费用升至约1350亿美元 同比升9% [2] - 美国标的交易规模2.3万亿美元 占比创1998年以来新高 [2] - 今年规模最大的两笔交易分别是奈飞与派拉蒙围绕华纳兄弟探索公司展开的争夺 以及联合太平洋铁路与诺福克南方铁路的超级合并 后者将打造一家市值约2500亿美元的横贯美国大陆的铁路巨头 [2] - 多位顶级并购人士表示 特朗普政府推动的监管松绑政策 鼓励企业探索此前可能因顾虑监管风险而不敢尝试的并购交易 [2] - 与超级并购潮形成对比的是 小型交易整体数量明显下滑 今年交易笔数同比下降7% 降至2016年以来最低水平 [2]

国际金银续创新高。COMEX黄金期货收涨1.31%，报4562美元/盎司，本周累计上涨3.98%；现货黄金涨1.12%，报4531.1美元/盎司，本周累计上涨 4.44%。 COMEX白银期货收涨11.15%，本周累计上涨18.06%；现货白银涨10.24%，本周累计上涨17.87%。 隔夜美股盘中下跌，中概股走强。黄金拉升。 截至12月26日收盘，美股三大指数均微跌，纳指跌0.09%，道指跌0.04%，标普500指数跌0.03%。纳指本周累计上涨1.22%；道指本周累计上涨1.2%；标普 500指数本周累计上涨1.4%。 个股方面，特斯拉跌超2%，谷歌、苹果、微软等小幅下跌；英伟达涨超1%。消息面上，英伟达确认与AI芯片初创公司Groq达成技术授权协议，还从Groq 公司招揽了工程人才。 中概股盘中拉升，纳斯达克中国金龙指数收涨0.72%。小鹏汽车涨超6%，蔚来涨近4%，阿里巴巴、百度涨超1%；霸王茶姬跌逾2%。 国际原油期货价格下挫，WTI原油期货结算价收跌2.76%，报56.74美元/桶；布伦特原油期货结算价收跌2.57%，报60.64美元/桶。 ...

US stocks were little changed on Friday but managed to post weekly gains ahead of the final trading week of the year. The Dow Jones Industrial Average (^DJI) dropped just below its record close from Wednesday. The S&P 500 (^GSPC) and the tech-heavy Nasdaq Composite (^IXIC) both fell below the flat line amid thin post-Christmas trading. All three major averages gained more than 1% during the shortened holiday trading week. Meanwhile, precious metals continued a torrid rally, with gold (GC=F) and silver ...

Investors and traders who patiently held on to precious metals this year, which saw a sharp pullback in early April, have been rewarded. ...

文章核心观点 - 有色金属市场的价格走势，尤其是黄金、白银、铂金和铜，其核心驱动逻辑并非单纯的经济或资本市场因素，而是基于对全球地缘政治与社会稳定性的宏观判断，即“盛世古董，乱世黄金”[5][9][18] - 投资决策应基于清晰、有理有据的逻辑，而非单纯追随市场情绪，否则盈利与亏损都将无法理解，难以进步[2][4] - 市场参与者通常分为看多、看空和理性旁观三派，理性投资者应避免情绪化，接受个人选择的结果[1] 贵金属投资逻辑分析 - **黄金**：金融属性远强于工业属性，其价格逻辑根植于“乱世黄金”的共识，世界局势越不稳定，金价上涨动力越强，任何价格相比于最疯狂时期都可能是低位[5] - **白银与铂金**：价格走势主要被视为黄金的“补涨”或跟随，其自身地位尴尬，工业属性性价比低，金融属性又不及黄金，投资逻辑单一，即相信黄金会保持坚挺[10] - **贵金属与稀缺金属区别**：贵金属（如金、银、铂、钯）共8种，相对稀缺但不绝对稀缺；稀缺金属种类繁多（如铑、铱）[13] - **白银特殊性**：全球储量约60万吨，储量并不稀缺，且多为其他金属（铅锌矿、铜矿、金矿）的副产品，其金融属性主要源于历史传承而非绝对稀缺性[13] 铜的供需与价格驱动因素 - **供需基本面**：铜价波动主要取决于供需关系，全球铜储量近10亿吨，并不稀缺，但长期存在供应缺口，年缺口约20万吨[14] - **成本与开采**：全球约一半铜矿开采超50年，品位下降、难度增大导致开采成本高，成本控制能力成为矿业公司（如紫金矿业）的核心竞争力[14][15] - **资源分布与政治风险**：铜矿资源高度集中在刚果（金）、智利、秘鲁等少数国家，这些地区的政治稳定性直接影响产能与价格波动[15][17] - **需求结构**：电力、家电、电子三大领域消耗全球约三分之二的铜，需求相对稳定；新能源与AI成为新的需求增长点[14][17] - **AI与数据中心**：数据中心每兆瓦耗铜约80吨，一台英伟达GB200服务器需铜约1.3吨[17] - **新能源汽车**：纯电动车平均耗铜约100公斤（高端车100公斤以上，低端车约70公斤），远高于燃油车的20公斤，按今年全球电动车销量超2000万辆估算，带来约200万吨铜需求[17] - **光伏与风电**：今年耗铜量预估在450万吨以上[17] - **供应与回收**：铜回收效率高，有助于稳定价格；矿业公司扩产速度快，例如紫金矿业计划未来产能翻倍，但实际产量受产地局势影响，存在不确定性[18] 市场分析与投资方法论 - **避免简单关联**：历史规律（如汇率与股市正相关）并非必然，存在例外（如2013年、2021年及近期人民币升值破7但股市未同步走强），投资决策需警惕此类“表象”原因[8] - **投资依据**：建议投资者建立清晰的投资逻辑，即便错误也有价值，避免仅凭市场情绪或技术指标进行交易，后者若被验证无效则需调整方法[4][5] - **价格展望**：有色金属当前高价能否维持，取决于世界局势是否“魔幻”（动荡），有机构预测金价可能突破5000美元/盎司，但文章认为若局势足够动荡，涨幅将远超10%[18]