投资评级 - 报告对华虹公司的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] 核心观点 - 2025年第三季度公司业绩实现量价齐升，销售收入达6.35亿美元，同比/环比增长20.7%/12.2%，高于前期指引中值；毛利率为13.5%，同比/环比提升1.3/2.6个百分点，高于前期指引上限 [7] - 终端需求持续回暖，晶圆出货量增长与平均销售单价提升共同驱动收入与盈利能力环比双升 [7] - 技术节点切换与产能释放将共同形成结构性增长动力，12寸产能爬坡与未来40nm工艺平台量产有望构成区别于行业周期的独立增长来源 [7] - 公司拟收购上海华力微电子，收购完成后将强化工艺布局与产能规模，并产生协同效应 [7] 主要财务指标与预测 - 预测营业总收入从2024年的143.88亿元增长至2027年的261.14亿元，年均复合增长率显著 [2] - 预测归母净利润从2024年的3.81亿元大幅提升至2027年的14.23亿元，2026年同比增速预计达86.8% [2] - 预测每股盈利从2024年的0.22元增长至2027年的0.82元 [2] - 盈利能力持续改善，预测毛利率从2024年的17.4%提升至2027年的23.5% [8] 2025年第三季度业绩详情 - 2025年第三季度销售收入为6.35亿美元，环比增长12.2% [7] - 2025年第三季度毛利率为13.5%，环比提升2.6个百分点 [7] - 分下游应用看，消费电子/工业与汽车/通讯/计算占比分别为64.1%/21.7%/12.6%/1.6% [7] - 公司整体产能利用率达109.5%，同比提升4.2个百分点，8寸产能已处于满载状态 [7] 未来业绩指引与增长动力 - 公司预计2025年第四季度销售收入在6.5~6.6亿美元之间，预计毛利率在12%~14%之间 [7] - 12寸九厂一期持续爬坡将在明年贡献增量供给，使公司在需求偏紧环境下具有更大的产能配置弹性 [7] - 2026年40nm工艺平台有望进入量产窗口，技术节点切换将带来单片价值提升 [7] - 对华力微电子的收购预计将带来直接的收入和利润增量，并加速技术迭代 [7]

公司战略与发展前景 - 公司聚焦集成电路和环保资源服务双主业，通过资本和产业双轮驱动实现发展 [2] - 公司未来将利用内生增长和外延发展相结合的方式，积极布局战略新兴产业 [2] 市值管理与投资者关系 - 公司管理层高度重视市值管理工作，致力于提升信息披露质量和投资者关系管理 [3] - 公司工作核心为持续聚焦主营业务，提升市场份额，以提升公司内在价值 [3] 公司整体财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入2.7亿元，较上年同期增长12.57% [4] - 2025年前三季度公司归母净利润0.6亿元，较上年同期增长52.38% [4] 集成电路测试业务表现 - 子公司上海旻艾2025年1-9月实现营业收入1.22亿元，同比增长10.59% [3][4] - 子公司上海旻艾2025年前三季度净利润0.17亿元，同比增长347.50% [4] - 增资控股艾科集成旨在形成协同效应，增资资金用于购置高端测试设备以扩大市场竞争力 [3] 业务澄清 - 关于赛米控年产存储芯片的信息不属实，赛米控非公司子公司 [4]

| 인정 | 2025年6月2日-6月8日 国内一级市场投融资领域分布 | | | --- | --- | --- | | 领域 | 案例数(起) | 已披露金额(元) | | 先进制造 | 14 | 约18.57亿元 | | 生物医药 | | 约15.68亿元 | | 人工智能 | BE For E. max 8-3 Ed Box 3, or 5-8 and 4-8 and | 约6.44亿元 | 一句话趋势：科技与制造领域以案例数量和资金规模双领先成融资核心，集成电路、高端制造、人工智能及商业航天细分赛道集中爆发。 过去一周，科技与制造领域融资活跃度稳居首位，成为资本聚焦的核心赛道。人工智能、集成电路与高端制造持续领跑，其中芯正微完成数亿元 A 轮融 资、驰芯半导体获近 2 亿元 A 轮投资、时的科技斩获 3 亿元 B++ 轮融资，凸显资本对硬科技突破与产业化落地的坚定看好。 医疗健康领域大额融资密集涌现，敏捷医疗完成数亿元 B 轮融资、微滔生物获超亿元天使轮投资、迈微医疗敲定亿元级 A + 轮融资，反映资本市场对创新 医疗（002173）器械与生物治疗技术的高度认可。 本周融资动态进一步印证科技与医疗的 ...

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为3701.72万元，同比增长380.14% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2133.30万元，同比增长312.35% [1] - 公司营收快速增长，盈利能力大幅提升 [1] 业务定位与市场地位 - 公司是领先的集成电路EDA软件与晶圆级电性测试设备供应商 [1] - 公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术 [1] - 公司是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴 [1] 行业趋势与产品机遇 - 碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等第三代半导体材料在新能源汽车、轨道交通、5G通信等高压、高频、高温应用场景快速渗透 [1] - 第三代半导体材料的可靠性测试环节正面临前所未有的挑战 [1] - 公司推出专为SiC与GaN器件量身打造的WLBI B5260M老化测试系统，以应对产业需求 [1]

来源：新华财经 责编： 汪云鹏 校 对：刘榕枝 百万用户都在看 利好来了！国办重磅发文！商务部最新调整，涉对美出口管制 周末突发！美国，传出大消息！ 俄乌，突发！特朗普，最新发声！ 涨停潮！A股盘中，集体拉升！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 据悉，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称"大基金一期"）近日经股东会批准进行减资分配，向各 股东方返还投资本金180亿元，注册资本由987.20亿元减至807.20亿元。 大基金一期于2014年成立，存续期15年，聚焦集成电路产业开展投资业务。根据市场通行做法，减资分配（即 本金返还）是返还股东出资的法定渠道，也是私募股权投资基金灵活管理资本规模的常见方式之一。 业内人士表示，考虑大基金一期目前退出的实际情况，2025年首次以减资方式向股东分配资金180亿元，表明 国家级产业基金运作逐步进入良性循环。 记者了解到，截至目前，大基金运作良好，二期基金及后续基金仍将持续投入集成电路领域，支持产业健康稳 定发展。三期基金已于2024年成立并投入运营，募资规模超过前两期的募资规模之和。 看券商中国 知天下财经 用 券中 ...

文章核心观点 - 外资正重新加大对华战略性布局，对中国市场的态度转向积极，一级市场外资闸门重新开启[3][4] - 中国资产整体被低估，在制造业和庞大消费市场等领域价值有待重估，外资配置中国资产正从观望转向“试探性回归”[12][19] - 2025年成为外资重新布局中国的关键转折点，市场复苏信号明确，新一轮增长叙事开启[12][20] 全球资本布局无锡 - 无锡科技进步贡献率超69%，连续11年居全省第一，科技公司总市值全国第六，6个产业集群规模突破2000亿元[8] - 无锡股权投资生态活跃，共有基金管理人137家，累计管理资本量超4000亿元，2025年上半年股权投资市场活跃度排名全国第十[8] - 以国联集团为例，2025年以来完成投资项目394个，投资总规模620亿元，合作新设基金89支，总规模342亿元[8] - 锡创投累计管理基金规模超2800亿元，构建全周期投资体系，参与培育110多家上市企业，业务延伸至欧洲市场[9] - 无锡开放程度高，现有7200家外资企业，进出口总额占全市比重近60%，贸易伙伴遍及全球220多个国家和地区[8] 中国资产价值重估 - 政策红利持续释放与本土技术创新突破显著提振市场信心，外资LP对华热情提升，尤其在已展现先进性的领域[12] - 中国创业者和科技公司经过20年技术周期洗礼，已具备与美国比肩的全球竞争力，新一代创业者国际化步伐更快[13] - 港股IPO市场强势回归，得益于资本市场持续开放与新兴产业崛起，香港市场将成为全球两大资本市场之一的关键环节[14] - 国际资本对中国资产的价值重估是政策红利、技术创新、供应链韧性及退出渠道优化多重因素协同推动的结果[14] 本土创投机构动态 - 2025年一级市场复苏信号明确，9月机构LP出资活跃度创年内峰值，环比增长40.3%，同比增长38.3%[16] - 9月新备案私募股权、创投基金共计557只，环比激增51.4%，同比大涨84.4%[16] - 早期投资机构表现活跃，英诺天使基金预计2025年投资项目数量将达到2024年的三倍以上，并在机器人领域形成全产业链投资布局[16] - 梅花创投投资赛道与国家“十五五”规划紧密呼应，覆盖低空经济、航天科技到新材料、半导体上下游等领域[16] - 美元VC与国资的深度协同将成为未来十至二十年的重要趋势，长三角地区创业活力显著增强[17]

大基金一期减资分配 - 国家集成电路产业投资基金一期进行减资分配，向股东返还投资本金180亿元 [1] - 减资后注册资本从98720亿元减少至80720亿元 [1] - 减资分配是私募股权投资基金灵活管理资本规模的常见方式之一 [1] 大基金一期运营状况 - 大基金一期于2014年成立，存续期为15年，聚焦集成电路产业投资 [1] - 2025年首次以减资方式向股东分配资金180亿元，表明国家级产业基金运作逐步进入良性循环 [1] - 截至目前大基金运作良好 [1] 后续基金投资规划 - 大基金二期及后续基金将持续投入集成电路领域，支持产业健康稳定发展 [1] - 大基金三期已于2024年成立并投入运营 [1] - 三期基金募资规模超过前两期募资规模之和 [1]

大基金一期减资分配 - 国家集成电路产业投资基金一期（大基金一期）进行减资分配，向股东返还投资本金180亿元，注册资本由987.20亿元减至807.20亿元 [1] - 大基金一期于2014年成立，存续期15年，聚焦集成电路产业投资，此次减资分配是私募股权基金灵活管理资本规模的常见方式 [1] - 2025年首次以减资方式向股东分配资金180亿元，表明国家级产业基金运作逐步进入良性循环 [1] 后续基金投入计划 - 大基金运作良好，二期基金及后续基金仍将持续投入集成电路领域，支持产业健康稳定发展 [1] - 三期基金已于2024年成立并投入运营，募资规模超过前两期募资规模之和 [1]

核心业绩表现 - 前三季度浙江"415X"先进制造业集群规上企业营收达7.23万亿元，同比增长4.8% [1] - 前三季度集群规模以上工业企业利润总额达3653.6亿元，同比增长12.7% [1] - 集群利润增速高于规上工业整体增速3.1个百分点 [1] 新兴产业集群增长 - 高端船舶与海工装备、人工智能、新能源装备、高端软件、新能源汽车及零部件、智能物联、集成电路、机器人与数控机床等8个集群均实现营收两位数增长 [1] - 新兴产业增长势头强劲 [1] 年度目标展望 - 前三季度业绩为确保完成集群全年9.5万亿元营收目标打下坚实基础 [1]

大基金一期减资分配 - 国家集成电路产业投资基金一期进行减资分配，向股东返还投资本金180亿元 [1] - 大基金一期注册资本从987.20亿元减少至807.20亿元 [1] - 减资分配是私募股权投资基金灵活管理资本规模的常见方式之一 [1] 大基金一期运营状况 - 大基金一期于2014年成立，存续期为15年，聚焦集成电路产业投资 [1] - 计划于2025年首次以减资方式向股东分配资金180亿元 [1] - 此次操作表明国家级产业基金运作逐步进入良性循环 [1] 后续基金投入计划 - 大基金二期及后续基金将持续投入集成电路领域，支持产业健康稳定发展 [1] - 大基金三期已于2024年成立并投入运营 [1] - 三期基金募资规模超过前两期募资规模之和 [1]