公司业绩与投资者交流 - 2024年4月16日至23日公司密集接待69家机构投资者调研包括头部公募基金如申万菱信富国博时易方达及广发证券国投证券东北证券等券商 [1] - 2024年公司实现营业收入6 56亿元同比增长51 10%归母净利润5245 59万元 [1] - 公司表示将在聚焦主业基础上积极拓展客户持续研发创新提升管理水平增强核心竞争力并对2025年业绩增长抱有信心 [1] 新兴业务拓展与整合 - 公司依托热管理材料技术优势通过并购整合与自主培育实现散热风扇液态硅胶电子胶粘剂液冷等新兴业务快速扩张 [2] - 业务版图已延伸至智能家居无人机储能等高增长赛道并与相关领域头部企业达成战略合作 [2] - 采用"管理+制度+数字化"组合拳提升子公司经营能力包括派驻核心团队全员培训专项审计统一财务制度及ERP系统实现全产业链数据贯通 [2] - 2024年纳入合并报表的子公司已步入良性发展状态产品良率持续提升产能持续释放 [2] 研发投入与重点项目 - 2024年研发费用增加1305 75万元同比增长56 42% [3] - 积极推进石墨膜扩产液冷产品生产石墨烯&合成石墨垂直取向热界面材料高性能导热散热产品建设（二期）等重点项目 [3] - 加速向平台型技术方案商转型新兴业务逐步进入收获期及研发成果加速转化有望实现技术壁垒构建-市场份额提升-盈利质量改善的螺旋式增长 [3]

核心观点 - 算力升级和AI服务器需求增长将显著拉动电子上游原材料如PPO树脂和Low Df球硅的需求 [2][3] - 高频高速覆铜板是高性能PCB产品的核心材料，其性能取决于上游原材料如树脂和硅微粉 [4][11][12] - PPO树脂在高频高速覆铜板中具有优异的介电性能和耐热性，是未来服务器升级的关键材料 [25][26] - 电子级硅微粉作为功能性填料与高频高速覆铜板高度适配，需求有望随5G和AI发展快速增长 [64][68] 算力升级对原材料需求的拉动 - 2022-2025年AI服务器出货量预计从12万台增长至54万台，带动PPO树脂需求从194吨增至861吨 [3][54] - PCIe5.0服务器渗透率将从2022年的5%提升至2025年的65%，PPO树脂需求从258吨增至3963吨 [3][54] - 2025年全球电子级PPO树脂总需求预计达5821吨，3年CAGR+64.3% [54][56] 高频高速覆铜板的核心地位 - 高频高速覆铜板分为高速和高频两类，分别关注介电损耗(Df)和介电常数(Dk) [12][13] - 5G基站PCB价值量是4G的3-4倍，单站用量大幅增加 [14] - AI服务器对PCB层数和面积要求更高，推动高性能覆铜板需求 [14][51] PPO树脂的关键作用 - PPO树脂具有低介电常数(2.4)和低介电损耗(0.001)，综合性能优于PTFE和环氧树脂 [25][26] - 松下Megtron系列是行业标杆，M6/M7级覆铜板主要采用PPO树脂 [18][19] - 普通PPO需通过端基功能化等改性技术才能满足覆铜板要求 [32][33] 电子级硅微粉的应用前景 - 球形硅微粉在高端覆铜板中填充率可达30%，2025年全球需求预计达27.2万吨 [67][69] - 在封装领域，硅微粉是EMC的主要填料，2025年全球封装用硅微粉需求预计达37万吨 [74][75] - 联瑞新材的球形硅微粉性能已超越国外同类产品，具备国产替代优势 [104] 相关公司布局 - 圣泉集团PPO树脂产能国内领先，2024年将建成1000吨新产能 [58][83] - 东材科技在电子级树脂领域取得突破，已切入生益科技等CCL龙头 [93][100] - 联瑞新材球形硅微粉产量快速增长，2022年达2.4万吨 [96][104]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入56.87亿元 同比增长7.74% [2] - 净利润4.26亿元 同比增长17.61% 扣非净利润4.11亿元 同比增长19.67% [2] - 经营性现金流净额4.64亿元 同比大幅增长168.56% [2] - 拟每10股派发现金股利3.70元 合计派发现金股利8495.93万元 占净利润19.93% [3] - 连续十四年营收复合增长率达24.59% [2] 主营业务分析 - 抗老化添加剂业务营收45.94亿元 同比增长5.73% 出货量12.36万吨 同比增长6.40% 毛利率提升2.19个百分点 [4] - 润滑油添加剂业务营收10.64亿元 同比增长15.40% 出货量5.83万吨 同比增长23.23% [5] - 子公司锦州康泰兑现三年业绩承诺并完成二期产能建设投产 [5] - 国内唯一、全球两家之一的高分子材料抗老化全系列产品平台型企业 [4] 新兴业务布局 - 生命科学业务实现由研发向研发和市场双轨运营转型 [7] - 成功开发近90家客户 推出热启动dNTP等革命性产品 [7][8] - 完成核酸药物关键原料亚磷酰胺单体的自主研发与规模化量产 [7] - 并购韩国IPITECH切入电子级PI材料领域 已完成51.18%宜兴创聚和100%韩国IPI并购交割 [8][9] - 与国内柔性屏龙头企业建立合作 预计2025年批量供货 [9] 战略发展规划 - 以"2.0战略目标"为指引 实施"大3+1、小3+1"实现路径 [10] - 推进产品产能双出海战略 启动海外生产基地建设计划 [11] - 2028年战略目标：新材料事业部营收100亿元 润滑事业部40亿元 生命科学事业部10亿元 [11] - 通过跨境并购加速技术引进 缩短与国际先进水平差距 [9] - 积极参与中国标准制定 构建良好行业发展生态 [6]

融资与公司概况 - 公司近日宣布完成5000万元B+轮融资，由浙创投领投，科发资本跟投 [1] - 本轮融资资金将主要用于新型电子元器件和光伏用核心材料的开发与量产，以及新一期产能投建 [1] - 公司成立于2017年8月，总部位于杭州萧山区，致力于成为全球性电子信息和绿色能源的基础材料公司 [1] - 公司自主研发的MLCC内电极用镍粉解决了高端材料的国产化难题，其200nm及以下高端成品镍粉被列为2024年浙江省工业新产品 [1] - 公司已被列入2025年浙江省重点支持专精特新中小企业名单 [1] 核心产品与技术突破 - 公司核心产品MLCC内电极用镍粉填补了国内200nm以下，尤其80nm-120nm规格分级成品镍粉的空白 [2] - 公司通过自研升级蒸发冷凝法制粉工艺，开发了全新的工艺控制系统，实现了超高速度冷却，从而提升生产效率和良品率，实现稳定量产 [2][3] - 在分级处理环节实现技术攻关，可高效率剔除大颗粒并控制成本，实现了150nm、200nm镍粉分级 [5] - 公司开发的80-120nm成品分级镍粉可匹配0.8μm及以下瓷膜厚度的MLCC，与市场同规格产品相比可降低客户30%以上的采购成本 [7] 市场地位与出海进展 - 当前日本和韩国占据了MLCC市场70%以上的份额，日企主导着镍粉供应市场 [2] - 2022年，日本稻畑产业株式会社完成对公司的战略投资，为其拓展日本市场提供关键支持 [7] - 2024年，公司正式列入日本主流元器件厂商的供应链体系，并获得日本、韩国、国内多家客户批量采购订单 [7] - 公司从2024年开始实现正向现金流，整体销量持续增长 [7] 产品多元化拓展 - 除镍粉外，公司已实现AI用超细软磁粉的工业化生产，专用于AI服务器电感，应用于头部芯片厂商的AI服务器，销售规模达百吨级别 [8][9] - 在光伏领域，公司重点推进光伏纯铜粉、银包铜所用铜粉作为银浆的替代方案，以显著降低成本 [9] - 公司基于蒸发冷凝法和分级优势生产的光伏铜粉在洁净度、球形度等方面能完美契合行业要求 [9] - 公司预计未来两到三年，光伏铜粉市场将迎来放量 [9] - 公司产品规划还包括研发制氢用的贱金属催化剂 [11] 产能与产业布局 - 公司将杭州萧山作为总部基地，集研发、销售、生产于一体，并在丽水莲都布局生产基地以保障客户供应安全和扩大生产规模 [11] - 公司计划在2025年实现1500吨超细金属粉末产能，预计2026年产能将提升至2000-2500吨 [11] - 公司将根据市场情况，择机布局第三基地的投建 [11]

分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利8 00元（含税），合计派发现金股利6802 24万元，占2024年度归母净利润的76 12% [1] - 2021-2023年公司分红比例逐年提升，年度分红总额占归母净利润比例分别为30 40%、49 63%和80 36% [1] - 公司表示持续高比例分红体现了对股东利益的高度重视以及对长期价值创造的坚定信心 [1] 财务表现 - 2024年实现营业收入12 12亿元，同比增长25 75% [1] - 2024年归母净利润8935 73万元 [1] - 期末货币资金余额达1 6亿元，现金流状况良好 [1] - 2024年研发投入3290 08万元，较2023年的2669 28万元有所增长 [2] 业务发展 - 主营业务为微电子焊接材料的研发、生产及销售，主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料 [4] - 2024年完成从电子装联材料到"电子装联+可靠性材料"双板块的跨越，构建起完整的产品矩阵 [4] - 成功实现从"单一产品供应商"向"一站式电子装联及可靠性领域整体方案解决商"的战略转型 [4] 行业地位 - 高分红政策在所属行业中较为少见，分红比例居行业前列 [4] - 反映了公司稳健的财务状况和良好的现金流管理能力 [4] - 随着国产替代进程加速和海外布局深化，公司未来发展前景值得期待 [4]

**行业与公司概述** - 公司为**德光科技**（或电方科技），成立于2003年，位于山东烟台，2022年上市，是国内高端电子封装材料领先企业[1] - 核心产品包括电子结构胶粘剂、功能性薄膜材料等，应用于结构粘接、导电导热、绝缘保护、电子屏蔽等领域[1] - 行业属于**高端电子封装材料**，当前市场由外资主导（如日本、德国企业），尤其在集成电路领域规模达百亿级别[4] **核心成长动力** 1. **集成电路与智能终端材料放量** - 2024年起，芯片新产品测试导入推动高增长，预计趋势延续[2] 2. **LiPo技术需求爆发** - LiPo封装技术应用于OLED智能手机/手表（如iPhone 15 Pro Max、小米15等），新增光敏树脂材料需求，德光科技为主要供应商之一[8][10][11] - 全球OLED终端年销量约10亿台，潜在市场空间大[11] 3. **新能源材料毛利率改善** - 2024年下半年新能源材料毛利率显著回升，业务压力期结束[3] 4. **太极末收购拓展热管理市场** - 2024年2月以2.58亿元收购太极末89.32%股权，布局导热界面材料（TIM）[12] - 太极末2024年1-9月收入4121万元，净利润1163万元，承诺2024-2026年累计净利润不低于4233万元[12] - 应用领域：通信设备、数据中心、GPU散热（合作GPU厂商）、机器人（与优必选合作）[13] **技术实力与股东背景** - 公司拥有国家级海外引进人才及核心技术人员，总经理曾任职英特尔、德国汉高等[5] - 第一大股东为国家集成电路大基金（持股18.5%），体现政策与技术认可[5] **财务与估值预测** - 2024-2026年归母净利润预测：1.0亿（+6%）、1.7亿（+72%）、2.5亿（+48%）[6] - 目标价52.8美元，基于45倍PE（新能源材料部分估值20-30倍，其余50-100倍）[7] **风险提示** - 新产品验证周期长，节奏存在不确定性[7] - LiPo技术放量需跟踪品牌商采用进度[10] **其他关键信息** - **LiPo技术优势**：超窄边框、降低售后成本（减少摔坏概率），虽增加20-30元封装成本，但替代曲面屏可节省其他环节成本[9][10] - **业务结构优化**：2025年起集成电路/智能终端占比提升，新能源业务占比下降，增长弹性增强[14] **会议免责声明** - 内容仅代表嘉宾个人观点，非投资建议[15]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入4.72亿元 同比增长56.90% 归母净利润1.79亿元 同比增长119.09% [1] - 业绩增长主要得益于OLED终端材料业务收入大幅增长及OLED显示技术渗透率提升 [1] - 2024年拟派发现金红利约1亿元 占归母净利润的60% [1] 业务与技术优势 - 在国内率先实现OLED终端材料从0到1突破 已实现多种材料量产供应 [1] - 重点研发红绿蓝三色发光主体材料 部分关键性能指标达国际顶尖水平 [1] - 通过AI赋能建立业内领先数据资源库 提高研发效率与创新能力 [1] - 累计申请专利973件 获得授权专利367件 形成全球化知识产权保护网络 [1] 市场与产能布局 - 目前没有产品出口美国 美国关税政策对公司业务暂无直接影响 [1] - 8.6代线将直接拉动OLED有机发光材料需求 材料业务迎来更广阔发展空间 [1] - 持续加大研发投入 积极布局钙钛矿相关业务以探寻第二增长曲线 [1] 机构调研背景 - 知名私募泓澄投资于4月11日通过特定对象调研及电话会议形式对莱特光电进行调研 [1] - 泓澄投资由张弢等人于2015年4月创立 采用合伙人文化构建资金管理平台 [2]

募集资金基本情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券10,410,950张，每张面值100元，募集资金总额104,109.50万元，扣除发行费用1,473.35万元后净额为102,636.15万元 [2] - 募集资金已于2025年3月24日到位，并由容诚会计师事务所出具验资报告 [2] 持续督导保荐人变更 - 原保荐人海通证券因被国泰君安证券换股吸收合并，合并后主体更名为国泰海通证券，公司持续督导保荐人相应变更为国泰海通 [3] 募集资金监管协议签订 - 公司与保荐人国泰海通及监管银行签订三方及四方监管协议，规范募集资金管理 [4] - 募集资金专项账户分别开设于公司及全资子公司铜陵正帆、丽水正帆、正帆百泰名下 [4] 监管协议核心条款 - 专户资金仅用于超高纯磷化氢扩产、办公楼/研发实验室、合肥高纯氢气、潍坊高纯大宗项目及超额募集资金用途 [5] - 保荐机构国泰海通有权通过现场调查、书面问询等方式监督资金使用，至少每半年进行一次现场检查 [6] - 专户单次或12个月内累计支取超5,000万元且达净额20%时需及时通知保荐机构 [7] - 银行需按月提供专户对账单并抄送保荐机构，若三次未及时提供或拒绝配合调查，公司可单方面终止协议 [7] - 协议自签署生效至专户资金全部支出并销户后失效，提前终止需在一个月内重新签订 [7]

A股市场表现 - 4月10日A股三大指数集体反弹，上证指数午盘涨0.93%至3216.41点，创业板指涨2.40%至1902.93点，深证成指涨2.19%至9749.12点 [1][2] - 市场近5000股上涨，消费电子、机器人、算力、智能物流、跨境电商、AI应用、数字货币、光伏、黄金珠宝、固态电池概念股表现活跃 [1] - 万得全A涨1.84%至4842.68点，成交额达1.15万亿元，预测成交额增383亿至1.78万亿元 [2] 亚太及全球市场联动 - 日韩股市早间暴涨，日经225指数午盘涨8.32%至34353.17点，韩国综合指数涨3.72% [4] - 美股三大指数前一日集体暴涨，纳斯达克综合指数涨12.16%至17124.97点，道琼斯指数涨7.87%至40608.45点，标普500指数涨9.52%至5456.90点 [20] 贵金属板块异动 - 现货黄金盘中涨破3130美元/盎司，日内涨50美元（1.6%），伦敦金现涨1.55%至3129.690美元/盎司，年初至今累计涨19.26% [6][7] - A股贵金属板块领涨，四川黄金涨停，西部黄金涨10.03%，赤峰黄金涨9.49%，山东黄金涨6.12% [7][8] 中国版平准基金动态 - 中央汇金首次自称发挥"类平准基金"作用，央行表态提供再贷款支持，预计规模需达1.5万亿元以上（占A股市值2%-3%） [10] - 资金来源包括中央汇金、中国诚通、中国国新等机构自有资金、市场融资及人民银行流动性支持 [11] 美国关税政策影响 - 美国加征关税致有效关税率超1930年水平，市场担忧经济大萧条重演，摩根大通预测美国衰退概率达79% [10][22] - 寒武纪、腾达科技、江丰电子等近10家公司称关税影响有限，境外收入占比均未超1% [12][14][15] 行业及公司应对 - 电子材料企业江丰电子通过原材料国产化降低关税影响，构建本土化供应链 [14] - 远东股份加大设备/材料国产化替代，出口美国产品收入占比不足1% [15]

公司业绩 - 24年公司实现营收48.9亿元，同比-2.3%，归母净利1.4亿元，同比+30.8%，扣非归母净利-0.2亿元，亏损收窄 [2] - 单Q4营收13.2亿元，同比+7.35%，归母净利0.3亿元，同比+154.6%，扣非归母净利-0.01亿元，亏损收窄 [2] - 24年经营性净现金流1.4亿元，同比+8.2%，拟每股派发0.05元，对应股息率0.4% [2] 盈利能力 - 24年毛利率17.0%，同比+3.7pcts，主要因显示材料业务毛利率提升 [3] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为2.1%/5.1%/1.6%/6.0%，同比+0.1/+0.4/+0.4/+1.6pcts，研发费用增加系新产品投入 [3] - 销售净利率4.0%，同比+1.0pcts [3] 业务表现 显示材料 - 24年营收35.2亿元，同比+7.7%，毛利率17.4%，同比+6.2pcts，产品结构改善 [4] - 新型显示材料销量2547万片，同比+22.5%，UTG为头部折叠手机供应商 [4] - 深圳国显（持股75.6%）营收30.8亿元，同比+2.4%，净利1.4亿元，同比+151.1%，净利率4.4% [4] - 车载业务量产47支型号，新增31项目定点，UTG二期预计25年10月投产 [4] 应用材料 - 24年营收11.6亿元，同比-26.6%，毛利率15.9%，同比-2.8pcts [4] - 蚌埠中恒营收9.0亿元，同比-7.6%，净利0.8亿元，同比-11.7%，净利率8.4% [5] - 凯盛应材（持股62.6%）营收5.8亿元，同比-10.6%，净利0.6亿元，同比-51.7%，净利率10.5% [5] - 锆系产品新增十余家客户，电熔氧化锆进入刹车片供应链，纳米氧化锆导入新能源客户 [5] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线24年12月试车 [5]