文章核心观点 - 中美股票市场的长期业绩和行业结构差异被高估，A股长期业绩并不显著落后于美股，且中国权益资产的行业分布正快速向科技转型，与美股日益贴近[4][6][12] - A股市场与美股的核心差异在于波动率过高，这严重影响了投资者的投资体验和最终获得感[21][22][23] - 通过配置中证A500、恒生科技和恒生消费指数（比例约80%：10%：10%）的组合，可以更好地表征和捕捉中国权益资产的整体表现[19][20] - 监管层近期一系列旨在引入长期资金、规范机构行为的政策，有望系统性降低A股市场波动率，改善未来投资宽基指数的体验[25][27] A股与美股长期业绩对比 - 自2005年至2025年12月5日，标普500全收益指数上涨748.25%，年化回报10.72%；沪深300全收益指数上涨574.74%，年化回报9.52%，两者年化回报差距约1.2%[7] - 同期，代表A股整体表现的中证全指上涨678.39%，年化回报10.27%，与标普500的年化收益差距缩小至仅0.45%[9] - 期间标普500的市盈率估值提升约50%，而沪深300和中证全指的起点与终点估值基本不变，意味着剔除估值影响后，A股上市公司的整体成长性高于美股[9][11] 中美上市公司行业分布对比与演变 - 标普500指数中，信息技术和通讯服务行业合计权重占比高达45.3%，金融行业权重为13.1%[13] - 沪深300指数中，信息技术和通讯服务合计权重为22%，金融行业权重为23.1%，传统行业占比仍较高[16] - 但若考虑全部中国内地权益资产（包括A股及港股上市的内地公司），信息技术和通讯服务合计权重占比高达30.2%，金融行业权重降至10.1%，信息技术已成为第一大行业，结构与美股更为贴近[15][18] - 中国权益资产在制造业（工业+材料）的合计权重占比为28.3%，显著高于标普500的9.7%，体现了中国的制造业优势[18] - 中证全指的信息技术+通讯服务行业权重从2011年底的不足8%，增长至当前（文章发布时）的25%以上，反映了中国经济的快速转型[18] 如何配置以捕捉中国权益资产整体表现 - A股部分建议配置中证A500指数，其采用行业均衡编制方法，大类行业分布与中证全指非常贴近，相比沪深300减少了在传统行业的暴露度[19] - 港股部分建议搭配恒生科技和恒生消费指数，以覆盖未在A股上市的头部中国资产[20] - 建议将中证A500、恒生科技和恒生消费三个指数按约80%：10%：10%的比例进行组合配置，以更好地表征中国权益资产整体[20] A股市场高波动率问题与改善前景 - 中国权益资产的波动率水平明显高于美股，导致投资者容易追涨杀跌，且投资回报分布极不均匀（主要集中于几轮短期牛市），最终投资获得感远不及美股[22][23] - 改善A股投资体验的核心在于降低市场波动率水平，而非单纯提振上市公司基本面或发展高科技[23] - 监管层近一两年推行了一系列旨在降低市场波动的政策措施，包括国家队在底部托底、促进险资及养老金入市、严格考核公募基金相对基准的超额收益、重视基金持有人盈利体验等[25] - 这些措施旨在通过引入长期资金和规范机构行为来稳定市场，预计将推动宽基指数波动率逐渐下降，从而改善未来投资宽基指数的获得感[25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月出口改善、投资企稳，消费回落，反映地产链与非地产链的分化延续，经济内生动能好转，市场对长期增长的偏悲观预期被修正，科技链主导市场风险偏好表现，利率与地产和经济基本面脱敏 [4] - 近两周债市先后经历超跌、修复又转弱的情况，“熊市特征”明显，负债端压力始终未缓解，缺乏做多力量，短期可把握个券间的利差行情 [4] 各目录总结 工业生产 - 11月工业生产边际放缓，工业增加值同比继续回落0.1pct至4.8%，采矿业生产加速增长，制造业和水电燃气供应业增长放缓，三大门类同比分别为6.3%、4.6%和4.3%，增速分别较上月+1.8pct、-0.3pct和-1.1pct [2] - 下游消费品制造业生产改善，中游设备制造行业生产整体放缓，医药、电子设备、纺织、食品等行业工业增加值同比均较上月改善，中游汽车、交运设备等工业增加值增速高位回落，11月同比增速均为11.9%，分别较上月下滑4.9pct和3.3pct，化学原料及制品（6.7%）、交运设备（11.9%）、汽车（11.9%）、电子设备（9.2%）和通用设备（7.5%）增速明显高于整体 [1] 服务业生产 - 11月服务业生产指数同比增长4.2%，增速较上月下降0.4pct，信息技术、租赁和金融等生产性服务业的景气度高于服务业整体，且保持较强韧性 [1] 出口、投资和消费 - 12月15日国家统计局公布11月经济数据，结合先前外贸数据，出口重回高景气，投资降幅收窄，消费有所回落，出口、投资和社零同比增速分别为5.9%、-12%和1.3%，分别较上月+7pct、+0.2pct和-1.6pct，数据未改变债市偏弱情绪，10Y利率小幅下行0.4bp后重回上行通道，市场未显著定价 [2] 固定资产投资 - 制造业投资改善拉动下，固定资产投资增速降幅收窄，11月固定资产投资完成额同比下降11.98%，降幅较上月收窄0.24pct，制造业、基建和地产投资增速分别为-4.5%、-11.9%和-30.3%，分别较上月+2.2pct、+0.2pct和-7.3pct，化学原料制品加工、有色冶炼以及通用设备投资增速较上月修复较为显著 [3] 房地产 - 11月商品房销售额和销售面积同比分别为-25.1%和-17.3%，增速分别较上月-0.8pct和+1.5pct，单位价格同比为-9.5%，较上月进一步下降2.6pct，房地产新开工和竣工面积同比降幅企稳收窄，11月分别为-27.6%和-25.5%，同比降幅分别较上月+1.9pct和+2.7pct，整体还处于磨底之势 [3] 消费 - 11月社零同比增长1.3%，增速较上月-1.6pct，低于市场一致预期值2.93%，餐饮收入和商品零售同比分别为3.2%和1%，增速分别较上月-0.6pct和-1.8pct [3] - 商品零售中，除地产后周期商品拖累外，11月金银珠宝类商品销售增长放缓，同比增长8.5%（较上月-29.1pct），后续销售仍可能反弹，地产后周期相关商品（家电、汽车、家具、装潢材料）同比增速继续回落，11月家电、装潢材料、汽车和家具销售额同比分别下降19.4%、17%、8.3%和3.8%，11月药品销售增速加速增长，增速较上月进一步增长1.3pct至4.9% [3]

俄罗斯劳动力市场中文需求增长 - 俄罗斯劳动力市场对中文人才的需求呈现显著增长态势 [1] - 中国在数字基础设施建设和产业生态发展方面的成就，促使国际社会对相关合作的需求明显增加 [1] 中文学习动机 - 成年人学习中文的动机主要分为两个方向 [1] - 商业与国际合作等职业需求构成了重要推动力 [1] - 对中国文化的喜爱和掌握新技能的渴望也激发了学习热情 [1] 中文人才需求行业分布 - 经济、金融、零售、电子商务成为主要需求行业 [1] - 信息技术、物流、媒体以及设计、营销等领域同样展现出对中文人才的强烈需求 [1]

长江电力控股股东增持 - 控股股东三峡集团及其一致行动人增持公司股份，持股数量从128.65亿股增至129.68亿股，持股比例从52.58%提升至53.00% [3] - 此次增持金额超过28亿元，是原定未来12个月内增持40亿至80亿元计划的一部分，目前完成进度约36% [3] - 增持资金来源于自有及自筹资金，被视为对公司未来发展的信心背书 [3] 五粮液业绩与资本开支 - 公司2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，为2015年以来首次前三季度营收负增长 [4] - 第三季度业绩下滑显著，单季营收81.74亿元，同比下降52.66%，净利润20.19亿元，同比下降65.62% [4] - 尽管短期业绩承压，公司宣布拟投资27.5亿元对制曲车间进行扩能改造，以支持“十四五”期间新增12万吨原酒产能的目标，最终目标总产能达25万吨，基酒储存突破100万吨 [4] - 业绩下滑原因被归结为白酒行业深度调整及有效需求恢复不及预期，同时终端市场出现主力产品第八代五粮液价格倒挂现象 [4] 海光信息与中科曙光重组终止 - 海光信息与中科曙光于2025年12月9日晚间同步公告，终止筹划已半年的重大资产重组 [5] - 该重组方案最初于2025年5月公布，计划由海光信息通过发行股份换股吸收合并中科曙光全部资产，交易规模高达1159.67亿元，完成后中科曙光将终止上市 [5] - 终止原因为交易规模大、涉及方多、论证周期长，且当前市场环境较筹划之初发生较大变化，导致重组条件不成熟 [5] - 公告强调终止重组不影响双方日常生产经营，未来仍将保持产业协同，并承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组 [5] - 公告次日，中科曙光股价跌停，海光信息股价一度下跌超过5% [5]

主要指数样本调整生效时间 - 上证50、科创50、中证A50等指数样本调整于12月12日收市后正式生效 [1] - 深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数样本定期调整将于12月15日正式实施 [1] 各指数样本调整数量 - 上证50指数更换4只样本，上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [1] - 科创50指数更换2只样本，沪深300指数更换11只样本，中证500指数更换50只样本 [1] - 中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [1] - 深证成指更换17只样本股，创业板指更换8只样本股，深证100更换7只样本股，创业板50更换5只样本股 [1] 部分重要指数调入样本 - 上证50指数调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光 [1] - 科创50指数调入翱捷科技、盛科通信 [1] - 中证A50指数调入华工科技、光启技术、中际旭创、胜宏科技 [1] - 深证成指调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等 [1] - 创业板指调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等 [3] - 深证100指数调入藏格矿业、国货航、东山精密等 [4] - 创业板50指数调入常山药业、菲利华、长芯博创等 [6] 部分重要指数调出样本 - 深证成指调出国药一致、中国天楹、海德股份、洽洽食品等 [1] - 创业板指调出碧水源、易华录、天华新能等 [3] - 深证100指数调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股 [4] - 创业板50指数调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等 [6] 调整后指数结构变化 - 调整后相关指数纳入更多新兴产业龙头，科技属性进一步增强 [9] - 创业板指战略性新兴产业权重占比达93% [9] - 创业板指新样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [9] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [9] - 沪深300、中证500、中证1000指数调整后，科创板及创业板样本合计数量分别增加3只、6只、9只，科创、创新属性进一步增强 [9] 跟踪ETF调仓 - 跟踪上述指数的ETF也将在指数调整前后完成调仓 [8]

主要指数样本调整生效时间 - 上证50、科创50、中证A50等指数样本调整于12月12日收市后正式生效 [1] - 深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数样本定期调整将于12月15日正式实施 [1] 各主要指数样本调整概况 - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光 [1] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信 [1] - 沪深300指数更换11只样本 [1] - 中证500指数更换50只样本 [1] - 中证1000指数更换100只样本 [1] - 中证A50指数更换4只样本，调入华工科技、光启技术、中际旭创、胜宏科技 [1] - 深证成指更换17只样本股，调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等，调出国药一致、中国天楹、海德股份、洽洽食品等 [1][2] - 创业板指更换8只样本股，调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等，调出碧水源、易华录、天华新能等 [1][3] - 深证100指数更换7只样本股，调入藏格矿业、国货航、东山精密等，调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等7只个股 [1][4][6] - 创业板50指数更换5只样本股，调入常山药业、菲利华、长芯博创、金力永磁、协创数据，调出特锐德、芒果超媒、光弘科技、爱美客、川宁生物 [1][7][9] 指数调整后的结构变化与产业特征 - 调整后相关指数纳入更多新兴产业龙头，科技属性进一步增强 [10] - 创业板指战略性新兴产业权重占比达93%，新样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10% [10] - 创业板50指数战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45% [10] - 沪深300、中证500、中证1000指数调整后，科创板及创业板样本合计数量分别增加3只、6只、9只，科创、创新属性进一步增强 [10]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化格局，成长板块表现优于价值板块 [1] - 创业板指上周上涨2.74%，而沪深300与上证50指数分别下跌0.08%、0.25%，中证红利下跌2.36% [1] - 万得微盘股指数大幅回落5.02%，显示小微盘股面临短期回调压力 [1] 行业板块表现 - A股万得一级行业多数走低，信息技术板块以2.42%的涨幅领跑，主要受益于AI算力需求持续爆发与国产化加速 [1][11] - 能源板块以3.06%的跌幅垫底，主要受能源价格显著走低影响 [1][11] - 其他行业表现分化，可选消费上涨0.79%，医疗保健上涨0.87%，而材料、日常消费和公用事业分别下跌0.96%、1.26%和0.28% [11] 基金市场 - 上周新发行基金合计23只，总发行份额182.18亿份，其中股票型基金发行10只，混合型基金发行3只，债券型基金发行5只 [1][16] - 万得全基指数上周上涨0.33%，权益类基金表现优于债基，普通股票型基金指数涨0.61%，偏股混合型基金指数涨0.71%，债券型基金指数微涨0.08% [1][5] - 年初至今，主动权益类基金表现强劲，万得普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数分别上涨30.97%和31.34% [5] 全球市场 - 全球权益市场呈现分化格局，亚洲市场表现偏强，日经225和韩国综合指数分别上涨0.68%和1.64%，而美股纳指大跌1.62%、标普500下跌0.63% [2] - 商品市场剧烈震荡，能源价格大跌，天然气暴跌22.46%、焦煤重挫12.75%，而贵金属获追捧，黄金上涨2.05%，白银飙升5.13% [2] - 美元指数延续下行趋势，连续三周走弱，创8月以来最长连跌周期 [3] 债券市场 - 国内债券市场情绪偏稳，10年期国债收益率微涨0.09%，30年期微跌0.09% [13] - 短端利率上行，中长期趋稳，中美走势反向，国内中长期利率维持低位震荡格局 [13] - 代表性货币市场利率DR007为1.459%，较上周上行3个基点 [14]

公司成立与基本信息 - 宣城市辉跃科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为孙海涛 [1] - 公司注册资本为500万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司业务包括信息咨询服务及信息技术咨询服务 [1] - 公司涉及非食用植物油销售业务 [1] - 公司经营汽车零配件批发与零售业务 [1] - 公司业务包括计算机软硬件及辅助设备零售 [1] - 公司涉及食用农产品批发、零售及农副产品销售业务 [1]

中非科技合作的新特点 - 合作模式已从单纯的政府间合作演变为领域广泛、形式多样、内容丰富的全方位合作 [2][3] - 合作领域从传统农业、基建迅速向信息技术、人工智能、航空航天、清洁能源等前沿领域拓展 [2][3] - 合作呈现出“顶天立地”的特点，既包括航天航空等高精尖项目，也包括农业育种、光伏发电等接地气的“小而美”项目 [3] - 合作主体多元化，形成政府、国有企业、民营企业、科研院所等多元主体共同参与的良好势头 [3] - 建立了“政府—企业—智库”三角驱动模型等创新机制，有效破解南南科技合作中的资源错配与能力断层难题 [2] 中非科技合作的发展模式与阶段 - 当前合作形成“科创园区+数字基建+人才联培”三位一体新模式，例如埃塞俄比亚东方工业园数字经济孵化器、中非卫星遥感应用合作中心 [4][5] - 合作历程共分三个阶段：奠基期（上世纪50-70年代，以农业技术、公共卫生援助为核心）、拓展期（改革开放至2012年，延伸至信息通信、能源矿产等领域）、深化期（2012年至今，形成三位一体模式） [4][5] - 合作平台与机制不断丰富，如中非创新合作中心、中非数字技术合作中心、中非合作论坛“中非数字创新伙伴计划”、中非北斗合作论坛等 [2][3] - 通过技术标准共定、专利池共享、人才旋转门计划等制度设计，使合作从单向援助升级为全球科技治理的策源地之一 [2] 中非科技合作的具体成果与效益 - 已在非洲建成17个鲁班工坊，培养技术人才超1万人次 [2] - 具体合作项目取得显著成效：埃塞俄比亚遥感卫星地面站成功预测东非蝗灾路径，使粮食损失降低37%；中非联合研发的抗旱基因编辑作物推动撒哈拉以南农业增产19%；中非区块链跨境支付系统降低贸易结算成本30%以上 [8] - 中国承建的摩洛哥努奥光热电站采用塔式熔盐技术，为百万家庭提供清洁电力 [8] - 中国科技公司帮助部分非洲国家完善网络基础设施，助力其跨越电脑端时代进入移动端时代，为电子支付、物流配送、跨境电商等产业发展开辟空间 [3] - 中非地球科学大数据中心为非洲54国提供气候灾害预警服务 [8] 中非科技合作蓬勃发展的驱动因素 - 双方政治互信与战略共识不断深化，建立了相互尊重、平等相待和互利共赢的坚实基础 [4][7] - 中国能够将自身特色优势与非洲国家的发展需要紧密结合，促进合作计划尽快落实 [7] - 合作越来越贴合双方实际需要，并与产业合作紧密结合，大大激发市场自驱力 [3][7] - 中国科研院所和智库重视对非合作，在非洲本土实施大规模科技人才培训，并接收大量来华非洲留学生，提供坚实人才支撑 [7] - 非盟《2063年议程》将“科技创新”列为非洲现代化转型核心支柱，并呼吁加强与中国合作 [6] - 2024年中非合作论坛北京峰会提出的“十大伙伴行动”，系统地将科技、数字、教育、绿色等议题纳入合作议程 [6] 中非科技合作的战略意义与影响 - 对非洲而言，合作极大促进了经济社会发展，催生了数字经济新业态，创造了更多就业机会，并在减贫惠农方面效果明显 [9] - 合作聚焦绿色农业、清洁能源、数字基础设施、医疗技术等关键产业链，旨在提升非洲国家的生产效率与产业韧性 [9] - 在逆全球化势头和科技“脱钩”背景下，中非科技合作对未来推动全球新型工业化和新一轮全球化进程至关重要 [9] - 合作助推全球南方国家探索科技自主发展道路，为全球南方合作提供了一个可借鉴的标杆，对全球开展国际合作具有积极示范意义 [9] - 中非科技合作不仅惠及非洲民众，也为人类应对粮食安全、气候变化、公共卫生危机贡献系统性解决方案 [8]

公司成立与基本信息 - 重庆君锐智冲科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王君 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围涵盖机械零件、零部件的加工与销售 [1] - 公司业务包括汽车零部件及配件制造、汽车零部件研发 [1] - 公司涉及金属材料制造、有色金属压延加工及金属材料销售 [1] - 公司提供国内货物运输代理、普通货物仓储服务及运输货物打包服务 [1] - 公司业务包含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 公司经营建筑材料销售、五金产品零售、电线电缆经营及包装材料销售 [1] - 公司业务涉及智能车载设备销售 [1] - 公司提供互联网数据服务及互联网销售（除需要许可的商品） [1] - 公司提供信息咨询服务、企业管理咨询、社会经济咨询服务及信息技术咨询服务 [1] - 公司业务包含市场营销策划及企业形象策划 [1]