配售完成情况 - 配售协议所有条件已达成并于2025年10月17日完成 [1] - 成功配售2070万股新H股，配售价为每股75.58港元 [1] - 配售股份占配售后已发行H股总数约3.94%，占已发行股份总数约2.26% [1] 配售参与方与资金用途 - 股份配售予不少于六名承配人 [1] - 配售所得款项净额约为15.504亿港元 [1] - 所筹资金将用于增强公司财务实力、市场竞争力和综合实力，促进长期健康及可持续发展 [1]

评级与目标价 - 摩根大通维持意法半导体欧股中性评级 目标价为26.40欧元 [1] 第三季度业绩预期 - 预计第三季度营收为31.7亿美元 环比增长14.6% 同比下降约2.5% 与市场共识及公司指引一致 [1] - 分业务看 APMS业务预计同比下降约9.9% MDRF业务预计同比增长约9.4% [1] - APMS业务预计环比增长13.6% MDRF业务环比增长16.0% 显示业务正从2025年第一季度周期低谷复苏 [1] - 预计第三季度毛利率为33.5% 与共识预期及公司指引相符 [1] - 预计息税前利润为2.02亿美元 息税前利润率为6.4% 净利润预计为1.983亿美元 每股收益预计为0.22美元 净利润和每股收益分别较共识预期高出4.4%和2.7% [1] 第四季度业绩展望 - 市场对第四季度营收的共识预期为33.5亿美元 环比增长5.6% 同比增长1.0% [2] - 市场预计第四季度毛利润为11.7亿美元 环比增长10.3% 同比下降6.4% 毛利率预计为35.0% [2] - 摩根大通对第四季度营收的预估略低 约为33亿美元 [2] - 公司表示基于订单能见度 汽车和工业业务第四季度均有望实现环比增长 [2] - 得益于产能利用率提升 生产效率改善以及高利润率MCU产品营收占比提高 第四季度毛利率有望改善 [2] - 工业半导体市场复苏及中国库存调整结束的迹象 使第四季度营收存在超预期可能 [2] - 共识预期中毛利率环比提升151个基点具备实现基础 因公司计划将库存维持在三季度水平以提高产能利用率 MCU业务复苏及生产结构调整持续推进也将助力利润率提升 [2] 2026财年增长预期与风险 - 市场共识预期2026年销售额同比增长12.5% 毛利率同比提升273个基点 [2] - 摩根大通认为2026年增长预期过于乐观 并对公司表现持谨慎态度 [2] - 核心担忧在于汽车市场 判断2026年汽车市场问题将持续存在 整体库存将处于高位 除非出现大规模经济复苏 否则产能利用率将持续受影响 [3] - 除非2026年业绩预期重置 或汽车 工业及苹果相关业务的半导体需求出现显著复苏 否则第三季度业绩公布后股价难有超预期表现 [3]

事件背景与核心冲突 - 荷兰政府以“国家安全”为由，自9月30日起对闻泰科技旗下安世半导体的资产、知识产权等实施为期一年的全球运营冻结[3] - 荷兰政府要求任命一名拥有决定性投票权的外籍董事，并将安世半导体几乎所有股份进行托管[3] - 闻泰科技发表声明，强烈抗议荷兰政府基于地缘政治偏见的歧视性待遇和过度干预[3] - 美国政府在9月29日发布出口管制穿透性规则，对被列入“实体清单”且持股超50%的闻泰科技子公司追加同等力度出口管制[5] 美国与荷兰的协同行动 - 法庭文件显示，美国于今年6月通知荷兰官员，将把制裁延伸至被列实体持股超过50%的子公司[7] - 美方向荷兰转达，若安世半导体申请豁免，必须更换中国籍CEO，美国会“专门考虑缓解措施”[7] - 荷兰政府行动紧随美方制裁之后，但荷兰经济事务部发言人坚称美国未参与决策，时机“纯属巧合”[5] 对全球汽车产业的潜在影响 - 安世半导体无法保证芯片交付，可能严重干扰汽车制造业[1] - 欧美多个主要汽车制造商组织警告，芯片供应中断可能迅速影响美国汽车生产，美国工厂最早下个月将受影响[1][2] - 美国汽车创新联盟（AAI）代表通用、丰田、福特等车企敦促尽快解决问题，否则将扰乱美国及多国汽车生产并产生溢出效应[1][2] - 安世半导体生产的芯片对美国的零部件和汽车生产至关重要[1][4] 公司基本情况与事件性质 - 安世半导体是闻泰科技全资子公司，总部位于荷兰，2024年收入约147亿元，占闻泰科技总营收六分之一[5] - 事件被中国欧盟商会谴责为“由地缘政治算计驱动的现代经济强盗行径”[8] - 媒体评论指出，荷兰政府此举将加剧西方国家与中国在高端技术领域的摩擦[3][5] 各方反应与潜在后果 - 中国半导体行业协会坚决支持闻泰科技依法维权，反对滥用“国家安全”概念施加选择性歧视[8] - 中国外交部反对泛化国家安全概念、针对特定国家企业采取歧视性做法[8] - 中国商务部表示将采取必要措施维护中国企业合法权益，指出美方规则是始作俑者，希望荷方纠正错误做法[9] - 研究人士警告，中方反制措施目标可能是更广泛的欧洲半导体行业[7]

核心观点 - 报告核心观点为半导体产业需求在全面加速增长，行业高景气度将持续，尤其看好AI驱动的光通信行业景气度进一步提升[4] - 新能源汽车出口成为销量第二增长曲线，充电设施行业高景气将持续[7] - 游戏公司业绩因新游戏上线实现爆发式增长，后续增长仍具支撑力[10][11] 产业综合组 - 台积电第三季度营业收入331亿美元，略高于指引上限，同比增长40.8%[4] - 台积电第三季度晶圆出货量折12英寸为408.5万片，同比增长22.4%，毛利率59.5%，超出指引上限[4] - 台积电第四季度收入指引中值为322-334亿美元，同比增长22%，毛利率指引中值为59%-61%，同比增加1百分点[4] - 台积电全年资本支出从380-420亿美元上修至400-420亿美元，AI需求比预期还要强劲[4] - 仕佳光子1-9月营业总收入15.60亿元，同比增长114.0%，归母净利润3.00亿元，同比增长727.7%[4] - 仕佳光子扣非净利润2.97亿元，同比增长1210.1%，增长受AI带动光通信需求快速增长所致[4] - 国内提出建设时延1ms城域光网络，光通信行业景气度将进一步提升[4] 先进制造组 - 9月新能源乘用车出口21.7万辆，环比下降1.4%，同比增长1倍，新能源商用车出口0.5万辆，环比增长23.8%，同比增长35.2%[7] - 9月纯电动汽车出口15.3万辆，环比增长6.6%，同比增长72.3%，插混汽车出口6.9万辆，环比下降14.3%，同比增长2.2倍[7] - 1-9月新能源车出口总量175.8万辆，同比增长89.4%，预计全年出口总量可达250万辆左右[7] - 奇瑞以93.6万辆出口量领跑，比亚迪、上汽、长安、吉利、长城位列2-6名，出口成为新能源汽车销量第二增长曲线[7] - 企业加速转向中东、拉美、东盟等地区，受制于充电桩基础设施普及率，混动车增速明显高于纯电车[7] - 充电设施服务能力行动方案计划三年建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求[7] - 南网储能1-9月营收53.2亿元，同比增长17.72%，归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%[8] - 南网储能Q3营收20.19亿元，同比增长25.56%，归母净利6.01亿元，同比增长43.44%，业绩增长主因是调峰水电增加[8] 消费组 - 吉比特前三季度归母净利润预计10.32亿至12.23亿元，同比增长57%至86%，扣非归母净利润预计10.30亿至12.20亿元，同比增长68%至99%[10] - 吉比特第三季度归母净利润预计3.87亿至5.78亿元，同比增速177%至286%，扣非归母净利润预计3.82亿至5.72亿元，同比增速154%至280%[10] - 业绩高增得益于2025年新上线游戏《杖剑传说》《问剑长生》及《道友来挖宝》等产品的增量贡献[11] - 《杖剑传说》国内上线一个月零两天实现流水超4.24亿元，海外上线后登顶港澳台地区iOS畅销榜，日本地区最高排名第17名[11] - 《杖剑传说》8月份海外收入环比增长超过70%，公司计划推进现有产品全球化布局，后续业绩增长仍具支撑力[11]

公司资本运作 - 公司以自有资金向旗下私募基金芜湖闻名泉泓投资管理合伙企业增资10亿元 [2] - 增资后该基金规模从30亿元跃升至40亿元 公司认缴出资额增至39.97亿元 出资比例高达99.925% [2] - 该基金成立于2021年5月 由公司与北京闻名投资基金管理有限公司共同发起 [2] 核心投资项目 - 基金最成功的投资为对长江存储控股股份有限公司的押注 于2023年12月增资16亿元获得0.99%股权 [4] - 按此计算长江存储估值达1616亿元 在相关榜单中位列中国第九、全球第21位 成为半导体行业估值最高的新晋独角兽 [4] - 截至2025年6月末 该项投资已占公司总资产的12.52% [4] 投资业绩与市场反应 - 泉泓投资整体业绩尚未实现盈利 2024年净利润亏损903万元 2025年上半年续亏28.89万元 [4] - 受益于长江存储完成股份制改革及市场对其IPO预期升温 公司股价出现大幅上涨 [4][5] - 公司股价在9月23日至25日连续三日涨停 从21.14元/股飙升至30.95元/股 截至10月16日最高达到34.42元/股 半个月累计涨幅高达63% [5] 公司主营业务表现 - 公司营收曾在2008至2015年间从2.85亿元飙升至91.17亿元 但此后业绩持续下滑 [7] - 2024年财报显示公司营收60.58亿元 较高点缩水近三分之一 核桃乳产品仍贡献88.70%的营收 [7] - 2025年半年报数据显示营业收入24.65亿元 同比下降16.19% 归母净利润7.44亿元 同比降幅达27.76% [7] 其他投资与财务状况 - 公司近年来频繁进行跨界投资 例如出资7.5亿元参与成立中冀投资 斥资8亿元入股瑞浦兰钧 向新潮传媒等投入3.83亿元 [7] - 公司2023年和2024年投资净收益分别为-1.29亿元、-1.26亿元 对瑞浦兰钧的投资账面亏损已超2亿元 [8] - 公司现金流充足 2025年上半年货币资金余额14.59亿元 同比增长58.96% 中期拟派现6.30亿元 占净利润84.7% [8] 行业背景与公司战略 - 公司此次公告明确表示新增资金将用于新项目投资 而非对已投项目追加投入 [5] - 公司强调私募基金投资属于纯粹的财务性投资 与公司主业不具有协同性 [5] - 当主业增长见顶时 跨界投资成为许多传统快消企业寻求突破的途径 [9]

地缘政治争端引发的供应链风险 - 荷兰政府以国家安全为由接管芯片制造商Nexperia 导致该公司无法保证芯片交付[3] - 汽车创新联盟警告 芯片供应中断可能迅速扰乱美国汽车生产 并产生溢出效应影响其他行业[3] - 欧洲汽车制造商召开紧急会议 应对可能在一个月内发生的潜在停产[3] 中国政府的立场与事件背景 - 中国商务部坚决反对荷兰滥用国家安全概念和行政手段干预企业内政 认为此举违反合同精神和市场原则[3] - Nexperia原属荷兰飞利浦 于2018年被中国闻泰科技收购 拥有12,500名员工且业务遍及全球[4] - 中国商务部指出美国曾向荷兰施压 要求更换Nexperia的中国籍CEO并修改其治理结构[4] 事件的具体影响与行业反应 - 德国电气和数字行业协会ZVEI警告 若政治局势不解决 全球大部分汽车生产和许多工业部门可能陷入停滞[3] - 阿姆斯特丹上诉法院公司法庭已下令暂停Nexperia首席执行官张学政的职务[4] - 华盛顿已于去年12月将Nexperia的中国母公司闻泰科技列入实体清单 称其危害美国国家安全[4]

文章核心观点 - 长三角一体化战略下，启东经济开发区凭借毗邻上海的区位优势，主动嵌入上海产业链和创新链，重点发展泛半导体和生物医药两大战略性新兴产业，通过“研发孵化在上海、生产转化在启东”的协同模式推动产业集聚和高质量发展 [1][2][3][4] 产业定位与发展战略 - 园区将泛半导体、生物医药锁定为战略性新兴产业发展方向，集中力量打造平台载体、招引优质项目 [2] - 发展定位与上海张江错位，利用启东在区位、空间、成本上的优势，推动“研发孵化在上海、生产转化在启东”的协同模式 [2] - 园区力争2027年高新技术产业规模达300亿元、高新技术企业超130家 [5] 泛半导体产业进展 - 9月9日有5个集中在泛半导体领域的项目签约落户，全部为上海大型半导体企业做产业配套 [1] - 项目全部入驻启东经济开发区打造的新一代信息技术产业园，园区已集聚捷捷微电、托伦斯等规上企业20余家 [3] - 以2017年至纯科技从上海跨江落户为起点，园区持续聚焦上海晶圆制造、整机生产等大型半导体企业，重点引进培育电子元器件、核心零部件等领域项目 [3] 生物医药产业进展 - 亚飞（上海）生物医药科技有限公司于今年6月将其创新药的商业化生产基地落户启东生命健康科技园 [2] - 柯泰亚生物科技（上海）有限公司于两个月后选择在启东生命健康科技园建设生物基产品研发制造基地 [2] - 启东生命健康科技园已落户药企60余家，第一框1600余亩空间入住率超九成，第二框1700余亩道路框架建成，第三框1100余亩空间已开始规划 [3] 科技创新与产学研合作 - 启东复旦医学创新研究院致力于科研成果转化，简接生物创新基于circRNA的“现货型”体内原位CAR免疫疗法，有望将CAR-T疗法单人治疗费用从百万元降至万元 [4] - 复旦大学从130余个创新项目中确定13个进行资助、孵化，目前已有2个项目在启东完成公司注册 [4] 投资与产业集聚成效 - 近年启东经济开发区约六成项目来自上海，超八成项目深度嵌入上海产业链、创新链 [4] - 上半年，园区高技术产业投资占比达63.8%，高于全市平均水平47个百分点 [4]

美股周四早盘，台湾积体电路制造公司(TSM)股价下跌0.7%，此前该公司报告称，第三季度按公认会计 准则计算的每股稀释后收益(EPADR)为2.92美元，超出预期0.32美元，营收为331亿美元，同比增长 40.8%。 来源：视频滚动新闻 ...

控股股东减持计划 - 公司控股股东南通华达微电子集团股份有限公司计划减持公司股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] - 计划减持期间为2025年11月10日至2026年2月7日 [1] - 计划减持数量不超过1517.6万股，占公司总股本比例不超过1% [1]

减持计划概述 - 控股股东南通华达微电子集团股份有限公司计划减持通富微电股份 [1] - 减持股份数量不超过1517.6万股，占公司总股份比例不超过1% [1] - 减持方式为集中竞价交易 [1] 减持计划细节 - 减持计划将在公告发布之日起15个交易日后的3个月内实施 [1] - 减持价格将根据减持实施时的市场价格确定 [1] - 减持股份来源为首次公开发行前持有的股份 [1] 股东信息与减持原因 - 南通华达微电子集团股份有限公司目前持有通富微电19.79%的股份，为公司控股股东 [1] - 减持主要出于股东自身经营管理需要 [1]