成品油价格调整 - 国内成品油调价窗口于2月3日24时开启，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元 [1] - 全国平均来看，92号汽油、95号汽油、0号柴油每升分别上调0.16元、0.17元、0.17元 [1] - 以92号汽油为例，加满一个50升的油箱将多花费8元 [1] 调价周期与背景 - 本次调价周期为1月20日至2月2日 [1] - 周期内国际油价呈现先升后降的走势 [1]

市场整体价格表现 - 2月2日中国汽、柴油批发价格整体呈现“汽稳柴跌”格局 [1] - 全国92汽油平均批发价格为7423元/吨，与1月30日持平 [1] - 柴油（含低凝点）平均批发价格为6122元/吨，较1月30日下跌11元/吨 [1] 市场驱动因素分析 - 1月30日国际原油期货价格小幅下跌，但国内成品油零售价预计上调幅度有增无减，消息面支撑仍存 [1] - 国内汽、柴油行情上行空间犹存，但业者入市跟进有限，市场购销气氛一般 [1] 区域价格分化情况 - 汽油批发价格上涨区域包括甘肃、黑龙江、贵州、吉林、河南、四川、江苏、江西、安徽、山西 [1] - 汽油批发价格下跌区域包括内蒙古、重庆、山东、浙江、福建、北京、天津、湖北 [1] - 柴油批发价格上涨区域包括黑龙江、吉林、甘肃、内蒙古、四川、安徽、江西、山西、贵州 [1] - 柴油批发价格下跌区域包括北京、湖北、重庆、河南、山东、天津、新疆、广西、福建、浙江 [1] - 山东地炼方面，汽、柴油价格均大幅下跌 [1] 数据来源与权威性 - 中国汽、柴油批发价格由中国经济信息社-中国石油经济技术研究院“能源大数据实验室”联合上海石油天然气交易中心发布 [2] - 该数据基于对全国范围内主要经营单位和社会经营单位（不含炼厂）的批发价格数据采集并计算形成，是反映市场整体情况的权威产品 [2]

国内成品油价格调整 - 2026年2月3日24时国内成品油价格上调 汽柴油零售限价每吨分别上调205元和195元 对应升价92汽油、95汽油、0柴油分别上调0.16元、0.17元、0.17元 [1] - 本次调价为2026年成品油价格的第二次上调 [1] - 调价后消费者用油成本上涨 油箱容量50升的小型私家车加满一箱油多花约8元 月跑两千公里百公里油耗8升的小型车至下次调价前用油成本增加约18元 [2] - 物流行业成本同步上升 以月跑10000公里百公里油耗38L的重型卡车为例 下次调价窗口前单辆车燃油成本增加约452元 [2] 近期国际油价波动原因 - 本计价周期国际原油价格整体上涨 主因中东紧张局势升级引发市场对石油供应中断的担忧 [1] - 美国极寒天气扰动导致原油产量损失较大且恢复时间较长 [1] - 哈萨克斯坦油田恢复较市场预期更晚 导致阶段性供应端紧张 [1] - 周期末段美国与中东某国紧张局势缓解 欧美原油期货从数月高点下跌 但未改变原油均价重心上移趋势 [1] 未来油价及市场展望 - 卓创资讯预计需继续关注美伊和谈情况 油价可能呈现窄幅波动 但考虑到基本面偏弱、供需过剩及库存压力较大 预计原油价格偏弱运行 下轮调价存在下跌可能 [3] - 按当前原油价格测算 重新计算后的变化率或处负值范围 预计首日下调幅度约50元/吨 [3] - 金联创分析师认为 随着春运启动私家车出行增加及节前备货需求 汽油需求相对坚挺 [3] - 户外基建项目陆续停工放假导致柴油需求延续平淡 [3] - 进入2月主营及地方炼厂检修减少整体开工负荷上涨 且主营炼厂成品油收率明显增加 国内资源供应量相对宽裕 [3] - 需求提升有限而资源供应增加 各单位出货压力较大积极走量 短期内国内汽柴油行情存在一定下行空间 [3] - 下一个成品油调价窗口时间为2026年2月24日24时 [3]

国内成品油零售价格调整 - 2月3日24时国内成品油零售价格迎来年内第二次上调，汽、柴油价格每吨分别上涨205元和195元[1] - 折合升价，92号汽油、95号汽油和0号柴油分别上涨约0.16元、0.17元和0.17元每升[1] - 本次调价后，年内成品油调价格局为“两涨零跌一搁浅”，汽、柴油价格每吨累计分别上涨290元和280元[1] 调价对终端成本的影响 - 油箱容量50升的私家车加满一箱油成本增加约8元[1] - 月跑2000公里、百公里油耗8升的私家车，在下次调价窗口（2月24日24时）前用油成本增加约18元[1] - 月跑1万公里、百公里油耗38升的重型卡车，在下次调价窗口前单辆燃油成本增加约452元[1] 近期成品油市场行情特征 - 1月成品油市场呈现成本强势但内销偏稳、汽油强柴油弱的特征[2] - 汽油价格涨幅大于柴油，全月市场以刚需交易为主，柴油价格全面下滑，汽油价格小幅下跌[2] - 2月市场预计呈震荡整理格局，汽油受春节出行需求支撑相对坚挺，柴油在需求疲软与供应充裕博弈下窄幅震荡[2] 近期供需基本面分析 - 汽油需求因春运启动及节前备货而相对坚挺，柴油需求因户外基建项目停工而延续平淡[3] - 2月主营及地方炼厂检修减少，开工负荷上涨，成品油收率提高，国内资源供应相对宽裕[3] - 需求提升有限而供应增加，各单位出货压力较大，短期内汽油柴油行情存在一定下行空间[3] 国际原油市场驱动因素 - 计价周期内，地缘局势升级、美国极寒天气及哈萨克斯坦油田恢复延迟导致原油供应出现阶段性紧张，推动国际油价上涨[4] - 1月国际原油价格总体震荡反弹，布伦特原油重返每桶70美元，WTI原油站稳60美元关口[4] - 1月油价反弹核心驱动力来自非基本面因素，首要推手是地缘政治局势紧张升级[4] - 2月OPEC+暂停增产构成供应端支撑，北半球严寒天气对燃料消费存在阶段性提振[4]

沥青市场价格动态 - 2月2日国内沥青市场均价为3335元/吨 较上一日下跌6元/吨 跌幅0.18% [1] - 2月3日现货市场多个品牌70号沥青报价在3080元/吨至3280元/吨区间 主要交易商位于山东省 [1] - 2月3日期货市场沥青主力合约收盘报3309.00元/吨 日内跌幅1.72% 最高价3331.00元/吨 最低价3283.00元/吨 日内成交量达167414手 [1] 市场供应与库存数据 - 2月3日上期所沥青期货仓单录得40070吨 较上一交易日持平 [2] - 最近一周沥青期货仓单累计增长1590吨 增长幅度为4.13% [2] - 最近一个月沥青期货仓单累计增长15150吨 增长幅度为60.79% [2] - 2026年2月份国内沥青预计排产193.6万吨 环比减少6.4万吨 减幅为3.2% 同比减少13.5万吨 减幅为6.5% [2] 行业分析与短期展望 - 分析观点指出2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 [3] - 受淡季影响 市场出货量环比下降 终端采购疲软 [3] - 短期沥青价格预计呈现震荡运行态势 [3]

市场表现与资金流向 - 2月3日早盘，化工板块高开高走，截至10:14，中证石化产业指数上涨1.6% [1] - 成分股中，浙江龙盛涨超6%，和邦生物涨超4%，桐昆股份、新凤鸣等涨超3% [1] - 跟踪中证石化产业指数的化工行业ETF易方达（516570）近一周净流入约10亿元 [1] 行业核心观点与驱动因素 - 欧洲产能加速退出将促使全球供给格局改善，行业中长期景气度好转趋势确定 [1] - 国内稳增长政策与出口竞争力增强是行业利好因素 [1] - 看好估值偏低的化工龙头以及产能增速放缓的细分领域 [1] 指数构成与投资工具 - 中证石化产业指数覆盖“三桶油”等炼化龙头，也包括万华化学、恒力石化等细分化工领军企业 [1] - 该指数PX-PTA-长丝产业链含量高，受益于产品涨价预期与行业估值修复 [1] - 化工行业ETF易方达（516570）的管理费率仅为0.15%/年，处于全市场ETF中最低一档，为投资者提供了低成本布局工具 [1]

核心观点 - 港股市场本周整体上涨，大盘与价值风格占优，但科技股表现较弱，市场情绪受美联储新主席提名等外部事件影响短期趋于悲观 [3][4][42] - 国内经济数据表现分化，1月PMI回落至收缩区间，但12月工业企业利润实现V型反转，全年增速三年来首次转正，显示盈利修复趋势 [4][38][39][42] - 板块配置上，看好受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技，低估值国央企红利板块，以及基本面独立的香港本地银行、公用事业等红利股 [4][42] 港股市场表现回顾 - **主要指数表现**：本周恒生综合指数上涨1.78%，恒生指数上涨2.38%，恒生科技指数下跌1.38% [3][14] - **市场风格**：大盘股、价值股表现占优，成长股次之，科技股表现较弱 [3][14] - **行业涨跌**：一级行业中8个上涨，4个下跌，能源、地产建筑业、金融业涨幅居前，分别上涨7.44%、5.71%和5.3% [3][14] - **上涨动因**：美国对伊朗潜在打击的传闻推高原油价格，带动上游油气开采及能源设备类股票表现 [14] 港股市场估值水平 - **估值分位**：截至本周末，恒生综合指数的5年前瞻市盈率（TTM）估值分位点为90.38%，估值水平接近5年均值向上两个标准差 [3] 港股市场回购统计 - **整体情况**：本周回购市场热度较上周升温，总回购金额为11.15亿港元，但较上周减少9.77亿港元，进行回购的公司数量为56家，较上周减少8家 [26] - **头部公司**：小米集团-W本周回购金额最高，达2.90亿港元（29,019.63万港元），吉利汽车和舜宇光学科技分别以2.73亿港元和1.96亿港元位列第二、第三 [25][26] - **行业分布**：从回购金额看，信息技术行业最为集中，达5.73亿港元；从公司数量看，信息技术（16家）、可选消费（12家）和医疗保健（11家）行业回购最为活跃 [29] 南向资金动向 - **整体流向**：本周南向资金净流入27.08亿港元，但环比大幅减少208.15亿港元 [4][42] - **净买入前十**：泡泡玛特净买入额最高，达30.05亿元，腾讯控股、小米集团-W、中国人寿、中国石油化工股份分别净买入28.00亿元、17.75亿元、14.08亿元和13.29亿元紧随其后 [33][42] - **净卖出前十**：盈富基金遭净卖出54.91亿元，中国移动、紫金矿业、恒生中国企业ETF和阿里巴巴-W分别被净卖出45.84亿元、22.89亿元、18.21亿元和16.17亿元 [34] 港股市场宏观环境跟踪与展望 - **国内基本面**： - 1月制造业PMI为49.3，非制造业PMI为49.4，综合PMI为49.8，三大指数均回落至收缩区间，反映经济活动季节性回落 [39][42] - 2025年12月工业企业利润同比增长5.3%，较前值（-13.1%）大幅回升，2025年全年工业企业利润同比增长0.6%，为三年来首次转正 [38][42] - 2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，比上年增长0.6% [38] - **国内政策与数据**： - 政策重点在于科技创新和扩大内需 [4][42] - 2025年规模以上互联网企业业务收入20,473亿元，同比增长1.5% [39] - 2025年证券交易印花税2,035亿元，增长57.8% [39] - 截至2025年底，全国基本养老保险参保人数10.76亿人 [38] - **海外资金面**： - 美联储1月议息会议维持联邦基金利率在3.5%至3.75%不变 [4][40][42] - 前美联储鹰派理事凯文·沃什被提名为新美联储主席，其政策立场偏鹰，引发市场对“弱美元”叙事中断的担忧 [4][40][42] - 据CME“美联储观察”，市场预期到3月降息25个基点的概率为15.3% [41]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、甲醇、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][4] - 震荡偏强：PVC [1] - 宽幅震荡：PX/PTA [2] - 谨慎追涨：尿素 [2] 报告的核心观点 - 原油：中东地缘缓和，油价回落，短期不确定性强，供给过剩、需求淡季使油价有下行压力 [1] - LPG：跟随油价回落，成本端有扰动，供需有韧性，库存端利多 [1] - L：两油石化库存累库，盘面回吐溢价，产业可逢高套保，关注需求验证 [1] - PP：回吐地缘及宏观溢价，供需双弱，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [1] - PVC：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱 [1] - PX/PTA：TA 估值修复，供应检修多、需求季节性走弱，成本端弱平衡，预期向好 [2] - 乙二醇：低估值修复，供应提负、需求走弱，库存累库，关注反弹布空 [2] - 甲醇：主力处估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，关注低多机会 [2] - 尿素：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，下游进入淡季，谨慎追涨 [2] - 天然气：寒潮影响减弱，气价上方承压，短期跟随成本波动 [4] - 沥青：成本端油价影响大，供需宽松，关注中东地缘及委内原油出口 [4] - 玻璃：供需双弱，库存高位去化，关注供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [4] - 纯碱：装置检修开工下滑，需求支撑不足，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价回落，WTI 降 4.71%，Brent 降 4.36%，内盘 SC 降 2.11% [5][6] - 基本逻辑：地缘缓和，油价回归基本面，淡季供给过剩、库存累库使油价有下行压力 [7] - 基本面：OPEC+维持产能，美国产量上升，巴西产量创新高，印度进口增加，美国库存有变化 [8] - 策略推荐：中长期供需好转，关注非 OPEC+产量；短线偏反弹，关注地缘进展，SC 关注【445 - 455】 [9] LPG - 行情回顾：2 月 2 日，PG 主力合约收于 4334 元/吨，环比降 2.73% [11] - 基本逻辑：走势锚定油价，短期油价有扰动，中长期承压，供需面商品量平稳、需求转弱、库存累库 [12] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，关注区间【4150 - 4250】 [13] L - 行情回顾：L05 收盘价 6878 元/吨，环比降 1.9% [15] - 基本逻辑：两油库存累库，盘面回吐溢价，产业可套保，近期产量或增，关注需求验证 [17] PP - 行情回顾：PP05 收盘价 6714 元/吨，环比降 1.6% [19] - 基本逻辑：回吐溢价，供需双弱，停车比例缓解供给压力，PDH 利润低加剧检修预期，关注需求验证 [21] PVC - 行情回顾：V05 收盘价 5014 元/吨，环比降 1.0% [23] - 基本逻辑：电石涨价、出口签单支撑价格，社库限制涨幅，远期供需或转弱，趋势机会难现 [25] PTA - 行情回顾：TA05 收盘价 5270 元/吨 [26] - 基本逻辑：估值方面，TA05 处近 3 个月 90.5%分位，基差等有变化；驱动方面，供应检修多、需求季节性走弱、库存季节性累库、成本端震荡调整 [27] - 策略推荐：基本面预期向好，关注 05 逢回调买入机会，TA05 关注【5050 - 5190】 [27] 乙二醇 - 行情回顾：EG05 收盘价 4081 元/吨 [28] - 基本逻辑：估值修复，供应国内提负、海外略有提负，需求季节性走弱，库存累库，缺乏向上驱动 [29] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG05 关注【3710 - 3810】 [30] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：主力处近 3 个月估值高位，供应国内高海外降，需求走弱，成本支撑弱稳，地缘冲突短期利多 [33] - 策略推荐：1 月到港超预期，供应有压力、需求弱，关注回调试多机会，MA05 关注【2220 - 2280】 [35] 尿素 - 行情回顾：UR05 收盘价 1777 元/吨 [36] - 基本逻辑：绝对估值不低，供应回升、需求短期强，社库高位，价格上有顶下有底，下游进入淡季支撑或走弱 [37] - 策略推荐：供需双强，下游进入淡季，谨慎追涨，UR05 关注【1770 - 1800】 [39] 天然气 - 行情回顾：1 月 30 日，NG 主力合约收于 4.416 美元/百万英热，环比升 13.87% [41] - 基本逻辑：寒潮影响减弱，气价上方承压，成本利润稳定，供给有变化，需求有下降，库存有增减 [42] - 策略推荐：北半球冬季需求支撑气价，但供给充足，气价上行受限，NG 关注【3.120 - 3.676】 [43] 沥青 - 行情回顾：2 月 2 日，BU 主力合约收于 3299 元/吨，环比降 3.65% [46] - 基本逻辑：成本端油价影响大，原料端有变化，成本利润稳定，供给产量下降，需求进出口增加，库存上升 [47] - 策略推荐：估值回归正常有压缩空间，供给不确定，关注中东地缘，BU 关注【3250 - 3350】 [48] 玻璃 - 行情回顾：FG05 收盘价 1056 元/吨 [50] - 基本逻辑：供需双弱，库存高位去化，需求淡季，日熔量高，需供给缩量，冷修未兑现前谨慎追多 [52] 纯碱 - 行情回顾：SA05 收盘价 1203 元/吨 [54] - 基本逻辑：装置检修开工下滑，地产需求弱，重碱需求支撑不足，远兴二期投产，供给承压，检修未加剧前谨慎追多 [56]

中证石化产业指数及ETF表现 - 2月3日午后，中证石化产业指数延续上行趋势，成分股涨多跌少，浙江龙盛、光威复材、和邦生物等领涨 [1] - 跟踪该指数的石化ETF（159731）连续19个交易日合计获资金净流入14.13亿元，最新份额达16.56亿份，最新规模16.16亿元 [1] - 该ETF及其联接基金（017855/017856）聚焦“大能源”安全逻辑，通过高配“三桶油”等炼化龙头锁定上游资源价值，在油价上行周期具备更强业绩韧性，并能分享下游化工品利润修复 [2] 原油市场供需与价格动态 - 自2025年12月以来，美国加大对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等产油国的限制，原油供应端出现实质性受损，OPEC+提供的增产缓冲也有所退坡 [1] - 上周伊朗地缘局势继续发酵，推动布伦特油价上涨并重回70美元/桶附近 [1] - 尽管油价出现近5%的回调，但整体产能过剩状况或将在2026年下半年迎来更实质性的改善，有望为油价提供边际成本指引和中枢上移机会 [1] 石油化工行业前景与投资逻辑 - 2026年，石油化工行业面临宏观油价博弈与国内产业深刻变革的双重背景 [1] - 原油市场在供需基本面趋弱与地缘风险事件的拉锯下，预计将呈现宽幅震荡格局 [1] - 国内产业在“十五五”规划与“反内卷”政策推动下，正经历供给侧改革与价值重塑，投资机会转向政策驱动和格局改善带来的结构性机遇 [1]

报告行业投资评级 - 单边：中性，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现和期权无明确投资建议 [3] 报告的核心观点 - 2月2日沥青期货主力BU2603合约下午收盘价3299元/吨，较昨日结算价下跌169元/吨，跌幅4.87%；持仓127490手，环比下跌18383手，成交297354手，环比下跌65479手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3506 - 3550元/吨，山东3250 - 3300元/吨，华南3300 - 3320元/吨，华东3200 - 3280元/吨 [1] - 近期能源板块上涨受宏观、地缘、资金面等因素驱动，上周五特朗普提名新美联储主席致美元指数反弹，宏观情绪转弱，大宗商品流动性退潮；上周伊朗局势紧张使油市地缘溢价攀升，周末局势缓和，地缘溢价回落，能源板块及沥青期货盘面下跌 [1] - 沥青基本面处于供需两弱格局，前期期货大涨使基差走低，盘面回撤时现货跌幅有限，基差修复，因伊朗局势未确定，短期需谨慎 [2] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 沥青期货主力合约价格下跌、持仓和成交量环比下降 [1] - 各地区重交沥青现货结算价有差异 [1] - 能源板块及沥青期货盘面下跌受宏观和地缘因素影响 [1] 策略 - 单边投资建议中性，关注伊朗局势走向，跨期、跨品种、期现和期权无建议 [3] 图表 - 包含各地区重交沥青现货价格、石油沥青期货相关价格、成交持仓量、国内沥青产量、消费及库存等图表，单位涉及元/吨、手、万吨 [4]