进博会的持续性与开放性 - 进博会的持续性体现了中国的高质量开放 [1] - 中国石化在八届进博会累计采购签约额超过3250亿美元 [1] 进博会的平台与链接作用 - 英国EGG孵化器以进博会为超级链接器，吸引符合中国需求的海外创新资源 [1] - 进博会平台推动上海在人文交流、产业转型、消费升级等指标上实现显著增长 [3] 进博会的溢出效应与商业转化 - 溢出效应随时间推进越来越明显，人与人交流带来持续商机 [3] - 上海黄浦区推动展品变商品、展商变投资商，吸引新加坡护肤品牌枫缇开设中国首家线下门店 [3]

政策动态 - 国务院办公厅发布措施促进民间投资，鼓励民间资本参与铁路、核电、水电、油气管道等具有收益的项目，对具备条件的项目民间资本持股比例可在10%以上[2] - 国家发改委、国家能源局提出指导意见，目标到2030年基本建立协同高效的多层次新能源消纳调控体系，保障每年新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳需求[2] - 辽宁省发布分布式光伏管理细则征求意见稿，规定一般工商业分布式光伏采用自发自用余电上网模式的，年度上网电量比例原则上不高于50%[5] 新能源行业数据 - 10月中国新能源乘用车批发销量达162.1万辆，同比增长18.5%，环比增长8.5%，1-10月累计批发销量1205.8万辆，增长29.9%[4] - 10月新能源乘用车市场零售128.2万辆，同比增长7.3%，1-10月累计零售1015.1万辆，增长21.9%[4] - 截至2025年10月底，内蒙古自治区新能源装机规模超1.5亿千瓦，其中风电装机9741万千瓦（同比增长23%），光伏装机5212万千瓦（同比增长66%）[4] 上游原材料与能源市场 - 市场监管总局附条件批准智利国家铜业与智利化工矿业新设合营企业，以共同经营智利阿塔卡马盐湖锂矿项目，旨在保障碳酸锂供应稳定与价格合理[3] - 国家发改委宣布自11月10日24时起上调国内成品油价格，汽油、柴油价格每吨分别上涨125元和120元[3] 企业技术与应用突破 - 中国石化管材料YGH041T首次应用于核电管道领域，成功打破进口原料垄断，成为国内首个列入国际PE100+协会优质产品目录的管材专用料[7]

近期回购操作 - 11月10日以每股4.300港元至4.400港元的价格回购407.20万股 回购金额达1779.63万港元[1] - 自10月30日以来公司已连续8日进行回购 合计回购3039.60万股 累计回购金额1.28亿港元[1] - 其间该股累计上涨4.03%[1] 本年度回购概况 - 今年以来该股累计进行33次回购 合计回购2.23亿股[1] - 累计回购金额达10.25亿港元[1] 股价表现与市场数据 - 11月10日该股收盘价4.390港元 上涨2.33%[1] - 当日全天成交额为7.80亿港元[1]

近期回购操作 - 11月10日以每股4.300港元至4.400港元的价格回购407.20万股，回购金额1779.63万港元，当日收盘价4.390港元，上涨2.33%，成交额7.80亿港元[2] - 自10月30日以来已连续8日进行回购，合计回购3039.60万股，累计回购金额1.28亿港元，其间股价累计上涨4.03%[2] 本年度回购概况 - 今年以来累计进行33次回购，合计回购2.23亿股，累计回购金额达10.25亿港元[2] - 单次回购规模差异显著，例如8月22日单日回购6762.40万股，金额达2.98亿港元，而3月24日回购2380.00万股，金额为9851.53万港元[2]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 国际油价下行背景下，建议关注进口替代、纯内需、高股息等投资方向 [6] - 化工行业整体仍处弱势，但部分子行业如润滑油等表现超预期，草甘膦行业有望进入景气周期 [7][23] - 在关税不确定性影响下，内循环需承担更多增长责任，看好产业链及需求均在国内的化学肥料及部分农药行业 [9] - 油价下跌利好化工品产出多、生产效率高的中国石化及民营大炼化公司 [9] 行业价格表现总结 - 本周涨幅居前的产品：天然气（NYMEX期货）上涨30.25%[4]、硝酸（安徽98%）上涨20.59%[4]、液氯（华东地区）上涨10.27%[4]、锂电池电解液（磷酸铁锂）上涨9.52%[4] - 本周跌幅居前的产品：氯化铵（农湿，华东地区）下跌13.33%[5]、丁二烯（上海石化）下跌12.66%[5]、煤焦油（江苏工厂）下跌8.06%[5]、丁苯橡胶（中油华东）下跌7.14%[5] 重点投资方向及个股推荐 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [9][23] - **成长性个股**：看好竞争格局好的润滑油添加剂龙头瑞丰新材、煤制烯烃行业中量增逻辑且估值低的宝丰能源 [9][23] - **内需导向的化肥农药**：氮肥、磷肥、复合肥自给自足，需求刚性，看好华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥（重点推荐）、利民股份 [9][23] - **高股息及受益油价下跌**：看好“三桶油”中的中国石化（化工品产出最多，深度受益成本下降）以及民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [9][23] 重点覆盖公司盈利预测 - 新洋丰：2025年预测EPS 1.29元，对应PE 12.51倍，评级“买入” [11] - 瑞丰新材：2025年预测EPS 2.93元，对应PE 19.56倍，评级“买入” [11] - 中国石化：2025年预测EPS 0.42元，对应PE 13.36倍，评级“买入” [11] - 扬农化工：2025年预测EPS 3.60元，对应PE 18.95倍，评级“买入” [11] - 中国海油：2025年预测EPS 2.88元，对应PE 9.88倍，评级“买入” [11] 行业跟踪要点 - **国际油价**：布伦特原油价格63.63美元/桶，周跌2.21%[24]；WTI原油价格59.75美元/桶，周跌2.02%[24]；预计2025年油价中枢维持在65美元 [6] - **地炼市场**：呈现“柴强汽弱”格局，柴油需求受工矿基建赶工及物流活跃支撑，汽油需求处于淡季 [26][27] - **细分市场**：炼焦煤价格强势上涨，受供应偏紧及下游焦炭三轮提涨落地支撑 [31]；PTA市场震荡调整，涤纶长丝因低库存价格小幅上行 [36][38]；尿素市场先抑后扬，出口配额消息提振市场情绪 [40]；聚合MDI市场稳中有落，TDI价格小幅抬升 [45]；制冷剂R134a和R32市场维持高位运行 [55][56]

政策导向与目标 - 国家部署推动制造业新技术新产品新场景大规模应用工作 以场景应用牵引技术迭代和产业升级 为推进新型工业化 发展新质生产力 构建现代化产业体系提供支撑 [1] - 推动制造业新技术新产品新场景大规模应用对强化应用需求牵引 促进科技创新和产业创新深度融合 加速科技成果转化和产业迭代升级具有重要意义 [2] 已开展工作与成果 - 新技术推广方面 遴选第一批共计111项先进适用技术 2024年以来会同财政部开展两批制造业新型技术改造城市试点 支持全国46个城市加快数智技术 绿色技术推广应用 [2] - 新产品落地方面 实施首台(套)重大技术装备和新材料保险补偿政策 2015年以来共支持2975个保险补偿保单 安排保单资金135.7亿元 推动重大技术突破新产品规模化应用 [3] - 新场景应用方面 开展北斗规模应用城市试点和智能网联汽车应用试点 指导地方建设63个省级未来产业先导区 推广百余个典型应用案例 培育万余个智能制造优秀场景 [3] 未来工作重点：场景培育与开放 - 下一步将加强部门协同 着力做好场景创新 开放共享 供需对接 遴选标志性新技术新产品 挖掘潜力大新场景 培育场景创新促进机构 举办供需对接活动 打造对接平台 [1] 未来工作重点：科技创新与成果转化 - 加强关键核心技术攻关 以前沿技术突破及成果转化引领驱动重大场景培育和开放 包括统筹国家战略科技力量 完善新型举国体制 部署实施国家重大科技任务 [4] - 强化企业科技创新主体地位 推动形成需求牵引-技术突破-场景验证-产业应用的快速迭代机制 支持企业牵头组建创新联合体 承担国家科技任务 将企业需求作为支持方向 [5] - 加快重大前沿科技成果高效转化 包括赋予科技人员更大收益分配自主权 建立职务科技成果资产单列管理制度 完善引导长期资本投早投小投硬科技的政策 加快科技创新平台建设 [6]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

公司股份回购 - 公司于2025年11月10日斥资1779.63万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为407.2万股 [1]

油价调整通知 - 国内汽、柴油价格自11月10日24时起上调，汽油每吨上涨125元，柴油每吨上涨120元 [1] - 价格调整基于11月10日前10个工作日与10月27日前10个工作日的平均国际油价对比 [1] - 要求中石油、中石化、中海油等企业组织好生产和调运，确保市场稳定供应并严格执行国家价格政策 [1] 各地区最高零售价格 - 实行一省一价地区汽油最高零售价格范围为每吨8390元（新疆）至8825元（重庆） [3] - 实行一省一价地区柴油最高零售价格范围为每吨7510元（新疆）至7825元（重庆） [3] - 暂不实行一省一价中心城市汽油最高零售价格范围为每吨8575元（西宁）至8830元（成都） [3] - 暂不实行一省一价中心城市柴油最高零售价格范围为每吨7625元（西安）至7850元（成都） [3] 价格构成与标准 - 表中汽柴油价格包含消费税、增值税、城建税和教育费附加 [3] - 汽油和柴油价格为符合第六阶段强制性国家标准VIB车用汽油和VI车用柴油价格 [4] - 汽、柴油第六阶段标准品分别为89号汽油和0号车用柴油 [4]

油价调整方案 - 国内汽、柴油价格每吨分别上调125元和120元 [1] - 折合升价92汽油、95汽油、0柴油均上调0.10元 [1] 对私家车成本影响 - 加满一箱50L的92汽油将多花5元 [3] - 月跑2000公里、百公里油耗8L的车辆在下次调价前燃油成本增加约7元 [3] 对物流行业成本影响 - 月跑10000公里、百公里油耗38L的重型卡车在下次调价前单辆燃油成本增加约177元 [3] 下轮调价预测 - 新周期原油变化率或负值开局 对应下调幅度或在70元/吨 [5] - 下次调价窗口期为2025年11月24日24时 [5]