核心观点 - 行业轮动ETF策略基于定量分析构建，通过行业风格延续和切换视角进行ETF组合配置 [2] - 策略在20251124-20251128期间累计净收益4.59%，相对沪深300ETF超额收益3.03% [3] - 自2024年10月14日样本外测试以来，策略累计收益23.58%，相对沪深300ETF累计超额收益4.05% [3] 策略持仓调整 - 调入房地产ETF(市值3.64亿元)、粮食ETF(市值1.40亿元)、石化ETF(市值1.93亿元)、化工ETF(市值169.61亿元)、旅游ETF(市值33.59亿元)、农业ETF(市值1.63亿元)、中药ETF(市值25.82亿元)、钢铁ETF(市值39.33亿元)、环保ETF(市值12.66亿元) [3] - 继续持有电网设备ETF(市值20.08亿元) [3] - 调出航空航天ETF(市值2.92亿元)、工业母机ETF(市值5.64亿元)、通信ETF(市值113.16亿元)、证券ETF东财(市值10.42亿元)、VRETF(市值5.73亿元)、卫星产业ETF(市值6.16亿元)、科创新材料ETF(市值5.18亿元)、消费电子ETF易方达(市值10.82亿元)、游戏ETF(市值110.26亿元) [12] 行业配置方向 - 未来一周策略推荐配置房地产开发(100%)、种植业(46.38%)、炼化及贸易(26.76%)等板块 [3][12] - 重点配置产品包括房地产ETF、粮食ETF、石化ETF、化工ETF、旅游ETF等 [12] - 电网设备ETF继续持有，其重仓行业为电网设备(79.9%) [3] 择时信号分析 - 周度择时信号显示：粮食ETF、石化ETF、化工ETF、电网设备ETF、旅游ETF、农业ETF、环保ETF为看多信号(1)，中药ETF为看空信号(-1) [3] - 日度择时信号显示：钢铁ETF为看多信号(1)，房地产ETF、化工ETF、电网设备ETF、中药ETF、环保ETF为看空信号(-1) [3] - 部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12] 策略业绩表现 - ETF组合近1周平均收益4.59%，沪深300ETF收益1.56%，超额收益3.03% [12] - 策略建仓以来累计收益率呈现上升趋势，明显跑赢沪深300ETF [5]

石化ETF市场表现 - 截至11月27日10点55分，石化ETF（159731）上涨0.49%，持仓股如兴发集团、鲁西化工、亚钾国际等涨幅居前 [1] - 近10个交易日有8个交易日获得资金净流入，合计净流入资金2242万元 [1] - 石化ETF最新份额达到2.28亿份，创下新高 [1] 行业技术突破 - 全球首座成功应用45兆帕高压储氢井技术的加氢站在重庆诞生，并获得国家实用新型专利及重庆首台套重大技术装备认证 [1] - 该突破标志着我国在高压地下储氢技术与商业化运营方面取得重要进展 [1] 行业周期与政策驱动 - 石化行业正迎来“控增量、去存量”政策驱动下的重要拐点，行业已进入产能投产尾声阶段 [1] - 2026年多数产品产能增速将明显放缓，PX产业链在供需矛盾加剧背景下有望为炼化企业贡献显著盈利弹性 [1] - PTA及涤纶长丝在反内卷推进及产能增速放缓驱动下持续改善 [1] - 预计2027-2028年行业将实现从点状复苏到全面改善的过渡 [1] 石化ETF指数构成与政策支持 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，基础化工行业占比60.85%，石油石化行业占比32.16% [2] - 政策针对化工行业的“反内卷”措施持续加码，成为板块走强的核心支撑 [2] 投资关注重点 - 建议重点关注在细分领域具备竞争优势的龙头企业 [1]

石化ETF市场表现 - 截至9:50，石化ETF（159731）跌0.12%，持仓股亚钾国际、蓝晓科技、凯赛生物、盐湖股份等涨幅居前 [1] - 石化ETF近10个交易日有8个交易日获得资金净流入，合计吸金2413万元 [1] - 石化ETF最新份额达2.27亿份，创成立以来新高 [1] 行业政策背景与目标 - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》出台背景是行业面临基础原料竞争加剧与高端化学品供给不足并存的局面 [1] - 方案核心目标是从源头上减少行业内卷式竞争，推动发展模式从量的扩张转向质的提升，解决石化产业结构性矛盾 [1] 行业投资主线 - 政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升 [1] - 下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔 [1] - 深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等 [1] 石化ETF指数构成与行业前景 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，基础化工行业占比为60.85%，石油石化行业占比为32.16% [2] - 政策驱动下我国石化产业有望重塑竞争力，供给侧结构性改革推动景气度持续上行 [2]

指数与ETF市场表现 - 截至2025年11月26日9:35，中证石化产业指数上涨0.3%，成分股亚钾国际、广东宏大、新凤鸣、华峰化学、荣盛石化等领涨 [1] - 石化ETF(159731)上涨0.12%，最新价报0.81元 [1] - 石化ETF近3天获得连续资金净流入，合计金额达1310.40万元 [1] - 石化ETF最新份额为2.27亿份，创近1年新高 [1] - 石化ETF最新规模达1.84亿元，创近1年新高 [1] - 截至11月24日，石化ETF近6个月净值上涨22.83% [3] ETF历史收益与投资价值 - 截至2025年11月25日，石化ETF自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为23.51%，上涨月份平均收益率为5.06% [3] - 石化ETF近6个月超越基准年化收益为4.92% [3] 行业基本面与政策环境 - 三季报结束后，市场面临5个月业绩空窗期，化工行业被认为是值得布局的选择之一 [3] - 化工行业整体加权开工率处于历史高点，而价差尚在底部，库存去化后有望迎来反转，部分品种已率先走出底部反转趋势 [3] - 《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》出台，行业转型升级有望加速 [3] 指数成分构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，截至2025年10月31日，该指数前十大权重股包括万华化学、中国石油、盐湖股份等，合计占比56.05% [3]

市场表现 - 11月21日A股市场震荡调整，石化ETF（159731）随指数下行，盘中跌幅超过3.5% [1] - 石化ETF持仓股中仅彤程新材和三棵树股价上涨 [1] - 近10个交易日中，石化ETF有8个交易日实现资金净流入，合计净流入1691万元 [1] 行业供需与价格驱动 - 炼油板块因俄罗斯炼厂遭袭、欧美部分炼能关闭等供给侧因素，全球炼油利润维持在多年高位 [1] - 硫磺需求受新能源、化肥等领域强力拉动，供给因炼能增长放缓及地缘政治因素受限，导致价格飙升 [1] - “反内卷”相关政策倡议有望缓解部分化工品的低价竞争压力，推动价格修复 [1] 机构观点与前景展望 - 预计2026年油价维持中性区间，供需基本维持弱平衡，油价中枢相比2025年稳中略降 [1] - 2026年在国内“反内卷”政策推动、海外炼化产能逐步退出下，炼化盈利预期将有所修复 [1] - 聚酯产业链未来新增投资不大，景气存在较大弹性 [1] - 炼化与聚酯板块在供给收缩下景气度有望底部修复 [1] 指数与行业构成 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 其申万一级行业分布为基础化工行业占比60.85%，石油石化行业占比32.16% [2] - 随着石化产业供需持续改善，细分板块景气度有望持续上行 [2]

市场表现 - 11月20日A股三大指数集体高开 中证石化产业指数震荡上行涨约0.4% 成分股彤程新材 圣泉集团 凯赛生物等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）近10个交易日合计吸引资金流入1691万元 [1] 政策与行业论坛 - 第三届石化产业高质量发展论坛在北京举行 指出推动产业高质量转型升级必须将发展新质生产力作为实现高水平自立自强和健康可持续发展的根本路径 [1] - 行业需围绕"集聚 创新 绿色 安全"精准发力 统筹优化产业布局 持续增强创新能力 全面提升安全生产水平 扎实推进绿色低碳发展 [1] 行业供给与需求 - 供给方面 化工产品新产能审批趋严 落后产能加速出清 石化化工行业供给过剩问题将得到有效缓解 [1] - 传统需求方面 伴随全球央行进入降息周期及暂停缩表 在货币政策及财政政策刺激下 石化化工传统需求有望实现温和复苏 [1] - 2026年石化化工行业景气度有望实现复苏 当前更看好资源品 反内卷及新兴产业方向的投资机会 [1] 指数与ETF构成 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（26.76%） 化学制品（22.41%）和农化制品（21.14%） [2] 产业发展方向 - 石化产业有望充分受益于反内卷 调结构和淘汰落后产能等政策 [2] - 绿色低碳和智能化是当前产业发展的明确方向 [2]

石化ETF市场表现 - 截至11月19日10点整，石化ETF（159731）上涨1.44% [1] - 持仓股中彤程新材、广东宏大、盐湖股份等涨幅居前 [1] - 近10个交易日合计资金净流入1757万元，最新份额达2.09亿份，创近1年新高 [1] 行业重要项目进展 - 中国海油下属中海炼化大榭石化聚丙烯装置成功投产，总投资210亿元 [1] - 该项目全流程贯通，成为全国最大的重油直接制烯烃生产基地 [1] - 催化裂解装置实现重大技术创新，解决了产品收率低、能耗高、污水回用难等行业难题，装置运行效率、经济效益和环保绩效同步大幅提升 [1] 化工行业供需格局 - 近几年为化工行业新增产能投产高峰期，但实际投产峰值已过去 [1] - 后续化工行业整体资本开支力度将减弱 [1] - 资本开支减少叠加需求端逐步修复，行业供需格局将好转，景气程度有望上行 [1] 石化产业指数构成与前景 - 中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（26.76%）、化学制品（22.41%）和农化制品（21.14%） [2] - 在"反内卷"政策加持下行业长期价值凸显 [2] - 供需持续改善，行业景气度有望持续上行 [2]

石化ETF市场表现与资金流向 - 截至11月18日11点整，石化ETF（159731）下跌2.11% [1] - 持仓股多数下跌，仅广东宏大、蓝晓科技、彤程新材股价上涨 [1] - 近10个交易日中有8个交易日获得资金净流入，合计净流入资金1753万元，显示资金抢筹特征 [1] 化工行业前景与投资建议 - 化工行业反内卷整治有望深入，可能缓解部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面，从而提升行业景气 [1] - 投资建议关注两类方向：一是供给端改善空间较大、盈利弹性较大的板块，如涤纶长丝、有机硅、氨纶 [1]；二是在美联储降息背景下，具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业 [1] 中证石化产业指数构成 - 石化ETF（159731）及其联接基金紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 按申万二级行业分类，该指数前三大权重行业分别为炼化及贸易（26.8%）、化学制品（22.4%）和农化制品（21.1%） [1]

化工板块市场表现 - 截至午盘化工概念快速走强，磷化工概念股表现较强，清水源20cm涨停走出两连板，澄星股份2连板，中欣氟材、多氟多等多股涨停 [1] - ETF方面化工材料ETF霸榜，化工ETF（516020）以3.36%的涨幅位居榜首，化工龙头ETF（516220）和化工50ETF（516120）双双涨超3% [1] - 另有化工ETF（159870）、新材料50ETF（516710）等6只基金涨超2% [1] 主要化工ETF价格数据 - 化工ETF（516020）现价0.800元，上涨0.026元，涨幅3.36% [2] - 化工50ETF（516120）现价0.815元，上涨0.026元，涨幅3.30% [2] - 化工龙头ETF（516220）现价0.832元，上涨0.026元，涨幅3.23% [2] - 化工ETF（159870）现价0.752元，上涨0.021元，涨幅2.87% [2] - 新材料50ETF（516710）现价0.682元，上涨0.015元，涨幅2.25% [2] 化工原料价格变动 - 黄磷指数11月4日上涨4%，近两周累计涨幅超过7% [2] - 近期氯化亚砜市场均价大幅上涨8.61%至1552元/吨 [2] - 氯化亚砜价格自8月以来从1300元/吨稳步上涨，累计涨幅达19.38% [2]

石化ETF市场表现 - 11月7日早盘石化ETF（159731）上涨1.11%，持仓股中万华化学、扬农化工、荣盛石化、东方盛虹等涨幅居前 [1] - 石化ETF最新份额达1.91亿份，最新规模达1.55亿元，均创近1年新高 [1] - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数，基础化工行业占比61.93%，石油石化行业占比30.84% [1] 行业采购与政策支持 - 11月4日中国石化在进博会上与17个国家、地区的34家合作伙伴签约，采购签约金额超409亿美元，涉及10大类24种产品 [1] - 《稳增长工作方案》发布为今明两年行业规模托底，政策加持下行业长期价值凸显 [1] 行业基本面与展望 - 2025年前三季度多数化工龙头公司资本性开支同比下降 [1] - 在"反内卷"政策推动下，化工行业供需格局持续向好，企业盈利向好修复 [1] - 行业估值有望抬升，化工行业有望迎来业绩、估值双重提升 [1]