投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲，收入764.63亿元同比增长34.46%，归母净利润105.3亿元同比增长1169.77% [1] - 第二季度收入404.02亿元同比增长32.06%，归母净利润60.39亿元同比增长88.23% [1] - 成本控制成效显著，商品猪销售完全成本持续下降，从4月12.4元/kg降至7月11.8元/kg，计划年底降至11元/kg [2] - 半年度高比例分红50亿元，占归母净利润47.5%，超出股东回报规划下限40% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿、204.8亿、251.2亿，同比增长35.2%、-15.3%、22.6% [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46% [1] - 2025年上半年归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77% [1] - 2025年第二季度收入404.02亿元，同比增长32.06% [1] - 2025年第二季度归母净利润60.39亿元，同比增长88.23% [1] - 预计2025年营业收入1456.76亿元，同比增长5.6% [4] - 预计2025年归母净利润241.74亿元，同比增长35.2% [4] - 2025年预计EPS 4.43元/股，ROE 25.3% [4] - 当前股价对应2025年PE 11.4倍，PB 3.0倍 [4] 业务运营 - 2025年上半年生猪出栏量4691万头，同比增长44.8% [2] - 商品猪出栏3839.4万头，同比增长32.5% [2] - 仔猪出栏829.1万头，同比增长168.1% [2] - 种猪出栏22.5万头，同比减少27.9% [2] - 2025年第二季度生猪出栏2425.3万头，同比增长48.1% [2] - 第二季度商品猪出栏1999.9万头，同比增长46.2% [2] - 第二季度仔猪出栏414.2万头，同比增长65.9% [2] - 第二季度种猪出栏11.2万头，同比减少45.4% [2] 资本结构 - 半年度分红方案为每10股派现9.32元，总计约50亿元 [1][3] - 预计2025年资产负债率52.6%，较2024年58.7%有所改善 [9] - 净负债比率预计从2024年78.9%降至2025年31.0% [9] - 流动比率从2024年0.7提升至2025年0.9 [9] - 速动比率从2024年0.2提升至2025年0.4 [9] 估值指标 - 当前股价50.35元，总市值2750.5亿元 [5] - 2025年预计P/E 11.4倍，P/B 3.0倍 [4] - 2026年预计P/E 13.4倍，P/B 2.5倍 [4] - 2027年预计P/E 10.9倍，P/B 2.1倍 [4] - EV/EBITDA从2024年9.3倍降至2025年8.5倍 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对2025年8月18日至22日绿色债券周度数据进行跟踪，涉及一级市场发行、二级市场成交和估值偏离度前三十位个券情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券16只，规模约67.90亿元，较上周减少63.41亿元；发行年限多为3年；发行人性质有地方国企、大型民企、央企子公司；主体评级多为AAA、AA+级；发行人地域包括多个省市；发行债券种类多样 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额530亿元，较上周减少48亿元 [2] - 分债券种类成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为252亿元、196亿元和41亿元 [2] - 分发行期限3Y以下绿色债券成交量最高，占比约82.16% [2] - 分发行主体行业成交量前三为金融、公用事业、交运设备，分别为223亿元、105亿元和29亿元 [2] - 分发行主体地域成交量前三为北京市、上海市、湖北省，分别为177亿元、43亿元和43亿元 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交 [3] - 折价个券折价率前三为22大足国资绿色债（-0.6793%）、22富源绿色债02（-0.4774%）、25水能G1（-0.4666%），主体行业以金融、建筑、交运设备为主，中债隐含评级以AAA -、AA+、AA -评级为主，地域分布以北京市、上海市、江西省居多 [3] - 溢价个券溢价率前四为粤环GK01（1.1082%）、GK蒙电02（1.0819%）、20河南39（1.0473%）、25康富租赁MTN001(碳中和债)（0.7551%），主体行业以金融、能源、交运设备为主，中债隐含评级以AA+、AA（2）、AA评级为主，地域分布以上海市、广东省、山东省、北京市居多 [3]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为7.61万户，较3月31日减少1655户，减幅2.13% [1] - 户均持股数量由1.62万股增至1.66万股，户均持股市值由9.58万元升至10.02万元 [1][2] - 股东户数连续三个季度减少，2024年12月31日至2025年6月30日累计减少5580户 [2] 行业对比 - 养殖业行业平均股东户数为5.84万户，公司7.61万户高于行业平均水平 [1] - 行业户均持股市值为41.02万元，公司10.02万元显著低于行业水平 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅2.37% [1][2] - 同期主力资金净流出4.66亿元，游资资金净流入1952.97万元，散户资金净流入4.46亿元 [2] - 2025年第一季度股价下跌1.17%，第二季度转为上涨2.37% [2] 历史数据趋势 - 户均持股市值从2024年9月30日的10.91万元波动下降至2025年6月30日的10.02万元 [2] - 股东户数在2024年9月30日达到阶段低点7.65万户后波动上升，2025年上半年呈现下降趋势 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入23.87亿元，同比下降11.61% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比下降3.97% [1] - 基本每股收益0.43元/股，同比下降4.62% [1] - 拟每10股派发现金红利3.80元，合计派发1.97亿元 [1] 分行业业绩分析 - 养殖业务收入19.25亿元，同比增长11.13%，毛利率提升3.27个百分点至19.35% [1][3] - 养殖业务营收占比从64.16%提升至80.67% [1][3] - 房地产开发业务收入1.28亿元，同比大幅下降79.55%，营收占比从23.26%降至5.38% [1][3] - 房屋及土地租赁业务收入3251.60万元，同比增长234.07% [3] - 饲料生产收入2.79亿元，同比下降14.65% [3][4] - 酒店业务收入1989.78万元，金融业务收入33.42万元，商业贸易业务收入11.62万元 [3] 产品与业务细节 - 累计销售生猪106.21万头（含仔猪15.31万头），生猪销售收入18.95亿元 [4] - 广东京基智农科技饲料业务收入2.8亿元，同比下降15.02%，但归母净利润620.39万元，同比上升10.88% [4] - 房地产仅存深圳山海公馆和山海御园项目，其中山海公馆本期销售约1亿元 [3] - 饲料收入下降主因大宗原材料价格下跌及水产料销量低于预期 [4] 战略与发展规划 - 下半年聚焦经营优化，通过提升养殖健康度、优化营养方案等措施降本增效 [4] - 迭代升级"6750"生产模式和育种体系，提高产能利用率，推进合同育肥业务 [5] - 持续优化现金流，推进房地产存量去化，重点销售山海公馆剩余公寓项目 [5] - 适时探索多样化融资方式保障长期稳定发展 [5] 公司背景与市场表现 - 公司创立于1979年，为京基集团旗下上市公司，1994年深交所挂牌上市 [6] - 截至8月22日收盘价15.93元/股，市值84.47亿元 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入764.63亿元，同比增长34.46%，归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77% [5][7] - 生猪养殖完全成本持续优化，7月降至11.8元/kg，全年目标为12元/kg [7] - 半年度分红方案为每10股派现9.32元，分红总额50.02亿元，占归母净利润47.50% [7] - 负债总额较年初下降56亿元，降负债目标完成过半，资产负债率降至56.06% [7] 财务表现 - 2025年上半年经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13% [7] - 预测2025-2027年营业收入分别为1295.99亿元/1399.07亿元/1520.18亿元 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为182.64亿元/211.93亿元/281.98亿元 [7] - 对应PE估值分别为15倍/13倍/10倍 [7] 业务运营 - 2025年上半年销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头、仔猪829.1万头、种猪22.5万头 [7] - 能繁母猪存栏343.1万头（截至2025年6月末） [7] - 通过技术创新和管理优化实现生产指标提升及成本方差缩小 [7] 市场数据 - 当前股价50.21元，总市值2742.86亿元，流通市值1913.30亿元 [3] - 近1月/3月/12月股价涨幅分别为6.1%/27.3%/31.9%，均跑赢沪深300指数 [3]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50涨超8%创3年多新高 [1] - 算力股全线爆发 云天励飞等多股涨停 半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前 寒武纪涨停创历史新高 [1] - 行业指数方面 半导体涨6.83% 电脑硬件涨5.08% 教育涨4.21% 通信设备涨3.73% 互联网涨3.43% [2] - 核心指数方面 科创20涨8.59% 科创创业涨6.56% 科创100涨3.83% 创业板50涨3.61% 创业板指涨3.36% 创成长涨3.11% [2] 分红总体情况 - 超过200家A股公司公布中期分红方案 合计分红金额超1300亿元 [3] - 14家公司分红总额超10亿元 [3] - 中国移动拟派发中期分红540.83亿元 分红比例64.20% [4] - 中国电信分红总额165.81亿元 分红比例72.04% [4] - 中国石化拟分红106.7亿元 分红比例49.67% [4] 高分红金额公司 - 牧原股份分红50.02亿元 分红比例47.50% [4][5] - 海康威视分红36.93亿元 分红比例65.28% [4][5] - 中国联通分红34.77亿元 分红比例54.76% [4][5] - 三一重工分红26.14亿元 分红比例50.11% [4][5] - 福耀玻璃分红23.49亿元 分红比例48.88% [4][5] - 宝丰能源分红20.36亿元 分红比例35.62% [4][5] 高每股派息公司 - 吉比特每10股派66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46% [5][6] - 九号公司-WD每10股派42.3元 合计派发3亿元 分红比例24.19% [5][6] - 硕世生物每10股派34元 合计派发2.85亿元 分红比例7142.28% [6][8] - 思维列控每股派2.1元 合计派发8.01亿元 分红比例263.77% [6][10] - 东阿阿胶每股派1.269元 合计派发8.17亿元 分红比例99.94% [6][4] 分红市场反应 - 福耀玻璃发布半年度业绩后股价实现10%涨停 营业收入214.47亿元同比增长16.94% 归母净利润48.05亿元同比增长37.33% [7] - 吉比特发布半年度业绩后股价强势涨停 营业收入25.18亿元同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元同比增加24.5% [7] 异常高比例分红 - 15家公司分红比例超100% 其中硕世生物分红比例高达7142.28% [8][10] - 硕世生物上半年净利润仅399万元 却豪掷2.85亿元现金分红 相当于把71倍赚的钱撒向股东 [8] - 中期分红比例超100%的公司中 仅有8家在上半年实现了净利润、股价双增长 [9] 高股息率公司 - 60家公司股息率超3% 其中20家公司股息率超5% [10][11] - 思维列控股息率超10% 达10.50% [10][11] - 得邦照明股息率8.90% 长城科技股息率8.17% 渤海轮渡股息率7.63% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 主营业务稳步发展，2025年H1营收88.56亿元（同比+0.22%），归母净利润9.10亿元（同比+791.93%），扣非归母净利润3.76亿元（同比+305.44%）[3] - 成本端优势显著，2025年上半年综合造肉成本同比下降超10%[4] - 完成对太阳谷的控股合并，供应链整合提升经营效率并挖掘盈利潜力[4] - 食品业务BC端协同发展，预计2025-2027年归母净利润为13.97/15.83/19.34亿元，对应PE为15/14/11倍[4] 财务表现与预测 - 2025年H1鸡肉生食销量66.09万吨（同比+2.50%），深加工肉制品销量17.45万吨（同比+13.21%）[4] - C端零售渠道同比增长超30%，出口及餐饮渠道同步快速增长[4] - 预计2025-2027年营业收入为200.28/231.06/257.06亿元，增长率分别为8%/15%/11%[4][6] - 预计2025-2027年ROE为13%/14%/16%，毛利率为11%/13%/14%[6][7] 市场与估值 - 当前股价17.38元，总市值21,610.30百万，流通市值21,609.11百万[2] - 近一年股价涨幅49.4%，显著跑赢沪深300指数（29.1%）[2] - 当前P/E为15.46倍（2025E），P/B为1.99倍（2025E）[6][7]

板块整体表现 - 养殖业板块较上一交易日上涨0.14% [1] - 上证指数报收3825.76点，上涨1.45%；深证成指报收12166.06点，上涨2.07% [1] 领涨个股表现 - *ST天山领涨板块，收盘价8.73元，涨幅0.92%，成交量8.11万手，成交额7041.28万元 [1] - 正邦科技收盘价2.92元，涨幅0.69%，成交量116.42万手，成交额3.38亿元 [1] - 温氏股份收盘价17.71元，涨幅0.40%，成交量60.65万手，成交额10.69亿元 [1] - 天域生物收盘价8.58元，涨幅0.35%，成交量12.52万手，成交额1.07亿元 [1] - 新希望收盘价66.6元，涨幅0.30%，成交量38.89万手，成交额3.87亿元 [1] 跟涨个股表现 - 牧原股份收盘价50.35元，涨幅0.28%，成交量56.96万手，成交额28.52亿元 [1] - 立华股份收盘价19.75元，涨幅0.20%，成交量9.92万手，成交额1.96亿元 [1] - 新五丰收盘价6.47元，涨跌幅0.00%，成交量38.80万手，成交额2.50亿元 [1] - 罗牛山收盘价6.44元，涨跌幅0.00%，成交量25.42万手，成交额1.63亿元 [1] 下跌个股表现 - 圣农发展收盘价17.36元，跌幅0.12%，成交量16.67万手，成交额2.87亿元 [1] - 晓鸣股份收盘价22.01元，跌幅1.92%，成交量14.25万手，成交额3.11亿元 [2] - 东瑞股份收盘价16.57元，跌幅1.25%，成交量3.57万手，成交额5913.06万元 [2] - 民和股份收盘价8.93元，跌幅1.22%，成交量10.99万手，成交额9743.47万元 [2] 资金流向情况 - 养殖业板块主力资金净流出5.76亿元 [2] - 游资资金净流入2.43亿元 [2] - 散户资金净流入3.33亿元 [2]

精神面貌转变 - 脱贫群众从"盼温饱"转向"拼未来"，内生发展动力全面激活，搬迁安置区居民实现就业并稳步增收 [1] - 易地搬迁群众劳动力就业率达96%以上，全国960多万贫困区域居民实现搬迁 [1] - 教育质量显著提升，小学入学测试平均分从十几分提升至稳定全县第一，反映精神面貌与教育条件同步改善 [2] 产业发展与增收 - 特色种养业成为增收核心，例如3亩花椒盛果期年收入超2万元，带动10余户乡邻共同发展 [4] - 脱贫劳动力务工规模连续4年超3000万人，累计培育乡村工匠13万余人，带动500多万农村劳动力创业就业 [5] - 合作社模式推动产业升级，例如55万元小额助农贷支持土豆合作社产品销往京津冀，带动就业增收 [4] 人才与技术赋能 - 返乡人才成为产业升级主力，例如镇雄县20万外出技能人才回流，80%技术管理岗由返乡人员担任 [7] - 技能培训提升本土能力，通过"乡村工匠"培训培育养殖专家，带动30多户农户合作发展 [8] - 加工产业链延伸价值，例如200万元投资建设粉条加工厂，配套3条生产线并解决上游土豆销路 [6][7] 产业融合与创新 - 脱贫县形成特色主导产业，832个脱贫县均培育2-3个特色产业，3/4脱贫人口与新型农业主体建立利益联结 [8] - 产业链深度开发，例如通江县开发银耳衍生品30余种（面膜、口服液等），构建百亿级产业集群 [9] - 农文旅融合激活乡村价值，例如宝藏村打造农文旅综合体，八十三号村发展45户民宿带动百人就业 [10] 区域发展与基础设施 - 基础设施完善支撑产业，道路与农田改造助力土豆种植规模化，提升产品市场竞争力 [4] - 政府与金融协同支持，设立5000万元产业基金及专项贷款（如"通江银耳贷"），推动工业化农业转型 [9] - 东西部协作资金助力项目开发，例如秘境宝藏综合体提升乡村经济、生态与文化价值 [10]

市场整体表现 - A股三大指数全线收涨 上证指数报3825.76点涨1.45% 深证成指报12166.06点涨2.07% 创业板指报2682.55点涨3.36% [1] - 两市成交额合计25467.82亿元 其中沪市成交10950.91亿元 深市成交14516.18亿元 [1] 领涨行业板块 - 半导体板块以4.43%涨幅领涨 总成交额2396.20亿元 净资金流入243.06亿元 [2] - 教育板块涨2.93% 成交额67.82亿元 净流入11.68亿元 [2] - 证券板块涨2.87% 成交额1038.30亿元 净流入176.45亿元 [2] - 电子化学品板块涨2.48% 成交额252.03亿元 软件开发板块涨2.46% 成交额1383.32亿元 [2] 下跌行业板块 - 燃气板块跌幅最大达0.87% 成交额33.49亿元 净流出3.63亿元 [2] - 厨卫电器板块跌0.84% 成交额14.76亿元 净流出1.86亿元 [2] - 农产品加工板块跌0.78% 成交额73.65亿元 净流出4.66亿元 [2] - 银行板块跌0.70% 成交额364.07亿元 净流出30.18亿元 [2]