核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.37亿元，同比下降7.0%（2024年同期为2.55亿元）[3] - 净利润为0.59亿元，同比增长7.8%（2024年同期为0.55亿元）[3] - 基本每股收益为0.2116元，较2024年同期的0.1955元增长8.2%[3] - 经营活动现金流量净额为0.59亿元，同比下降2.5%（2024年同期为0.60亿元）[5] 资产负债结构 - 货币资金余额为5.96亿元，较期初5.53亿元增长7.8%[1] - 应收账款余额为0.32亿元，较期初0.33亿元下降4.0%[1] - 存货余额为0.31亿元，较期初0.33亿元下降6.5%[1] - 固定资产余额为2.12亿元，较期初2.23亿元下降4.9%[1] - 总资产规模为14.84亿元，较期初14.89亿元基本持平[1] 成本费用分析 - 营业成本为1.42亿元，同比下降11.9%（2024年同期为1.62亿元）[3] - 销售费用为0.18亿元，与2024年同期基本持平[3] - 管理费用为0.13亿元，同比增长18.3%（2024年同期为0.11亿元）[3] - 研发费用为0.07亿元，同比下降15.7%（2024年同期为0.09亿元）[3] - 财务费用为-0.08亿元，主要由于利息收入增加[3] 现金流状况 - 销售商品收到现金2.62亿元，同比下降6.0%（2024年同期为2.79亿元）[5] - 投资活动现金净流入0.35亿元，主要因收回投资1.30亿元[5] - 筹资活动现金净流出0.51亿元，主要用于分配股利[5] - 期末现金及等价物余额5.96亿元，较期初增加0.43亿元[5] 所有者权益变动 - 归属于母公司所有者权益为14.14亿元，较期初14.05亿元增长0.9%[2] - 未分配利润为4.43亿元，较期初4.34亿元增长2.1%[2] - 资本公积保持5.62亿元不变[2] - 少数股东权益为0.07亿元，较期初0.08亿元下降10.0%[2]

募集资金基本情况 - 2022年5月首次公开发行7,070万股A股 发行价9.46元/股 募集资金总额668,822,000元 扣除发行费用后实际募集资金净额600,799,600元 [1] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金101,640,694.25元 其中以前年度使用97,349,546.60元 本年度使用4,291,147.65元 [2] - 募集资金专户余额518,483,803.78元 利息收入净额累计19,730,481.02元 [2] 募集资金存放和管理 - 制定《募集资金管理制度》实行专户存储管理 开设中国银行红谷滩支行账户200753526415等专用账户 [3][4] - 2022年5月10日与工商银行洪都大道支行等机构签署三方监管协议 2025年6月5日因项目变更重新签订协议 [5][6] - 资金使用需经财务部门审核及负责人签批 超计划投入需按限额由总经理/董事长/董事会批准 [4] 募集资金实际使用 - 2025年上半年募集资金实际使用4,291,147.65元 累计使用101,640,694.25元 总投资进度16.81% [8] - 变更募集资金用途143,907,829.56元 占募集资金总额23.95% 用于营销渠道建设和品牌推广项目 [8] - 使用闲置募集资金进行现金管理 授权额度不超过4.5亿元 期限最长一年 [9] 募集资金项目变更 - 2025年5月8日股东大会决议将原"安徽基地乳制品二期建设项目"变更为"营销渠道建设和品牌推广项目" [6][10] - 变更后项目投资总额60,210.21万元 募集资金承诺投资60,210.21万元 实施期限延长至2026年12月31日 [6][10] - 截至2025年6月30日营销渠道项目实际投入2,239,246.54元 累计投入43,880,788.90元 [10] 行业与项目背景 - 国内乳制品消费需求增长减缓 市场出现波动和滞涨压力 公司保持平衡发展态势 [8][11] - 江西基地现有产能满足需求 原扩建项目可能新增折旧费用影响利润 故减缓实施进度 [8] - 营销渠道项目与经营战略紧密相关 大幅投入可能导致营销费用增加和利润降低 [8][11]

核心观点 - 公司2025半年度关联方资金往来总额为5616.13万元 其中非经营性资金占用占比达100% [1] - 子公司层面存在大额非经营性资金往来 期末余额合计5600余万元 涉及三家子公司 [1] - 控股股东存在经营性资金往来 金额为46.20万元 表现为房产租赁应付账款 [1] 关联方资金往来结构 - 大股东及附属企业经营性往来金额46.20万元 体现在应付账款科目 [1] - 子公司非经营性往来余额5600余万元 其中江西长山现代有机牧场期末余额1742.91万元 安徽华好阳光乳业期末余额1267.21万元 江西省嘉牧生态农业科技开发有限公司期末余额2559.81万元 [1] 资金往来动态变化 - 江西长山现代有机牧场期初余额1527.56万元 半年度新增215.35万元 [1] - 安徽华好阳光乳业期初余额766.46万元 半年度新增500.75万元 [1] - 江西省嘉牧生态农业科技开发有限公司期初余额2559.81万元 半年度无新增发生额 [1] 资金往来性质 - 非经营性往来全部集中于子公司层面 标注为"往来款"性质 [1] - 控股股东往来为经营性房产租赁业务 金额46.20万元 [1] - 所有往来均未提及利息产生 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入2.37亿元，同比下降7.03% [1] - 归母净利润5981.95万元，同比增长8.27% [1] - 基本每股收益0.2116元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入2.37亿元 同比下降7.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5981.95万元 同比增长8.27% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6004.28万元 同比增长0.97% [1] - 基本每股收益0.2116元 [1] 盈利能力 - 净利润与营业收入呈现反向变动 净利润实现增长而营业收入下降 [1] - 扣非净利润增速低于净利润增速 非经常性损益对净利润产生正向影响 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约2.37亿元 同比减少7.03% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约5982万元 同比增加8.27% [2] - 基本每股收益0.2116元 同比增加8.24% [2] 业绩特征 - 公司呈现"增收不增利"的反向变动趋势 净利润增长与收入下滑形成反差 [2] - 盈利能力指标改善 每股收益增长率与净利润增幅基本同步 [2]

财务表现 - 报告期内公司营收236,565,707.48元 同比下降7.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润59,819,462.68元 同比增长8.27% [1] - 经营活动产生的现金流量净额58,650,007.78元 同比下降2.55% [1] 资产与股东结构 - 总资产1,484,377,190.76元 较上年度末下降0.31% [1] - 报告期末普通股股东总数27,249户 [1] - 控股股东和实际控制人未发生变更 [1] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

股价表现 - 8月19日盘中下跌6.82%至0.41港元/股 成交额1171.49万元[1] 公司业务概况 - 中国最大有机乳品公司 专注于生产全球最高品质有机原奶[1] - 成功改造200平方公里沙漠为绿洲 建成34座牧场[1] - 日产鲜奶1700多吨 其中有机鲜奶1100多吨[1] - 2014年在香港联交所主板上市[1] 财务数据 - 2024年年报显示营业总收入31.26亿元 净利润亏损6549.5万元[2] 未来事件 - 2025财年中报将于8月27日披露[3]

质量强链重点项目成果 - 大庆油田力神泵业自动化桁架加工岛投入使用后加工产品超3000件，成本节约40%，效率提升25% [1] - 伊利现代智慧健康谷金灏工厂实现全自动化生产，配备超高速灌装机、AGV无人车等智能设备 [1] - 泉州鞋服产业链服务12家链主企业，识别145项质量风险，开展21个改进项目，供应商端降本增效3.93亿元 [3] 传统产业升级 - 卡尔美体育建成5G智慧工厂实现生产数据实时监控 [3] - 安踏体育通过"6合1"质量赋能模型提升供应链质量水平 [3] - 承德钒钛新材料产业链突破高纯钒材料技术瓶颈，推动在航空航天等领域的应用 [4] - 宁夏枸杞产业构建四级检验检测体系，全产业链产值超290亿元 [4] 新兴产业发展 - 新松机器人攻克真空机械手技术，整体效率提高20%以上 [5] - 河南超硬材料产业链实施三位一体质量攻坚行动，推动千亿级产业链升级 [6] - 株洲轨道交通装备本地配套率超80%，核心零部件市占率全球第一 [7] 未来产业布局 - 陕西氢能产业构建质量基础设施服务体系 [8] - 广东人工智能产业链制定30余项标准，形成80个行业解决方案 [9] - 湖北光通信器件产业链实现657万元直接经济效益，"中国光谷"成为全球最大光纤光缆基地 [10]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为"强于大市"，一年内行业指数表现优于沪深300指数 [1] 核心观点 白酒板块 - 在扩内需政策、雅江项目带动基建热潮等催化下，白酒需求有望弱复苏，行业处于估值低位（PE-TTM 18.23x，近15年分位数17%），头部酒企提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化 [2][13][17] - 贵州茅台上半年营收910.94亿元（+9.16%），归母净利润454.03亿元（+8.89%），其中茅台酒收入755.90亿元（+10.24%），系列酒收入137.63亿元（+4.68%），直销渠道收入同比增长16.52% [20][22] - 飞天茅台批价本周下降45元至1865元/瓶，普五批价下降20元至860元/瓶 [20][24] - 建议关注批价稳定、股息率高的贵州茅台、五粮液、山西汾酒 [2] 大众品板块 - 乳制品：主产区生鲜乳价格3.02元/公斤（8月7日），育儿补贴政策有望提升新生儿数量及乳制品消费量 [28][30] - 软饮料：康师傅上半年营收400.92亿元（-2.7%），归母净利润22.71亿元（+20.5%），饮品板块营收263.59亿元（-2.6%），若维持100%分红率股息率超7% [28][31] - 建议关注成长性标的农夫山泉、东鹏饮料 [2] 行情回顾与估值 - 本周（8.11-8.15）食品饮料行业上涨0.48%，跑输上证指数（+1.70%），子板块中调味发酵品（+2.19%）、烘培食品（+1.46%）领涨，软饮料（-3.12%）领跌 [6][9][11] - 个股涨幅前五：桂发祥（+28.74%）、安琪酵母（+7.52%）、天味食品（+6.90%）；跌幅前五：煌上煌（-10.67%）、*ST岩石（-9.16%） [10][12] - 食品饮料行业PE-TTM 21.08x，近15年分位数17%，白酒板块PE-TTM 18.23x，分位数17% [13][17] 成本与公司动态 - 生鲜乳价格同比下降，大豆、食糖、瓦楞纸等原材料价格走势分化 [32][36] - 康师傅饮品提价影响持续，燕京啤酒上半年归母净利润11亿元（+45.5%），煌上煌拟4.95亿元收购立兴食品51%股权 [37]