报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 从需求角度看，纺织服饰行业新品类需求和消费偏好不断变化，产品端跑步、户外运动品类及古法金饰品需求增长，渠道端线上线下融合加快且新门店形象涌现[12] - 从供给角度看，能察觉新消费风口，通过产品创新引领需求、渠道升级匹配偏好、新鲜营销吸引流量的品牌商有望提升市场份额和竞争优势[12] 根据相关目录分别进行总结 新消费：实用主义和"悦己" - 消费力增长有限且消费者对传统营销与大众品牌祛魅，决策更理性，“实用主义”盛行，如拼多多2024年收入近4000亿，同比增59% [13] - 年轻群体出于悦己需求，偏好体验式互动式消费，追求个性化、多元化、舒适性与自然，如电商直播和潮流品牌线下门店引入咖啡吧 [18] 需求趋势分析：服饰消费产品以及消费渠道呈现新的特征 产品趋势：在"悦己"、"实用主义"等需求推动下，服饰消费多样化 - 户外运动需求快速增长，2023年我国户外鞋服市场规模达450亿，近三年复合增速近20%，安踏集团其他品牌及Amer Sports大中华区业务增长显著，冲锋衣、防晒衣等品类受青睐 [22][23] - 跑步成为居民第一运动，2024年全国路跑赛事规模同比增100万人次，综合性品牌和垂类品牌在跑步赛道表现优异，低门槛和基础设施完善使跑步热度有望持续 [36][37][40] - 马面裙和洞洞鞋受年轻群体欢迎，马面裙销量激增与国潮文化和产品改良有关，洞洞鞋契合“松弛感”和“潮流”需求，2024Q4 crocs中国营收同比增64% [44][47] - 古法金销售火热，中国古法黄金珠宝市场规模从2018年的130亿增长至2023年的1573亿，老铺黄金和周大福相关系列表现优异，一口价产品因设计多元销售良好 [51][55] 渠道趋势：全渠道融合仍在继续，新兴业态不断涌现 - 全渠道持续融合，电商渠道占比超四分之一，直播电商等新业态兴起，直播大范围入驻线下门店扩大客群范围，如森马服饰和Teenie Weenie品牌 [60][63] - 渠道体验不断升级，线下新型门店涌现，快闪店、潮流概念门店和综合体验的生活方式门店满足年轻客群需求，如波司登、北京朝阳合生汇和Teenie Weenie的相关门店 [66][68][74] - 折扣业态需求火热，2023年我国奥莱市场销售规模约2300亿，同比增9.5%，传统奥莱和城市奥莱供给增加且形式丰富，满足消费者对性价比产品的需求 [75][84][87] 企业竞争要素：针对需求变化，公司对产品/渠道进行优化升级 产品端：重视爆品打造+产品矩阵完善，讲好品牌故事 - 打造爆品提升品牌影响力，如特步160X系列、周大福传福系列等，爆品引流后完善产品矩阵承接流量，各运动品牌在跑鞋领域建立完善价格带 [91] - 把握重点营销资源提升品牌心智占领，运动品牌重视专业资源赞助等，珠宝品牌重视短视频、直播，品牌研发和品宣投入带来费用增加，龙头公司和垂类品牌各有优势 [95][101] 渠道端：保持渠道更迭，强化运营内功 - 坚持门店形象更迭与位置升级，拓店重心从传统百货转移至购物中心，各品牌入驻购物中心数量增加 [102] - 升级门店基础设施建设，为数字化转型和全渠道融合奠定基础，如Uniqlo和森马服饰 [106] - 提升供应链效率，支持全渠道融合销售模式，行业库存周转速度提升，波司登等品牌快反货品占比基本匹配业务需求 [109] 投资建议 - 服装家纺：核心推荐户外品牌矩阵完善的【安踏体育】，对应2025年PE为18倍；推荐【波司登】，对应FY2026年PE为12倍；推荐【稳健医疗】，对应2025年PE为28倍；推荐【海澜之家】，对应2025年PE为15倍；关注李宁、特步国际 [5][119] - 黄金珠宝：关注【周大福、潮宏基】，对应FY2025/2025年PE为17/18倍 [5][119]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，运动鞋服板块增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关税事件影响短期股价，长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司或享受份额提升 [3][36] - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力增强竞争力，预计居民珠宝消费需求触底反弹，有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [3][36] 本周专题 - 2025年4月丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别+2.7%、+10.5%、+18.2%，2025年1 - 4月累计同比分别+1.1%、+7.1%、+21.6%，判断儒鸿及华利集团快速增长、裕元集团健康增长、丰泰企业短期波动，需关注服饰制造商订单趋势 [1][12] - 2025Q1越南服饰出口健康增长、4月提速，中国相关产品出口表现较弱，4月越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长20%、27%，中国服装及衣着附件、纺织纱线织物及其制品同比分别 - 1.2%、+3.2%，预计中美贸易关系后续有望改善 [1] - 美国服装进口对中国依赖度降低，对东南亚依赖度提升，2024年从越南、柬埔寨、印度、孟加拉进口服装占比分别达17%、5%、6%、8%，建议关注东南亚与美国关税政策变化 [27] - 海外国际服饰品牌商运营基本健康，2025年行业订单有望维持健康状态，部分核心品牌商单季度收入符合或超出预期，下游国际品牌库存运营周转基本趋近健康 [28] 本周观点 - 服装家纺关注基本面稳健品牌公司，2024年品牌服饰重点公司合计收入同比+4.4%、归母净利润同比 - 0.6%，运动鞋服板块重点公司合计收入同比+8.7%、归母净利润同比+12.4%，2025年该板块受益政策和居民运动参与度提升，品牌公司增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关注关税政策变化，长期推荐申洲国际（2025年PE为12倍）、华利集团（2025年PE为15倍）、伟星股份（2025年PE为18倍）、浙江自然（2025年PE为17倍） [3][36] - 黄金珠宝预计居民珠宝消费需求触底反弹，关注产品力和渠道效率提升的周大福、潮宏基，当前股价对应2025年（或FY2025）PE为17/18倍 [3][36] - 运动鞋服板块推荐安踏体育（2025Q1安踏/Fila品牌终端流水高单位数增长，其他品牌Q1流水同比增长65% - 70%，2025年PE为18倍）、滔搏（FY2025PE为14倍） [6][37] - 品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE为15倍）、稳健医疗（2025年PE为28倍）、波司登（FY2025PE为14倍），关注比音勒芬、森马服饰 [6][37] - 家纺板块推荐罗莱生活（2025Q1归母净利润同比+26.31%至1.13亿元，2025年预计业绩增长20%至5.2亿元，2025年PE为15倍，2024年分红率115.48%） [6][37] 本周行情 - 沪深300指数+1.12%，纺织制造板块+1.05%，品牌服饰板块+0.5% [42] - A股周涨跌幅前三为安正时尚（+24.09%）、浙江自然（+13.85%）、ST起步（+8.66%），后三为开润股份（ - 4.52%）、华孚时尚（ - 4.44%）、探路者（ - 3.68%） [42] - H股周涨跌幅前三为波司登（+13.3%）、互太纺织（+9.92%）、晶苑国际（+3.37%），后三为特步国际（ - 2.17%）、维珍妮（ - 1.82%）、超盈国际控股（ - 1.15%） [42] 近期报告 行业总结 - 服饰品牌2024年利润承压，2025Q1降幅收窄，2024年收入同比 - 2.2%、归母净利润同比 - 24.1%，2025Q1收入同比 - 2.6%、归母净利润同比 - 9.7%，全年业绩有望在低基数上修复 [8][48] - 服饰制造过去收入平稳增长、业绩卓越，2024年收入同比+6.4%、归母净利润增长26.9%，当下关税冲击或加速格局优化，核心制造商订单及出货正常，中长期龙头公司持续受益 [8][49] - 黄金珠宝板块公司业绩分化，2024年合计营收同比 - 1.7%、归母净利润同比+3.6%，有拓店逻辑或产品差异化强的公司业绩优，中长期有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [8][50] 投资建议 - 品牌服饰推荐安踏体育、滔搏、稳健医疗、海澜之家、波司登，关注罗莱生活、比音勒芬、森马服饰 [51] - 纺织制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然 [51] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基 [51] 重点公司近期公告 - 比音勒芬董事申金冬计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过4,913,000股（占总股本0.8609%） [54] 本周行业要闻 - 第十五届全国运动会赛会制服亮相，安踏分享体育装备赞助筹备情况并展示制服设计 [55] - 始祖鸟推出首款黑科技攀登背包ALPHA SL 30 BACKPACK [55] - 非凡领越获中网协授权运营匹克球系列赛事 [55] 本周原材料走势 - 截至2025/05/13末国棉237价格同比 - 21%至22500元/吨，截至2025/05/15末长绒棉328价格同比 - 11%至14524元/吨，截至2025/05/15末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1169元/吨 [56]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 5月12日日本GLO官网公布新品HILO信息，预计6月9日在日本宫城县试销限定发售，若试销良好，思摩尔HNB业务成长空间有望进一步打开；本周中美贸易冲突暂缓，优质低估出口链、前期受外销业务担忧的包装龙头迎来布局窗口；出口情绪好转带动包装纸企涨价潮，玖龙、山鹰、理文等集体发布提价函 [2] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 2025.5.12 - 2025.5.16轻工制造板块表现跑输市场，行业指数上涨0.87%，沪深300指数上涨1.12%；细分板块中，家居用品指数+1.67%，包装印刷指数+1.12%，文娱用品指数+0.21%，造纸指数-0.47%；亚振家居、王子新材等个股表现优于其他 [17][22] - 2025.5.12 - 2025.5.16纺织服饰板块表现跑输市场，行业指数+1.01%，沪深300指数+1.12%；细分板块中，饰品指数+2.21%，纺织制造指数+0.94%，服装家纺指数+0.6%；洪兴股份、恒辉安防等个股表现优于其他 [26][33] 家居 - 地产方面，3月住宅竣工面积同比-8.1%；1 - 3月商品住宅销售面积累计同比-2.0%，环比1 - 2月增速+1.4pct；1 - 3月住宅新开工面积累计同比-23.9%，环比1 - 2月增速+5pct；4月样本城市二手房住宅成交面积同比+15.04%，相比3月增速-21.4pct [35] - 家具行业，3月限额以上企业家具类零售额同比+29.5%；4月建材家居卖场销售额同比-2.52%，相比3月增速-9.49pct；规模以上工业企业家具制造业收入1 - 3月累计同比-2.2%，相比2月增速+0.5pct；4月家具及其零件出口金额（美元计）同比-7.8%，相比3月增速-14.9pct [42] - 成本跟踪，4月人造板制品PPI同比-3.9%；截至2025年5月16日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+5.2%、持平、+27.4%；五金原料铜价环比+0.4%；截止5月16日，海运费CCFISCFI综合指数环比-1.4%、+0.3% [51] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年5月16日，双胶纸价格5175元/吨（-75元/吨），铜版纸价格5590元/吨（持平）；白卡纸价格4060元/吨（-10元/吨）；箱板纸价格3498.2元/吨（-8.4元/吨），瓦楞纸价格2510元/吨（-4.38元/吨） [59] - 成本跟踪，截至2025年5月16日，废纸价格持平，中国废黄板纸(A级)日度均价为1435元/吨（+3元/吨）；A00铝价格20132元/吨（+467元/吨），镀锡卷天津富仁价格5600元/吨（-37.5元/吨）；纸浆期货价格为5330.4元/吨（上涨208.9元/吨）；截至2025年5月15日，智利明星阔叶浆560美元/吨，智利银星针叶浆价格为770美元/吨 [65] - 造纸行业，1 - 3月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.4%，增速较1 - 2月+0.5pct；1 - 3月累计销售利润率2.7%，同比-0.55pct，环比+2.1pct；1 - 3月造纸行业整体固定资产投资累计同比+11.9%；3月造纸行业工业增加值同比+3.6%；3月当月机制纸及纸板产量同比+3.6%，日均产量同比+5.08%；4月青岛港、常熟港纸浆库存环比下降，3月双胶纸、白卡纸社会库存环比上涨；4月纸浆进口量同比-10.16%，3月箱板瓦楞纸进口量环比增长 [72][82][89] - 包装印刷，1 - 3月印刷业和记录媒介的复制业营业收入累计同比+1.7%，增速环比1 - 2月+2.2pct；1 - 3月累计销售利润率4.2%，同比-0.28pct，环比+0.39pct；4月规模以上快递业务量同比+19.1%，3月烟酒、饮料零售额同比增长；1 - 3月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长；25年一季度全球智能手机出货量延续回暖，2月中国智能手机出货量同比增长 [95][101][113] 文娱用品 - 1 - 3月文教、工美、体育和娱乐用品业营业收入累计同比+0.8%，增速环比1 - 2月+2.9pct；1 - 3月累计销售利润率3.2%，同比-0.5%，环比1 - 2月-0.4pct；3月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+26.2%；3月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+1.8% [117][118] 重点公司估值表 - 报告给出轻工制造行业和纺织服装行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等估值数据 [123][126]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 - 本周（5月12 - 16日）纺织服饰板块表现强于市场，SW纺织服饰指数上涨1.0%，跑赢SW全A指数0.4pct；SW服装家纺指数上涨0.6%，与SW全A指数持平；SW纺织制造指数上涨0.9%，跑赢SW全A指数0.3pct [3][4] - 本周涨幅前五的个股为迎丰股份（39.8%）、华纺股份（30.2%）、安正时尚（24.1%）、盛泰集团（22.2%）、酷特智能（15.0%） [5] - 中美经贸会谈达成积极共识，短期修复25Q2中国产区对美国市场的发货预期，部分公司中报预期有望大幅上调；中长期板块预期修复带动成长估值溢价回归，推荐华利集团、申洲国际等 [3][9] - 4月中越两国纺织出口表现延续分化，我国纺织服装出口增速环比回落，越南纺织品和鞋类出口金额同比增长且环比提速 [10] - 近期中美关税局势缓和，市场情绪改善，消费股表现活跃，政策发力叠加情绪升温下，重点关注有基本面、低估值的优质国货品牌 [11] - 25年提振内需是重中之重，优质国牌即将开启困境反转，关注新户外、新业态、新政策、新成长 [13] 本周重点回顾 - 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总：Deckers、Asics等公司销售额和净利润有不同程度变化 [15][16] - 本周行业全球动态：金利来私有化失败，业绩持续下滑；COS重启在中国扩张；Burberry将裁员1700人以应对消费低迷 [17][20][21] - 本周重点上市公司公告：太平鸟增持股份，比音勒芬董事减持股份，太平鸟股东减持股份 [23][24] 行业数据跟踪 - 3月中国纺服社零总额同比增长：1 - 3月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额3869亿元，同比增长3.4%；线上穿类实物商品网上零售额同比下降0.1% [24] - 4月中国纺织业出口同比增长：1 - 4月我国出口纺织品服装905亿美元，同比上涨1.1%；4月纺织服装出口金额242亿美元，同比增长1.5% [30] - 本周国内外棉价涨跌不一：5月16日，国家棉花价格B指数报于14474元/吨，本周上涨2.5%；国际棉花价格M指数报于75美分/磅，本周下跌0.7% [32][34] - 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化：较年初和月初汇率有不同程度变动 [37][38][39] - 欧睿服装行业数据：2024年中国运动、男装、女装、童装、内衣市场规模有不同程度增长，各市场公司口径CR10及部分公司市场份额有变化 [40][43][45][47][50] - 电商数据：4月运动鞋服、女装、男装、童装、户外淘系销售额同比下滑，家纺淘系销售额同比上升；各品牌淘系月度销售市占率和同比增速有差异 [54][58][59][63][65][66]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周裕元集团、安德玛、on公布财报，裕元集团和安德玛业绩低于市场预期，on季度销售额创单季新高超市场预期 [1][2][3] - 中美日内瓦经贸会谈决定24%的关税90天内暂缓、保留剩余10%的加征，贸易战缓和背景下给出制造端和品牌端投资建议 [4][18] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 裕元集团25Q1收入/归母净利分别为20.29/0.76亿美元，同比增长1.3%/-24.2%，业绩低于市场预期，净利下降因产能负载不均、生产效率欠佳及人工成本增加 [1][15] - 安德玛FY25收入为52亿美元，同比下降9%，运营亏损为1.85亿美元，全年毛利率增长至47.9%，预计2026财年第一季度营收下降4%至5%，毛利率提升0.4至0.6个百分点 [2][16] - on FY25Q1净销售额达7.27亿瑞士法郎，+43%，净利0.567亿瑞士法郎（-38%），上调2025年全年净销售额预期，预计全年毛利率在60.0%-60.5%之间，调整后EBITDA利润率在16.5% - 17.5%之间 [3][17] - 制造端推荐浙江自然、开润股份、康隆达、百隆东方；品牌端推荐波司登、赢家时尚 [18] 行情回顾 - 本周上证指数上涨0.76%，创业板指上涨1.38%，SW纺织服饰板块上涨1.28%，高于上证综指0.52PCT、低于创业板指0.1PCT [19] - 涨幅板块前三为电商、高端女装、母婴儿童，涨幅后二为纺织机械、家纺；涨幅第一为迎丰股份，下跌第一为华升股份；主力资金净流入第一为华纺股份，净流出最多为万事利 [19][20] 行业数据追踪 原材料相关数据 - 截至5月16日，中国棉花3128B指数为14577元/吨，区间上涨2.57%，年初至今下跌0.9%；中等进口棉价格指数为13355元/吨，区间下跌0.95%，年初至今下跌2.82%；CotlookA指数收盘价为13724元/吨，区间下跌1.26%，年初至今上涨1.73% [34] - 截至5月15日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1189澳分/公斤，2025年初至今下降0.08%；3月精梳羊毛纱线中国出口平均单价环比下跌6.30%，2025年初至今粗梳羊毛纱线出口平均单价上涨5.00% [39] - USDA预测2025/2026年度全球棉花总产预期同比下降2.7%，期末库存预期同比下降0.04% [45] - 24年9月全国棉花商业库存为168.86万吨，同比增加28.45％ [47] 出口相关数据 - 25年1-4月纺织服装出口同比增长2.99%，4月出口增长1.26% [49][50] - 3月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比上升2.41%，2025年累计同比下降2.72% [56] - 25年4月越南鞋类出口金额同比增长27.20%，2025年至今出口金额同比增长15.16% [57] 终端消费相关数据 - 抖音平台25年3月运动品类增速较高，同比增速前三为中国利郎、罗莱生活、耐克公司，后三为博洋家纺、斯凯奇、朗姿股份 [62] - 淘宝天猫平台25年4月各品类增速均为负，同比增速前三为锦泓集团、江南布衣、浪莎股份，后三为北极绒、新秀丽、红豆股份 [8][67] - 2025年4月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增加0.2%，1-4月累计下降2.5% [81] - 25年3月服装行业线上销售额362.20亿元，同比下降6.39% [85] - 25年1-4月份社会消费品零售总额同比增长4.1%，网上零售额增长11.5% [90] - 2025年1-3月份全国房屋竣工面积累计同比下降14.3% [96] - 美国25年3月总零售额同比增长4.6%，零售库存同比增长4.72% [103] - 25年3月美国服装及服装面料批发商库存同比下降6.46% [105] - 25年4月丰泰/裕元/钰齐/来亿营收同比增速分别为3%/1%/39%/55% [112] 行业新闻 - 金利来私有化退市失败；PONY启动轻户外“百店计划”；迪奥中国客户数据泄露；运动品牌“大公鸡”或以6000万欧元出售；Tumi在中国市场逆势卖爆；Burberry将裁员1700人；COS重启在中国扩张 [10]

股价表现 - *ST步森在9个交易日内录得7个涨停，累计涨幅达36.08%，累计换手率为29.47% [2] - 截至今日9:38，该股成交量274.53万股，成交金额2375.34万元，换手率1.96% [2] - 最新A股总市值12.60亿元，流通市值12.25亿元 [2] 龙虎榜数据 - 因连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达12%，该股上榜龙虎榜2次 [2] - 买卖居前营业部中，机构净卖出1.26万元，营业部席位合计净买入1118.42万元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业总收入0.32亿元，同比下降9.32% [2] - 一季度净利润-416.60万元，同比增长47.90% [2] 近期资金流向 - 5月14日主力资金净流出21.56万元，当日跌幅4.47%，换手率6.00% [2] - 5月12日主力资金净流入441.00万元，当日涨幅5.00%，换手率0.84% [2] - 5月9日主力资金净流入456.11万元，当日涨幅4.99%，换手率7.39% [2]

控股股东增持计划 - 太平鸟集团于2024年11月15日发布增持计划 计划6个月内增持公司A股股份 增持总金额不低于1.5亿元且不超过3亿元 [1] - 截至2025年5月13日增持计划实施完毕 累计增持股份1074.15万股 占公司总股本2.27% 累计增持金额达1.61亿元 增持均价为14.97元/股 [1] - 增持完成后控股股东及其一致行动人合计持股比例由67.87%提升至70.14% 增幅达2.27个百分点 [1]

高管减持计划 - 董事、董事会秘书兼财务总监刘根祥持有公司股份170,453股(占总股本比例0.13%)，计划减持不超过42,613股(占总股本比例0.03%) [1] - 副总经理程胜祥持有公司股份189,392股(占总股本比例0.15%)，计划减持不超过47,348股(占总股本比例0.04%) [1] - 减持原因为自身资金需求，股份来源为首次公开发行股票并上市前持有的股份 [1] - 减持方式为集中竞价交易，减持时间为公告之日起15个交易日后的3个月内 [1] 公司IPO情况 - 公司于2021年7月23日在深交所主板上市，发行新股2348.65万股，发行价格29.88元/股 [2] - 募集资金总额7.02亿元，扣除发行费用后净额6.41亿元 [2] - 发行费用总计6087.59万元，其中保荐及承销费用4059.77万元 [2] - 上市第三个交易日(2021年7月27日)股价达到最高点47.33元，目前处于破发状态 [2] 募集资金用途 - 3.07亿元用于年产900万套家居服产业化项目 [2] - 1.52亿元用于信息化管理系统及物流中心建设项目 [2] - 0.82亿元用于营销网络扩建及推广项目 [2] - 1亿元用于补充流动资金 [2] 2021年度权益分派 - 以总股本93,944,800股为基数，每10股转增4股，共计转增37,577,920股 [3] - 转增后公司股本总额增至131,522,720股 [3] - 不送红股，不进行现金分红，剩余未分配利润结转以后年度分配 [3] - 股权登记日为2022年6月22日，除权除息日为2022年6月23日 [3]

服装家纺板块市场表现 - 服装家纺板块持续拉升 [1] - 酷特智能（300840）涨停 [1] - 盛泰集团（605138）涨停 [1] - 太湖雪涨幅超过10% [1] - 锦泓集团（603518）跟涨 [1] - 扬州金泉（603307）跟涨 [1] - 安正时尚（603839）跟涨 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税预期缓和，5月10日中美经贸高层会谈举行，美财长表示特朗普政府不想在纺织品等商品方面与中国脱钩，美国关税预期明显缓和 [3] - 制造端关税扰动带来的避险情绪高点已过，估值持续修复，优质制造龙头抗风险能力强，产业份额有望提升，制造企业应对经验丰富、基本面韧性强，多数大品牌客户表现冷静，需密切跟踪关税政策动态把握超跌制造头部企业估值修复机会 [3] - 品牌端618大促即将开启，内需消费主线下美妆个护板块有结构性机会，新渠道新产品及品牌资产优质的美妆个护品牌有望受益，品牌服饰等可选消费在政策刺激和信心重建下逐步复苏，宏观环境好于2024年，短期内内需风险偏好提升和促消费政策传导下，复苏超预期企业有望迎来估值修复行情 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、恒生指数分别变动+1.92%、+2.29%、+3.27%、+2.00%、+1.61%，纺织服饰、美容护理、商贸零售分别变动+3.47%、+1.71%、+0.88%，较上证指数分别跑赢1.55pct、跑输0.21pct、跑输1.04pct，在31个申万一级行业中分别排名第6位、第22位、第29位，本周市场涨幅最大的板块是国防军工（+6.33%），涨幅最小的板块是房地产（+0.41%） [4][11] - 本周A股纺织服饰涨幅前五为华纺股份（+47.01%）、万事利（+27.21%）、迎丰股份（+20.27%）、华升股份（+18.96%）、戎美股份（+18.86%）；跌幅前五为华孚时尚（-12.90%）、天创时尚（-6.41%）、海澜之家（-4.94%）、众望布艺（-2.55%）、探路者（-0.89%） [14] - 本周A股美护&珠宝涨幅前五为登康口腔（+19.14%）、莱绅通灵（+11.33%）、上海家化（+9.31%）、瑞贝卡（+7.67%）、倍加洁（+6.75%）；跌幅前五为拉芳家化（-7.75%）、稳健医疗（-1.47%）、爱美客（-1.34%）、潮宏基（-1.31%）、豫园股份（-1.25%） [14] 行业数据跟踪 零售数据 - 3月社零总额同比增长5.9%，增速环比+1.9pct，商品零售、餐饮收入分别同比变动+5.9%、+5.6%，限上必选消费品中粮食类、饮料类、烟酒类和日用品类分别同比变动+13.8%、+4.4%、+8.5%、+8.8%，限上可选消费品中服装鞋帽类、化妆品、金银珠宝、通讯器材、家电和家具分别同比变动+3.6%、+1.1%、+10.6%、+28.6%、+35.1%、+29.5% [17] 原材料价格 - 棉花方面，Cotlook A指数（1%关税）5月9日收盘价为13899，较上周变动+0.9%，中国棉花价格指数5月9日收盘价为14122，较上周变动-0.4% [19] - 羊毛价格指数方面，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数5月8日收盘价为772美分/公斤，较上周变动-0.3% [19] - 粘胶短纤/粘胶长丝方面，5月9日价格分别为12800元/吨和44500元/吨，较上周同比-2.3%和持平 [19] - 涤纶长丝方面，POY/FDY/DTY在5月9日价格分别为6530元/吨、6670元/吨和7780元/吨，分别较上周变动+4.0%、+3.1%、+2.4% [19] - PA66方面，5月11日价格为22500元/吨，较上周持平 [22] - 锦纶丝方面，POY/FDY/DTY在5月11日价格为12200元/吨、14700元/吨、13250元/吨，分别较上周变动-2.7%、-2.2%、-2.1% [22] - 原油价格5月9日为63.80美元/桶，较上周变动+3.2%；棕榈油5月9日价格为8642元/吨，较上周变动-4.4%；聚丙烯指数5月9日指数为6967，较上周变动-1.8%；低密度聚乙烯价格5月9日为9500元/吨，较上周五变动+3.8%；黄金Au9999价格5月9日为785元/克，较上周变动+0.7%；白银价格5月9日为8150元/千克，较上周五变动-0.57% [24] 出口数据 - 25年3月越南纺织品和服装出口同比+14.77%（M1 - 2同比+12.6%），鞋出口同比+15.77%（M1 - 2同比+10.1%） [5][25] - 企业端，2025年3月丰泰、裕元（制造分部）、志强、钰齐、儒鸿、聚阳、威宏的营收同比增速分别为-1.5%、+3.5%、+40.1%、+24.8%、+20.9%、+10.5%、+16.6%，多数制造企业保持稳健增长，订单增长确定性高，增速差异或与品牌客户结构及订单交付周期有关 [5][28] 行业&公司动态 - 斯凯奇将以超90亿美元价格被3G资本收购并私有化退市，3G资本将以每股63美元现金价格收购其所有流通股，较近15个交易日成交量加权平均股价溢价30%，交易完成后斯凯奇将成非上市公司，继续由原领导团队领导并推进现行战略举措 [31] - 李宁成为2025 - 2028年中国奥委会体育服装合作伙伴 [31] - 老铺黄金筹资27亿港元，配售4310000股新H股，配售价每股630.00港元，预计所得款项总额及净额分别为27.15亿港元及26.98亿港元，80%用于核心业务发展，20%用于补充流动资金及一般企业用途 [31]