万联证券认为，2025年上半年，港股创新药行业在经历前期调整后迎来强劲复苏，整体收入和利润大幅 增长，驱动因素包括创新药出海加速、商业化放量及政策支持。港股18A政策持续完善和科创板第五套 标准启用改善创新药企业融资环境，提升流动性，有利于行业估值修复。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 9月5日早盘，港股医药板块再度爆发，恒生生物科技指数一度涨超3%，在港股关键指数中领涨，跟踪 该指数的、规模最大的恒生医药ETF（159892）一度涨超3%，三生制药大涨超9%，康诺亚、晶泰控股 等涨幅靠前；聚焦CXO+创新药+AI医疗的港股通医疗ETF（520510）涨近2%。 ...

场外投资者可通过联接基金（A：019670，C：019671）参与板块行情。 EASY ETF 这样投资更简单! 发中证香港创新药ETF 牆 513120 諡 港股创新药ETF 联接A: 019670 联接C: 019671 今年以来，在BD交易爆发、AI制药技术突破及医保政策优化等多重利好推动下，创新药与CXO等领域 企业利润呈现高速增长，显著提振了市场信心。据智通财经统计，约110家港股生物医药公司发布中期 业绩报告，近70家公司营业收入同比增长，近10家营收增速超100%，近80家公司归母净利润表现向 好，约10家实现扭亏为盈，近30家同比减亏。企业盈利能力的提升直接推动了相关指数的强势表现，截 至9月4日，中证香港创新药指数（CNY）今年以来累计涨106.5%，跑赢恒生综合指数77.83个百分点。 相关ETF走势也非常强劲。Wind数据显示，全市场规模最大的港股创新药ETF（513120）持续走强，年 内涨幅超107%，涨幅在Wind二级投资类型中位列第1，最新规模突破205亿元，是全市场规模最大的港 股创新药主题指数基金。港股创新药ETF（513120）跟踪中证香港创新药指数，其强劲表现源于板块低 ...

今年以来，我国创新药企BD出海常态化，1~7月，License out(专利授权出海)金额近800亿美元，同比增 长超160%，8月份多家中国创新药公司继续公告大额专利授权交易。有分析认为，2025年中国创新药出 海的本质是通过国别优势替代海外biotech的部分生态位，后续若海外开启一轮降息周期，投融资环境显 著改善，全球创新药产业有望出现新的产业突破和"大药"，中美创新药产业将迎来一轮景气共振。中国 创新药本轮深度参与全球产业链，将充分受益全球创新周期。 消息面上，2025年世界肺癌大会(WCLC)将于9月6日至9日在西班牙巴塞罗那举行，多家创新药龙头均 将在会议期间发布重磅新品，学术会议上的研究成果发布和交流将为创新药企业带来新的发展机遇和市 场关注。机构看好创新药板块估值修复潜力，逻辑在于：2025年中报：创新药及其产业链表现亮眼； PD-(L)1/VEGF赛道，2025H2数据催化密集；多个BD预期有望年内兑现，全球市场打开增长空间。 创新药全线上扬，截至发稿，三生制药(01530)涨9.55%，报33.04港元；和铂医药-B(02142)涨6.25%，报 16.99港元；和黄医药(00013)涨5 ...

港股创新药板块表现 - 恒生港股通创新药指数上涨3.5% [1] - 恒生创新药ETF（159316）盘中成交额超4亿元 获600万份净申购 [1] - 该ETF近一月净流入超10亿元 最新规模突破20亿元创历史新高 [1] 恒瑞医药BD交易动态 - 公司与美国Braveheart Bio签署超10亿美元药物出海协议 涉及治疗肥厚型心肌病药物HRS-1893 [1] - 首付款达6500万美元 协议有助于拓宽海外市场 [1] 创新药行业政策与市场前景 - 创新药板块受BD出海合作落地、临床数据读出和政策支持驱动 上半年表现亮眼 [1] - 国家全链条鼓励创新药政策落地 国产创新药在院内占比将快速提升 [1] - 新上市产品有望快速实现商业价值 板块有望成为成长性最好细分领域 [1] 指数编制优化与投资工具 - 恒生港股通创新药指数剔除CXO企业 成为100%纯度创新药指数 [2] - 恒生创新药ETF（159316）为市场唯一跟踪该指数产品 [2] - 指数调整助力更精准反映创新药企整体表现 [2]

周四 A 股抛压集中释放，指数出现急跌，尾盘展开反弹。周四 A 股出现集中式抛压，指数在盘中 一度出现急跌，在尾盘 14:30 后企稳展开反弹。出现急跌的原因，主要源于近期指数在突破过去 10 年 以来高点 3731 点后，行情出现加速，且在上涨过程中并未经历过像样的震荡整固，因此出现集中式抛 压。但A 股行情逻辑并未出现根本性变化，预计本次急跌是慢牛行情中的一次阶段性调整，对中期趋势 不会产生影响。 后市展望：9 月上旬波动幅度可能加大，但对中期行情趋势不会产生影响。经历了 8 月的连续上涨 后，在接近 3900 点整数关前，市场出现一定分歧。一方面是累积的涨幅较大，市场可能存在一定兑现 压力，此外不同板块中报业绩分化也比较大，市场可能需要一次重新定位主线的过程。主线重新定位并 非是行情方向的逆转，而是行情节奏的变化，这是市场震荡上行过程中的正常现象，对中期趋势不会产 生影响。A 股自 2016 年以来至 2025 年 8 月 15 日，上证指数最高点位为 2021 年的 3731 点，目前指数 已经突破该点位。与此同时，沪深 300、创业板等主要分类指数距离 2021 年高点还有相当距离。本轮 行情沪指是 ...

市场表现 - 9月5日AH医药板块全线反弹 创新药领涨 A股泽璟制药和长春高新涨幅超4% 药ETF盘中涨超2% [1] - CXO板块反攻带动医疗板块回升 A股最大医疗ETF涨逾1.8% [1] - 港股通创新药ETF盘中冲高3% 成交额超2.9亿元 连续3日净申购合计7665万元 [1] - 港股通创新药ETF覆盖的29只成分股全线飘红 三生制药飙升近10% 康诺亚-B涨超7% 先声药业和联邦制药涨超6% [3] 行业催化剂 - 短期催化包括9月6日世界肺癌大会 康方生物和百济神州将发布进展 后续还有欧洲肿瘤大会和美国血液年会 [4] - 长期驱动因素包括全球竞争力提升 出海爆发和政策扶持 龙头企业实现盈利跨越 BD出海量价齐升 [4] - 政策面明确全链条支持创新药发展 呵护企业利润空间 [4] 指数表现 - 恒生港股通创新药精选指数年内累计涨幅达118.95% 领涨同类创新药指数 [8][9] - 指数修订编制方案将于9月8日生效 剔除CXO公司 专注创新药研发企业 纯度100% [5][6] - 指数历史年度表现：2021年-22.72% 2022年-16.48% 2023年-19.76% 2024年-14.16% [9] 基本面分析 - 2025年中报显示国产创新药进入商业化周期 出海潜力释放 业绩表现突出 [4] - 医药行业由"中国制造"转向"中国创造" 创新出海浪潮起步 未来季度成长确定 [4] - 医疗ETF规模达271.33亿元 为全市场规模最大医药医疗类ETF [10]

虽然创新药行情得到改善，但受市场情绪影响，恒生医药ETF（159892）、港股通医疗ETF（520510） 近期波动较大；三生制药、联邦制药、先声制药等今日盘中领涨。 今年南向资金累计净买入金额已突破1万亿元，港股市场流动性得到改善；叠加美联储降息预期，有望 推动港股复苏行情，对流动性敏感的医药板块也有望受益。 今年以来，医药板块受到市场广泛关注。受BD交易爆发、AI制药技术突破、医保政策优化等多重利好 推动，创新药、CXO等表现亮眼，相关企业利润呈现高速增长态势，部分公司成功实现扭亏为盈，极 大提振了市场信心。 万联证券认为，2025年港股的创新药行业在经历前期调整后迎来强劲复苏，整体收入和利润大幅增长， 驱动因素包括创新药出海加速、商业化放量政策支持。 ...

港股市场表现 - 9月5日港股市场高开 电力设备和半导体板块涨幅居前[1] - 港股通科技ETF(513860)盘中涨1.03% 溢折率0.23% 出现明显溢价交易[1] - 成分股中三生制药涨超5% 信义光能 中芯国际 晶泰控股等跟涨[1] 资金流向与规模 - 9月4日港股主要指数收跌 但港股通科技ETF逆市获净申购3.54亿份[1] - 该ETF资金净流入额超2.77亿元[1] - 截至9月4日收盘 ETF规模达40.30亿元 创历史新高[1] 政策支持与行业动向 - 工信部与市场监管总局联合发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》[2] - 行动方案提出促进人工智能终端迈向高水平智能创新 推动智能体与终端产品深度融合[2] - 将制定人工智能终端智能化分级方法和标准 鼓励各地推动人工智能终端创新应用[2] 机构观点与市场展望 - 东方证券指出科技是确定性主线 产业自信持续提升 科技主题已成为市场共识[2] - 国泰海通证券认为美联储政策转向鸽派 美元或延续震荡偏弱格局 利好外资回流港股[2] - 招商证券指出流动性叙事改善足以支持港股补涨 建议关注创新药 互联网和新消费板块[3] - 港股科技板块因估值低位和基本面优势 有望继续获得外资青睐[2]

港股市场表现 - 恒生指数报25145点上涨0.35% 恒生科技指数报5608点上涨0.52% [1] - 纺织服装板块整体走强 李宁高开超3.5% 安踏体育 特步国际 普拉达 申洲国际涨超1% [1] - 科网股涨跌不一 腾讯 京东 小米涨超1% 阿里巴巴跌超1% [1] 政策驱动行业机遇 - 国务院提出2030年体育产业总规模超7万亿元 培育世界级体育企业和赛事 [1] - 安踏 李宁 特步等体育用品企业有望受益政策红利 [1] 细分板块动态 - 机器人概念股高开 优必选涨近2% [1] - 创新药概念延续涨势 三生制药涨超1% [1] - 内资券商股普遍高开 光大证券涨超1% [1] - 苹果概念普涨 蓝思科技涨超2% [1] - 黄金股活跃 珠峰黄金涨超2% [1] 机构观点与目标价调整 - 高盛上调港交所目标价至524港元 维持买入评级 因简化交易结算费率等改革举措 [2] - 港交所通过扩大衍生品持股限额提升市场效率 但基于HIBOR预测下调保证金收益率预期 [2] 资金面与后市展望 - 南向资金8月净流入超1121亿港元 支撑市场成交量处于高位 [2] - 港股估值处于全球洼地 美联储9月降息预期升温带来结构性机会 [2] - 恒生科技指数具备估值修复潜力 消费医药等防御性板块受关注 [2]

QDII基金整体表现 - 全市场644只有可比业绩的QDII基金中前8个月共有610只基金净值上涨占比94.7% 仅34只下跌 [1] 创新药主题基金领涨 - 汇添富香港优势精选混合C和A分别以133.73%和133.56%收益率位居涨幅前两位 重仓映恩生物、科伦博泰生物等创新药企 [1] - 易方达旗下4只全球医药行业基金涨幅均超94% 重仓信达生物、映恩生物、百济神州等创新药公司 [2] - 广发、华泰柏瑞、华夏等公司旗下6只创新药及生物科技ETF涨幅介于90.36%-103.70% 华夏恒生生物科技ETF规模达55.07亿元 [3] 基金经理背景 - 汇添富香港优势精选基金经理张韡曾任东方证券医药助理研究员及汇添富医药研究组组长 [2] - 易方达全球医药基金经理杨桢霄曾任公司投资经理及行业研究员 [2] - 华夏恒生生物科技ETF基金经理赵宗庭具有嘉实基金指数投资经验 [3] 跌幅较大基金类别 - 跌幅居前的主要为跟踪富时沙特阿拉伯指数的产品 如华泰柏瑞南方东英沙特ETF下跌9.54% [4][5] - 原油、油气类基金表现不佳 易方达原油(QDII-LOF-FOF)下跌5.24% [4][5] - 跟踪标普医疗保健和生物科技指数的QDII基金普遍下跌 易方达标普医疗保健指数下跌2.58% [4][5] 基金规模数据 - 广发中证香港创新药ETF规模达202亿元 为涨幅超90%基金中规模最大产品 [5] - 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)规模76.79亿元 涨幅81.93% [5] - 富国蓝筹精选股票(QDII)美元现汇份额规模14.63亿元 涨幅69.11% [6]