报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 中美日内瓦经贸会谈发表联合声明，大幅降低关税水平，或缓解出口压力，带动相关行业制造业需求景气修复，钢价有望同步改善，鸿路钢构能受益制造业出海 [8] - 短期公司经营拐点进一步确认，订单与产量双增，虽盈利可能受钢价等影响，但经营上行趋势确定，已是布局时点 [8] - 中期智能制造有望使公司降本增效，未来盈利具高弹性，当前时点可重点关注，公司成长空间广阔，值得持续坚守 [8] - 本次中美经贸高层会谈降低双边关税，或缓解出口压力，带动制造业需求修复，若5月出口需求恢复，有望带动制造业需求景气环比修复 [12] - 制造业需求预期修复，鸿路钢构在需求与盈利端将迎来双击，需求端工业厂房扩产预期增强，盈利端钢价修复带动吨盈利改善 [12] - 经营拐点确认，叠加β预期改善，继续推荐顺周期高弹性龙头鸿路钢构 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 新华社日内瓦5月12日电，中美日内瓦经贸会谈发表联合声明 [2][6] 事件评论 短期情况 - 公司一季度吨盈利触底、产销量高增，经营拐点进一步确认，α层面公司将制造端优势转化为销售端改善，β层面关税降低或缓解出口压力，带动需求修复和钢价改善，公司受益制造业出海 [8] 中期展望 - 智能制造有望使公司降本增效，若需求改善、钢价修复、智能制造带动降本增效叠加，公司盈利弹性大，当前时点可关注，公司市占率低，成长空间广阔 [8] 关税调整举措 - 美方取消对中国商品加征的91%关税，修改34%对等关税，其中24%暂停加征90天，保留10%；中方取消对美国商品加征的91%反制关税，暂停24%对等反制关税90天，保留10%，还暂停或取消对美国的非关税反制措施 [12] 出口与制造业需求 - 本次中美经贸会谈降低双边关税，或缓解出口压力，带动相关行业制造业需求景气修复，3月制造业PMI创新高，4月边际下行1.5pct至49%，新出口订单指数环比回落4.3pct至44.7%，若5月出口需求恢复，有望带动制造业需求景气环比修复 [12] 鸿路钢构影响 需求端 - 鸿路钢构下游70%为工业厂房建设，与制造业资本开支密切相关，出口压力缓解带动制造业需求预期改善，工业厂房扩产预期增强 [12] 盈利端 - 汽车、家电等出口需求修复，带动上游板材需求预期改善，从而带动钢价修复，鸿路吨盈利与钢价相关，钢价止跌修复，公司吨盈利有改善预期 [12]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强化业绩比较基准约束作用，规范基金业绩比较基准相关机制并严格监管基金公司选用基准行为 [2][6] - 方案要求基金公司优化运营模式，建立收入报酬与投资者回报绑定机制，推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，未来一年内引导头部机构发行此类基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [10] - 方案提出完善行业考核评价制度，强化长周期考核与激励约束机制，对基金公司高管和基金经理考核设定投资收益和产品业绩指标权重，对不同业绩表现的基金经理调整绩效薪酬 [10] - 方案重视业绩比较基准，制约基金“赌赛道”做法，减少集中持有单一赛道或风格情况，常用业绩基准有沪深300、中证800、中证500等 [10] - 公募新规引导基金追求长期稳定回报，遏制权益基金“风格漂移”，建筑板块头部标的多为指数权重标的值得关注，给出四川路桥、中国建筑等多只股票投资建议 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 [2][6] 事件评论 - 基金公司层面，优化运营模式，建立收入报酬与投资者回报绑定机制，推行浮动管理费收取模式，未来一年引导头部机构发行此类基金数量不低于主动管理权益类基金发行数量的60% [10] - 基金从业人员层面，完善考核评价制度，强化长周期考核与激励约束机制，设定考核指标权重，根据业绩表现调整基金经理绩效薪酬 [10] - 方案强化业绩比较基准约束作用，制约“赌赛道”做法，常用业绩基准有沪深300、中证800等 [10] - 公募新规引导基金追求长期稳定回报，遏制权益基金“风格漂移”，建筑板块头部标的多为指数权重标的值得关注，给出多只股票投资建议 [10]

报告行业投资评级 - 建筑与工程评级为增持（维持），建材评级为增持（维持）[9] 报告的核心观点 - 基建重点工程积极推进，关注建材淡季价格回落幅度，看好内需基建投资链、城市更新类建材、一带一路等细分板块，推荐估值尚处低位的基建链及地产链龙头[1][13] - 建筑建材行业需加快转型，加大现代化产业服务占比和探索第二主业转型的企业有望获中长期发展机遇，低空基建等细分市场有望受益高质量发展支持[14] 根据相关目录分别进行总结 上周细分行业回顾 - 截至5.9，全国水泥价格周环比-1.2%，出货率48.1%，周环比/同比-1.5%/-6.1pct；国内浮法玻璃均价71元/重量箱，周环比/同比-0.3%/-21.3%，重点样本企业库存5817万重箱，周环比+3.4%，年同比+5.6%，库存天数约30.26天，环比+1.19天[2] - 截至5.8，3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格21.7/13.7元/平米，周环比-2.6%/-4.0%，行业重点样本企业库存天数约27.81天，环比+0.31%；2400tex缠绕直接纱均价3800元/吨，周环比持平，电子纱和电子布价格持平[2] 重点公司及动态 - 5月8日，宏信建发拟约2.99亿元收购马来西亚高空作业平台龙头TH Heng Machinery Sdn. Bhd. 80%股权，同时与剩余股东签认购及认沽期权协议[3] 本周观点 - 今年1 - 4月全国铁路投资同比+5.3%，基建重点工程推进，房地产增量政策和现房销售新模式受关注，公募基金改革方案中长期有望提升建筑建材龙头配置比例[13] - 2025年4月全国进出口总额5352.0亿美元，同比增长4.6%，出口3156.9亿美元，同比增长8.1%，短期出口有韧性，全年来看重点工程投资有望维持较快增长，国内投资链条有望发挥阶段性稳定作用[13] - 短期施工进入传统淡季，结合红利和股息率指标，重点推荐四川路桥等10家公司[13] 各细分市场情况 - **基建领域**：1 - 4月全国铁路完成固定资产投资1947亿元，同比增长5.3%，4月单月完成投资635亿元，同比增长5.7%；1 - 4月国铁成都局完成铁路建设投资181.9亿元，西部地区重点干线建设推进；全国水利投资自2022年超1万亿，2025年1 - 3月完成水利建设投资1988亿元，同比增长2.9%，新开工8项重大水利工程，总投资规模437.3亿元，同比+27.8%；4月27日国常会核准10个核电项目，政策支持核电发展力度加强[15] - **海外基建**：第二届中国—中亚峰会6月将在哈萨克斯坦阿斯塔纳举行，建筑工程板块25Q1海外新签订单保持高景气，一带一路等细分板块或迎事件催化[17] - **地产链**：地产增量政策出台，有望巩固建材下游地产“止跌回稳”趋势；现房销售若实施将改变地产链建材渠道和竞争模式，有望改善建材企业现金流；不同政策举措对建材细分行业影响不同[18][19] - **新材料**：高端电子纱延续高景气；光伏玻璃价格环比持平，库存天数环比+3.10%，行业垒库，库存风险上升，关注5月分布式光伏抢装结束后需求支撑及龙头企业盈利情况；玻纤无碱粗纱市场价格稳定，电子纱市场价格暂稳，看好风电和电子领域需求增长，关注关税及出口扰动；碳纤维行业供需维持脆弱平衡，关注龙头企业新产能投放节奏和终端需求恢复力度[21][22][23] 各细分行业每周动态 - **水泥**：上周全国水泥市场价格环比回落1.2%，价格下调区域集中在华东和华中，推涨区域为东三省和河北；五一小长假后雨水天气致需求减弱，出货率环比下滑约1.5个百分点；4月华东、华中错峰生产执行欠佳，库存升至高位，供大于求致价格回落[24] - **玻璃**：上周浮法玻璃部分涨价意向未落实，整体价格跌多涨少，中下游刚需补货，市场成交不温不火；供应端产能小降，截至上周四，全国浮法玻璃生产线286条，在产220条，日熔量156505吨，较节前一周减少1600吨；重点监测省份生产企业库存总量5817万重量箱，较上上周三增加191万重量箱，增幅3.39%，库存天数约30.26天，较上上周三增加1.19天；光伏玻璃市场交投欠佳，库存增加，组件价格下滑，企业压价心理明显[25][26][27] - **玻纤**：无碱粗纱市场价格调后暂稳，成交一般，大厂挺价意向浓，中小厂个别库存压力增加；电子纱市场稳价为主，新价待商谈，高端产品需求缺口明显，价格有提涨预期[30][31] - **上游原材料**：煤炭北方港口动力煤市场偏弱运行，截至5.8秦皇岛港等三港煤炭库存3055万吨，再创历史新高，较4月30日增加151万吨，增幅5.20%；纯碱市场弱稳运行，检修、减量厂家增多，开工负荷下降，下游需求疲软；管材相关原材料全国PVC均价4968元/吨，周环比-0.8%，HDPE均价8403元/吨，周环比-0.4%，PPR均价8883元/吨，周环比持平；钛白粉全国均价14600元/吨，周环比-0.9%[33][34] 重点推荐 - 报告重点推荐四川路桥等10家公司，给出目标价和投资评级，并对各公司进行业绩分析和展望，如四川路桥25Q1营收和净利增长，未来利润规模稳定能力较强；中材国际25Q1新签合同额增长，海外市场需求持续性好等[10][35][36] 行业动态 - 行业新闻涉及建筑安全整治、房企扩招、装修业绩榜、玻璃行业压力等多方面内容；公司动态包括北新建材激励计划批复、天山股份控股股东不减持承诺等多家公司公告[37][38]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [13] 报告的核心观点 - 继续看好建筑板块高股息投资机会，包括建筑央企、地方国企、国际工程和优质民企 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周要点回顾 行情回顾 - 本周上证综指上涨 1.92%，深证成指上涨 2.29%，长江建筑工程指数上涨 1.98%，排名全行业第 18，相对上证综指/深证成指/沪深 300 指数涨跌幅 0.06%/-0.30%/-0.02% [22] - 子行业各板块年初至今涨跌幅分别为基建 -7.86%、化学工程 -5.81%、房屋建设Ⅲ -5.70%、园林建设Ⅲ -4.37%、其他专业工程 -2.91%、建筑装饰Ⅲ -2.42%、工程咨询Ⅲ -0.10%、钢结构 3.82%、国际工程 4.86% [22] - 本周涨幅排名前五的个股分别是山水比德（+28.1%）、创兴资源（+21.5%）、东易日盛（+21.4%）、ST 花王（+19.8%）、大千生态（+18.5%）；跌幅前五的个股分别是岭南股份（-18.5%）、东珠生态（-17.6%）、ST 柯利达（-7.4%）、*ST 天沃（-6.2%）、*ST 围海（-5.1%） [22] - 5 月 10 日长江建筑工程板块 PE（TTM）为 10.76 倍，PB（整体法）0.76 倍，自 2010 年以来估值分位数为 43.09；全行业建筑工程 PE 排名第 28；子行业板块估值分别为园林建设Ⅲ 81.63 倍、工程咨询Ⅲ 82.02 倍、钢结构 26.39 倍、其他专业工程 19.28 倍、国际工程 14.20 倍、建筑装饰Ⅲ 10.97 倍、化学工程 8.77 倍、基建 7.38 倍、房屋建设Ⅲ 6.09 倍 [28] 重要公告 - 股东股份质押：精工钢构控股股东精工控股解押 0.58 亿股公司股份，质押 0.5 亿股公司股份，截至公告日，处于质押状态的股份累计 4.19 亿股，占其所持有公司股份总额的 70.93%，占公司总股本的 21.07% [36] - 中标：腾达建设中标上海市轨道交通 15 号线南延伸工程土建 5 标（望园路站）工程，中标金额 5.22 亿元，工期 946 天；中化岩土子公司北京场道中标乌鲁木齐机场改扩建工程机场工程南区现有设施改造工程飞行区场道工程施工 III 标段，中标金额 1.81 亿元，占公司 2024 年营业收入的 11.84% [37] - 股东增持：中铁工业控股股东中国中铁计划增持公司股份，增持资金下限不低于 1.6 亿元，上限不超过 3 亿元，增持股份数量不超过公司总股本的 2%，截至公告日，中国中铁持有公司 10.91 亿股股份，约占公司总股本的 49.13% [39] - 股份变动：精工钢构董事会同意注销回购专用证券账户中的 0.23 亿股公司股份并减少公司注册资本，总股本将由 20.13 亿股变更为 19.90 亿股，“精工转债”转股价格由 4.86 元/股调整为 4.87 元/股，调整后的转股价格于 2025 年 5 月 8 日生效 [40] 行业新闻 - 财政部部长蓝佛安表示中方将采取更积极有为的宏观政策，有信心实现 2025 年 5%左右增长目标，中国近年来对全球经济增长贡献率保持在 30%左右，今年一季度 GDP 同比增长 5.4% [42] - 习近平主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会，强调今年是“十四五”规划收官之年，要落实规划目标任务并谋划好“十五五”发展 [43] - 中国人民银行行长潘功胜宣布多项货币政策调整，包括降低存款准备金率、下调政策利率等 [43] - 李强主持召开国务院常务会议，指出要以高水平对外开放促进改革和发展，解决企业堵点卡点问题 [43] 重点数据更新 - **PMI**：2025 年 3 月建筑业 PMI 为 53.4%，同比减少 2.8%，环比增长 0.7%；新订单指数为 43.5%，同比减少 4.7%，环比减少 3.3%；投入品价格指数为 49.5%，同比增长 1.3%，环比增长 0.2%；销售价格指数为 47.5%，同比减少 0.9%，环比减少 1.6%；从业人员指数为 41.4%，同比减少 4.3%，环比减少 4.2%；业务活动预期指数为 55.3%，同比减少 3.9%，环比增长 0.6% [46] - **固定资产投资和制造业投资**：2025 年 3 月固定资产投资完成额为 5.1 亿元，同比增长 4.3%，制造业固定资产投资为 2.3 亿元，同比增长 9.2%；年初累计固定资产投资完成额为 10.3 亿元，同比增长 4.2%，制造业固定资产投资为 3.9 亿元，同比增长 9.1% [49] - **基建投资**：2025 年 3 月狭义基建投资为 1.9 亿元，同比增长 5.9%，增速环比增长 0.3%，广义基建投资为 2.6 亿元，同比增长 10.7%，增速环比增长 1.0%；年初累计狭义基建投资为 3.2 亿元，同比增长 5.8%，增速环比增长 0.2%，广义基建投资为 4.3 亿元，同比增长 10.3%，增速环比增长 0.6% [54] - **地产数据**：2025 年 3 月地产开发投资为 0.9 万亿元，同比减少 10.0%，销售额为 1.1 万亿元，同比减少 1.6%，销售面积为 1.1 万亿元，同比减少 0.9%，新开工面积为 0.6 万亿元，同比减少 18.1%，竣工面积为 0.4 万亿元，同比减少 11.5%；年初累计地产开发投资为 2.0 万亿元，同比减少 9.9%，销售额为 2.1 万亿元，同比减少 2.1%，销售面积为 2.2 万亿元，同比减少 3.0%，新开工面积为 1.3 万亿元，同比减少 24.4%，竣工面积为 1.3 万亿元，同比减少 14.3% [61] - **建筑业数据**：2024Q4 建筑业总产值为 10.9 万亿元，同比增长 2.9%，环比增长 37.9%，其中建筑工程为 9.6 万亿元，同比增长 2.5%，环比增长 36.5%；安装工程为 0.9 万亿元，同比增长 5.3%，环比增长 46.7%；竣工产值为 5.8 万亿元，同比减少 4.7%，环比增长 95.4%；外省产值 3.6 万亿元，同比增长 6.2%，环比增长 31.5%；外省产值占比为 33.2%，同比增长 1.1%，环比减少 1.6% [70][75] 建筑板块投资机会 建筑央企 - 首选中国建筑，2024 年业绩承压但提高分红率（从 20%左右提升到 24%以上）保障分红，股息率凸显；2024 年基建业务新签合同额 14149 亿元，同比增长 21.1%，2025Q1 基建新签同比增长 40%；2025 年业绩对应股息率约 5% [8] - 港股关注中国建筑国际（股息率 5%+）、中国交通建设（股息率 6%+）、中国中铁（股息率 5%+）、中国铁建（股息率 6%+）等 [8] 地方国企 - 首选四川路桥，2025 年股息率在 6%左右，拟用 1 - 2 亿元回购股份，2025 年分红比例从 50%提升至 60%，且 2025 - 2027 年均保持在最低 60%水平 [8] - 关注安徽建工（股息率约 6%）、隧道股份（股息率 5%+）、浙江交科等 [8] 国际工程 - 推荐中钢国际、中材国际等专业工程出海标的，受益“一带一路”且具备高股息特征 [8] - 中钢国际 2024 年海外订单 162.68 亿元，同比增长 54.2%，2025 年海外订单增速有保障，按业绩 9 亿、分红率 50%测算，对应股息率在 5%左右；中钢集团债务重组推进，控股股东变更为中钢资本 [9] - 中材国际 2025Q1 海外新签合同金额 208.61 亿元，同比 +46%；拟在哈萨克斯坦建设水泥生产线，总投资约 1.8 亿美元；按 2025 年 44%分红率、30 亿业绩测算，对应股息率在 5.4%左右 [10] 优质民企 - 首选江河集团，2024 全年分红比例超 95%，海外订单加速落地；2024 年海外业务新增订单 76.3 亿元，同比增长 57%，占比总订单 28% [11]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 国务院新闻办公室于5月7日举行新闻发布会，介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况，建筑板块可更乐观 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 货币政策 - 人民银行将加大宏观调控强度，适度宽松的货币政策内涵包括流动性充裕、政策实施相机抉择、货币政策状态支持性且总量宽松 [14] - 人民银行推出一揽子货币政策措施，共十项，包括降准、降息、增加再贷款额度等 [14] - 人民银行将维护金融市场平稳运行 [14] 楼市股市政策 - 稳楼市方面，推动城市房地产融资协调机制扩围增效，商业银行“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付 [14] - 稳股市方面，发挥保险资金优势加大入市稳市力度，前期试点提供增量资金，上调投资比例上限，下一步将扩大试点范围、调降风险因子、完善考核机制 [14] 证监会举措 - 巩固市场回稳向好势头，支持中央汇金公司，健全货币政策工具长效机制 [14] - 服务新质生产力发展，出台深化科创板、创业板改革政策，发布重组管理办法和监管指引，发展科技创新债券 [14] - 推动中长期资金入市 [14]

公司经营业绩 - 2024 年实现营业总收入 26.52 亿元，较上年同期增长 9.84%；实现归属于母公司所有者的净利润 2.34 亿元，较上年同期增长 7.34% [1] - 2022 - 2024 年国际业务收入分别为 0.67 亿元、1.39 亿元、2.14 亿元，占公司总体营业收入的比重分别为 2.50%、5.78%、8.08% [4] 业务发展战略 - 2025 年围绕科技兴粮职责使命，深耕主营核心业务，补强产业链，推进数字化转型，培育战略新兴产业，推动国际化战略落地，推进一体化专业化改革 [1] - 积极开展国际业务，成立国际业务部，开拓“一带一路”沿线国家市场 [4] - 聚焦主业，推进产业链延伸及数字化转型，合规经营、稳健发展 [10] - 聚焦粮油装备制造与专业工程服务核心主业，通过数字化转型、产业链协同巩固行业优势；围绕新工艺等开展研发创新，扩大创新成果产出 [13] - 深化一体化改革，形成新管理模式，整合内部资源，提升客户服务能力，打通业务链 [15] 研发与创新 - 高度重视研发投入，未来持续加大投入，激发向“新”活力 [2] - 截至 2024 年末，共获取专利 685 项，其中有效专利数为 580 项，制定国家、行业规范及标准 183 项 [13] - 下属 13 家子公司均为高新技术企业，1 家获批专精特新小巨人企业，6 家获批各自省份专精特新中小企业 [13] 行业前景与市场布局 - 粮食仓储物流行业面临有效仓容地区布局不合理等问题，但国家重视粮食安全，行业将迎来更大需求空间 [5][6] - 冷链物流行业发展迅速，公司向食品冷链相关细分领域如水产加工等方向延伸业务 [12] 公司管理与治理 - 制定《中粮科工股份有限公司市值管理制度》，通过多种方式提升公司质量和投资价值 [7] - 制定多项规章制度，确保独立董事维护中小股东合法权益 [9] - 拟变更部分募集资金用途，需提交股东会审议，有利于提高资金使用效率 [9] 业务相关问题解答 - 业务具有季节性特征，下半年营收普遍高于上半年，第四季度收入占比相对较高 [3] - 关税政策变化暂未对公司生产经营产生重大影响 [4] - 设备制造业务实施穿透式管理，梳理产品定位，强化装备联动，加强内控建设 [7] - 平衡传统业务和新兴业务，聚焦主业巩固优势，围绕市场需求开展研发创新 [13] - 维持稳定现金分红比例，未来继续为股东争取更大回报 [15] - 考虑通过外延并购方式促进公司发展 [13] - 未来在粮食仓储物流领域智能化发展方面，锚定节粮减损方向，加快关键核心环节研发和集成 [15]

海外市场动态 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.7%、纳指涨0.27%、标普500涨0.43% [1] - 科技股表现分化：英伟达涨3.1%、亚马逊涨2%、Meta涨1.62%，苹果跌1.14%、谷歌A跌7.26% [1] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 [2] 人工智能与科技前沿 - 特朗普拟废除拜登任内AI芯片限制 [3] - OpenAI计划将"星际之门"项目扩展至美国以外地区 [5] - OpenAI与FDA洽谈在医药评估中采用AI技术 [7] - 联想发布业内首个"超级智能体"天禧，Gartner预测2027年全球个人智能体市场规模达2600亿美元 [11][12] 行业与政策动向 - 德国拟从2025年起将年度国防开支增至600亿欧元以上 [4] - 中国证监会推动公募基金改革：绑定基金经理薪酬与收益挂钩 [9] - 国家金融监管总局强化文旅、新消费领域小微企业金融支持 [9] - 华为将于5月8日发布鸿蒙电脑，首个重构内核的国产操作系统 [10] 资本市场与公司动态 - Uber追加1亿美元投资自动驾驶公司文远知行 [8] - 小鹏汽车考虑将飞行汽车子公司小鹏汇天在港股或美股IPO [10][13] - 苹果计划用AI改造Safari搜索功能，威胁谷歌市场地位 [6] - 海南发展拟4.5亿收购电商服务商网营科技51%股权 [16] - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权以拓展产品线 [16] 新兴技术与产业 - 世界人形机器人运动会8月在北京举办，中信建投称2025年为人形机器人量产元年 [12][14] - 小鹏汇天飞行汽车获4000台订单，2026年量产目标1万台/年 [11] - 飞行汽车/eVTOL领域受资本关注，小鹏汇天适航审定阶段启动 [10][11] 新股与解禁信息 - 今日新股申购：太力科技（创业板17.05元/股）、威高血净（沪市126.5元/股） [15] - 5月8-9日解禁市值较大个股：强瑞技术（33.71亿）、欧莱新材（5.9亿）、联域股份（4.28亿） [19] 上市公司公告精选 - 西部黄金拟收购新疆美盛矿业100%股权 [16] - 中铁工业获控股股东1.6亿-3亿元增持计划 [16] - 源杰科技签订6187万元大功率激光器芯片订单 [16] - 纵横股份中标1.06亿元无人机建设项目 [17] - 百济神州一季度亏损收窄至9450万元，自研产品销售增长 [17]

控股股东增持计划 - 中国中铁计划在12个月内通过集中竞价交易方式增持中铁工业股份 [1] - 增持资金下限为1 6亿元人民币 上限不超过3亿元人民币 [1] - 增持股份数量不超过公司总股本的2% [1] 当前股权结构 - 截至公告日 中国中铁持有中铁工业10 91亿股股份 [1] - 持股比例约为公司总股本的49 13% [1] 资金来源 - 增持资金来源于中国中铁自有资金和股票增持专项贷款 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 中材国际重要参股公司中材水泥拟通过子公司入股哈萨克斯坦QC公司并投产熟料水泥生产线，项目盈利或可观，公司按股比享受收益，且公司海外战略布局持续推进，当前股价低位、安全边际充分、成长稳健，值得重视[11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 中材国际公告重要参股公司对外投资（海外），中材水泥下属公司入股哈萨克斯坦QC公司，拟投产熟料水泥生产线[1][3] 事件评论 - 中材水泥拟以3785.04万美元增资入股QC公司获70%股权，在哈建设1条3500t/d熟料水泥生产线，项目总投资约1.8亿美元（折合人民币12.99亿元）[11] - QC公司注册地为哈萨克斯坦，主要资产为两个采矿权，截至2024年底资产总额220.78万元，2024年营收0万元，净利润 - 55.89万元[11] - 建设项目所在区域市场水泥供不应求，项目建成后有产能和成本优势，利于扩大中材水泥海外资产规模、增强盈利能力，公司按参股比例享有收益或承担损失[11] - 2023年哈萨克斯坦水泥产量与2022年基本持平，进口量下降、出口量增加，体现外部市场需求增长[11] - 公司持续优化属地经营规划，此前收购突尼斯公司股权，此次海外布局再度落地，展现海外战略发展决心[11] - 公司“工程 + 装备 + 运维”成长逻辑强，虽短期业务受影响，但仍稳健增长，当前股价、估值低位，按2025年分红率和业绩测算股息率5%+，未来有望受益国际形势与“一带一路”[11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|46127|49652|52861|56083| |利润表|营业成本（百万元）|37075|39841|42380|44914| |利润表|毛利（百万元）|9053|9812|10481|11169| |利润表|营业税金及附加（百万元）|225|233|248|264| |利润表|销售费用（百万元）|551|595|635|670| |利润表|管理费用（百万元）|2374|2555|2720|2886| |利润表|研发费用（百万元）|1763|1936|2062|2187| |利润表|财务费用（百万元）|274|350|370|400| |利润表|营业利润（百万元）|3709|3867|4166|4482| |利润表|营业外收支（百万元）|69|70|70|70| |利润表|利润总额（百万元）|3778|3937|4236|4552| |利润表|所得税费用（百万元）|555|551|593|637| |利润表|净利润（百万元）|3223|3386|3643|3915| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2983|3115|3351|3601| |利润表|少数股东损益（百万元）|240|271|291|313| |利润表|EPS（元）|1.14|1.18|1.27|1.36| |资产负债表|货币资金（百万元）|8466|15800|19009|22893| |资产负债表|交易性金融资产（百万元）|259|259|259|259| |资产负债表|应收账款（百万元）|9906|9755|10393|10550| |资产负债表|存货（百万元）|2446|2983|2832|2773| |资产负债表|预付账款（百万元）|5453|5964|6306|6852| |资产负债表|其他流动资产（百万元）|17132|12978|13754|14377| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|43662|47740|52553|57704| |资产负债表|长期股权投资（百万元）|2602|2880|3233|3528| |资产负债表|投资性房地产（百万元）|670|878|1018|1180| |资产负债表|固定资产合计（百万元）|6027|6721|7406|7853| |资产负债表|无形资产（百万元）|1068|1226|1412|1574| |资产负债表|商誉（百万元）|728|753|723|721| |资产负债表|递延所得税资产（百万元）|633|633|633|633| |资产负债表|其他非流动资产（百万元）|3357|3124|2805|2555| |资产负债表|资产总计（百万元）|58746|63955|69783|75748| |资产负债表|短期贷款（百万元）|2213|2622|2808|3080| |资产负债表|应付款项（百万元）|15079|14940|15893|16843| |资产负债表|预收账款（百万元）|14|2|3|3| |资产负债表|应付职工薪酬（百万元）|975|1010|1061|1135| |资产负债表|应交税费（百万元）|728|689|714|755| |资产负债表|其他流动负债（百万元）|14259|15783|16755|17773| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|33268|35047|37234|39587| |资产负债表|长期借款（百万元）|1085|1085|1085|1085| |资产负债表|应付债券（百万元）|700|700|700|700| |资产负债表|递延所得税负债（百万元）|74|74|74|74| |资产负债表|其他非流动负债（百万元）|874|874|874|874| |资产负债表|负债合计（百万元）|36001|37779|39966|42320| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|21115|24276|27625|30923| |资产负债表|少数股东权益（百万元）|1630|1901|2192|2505| |资产负债表|股东权益（百万元）|22745|26176|29817|33428| |资产负债表|负债及股东权益（百万元）|58746|63955|69783|75748| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|2290|8626|5007|5790| |现金流量表|取得投资收益收回现金（百万元）|13|0|0|0| |现金流量表|长期股权投资（百万元）|-1386|-279|-353|-295| |现金流量表|资本性支出（百万元）|-542|-1645|-1741|-1669| |现金流量表|其他（百万元）|514|178|113|89| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1401|-1746|-1981|-1875| |现金流量表|债券融资（百万元）|-300|0|0|0| |现金流量表|股权融资（百万元）|133|6|0|0| |现金流量表|银行贷款增加（减少）（百万元）|-772|409|186|272| |现金流量表|筹资成本（百万元）|-1704|0|0|0| |现金流量表|其他（百万元）|475|0|-2|-303| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-2168|415|183|-31| |现金流量表|现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-1279|7294|3209|3884| |基本指标|每股收益（元）|1.14|1.18|1.27|1.36| |基本指标|每股经营现金流（元）|0.87|3.26|1.90|2.19| |基本指标|市盈率|8.32|7.77|7.22|6.72| |基本指标|市净率|1.19|1.00|0.88|0.78| |基本指标|EV/EBITDA|4.77|2.93|2.12|1.37| |基本指标|总资产收益率|5.1%|4.9%|4.8%|4.8%| |基本指标|净资产收益率|14.1%|12.8%|12.1%|11.6%| |基本指标|净利率|6.5%|6.3%|6.3%|6.4%| |基本指标|资产负债率|61.3%|59.1%|57.3%|55.9%| |基本指标|总资产周转率|0.82|0.81|0.79|0.77|[18]

文/飞云 截至2025年4月30日，A股5411家上市公司中，共有5071家公司在2024年年度报告中披露了具体的研发费 用，其中研发费用过亿的有2012家。研发费用前五名分别为：比亚迪、中国建筑、中国移动、中国中铁、 中国交建。科创板、创业板公司研发费用最多的分别是百济神州、宁德时代。本文根据同花顺提供的最新 数据，整理统计了A股研发费用前100名、科创板和创业板研发费用的前30名，具体如下： 一、A股2024年研发费用前100名 研发费用最高的100家公司研发费用合计76995146.25万元，中位数为365510.85万元，平均数为769951.46万 元。比亚迪以5319474.50万元的研发费用位列2024年A股上市公司研发投入榜首。 | 序号 | 股票代码 | 股票简称 | 研发费用(万元) | | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024/12/31 | | 1 | 002594.SZ | 比亚迪 | 5319474.50 | | 2 | 601668.SH | 中国建筑 | 4545933.90 | | 3 | 600941.SH | 中国移动 | 281630 ...