报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025 年 8 月 22 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 华东三级菜油 8 月 OI2601+130，9 - 10 月 OI2601+200，8 - 9 月 OI601+160(非转)；华东转一级菜油 8 月 OI2601+180 [7] - 华东市场豆油基差价格，一豆现货 01+170，8 - 9 月 Y2601+190，10 - 11 月 Y2601+240，10 - 1 月 Y2601+260，2 - 5 月 Y2605+180；三豆 01+120；东莞各厂 24 度 01 - 50 [7] 操作建议 - 油脂单边可能面临上行压力，套利建议多菜油空豆油 [8] 行业要闻 - 印尼 6 月毛棕榈油产量环比增长 15.8%至 482 万吨，上半年产量 2789 万吨，同比增长 6.5%；6 月出口 361 万吨，环比增长 35.4%，6 月底库存环比下降 13%至 253 万吨 [8][9] - 8 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比增加 0.3%，其中鲜果串单产环比下降 2.12%，出油率环比增加 0.46% [10] - 截止 8 月 19 日，8 月船期采购 917.1 万吨，进度 100%；9 月船期采购 843.9 万吨，周度增加 12.9 万吨，进度 99.22%；10 月船期采购 547.8 万吨，周度增加 125.3 万吨，进度 68.48%；11 月船期采购 72.4 万吨，周度增加 19.6 万吨，进度 11.14%；12 月船期采购 6.6 万吨，进度 1.47%；2026 年 2 月船期采购 178.2 万吨，周度增加 26.8 万吨，进度 18.76%；2026 年 3 月船期采购 554.4 万吨，周度增加 46.2 万吨，进度 46.2% [10] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [11][12][16]

分组1：报告核心观点 - 棕榈油基本面支撑较强，宏观回调布多；豆油美豆驱动不足，高位震荡整理 [1] 分组2：基本面跟踪 期货数据 - 棕榈油主力日盘收盘价9486元/吨，跌1.06%，夜盘收盘价9560元/吨，涨0.78%；豆油主力日盘收盘价8442元/吨，跌1.31%，夜盘收盘价8418元/吨，跌0.28%；菜油主力日盘收盘价9901元/吨，涨0.03%，夜盘收盘价9782元/吨，跌1.20%；马棕主力日盘收盘价4497林吉特/吨，跌0.51%，夜盘收盘价4529林吉特/吨，涨0.69%；CBOT豆油主力日盘收盘价51.41美分/磅，跌0.77% [1] - 棕榈油主力昨日成交79561手，减少7875手，昨日持仓97566手，减少26336手；豆油主力昨日成交97939手，增加14509手，昨日持仓111062手，减少44957手；菜油主力昨日成交23619手，减少5695手，昨日持仓38617手，减少4258手 [1] 现货数据 - 棕榈油（24度，广东）现货价格9510元/吨，价格变动-200元/吨；一级豆油（广东）现货价格8610元/吨，价格变动-200元/吨；四级进口菜油（广西）现货价格9830元/吨，价格变动-130元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，价格变动-5美元/吨 [1] 基差数据 - 棕榈油（广东）现货基差24元/吨；豆油（广东）现货基差168元/吨；菜油（广西）现货基差-71元/吨 [1] 价差数据 - 菜棕油期货主力价差前一交易日274元/吨，前两交易日210元/吨；豆棕油期货主力价差-1140元/吨，前值-1114元/吨；棕榈油91价差-68元/吨，前值-52元/吨；豆油91价差28元/吨，前值28元/吨；菜油91价差73元/吨，前值48元/吨 [1] 分组3：宏观及行业新闻 - 美国市场限制措施对马来西亚棕榈油产业直接影响预计较有限，因马来西亚可持续棕榈油（MSPO）认证产品独特且不可替代，2024年马来西亚对美棕榈油出口量为191231吨，仅占全年出口总量的1.1%，政府将通过油棕小农翻种融资激励计划等措施援助，降低国际贸易政策变化对本土小农的冲击 [2][3] - Amspec数据显示，马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量为869780吨，上月同期为740394吨，环比增加17.5%；ITS数据显示，马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61% [3] 分组4：趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]

行业 油脂 ＃summary＃ 日期 2025 年 8 月 21 日 研究员：余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 请阅读正文后的声明 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | | | | 表1：行情回顾 | | --- | 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 华东三级菜油：8 月：OI2601+130，9-10 月：OI2601+200，8-9 月：OI601+16 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂临近最后换月期且前期上涨较多获利了结，预计开始高位回调但幅度有限，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或等回调后逢低试多；YP01短期或反弹，YP缩持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩；期权建议观望 [11][12] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年8月20日，豆油2601收盘价8414元，跌112元；棕榈油2601收盘价9554元，跌86元；菜油2601收盘价9828元，跌22元 [3] - 豆油1-5月差290元，跌30元；棕油1-5月差306元，跌2元；菜油1-5月差145元，跌6元 [3] - 01合约Y-P价差-1140元，跌26元；OI-Y价差1414元，涨90元；OI-P价差274元，涨64元；油粕比2.66，跌0.03 [3] - 马来&印尼24度棕榈油10月船期CNF价1126美元，盘面利润-144美元；鹿特丹毛菜油9月船期FOB价1040美元，盘面利润-485美元 [3] - 2025年第33周，豆油商业库存109.6万吨，上周61.7万吨，去年同期114.3万吨；棕榈油商业库存60.0万吨，上周59.8万吨；菜油商业库存66.0万吨，上周67.2万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量869780吨，上月同期740394吨，环比增17.5% [5] - 国内市场上，美国SRE有新情况，油脂震荡收跌；截至8月15日，棕榈油商业库存61.73万吨，环比增1.75万吨，增幅2.92%，产地报价增加，进口利润倒挂扩大，传有1船买船，7月进口18万吨，现货基差持稳 [5] - 今日豆油期价震荡收跌超1%，上周油厂大豆压榨量233.9万吨，开机率65.75%，截至8月15日，豆油商业库存114.27万吨，环比增0.50万吨，增幅0.44%，基差偏稳 [6] - 今日菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，截至8月15日，沿海菜油库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，传近月菜籽洗船，现货购销清淡，基差稳中有降 [9] 第三部分 交易策略 - 单边策略为多单持有者部分止盈部分持有，无单者短空或等回调后逢低试多 [11] - 套利策略为YP01短期或反弹，YP缩持有者部分止盈部分持有，P15回调后做扩 [11] - 期权策略为观望 [12] 第四部分 相关附图 - 提供华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济增速边际放缓但政策逐步落地见效，财政支出增速加快，后续经济数据需跟踪高频数据；海外9月是否降息不确定，关注美国经济数据和鲍威尔发言 [1][2] - 人民币汇率短期内大概率在7.15 - 7.23运行，7.20下方是主要运行区间，关注杰克逊霍尔会议 [2] - 股市短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况；债市需看到走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运指数（欧线）期货整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] - 大宗商品中，贵金属中长线或偏多，短线偏弱整理；铜震荡为主；铝产业链中铝震荡、氧化铝偏弱震荡、铸造铝合金震荡；锌弱势运行；镍和不锈钢持续回调涨幅但基本面有支撑；锡震荡为主；工业硅和多晶硅中多晶硅震荡偏强、工业硅受提振；铅震荡 [7][10][11][13][14][15][16][17] - 黑色系中，螺纹钢热卷震荡偏弱；铁矿石偏震荡运行；煤焦盘面跟随情绪宽幅波动；硅铁和硅锰供应压力增加 [20][21][23][24] - 能化品中，原油中期破位下行风险加剧；LPG基本面变动不大；PX - TA产业链逢低做扩PTA加工费；甲醇等待做多时机；PP偏弱震荡；PE震荡；纯苯和苯乙烯区间震荡；燃料油疲软；低硫燃料油裂解走强；沥青重心下移；橡胶和20号胶偏弱震荡；尿素震荡；玻璃纯碱烧碱中纯碱供强需弱、玻璃关注政策端、烧碱关注旺季成色；纸浆短期观望；原木上下两难；丙烯盘面现货均偏弱 [25][26][29][32][34][37][38][39][40][42][45][46][47][50][51][52] - 农产品中，生猪逢高沽空；油料逢低做多远月；油脂逢低做多远月双粕；玉米和淀粉维持震荡；棉花关注下游备货情况；白糖关注下方支撑；鸡蛋谨慎观望或套利；苹果回调接多；红枣短期走势偏强但不宜追高 [55][56][57][59][61][62][63][64][65] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内财政支出增速加快，一揽子稳经济政策逐步落地见效，海外9月是否降息不确定 [1][2] - 人民币汇率方面，在消费动能弱化与通胀隐忧交织背景下，美国经济下行风险上升，短期内美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行 [2] - 股指方面，昨日股市整体回调，短期处于多空情绪博弈期，关注关键点位附近市场情绪与量能调整情况 [3] - 国债方面，周二期债低位震荡，短期股市震荡有利于债市企稳，但需看到债市走势与股市脱敏才能认为筑底成功 [3] - 集运方面，昨日期价先回落再回升，后市EC整体延续震荡走势可能性较大，部分合约可能至低位有所回升 [4][6] 大宗商品 有色 - 黄金&白银聚焦全球央行年会，中长线或偏多，短线偏弱整理，操作上维持回调做多思路 [7][9] - 铜价短期继续震荡，此前7.7万元每吨的下方支撑可抬升至7.8万元每吨，建议低位采购 [10] - 铝产业链中，铝价震荡，价格区间为20300 - 20800，建议波段操作；氧化铝基本面较弱，期价短期偏弱震荡；铸造铝合金基本面较好，期货盘面走势大致跟随沪铝，二者价差拉大时可考虑套利 [10][11][12] - 锌价弱势运行，供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，库存持续累库，建议短期内观察宏观，震荡为主 [13] - 镍和不锈钢持续回调涨幅，但基本面有支撑，镍矿稳定，镍铁坚挺，不锈钢成交有观望情绪，硫酸镍有支撑 [14] - 锡价震荡为主，周二午后走强或与冶炼厂减产预期相关，缅甸锡矿完全复工复产预期推迟对锡价有支撑 [14][15][16] - 工业硅和多晶硅中，多晶硅进入震荡偏强态势，工业硅将有所提振 [16][17] - 铅价震荡，基本面僵持，需要新矛盾刺激价格 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷呈供增需减态势，库存超季节性累库，宏观驱动减弱叠加基本面走弱，预计近期震荡偏弱 [20][21] - 铁矿石价格偏弱运行，市场交易需求不足，预计偏震荡运行，关注螺纹钢价格对电炉产量的抑制和钢材需求企稳情况 [21] - 焦煤焦炭方面，短期市场投机情绪降温，中长期煤焦盘面跟随情绪宽幅波动，需关注成材库存变化情况 [22][23] - 硅铁和硅锰供应压力增加，铁合金产量位于近5年历史同期高位，需求端增长空间有限，库存可能从去库到累库，建议观望 [23][24] 能化 - 原油隔夜盘面小幅下跌，地缘支撑弱化，基本面利空累积，中期破位下行风险加剧 [25][26] - LPG基本面变动不大，维持宽松局面，以近月博弈为主 [27][28] - PX - TA产业链近端供需矛盾不大，中期需关注TA端额外检修量，操作上逢低做扩PTA加工费 [29][30][31] - 甲醇09合约大幅下跌回归基本面定价，港口累库预期强烈，建议港口倒流或仓储费涨价后布局远月多单 [32][33] - PP偏弱震荡，供给端压力大，需求端恢复慢但有弹性，预计近期震荡，关注需求端和成本端变化 [34][35] - PE震荡，供给端近期装置检修量回落但后续有检修计划，需求端处于从淡季向旺季过渡阶段，近月供需压力不大 [37] - 纯苯和苯乙烯区间震荡，纯苯供需双增但基本面改善有限，苯乙烯供应过剩程度减轻，关注下游需求恢复进度 [37][38] - 燃料油疲软，中东出口增加，需求端发电需求减弱，现货市场充裕压制价格 [39] - 低硫燃料油裂解走强，7月欧洲供应减少，需求疲软，库存端新加坡累库，建议短期观望 [40][41] - 沥青重心下移，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库压力小、社库去库慢，中长期需求将转好但阶段性降雨多 [42][43] - 橡胶和20号胶偏弱震荡，国内轮胎产业受库存压力，海外需求承压，关注15500左右支撑和深浅价差 [45] - 尿素震荡，受市场消息影响，出口有望提升利润，但农业需求减弱，09合约预计在1650 - 1850震荡 [46][47] - 玻璃纯碱烧碱中，纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃关注政策端指示和短期情绪变化；烧碱关注旺季成色和下游需求改善程度 [47][48][49][50] - 纸浆短期观望，市场上行驱动主要来自阔叶浆海外减少供应但已被交易，港口库存去库不顺畅，下游需求平淡 [50][51] - 原木上下两难，基本面边际走强，供需相对平衡，盘面减仓震荡，价格在800 - 840区间震荡，建议逢低做多配合高抛 [51] - 丙烯盘面现货均偏弱，成本端原油和外盘丙烷价格影响，供应端宽松，需求端整体变化不大，关注部分装置情况 [52][53][54] 农产品 - 生猪现货博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，标肥价差有利润，建议逢高沽空 [55] - 油料方面，外盘美豆关注新作出口中国情况，内盘豆系关注远月供需缺口，内盘菜系远月仍具布多价值，建议逢低做多远月 [55][56] - 油脂方面，棕榈油产需高频数据利多，豆油成本预计推动，菜油后市或有缺口，建议逢低做多远月双粕 [57][58] - 玉米和淀粉维持震荡，等待新粮上市 [59][60] - 棉花短期市场宏观情绪反复，陈棉低库存支撑近月合约，随着下游边际好转，棉价重心有望小幅抬升，关注下游备货情况 [61] - 白糖短期上方存在压力，关注下方5600一带支撑 [62] - 鸡蛋破位下行，中长周期产能偏宽松，产业链需去产能，建议谨慎观望或套利 [63] - 苹果短期上方承压，时令水果冲击走货，新季苹果部分存在上色问题，建议回调接多 [64] - 红枣短期走势偏强，新年度产量或下滑但减产幅度不确定，陈枣库存偏高，不宜追高，关注下游备货情况 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂临近最后换月期且近期上涨较多获利了结，预计开始高位回调但幅度有限，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或等回调后逢低试多；YP01短期或反弹，YP缩的持有者可部分止盈部分持有；P15可回调后做扩；期权观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 8月19日豆油2601收盘价8526元，涨10元；棕榈油2601收盘价9640元，涨56元；菜油2601收盘价9850元，涨24元 [3] - 8月19日豆油1 - 5月差320元，跌62元；棕油1 - 5月差308元，涨8元；菜油1 - 5月差151元，涨5元 [3] - 8月19日01合约Y - P价差 - 1114元，跌46元；OI - Y价差1324元；OI - P价差210元，跌32元；油粕比2.70，跌0.002 [3] - 8月19日24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 119元，船期11，CNF价1150元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 533元，船期9，FOB价1035元 [3] - 2025年第33周豆油商业库存60.0万吨，上周114.3万吨，去年同期113.8万吨；棕榈油商业库存61.7万吨，去年同期59.8万吨；菜油商业库存66.0万吨，上周67.2万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚棕榈油理事会预计马棕油价格维持在4300令吉上方，价格强势取决于其在出口市场相对豆油的竞争力 [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收涨，截至8月15日全国重点地区商业库存61.73万吨，环比增1.75万吨，增幅2.92%，产地报价增加，进口利润倒挂扩大，7月进口18万吨，现货基差持稳，短期或回调 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量233.9万吨，开机率65.75%，截至8月15日全国重点地区商业库存114.27万吨，环比增0.50万吨，增幅0.44%，基差偏稳，短期油脂回调时豆油更抗跌，YP01短期或反弹 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.48万吨，开机率11.94%，截至8月15日沿海库存66万吨，环比减1.2万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降，单边大区间震荡 [9] 第三部分 交易策略 - 单边策略为多单持有者部分止盈部分持有，无单者短空或等回调后逢低试多 [11] - 套利策略为YP01持有者部分止盈部分持有，P15回调后做扩 [11] - 期权策略为观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [15][18]

报告基本信息 - 行业：油脂 [1] - 日期：2025年8月19日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 - 华东三级菜油：8月OI2601 + 110，9 - 10月OI2601 + 200，8 - 9月OI601 + 160（非转）；华东转一级菜油8月OI2601 + 180 [7] - 华东市场豆油基差价格：现货Y2601 + 80，9月Y2601 + 100，10 - 11月Y2601 + 160，10 - 1月Y2601 + 210；东莞各厂24度01 - 80 [7] 油脂点评 - 棕榈油：继续领涨，技术分析短期有调整需求，但中期偏强；8月1 - 15日马来西亚棕榈油出口数据良好，出口量环比增长16.5% - 21.3%，贸易商预计8月印度棕榈油进口需求或回升 [7] - 菜油：受政策影响，国内菜油菜粕供应端预计大幅减少，延续低多逻辑，零星买船不能完全弥补加拿大供应缺口 [7] - 豆油：因美国和巴西生物柴油政策以及四季度大豆进口量可能减少叠加国内需求回暖，远期看好，短期或回调，中长期看多 [7] 二、行业要闻 - 马来西亚棕榈油出口：ITS公布8月1 - 15日出口量724191吨，较7月1 - 15日增加16.5%，对中国出口0.88万吨，较上月同期减少2.83万吨；AmSpec公布8月1 - 15日出口量696425吨，较7月1 - 15日增加21.3% [8] - 巴西大豆：CONAB月报将2024/25年度巴西大豆产量预测小幅上调至1.6965亿吨，2025年出口量预估为1.0625亿吨，期末库存预计为394.1万吨 [8] 三、数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、美元兑林吉特汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [10][16][18][20][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬，油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [8][31][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价冲高震荡，全周豆油Y2601合约上涨1.74%，以8534元/吨报收，棕榈油P2601合约上涨5.11%，以9460元/吨报收，菜油OI2601合约上涨2.05%，以9757元/吨报收 [5][29] 重要资讯 - 棕榈油方面，8月最新马来西亚棕榈油MPOB报告显示，7月马来西亚棕榈油产量为181.24万吨，环比增加7.09%；出口量为130.91万吨，环比增3.82%；月末库存211.33万吨，环比增4.02%，马棕榈油上涨5.27% [6][29] - 豆油方面，8月12日盘后商务部发布公告，自2025年8月14日起，进口经营者通过加拿大公司采购加拿大油菜籽时，向海关提供的保证金比率高达75.8%，美豆本周上涨5.70% [7][30] 现货分析 - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油现货价格8820元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在平均水平 [9] - 截至2025年8月14日，广东地区24度棕榈油现货价格9380元/吨，较上一交易日无变化，较近5年相比维持在较高水平 [10] - 截至2025年8月14日，江苏地区四级菜油现货价格9940元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [12] 其他数据 - 截至2025年8月8日，全国豆油库存增加1.30万吨至130.80万吨 [16] - 2025年8月13日，全国棕榈油商业库存增加1.00万吨至56.50万吨 [16] - 截至2025年8月14日，港口进口大豆库6735500吨 [20] - 截至2025年8月14日，张家港地区四级豆油基差300元/吨，较上一交易日上涨56元/吨，较近5年相比维持在平均水平 [21][22] - 截至2025年8月14日，江苏地区菜油基差100元/吨，较上一交易日下跌36元/吨，较近5年相比维持在较低水平 [24] 综合分析 - 本周油脂受利多消息刺激大幅冲高，特别是菜油冲高较多但回落幅度也较大，受原料成本、生柴政策、贸易关系等多重因素指引，国内植物油市场轮番上扬 [31] - 美农报告利多带动美豆期价走高，自成本端提振豆油行情；棕榈油市场随着印尼B50以及美国生柴政策推进，市场对植物油生柴需求增长预期一致，且马来西亚棕榈油产地供应压力不大，出口商报盘坚挺，中国棕榈油进口成本维持高位运行概率大；菜系市场在加拿大油菜籽反倾销调查结果认定后，油菜籽进口供应预期受限或持续推升油菜籽进口成本 [31] - 油脂原料成本利多传导延续，预期国内油脂行情维持偏强运行，但经过持续上涨之后，上方压力较大，短期可能会大幅震荡 [32]

PTA期货国际化进程 - 2025年9月逸盛石化子公司将实现首单PTA保税交割 采用滚动交割模式使货物从工厂直达保税仓库 境外买方凭仓单即可提货 [1] - PTA保税仓单被誉为"国际通行证" 促进货物跨境流动 推动中国期货市场与全球产业链深度融合 [1] - 郑商所2018年推出出口型车（船）板交割制度 以类FOB模式解决跨境交割难题 实现期货规则与海关法规融合创新 [1] 制度创新成效 - 保税交割制度降低境外企业参与成本 吸引来自30多个国家700余名境外交易者开户 [3] - 万凯新材料采用保税仓单交割 提升交付效率并灵活调整仓储布局 形成"20%定金+80%见提单"的国际结算模式 [2] - 出口型保税交割制度为净出口产品探路 为其他期货品种提供借鉴 [1] 企业国际化实践 - 逸盛石化PTA产能从1220万吨增至2190万吨 出口量达100万吨 业务覆盖20多国 提供"期货点价+保税交割+风险管理"综合服务 [6] - 万凯新材料2018-2024年通过套保锁定加工利润 利润波动收窄 成功开拓南美市场 [4] - 厦门国贸石化聚酯链业务规模从40万吨增至280万吨 带动设备制造和工程建设企业出海 [4] 产业链协同发展 - 新凤鸣集团聚酯产能从480万吨扩至885万吨 出口量增3倍 通过PX和短纤期货管理全链条风险 [5] - 中磊化纤通过期货交割3600吨短纤 交割价较现货溢价62元/吨 实现库存压力下的增值 [5] - 物产中大化工借助期货工具 俄罗斯菜油进口量从0增至10万吨 非洲花生进口量突破10万吨 [6] 价格影响力提升 - 郑州期货价格成为国际贸易基准 增强中国企业议价能力 优化国际交付流程 [2] - PTA期货推动聚酯产业链稳健发展 帮助国际客户理解中国定价机制 促进中外供应商合作 [3] - 期货市场输出中国产业链协同标准 使"中国价格"成为全球产业通用语言 [6]