报告行业投资评级 - 黑色产业中，铁矿石、卷螺、螺纹、玻璃评级为震荡，煤焦评级为震荡偏弱 [2] - 金融中，上证50、沪深300评级为震荡，中证500、中证1000评级为反弹，2年期国债、5年期国债评级为震荡，10年期国债评级为上行 [3] - 贵金属中，黄金、白银评级为震荡偏强 [3][4] - 轻工中，原木评级为震荡筑底，纸浆、双胶纸评级为偏弱震荡 [4][6] - 油脂油料中，豆油、棕油、菜油评级为区间运行，豆粕、豆二、豆一评级为震荡 [6] - 农产品中，生猪评级为震荡偏强 [9] - 软商品中，橡胶评级为震荡 [11] - 聚酯中，PX、PTA评级为震荡，MEG评级为宽幅震荡，PR评级为观望，PF评级为观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种价格走势受供需、政策、成本、市场情绪等多因素影响，多数品种呈现震荡态势，部分有偏强、偏弱或反弹表现，需关注各品种相关的特定因素变化，如天气、贸易政策、产业开工率等 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应方面全球发运总量环比减少，47港外矿到港量大幅回升，需求核心在地产，内需疲弱，港口库存小幅回升，供需过剩格局难扭转，钢厂利润挤压但短期负反馈概率不大，价格高位震荡 [2] - 煤焦受外蒙进口目标和供暖季保供会议影响，盘面大幅下挫，焦企提降，焦煤产业端供给担忧加剧，供需有望再度宽松，短期内偏弱调整 [2] - 螺纹下游需求低迷，冬储未开始，上方空间压制，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策，目前价格底部震荡，关注12月宏观政策对冬储影响 [2] - 玻璃供应消息扰动，多地产销提升，库存转降，但房地产竣工下行拖累需求，后续高度看冷修进度，关注宏观及产线冷修情况 [2][3] 金融 - 股指期货/期权上一交易日各指数表现不一，11月我国经济景气水平总体平稳，国有企业营收增长、利润下降，市场短期调整，中期趋势乐观，高新技术产业壮大 [3] - 国债中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [3] 贵金属 - 黄金定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性均支撑金价，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，近期市场对美联储12月降息预期提高，利多金价 [3][4][5] - 白银与黄金类似，受美联储政策和市场避险情绪影响，短期市场对美联储降息预期提高，利多银价 [4][5] 轻工 - 原木港口日均出货量环比减少，需求难见增量，到港量预计增加，库存压力大，现货价格偏稳，外盘价有下调压力，预计价格震荡筑底 [4][6] - 纸浆现货市场价格分化，外盘价有涨有跌，成本支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求不佳，预计浆价偏弱震荡 [6] - 双胶纸现货价格个别小幅上涨，供给稳定，开工回落，市场预期谨慎，纸价利润低，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂美豆压榨创新高但生物柴油政策不确定，马棕油产量和库存高于预期、出口疲软，国内油脂供应充裕、需求偏弱，预计油脂整体区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类美大豆供应结构性偏紧但全球仍宽松，中美贸易协议影响美豆出口，国内豆粕供应充裕，需求端养殖存栏支撑但效益不佳，预计豆粕短期震荡，关注南美大豆天气及中美贸易进展 [6] - 豆二近期中国采购美豆，巴西产区天气有利，阿根廷播种偏慢，国内供应充裕，预计短期震荡，关注南美产区天气及中美贸易进展 [6][9] 农产品 - 生猪交易均重有涨有跌，需求端受节气和消费提振价格有波动，预计下周养殖端出栏节奏快，结算价或下行，屠宰企业开工率有望继续增长，生猪均价维持震荡 [9] 软商品 - 橡胶产区受天气影响，库存处于较低水平，需求端轮胎企业产能利用率下降后将逐步释放，汽车产销增长，库存季节性累库，价格宽幅震荡 [11] 聚酯 - PX供应强势，下游聚酯负荷回升利好需求，价格宽幅震荡 [11] - PTA成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，预计现货价格跟随成本端波动，基差区间波动 [11] - MEG中长线累库压力存在，近月部分供应缩量好转，关注供应端变化，价格震荡，上方压制存在 [11] - PR成本有支撑但下游跟进乏力，预计价格跟涨但幅度受限 [11] - PF油价下跌叠加市场预期偏空，但供需结构尚可，预计市场博弈延续、震荡整理 [11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油短期技术反弹，等待马来12月减产幅度确认价格底部，关注产地去库及一季度产量情况 [6][9] - 豆油受美豆驱动有限，区间震荡运行，关注中国采购节奏和南美天气 [8][9] - 豆粕和豆一期价预计震荡，豆粕关注中方采购美豆情况，豆一关注中美贸易情绪 [22] - 玉米高位震荡，关注新粮上市和北港累库情况 [33][38] - 白糖国际市场低位整理，国内市场窄幅整理，关注巴西生产出口、印度产量政策及国内进口政策 [60][84] - 棉花短期震荡偏强，上涨空间暂时有限，关注轧花厂套保意愿 [85][102] - 生猪现货价格弱势运行，期货关注12月卖方仓单交割驱动的收基差行情 [106][107] - 花生关注现货，期货盘面震荡偏强运行，关注产业套保意愿和油厂收购策略 [117][119] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周棕榈油01合约周涨0.19%，市场担忧马来四季度产量大，缺乏有效需求故事，高产边际交易暂时充分 [5] - 本周马来四季度产量可能高于去年同期，11月有不去库可能，年末库存或维持高位；印尼出口税12月下降，1月有升档可能，出口大概率偏好；销区印度进口利润好，中国释放产地压力；棕榈油等待马来12月减产幅度确认价格底部 [6] 豆油 - 上周豆油01合约周涨0.46%，美豆销售进度偏慢，上方驱动有限，暂跟随油脂板块区间震荡 [5] - 本周WASDE公布美豆新作单产和期末库存，新作CBOT大豆价格抬升需单产下调或中国超量采购；巴西降雨影响播种生长，美豆短期反弹高度有限；国内豆油1月到港无缺口，2 - 3月预估低于去年同期，出口需求使月度去库，棕榈油反弹期间轻仓多配，区间运行 [7][8] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价小幅上涨，国内豆粕期价略偏强，豆一期价中性；国际大豆市场中方采购美豆利多，巴西进口成本周环比略降，种植进度偏慢，阿根廷种植进度偏慢，南美产区天气影响中性；国内豆粕成交、提货、基差周环比略降，库存周环比上升、同比上升，大豆压榨量周环比下降；国内豆一价格稳定，国储收购增加库点、上调部分蛋白大豆收购价格，东北农户惜售、贸易商购销两慢，北方销区需求上升、南方稳定 [18][21] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注中方采购美豆情况及中美大豆贸易协议进展，豆一关注中美贸易情绪 [22] 玉米 - 上周现货市场玉米价格上涨，期货市场盘面上涨，主力合约收盘价上涨，基差走强 [33][34] - 本周CBOT玉米下跌后因出口消息提振；小麦价格下跌，进口玉米拍卖重启；玉米淀粉库存下降；东北新粮上市基层售粮和贸易商存货积极性一般，关注北港累库情况 [35][38] 白糖 - 本周国际市场美元指数、原油价格、纽约原糖活跃合约价格有变动，基金净多单大幅减少，巴西中南部累计产糖同比增加，印度、泰国预计产糖量有变化；国内市场广西集团现货报价下跌，郑糖主力报价上涨，主力合约基差基本持平，25/26榨季累计进口食糖同比增加，糖浆和预拌粉累计进口同比减少，预计国内食糖产量、消费量、进口量有调整 [58][59] - 下周国际市场低位整理，关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策；国内市场窄幅整理，关注进口政策变化 [60][84] 棉花 - 本周ICE棉花小幅反弹，受美国农业部恢复数据发布、美元走弱和美联储12月降息预期支撑；国内棉花现货和基差坚挺，期货近强远弱，CF1 - 5正套交易推动上涨，但新棉上市，轧花厂套保意愿可能限制上涨空间 [85][88] - 下周预计棉花期货震荡上行，上涨空间暂时有限 [102] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势震荡，供应偏宽松，需求有提振，出栏均重环比下降；期货市场生猪期货价格偏强震荡，基差下降 [105] - 下周生猪现货价格弱势运行，供应持续增量，需求透支，投机需求低；期货关注12月卖方仓单交割驱动的收基差行情，大反套持有，注意止盈止损 [106][107] 花生 - 上周现货市场花生价格偏弱，产区交售缓慢，商品米需求一般，油厂压价收购，油料到货量增加；期货市场花生期货上涨 [117] - 本周东北商品米价格预计回调，河南产区平稳运行；期货盘面震荡偏强运行，关注河南基层上货和主力油厂开收动态 [118][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月油脂分化明显，棕榈油跌幅大，豆油倒V走势，菜油探底后震荡上涨，短期油脂缺乏利多驱动，或继续底部震荡 [3][10] - 马棕11月存增产预期、库存或不降反增，后期逐渐减产去库但库存仍处中性偏高水平；印棕上调全年产量预估，四季度产量难维持高产，预计库存持续偏低 [4][40] - 国内棕榈油性价比渐显、库存将见顶回落，豆油后期或小幅去库但库存不紧张，菜油基本面变化不大、继续边际去库对价格有支撑 [4][40] - 策略上单边待利空出尽盘面企稳可逢低试多，套利和期权建议观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 11月油脂分化明显，中上旬棕榈油因空头情绪浓、被空配及技术性打压下跌多，菜油受通关政策、加拿大计划推进生柴等影响震荡上涨；中下旬受美国生柴消息、马棕高频数据等影响油脂波动加大，后棕榈油反弹，菜油受澳菜籽到港及放储消息影响回落 [3][10] 市场展望 - 马棕11月增产、库存或不降反增，后期减产去库但库存仍偏高；印尼四季度产量难维持高产，库存预计持续偏低；国内豆油后期或小幅去库，菜油基本面变化不大、继续边际去库对价格有支撑 [4] 策略推荐 - 单边：短期油脂缺乏驱动，盘面震荡磨底，待利空出尽企稳可逢低试多；套利和期权：观望 [5] 基本面情况 行情回顾 - 11月油脂分化，棕榈油跌幅大、豆油倒V、菜油探底后震荡上涨，期间OI - Y 01及OI - P01持续走扩，YP在P快速下跌中明显修复 [10] 马棕11月存增产预期，印尼关税下调一档 - 马棕10月期末库存累库至246万吨，环比增4%，产量增11%至204万吨，出口增19%至169万吨，表观消费降至28万吨；11月预计产量环比持平在200万吨左右、出口表现差，库存或不降反增；后期进入减产季，库存将小幅去库但仍处中性偏高水平 [13][14][15] - 马来CPO现货价震荡偏弱至4000林吉特附近，下调12月毛棕榈油出口参考价至4206林吉特，出口税率10%不变；市场预计2025年马棕产量或增至1950 - 1990万吨 [15] - 印尼9月印棕产量降22%至430万吨、出口锐减至220万吨、库存累库至259万吨；上调全年产量预估至5600 - 5700万吨，四季度产量难维持高产，预计库存持续偏低 [23] - 印尼北苏果串价格回落后震荡，截至11月第4周在3425印尼盾/公斤；CPO招标价稳中有降，维持在840美元附近；10月印棕出口大幅增加至202万吨；12月CPO出口价为926.14美金，税收从124降至74美元 [24] 印度完成本年度采购，新年度或将增加棕榈油进口 - 2024/25年度印度食用油进口1600万吨，略高于上年；10月港口库存累库至100万吨，截至11月15日整体库存小降至93万吨，均处历史同期偏高水平；今年表观消费中性偏高水平但较去年同期下滑 [30] - 印度对CPO和葵油有部分进口和精炼利润，豆棕和葵棕国际价差上涨，棕榈油性价比显现；预计11月进口棕榈油60万吨左右；市场预计25/26年度食用油进口增至1700万吨+，棕榈油进口增量明显，豆油大体持平 [31] 美豆采购进度不快，国内油脂库存仍偏高 - 截至11月21日，国内棕榈油商业库存66.71万吨，环比增2.13%，预计11 - 12月进口月均30万吨左右，库存11月底见顶后回落；消费处历史同期偏低水平，基差震荡偏强，豆棕现货价差上涨，棕榈油性价比渐显 [40] - 10月大豆进口降至948万吨，环比减26%，压榨约750万吨；预计11、12月到港970、700万吨；中方承诺采购美豆，已采购370万吨，进度不快；12月大豆油厂压榨预计956万吨；截至11月21日，豆油商业库存117.99万吨，环比增2.73%，后期或小幅去库但库存不紧张 [41] - 10月国内菜籽压榨约5万吨，菜油压榨产量约2万吨；截至11月21日，菜籽0库存；10月无菜籽进口，菜油进口量小降至14万吨；沿海菜油库存38.5万吨，环比减4.5万吨，持续边际去库；菜油基差稳中有降，基本面变化不大，对价格有支撑 [43] 后市展望及策略推荐 - 马棕后期减产去库但库存仍偏高，印棕四季度库存预计持续偏低，国内棕榈油库存见顶回落、豆油小幅去库、菜油基本面有支撑；策略上单边待盘面企稳逢低试多，套利和期权观望 [5][52]

产业期现日报（油脂） 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油方面月末关注出口和产量数据，提防反弹后重新趋弱下跌，连棕油期货有冲高机会；豆油方面CBOT豆油受关联品种影响有上涨可能，国内豆油供应充足但需求清淡，库存或增加，短期无力上涨[1] 各品种数据总结 豆油 - 江苏一级现价8560元，较前一日涨100元，涨幅1.18%；Y2601期价8224元，涨74元，涨幅0.91%；基差336元，涨26元，涨幅8.39%；仓单14532，较前一日减少7497，降幅34.03%[1] 棕榈油 - 广东24度现价8390元，涨100元，涨幅1.21%；P2601期价8558元，涨88元，涨幅1.04%；基差 -138元，涨12元，涨幅8.00%；盘面进口成本8975.0元，涨14.8元，涨幅0.16%；盘面进口利润 -447元，涨73元，涨幅14.08%；仓单380，前一日为0[1] 菜籽油 - 江苏三级现价10110元，持平；OI601期价9772元，跌47元，跌幅0.48%；基差338元，涨47元，涨幅16.15%；仓单3965，持平[1] 价差 - 豆油跨期01 - 05为222，涨22，涨幅11.00%；棕榈油跨期01 - 05为 -62，跌4，跌幅6.90%；菜籽油跨期01 - 05为233，跌46，跌幅16.49%；现货豆棕价差170，持平；豆棕价差2601为 -588，跌40，跌幅7.30%；现货菜豆油价差1550，跌100，跌幅6.06%；2601菜豆油价差1548，跌121，跌幅7.25%[1] 生猪产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场供应加速，出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；盘面产能去化逻辑仍在交易，策略上月间反套可继续持有，各合约有企稳反弹迹象，但现货短期压制仍在，关注其持续性[3] 各指标数据总结 期货指标 - 主力合约基差 -225元/吨，较前一日跌82元，跌幅60.71%；生猪2605为11990元，跌70元，跌幅0.58%；生猪2601为11585元，涨45元，涨幅0.39%；生猪1 - 5价差 -405元，涨112元，涨幅22.12%；主力合约持仓117322，较前一日减少10736，降幅8.38%[3] 现货价格 - 河南11360元/吨，跌40元；山东11430元/吨，涨80元；四川11380元/吨，跌120元；辽宁11120元/吨，跌30元；广东11600元/吨，跌210元；湖南10950元/吨，跌160元；河北11590元/吨，涨40元[3] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日为206827，较前一日增加976，涨幅0.47%；白条价格 - 周为18.28元/公斤，跌0.14元，跌幅0.76%；仔猪价格 - 周为17.50元，涨0.3元，涨幅1.45%；母猪价格 - 周为32.47元，持平；出栏体重 - 周为128.81公斤，涨0.3公斤，涨幅0.26%；自繁养殖利润 - 周为 -136元/头，跌21.1元，跌幅18.37%；外购养殖利润 - 周为 -235元，跌29.0元，跌幅14.10%；能繁存栏 - 月为4035万头，较前一月减少3万头，降幅0.07%[3] 粕类产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内豆粕宽松格局延续，一口价随盘上涨，基差小幅回落，下游补库谨慎，行情难持续上涨，关注国内采购美豆动向，豆粕维持震荡看法，短期追高后有回落风险[6] 各品种数据总结 豆粕 - 江苏豆粕现价3030元，持平；M2601期价3055元，涨40元，涨幅1.33%；基差 -25元，较前一日跌40元，跌幅266.67%；盘面进口榨利（巴西2月船期）为2，较前一日减少3，降幅60.0%；仓单22592，较前一日减少9036，降幅28.6%[6] 菜粕 - 江苏菜粕现价2470元，涨30元，涨幅1.23%；RM2601期价2469元，涨30元，涨幅1.23%；基差1元，持平；盘面进口榨利（加拿大1月船期）为703，较前一日减少22，降幅7.26%；仓单为0[6] 大豆 - 哈尔滨大豆现价3940元，持平；豆一主力合约期价4106元，涨12元，涨幅0.29%；基差 -166元，较前一日跌12元，跌幅7.79%；江苏进口大豆现价3950元，持平；豆二主力合约期价3767元，涨54元，涨幅1.45%；基差183元，较前一日减少54元，降幅22.78%；仓单15645，较前一日增加867，涨幅5.87%[6] 价差 - 豆粕跨期01 - 05为217，涨28，涨幅14.81%；菜粕跨期01 - 05为55，涨3，涨幅5.77%；油粕比现货2.79，涨0.033，涨幅1.18%；油粕比主力合约2.69，跌0.011，跌幅0.41%；豆菜粕价差现货560，较前一日减少30，跌幅5.08%；豆菜粕价差2601为586，涨10，涨幅1.74%[6] 玉米系期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期基层惜售下玉米盘面保持坚挺，但市场仍有大量粮待售，上涨受限，关注玉米上量节奏及市场心态变化[7] 各品种数据总结 玉米 - 玉米2601期价2243元，涨8元，涨幅0.36%；锦州港平舱价2290元，持平；基差47元，较前一日减少8元，降幅14.55%；玉米1 - 5价差 -36元，持平；蛇口散粮价2440元，持平；南北贸易利润59元，持平；到岸完税价CIF2021元，跌4元，跌幅0.19%；进口利润419元，涨4元，涨幅0.93%；山东深加工早间剩余车辆721，较前一日减少346，降幅32.43%；持仓量2198262，较前一日增加18523，涨幅0.85%；仓单62515，较前一日减少3000，降幅4.58%[7] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2601期价2572元，涨21元，涨幅0.82%；长春现货2590元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差18元，较前一日减少21元，降幅53.85%；玉米淀粉1 - 5价差 -68，较前一日增加3，涨幅4.23%；淀粉 - 玉米01盘面价差329元，涨13元，涨幅4.11%；山东淀粉利润8元，持平；持仓量331191，较前一日增加7549，涨幅2.33%；仓单10195，较前一日减少500，降幅4.68%[7] 白糖产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ICE原糖期货因假期休市，等待巴西中南部地区11月上旬糖产量数据，预计原糖价格在14美分/磅附近震荡整理；广西新糖上市，贸易终端观望，预计本周白糖维持底部震荡偏弱格局[11] 各市场数据总结 期货市场 - 白糖2601期价5403元，涨24元，涨幅0.45%；白糖2605期价5322元，涨16元，涨幅0.30%；ICE原糖主力15.12美分/磅，涨0.22美分，涨幅1.48%；白糖1 - 5价差78元，涨8元，涨幅11.43%；主力合约持仓量377132，较前一日减少16948，降幅4.30%；仓单数量75，较前一日减少7618，降幅99.03%；有效预报183，持平[11] 现货市场 - 南宁现货价5450元，持平；昆明现货价5440元，持平；南宁基差125元，较前一日减少16元，降幅11.35%；昆明基差115元，较前一日减少16元，降幅12.21%；进口糖：巴西（配额内）4114元，涨11元，涨幅0.27%；进口糖：巴西（配额外）5214元，涨14元，涨幅0.27%；进口巴西（配额内）与南宁价差 -1336元，涨11元，涨幅0.82%；进口巴西（配额外）与南宁价差 -236元，涨14元，涨幅5.60%[11] 产业情况 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048.00万吨，增加88.00万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.50万吨，增加28.36万吨，涨幅4.59%；广西销量当月值26.66万吨，减少18.68万吨，降幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，较前值减少2.51%，降幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，较前值增加4.30%，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，较前值减少47.79万吨，降幅41.20%；广西食糖工业库存44.21万吨，较前值增加17.07万吨，涨幅62.90%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值增加7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，较前值增加15.00万吨，涨幅37.50%[11] 棉花产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ICE美棉期货因假期休市，美国棉花出口销售有变化；国内2025/26年度新疆棉产量较高，郑棉逢高有套保压力，但现货基差坚挺，下游需求有韧性，短期棉价或区间震荡[13] 各市场数据总结 期货市场 - 棉花2605期价13605元，涨20元，涨幅0.15%；棉花2601期价13640元，涨15元，涨幅0.11%；ICE美棉主力64.61美分/磅，涨0.38美分，涨幅0.59%；棉花5 - 1价差 -35元，较前一日增加5元，涨幅12.50%；主力合约持仓量530074，较前一日减少10488，降幅1.94%；仓单数量2382，较前一日增加65，涨幅2.81%；有效预报1697，较前一日增加25，涨幅1.50%[13] 现货市场 - 新疆到厂价3128B为14700元，涨101元，涨幅0.69%；CC Index：3128B为14891元，涨9元，涨幅0.06%；FC Index：M：1%为12866元，涨51元，涨幅0.40%；3128B - 01合约为1095元，涨81元，涨幅7.99%；3128B - 05合约为1060元，涨86元，涨幅8.83%；3128B - FC Index：M：1%为2025元，较前一日减少42元，降幅2.03%[13] 产业情况 - 商业库存363.97万吨，较前值增加70.91万吨，涨幅24.2%；工业库存93.14万吨，较前值增加4.32万吨，涨幅4.9%；进口量9.00万吨，较前值减少1.00万吨，降幅10.0%；保税区库存32.80万吨，较前值增加1.70万吨，涨幅5.5%；纺织业存货同比0.30%，较前值减少0.10%，降幅25.0%；纱线库存天数26.35天，较前值增加0.23天，涨幅0.9%；坯布库存天数31.12天，较前值减少0.85天，降幅2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增加9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 -1720.10元/吨，较前值减少9.90元，降幅0.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，较前值增加240.30亿元，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，较前值增加1.60%，涨幅34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，较前值减少7.08亿美元，降幅5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 -9.10%，较前值减少15.51%，降幅242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，较前值减少14.50亿美元，降幅11.6%；服装及衣着附件出口同比 -15.96%，较前值减少7.99%，降幅100.2%[13] 粤蛋产业期现日报 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，低温利于存储，蛋价下滑空间有限；市场需求恢复，各环节库存减少，预计期价低位震荡[15] 各指标数据总结 - 鸡蛋12合约2947元/500KG，涨28元，涨幅0.96%；鸡蛋01合约3282元/500KG，涨57元，涨幅1.77%；鸡蛋产区价格2.98元/斤，涨0.04元，涨幅1.20%；基差 -303元/500KG，较前一日减少22元，降幅

地缘政治与宏观经济 - 美方代表团将于下周到访莫斯科 俄方总体上同意将美方解决乌克兰问题的清单作为未来谈判的基础 普京表示若乌克兰武装力量从目前控制区撤离 俄方将停止武装行动 否则将采用军事手段达成目标 [1][6] - 1-10月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9% 累计增速连续三个月保持增长 但10月份单月利润同比下降5.5% 主要受上年同期基数抬高和财务费用增长较快等因素影响 [1] 股指市场 - 上一交易日股指冲高回落 市场成交额1.72万亿元 轻工制造板块领涨 综合板块领跌 11月26日融资余额增加59.77亿元至24522.65亿元 [2] - 十五五规划聚焦科技自立 科技板块是长期方向 11月以来"权重走强、成长走弱"是短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求共同作用的结果 若海外科技业绩落地、小盘股完成补跌 市场风格有望重新均衡 政策与流动性信号明朗前大盘价值可能阶段性占优 [2] - 临近年底资金相对谨慎 市场风格较三季度更为均衡 经济压力较大背景下相关增量政策仍有望积极出台 长牛慢牛有望持续 [2] 原油市场 - SC夜盘上涨1.46% 市场对乌克兰和平进程能否重启抱有希望但也存在怀疑态度 美国与乌克兰代表团将本周会面商讨日内瓦会谈方案 [3] - 国际能源署评估10月份欧佩克有配额的9国原油日供应量为2377万桶 比修正过的9月份日供应量减少18万桶 比其目标日产量高72万桶 [3] - 贝克休斯数据显示截止11月26日当周美国在线钻探油井数量407座 比前周减少12座 为2021年9月以来最低 比去年同期减少70座 整体向下趋势难改 [3][14] 国债市场 - 国债小幅上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.842% 央行公开市场操作单日净投放564亿元 Shibor短端品种表现分化 市场资金面保持宽松 [12] - 央行开展1万亿元MLF操作 当月净投放1000亿元 为连续第9个月加量续作 市场预期年内宽松政策落地概率较低 [12] - 美国9月PPI环比增0.3% 能源成本推动通胀抬头 核心PPI环比增速0.1%低于预期 多位美联储官员释放降息信号 美债收益率继续回落 [12] 商品市场观点汇总 - 股指方面 IM IC IF IH 品种观点偏多 [5] - 能化品种中 原油 甲醇 橡胶观点偏多 纯碱 玻璃 聚烯烃观点偏空 [5][13][15][16][17] - 金属品种中 铜 锌观点中性 黑色系中 焦炭 焦煤 铁矿 螺纹 热卷观点偏空 [5][19][20][21] - 农产品中 蛋白粕 油脂观点偏多 白糖 棉花观点中性 玉米 苹果观点偏空 [5][22][23][25][26] - 集运欧线观点看空 [5][27] 行业与政策动态 - 国务院常务会议部署推进基本医疗保险省级统筹工作 审议通过《全民阅读促进条例（草案）》 讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 会议强调要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设 加强基层医疗服务能力建设 [7] - 国家发改委推动基础设施REITs扩围至城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等领域 针对人形机器人产业 发改委称需把握"速度"与"泡沫"平衡 防范重复度高产品"扎堆"上市等风险 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体维持震荡，棕榈油上涨乏力但下方空间有限，豆油供应充足上涨乏力，菜油继续边际去库对价格形成支撑，建议暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多，套利和期权操作建议观望 [4][6][7][9] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年11月26日，豆油2601收盘价8150元，涨6元；棕榈油2601收盘价8440元，涨80元；菜油2601收盘价9819元，涨1元 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差200元，涨2元；棕油1 - 5月差 - 58元，涨24元；菜油1 - 5月差279元，跌51元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 290元，跌74元；OI - Y价差1669元；OI - P价差1379元，跌5元；油粕比2.70，涨0.0002 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 168元，船期1，CNF价1034元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 939元，船期1，FOB价1082元 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第47周，豆油库存118.0万吨，上周114.9万吨，去年同期105.3万吨；棕榈油库存66.7万吨，上周65.3万吨，去年同期48.3万吨；菜油库存38.5万吨，上周43.0万吨，去年同期44.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.34%，出油率环比上月同期增加0.41%，产量环比上月同期增加5.49% [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡收涨近1%，截至11月21日库存66.71万吨，环比增2.13%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳，短期缺乏明显驱动 [4] - 豆油：期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%，截至11月21日库存117.99万吨，环比增2.73%，处于历史同期偏高水平，后期库存或小幅去库，供应充足，上涨乏力 [5][6] - 菜油：期价震荡小幅收涨，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，截至11月21日库存38.5万吨，环比减少4.5万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，进口利润倒挂扩大至 - 1000，基差稳中偏强 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：暂时观望或逢低短多高抛低吸区间操作，棕榈油不急于做多 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等附图 [13][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，马棕前25日出口数据放缓致期价破位下跌，下月印度采购及MPOB报告风险释放后，期价有望震荡回升，维持近弱远强；国内连棕受马棕拖累，短线或下探8200支撑 [1] - 豆油方面，生物柴油政策及大豆出口数据使CBOT豆油和大豆走势不确定；国内豆油产量增需求淡，库存增加，但油厂榨利和挺油心理使基差窄幅震荡 [1] 生猪观点 - 市场供应恢复出栏顺畅，西南腌腊开启但需求支撑有限，大猪价疲软；东北局部疫情散发，但大面积爆发可能性低；猪价预计震荡偏弱，关注年底压力释放节奏；产能去化逻辑下，3 - 7反套可继续持有 [4] 粕类观点 - 美豆供需宽松上方存压，中国关税影响其出口；南美新作大豆种植进度好于均值，供应压力释放；国内大豆库存高、开机率高，豆粕宽松格局延续，盘面下跌空间有限但上涨难，维持宽幅震荡，关注美联储降息预期及国内采购美豆动向 [6] 玉米观点 - 东北产区价格偏强，华北地区价格下调受限，关注上量持续性；需求端深加工和饲料企业补库意愿有差异；短期盘面偏强，但需警惕集中售粮价格承压，关注上量及收购节奏 [9] 白糖观点 - ICE原糖期货收高，巴西糖厂收割提前结束及乙醇库存下降提供支撑，但11月上半月糖产量预计增长，原糖预计在14美分/磅附近震荡；广西新糖上市，贸易终端观望，本周预计底部震荡偏弱 [13][14] 棉花观点 - ICE棉花期货因美农业部出口销售报告和美元走软连涨；美国当前年度棉花出口销售和装船有变化；国内新疆棉产量高使郑棉有套保压力，但现货基差和下游需求有韧性，短期棉价区间震荡 [15] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋生产和流通环节库存减少，但蛋价降至饲料成本线以下，养殖企业惜售，预计蛋价下滑空间有限；随着蛋价降低，下游补货需求或回温，蛋价低位震荡，关注前低支撑力度 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格方面，11月25日，江苏一级豆油现价8510元/吨，涨0.24%，期价Y2601为8144元/吨，跌0.30%；广东24度棕榈油现价8370元/吨，跌0.71%，期价P2601为8360元/吨，跌1.48%；江苏三级菜籽油现价10190元/吨，持平，期价OI601为9818元/吨，涨0.41% [1] - 基差方面，豆油基差13.66%，棕榈油基差117.86%，菜籽油基差3.79% [1] - 库存方面，棕榈油仓单24625，持平；豆油库存上周末增加3万吨 [1] 生猪产业 - 期货方面，主力合约基本价-15元/吨，跌110.00%；生猪2605为11995元/吨，涨0.59%；生猪2601为11415元/吨，涨0.13%；1 - 5价差-580元/吨，跌10.48%；主力合约持仓130832，跌4.44%；仓单为0 [4] - 现货方面，河南、山东、四川等地生猪价格有不同程度下跌；样本点屠宰量日涨0.04%；白条价格周跌100.00%；仔猪价格周涨1.45%；母猪价格周持平；出栏体重周涨0.26%；自繁养殖利润周跌18.37%；外购养殖利润周跌14.10%；能繁存栏月跌0.07% [4] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价3000元/吨，持平；期价M2601为3013元/吨，涨0.07%；基差-13元/吨，跌18.18%；盘面进口榨利巴西2月船期为26，涨333.3%；仓单34834，跌13.3% [6] - 菜粕方面，江苏菜粕现价2460元/吨，涨0.82%；期价RM2601为2431元/吨，跌0.61%；基差29元/吨，涨583.33%；盘面进口榨利加拿大1月船期为758，涨9.54%；仓单为0 [6] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价3940元/吨，持平；期价豆一主力合约为4108元/吨，跌1.01%；基差-168元/吨，涨20.00% [6] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2601为2242元/吨，涨0.99%；锦州港平舱价2270元/吨，涨0.89%；基差28元/吨，跌6.67%；1 - 5价差-21元/吨，涨52.27%；蛇口散粮价2410元/吨，涨1.26%；南北贸易利润40元/吨，涨25.64%；到岸完税价CIF2032元/吨，涨0.02%；进口利润378元/吨，涨8.49%；山东深加工早间剩余车辆1153辆，涨7.46%；持仓量2127701，涨4.84%；仓单67364，跌1.48% [9] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2601为2556元/吨，涨0.83%；长春现货2560元/吨，持平；潍坊现货2800元/吨，持平；基差25元/吨，跌84.00%；1 - 5价差-62元/吨，涨3.13%；淀粉 - 玉米01盘面价差314元/吨，跌0.32%；山东淀粉利润11元/吨，涨1000.00%；持仓量328481，涨5.89%；仓单10695，跌7.06% [9] 白糖产业 - 期货方面，白糖2601为5387元/吨，涨0.32%；白糖2605为5325元/吨，涨0.11%；ICE原糖主力14.90美分/磅，涨0.34%；1 - 5价差62元/吨，涨21.57%；主力合约持仓量406329，跌2.73%；仓单数量7693，持平；有效预报183，持平 [13] - 现货方面，南宁、昆明白糖价格持平；南宁基差125元/吨，跌4.58%；昆明基差115元/吨，跌4.96%；进口糖巴西配额内4097元/吨，涨0.59%；配额外5192元/吨，涨0.62% [13] - 产业情况方面，食糖全国产量累计值1116.21万吨，涨12.03%；销量累计值1048.00万吨，涨9.17%；广西产量累计值646.50万吨，涨4.59%；销量当月值26.66万吨，跌41.20%；全国销糖率93.90%，跌2.60%；广西销糖率93.90%，涨4.80%；全国工业库存68.21万吨，跌41.20%；广西工业库存44.21万吨，涨62.90%；云南工业库存33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50% [13] 棉花产业 - 期货方面，棉花2605为13580元/吨，涨0.37%；棉花2601为13645元/吨，涨0.44%；ICE美棉主力64.23美分/磅，涨0.23%；5 - 1价差-65元/吨，涨18.18%；主力合约持仓量552401，涨0.09%；仓单数量2319，涨3.53%；有效预报1480，涨14.37% [15] - 现货方面，新疆到厂价3128B为14599元/吨，涨0.17%；CC Index: 3128B为14832元/吨，涨0.26%；FC Index:M: 1%为12815元/吨，涨0.18%；3128B - 01合约1019元/吨，跌2.39%；3128B - 05合约1243元/吨，跌3.54%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%2017元/吨，涨0.80% [15] - 产业情况方面，周业库存363.97万吨，涨24.2%；工业库存93.14万吨，涨4.9%；进口量9.00万吨，跌10.0%；保税区库存32.80万吨，涨5.5%；纺织业存货同比0.30，跌25.0%；纱线库存天数26.35天，涨0.9%；坯布库存天数31.12天，跌2.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润-1655.20元/吨，涨1.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80亿元，涨19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30，涨34.0%；纺织纱线、织物及制品出口额112.58亿美元，跌5.9%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比-9.10，跌242.1%；服装及衣着附件出口额110.03亿美元，跌11.6%；服装及衣着附件出口同比-15.96，跌100.2% [15] 鸡蛋产业 - 期货方面，鸡蛋12合约2950元/500KG，跌1.42%；鸡蛋01合约3210元/500KG，跌0.25%；12 - 01价差-294元/500KG，跌13.08% [18] - 现货方面，鸡蛋产区价格2.91元/斤，涨1.11%；基差-262元/500KG，涨13.31% [18] - 产业情况方面，蛋鸡苗价格2.70元/羽，跌3.57%；淘汰鸡价格3.88元/斤，跌3.96%；蛋料比2.32，跌3.33%；养殖利润-27.35元/羽，跌18.60%；全国生产环节库存1.06天，减8.62%；流通环节库存1.32天，减2.22% [18]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 26 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 美国生柴政策摇摆不定、印尼 B40/B50 受质疑以及原油期货疲软带动国际植物油市场下行 [8] - 三大油脂走势分化，棕榈油缺乏驱动震荡偏弱或继续探底，出口需求疲软且库存庞大对价格利空；菜油政策主导，远月基差偏弱，1 - 5 反套可继续持有，需关注澳籽通关进度与菜油储备调控政策；豆油受进口大豆成本支撑预计 8000 - 8400 区间震荡，库存较高上方空间受限 [8] 行情回顾与操作建议 行情回顾 |合约|结算价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |P2605|8604|8542|8562|8430|8442|-162|-1.88%|168219|222432|19203| |P2601|8504|8448|8482|8356|8300|-144|-1.69%|597491|403650|1873| |Y2605|7970|7946|7990|7922|7946|-24|-0.30%|76417|377975|7623| |Y2601|8174|8152|8194|8130|8144|-30|-0.37%|865661|400254|-12897| |O1605|9446|9425|9564|9396|9488|42|0.44%|64100|93284|3779| |Ol601|9832|9770|9882|9746|9818|-14|-0.14%|331005|213554|-21536| [7] 基差价格 - 华东转三级菜油：11 月华东 01 + 350，12 月华东 01 + 320，12 - 1 月 OI2601 + 280 - 华东转一级菜油：11 月 OI2601 + 460，12 月 OI2601 + 420，12 - 1 月 OI2601 + 380 - 华东市场一级豆油基差价格：12 - 2 月 01 + 240，2 - 5 月 05 + 350，4 - 7 月 05 + 260 - 广东贸易商棕榈油报价：18 度 01 + 120（广州库、东莞库），24 度 01 - 20（东莞库），28 度 01 - 20（东莞库） [7] 行业要闻 - 截至 2025 年第 47 周末，国内棕榈油库存总量 60.7 万吨，较上周增 3.3 万吨；合同量 4.5 万吨，较上周增 0.2 万吨；24 度及以下库存量 59.2 万吨，较上周增 3.6 万吨；高度库存量 1.6 万吨，较上周减 0.2 万吨 [9] - 马来西亚 11 月 1 - 25 日棕榈油出口量 987978 吨，较 10 月 1 - 25 日减 16.4% [9] - 截至 11 月 22 日，巴西 25/26 年度大豆播种率 78%，上周 69%，去年同期 83.3%；出苗率 13.6%，萌发率 74.6%，开花率 9.5%，灌浆率 2.3% [9] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等数据图表，数据来源均为 Wind 和建信期货研究发展部 [13][14][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前；海外方面，纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理或转向；国内方面，内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资，央行或不急于短期进一步放松政策；建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，建议关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名[6] - 国内宏观：内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资；11月LPR持稳，央行或不急于短期进一步放松政策；新房、二手房销售和土地供应环比回升，但土地成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落[6] - 资产观点：因联储决策者分歧、会议纪要偏鹰等压低12月降息预期、推高美元指数，海内外权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会[6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：沪指跌速放缓，对冲力量止盈，关注增量资金情况，短期震荡上涨[7] - 股指期权：情绪降波回暖，关注下方支撑，关注期权市场流动性，短期震荡[7] - 国债期货：国债期货集体收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨[7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，短期震荡[7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面改善，盘面先扬后抑，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡[7] - 铁矿：铁水小幅走弱，矛盾不突出，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存、政策动态，短期震荡[7] - 焦炭：供需小幅回落，盘面偏弱运行，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤：近月交割承压，盘面走弱，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁：盘面跟随板块走弱，成本支撑力度不减，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅：板块走弱期价下行，成本支撑坚挺，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃：现货亏损加剧，冷修预期升温，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱：煤炭价格下行，成本支撑弱化，关注纯碱库存，短期震荡[7] 有色与新材料板块 - 铜：美联储内部有分歧，铜价高位盘整，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡上涨[7] - 氧化铝：过剩状态未改善，氧化铝价承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡[7] - 铝：库存去化，铝价窄幅震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨[7] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向、锌矿供应情况，短期震荡[7] - 铅：社会库存下降，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口情况，短期震荡上涨[7] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢：镍铁价格弱势，不锈钢承压运行，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡[7] - 锡：原料供应偏紧，锡价支撑偏强，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡上涨[7] - 工业硅：过剩压力仍在，硅价震荡运行，关注供应端复产、政策变动，短期震荡[7] - 多晶硅：政策预期反复，多晶硅高位震荡，关注供应端复产、国内光伏政策变动，短期震荡[7] - 碳酸锂：交易情绪降温，锂价高位震荡，关注需求、供给、新技术突破情况，短期震荡[7] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌[9] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌[9] - 沥青：螺纹钢走高带动沥青期价，关注制裁和供应扰动，短期震荡[9] - 高硫燃油：俄乌协议达成预期驱动燃油走弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油弱势，关注原油价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇：海外扰动预期证实，甲醇短期偏强，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡[9] - 尿素：集中采购暂缓，盘面窄幅跌价，关注出口配额落实、最新轮印标行情，短期震荡[9] - 乙二醇：供需格局改善，部分空头了结，反弹高度有限，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、中美贸易摩擦，短期震荡上涨[9] - PX：市场情绪降温，价格调整，关注原油大幅波动、宏观异动、美亚芳烃调油扰动，短期震荡[9] - PTA：基本面改善，基差修复，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡[9] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游纱厂拿货节奏、旺季需求成色，短期震荡[9] - 瓶片：成本支撑增强，价格反弹，关注瓶片企业减产目标执行、新装置投产情况，短期震荡[9] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡[9] - PP：基本面压力计价，关注检修变化，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料：检修小幅抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯：调油叙事退潮，苯乙烯震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡[9] - PVC：高库存压制，PVC或锚定减产，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱：低估值弱供需，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[9] 农业板块 - 油脂：走势分化，棕油偏弱，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕：菜粕增仓上涨，豆菜粕价差预计走缩，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉：利多驱动延续，盘面走高，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨[9] - 生猪：出栏充裕，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌[9] - 天然橡胶：产区洪水引发多头情绪，上涨幅度有限，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶：原料成交支撑盘面，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 棉花：棉价反弹，1 - 5价差走扩，关注需求、库存，短期震荡[9] - 白糖：糖价延续反弹，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌[9] - 纸浆：多空因素未改，纸浆震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡[9] - 双胶纸：双胶纸跟随原料端低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态，短期震荡[9] - 原木：供需宽松，低位震荡，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

宏观经济与政策 - 国务院政策吹风会将介绍增强消费品供需适配性及促进消费的政策措施 [1] - 1-10月中国全行业对外直接投资达1443.4亿美元，同比增长6.2% [1] - 1-10月对外承包工程业务新签合同额为2107亿美元，同比增长18.6% [1] - 央行单日净回笼资金1054亿元，并开展1万亿元MLF操作，当月净投放1000亿元，为连续第9个月加量续作 [11] 股票市场 - 今年以来A股累计回购金额已超1300亿元，创历史第二高水平 [1] - 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家 [1] - 医药生物行业回购金额居首，达到143.49亿元，电力设备、电子、家电、机械设备等行业回购金额均超百亿元 [1] - 上一交易日市场成交额1.83万亿元，融资余额减少28.80亿元至24422.98亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立，预计科技板块是长期投资方向 [2][10] - 11月以来市场呈现“权重走强、成长走弱”格局，主要受短线交易节奏、事件扰动与资金防御需求影响 [2][10] - 在经济压力较大的背景下，相关增量政策仍有望积极出台，长牛慢牛格局有望持续 [2][10] 商品市场观点汇总 - 股指（IH、IF、IC、IM）观点为谨慎偏多 [5] - 国债（TL、T）观点为谨慎偏多，国债（TF）观点为中性，国债（TS）观点为谨慎看空 [5] - 原油、甲醇观点为谨慎看空 [5] - 橡胶、螺纹、热卷、铁矿、铜、铝、碳酸锂、白糖、玉米、菜油、棕榈油、PVC观点为谨慎偏多 [5] - 焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、苹果观点为谨慎看空 [5] - 集运欧线观点为看空 [5] 重点品种市场动态 股指 - 美国三大指数上涨，通信和传媒板块领涨，国防军工和交通运输板块领跌 [2][10] - 若后续海外科技业绩落地、小盘股完成补跌，市场风格有望重新均衡，但在政策与流动性信号明朗前，大盘价值仍可能阶段性占优 [2][10] 国债 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.819% [11] - Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松 [11] - 10月份居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域，工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，主要受房地产拖累 [11] 能源化工 - 原油方面，美国对俄石油公司和卢克石油公司的贸易制裁生效，整体向下趋势难改 [12] - 甲醇整体装置开工负荷为76.25%，环比下降0.29个百分点，沿海甲醇库存为160.85万吨，环比下降6.55万吨，跌幅3.91% [13] - 橡胶海外产区供应持续释放，后期供应压力或逐步显现，国内将过渡至停割季，预计价格震荡调整 [3][14] - 聚烯烃下游需求开工率处于高位，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，后市或延续低位震荡 [15] - 玻璃生产企业库存为6005万重箱，环比增加43万重箱；纯碱生产企业库存为147.7万吨，环比下降6.4万吨 [16] 金属 - 铜精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长，印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [17] - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，供求总体差异不明显，可能区间波动 [18] - 双焦供应端有所恢复，蒙煤通关量快速回升并已高于去年同期水平，需求端钢材去库，整体表需环比改善 [19] 农产品 - 蛋白粕方面，巴西大豆播种率为78%，上周为69%，美豆出口检验量为79.9万吨，其中对中国大陆检验量为零，全年度累计检验量较去年同期下降约44% [20] - 油脂方面，马来西亚11月1-25日棕榈油出口量环比减少16.4%，预计12月马棕库存出现拐点，美国能源部撤销相关办公室导致生柴需求预期减弱 [3][21] - 白糖方面，巴西新糖供应增加，全球糖市进入累库阶段，10月中国食糖进口远超预期，预计郑糖维持偏弱走势 [22] - 棉花方面，新疆籽棉采摘进入尾声，下游市场需求乏力，坯布端开机下滑，短期或偏弱运行 [23] 航运指数 - 集运欧线下跌7.78%，马士基新开舱报价调降，市场对于年底旺季见顶预期升温，02合约预计中枢逐渐下移 [24] 国际市场和外部环境 - 标普500指数报6765.88点，上涨60.76点，涨幅0.91%；富时中国A50期货报14986.59点，上涨121.80点，涨幅0.82% [9] - ICE布油连续报62.64美元/桶，下跌0.73美元，跌幅1.15%；伦敦金现报4133.38美元/盎司，下跌10.25美元，跌幅0.25% [9] - 美国总统特朗普表示乌克兰与俄罗斯的和平协议已非常接近达成 [6] - 中美元首进行通话，通话氛围被描述为积极、友好、建设性的 [7] - 国家航天局发布行动计划，设立国家商业航天发展基金，鼓励资本进行长期投资、战略投资和价值投资 [8]