报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂供需两旺但气氛下滑，价格短期上冲持续性不宜高估，宜冲高偏空思路对待，上下游企业可把握套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力80000 - 82000 [4][5] - 工业硅基本面供强需弱，库存高位累库，但成本支撑偏稳，预计盘面区间震荡，操作上维持区间思路，主力合约下方支撑区间8400 - 8500，上方压力区间9400 - 9500 [5][6] - 多晶硅基本面压力传导至上游，产能调控政策未落地前行情有反复可能，可关注反弹布空机会，主力合约上方压力区间54000 - 55000，下方支撑区间49000 - 50000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11合约供需两旺气氛下滑，震荡走弱，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保，支撑位68000 - 70000，压力位80000 - 82000 [14] - 工业硅01合约供需压力渐强，盘面承压但有政策支撑，区间震荡，可区间多配，支撑位8400 - 8500，压力位9400 - 9500 [14] - 多晶硅01合约基本面压力传导至上游，政策未落地行情有反复，高位震荡，可关注反弹布空机会，支撑位49000 - 50000，压力位54000 - 55000 [14] - 暂无较好套利机会 [15] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 79520 | -0.53% | 613476 | 431174 | 12027 | 28699 | | 工业硅 | 8920 | -1.55% | 187264 | 186339 | 9344 | 48327 | | 多晶硅 | 52305 | -1.52% | 169042 | 81555 | 2627 | 9420 | [15] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 - **产存情况**：本周碳酸锂产量21308吨，较前一周增加242吨，10月总产量仍有增长潜力；样本总库存130366吨，较前一周下降2292吨，库存可用天数降至40日以下 [4] - **下游情况**：未明确提及下游具体情况，但本周锂盐周度表观需求23600吨，创出周度需求新高 [4] 二、工业硅基本面数据 - **产存情况**：枯水期将至，西南地区月底或大规模停产，西北开工稳定，整体供给维持高位；库存高位累库 [5] - **下游情况**：多晶硅成交清淡，终端需求颓势未改，枯水期有减产规划；有机硅市场松动，旺季不及预期；铝合金需求维稳 [5] 三、多晶硅基本面数据 - **产存情况**：10月产量仍有上行，库存连续累库 [8] - **下游情况**：终端需求颓势尽显，8月光伏新增装机量仅7.36GW，再创年内新低，下游减产逐步推进 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端压力持续，周产量攀升，西北地区开工率提高，西南地区开工下行趋势未完全打开，需等待枯水期开工下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能十一月或检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，短期预计持稳，供需两端未明显改善，价格上行驱动不足，下方受成本端支撑，短期盘整运行 [16] - 多晶硅部分产能十一月或检修，后续供给压力边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策消息扰动宽幅震荡，需关注平台公司进展 [18] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降 [14] - 价格方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [15] - 成本方面，据百川盈孚数据，本周新疆工业硅平均成本8473.08元/吨，云南地区9387.50元/吨，四川地区9104.76元/吨，内蒙地区9000元/吨 [15] - 供给方面，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比增254.40万吨或21.98%；1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比增2.77万吨或5.27% [15] - 库存方面，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [15] 期现市场 - 工业硅方面，截至2025/10/24，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比降50元/吨；期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比升120元/吨；553（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421贴水主力合约70元/吨，基差率 -0.79% [23] - 多晶硅方面，截至2025/10/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.98元/千克，环比升0.18元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，环比升0.25元/千克；期货主力（PS2601合约）收盘报52305元/吨，环比降2545元/吨；主力合约基差675元/吨，基差率1.27% [26] 工业硅 - 总产量方面，截至2025/10/24，百川口径工业硅周度产量9.85万吨，环比增0.10万吨；2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比增1.36万吨，1 - 9月累计同比降59.65万吨或16.89% [31] - 生产成本方面，截至2025/10/24，主产区电价环比持平，硅石价格环比持稳，主产区硅煤价格环比持稳；新疆平均成本报8473.08元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9104.76元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] - 显性库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比降0.93万吨，维持高位，其中工厂库存26.21万吨，环比降0.04万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存24.16万吨，环比降0.89万吨 [50] 多晶硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.11万吨，环比微降，接近2024年同期水平；SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比降0.17万吨；1 - 9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比降33.30% [55] - 开工率及排产方面，百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点；SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加 [58] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.30万吨；SMM口径下多晶硅库存25.8万吨 [61] - 成本及利润方面，截至2025/10/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本41443.00元/吨，多晶硅毛利润9157.00元/吨，利润相对可观 [64] - 硅片方面，截至2025/10/24，SMM口径下硅片周度产量14.73GW，环比小幅上升；9月硅片产量59.05GW，环比升3.01GW，1 - 9月硅片产量488.17GW，同比降5.58%；硅片库存18.47GW，环比小幅增加；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行 [67][70] - 电池片方面，SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比升2.7GW；9月光伏电池开工率59.56%，环比升2.67个百分点；1 - 9月电池片累计产量507.84GW，同比升2.43%；截至2025/10/24，中国光伏电池外销厂库存7.1GW，环比回升；预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降 [75][78] - 组件方面，SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比升0.7GW；9月组件开工率48.7%，环比降0.39个百分点；1 - 9月组件累计产量429.5GW，同比升1.34%；截至2025/10/24，光伏组件成品库存33.5GW，环比小幅下降；预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降 [83][86] 有机硅 - 产量方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比降0.13万吨；9月DMC产量20.88万吨，环比降1.08万吨；1 - 9月DMC累计产量186.18万吨，同比升16.89% [93] - 价格利润方面，截至2025/10/24，SMM统计有机硅均价报11100元/吨，环比降200元/吨；百川盈孚统计DMC毛利润 -1440.63元/吨 [96] - 库存方面，截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC库存4.3万吨，环比升0.12万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金方面，截至2025/10/24，原生铝合金A356报价21690元/吨，环比升270元/吨；再生铝合金ADC12报价21230元/吨，环比升160元/吨；1 - 9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比升254.40万吨或21.98%；原生铝合金开工率59%；再生铝合金开工率58.6% [104][107] - 出口方面，1 - 9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比升2.77万吨或5.27% [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅涨1.66%，多晶硅跌3.71%；下周投资者需关注10月底政策进展与西南地区减产执行情况 [4] - 工业硅主力合约在8400 - 8600区间震荡，止损区间8200 - 8800；多晶硅主力合约短期在48000 - 53000震荡，止损区间46000 - 55000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅期货上行，枯水期减产预期使价格小幅上升；多晶硅下行，因上周情绪退却市场行情回落 [4] - 行情展望：工业硅供应上西南减产与西北增产并行，需求上多晶硅需求不确定大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本支撑价格但高库存压制上行空间；多晶硅供应端西南成本上升部分企业减产，需求端下游光伏产业链需求不振，新兴市场需求激增缓冲下滑，政策传闻提振信心但细则和落地时间未明确 [4] - 操作建议：工业硅主力合约区间震荡，震荡区间8400 - 8600，止损区间8200 - 8800；多晶硅主力合约短期震荡，震荡区间48000 - 53000，止损区间46000 - 55000 [4] 期现市场 - 本周工业硅上行，多晶硅期价下行；工业硅现货价格走平，基差走低；多晶硅期现货价走强，基差走强，预计基差回归下周继续 [5][10][14] - 截至20251023，工业硅现货价格报9350元/吨，较上周不变；基差报645元/吨；多晶硅现货价格报52.98元/千克，较上周涨230元/千克；基差报2220元/克 [12][16] - 本周全国工业硅产量约8.45万吨，产能利用率为58.25% [19] 产业情况 - 本周工业硅原材料持平，临近枯水期电价上调成本上升，但西北地区电价稳定 [21] - 截至20251023，工业硅仓单数量报48371手，环比下跌1986手 [28] - 本周有机硅产量和开工率上行，截至20251023，周度产量报4.6万吨，上涨0.88%；周度开工率报70.05%，上涨0.55% [30][35] - 本周有机硅成本企稳，现货价和利润上涨，后续预计产量走平；截至20251023，现货价报11275元/吨，较上周涨75元/吨；毛利润 - 465元/吨，较上周涨75元/吨；成本11740元/吨，较上周不变 [37][39] - 铝合金现货走高，库存上行，预计工业硅需求企稳；截至20251023，铝合金价格报21000元/吨，较上周涨100元/吨；铝合金锭库存报7.53万吨，较上周涨0.09万吨 [41][47] - 硅片价格走平，电池片价格走弱，预计对多晶硅需求呈负向；截至20251023，硅片价格报1.48元/片，较上周不变；电池片价格报0.30元/瓦，较上周跌0.01元/瓦 [49][51] - 本周受工业硅影响，多晶硅成本下行，利润和库存上行；截至1023，多晶硅利润11080元/吨，平均成本40672元/吨，库存27.84万吨 [56][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供给端“北增南减”，周产量小幅抬升，供应压力仍存；需求端多晶硅后续支撑有走弱风险，有机硅预计短期持稳，供需受供给压力制约，成本端提供下方支撑，短期盘整运行。多晶硅政策预期再起，盘面价格反弹，但现实约束仍在，10月硅料排产增加、下游排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，关注平台公司进展[16][18] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 需求方面：百川盈孚口径下多晶硅周度产量3.15万吨，环比微增；DMC产量4.63万吨，环比-0.13万吨；1 - 8月铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29%；1 - 8月我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [14] - 库存方面：百川盈孚统计口径工业硅库存69.61万吨，环比+0.22万吨，其中工厂库存26.25万吨，环比+0.30万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存25.06万吨，环比-0.08万吨 [14] - 价格方面：截至2025/10/17，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平，421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，周环比持平，期货主力（SI2511合约）收盘报8430元/吨，环比-255元/吨；SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.8元/千克，环比+0.25元/千克，N型致密料平均价51.25元/千克，环比+0.2元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52340元/吨，环比+3375元/吨 [15][17] - 成本方面：百川盈孚统计多晶硅生产成本41493.00元/吨，多晶硅毛利润9107.00元/吨；本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [15][17] - 供给方面：百川口径工业硅周度产量为9.75万吨，环比+0.20万吨；百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.15万吨，环比微增 [15][17] 期现市场 - 工业硅：截至2025/10/17，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平，421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，周环比持平，期货主力（SI2511合约）收盘报8430元/吨，环比-255元/吨，553（不通氧）升水期货主力合约870元/吨，基差率9.35%，421贴水主力合约470元/吨，基差率5.28% [23] - 多晶硅：截至2025/10/17，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.8元/千克，环比+0.25元/千克，N型致密料平均价51.25元/千克，环比+0.2元/千克，期货主力（PS2511合约）收盘报52340元/吨，环比+3375元/吨，主力合约基差460元/吨，基差率0.87% [26] 工业硅 - 总产量：截至2025/10/17，百川口径工业硅周度产量为9.75万吨，环比+0.20万吨，2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比+1.36万吨，1 - 9月累计同比降59.65万吨或-16.89% [31] - 主产区产量：未提及产量具体变化情况，仅展示了四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量的历史数据图表 [33][35][39] - 生产成本：截至2025/10/17，主产区电价、硅煤价格环比持稳，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨，内蒙地区报9000元/吨 [44][47] - 显性库存：截至2025/10/17，百川盈孚统计口径工业硅库存69.61万吨，环比+0.22万吨，其中工厂库存26.25万吨，环比+0.30万吨，市场库存18.30万吨，环比持平，已注册仓单库存25.06万吨，环比-0.08万吨 [50] 多晶硅 - 产量：截至2025/10/17，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.15万吨，环比微增，较为接近2024年同期水平，SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨，1 - 9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比-33.30% [55] - 开工率及排产：百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点，SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加 [58] - 库存：截至2025/10/17，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存26.35万吨，SMM口径下多晶硅库存25.3万吨 [61] - 成本及利润：截至2025/10/17，百川盈孚统计多晶硅生产成本41493.00元/吨，多晶硅毛利润9107.00元/吨，利润相对可观 [64] - 硅片：截至2025/10/17，SMM口径下硅片周度产量14.35GW，环比小幅上升，9月硅片产量59.05GW，环比+3.01GW，1 - 9月硅片产量488.17GW，同比-5.58%；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行，硅片库存17.31GW，环比小幅增加 [67][70] - 电池片：SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比+2.7GW，9月光伏电池开工率59.56%，环比+2.67个百分点，1 - 9月电池片累计产量507.84GW，同比+2.43%；截至2025/10/17，中国光伏电池外销厂库存6.63GW，环比回升，预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降 [75][78] - 组件：SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比+0.7GW，9月组件开工率48.7%，环比-0.39个百分点，1 - 9月组件累计产量429.5GW，同比+1.34%；截至2025/10/17，光伏组件成品库存34.2GW，环比小幅上行，预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降 [83][86] 有机硅 - 产量：截至2025/10/17，百川盈孚口径DMC产量4.63万吨，环比-0.13万吨，9月DMC产量20.88万吨，环比-1.08万吨，1 - 9月DMC累计产量186.18万吨，同比+16.89% [93] - 价格利润：截至2025/10/17，SMM统计有机硅均价报11300元/吨，环比+250元/吨，百川盈孚统计DMC毛利润-1703.13元/吨 [96] - 库存：截至2025/10/17，百川盈孚口径DMC库存4.18万吨，环比-0.11万吨 [99] 硅铝合金及出口 - 铝合金：截至2025/10/17，原生铝合金A356报价21420元/吨，环比变化-50元/吨，再生铝合金ADC12报价21070元/吨，环比-90元/吨，1 - 8月，铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29%；原生铝合金开工率58.4%，再生铝合金开工率58.6% [104][107] - 出口：1 - 8月，我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场基本面偏空，需求复苏迟缓，产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变，但成本上行有一定支撑，预计工业硅2511在8390 - 8650区间震荡 [8][12][13] - 多晶硅市场基本面偏空，需求端硅片、电池片生产有短期减少中期恢复趋势，组件生产短期减少中期有望恢复，总体需求有所衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，预计多晶硅2511在49110 - 50870区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.7万吨，环比增加4.30%，排产有所增加且处于历史平均水平附近 [8] - 需求端多晶硅库存24万吨处于高位，上周需求8.2万吨，硅片、电池片亏损，需求持续低迷；有机硅库存55100吨处于低位，生产利润 -708元/吨处于亏损，综合开工率70.43%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存7.57万吨处于高位，进口亏损383元/吨，再生铝开工率58.9%环比增加4.06%处于高位 [8] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3126元/吨，枯水期成本支撑上升 [8] - 基差方面10月14日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差780元/吨，现货升水期货，偏多 [8] - 库存方面社会库存54.5万吨，环比增加0.37%；样本企业库存167850吨，环比增加3.29%；主要港口库存12万吨，环比持平，偏空 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓净空且空减，偏空 [8] - 预期供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8390 - 8650区间震荡 [8] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比减少0.32%，预测10月排产13.45万吨，较上月产量环比增加3.46% [10] - 需求端上周硅片产量12.83GW，环比减少6.89%，库存16.78万吨，环比增加8.3%，目前硅片生产亏损，10月排产55.68GW，较上月产量环比减少5.38%；9月电池片产量60.97GW，环比增加4.63%，上周外销厂库存环比增加11.06%，目前生产亏损，10月排产量59.05GW，环比减少6.63%；9月组件产量49.9GW，环比增加1.42%，10月预计产量48.31GW，环比减少3.24%，国内月度库存环比减少51.73%，欧洲月度库存环比减少5.70%，目前组件生产盈利 [10] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润15100元/吨 [10] - 基差方面N型致密料51250元/吨，11合约基差2760元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面周度库存24万吨，处于历史同期高位，环比增加6.19%，中性 [10] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓净多且多减，偏多 [10] - 预期供给端排产短期增加中期回调，需求端硅片、电池片、组件生产有短期减少中期恢复趋势，总体需求有所衰退但后续或反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在49110 - 50870区间震荡 [10] 利多与利空因素 - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划 [12] - 利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [13] 行情概览 - 工业硅部分合约期货收盘价下跌，如01合约从9100元/吨跌至8840元/吨，跌幅2.86%；部分现货价持平，如华东不通氧553硅维持9300元/吨 [16] - 多晶硅部分合约期货收盘价上涨，如01合约从51045元/吨涨至52265元/吨，涨幅2.39%；部分硅片、电池片、组件价格持平 [18] 工业硅供需平衡 - 周度数据显示产量、进口、出口、消费等因素影响下的平衡情况 [38] - 月度数据显示不同月份实际消费量、出口量、进口量、产量及供需平衡情况，如2025年10月实际消费量 -34.7万吨，出口量 -6.5万吨，进口量0.2万吨，产量47万吨，供需平衡12.2万吨 [41] 工业硅下游情况 - 有机硅方面DMC日度产能利用率、产量、价格、成本利润、进出口及库存有相应走势变化 [44][51] - 铝合金方面废铝回收量、社会库存、进口量、出口量、价格、成本利润、产量、开工率等有走势变化，如SMM铝合金ADC12价格走势呈现一定波动 [54][57] - 多晶硅方面行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求、供需平衡等有走势变化，其下游硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等也有各自的走势变化 [62][68][71][74][77][79][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 基本面偏空，供给端上周供应量9.7万吨环比增430%，需求端上周需求8.2万吨环比减465%，多晶硅、铝合金锭库存高位，有机硅库存低位且生产亏损，再生铝开工率高位；成本端新疆样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑上升；基差偏多，10月13日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差495元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存54.5万吨环比增0.37%，样本企业库存167850吨环比增3.29%；盘面偏空，MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空且空减；预期工业硅2511在8670 - 8940区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面偏空，供给端上周产量31000吨环比减0.32%，10月排产13.45万吨较上月环比增3.46%，需求端硅片、电池片生产亏损且产量有降，组件生产盈利但10月预计产量环比减；成本端N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润15100元/吨；基差偏多，N型致密料51250元/吨，11合约基差4010元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存24万吨处于历史同期高位且环比增6.19%；盘面偏空，MA20向下，11合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多且多增；预期多晶硅2511在47805 - 49675区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅基本面偏空，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏空，预期在8670 - 8940区间震荡 [6] - 多晶硅基本面偏空，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏多，预期在47805 - 49675区间震荡 [8] 基本面/持仓数据 工业硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、现货价、库存、产量、开工率、成本利润等数据变化 [14] - 价格-基差和交割品价差走势呈现华东不通氧553硅均价、收盘价、基差及421 - 553价差走势 [18] - 库存展示交割库及港口库存、样本企业库存、注册仓单量走势 [24] - 产量和产能利用率走势展示样本企业周度产量、月度产量（按规格）、开工率走势 [27] - 成本-样本地区走势展示四川、云南421及新疆通氧553成本利润走势 [33] - 周度供需平衡表展示工业硅周度产量、进出口、消费及平衡情况 [35] - 月度供需平衡表展示工业硅月度产量、进出口、消费及平衡情况 [38] 多晶硅 - 行情概览展示各合约期货收盘价、硅片、电池片、组件价格、产量、库存、进出口等数据变化 [16] - 盘面价格走势呈现多晶硅主力走势及主力合约基差走势 [21] - 下游各环节走势 - 硅片展示价格、产量、库存、需求量、净出口走势 [65] - 电池片展示价格、排产及实际产量、库存、开工率、出口走势 [68] - 光伏组件展示价格、库存、产量、出口走势 [71] - 光伏配件展示镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、石英砂价格、焊带进出口走势 [74] - 组件成分成本利润走势展示210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件成本利润走势 [77] - 光伏并网发电走势展示全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量走势 [79] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC展示日度产能利用率、利润成本、周度产量、价格走势及进出口、库存走势 [41][48] - 下游价格走势展示107胶、硅油、生胶、D4均价走势 [43] - 铝合金 - 价格及供给态势展示废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格、进口ADC12成本利润走势 [51] - 库存及产量走势展示原铝系、再生铝合金锭月度产量、原生及再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [54] - 需求展示汽车月度产量、铝合金轮毂出口走势 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端或收紧但仍有增量，需求端好转有限，维持过剩格局，硅价将持续承压，关注8300元/吨支撑位 [1] - 多晶硅供给端扰动反复，价格高位整理，下游原料库存高，现货抬涨压力大，或压制盘面 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格9300元/吨，变动0.00%；期货主力合约收盘价8685元/吨，涨0.52%；基差615元/吨，降45元 [1] - N型多晶硅料51.05元/千克，变动0.00%；期货主力合约收盘价48965元/吨，降3.55%；基差2085元/吨，增1800元 [1] - 有机硅DMC价格11050元/吨，变动0.00%；107胶价格11500元/吨，涨3.14%；硅油价格12850元/吨，变动0.00% [1] 库存数据 - 10月9日工业硅主要地区社会库存共54.5万吨，较节前增0.2万吨，其中普通仓库12万吨持平，交割仓库42.5万吨增0.2万吨 [1] 产量数据 - 2025年9月国内工业硅产量42.08万吨，环比增3.51万吨（9.1%），同比减3.33万吨（7.3%）；1 - 9月累计产量301.77万吨，同比减18.3%；10月排产预计环比增8.5% [1] 投资策略 - 工业硅虚值看跌期权继续持有 [1] - 多晶硅在供给端改革政策落地前可逢回调轻仓试多 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2511合约预计在8550 - 8820区间震荡；多晶硅方面，供给端短期排产增加中期有望回调，需求端总体表现衰退但后续或将反弹，成本支撑持稳，2511合约预计在48060 - 49870区间震荡 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量9.7万吨环比增4.30%，需求8.2万吨环比减4.65%，多晶硅库存24万吨处高位，有机硅库存55100吨处低位、生产利润 -708元/吨亏损、开工率70.43%环比持平，铝合金锭库存7.57万吨处高位、进口亏损188元/吨，再生铝开工率58.9%环比增4.06%，新疆样本通氧553生产亏损3126元/吨，枯水期成本支撑上升 [6] - 基差：10月10日，华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差615元/吨，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存54.5万吨环比增0.37%，样本企业库存167850吨环比增3.29%，主要港口库存12万吨 [6] - 盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20下方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空且空增 [6] - 预期：供给端排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，工业硅2511在8550 - 8820区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量31000吨环比减0.32%，10月排产13.45万吨环比增3.46%；硅片上周产量12.83GW环比减6.89%、库存16.78万吨环比增3.38%、生产亏损，10月排产55.68GW环比减5.70%；电池片9月产量60.97GW环比增4.63%、上周外销厂库存环比增96.38%、生产亏损，10月排产59.6GW环比减2.24%；组件9月产量49.9GW环比增1.42%，10月预计产量48.31GW环比减3.18%，国内库存环比减51.73%、欧洲库存环比减5.70%、生产盈利；多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14900元/吨 [8] - 基差：10月10日，N型致密料51050元/吨，11合约基差3585元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：周度库存24万吨环比增6.19%，处于历史同期高位 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多且多减 [8] - 预期：供给端短期排产增加中期有望回调，需求端总体表现衰退但后续或将反弹，成本支撑持稳，多晶硅2511在48060 - 49870区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货收盘价：各合约有不同涨跌，如01合约涨0.39%，02合约涨0.45%等 [14] - 现货价：华东不通氧553硅等价格大多持平 [14] - 库存：周度社会库存、样本企业库存等有不同变化，如社会库存54.5万吨环比增0.37% [14] - 产量/开工率：周度样本企业产量、各地区样本产量及开工率有不同表现，如周度样本企业产量46910吨环比增8.31% [14] - 成本利润：各地区不同规格硅成本和利润有差异，如四川421利润 -1312元/吨 [14] 多晶硅行情概览 - 硅片：日度各类型硅片价格大多持平，硅片利润为负，周度产量12.9GW环比增5.74%，库存26.5GW环比减22.06% [16] - 电池片：日度各类型电池片价格大多持平，电池片利润为负，光伏电池外销厂周度库存5.97GW环比增96.38%，月度产量60.97GW环比增4.63%，出口量环比增24.25% [16] - 组件：日度各类型组件价格大多持平，组件月度产量49.9GW环比增1.42%，出口量环比增17.41%，国内库存环比减51.73%，欧洲库存环比减5.70% [16] - 多晶硅：日度各类型多晶硅价格持平，行业平均成本36.15元/千克，氯化法现金成本45517.5元/吨，硅烷法现金成本25249.5元/吨 [16] 工业硅下游相关情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率70.43%环比持平，周度产量4.63万吨环比减0.22%，月度出口量、进口量及库存有不同走势，下游产品如107胶、硅油等价格有变化 [43][45] - 铝合金：SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势有体现，原铝系和再生铝合金锭月度产量有变化，原生和再生铝合金周度开工率有不同表现，铝合金锭社会库存7.57万吨环比增3.56% [53][56] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量有走势体现，供需平衡表显示不同月份消费、出口、进口、供应及平衡情况 [61][64] - 硅片：价格、周度产量、库存、月度需求量及净出口有走势体现 [67] - 电池片：价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率及出口有走势体现 [70] - 组件：价格、国内和欧洲库存、月度产量及出口有走势体现 [73] - 光伏配件：光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量及出口、高纯石英砂价格、焊带进出口有走势体现 [76] - 组件成分成本利润：210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本有走势体现 [78] - 光伏并网发电：全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站新增并网容量、分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量有走势体现 [81]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会 [1] - 会议召集人为公司董事会 [1] - 现场会议召开时间为2025年10月28日14点00分，地点为浙江省慈溪市北三环东路1988号恒元广场A座4楼公司会议室 [1] - 投票采用现场投票和网络投票相结合的方式 [1] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1] - 网络投票日期为2025年10月28日，通过交易系统投票平台的时间为9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00，通过互联网投票平台的时间为9:15-15:00 [1] - 公司委托上证所信息网络有限公司提供股东会提醒服务，通过智能短信等形式向股东推送参会邀请和议案信息 [7] 会议审议事项 - 本次股东大会审议议案1-2，这些议案已经公司第四届董事会第八次会议、第四届监事会第七次会议审议通过 [5] - 议案1、2.01、2.04为特别决议议案 [6] - 各议案已於2025年8月28日在《上海证券报》《中国证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站披露 [5] 会议登记与联系 - 股权登记日收市后登记在册的股东有权出席股东大会 [11] - 现场会议出席登记时间为2025年10月27日8:00-17:00，登记地点为浙江省慈溪市北三环东路1988号恒元广场A座24F公司证券部 [14][15] - 股东可通过到公司证券部登记或信函、邮件、传真方式登记 [16] - 联系方式为公司证券部电话0574-58011165，传真0574-58011083，邮箱hsir@hoshinesilicon.com [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅10月供需暂无近忧，下游多晶硅排产增加、有机硅表现尚可，供给无大规模增量，西南枯水期减产及电价上调或使远月合约估值上移，10月震荡为主，存在供给扰动或政策驱动将继续上探 [15] - 多晶硅市场进入基本面修正阶段，短期受库存高位与需求疲软约束，10月排产增加、下游硅片排产下降致累库压力持续，11月仓单注销使2511合约价格受压制，11月后头部大厂检修供需或改善，价格下方支撑位48000元/吨，关注政策落地情况 [17] 各目录总结 月度评估及策略推荐 月度要点小结 - 9月SMM口径多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨，1-9月累计产量94.11万吨，同比-33.30%；百川盈孚口径9月DMC产量20.88万吨，环比-1.08万吨，1-9月累计产量186.18万吨，同比+16.89% [13] - 1-8月铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29%；1-8月我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [13] - 9月末百川盈孚统计工业硅库存69.57万吨维持高位，其中工厂库存26.00万吨、市场库存18.50万吨、已注册仓单库存25.07万吨 [13] - 截至2025/9/30，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比上调350元/吨；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比上调300元/吨 [14] - 9月末工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨 [14] - 2025年9月百川盈孚口径下工业硅产量38.40万吨，环比+1.36万吨，1-9月累计产量293.45万吨，同比-59.65万吨或-16.89% [14] 基本面评估 - 工业硅基差方面553、421均升水期货，成本基本持稳，9月产量继续增长，10月下游多晶硅排产增加需求边际改善，库存高位维稳 [15] - 多晶硅主力合约贴水，9月产量环比持稳，生产成本41543.0元/吨、毛利润9057元/吨利润相对可观，硅片10月排产下降需求走弱，工厂库存走平 [17] 期现市场 - 截至2025/9/30，华东地区553（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，月环比上调350元/吨；421工业硅现货报价9700元/吨，折盘面价8900元/吨，月环比上调300元/吨 [22] - 截至2025/9/30，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.55元/千克，月环比上调3.55元/千克；N型致密料平均价51.05元/千克，月环比上调3.05元/千克 [25] 工业硅 总产量 - 2025年9月，百川盈孚口径下工业硅产量38.40万吨，环比+1.36万吨，1-9月累计产量293.45万吨，同比-59.65万吨或-16.89% [30] 主产区产量 - 展示四川、云南、新疆、内蒙古、甘肃等地工业硅产量情况，但未明确提及各主产区9月具体产量变化 [32][34][37] 生产成本 - 截至2025/09/30，主产区电价月环比持平，硅石价格环比持稳，硅煤价格月环比持平 [43][46] - 9月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8404.17元/吨，云南地区报9387.50元/吨，四川地区报9095.24元/吨 [46] 显性库存 - 9月末，百川盈孚统计口径工业硅库存69.57万吨，维持高位，其中工厂库存26.00万吨、市场库存18.50万吨、已注册仓单库存25.07万吨 [49] 多晶硅 产量 - SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨，1-9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比-33.30% [54] 开工率及排产 - 百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点，SMM预计10月产量13.45万吨，环比增加 [57] 库存 - 9月末，百川盈孚口径下多晶硅库存24.09万吨，SMM口径下多晶硅库存22.6万吨，工厂库存走平 [60] 成本及利润 - 9月末，百川盈孚统计多晶硅生产成本41543.0元/吨，多晶硅毛利润9057元/吨，利润相对可观 [63] 硅片 - 9月硅片产量59.05GW，环比+3.01GW，1-9月累计产量488.17GW，同比-5.58% [66] - 9月末硅片库存16.23GW，环比小幅下降，预测10月产量55.68GW，环比下降 [69] 电池片 - 9月电池片产量60.97GW，环比+2.7GW，9月光伏电池开工率59.56%，环比+2.67个百分点，1-9月累计产量507.84GW，同比+2.43% [74] - 9月末中国光伏电池外销厂库存3.04GW，环比减少，预计10月产量59.6GW，环比小幅下降 [77] 组件 - 9月组件产量49.9GW，环比+0.7GW，9月组件开工率48.7%，环比-0.39个百分点，1-9月累计产量429.5GW，同比+1.34% [82] - 9月末光伏组件成品库存33.6GW，环比下降，预计10月产量48.31GW，较9月产量降低 [85] 有机硅 产量 - 百川盈孚口径下9月DMC产量20.88万吨，环比-1.08万吨，1-9月累计产量186.18万吨，同比+16.89% [92] 价格利润 - 截至2025/09/30，SMM统计有机硅均价报11050/吨，月环比+300元/吨，百川盈孚统计DMC毛利润-1921.88元/吨 [95] 库存 - 9月末，百川盈孚口径DMC库存4.45万吨，环比上月末-0.48万吨 [99] 硅铝合金及出口 铝合金 - 截至2025/09/30，原生铝合金A356报价21130元/吨，月环比-10元/吨；再生铝合金ADC12报价20940元/吨，月环比+170元/吨 [104] - 1-8月份，铝合金累计产量1232.40万吨，累计同比+216.30万吨或+21.29% [104] - 9月末，原生铝合金开工率58.4%；再生铝合金开工率56.6% [107] 出口 - 1-8月，我国工业硅累计净出口48.47万吨，累计同比+2.10万吨或+4.54% [110]