报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 近期有机硅、多晶硅产量上调明显，工业硅需求显著增加，预计8月需求增加至38.5万吨；云南、四川硅厂8月新增开炉数量15台左右，8月工业硅产量37万吨左右，还将去库；当前市场核心矛盾在于情绪和基本面变化预期，大厂确定复产之前，震荡偏强，逢低多单参与，大厂切实复产后，根据估值情况偏空操作 [4] 多晶硅 8月多晶硅过剩1.5 - 2万吨，工厂库存预计延续累库趋势，现货价格向上压力大但难大幅下跌；期货向下跌幅有限且有利好消息扰动，空配盈亏比和性价比一般，短期价格运行区间参考（48000,55000），操作上逢低买入 [52] 根据相关目录分别进行总结 工业硅周报 - 综合分析与交易策略 - 供需：本周DMC周度产量5.14万吨，环比增加0.39%；多晶硅周度产量2.92万吨，环比增加2.85%；原生铝合金开工率56.6%，环比增加1个百分点，再生铝合金开工率53.9%，环比持平；工业硅周度产量8.47万吨，环比增加1.50%，开炉数量增加10台；社会库存54.5万吨，环比降低0.37% [4] - 交易逻辑：近期需求显著增加，预计8月需求增加、产量37万吨左右且去库，成本上移，核心矛盾在于情绪和基本面变化预期 [4] - 策略：单边在大厂确定复产之前，逢低多单参与；期权暂无；套利11、12合约反套寻机参与 [5] 工业硅周报 - 核心逻辑分析 - 行情回顾：本周工业硅期货震荡走弱，主力合约收于8805元/吨；现货价格涨跌互现，云南硅厂复产多，价格普遍下调50 - 150元/吨，其余产业区小幅上涨 [8] - 下游需求：本周DMC产量、多晶硅产量微增，铝合金开工率小幅上行；山东有机硅装置开工率恢复，云南多晶硅产能计划开满 [11][14] - 工业硅产量：本周产量环比增加，市场传言月底新疆大厂鄯善产区开炉数量增加，若如期增加，9月产量将达38 - 39万吨 [20] - 工业硅库存：社会库存54.5万吨，环比降低0.37%；新疆、云南、四川样本企业库存环比增加 [21] 工业硅周报 - 周度数据追踪 - 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格涨跌互现，硅粉价格走弱 [29] - 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格走弱 [33] - 有机硅中间体基本面数据：DMC开工率环比走高 [39] - 铝合金基本面数据：铝合金开工率小幅上调 [42] - 工业硅原料价格：宁夏精煤价格小幅上涨 [45] 多晶硅周报 - 综合分析与交易策略 - 综合分析：8月多晶硅过剩1.5 - 2万吨，工厂库存预计延续累库趋势，现货价格向上压力大但难大幅下跌；期货向下跌幅有限且有利好消息扰动，价格运行区间参考（48000,55000） [52] - 操作策略：单边逢低买入，价格区间参考（48000,55000）；套利2511、2512合约正套参与，目标位参考（-1500,-1000） [53] 多晶硅周报 - 基本面情况 - 多晶硅价格：本周厂家现货报价暂稳，成交价格部分环比上涨 [62][69] - 不分版型硅片、电池价格：硅片部分报价持平或降低，电池价格部分环比上调，后市仍有上行可能 [73] - 组件价格：涨跌互现，分布式光伏组件涨跌并行，部分均价较上周有调整 [74] - 组件基本面数据：海外需求降低，国内短期需求偏弱，库存环比小幅增加，排产小幅增加 [82] - 电池片基本面数据：小尺寸电池海外需求好转，厂家排产谨慎，预计8月排产50GW左右 [88] - 硅片基本面数据：本周企业开工率变化不大，周度产量增加，库存环比基本持平，预计8月产量环比7月基本持平 [92] - 多晶硅基本面数据：本周产量小幅增加，工厂库存降低，预计8、9月产量增加 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，新单以高位震荡行情短线交易为宜，国内支持政策持续发力但海外宏观不确定性大，产量接近瓶颈年内增量有限 [5] - 预计短期铝价高位震荡，下周沪铝2508合约波动区间20300 - 20800，铝棒市场价格震荡运行区间20000 - 20800元/吨 [8][11] - 铝加工行业开工率受铝价高企、利润不足、下游需求疲软等因素影响下降，预计下周继续小幅回落 [24][25] 各部分总结 总体观点 - 铝土矿市场：6月中国铝土矿产量环比减3.2%、同比增4.1%，国产受检查影响产量下降，进口7月到港预计维持高位但几内亚雨季影响将显现 [9] - 氧化铝市场：截至7月3日，建成产能11082万吨，运行产能8863万吨，开工率79.97%较上周降0.31%，下半年国内外供需过剩程度收窄 [9] - 电解铝产量：截止6月底国内运行产能约4382万吨，6月产量同比增1.57%，国内外产量提升空间有限，预计2025年全球原铝产量增速1.9% [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1350元/吨，下半年铝材出口有变数，可能保持韧性或面临下行压力 [9] - 需求：各铝加工行业开工率有不同程度变化，整体受消费淡季影响新增订单乏力，开工承压 [10] - 库存：国内主流消费地电解铝锭库存47.5万吨，较上上周增约3%，铝棒15.02万吨，较上周增约9%，LME库存近两周小增 [10] - 利润：氧化铝行业现金成本约2600元/吨，利润约500元/吨；电解铝生产成本约17400元/吨，理论盈利约3300元/吨 [11] - 市场预期：短期铝价高位震荡，下周铝棒市场价格震荡运行区间20000 - 20800元/吨 [11] 重要产业环节价格变化 - 各铝相关产品价格有不同程度的周环比、月环比、年环比变化，国产矿石价格供应平稳，进口矿成交冷清，动力煤价格震荡偏强，氧化铝现货价格小幅上行 [12] 重要产业环节库存变化 - 几内亚政策及雨季影响，铝土矿港口库存下降；氧化铝库存相对走稳；国内电解铝锭和铝棒库存增加，LME铝库存累库 [15][16] 供需情况 - 国内氧化铝和电解铝有相应的成本、利润及进口亏损情况 [18] - 铝加工行业开工率较上周降0.1个百分点至58.7%，预计下周继续小幅回落 [24][25] 期现结构 - 沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，但市场对下半年铝价上行空间预期不强 [29] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1260元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [35][36] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸最近8周小幅回升，近一个月空头减仓，多头最新一期增仓，市场或以偏强震荡为主 [37]

消息面 - 美国现货铝升水下降逾7%，因交易商预期美国可能降低从加拿大进口商品的关税 [1] - 2025年4月全球原铝产量609.12万吨，消费量586.49万吨，供应过剩22.63万吨 [1] - 2025年1-4月全球原铝产量2425.23万吨，消费量2324.12万吨，供应过剩101.11万吨 [1] - 中国2025年5月铝矿砂及其精矿进口量1751万吨，同比增加29.4% [1] - 中国2025年1-5月铝矿砂及其精矿进口量8518万吨，同比增加33.1% [1] 机构观点 正信期货 - 沪铝库存处于历史低位，对价格形成支撑 [2] - 国内需求进入淡季，订单减少，短期价格震荡偏强，中期仍存下跌风险 [2] - 建议关注库存拐点及淡季高位套保机会 [2] 华联期货 - 氧化铝现货供给改善，价格偏弱，电解铝成本将下滑 [2] - 部分铝厂上调铝水比例，铸锭量下滑 [2] - 5月国内电解铝运行产能环比持稳，预计6月维持高位 [2] - 需求端下游铝加工淡季氛围浓厚，原生铝合金行业开工率较5月变化不大 [2] - 再生铝板块受淡季影响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑 [2] - 国内冶炼开工率已处高位，供应总体压力不大，库存较低，预计近期仍偏强运行 [2] - 操作建议继续滚动做多，沪铝2508参考支撑位20000元/吨 [2]