报告基本信息 - 报告名称为《碳酸锂周报》[2] - 报告日期为2025/12/29 [3] 周度观点 供需状况 供应端 - 上周碳酸锂产量环比增加40吨至24105吨，11月产量环比增加3%至103740吨 [5] - 宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海地区企业收到矿权转让重审通知，供应受影响 [5] - 三季度澳矿管控成本，降本空间有限，主流澳矿下调25财年资本开支 [5] - 2025年11月国内进口锂精矿72.9万吨，环比增加11.9%，澳大利亚、津巴布韦、尼日利亚为进口量前三国家，11月澳大利亚进口锂精矿环比增加44%，津巴布韦进口11万吨环比减少28%，尼日利亚进口9.2万吨环比减少16% [5] - 11月碳酸锂进口22055吨，环比减少7.6%，来自智利进口1.08万吨，占比49% [5] - 进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿生产碳酸锂厂家成本倒挂，自有矿石及盐湖企业利润有支撑，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] 需求端 - 12月整体排产环比下降，11月大型电芯厂排产环比增加2% [6] - 11月我国动力和其他电池合计产量为176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%；合计出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%；销量为179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2% [6] - 以旧换新政策和新能源车购置税延期有望支撑中国新能源车市场销量增长 [6] 库存 - 本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少775吨，市场库存减少2614吨，期货库存增加2350吨 [6] 策略建议 - 供应端宁德枧下窝矿山停产，宜春拟注销27宗过期采矿许可证，11月国内碳酸锂产量环比增加3%，进口锂精矿环比增加11.9%，碳酸锂进口总量约2.2万吨，环比减少7.6%，同比增加15%，下游需求强劲去库，预计南美锂盐进口补充供应 [7] - 需求端储能终端需求好，1月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，宜春矿证有风险，利润修复下矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，正极材料厂联合减产后下游排产或下滑，需关注宜春矿端扰动，下游采购碳酸锂去库幅度放缓，贸易商库存积累，预计价格延续震荡 [7] 重点数据跟踪 产量相关 - 展示了碳酸锂周度产量[10]、月度产量[12]，2024年11月不同原料生产碳酸锂产量占比中盐湖19.56%、锂云母23.05%、锂辉石45.37% [25][26] - 展示动力和其他电池产量（当月值、磷酸铁锂当月值、当月同比）、磷酸铁锂月度产量、三元材料月度产量 [24][31][34] 价格相关 - 展示上海有色现货含税均价碳酸锂、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、平均价磷酸铁锂动力型、市场价三元材料8系NCA型价格走势 [9][18][21][39][44] 库存相关 - 展示碳酸锂周度库存、月度工厂库存 [14][19] 其他相关 - 展示锂辉石进口量、碳酸锂进口量 [38][41] - 展示国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值 [27] - 展示碳酸锂平均生产成本 [24][33]

公司期货业务亏损 - 江特电机因开展碳酸锂期货套期保值业务出现亏损 在25天内已确认和浮动亏损合计超过1000万元人民币[1][4] - 亏损直接原因是近期碳酸锂期货价格持续上涨 截至12月26日 碳酸锂主力合约收盘大涨8.12%至13万元/吨 创2023年11月以来新高 年内累计涨幅达68.72%[2][4] - 公司开展期货业务旨在规避产品及原材料价格波动风险 但因价格走势与预期相反导致账户亏损[4] 公司财务与经营状况 - 公司已连续两年亏损 2023年归母净利润为-3.97亿元 扣非净利润为-5.01亿元 2024年归母净利润为-3.19亿元 扣非净利润为-5.48亿元[6] - 2025年前三季度公司营收14.32亿元 同比增长14.62% 但归母净利润亏损1.13亿元 同比亏损扩大37.31% 呈现增收不增利[6] - 公司核心锂盐板块上半年产销量同比增长115.91% 但毛利率下滑至-16.27% 且资产减值损失激增超15倍[6] - 第三季度单季归母净利润127.52万元 同比增长107.02% 但增长主要依赖非经常性损益拉动[6] 行业与市场警示 - 碳酸锂期货价格在报告期内强势上涨 主力合约站上13万元/吨关口[2] - 该案例为参与衍生品市场进行风险管理的公司敲响警钟 上市公司需精确评估现货风险敞口并建立方向相反的期货头寸 任何偏离对冲初衷的操作实质上已滑向投机[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周，碳酸锂期货价格可能维持震荡上行态势，但涨幅受限，供给端原料成本支撑强劲，需求端虽受新能源汽车销量支撑，但下游对高价敏感采购谨慎，库存小幅下降反映供需平衡偏紧，市场情绪谨慎乐观，价格在成本推动下继续测试高位，需关注下游接受度 [3][39] 各部分总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年12月25日，碳酸锂主力合约小幅回落至123520元/吨，较前一日下降0.96%，基差走强至 -17720元/吨，涨幅11.04% [1][35] - 持仓与成交：持仓量收缩至607187手，降幅6.21%，成交量收缩至924823手，降幅2.55% [1][36] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：锂辉石精矿价格大幅上涨9.89%至12330元/吨，锂云母精矿上涨1.88%至5975元/吨，产能利用率稳定在83.52%，新疆有色集团锂盐项目进展可能增加长期供给 [2][37] - 需求端：下游电芯价格受成本推动上行，新能源汽车零售同比增长1%，渗透率达60.6%，但批发同比下降10%，下游对高价谨慎，采购以刚需为主 [2][37] - 库存与仓单：碳酸锂库存小幅下降0.94%至110425吨，仓单数据未更新，库存减少显示供需趋紧 [2][38] 产业链价格监测 - 2025年12月25日，碳酸锂主力合约123520元/吨，较前一日下降0.96%；基差 -17720元/吨，较前一日涨幅11.04%；主力合约持仓607187手，较前一日降幅6.21%；主力合约成交924823手，较前一日降幅2.55%；电池级碳酸锂市场价105800元/吨，较前一日上涨0.95%；锂辉石精矿市场价12330元/吨，较前一日上涨9.89%；锂云母精矿市场价5975元/吨，较前一日上涨1.88%；六氟磷酸锂167000元/吨，较前一日下降0.60%；动力型三元材料149300元/吨，较前一日上涨0.88%；动力型磷酸铁锂42045元/吨，较前一日上涨2.00% [5] - 2025年12月19日较12月12日，碳酸锂产能利用率83.52%无变化；碳酸锂库存110425吨，较前一周减少0.94%；523圆柱三元电芯4.8元/支，较前一日上涨1.05%；523方形三元电芯0.5元/Wh无变化；523软包三元电芯0.52元/Wh无变化；方形磷酸铁锂电芯0.35元/Wh无变化；钴酸锂电芯7.65元/Ah，较前一日上涨1.32% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：12月25日，SMM电池级碳酸锂指数价格105138元/吨，环比上涨3854元/吨；电池级碳酸锂均价10.49万元/吨，环比上涨3400元/吨；工业级碳酸锂均价10.225万元/吨，环比上涨3400元/吨，上下游以长协及客供为主，现货市场整体成交寥寥 [6] - 下游消费情况：12月1 - 21日，全国乘用车新能源市场零售78.8万辆，同比增长1%，渗透率60.6%，今年以来累计零售1226万辆，同比增长18%；全国乘用车厂商新能源批发78.2万辆，同比下降10%，批发渗透率60.1%，今年以来累计批发1453.8万辆，同比增长25% [7] - 行业新闻：12月25日，新疆有色集团10万吨锂盐项目引发关注；12月11日，万润新能将对“12万吨/年磷酸铁锂项目”生产线进行技术升级，产品调整为高压实密度磷酸铁锂产品 [9][10]

公司动态 - 中矿资源下属子公司成功申请成为广州期货交易所碳酸锂指定交割厂库，厂库位于江西新余，自公告日起生效 [1] - 该资质由公司第六届董事会第十五次会议审议通过，并于2025年12月22日获得广期所批准 [1] 战略意义 - 获得交割厂库资质有利于公司结合现货市场、期货市场与交割厂库，增强抗风险能力 [1] - 此举将提升公司的市场竞争力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货合约本周上行突破前高，2601合约收于109720元/吨，周环比涨13800元/吨，2605合约收于111400元/吨，周环比涨13680元/吨，现货周环比涨3150元/吨至97650元/吨 [2] - 大厂复产预期延后，去库速度放缓，短期价格易涨难跌，单边高位运行，期货主力合约价格运行区间预计10 - 12万元/吨，1 - 5正套继续持有，建议上下游适当降低套保比例 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 展示碳酸锂现货与期货价差、期货跨期价差相关图表 [6] 锂盐上游供给端——锂矿 - 展示锂辉石精矿加工现货和盘面利润、锂辉石精矿平均价格走势、锂精矿月度进口量及价格、澳大利亚锂精矿月度进口量及价格等相关图表 [9][10][11] 锂盐中游消费端——锂盐产品 - 展示华东地区电池级碳酸锂价格、国产电池级碳酸锂价格、国产电碳与工碳价格走势、工碳转化电碳加工成本及期货贴水成本、电池级氢氧化锂CIF中日韩与国内价差、碳酸锂与氢氧化锂月度出口量等相关图表 [15][21][22] - 展示国内碳酸锂月度产量、电池级碳酸锂月度产量、工业级碳酸锂月度产量、碳酸锂分原料月度产量、电碳与工碳月度产量、碳酸锂分地区产量、碳酸锂周度产量、碳酸锂周度开工率、碳酸锂月度开工率、碳酸锂月度进出口量、碳酸锂月度进口量、智利与阿根廷碳酸锂月度进口量、碳酸锂月度库存、碳酸锂下游与冶炼厂月度库存等相关图表 [23][25][27] 锂盐下游消费端——锂电池及材料 - 展示磷酸铁锂月度产量、磷酸铁锂月度开工率、三元材料月度产量、三元材料月度开工率、各类三元材料月度产量、各类三元材料月度开工率、三元材料进出口量、中国锂电池装机量、国内各类动力锂电池产量等相关图表 [30][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2605 合约涨 1.4%至 101060 元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂和电池级氢氧化锂（粗颗粒）均上涨，仓单库存增加 210 吨至 15260 吨 [3] - 宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等 27 宗采矿许可证予以注销，公示期(30 个工作日)满后公告注销，注销后生态修复等相关义务由原矿权人履行 [3] - 供应端，周度产量环比增加 59 吨至 21998 吨，12 月碳酸锂产量预计环比增加 3%至 98210 吨；需求端，周度三元材料和磷酸铁锂产量均减少，12 月预计产量也下滑；库存端，周度库存环比减少 2133 吨至 111469 吨 [3] - 周度社会库存延续去化，库存周转天数 26.5 天，周环比下降 0.5 天，近期供给资源扰动，复产预期转弱带动价格走强，中期视角下价格易涨难跌，关注复产节奏和淡季排产环降幅度 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货方面，主力合约收盘价 100600 元/吨，较前一日跌 460 元/吨，连续合约收盘价 98740 元/吨，较前一日跌 360 元/吨 [5] - 锂矿方面，锂辉石精矿(6%,CIF 中国)、锂云母（Li₂O 不同区间）、磷锂铝石（Li₂O 不同区间）价格均上涨 [5] - 碳酸锂、氢氧化锂价格多数上涨，六氟磷酸锂价格持平，电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持平，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差涨 150 元/吨，CIF 中日韩电池级氢氧化锂 - SMM 电池级氢氧化锂跌 906 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料方面，三元前驱体多数价格持平，三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格多数上涨 [5] - 电芯和电池方面，523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯（小动力型）价格上涨，其他多数持平 [5] 图表分析 矿石价格 - 展示锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（不同 Li₂O 含量区间）、磷锂铝石（不同 Li₂O 含量区间）价格图表 [6][8] 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂价格图表 [11][13][15] 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差、CIF 中日韩电氢 - 电氢价差、电碳 - 电碳 CIF 中日韩价差、基差图表 [17][19][22] 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂价格图表 [24][25][29] 锂电池价格 - 展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池价格图表 [31][34] 库存 - 展示下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [36][38] 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式的生产成本图表 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应端上周碳酸锂产量环比增加170吨至24065吨，11月产量环比增加3%至103740吨；宁德枧下窝矿山未复产，宜春和青海企业收到矿权转让重审通知，供应受限；三季度澳矿管控成本，降本空间有限且下调25财年资本开支；2025年10月进口锂精矿65.2万吨，环比减8.3%，碳酸锂进口23881吨，环比增21.9%；进口锂辉石精矿CIF价周度环比上涨，部分外购锂矿厂家成本倒挂，氢氧化锂厂商成本压力大 [5] - 需求端10月整体排产环比增加，9月大型电芯厂排产环比增加8%；11月动力和其他电池合计产量176.3GWh，环比增长3.3%，同比增长49.2%，出口32.2GWh，环比增长14.1%，同比增长46.5%，销量179.4GWh，环比增长8.1%，同比增长52.2%；以旧换新和新能源车购置税延期有望支撑新能源车市场销量增长 [6] - 库存方面本周碳酸锂库存去库，工厂库存减少75吨，市场库存减少5615吨，期货库存增加4128吨 [6] - 策略建议供应端宁德枧下窝矿山停产，11月国内碳酸锂产量环比增加，10月进口锂精矿环比减少、碳酸锂进口环比增加，预计南美锂盐进口补充供应；需求端储能终端需求较好，12月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%，10月排产环比增4%；宜春矿证风险存在，矿石提锂增产，成本中枢上移，宁德枧下窝年内复产预期落空，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动；下游采购积极，去库延续，贸易商库存积累，预计价格震荡，建议关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况 [7] 重点数据跟踪 - 展示了上海有色现货含税均价碳酸锂、碳酸锂周度产量、月度产量、周度库存、月度工厂库存、平均价碳酸锂（99.2%工业级）、平均价锂精矿（Li2O:6%-6.5%）进口、冶炼厂与下游库存、动力和其他电池产量及同比、2024年11月不同原料生产碳酸锂产量占比、国内动力电池产量与装车量差值、磷酸铁锂产量与装车量差值、碳酸锂平均生产成本、三元材料月度产量、磷酸铁锂月度产量、锂辉石进口量、平均价磷酸铁锂动力型、碳酸锂进口量、市场价三元材料8系NCA型等数据的图表 [9][10][12]

公司融资计划 - 天齐锂业计划向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过人民币60亿元的债务融资工具 [1] - 此次发行旨在优化公司债务融资结构并丰富融资工具以保障现金流稳定 [1] - 公司将根据实际资金需求进行分次发行 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月5日碳酸锂期货主力合约震荡下行 成交量减少持仓量增加 现货市场成交回暖、基差升水扩大 成本端锂辉石精矿价格下跌但云母价格持平 供应端上周碳酸锂产量上升 下游需求方面上周磷酸铁锂和三元材料产量下降 12月碳酸锂、氢氧化锂排产下降 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 库存上注册仓单增加、社会库存去库 当前供需均强、江西锂矿复产消息反复、碳酸锂周度产量处于高位 下游观望情绪仍浓 现货市场成交清淡 需求增长停滞 交易所下场降温 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 2025年12月5日近月合约收盘价90680元/吨 连一合约收盘价90760元/吨 连二合约收盘价91020元/吨 连三合约收盘价91020元/吨 较昨日连一、连二、连三合约收盘价分别下降1500元/吨、1460元/吨、1460元/吨 [1] - 2025年12月5日碳酸锂期货成交量461507手 较昨日减少201951手 持仓量560676手 较昨日增加47手 库存10922吨 较昨日增加500吨 [1] - 2025年12月5日近月 - 连一价差为 - 80元/吨 较昨日增加1500元/吨 连一 - 连二价差为 - 260元/吨 较昨日减少40元/吨 连二 - 连三价差为0元/吨 [1] 现货市场数据 - 2025年12月5日SMM电池级碳酸锂平均价与碳酸锂活跃合约收盘价基差为1090元/吨 较昨日增加790元/吨 [1] - 2025年12月5日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价1154美元/吨 较昨日下降8美元/吨 锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价1590元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日电池级碳酸锂（99.5%国产）平均价93250元/吨 较昨日下降750元/吨 工业级碳酸锂（99.2%国产）平均价90800元/吨 较昨日下降750元/吨 [1] - 2025年12月5日电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为 - 11120元/吨 较昨日增加400元/吨 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2450元/吨 与昨日持平 [1] - 2025年12月5日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价172500元/吨 较昨日增加500元/吨 [1] 行业动态 - 力拓集团首席执行官表示2024 - 2030年单位成本降低4% 中期资本支出指导目标（2028年及以后）回归至100亿美元以下 在建锂项目2028年前达产 年产能约20万吨 后续资本投入仅在市场支撑且回报可观时启动 [1] - 宁德时代旗下万载时代原计划12月5日的点火复产仪式未能举行 其上游时代矿业规下锂矿也未复工 [1] 供需情况 - 供应端 上周碳酸锂产量上升 盐湖产碳酸锂下降 其他原料产碳酸锂上升 [1] - 需求端 上周磷酸铁锂产量下降、三元材料产量下降 12月碳酸锂排产下降、氢氧化锂排产下降 上周动力锂电池产量上升 终端需求10月新能源汽车产销环比增速放缓、3C出货量走弱、12月储能电池排产增长停滞 [1] 库存情况 - 注册仓单10922吨 较昨日增加500吨 社会库存去库 冶炼厂与其他去库 下游紧凑 [1] 投资策略 预计锂价偏弱震荡 交易策略为空单持有 [1]

公司技术工艺与原料消耗 - 赣锋锂业披露生产一吨硫化锂的理论锂原料消耗为0.3吨金属锂或1.6吨碳酸锂当量[1] - 公司指出实际工业生产中的锂原料消耗会因所用原料形式和制备工艺的不同而有所影响[1]