公司上市申请与财务表现 - 公司于2025年2月15日向香港联合交易所提交上市申请 [1] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司收入分别为17.77亿元、21.74亿元、15.21亿元及15.72亿元 [1] - 同期，公司分别录得净亏损1.835亿元、净亏损4660万元、净亏损3500万元及净亏损2990万元，公司表示由于处于业务扩张阶段，未来可能持续产生净亏损 [1] - 在未盈利情况下，公司于2025年9月30日宣派支付前九个月股息3710万元，并于2026年1月15日向若干股东宣派8740万元股息，已于2026年2月10日悉数支付 [1] 公司背景与市场地位 - 公司成立于2013年，是一家专注于用户侧光伏储能解决方案及储能产品的国家级高新技术企业、专精特新“小巨人”企业及深圳市首批“独角兽”企业 [2] - 储能产品是公司最大产品线，在报告期内分别贡献总收入的89.2%、88.8%、89.5%及88.4% [2] - 根据弗若斯特沙利文资料，公司于2024年在全球便携储能设备制造商中排名第四，按收入计算的市场份额为6.6%，按出货量计算的市场份额为7.5% [2] - 公司旗下品牌BLUETTI（铂陆帝）在2023年、2024年及2025年于便携式储能类别保持按Google趋势计的全球平均搜索热度前两名，截至2025年12月31日，该品牌全球出货量超过3500万台，且产品组合保持零召回 [2] 股权结构与历史沿革 - 创始人尹相柱目前担任公司董事长、执行董事及总经理，通过直接持股及通过雇员激励平台明海富隆、明海共创间接持股，合计控制约51.70%的表决权 [3][4] - 公司曾于2023年探索在中国内地上市并与一家上市辅导机构签约，后因业务战略变动，于2025年终止上市辅导，此次赴港上市由清科资本担任独家保荐人 [3] 销售渠道与客户构成 - 公司客户主要为零售客户及经销商，对经销商的销售在报告期内分别占总收入的37.0%、41.1%及28.5% [4][5] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司分别与759家、789家及619家新经销商订立合作，并分别终止与130家、580家及668家经销商的关系 [4] - 同期，来自五大客户的合计收益分别为1.962亿元、2.149亿元及1.004亿元，分别占总收入的11.0%、9.9%及6.4%，来自最大客户的收入占比分别为5.9%、3.6%及1.8%，显示客户集中度下降 [4] 收入地域分布 - 公司收入高度依赖美洲和欧洲市场，两者合计贡献总收入约八成 [6][7] - 2024年，来自美洲的收入占比为48.1%，欧洲为35.2%，亚洲（不包括中国内地）为10.7%，大洋洲为4.7%，中国内地为0.6%，非洲为0.7% [7] - 截至2025年前九个月，美洲收入占比上升至51.9%，欧洲收入占比下降至28.7%，中国内地收入占比上升至2.2% [7] 盈利能力与成本结构 - 2023年公司毛利率下降至35.6%，主要因欧洲能源危机缓解导致需求轻微下降及新竞争者加剧市场竞争，同期为加强销售渠道，销售开支显著增加至6.22亿元，占收入的35% [8] - 截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司毛利率分别回升至37.3%和42.3% [8] - 便携式储能成本中，电芯成本约占总成本的35%至40%，是最大及最关键的组成部分，电池价格在2020至2022年间上涨，2023至2024年间呈下降趋势，2025年全年维持下降趋势但下半年出现小幅反弹 [9] 募资用途与未来规划 - 公司计划将上市募资用于产品开发，并计划在2026至2028年间每年增聘20至30名研发人员，期间新增研发人员总数不超过100名 [10] - 募资还将用于品牌建设及加强全球销售与服务网络，扩大客户群及全球覆盖范围，并探索亚太及非洲高增长市场 [10] - 部分资金将用于生产设施的资本开支、设备采购、升级数字化营运管理基础设施，以及用作营运资金 [10] 研发、生产与产能布局 - 公司已建立三个产学研合作研发基地：华北电力大学研究生工作站、广东省高端智能储能电源工程技术研究中心及深圳市博士后创新实践基地 [11] - 公司在广东省惠州市拥有一个租赁物业自营生产基地，总建筑面积约70000平方米，自2016年12月起为主要生产基地，目前正在建设新的研发、营运及生产基地，年设计总产能约为25万台便携式储能产品及12万台家用储能产品，预计2026年第三季度开始试营运 [11] - 公司正在安徽省滁州市的自有物业上建设新生产基地，总建筑面积约60000平方米，年设计总产能约为40万台便携式储能产品及720台工商业储能产品，预计2026年第二季度开始试运行 [11] 公司运营与人力资源 - 截至2026年1月15日，公司现金及现金等价物约为5.478亿元，贸易及其他应付款11.58亿元，银行借款2.32亿元 [10] - 截至2025年12月31日，公司拥有1635名雇员，其中约90.9%位于中国境内，其他雇员分布于海外，约55.4%的雇员持有学士或以上学位 [12]

公司上市与股权结构 - 公司于2026年2月15日向港交所主板递交上市申请，清科资本为独家保荐人 [1] - 创始人、董事长兼总经理尹相柱通过直接及间接方式合计控制公司约51.70%的投票权，为控股股东 [5] - 公司在上市前进行了两次大额分红，宣派股息共计约1.24亿元人民币，其中在递表前的2026年1月15日宣派了8740万元股息并已支付 [5] 行业地位与市场表现 - 公司是全球便携储能设备制造商，2024年按收入及出货量计的市场份额分别为6.6%及7.5%，排名全球第四 [4] - 公司BLUETTI品牌于2023年、2024年及2025年在便携式储能类别保持按Google趋势计的全球平均搜索热度前两名 [4] - 截至2025年12月31日，公司产品已销往超过120个国家及地区，全球累计出货超过350万台储能产品 [4][5] 财务业绩与盈利能力 - 公司收入呈现增长，由2023年的17.77亿元人民币增加22.3%至2024年的21.74亿元，2025年前9个月收入为15.72亿元，同比增长3.3% [7][8] - 公司同期净亏损分别为1.84亿元、0.47亿元和0.30亿元，累计亏损约2.61亿元，呈现“增收不增利”特征 [7][8] - 公司整体毛利率持续提升，由2023年的35.6%上升至2024年的37.3%，并进一步攀升至2025年前9个月的42.3% [9] 成本结构与费用 - 销售开支占比较高，2023年、2024年及2025年前9个月分别为6.22亿元、5.77亿元及4.80亿元，占同期收入的35.0%、26.5%及30.5% [9] - 研发开支在2023年、2024年及2025年前9个月分别为1.28亿元、1.38亿元及1.29亿元 [8] - 2025年前9个月销售成本为9.07亿元，毛利为6.65亿元 [8] 产品结构与收入构成 - 便携式储能产品是核心收入来源，2023年至2025年前9个月期间收入占比分别为69.2%、70.2%和67.4% [4] - 家用储能产品及其他品类收入占比逐步提升，2025年前9个月已达到21.0% [4] - 海外市场是主要收入来源，2023年、2024年及2025年前9个月，海外收入占比分别为98.8%、99.4%及97.9% [5] 运营与现金流状况 - 公司经营活动现金流波动较大，2023年、2024年及2025年前9个月净额分别为-7.28亿元、5.79亿元、-4.15亿元 [10] - 截至2025年9月30日，公司存货达9.08亿元人民币 [10] - 公司贸易应收款项在2023年、2024年及2025年前9个月分别为1.0亿元、1.13亿元及1.11亿元，周转天数分别为21天、18天及19天 [10] 技术与知识产权 - 截至2025年12月31日，公司已取得847项国内外有效专利，包括308项发明专利、320项实用新型专利及219项设计专利，专利数量在便携式储能行业名列前茅 [4]

2026年1月中国储能市场数据总结 1) 文章核心观点 - 2026年1月，国内储能市场实现“开门红”，新增招标量达72.03GWh，同比大幅增长151%，其中央国企年度招标集中落地是核心驱动力 [1][2] - 当月新增中标量为24.64GWh，宁夏、新疆、河北三地表现突出，贡献了主要的中标规模 [1][8] - 市场价格走势分化，2小时储能系统加权平均中标价环比上涨14%至0.51元/Wh，而EPC整体价格则出现小幅回落 [1][11][13] 2) 根据相关目录分别进行总结 招标市场分析 - **总体招标规模**：2026年1月国内储能新增招标量达15.07GW/72.03GWh，功率和容量同比分别增长109%和151%，容量环比增长45% [2] - **招标类型结构**：储能系统招标量为4.39GW/44.86GWh，环比容量激增153%，主要受央国企2026年度招标集中落地推动 [2]；框采/集采招标量达1.75GW/49.15GWh，占据市场主导地位，其中包含中国华电12GWh储能系统、国家电投“7GWh电芯+5GWh储能系统”等年度大单 [5] - **项目类型与地域**：独立储能招标量为11.24GW/31.12GWh，GWh级项目集中于宁夏、新疆、河北等地 [5]；工商业储能占比5%，可再生能源配储占比仅1% [5]；从地域看，宁夏、新疆两地领跑，宁夏EPC项目招标容量规模达8.46GWh位居首位 [2] 中标市场分析 - **总体中标规模**：2026年1月国内储能新增中标量为9.77GW/24.64GWh，同比功率增长51%，容量下滑15%，环比功率和容量分别下降43%和47% [8] - **中标项目类型**：EPC项目新增中标量8.64GW/21.04GWh，环比分别下降42%和45%，其中包含7个GWh级项目，宁夏、新疆两地合计贡献超五成中标量 [8]；储能系统新增中标量1.13GW/3.6GWh，环比分别下滑45%和55% [8] - **中标地域分布**：宁夏(6.92GW)、新疆(5.69GW)、河北(4.05GW)三地中标规模领先市场 [8]；当月规模最大的单体中标项目为中国电建河北院1.2GW储能系统设备采购项目 [8] 市场价格走势 - **储能系统中标价格**：2小时储能系统中标价格区间为0.49-0.61元/Wh，加权平均价0.51元/Wh，环比上涨14% [11]；4小时储能系统中标均价为0.42元/Wh，环比下降12% [11] - **储能EPC中标价格**：2小时储能EPC中标价格区间为0.58-2.05元/Wh，加权平均价1.02元/Wh，环比下降7% [13]；4小时储能EPC中标价格区间为0.57-1.04元/Wh，加权平均价0.91元/Wh，环比下滑5% [13]

公司上市申请与股权架构 - 深圳市德兰明海新能源股份有限公司于2025年2月15日向港交所主板递交上市申请，清科资本为独家保荐人[1] - 创始人、董事长兼总经理尹相柱通过直接及间接方式合计控制公司约51.70%的投票权，为控股股东[4] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2013年，是中小型用户侧储能解决方案供应商，于2020年推出BLUETTI品牌[3] - BLUETTI品牌于2023、2024及2025年在便携式储能类别保持按Google趋势计的全球平均搜索热度前两名[3] - 以2024年收入及出货量计，公司在全球便携储能设备制造商中排名第四，市场份额分别为6.6%及7.5%[3] - 截至2025年12月31日，公司全球累计出货超过350万台储能产品，产品销往超过120个国家及地区[3][4] - 截至2025年12月31日，公司已取得847项国内外有效专利，包括308项发明专利，专利数量在便携式储能行业中名列前茅[3] 财务表现与盈利能力 - 公司总收入由2023年的17.77亿元人民币增加22.3%至2024年的21.74亿元，2025年前9个月收入为15.72亿元，同比增长3.3%[5][6] - 公司呈现“增收不增利”特征，2023年、2024年及2025年前9个月的净亏损分别为1.84亿元、0.47亿元和0.30亿元，累计亏损约2.61亿元[5][6] - 整体毛利率持续改善，由2023年的35.6%上升至2024年的37.3%，并进一步攀升至2025年前9个月的42.3%[7] - 毛利率提升主要由于2025年推出毛利率更高的新产品（如Elite系列及Apex系列），以及实施成本优化和定价策略[7] 成本结构与现金流 - 销售开支占比较高，2023年、2024年及2025年前9个月分别占同期收入的35.0%、26.5%及30.5%[7] - 经营活动现金流波动大，2023年、2024年及2025年前9个月净额分别为-7.28亿元、5.79亿元、-4.15亿元，仅2024年为正[7] - 公司处于扩张阶段，存货水平高企，截至2025年9月底存货达9.08亿元，对营运资金消耗巨大[7] 收入构成与分红情况 - 便携式储能产品是核心收入来源，2023年至2025年前9个月收入占比分别为69.2%、70.2%和67.4%[3] - 家用储能产品及其他占比逐步提升，2025年前9个月已达21.0%[3] - 海外市场是主要收入来源，2023年、2024年及2025年前9个月，海外收入占比分别为98.8%、99.4%及97.9%[4] - 报告期内公司向股东进行了两次大额分红，宣派股息共计约1.24亿元，包括2025年支付3710万元及2026年1月宣派并支付8740万元[4] 运营风险与资产状况 - 公司面临客户信贷风险，2023年、2024年及2025年前9个月贸易应收款项分别为1.0亿元、1.13亿元及1.11亿元[8] - 同期贸易应收款项周转天数分别为21天、18天及19天[8]

项目概况与战略意义 - 海辰储能菏泽基地是鲁西新区新能源产业的标志性链主项目，总投资超130亿元，是全球首个长时储能零碳产业园 [3] - 项目达产后预计年新增产值超220亿元，将填补区域长时储能电芯规模化量产的空白 [3] - 项目被视为鲁西新区壮大新质生产力、提升产业链核心竞争力的关键支撑，并被定位为构建现代化产业体系的重要抓手 [3] 建设进展与产能规划 - 为确保项目在2026年第二季度顺利投产，春节期间基地有200余名员工主动留守，加班加点推进设备安装与系统调试 [1] - 项目建设现场在春节期间不停工、不断档，留守人员聚焦核心设备安装、工艺联调、配套完善等关键环节，全力打通投产前的“最后一公里” [3] - 项目自落地以来，实现了“签约即开工、建设再提速” [3] 政府支持与营商环境 - 鲁西新区为项目组建了专项服务专班，实行领导包保、一企一策、全程代办，高效破解了用地、能耗、配套等难题 [3] - 鲁西新区作为菏泽经济发展的主引擎，正全力打造百亿级储能产业集群，并将以更大力度推动更多优质项目快建设、快投产、快见效 [3][4] - 当地政府靠前服务，强化对留守员工的后勤保障与人文关怀，以凝聚合力共促项目提速 [4] 宏观背景与行业定位 - 2026年是“十五五”规划的开局起步之年，被视为推动经济运行率先整体好转、夯实全年发展根基的关键之年 [3] - 鲁西新区将新能源产业作为构建现代化产业体系的重要抓手，该项目是其抢抓“十五五”开局关键窗口期的具体行动 [1][3] - 项目的快速推进旨在为菏泽培育新质生产力、构建现代化产业体系注入强劲动能，并助力夺取一季度经济“开门红” [1][4]

公司2025年业绩与里程碑 - 2025年公司创下历史最佳业绩，并成功登陆上海证券交易所科创板 [2] - 公司累计装机容量已突破50吉瓦时 [3] 行业趋势与公司战略 - 储能与新能源正逐步“解耦”，行业进入以价值为导向的新发展阶段 [2] - 公司发布“储能+X”战略，以多元化应用场景和智能化全生命周期管理构筑核心竞争力 [3] - 战略在独立储能、数据中心、矿山、油田、充电场站等多个领域取得关键突破 [3] 技术与产品创新 - 公司获得国家企业技术中心资质认定 [3] - 推出“智储解决方案平台”，构建以电网为基础、AI为中枢、储能为载体的“三态互联”架构 [3] - 发布HyperBlock IV 7-8兆瓦时大型储能系统及HyperBlock M模块化产品，并实现批量交付应用 [3] - 形成了覆盖全球的高安全、高性能产品矩阵 [3] 业务与市场拓展 - 公司业务网络覆盖全球二十多个国家，包括中国、欧洲、北美、东南亚、非洲等地区 [3] - 公司持续丰富产业生态，在绿色能源、智能制造、资源协同等领域与合作伙伴携手 [5] 未来展望与定位 - 2026年是国家“十五五”规划开局之年，也是公司成立十五周年 [5] - 公司将继续深耕核心技术，稳步迈向综合能源服务商的新角色 [5]

公司上市动态与融资情况 - 为恒智能科技股份有限公司已向港交所主板递交上市申请，华泰国际和招银国际担任联席保荐人 [1] - 公司拟将募集资金用于扩大产能、提升研发能力、拓展海内外销售网络及提升资产运维系统 [1] - 公司于2026年1月完成8000万元人民币B+轮融资，投后估值达27.08亿元人民币 [4] - 公司自2022年起完成多轮融资，投资方包括汇川技术、宜宾绿能等 [4] - 截至2026年2月2日，控股股东高振顺通过控股集团控制公司约56.95%的投票权，控制权集中 [5] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2017年，是数智化工商业储能解决方案的领先企业之一 [1] - 业务涵盖硬件及软件全栈研发，提供工商业、源网侧及户用储能解决方案 [2] - 根据弗若斯特沙利文数据，截至2025年9月30日止九个月，公司在中国工商业储能系统集成商中，全球出货量位列第八，海外市场出货量位列第三 [4] - 公司计划加大在前沿硬科技、云平台架构及AI算力底座投入，构建综合技术体系 [4] - 截至2026年2月2日，公司已在中国内地及海外50多个国家及地区建立市场布局 [8] 财务表现与业务构成 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为2.67亿元、2.68亿元和4.76亿元人民币 [7] - 2025年前三季度收入同比大幅增长281.46% [7] - 同期，公司期内亏损分别为1.54亿元、2.05亿元和4039.8万元人民币，2025年前三季度亏损大幅收窄 [7] - 毛利率持续改善，分别为8.3%、18.1%和19.1% [8] - 分业务看，工商业储能解决方案收入占比波动大，2023年、2024年及2025年前三季度分别为33.3%、82.6%和69.4% [9] - 源网侧储能解决方案收入占比同期分别为59.4%、5.4%和19.7% [9] 市场区域分布与客户结构 - 海外市场收入占比显著提升，2023年、2024年及2025年前三季度，中国内地以外收入占总收入比重分别为14.5%、50.6%及44.7% [8] - 欧洲是重要海外市场，2025年前三季度贡献了35.4%的收入 [9] - 公司前五大客户更替频繁，每年均在“大换血” [11] - 2023年最大客户A贡献近六成收入，2024年消失；2024年新头号客户F仅占9.5%；2025年前三季度最大客户I占比18.5% [11] - 主要客户类型包括工商业储能解决方案投资者、建筑投资企业、能源集团及物业业主 [11] 现金流与资金状况 - 经营活动现金流持续净流出，2023年、2024年及2025年前三季度净额分别为-1.62亿元、-7010.7万元和-1.17亿元人民币 [10] - 截至2025年9月30日，公司账上现金及现金等价物为5731.6万元人民币，资金较为紧张 [11] 行业背景与公司发展 - 储能赛道持续火热，宁德时代、瑞浦兰钧、果下科技等头部企业已赴港上市 [1] - 公司整体技术路线及发展战略由执行董事及董事长孙耀杰主导制定 [6] - 公司未盈利原因包括股份基础付款以及持续的研发投入与技术投资 [8] - 得益于海外市场快速拓展，公司净亏损率已大幅收窄 [8]

公司上市与行业背景 - 深圳市德兰明海新能源股份有限公司于2026年2月15日晚间正式向港交所主板提交上市申请 [1] - 公司IPO正值中国储能产业从野蛮生长走向精耕细作的历史关口 行业泡沫渐退 估值回归理性 [1] - 市场正将筹码重新交给具备技术 品牌 渠道与服务等系统级能力的企业 公司是其中的典型代表 [1] 品牌化战略与市场地位 - 公司通过自有品牌BLUETTI打造“能源+系统+服务”综合解决方案 领跑用户侧储能高景气赛道 [1][2] - 2023年 2024年及2025年前三季度营收分别为17.77亿元 21.74亿元 15.21亿元和15.72亿元 同比增长22.4% 3.3% [2] - 按2024年收入份额(6.6%)及出货量份额(7.5%)计算 公司位列全球便携式储能供应商第四 稳居行业第一梯队 [2] - 2024年实现经调整净利润2009.3万元 2025年前三季度同比大幅增长73.1%至2534.6万元 已超越2024年全年盈利规模 [2] - 截至2025年度 BLUETTI产品已销往全球120余个国家和地区 累计出货量突破350万台 并保持“零召回”安全记录 [3] - 公司在Kickstarter和Indiegogo上累计推出8款BLUETTI产品 众筹金额合计达3200万美元 在全球储能品牌中排名第一 [3] - 2023年至2025年 BLUETTI品牌在便携式储能类别保持按Google趋势计的全球平均搜索热度前二 [3] - 报告期内 公司整体毛利率稳步提升 分别为35.6% 37.3% 42.3% [3] 研发投入与技术实力 - 2023年 2024年及2025年前三季度 公司的研发开支分别为1.28亿元 1.38亿元和1.29亿元 研发投入长期稳定在亿元级规模 [5] - 截至2025年度 研发人员达467名 占总员工比例近三成 [5] - 公司实现电池管理系统(BMS) 功率转换系统(PCS)与能量管理系统(EMS)即“3S”核心技术的全栈自主研发 [5] - 截至2025年度 公司在全球累计拥有847项有效专利 其中包括308项发明专利 320项实用新型专利及219项外观设计专利 在便携式储能行业中名列前茅 [6] - 公司技术革新引领行业发展 如2013年率先推出便携式储能产品 2019年推动产业向磷酸铁锂电池转型 2021年推出即插即用家用储能产品 [5] 全球化布局与渠道运营 - 截至2025年度 公司在全球设立了30家附属公司 在17个国家及地区运营22个服务中心提供7×24全天候及多语种服务 并配备超过400人的本土营销团队 [7] - 公司收入高度集中于美洲 欧洲与亚洲(除中国内地)三大市场 2025年前三季度 美洲和欧洲市场合计贡献收入超八成 [7][8] - 2025年前三季度 美洲地区收入为816,354千元(占比51.9%) 欧洲地区收入为451,177千元(占比28.7%) [8] - 非洲 大洋洲等新兴市场自2024年起作为第二增长曲线 收入逐年攀升 2025年前三季度大洋洲收入为108,497千元(占比6.9%) [7][8] - 2025年3月 公司与印度尼西亚一家第三方工厂达成合作 将面向美国市场的部分产品转移至当地生产 2025年5月至9月 印尼工厂实际产量已达12.57万台 [9] - 公司搭建线上线下协同销售网络 截至2025年末 构建了14个自营DTC官方网站 覆盖29个主流第三方电商平台并开设45家线上店铺 [9] - 2025年 BLUETTI在亚马逊“户外发电机”品类持续领跑 在澳洲 意大利 西班牙 智利等多个国家拿下销量第一 在美国稳居前两名 [9] - 公司线下已引入1000余家经销商 并进驻27家全球主流零售及专业设备连锁店 [9] - 2023年度至2025年前三季度 公司前五大客户收入占比从11.0%大幅下降至6.4% 任何单一客户的最高收入贡献已不足2% [10] 行业前景与公司定位 - 随着AI加速渗透 储能正从可选的电力配套演进为对冲算力扩张引发电力缺口的必备能源基建 需求中枢有望结构性上移 [4] - 根据弗若斯特沙利文预测 全球用户侧储能市场规模将在2029年达到990亿美元 2024至2029年的复合年增长率为25.9% [4] - 公司依托全栈自研技术 全球化销售网络与自有供应链体系筑牢差异化壁垒 率先跑通用户侧储能的全球品牌化路线 [1] - 公司拥有自营生产基地 严控供应商准入与关键部件标准 引入自动化产线与多环节质检提升良率 支撑了产品“零召回”安全记录 [4] - 公司通过赴港上市将全球化品牌建设系统置于国际资本市场重新定价 并借助更强资源整合能力开启新一轮增长 [11]

公司治理与激励计划争议 - 公司董事会提出的2026年限制性股票激励计划相关议案遭到董事丁辉投反对票 [1] - 反对理由为方案仅以营业收入作为业绩考核条件，丁辉建议修改为以利润指标作为考核条件，以保证股东和公司利益 [1] 公司财务与经营业绩表现 - 公司2020年至2024年净利润波动巨大，分别为21835.19万元、1040.92万元、-8727.27万元、4231.86万元和-2621.16万元，五年间有盈有亏 [1] - 公司2020年至2024年营业收入分别为25.77亿元、9.62亿元、4.47亿元、15.44亿元和15.65亿元，呈现波动 [1] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入11.91亿元，同比增长12.65% [1] - 2025年前三季度，公司归母净利润亏损2695.02万元，上年同期亏损1409.09万元，亏损额扩大 [1] - 2025年前三季度，公司扣非净利润亏损4618.65万元，上年同期亏损4260.24万元 [1] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.21亿元，上年同期为2653.65万元，现金流由正转负且大幅流出 [1] - 公司预计2025年全年归母净利润亏损4524.11万元至6786.16万元，上年同期亏损2621.16万元，亏损预计进一步扩大 [2] - 公司预计2025年全年扣非净利润亏损7097.47万元至1.06亿元，上年同期亏损6853.21万元 [2] 公司业务与战略投入 - 公司主营业务为环境催化剂、电化学储能系统 [1] - 2025年，为满足新业务发展需要，公司加大了在氢能、储能、固态电池、复合材料等领域的研发投入和市场开发力度 [2] - 2025年，公司根据生产经营需求增加了金融机构借款，导致银行利息增加，期间费用较去年同期大幅增长 [2]

公司上市申请与基本信息 - 深圳市德兰明海新能源股份有限公司于2025年2月15日向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为清科资本 [1] - 公司以BLUETTI品牌经营，是全球便携储能产品的领先供应商和创新者 [3] - 根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入占比6.6%及出货量占比7.5%计算，公司在全球便携储能市场排名第四 [3] 公司业务与技术实力 - 公司产品销往超过120个国家与地区，截至2025年12月31日，全球累计出货超过350万台储能产品 [3] - 公司拥有强大的研发实力，截至2025年12月31日，在全球已取得847项有效专利，其中包含308项发明专利 [3] - 公司是产业关键技术变革的推动者，包括于2013年推出便携式储能产品、2019年推动行业转型采用磷酸铁锂电池、2020年推出首款2千瓦时级别产品 [3] - 公司采用从研发到商业化的整合模式，生产基地主要位于中国并规划扩建，同时在印尼设有合作伙伴工厂主要供给美国市场 [3] - 公司产品组合涵盖便携式储能产品与家用储能产品，并辅以太阳能板等周边设备及配件生态系统 [4] - 公司拥有自主生产能力以控制质量与进度，并通过全球销售网络进行销售 [3][4] - 公司提供便捷的售后服务，截至2026年2月6日，在17个国家及地区运营22个服务中心，提供全天候多语种服务，产品支持无线诊断功能 [4] 公司财务表现 - 收入：2023年、2024年全年及截至2025年9月30日止九个月，收入分别约为17.77亿元、21.74亿元、15.72亿元人民币 [6] - 亏损：同期公司拥有人应占年度/期间亏损分别约为1.84亿元、4662.4万元、2985.2万元人民币，亏损额呈收窄趋势 [7] - 毛利率：同期毛利率分别为35.6%、37.3%、42.3%，呈现持续提升态势 [8] - 分产品毛利率（截至2025年9月30日止九个月）：便携储能产品毛利率为43.3%，家用储能产品及其他毛利率为34.1%，周边设备及配件毛利率高达51.2% [10] 行业市场前景 - 全球储能新增装机容量从2020年的11.1GWh增长至2024年的175.4GWh，2020年至2024年复合年增长率高达99.4% [11] - 以收入计，全球用户侧储能市场规模从2020年的15亿美元增长至2024年的316亿美元，复合年增长率为113.5%，预计到2029年将达到999亿美元，2024年至2029年复合年增长率为25.9% [12] - 2024年全球用户侧储能市场中，家用储能、工商业储能及便携式储能的收入规模分别达到241亿美元、42亿美元、33亿美元 [12] - 全球便携式储能市场规模按收入计由2020年的7亿美元增加至2024年的33亿美元，复合年增长率为46.2%，预计到2029年将达85亿美元，2024年至2029年复合年增长率为21.0% [14][15] - 2024年便携式储能区域市场：北美市场规模16亿美元，欧洲9亿美元，其他已开发国家6亿美元，新兴市场2亿美元 [15] - 2029年便携式储能区域市场预测：北美预计达32亿美元，欧洲18亿美元，其他已开发国家17亿美元，新兴市场19亿美元（2024-2029年复合年增长率达56.3%） [15] 公司治理与股权结构 - 编纂后董事会将由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 董事长、执行董事兼总经理为尹相柱先生，于2013年6月加入集团 [18] - 截至最后实际可行日期，尹相柱先生通过直接持股及控制两个雇员激励平台，于公司股东会可行使的投票权合计达约51.70% [19] - 紧接编纂完成后，尹相柱先生、明海富隆及明海共创将构成公司的控股股东 [19] 中介团队 - 独家保荐人：清科资本有限公司 [21] - 法律顾问：金杜律师事务所 [22] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [22] - 独立核数师及申报会计师：德勤•关黄陈方会计师行 [22]