报告行业投资评级 - 对原油、LPG、沥青给出空头反弹评级；对L、PP、PVC、PX/PTA、甲醇给出震荡偏强或方向看多评级；对乙二醇、尿素、天然气给出谨慎看空评级；对玻璃、纯碱给出空头盘整评级 [1][2][4] 报告的核心观点 - 中东地缘不确定性高，油价短期震荡偏强但仍有下行压力；成本端利好使LPG反弹；L和PP上中游库存无突出矛盾，涨势延续；PVC出口签单强，短期震荡偏强；PX/PTA预期向好，关注回调买入机会；乙二醇低估值修复但供需宽松，谨慎追涨；甲醇基本面宽松但短期利多，可逢低试多；尿素短期走势偏强但下游需求淡季支撑或走弱，谨慎追涨；天然气寒潮影响减弱，气价上方承压；沥青估值偏高，短期或回调；玻璃和纯碱供需双弱，盘面低位震荡 [1][2][4] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价区间震荡，WTI下降0.32%，Brent下降0.39%，内盘SC上升3.40% [6] - 基本逻辑：短期中东地缘反复致溢价上升，核心是淡季供给过剩、库存累库使油价有下行压力；OPEC+维持产能政策，美国产量渐升，印度12月原油进口量环比增1.6% [7][8] - 策略推荐：一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短线偏反弹，关注中东地缘进展，SC关注【460 - 480】 [9] LPG - 行情回顾：1月30日，PG主力合约收于4353元/吨，环比上升0.97% [11] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期反弹中长期承压；供需面商品量平稳，下游需求转弱库存累库；截至1月30日仓单量与上期持平 [12] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短期成本端不确定且基本面偏空，PG关注【4300 - 4400】 [13] L - 期现市场：L05基差为 - 174元/吨，L59月差为 - 55元/吨 [16] - 基本逻辑：两油石化库存降至同期低位，上中游库存无矛盾，涨势延续；近期装置回归预计产量增加，基差低关注需求验证，关注【7000 - 7200】 [17] PP - 期现市场：PP05基差为 - 108元/吨，PP59价差为 - 33元/吨 [20] - 基本逻辑：节前交易预期，高检修使上游库存去化，盘面涨势延续；当前供需双弱，停车比例21%，PDH利润低加剧检修预期，关注后市需求，关注【6800 - 7000】 [21] PVC - 期现市场：V05基差为 - 283元/吨，V59价差为 - 122元/吨 [24] - 基本逻辑：出口签单量走强，企业库存低，短期震荡偏强；液碱价跌使成本支撑好转；短期抢出口但远期供需或转弱，高库存难扭转，关注【5000 - 5200】 [25] PX/PTA - 基本逻辑：TA05收盘处近3个月90.5%分位，基差、加工费改善；供应端装置按计划检修，海外装置有变动；需求端下游需求季节性走弱，库存季节性累库压力不大；成本端PX震荡调整，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5220 - 5420】 [28] 乙二醇 - 基本逻辑：主力收盘价处近3个月81.0%分位，低估值修复；供应端国内负荷上升，装置有重启和检修；需求端季节性走弱，库存回升；缺乏向上驱动，关注反弹布空机会，EG05关注【3860 - 3980】 [30][31] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位，综合利润 - 235元/吨；供应端国内开工高海外降负，1月到港量预计110wt，港口累库；需求端走弱；成本支撑弱稳；地缘冲突和北美严寒短期利多，多单持有，MA05关注【2280 - 2350】 [34][36] 尿素 - 基本逻辑：主力收盘价处近一年73.3%分位，山东小颗粒基差 - 28元/吨；供应端前期检修装置复产，日产高位；需求端冬储利多有限，内需复合肥和三聚氰胺开工提升，外需出口较好；库存去化但仍偏高；短期走势强但下游需求淡季支撑或走弱，谨慎追涨，UR05关注【1780 - 1810】 [38][39][40] 天然气 - 行情回顾：1月29日，NG主力合约收于3.878美元/百万英热，环比上升4.16% [42] - 基本逻辑：受美国极端寒潮影响气价飙升后回落；国内LNG零售利润环比降6元/吨；供给端美国钻机数量下降，需求端日本LNG进口量下降；库存端美国天然气库存减少但同比增加，关注【3.556 - 4.050】 [43][44] 沥青 - 行情回顾：1月30日，BU主力合约收于3424元/吨，环比下降1.55% [47] - 基本逻辑：核心驱动是原料端利好但基差弱，有回调风险；成本利润方面沥青综合利润环比降；供给端2月排产量下降；需求端2025年进出口量双增；库存端社会库存上升；关注【3400 - 3500】 [48][49] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 36元/吨，FG59为 - 112元/吨 [52] - 基本逻辑：基本面供需双弱，企业库存高位小幅去化，盘面低位震荡；需求淡季，日熔量15.1万吨，需供给减量消化库存，谨慎追多，关注【1050 - 1100】 [53] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 62元/吨 [56] - 基本逻辑：装置计划检修使开工下滑，盘面低位企稳；地产需求弱，重碱需求支撑不足；远兴二期投产，产能利用率回落，供给承压，谨慎追多，关注【1200 - 1250】 [57]

原油市场 - 核心观点：基本面依然供过于求，但地缘政治风险（尤其是伊朗问题）是当前市场交易核心，支撑原油价格短期保持强势；若地缘风险未升级，交易重心重回供需，价格预计将回落 [1] - 价格与库存：截至1月29日，WTI现货收于65.42美元/桶，环比上涨6.06美元；BRENT现货收于72.57美元/桶，环比上涨6.6美元 [1] - 美国库存与供应：EIA 1月23日当周商业原油库存环比下降229.5万桶；库欣原油库存环比下降27.8万桶；美国原油产量为1369.6万桶/天；美国活跃石油钻机数环比增加1部至411部 [1] - 地缘政治因素：市场计价美伊开战风险，预计当前地缘风险溢价为8-10美元/桶；俄乌达成停火一周协议，停止袭击俄罗斯能源设施 [1] - 前期利好消退：支撑油价的寒潮及哈萨克斯坦产量减少等供应下降因素已开始修复 [1] 炼油市场 - 需求格局：春运开启带动跨城出行增加，汽油需求增加；户外基建停工导致柴油需求持续低位，呈现“汽强柴弱”格局 [2] - 开工负荷：本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.02%，较上周上涨1.24个百分点；山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.6%，与上周持平 [2] - 产品库存：山东地炼汽油库存为57.55万吨，环比下跌3.75%；柴油库存为86.56万吨，环比下跌4.15% [2] - 炼油毛利：本周期山东地炼平均炼油毛利为165.98元/吨，较上周期下跌88.39元/吨；主营炼厂平均炼油毛利为659.83元/吨，较上周期下跌101.65元/吨 [2] - 零批价差：周内汽油零批价差为1314元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅7.35%；柴油零批价差为976元/吨，环比上涨130元/吨，涨幅15.37% [2] 聚酯产业链 - PX盈利状况：PXN价差上涨至340美元/吨附近；PX-MX价差走扩至180美元/吨上方，PX行业处于盈利状态 [3] - PTA加工费：周内PTA加工费维持偏好，整体在400元/吨附近震荡；截至1月28日，PTA行业加工费为374.32元/吨 [3] - 涤纶长丝盈利：涤纶POY150D平均盈利为-21.03元/吨，较上周下降110.36元/吨；FDY150D平均盈利为-221.03元/吨，较上周下降100.35元/吨；DTY150D平均盈利为-10元/吨，较上周上涨50元/吨 [3] - 下游市场：下游纺织市场春节休假氛围渐浓，织机开机率或进一步下滑；长丝供应持续收紧，厂商预期延续挺价 [3] 烯烃市场 - 乙烯市场：截至本周四，国内乙烯市场均价为5769元/吨，较上周同期下跌19元/吨，跌幅0.33%；供应端有多套MTO装置检修形成支撑；需求端受终端淡季限制，刚需有限 [4] - 丙烯市场：国内山东地区丙烯主流成交均价为6400元/吨，较上周同期上涨225元/吨，涨幅3.64%；地缘局势复杂，丙烯及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强，提振市场 [4]

公司股价与市场表现 - 2月2日，上海石化股价下跌5.21%，报收3.09元/股，成交额2.24亿元，换手率0.98%，总市值325.77亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国石化上海石油化工股份有限公司，成立于1993年6月21日，于1993年11月8日上市，位于上海市金山区 [1] - 公司主营业务涵盖原油加工、油品、化工产品、合成纤维、塑料制品等的生产与经营 [1] - 主营业务收入构成：炼油产品占67.95%，化工产品占21.60%，石油化工产品贸易占9.77%，其他(补充)占0.53%，其他占0.15% [1] 主要流通股东动态 - 国泰基金旗下产品“国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF（159399）”于2025年第三季度新进成为上海石化十大流通股东 [2] - 该ETF持有公司股票1294.74万股，占流通股比例为0.12% [2] - 以2月2日股价下跌计算，该ETF在该股票上的单日浮亏约为220.11万元 [2] 相关基金产品信息 - 国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF（159399）成立于2025年2月19日，最新规模为48.72亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.4%，在同类5579只产品中排名3044位，成立以来收益率为22.74% [2] - 该基金的基金经理为麻绎文，累计任职时间2年180天，现任基金资产总规模136.57亿元，其任职期间最佳基金回报为135.9%，最差基金回报为-10.96% [3]

原油市场 - 基本面依然供过于求 前期支撑价格的利好寒潮及哈萨克斯坦产量减少的供应下降已开始修复 [1][2] - 地缘问题仍是市场交易核心 伊朗问题是主要焦点 市场担忧伊朗封锁霍尔木兹海峡 当前地缘风险溢价计价伊朗问题8-10美元/桶 [1][2] - 俄乌达成停火一周协议 泽连斯基确认停止袭击俄罗斯能源设施 [1][2] - 预计伊朗问题落地前原油价格短期或继续保持强势 若伊朗烈度低于预期或未发生实际冲突 交易重心重回供需则价格将回落 [2] - 截至1月29日 WTI现货收于65.42美元/桶 环比上涨6.06美元 BRENT现货收于72.57美元/桶 环比上涨6.6美元 [2] - EIA 1月23日当周 美国商业原油库存环比减少229.5万桶 库欣原油库存环比减少27.8万桶 汽油库存环比增加22.3万桶 炼厂开工率环比下降2.4个百分点至90.9% [2] - 美国原油产量为1369.6万桶/天 净进口数据环比减少61.8% 截至1月23日当周 美国活跃石油钻机数环比增加1部至411部 [2] 炼油市场 - 下周春运陆续开启 跨城出行增加带动汽油需求 户外基建陆续停工导致柴油需求持续低位 呈现“汽强柴弱”格局 [3] - 本周国内主营炼厂平均开工负荷为80.02% 较上周上涨1.24个百分点 山东地炼常减压装置平均开工负荷为53.6% 与上周持平 [3] - 山东地炼汽油库存为57.55万吨 环比下跌3.75% 柴油库存为86.56万吨 环比下跌4.15% [3] - 本周期 山东地炼平均炼油毛利为165.98元/吨 较上周期下跌88.39元/吨 主营炼厂平均炼油毛利为659.83元/吨 较上周期下跌101.65元/吨 [3] - 零批价差方面 周内汽油零批价差为1314元/吨 较前值上涨90元/吨 涨幅7.35% 柴油零批价差为976元/吨 较前值上涨130元/吨 涨幅15.37% [3] 聚酯产业链 - PXN价差上涨至340美元/吨附近 PX-MX价差进一步走扩至180美元/吨上方 PX行业仍处于盈利状态 [4] - 截至1月28日 PTA行业加工费为374.32元/吨 周内加工费整体维持在400元/吨附近震荡 [4] - 下游纺织市场春节休假氛围渐浓 织机开机率或进一步下滑 但长丝供应持续收紧下 长丝厂商预期延续挺价 [4] - 涤纶POY150D平均盈利水平为-21.03元/吨 较上周平均毛利下降110.36元/吨 涤纶FDY150D平均盈利水平为-221.03元/吨 较上周平均毛利下降100.35元/吨 涤纶DTY150D平均盈利水平为-10元/吨 较上周平均毛利上涨50元/吨 [4] 烯烃市场 - 截至本周四 国内乙烯市场均价为5769元/吨 较上周同期均价下跌19元/吨 跌幅0.33% 供应端多套MTO装置检修存有部分利好支撑 需求端受制于终端淡季 刚需有限 [5] - 国内山东地区丙烯主流成交均价为6400元/吨 较上周同期均价上涨225元/吨 涨幅为3.64% 地缘局势复杂 丙烯及聚丙烯等产品期货盘面或震荡偏强 外加场内部分装置存波动预期 供需变化为关注重点 [5]

市场表现与资金流向 - 今日石化板块出现回调，鲁西化工股价下跌8.9%，华峰化学股价下跌6.8%，带动石化ETF价格下跌2.6% [1] - 尽管板块回调，资金继续抢筹石化ETF，该基金盘中获净申购3200万份，正冲击连续19个交易日资金净流入 [1] - 自1月7日起，石化ETF已连续18个交易日获得资金净申购，合计净流入资金达13.51亿元，净流入规模在同标的产品中位列第一 [1] 行业驱动因素 - 伊朗地缘局势紧张加剧，推高原油的地缘政治风险溢价，导致油价上涨 [2] - “欧佩克+”成员国宣布继续暂停增产，计划在3月保持原油产量不再提高 [2] - 化工链产品近期持续涨价，据监测苯乙烯02月01日最新价格为7874.00元/吨，最近10天上涨5.41%，环氧丙烷价格较月初涨幅超过6% [2] - 市场传闻2026年化工行业将对五个大产品制定碳排放考核，涉及甲醇、炼化、合成氨（尿素）、电石PVC、烯烃类 [2] - 政策进入新阶段，从简单的“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 [2] - 随着全球石化产能调整与重组及国内治理“内卷式”竞争行动的展开，未来低价恶性竞争有望被遏制 [2] 相关产品概况 - 石化ETF跟踪石化产业指数，采用基础化工与石油石化双轮驱动策略，两者合计占比超过91% [3] - 基金细分领域覆盖炼油化工（权重25.4%）、聚氨酯（权重10.6%）、钾肥（权重8.6%）、磷肥及磷化工（权重7.1%）等关键领域 [3] - 该产品直接受益于反内卷政策显效下，石化行业出清带来的涨价预期 [3] - 基金前几大权重股包括万华化学（全球MDI龙头）、中国石油（国内油气龙头）、中国石化（国内炼化龙头）、盐湖股份（国内钾肥龙头） [3]

报告总结 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LPG短期地缘扰动偏强但基本面驱动向下，丙烯上行驱动转弱需关注成本端扰动 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - LPG期货2603合约昨日收盘价4290，日涨幅 -1.33%，夜盘收盘价4354，夜盘涨幅1.49%；2604合约昨日收盘价4584，日涨幅 -1.10%，夜盘收盘价4646，夜盘涨幅1.35%；2605合约昨日收盘价4493，日涨幅 -0.90%，夜盘收盘价4550，夜盘涨幅1.27% [1] - 丙烯期货2603合约昨日收盘价6220，日涨幅 -1.54%，夜盘收盘价6259，夜盘涨幅0.63%；2604合约昨日收盘价6311，日涨幅 -1.51%，夜盘收盘价6375，夜盘涨幅1.01%；2605合约昨日收盘价6336，日涨幅 -1.02%，夜盘收盘价6393，夜盘涨幅0.90% [1] - LPG现货方面，山东民用昨日价格4470，较前日变动50；华东进口昨日价格4979，较前日变动28等 [1] - 丙烯现货方面，山东价格6400，较前日无变动；华东价格6540，较前日无变动等 [1] - 产业链开工方面，本周PDH开工率60.72，较上周变动 -1.53；烷基化开工率36.85，较上周变动0.65；MTBE开工率68.01，较上周无变动 [1] - LPG发运量方面，2月1日从美国到全球发运量20.9万吨，较前日变动4.2万吨；到亚洲发运量13.6万吨，较前日变动 -1.0万吨等 [1] 趋势强度 LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6] 市场资讯 - 2026年1月30日，3月份CP纸货丙烷536美元/吨，较上一交易日持平；丁烷525美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨。4月份CP纸货丙烷522美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨 [7] - 国内多家PDH装置有检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司15产能PDH装置2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [8] - 国内多家液化气工厂装置有检修计划，如日照(中海外)全厂2025/1/3开始检修，正常量300，损失量300，结束时间待定等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降；MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位；库存方面，新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.81变为374.71，变化4.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从393.32变为420.56，变化4.83；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.27变为 - 11.05，变化0.21；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从655.75变为716.50，变化25.65；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 262.43变为 - 295.94，变化 - 20.82；LGO - Brent M1从24.28变为25.95，变化2.03；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.51变为45.85，变化0.64 [1] 新加坡燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，新加坡380cst M1从393.49变为407.65；新加坡180cst M1从393.26变为409.34；新加坡VLSFO M1从442.56变为452.99；新加坡Gasoil M1从85.62变为88.58；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.00变为 - 4.13；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 191.03变为 - 202.50 [1] 新加坡燃料油现货情况 2026年1月26 - 30日，FOB 380cst从397.16变为412.42，变化 - 0.10；FOB VLSFO从445.54变为455.54，变化 - 4.21；380基差从4.55变为8.15，变化0.85；高硫内外价差从14.8变为19.3，变化 - 3.6；低硫内外价差从18.7变为21.3，变化 - 1.9 [2] 国内FU情况 2026年1月26 - 30日，FU 01从2589变为2652，变化 - 1；FU 05从2745变为2803，变化 - 12；FU 09从2646变为2715，变化 - 11；FU 01 - 05从 - 156变为 - 151，变化11；FU 05 - 09从99变为88，变化 - 1；FU 09 - 01从57变为63，变化 - 10 [2] 国内LU情况 2026年1月26 - 30日，LU 01从3248变为3341，变化15；LU 05从3194变为3264，变化 - 40；LU 09从3211变为3272，变化 - 19；LU 01 - 05从54变为77，变化55；LU 05 - 09从 - 17变为 - 8，变化 - 21；LU 09 - 01从 - 37变为 - 69，变化 - 34 [3]

河北省石脑油产量总体表现 - 2025年1-9月，河北省规模以上工业企业石脑油累计产量为96.4万吨，较2024年同期大幅下降30.5% [1] - 2025年前9个月，河北省石脑油产量增速较2024年同期低76.0个百分点，增速亦较同期全国水平低29.9个百分点 [1] - 河北省石脑油累计产量占同期全国总产量5951.8万吨的比重为1.6% [1] 河北省石脑油单月产量表现 - 2025年9月，河北省规模以上工业企业石脑油当月产量为15.7万吨，较2024年同期下降9.3% [2] - 2025年9月，河北省石脑油产量增速较2024年同期高6.6个百分点，但增速仍较同期全国水平低8.9个百分点 [2] - 河北省9月石脑油产量占同期全国当月总产量667.4万吨的比重为2.4% [2] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [6]

学校定位与发展战略 - 公司是国家与甘肃省第二期“双高计划”建设单位，致力于探索服务产业升级、支撑区域发展的高水平职教新路径[4] - 公司围绕石油化工产业链深化产教融合、优化专业群结构[4] - 公司计划在2025年至2029年分年度推进创新产教融合机制、建设一流核心课程等十项任务，以培养高端技能人才[6] 人才培养模式与专业设置 - 应用化学工程学院打造特色鲜明的化工高端技能人才培养模式，打通“高—本—硕”人才培养通道[5] - 该学院现开设应用化工技术、煤炭清洁利用工程、安全工程技术、现代精细化工技术4个本科专业及5个专科专业[5] - 电子电气工程学院本科层次设置现代测控工程技术和电气工程及自动化两个专业，专科层面布局工业自动化、仪表技术、工业机器人、电子信息等方向[8] - 实践课程占比超过六成，采用“工厂化教学”，注重在真实系统环境中进行技能训练[8] 产教融合与校企合作 - 深化产教融合是专业群建设的关键抓手，应用化学工程学院与壳牌、美孚等世界500强企业建立长期合作关系[7] - 公司依托甘肃化工产业研究院，与中石油兰州石化公司共建研发项目库，聚焦六大研发方向、46项关键技术课题[7] - 公司正联合巴斯夫、浙江石化等龙头企业共建产业学院，探索“校企双导师、分段培养”模式[7] - 学生毕业主要进入大型能源企业工作，就业质量持续提升[7] 教学资源与实训基地建设 - 应用化学工程学院建有国家级生产性实训基地3个，建成国家级煤化工技术专业教学资源库[5] - 该学院是国家级职业教育“双师型”教师培训基地和第三批国家级职业教育教师创新团队立项建设单位[5] - 电子电气工程学院建有五大实训基地，其中人工智能与机器人实训基地集成了15套工业机器人操作平台、智能机器人编程系统和虚拟调试软件[9] - 学院在职业本科阶段开设《工业人工智能导论》课程，引导学生理解石化行业中智能制造与自动化控制的结合方式[9] 教学成果与就业情况 - 电子电气工程学院毕业生就业率连续两年超过95%[10] - 学院学生在“西门子杯”流程工业自动化比赛中多次获全国一等奖，并承担西部赛区赛事组织工作[10] - 理论教学融入工程实践，职业课堂走向真实生产线已成为学校新常态[3]

油价展望与驱动因素 - 地缘局势紧张抬升油价风险溢价 截至2026年1月30日 布伦特和WTI原油期货价格分别报收69.83美元/桶和65.74美元/桶 较上周分别上涨6.7%和7.3% [4] - 预计2026年油价将在60-80美元/桶区间宽幅震荡 中高位运行为石化板块景气奠定基础 [4] - 供给端 美国页岩油边际成本高企 25年第一季度调查边际成本约为65美元/桶 有望成为供给端边际减量 OPEC+于26年第一季度暂缓增产 体现其平衡油价诉求 [4] - 需求端 IEA预计2026年全球原油需求增长93万桶/日 高于2025年的85万桶/日 [4] 深海资源与上游公司前景 - 全球战略资源博弈加剧 深海资源战略价值凸显 技术和规则突破后有望重塑全球矿产供给结构 [5] - “三桶油”在2026年将继续维持高资本开支 加强天然气市场开拓 加快中下游炼化业务转型 有望实现穿越油价周期的长期成长 [5] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长 油服企业充分受益 海外业务进入业绩释放期 主要油服企业经营质量明显上升 在油价下跌时业绩逆势上行 [5] - 看好中海油下属油服企业经营质量持续改善 国际竞争力有望进一步提升 [5] 炼化与化纤行业趋势 - 石化行业政策进入新阶段 从“减油增化”转向强调明确未来高附加值转化方向 全球产能调整重组及国内治理“内卷式”竞争行动展开 未来低价恶性竞争有望被遏制 [6] - 炼化扩能接近尾声 在炼油红线约束下行业供需有望改善 “油转化”和“油转特”加速推动行业高质量发展 [6] - 化纤方面 涤纶长丝新增产能较少 产能结构性优化加速 龙头企业市占率和市场竞争力有望持续增强 [6][7] - 在“反内卷”政策持续推进背景下 大炼化行业供需有望持续改善 行业景气度有望持续修复 [7]