公司运营与治理 - 公司于2025年10月24日召开第八届第十四次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的文件 [1] - 公司当前市值为182亿元 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中贸易业务占比51.07%，制造业占比48.68%，其他业务占比0.25% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日以通讯方式召开第九届第二十三次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于召开2025年第四次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入构成为：贸易业务占比80.97%，纺织生产占比16.6%，其他业务占比2.16%，制药机械占比0.27% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为35亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月27日以通讯方式召开了第七届第四次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《关于公司<2025年第三季度报告>的议案》在内的文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于化肥行业，占比63.35% [1] - 贸易业务收入占比为18.85%，是公司第二大收入来源 [1] - 化工行业收入占比为12.57% [1] - 其他行业收入占比为5.23% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司总市值为123亿元 [1]

日本股市表现 - 日经225指数史上首次突破50000点，单日暴涨1212点，涨幅达2.46% [2][4] - 日本东证指数上涨1.7%，软银集团、爱德万测试等个股涨幅超过6% [4] - 市场掀起“高市早苗交易”，押注日股上涨和日元下跌 [9] 韩国及亚洲市场表现 - 韩国综合指数史上首次突破4000点，大幅收涨2.6% [4] - 现代重工大涨超5%，SK海力士涨超4%，三星电子涨超3%至纪录高位 [4] - MSCI亚洲新兴市场指数上涨1.64%，亚洲股指普遍上涨 [4] 政策背景与市场驱动因素 - 日本新任首相高市早苗主张维持宽松货币政策并实施扩张性财政政策，延续“安倍经济学”部分理念 [2][9] - 高市早苗提出以“负责任的积极财政”为方针，推动人工智能产业发展并通过补贴支持民生 [9] - 特朗普访问日本并与高市早苗会谈，双方确认将深化同盟关系，贸易局势缓和为市场注入乐观情绪 [2][5][7] 日本央行政策预期 - 高市早苗主张加强政府对央行利率政策的介入，引发对日本央行独立性的担忧 [10] - 市场对日本央行加息的预期已推迟，野村预测下一次加息可能在2026年1月 [10] - 根据市场条件变化，日本央行存在将加息提前至2025年12月的可能性 [10]

市场整体表现 - 2024年10月27日，上证指数报收于3996.94点，上涨1.18%，深证成指报收于13489.4点，上涨1.51% [1] - 当日贸易板块整体上涨1.11%，表现强于大盘 [1] 板块个股涨跌 - 怡亚通领涨贸易板块，收盘价5.29元，涨幅3.12%，成交额6.53亿元 [1] - 苏美达涨幅1.92%，收盘价10.62元，成交额2.79亿元 [1] - 中信金属涨幅1.55%，收盘价11.76元，成交额5.84亿元 [1] - 五矿发展、中成股份、江苏国泰等个股均录得上涨，涨幅分别为1.32%、1.18%、0.24% [1][2] - 凯瑞德为板块内跌幅最大个股，下跌1.47%，收盘价7.39元 [2] - 南京商旅、苏蒙汇鸿分别下跌0.38%和0.34% [2] 板块资金流向 - 当日贸易板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为8110.04万元 [2] - 游资资金净流出2422.39万元，散户资金净流出5687.65万元 [2] - 中信金属获得主力资金大幅净流入7656.64万元，主力净占比达13.11% [3] - 怡亚通获得主力资金净流入3101.77万元，主力净占比4.75% [3] - 五矿发展、*ST沪科、江苏国泰分别获得主力资金净流入720.81万元、287.00万元和195.45万元 [3] - 凯瑞德、苏豪时尚、中成股份等个股遭遇主力资金净流出，金额分别为308.85万元、240.83万元和155.19万元 [3]

公司战略方向 - 公司正为业务发展探索不同可能性 主要基于整体营商环境及集团状况的考虑 [1] - 公司拟进一步探讨的两个主要初步方向为现实世界资产代币化技术及相关应用 以及重振与发展现有业务 [1] 现实世界资产代币化探索 - 公司对RWA代币化的探索是响应香港特别行政区政府《数字资产发展政策宣言2.0》所概述的创新指引 [1] - 鉴于RWA代币化涉及复杂且跨领域的要求 公司正计划委聘区块链、数码金融及合规领域的外部专家团队协助探索 [1] - 可行性研究内容涵盖由法律顾问进行的与RWA相关的本地及国际法律及监管事宜的法律评估 [1] - 可行性研究内容涵盖由专业顾问进行的财务及税务事宜评估 以及技术服务供应商提供的技术解决方案 [1] - RWA相关工作目前仍处于初步阶段 公司尚未就是否或如何进行任何RWA代币化计划作出决定或制定具体计划 [1] 现有业务重振与发展 - 集团现有业务主要包括物业投资及发展、拍卖业务及艺术收藏品相关业务 以及贸易商务包括酒类销售 [2] - 公司已与奥特莱斯资产管理集团有限公司及多家大型央企国企进行初步磋商 以探讨重振与发展集团现有业务的可能性及方向 [2] - 关于现有业务发展的讨论目前仍处于初步阶段 公司尚未就是否或如何进行任何业务发展计划作出决定或制定具体规划 [2]

欧盟对俄制裁波及中国公司 - 欧盟第19轮对俄制裁全票通过，首次将12家中国内地和香港企业列入制裁名单，其中包括独立炼油厂和贸易公司，被指控协助规避制裁但未提供实锤证据[2][4] - 与今年7月第18轮制裁仅列入两家中国金融机构相比，此次制裁范围显著扩大，首次针对大型实体炼油厂，被外界视为经济影响最大的一次升级[6] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表态称“这还只是开始”，暗示未来可能采取更严厉的措施[8] 中欧贸易与产业依赖现状 - 德国车企每年需要从中国进口近百万套汽车零件，大众汽车每月需从中国进口2000吨稀土永磁材料用于新能源汽车电机[13][14] - 欧洲自行车市场近40%份额、钢制履带鞋超过50%份额依赖中国产品，显示出欧洲在多个关键领域对中国供应链的高度依赖[14] - 中国对法国白兰地征收反倾销税导致其出口跌幅达60%，此前中国市场贡献其海外销量的四分之一[18] 企业应对与市场调整 - 部分被列入名单的中国企业已提前布局多元化市场，有自行车厂家将泰国新工厂的产品对欧洲出口比例从60%降至35%，并开拓东盟和中东市场[21] - 浙江一家螺钉生产商积极开拓南美渠道，今年巴西订单增长40%，成功弥补了在欧洲市场的损失[21] - 受钢履带鞋等零部件涨价影响，德国某挖掘机品牌因单台设备成本增加1.2万欧元而将生产线迁往供应链更完善的地区[21] 欧盟内部矛盾与产业影响 - 欧盟内部对制裁中国公司存在分歧，德国车企等产业界反对此做法，而波兰、捷克等东欧国家则紧跟美国步伐[13] - 立陶宛银行因配合制裁措施遭遇反击，当月净利润缩水62%，西班牙和意大利有十二家公司因担忧丢失订单而主动调价求稳[19]

贸易协议核心内容 - 美国与马来西亚、柬埔寨签署互惠贸易协议，并与泰国签署框架性贸易协定，致力于解决关税与非关税壁垒 [1] - 美国将对泰国、马来西亚、柬埔寨的出口维持19%的关税税率，并对部分商品逐步降至零关税 [1] - 越南对美出口目前适用20%的关税税率，双方达成类似框架性协议 [1] 关键矿产供应链合作 - 美国与泰国、马来西亚签署两项协议，寻求在关键矿产供应链多元化方面开展合作 [1] 东南亚国家市场准入承诺 - 四个东南亚国家承诺取消贸易壁垒，为多种美国产品提供优惠市场准入 [1] - 协议内容包括数字贸易、服务和投资方面的承诺，以及劳工权益和环境保护保证 [1] - 泰国、马来西亚和越南同意接受符合美国机动车安全与排放标准的车辆进入其市场 [2] - 马来西亚同意简化对美国化妆品和药品等产品的相关要求 [2] 具体行业与商品影响 - 马来西亚为航空航天设备、医药产品、棕榈油、可可和橡胶等大宗商品争取到关税豁免 [2] - 泰国将对约99%的商品取消关税壁垒，并放宽美国在其电信行业的外资持股限制 [2] - 泰美企业即将达成每年约26亿美元的饲用玉米与豆粕采购商业交易 [2] - 泰国承诺采购80架美国飞机总额188亿美元，并每年购买约54亿美元的能源产品包括液化天然气和原油 [2] 双边贸易平衡措施 - 越南去年对美贸易顺差达1230亿美元，已承诺大幅增加对美国产品采购以缩小贸易差距 [1]

顺应大势，坚持互利共赢和相互成就 不久前，装载着参加第八届中国国际进口博览会展品的货轮从秘鲁钱凯港启航，跨越浩瀚的太平洋抵达 上海。去年，亚太经合组织第三十一次领导人非正式会议开幕前夕，中秘高质量共建"一带一路"重点项 目——钱凯港正式开港。这条新时代亚拉陆海新通道，正是亚太开放联通、充满活力的注脚。 1993年至2023年，亚太地区平均关税水平从17%降至5%；1989年至2022年，亚太经合组织地区的货物 和服务贸易总额由3.1万亿美元增至30万亿美元，年均增长率远高于世界其他地区的贸易增长速度；当 前，亚太地区的优惠贸易协定占全球现行优惠协定的近六成。 亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议即将在韩国庆州举行。成立30多年来，亚太经合组织推动亚 太发展和经济全球化进入快车道，始终走在全球开放发展的前沿，为构建开放型世界经济、引领经济全 球化注入澎湃活力，助推亚太成为今日世界经济增长中心、全球发展稳定之锚和合作高地。 作为亚太大家庭的一员，中国的发展受益于亚太，也用自身发展回馈亚太、造福亚太。中国始终站在历 史正确的一边，坚定维护和践行真正的多边主义，推动经济全球化行稳致远，为亚太地区繁荣进步贡献 坚实力 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市行情以震荡为主，应警惕盲目乐观，采用左侧进左侧出不恋战策略，投资组合以“哑铃型 + 小波段”应对，短端以 2 年以下信用和 3 年以下利率为配置底仓，长端少量用 30 年利率做小波段交易 [1][3] - 四中全会公报暗含积极表述，权益牛市通道或持续，应坚定信心和定力，后续关注“十五五”规划相关内容 [1][11] - 中美处于第五轮经贸谈判，美方关税带来衰退、筹码变弱，有缓和动机，投资者应做好达成一致协议的预期 [2][23] 根据相关目录分别进行总结 债市周度观察 - 过去一周 10 年国债利率呈 N 型震荡走势，全周利率窄幅震荡，波动区间约 2.75bp [10] - 四中全会公报暗示权益牛市或持续，关注后续“十五五”规划；公报对自身优势与风险、科技和制造业、内需和消费、中美关系等方面表述积极，长期或有配套政策，先进制造业等投资主线将更明晰，内需和消费重要性提高，我国对外开放战略定力增强；会议或助推短期股牛情绪，债市随后受货币政策等影响凸显 [11][12][17] - 中美正进行第五轮经贸谈判，地点选在亚洲更靠近我方舒适区；美方 TACO 表现说明其未做好持久战准备；关税摩擦使美国经济压力凸显，就业压力大于通胀压力，美联储或“三连降”，美方有动机缓和关系，投资者应做好达成一致协议预期 [21][22][23] - 债市行情震荡，快进快出策略有效；10 年和 30 年国债活跃券切券，10 年国债预计在 1.80% - 1.90% 震荡，30 年国债预计在 2.20% - 2.30% 震荡；投资组合采用“哑铃型 + 小波段”，短端以 2 年以下信用和 3 年以下利率为底仓，长端少量用 30 年利率做小波段交易 [27][28] 高频实体跟踪 物价相关 - 本周南华农产品指数上升，国际原油价格上涨，农产品物价涨跌分化，布伦特原油涨 4.93 美元/桶，WTI 原油涨 4.33 美元/桶，蔬菜批发价涨 0.30 元/公斤，水果批发价跌 0.10 元/公斤，牛肉和羊肉批发价分别涨 0.24 元/公斤和 0.23 元/公斤，猪肉批发价降 0.30 元/公斤 [39] 工业相关 - 本周工业数据小幅回暖，南华工业品指数上升，玻璃期货收盘价跌 3 元/吨，焦煤期货收盘价涨 69.5 元/吨，高炉开工率 84.73% 高于同期且上涨，石油沥青开工率小幅上涨 [45] 投资地产相关 - 本周投资地产需求端小幅回暖，100 大中城市成交土地占地面积和 30 大中城市商品房成交面积上升但涨幅低于历年同期；二手房出售挂牌价指数下行幅度上升且处于低位；房屋竣工面积累计值涨幅增加但仍低于同期 [55] 出行消费相关 - 本周出行消费数据分化，符合季节性；北京、上海、广州、深圳地铁客运量分别上涨 27.60%、20.86%、15.37% 和 17.94%；电影票房收入下降且低于往年同期；乘用车零售量下降但高于同期；国内执行航班数量震荡上行 [61]