春运运营数据与预测 - 2026年春运为期40天 自2月2日至3月13日 [1] - 无锡硕放机场预计春运期间进出港旅客超125万人次 起降航班近9000架次 [1] 机场公司保障措施 - 成立春运工作领导小组 系统制定保障方案 应对大客流、复杂天气及过境免签政策延续等情况 [3] - 安全运行方面持续开展风险隐患排查与设施设备检测维护 组织除防冰实操培训与演练 执行全天候值班制度 [3] - 服务方面落实"首问+首看"责任制 加强对老年、儿童、残障旅客的关爱服务 [3] - 机场物流公司严守货物收运标准 协同优化库区保障 为海力士等重点客户持续赋能 对旅客行李进行全流程管控 [3] - 航服公司推出春运主题服务 全天候供应地方特色热饮 每日配备定制化暖心甜品 通过节日美陈与主题活动营造候机氛围 [3] - 中新公司聚焦候机楼商业经营单位核心安全服务管理 从严督查消防用电、食品安全、治安反恐及施工作业安全 [3] 联检单位与执法部门协同保障 - 机场公安启动"春运全程护航模式" 全维度排查治安隐患 优化警力部署 在航站楼设立24小时"暖心服务岗" [5] - 无锡边检站提前对接航空公司掌握航班动态 科学配置警力优化查验流程 安排精通外语民警协助通关 [5] - 无锡海关通过新增智能医学巡查系统、动态调配人员 大幅提升旅客通行效率 [5] - 空港消防大队深入关键区域检查消防设施运行、值班值守及应急预案落实情况 [5] - 交通运输执法部门在旅客集散地采取"定点值守+动态巡查"模式 打击非法营运等违法行为 并设立执法服务咨询台 [5] 航线网络与运力安排 - 春运期间联合多家航空公司打造特色航班矩阵 恢复烟台、桂林航线 新增长治航线 [6] - 加密北京首都、沈阳、珠海、成都天府等航点 [6] - 国内外航线覆盖哈尔滨、长春、西双版纳、广州等热门目的地 [6]

核心观点 - 大兴机场针对春运及寒假期间增长的儿童学生旅客群体，协同驻场单位推出一系列定制化服务与设施，旨在提升旅客体验并满足特定需求 [1][2] 服务与设施升级 - 机场在国内候机区设置飞机模型、树林小屋等游乐设施，并推出“归兴肆见”主题市集，以提升儿童旅客的出行体验 [2] - 在儿童活动区、音乐花园、电扶梯等关键点位加强巡视，提示安全风险，并在部分柜台安装防撞角以预防意外 [2] 研学与教育合作 - 机场积极对接中小学校，提供“发现‘兴’世界”讲解服务，通过深度游览和讲述“新国门”故事，展示机场建设运营成就与中国智慧 [2] - 该服务旨在通过实景案例，增强学生群体的民族自信与家国情怀 [2] 高校客源拓展与联动 - 机场将出行服务前移至客源地高校，与北京及廊坊高校建立联动机制 [2] - 携手南航、东航、国航、中联航、厦航等10余家驻场航司，深入了解大学生出行偏好，并提供针对性的航空优惠产品及服务支持 [2]

公司战略与政府关系 - 新海航加入方大集团四年多来取得良好发展成果，公司强调需感谢党和国家提供的平台 [3][8] - 公司表示重庆市委、市政府高度重视并支持方大重庆航空城项目及在渝企业发展 [3][8] - 公司将紧密围绕重庆打造“新时代西部大开发重要战略支点”和“内陆开放综合枢纽”两大定位，并按照重庆“十五五”发展规划，主动融入重庆发展大局，推进航空城项目建设和在渝企业发展 [3][8] 运营安全与管理 - 公司强调安全工作是重中之重，必须始终放在第一位，任何事务与安全冲突时均需为安全让路 [3][8] - 公司提出要学习航天精神，追求“零疑点、零缺陷、零故障” [3][8] - 针对2026年春运，公司要求各级领导提高认识、压实安全责任、加强风险管控、科学组织生产，以保障旅客出行顺畅 [3][8] - 公司关注飞行、维修、运行管理等关键岗位人员，要求不断强化其日常训练与管理，为安全运行打好基础 [4][10] 生产运营与效率提升 - 公司调研了海航技术E2维修机库、西部航空航材库和海航食品（重庆）生产区，重点了解项目与业务情况 [3][8] - 公司指出航材库与航食生产需提升自动化水平，引进机器人设备，并向国内外先进企业学习，旨在堵塞漏洞、提升质量、降本创效并减轻工人负担 [3][8] - 公司要求航食业务在服务好集团内部航司的同时，积极拓展外部市场 [3][8] 激励机制与成本控制 - 公司近期建议了销售提奖政策，并要求各单位落实执行，该政策不仅适用于销售，采购环节实现降本创效也可获得提奖 [4][9] - 公司强调在保证安全的前提下，企业盈利后应让干部员工多赚钱，实行“干到给到，多创多得”的原则 [4][9] 员工关怀与企业文化 - 公司领导检查了西部航空员工食堂的用餐环境与后厨卫生，强调需保证环境明亮，菜品注重新鲜和营养，让员工吃饱吃好 [4][9] - 公司要求关心关爱员工，关注并疏导员工思想动态，对员工论坛反映的问题要及时答复、解决和引导 [4][10] - 公司提出要始终以员工为中心，把员工当亲人，目标是让员工实现精神和物质双幸福 [4][10]

核心观点 - 苏南瑞丽航空保卫部以“手册执行到班组”为核心抓手，通过组织法律与技能综合竞赛，将制度条款转化为一线安全员的实操能力，旨在持续夯实“三基”建设根基，筑牢空防安全的班组防线 [1] 活动策略与方法 - 活动将法律条文直接“搬进训练场”，实现了“手册执行到班组”的场景化沉降，与以往的“室内宣贯”不同 [5] - 竞赛前期，各班组依托“党小组+班组”双细胞工程，开展了高频次的情景推演与条款研讨 [5] - 竞赛采用随机抽题与现场实操，重点校验安全员在客舱扰序、非法干扰等极端场景下对《治安管理处罚法》的精准应用 [5] - 通过高密度的“实战模拟”，使法律条款内化为安全员处置现场时的“标准答案”与肌肉记忆，实现规范内化到人、流程固化于心 [5] - 竞赛采用“高压叠加”模式，参赛队员在连续完成40KG杠铃坐姿挺举、高抬腿、Burpee跳等极限体能科目后，需立即投入法律知识笔试 [9] - 此赛制模拟了航空安全员在处置突发事件时需兼具身体对抗力与冷静判断力的真实环境，有效倒逼队员在“累、急、难”状态下精准调用手册规定 [9] 活动成果与影响 - 活动通过“以赛促学、以赛促练”，将制度条款转化为一线安全员的实操能力与处突底气 [1] - 竞赛实现了“技能培训”与“作风建设”在班组末梢的深度融合 [9] - 竞赛是“七个到班组”落实情况的集中检阅，各班组在真实对抗中找差距、补短板 [12] - 乘风班组与剑光班组凭借极高的协同默契与过硬的法律素养在竞赛中脱颖而出 [12] - 通过“比、晒、评、检”，各班组将零散学习转化为系统合力，提升了个人素养并厚植了“严、慎、细、实”的班组作风底色 [12] - 公司将以此次竞赛为契机，把形成的经验清单与能力标准全面融入日常管理，持续推进“七个到班组”走深走实 [12] - 最终目标是让每一个班组都成为安全管理的“坚强堡垒”，让每一位安全员都成为法律与力量的“化身”，为公司实现高质量发展与长治久安贡献保卫力量 [12]

核心观点 - 东航甘肃分公司联合兰州及嘉峪关酒泉机场开通“兰嘉快线” 此举是公司完善省内航空网络、服务地方经济发展的新突破 并积极响应了行业“干支通 全网联”的政策导向 [1][4] 航线与网络布局 - “兰嘉快线”于2026年1月29日正式投入运营 连接兰州与嘉峪关 [1] - 公司重点优化“兰州—嘉峪关”航线 目前每日执飞两班精品航班 覆盖早晚商务黄金时段 [4] - 所有航班均采用空客A320系列机型执飞 通过时刻编排实现“嘉峪关早餐出发 兰州午间会议”的高效出行体验 [4] - 快线与北京 上海 广州等多个东航干线航班实现无缝衔接 [4] - 公司通过快线建设强化兰州地区与嘉峪关 酒泉 敦煌地区的空中联通 [5] - 公司将持续优化快线运营品质 不断完善干支衔接网络 [5] 服务与产品创新 - 在兰州机场T3航站楼开设“兰嘉快线”值机专属柜台（A23 B23）及专属安检通道（13号 14号） 实现“值机-托运-安检”快速通关 [4] - 为旅客规划“最优路径” 从进航站楼到上飞机 实现少步行 少排队 少等待 [4] - 开通“一票到底 行李直挂”业务 嘉峪关始发中转兰州旅客可享一次值机 一次安检 行李直挂的便捷服务 [4] - 通过MUC空地联动群提前关注急转旅客 安排专人一对一“人工导航” [4] - 特别推出“甘肃区域通”产品 通过贴心的退改政策为嘉峪关中转旅客提供无忧出行保障 [5] 战略与影响 - 快线开通标志着公司在完善省内航空网络 服务地方经济发展方面取得新突破 [1] - 此举是为积极响应民航局“干支通 全网联”工作部署 [4] - 公司作为在甘央企 助力甘肃区域中转业务持续深化和拓展 [5] - 公司为甘肃省构建“一带一路”向西开放枢纽注入新的航空动能 [5]

核心观点 - 运城市作为山西省对外开放的重要窗口，正通过开放平台建设、外贸新业态培育和营商环境优化，加速从内陆城市向开放前沿转变，激发高质量发展活力 [1] 对外开放平台与基础设施建设 - 运城盐湖国际机场开通至马来西亚吉隆坡、中国香港等4条国际(地区)航线，全年客运量突破280万人次 [1] - 航空口岸开放推动“南果”出口平台建设，全市出口水果品种增至14种，出口国家和地区达78个 [2] - 保税物流中心(B型)项目建成，将填补区域保税物流功能空白，预计满足年进出口货值超过30亿元人民币的仓储需求 [5] - 运城保税物流中心具备封关运行条件，外贸出口额继续走在全省前列 [1] 跨境电商与外贸新业态发展 - 运城获批国家级跨境电商综试区，重点推进“跨境电商+产业带融合、六体系服务本地化、市场主体扩容培育”三大核心任务 [2] - 2025年入驻跨境电商综试区产业园的头部电商平台及企业达95家，包括阿里巴巴国际站、俄罗斯野莓、TikTok等 [1][5] - 综试区“一展厅六中心”布局汇聚跨境电商企业、人才、物流等全产业链要素，主要销售玻璃制品、金刚石刀具等六大类产品，销往美国、俄罗斯等10多个国家 [3][5] - 已完成对全市年进出口额达500万元以上的80余家重点外贸企业的调研，宏伟玻璃、北方铜业等20余家企业即将入驻 [5] 营商环境优化与政策支持 - 运城市上榜2025中国最佳地级城市营商环境50强 [1][6] - 相继出台《运城市促进外经贸发展若干奖补政策》《运城市打造内陆地区对外开放门户工作方案》等政策 [6] - 积极推动边检、海关、机场联动的“无感通关”模式，深化“放管服”改革，建设市场化、法治化、国际化一流营商环境 [6] - 组织外贸企业参加消博会、进博会等境内涉外展会，搭建跨境合作平台 [6] 外贸主体与产业集聚 - 全市进出口实绩企业达到245家，重点企业加速“出海” [1] - 通过减税降费、减租降息、强化金融支持等纾困帮扶政策，构建亲清政商关系，提振企业发展信心 [6]

海南自贸港航空维修业务发展 - 文章核心观点：海南自贸港一站式飞机维修基地凭借其政策优势、成本优势及一站式服务能力，正吸引大量国际航空公司前来进行飞机维修与改装，行业呈现“淡季不淡”的繁荣景象，国际竞争力显著提升 [1][3][4] 业务规模与客户情况 - 约旦皇家航空已将第三架飞机送至该基地维修，且自去年10月首单落地后，该航司的订单已排到2026年底 [4] - 维修基地内同时有来自卡塔尔、泰国、越南、韩国等多国的飞机等待检修，客户来源国际化 [4] - 约旦皇家航空的客户代表已长期入驻基地，从2025年9月入驻后仅短暂回国一次，计划长驻到今年年底，显示出紧密的合作关系 [4] 维修服务内容与能力 - 为一架波音787-8型客机提供的服务包括12年检、起落架更换、客舱翻新、空地互联系统改装及整机喷漆，涉及400余项工卡 [5] - 基地提供全链条一站式维修服务，包括定检、改装、起落架更换、喷漆等，飞机无需在不同城市或场地间转移，大幅提升效率 [6] - 基地具备专业的空地互联系统加装能力，此项改装可使旅客在飞行中上网 [5] 政策与成本优势 - 海南自贸港对进境维修飞机免缴保证金，相关备件进口享受“零关税”政策，两项叠加为航空公司节省了可观的耗材与资金占用成本 [6] - 综合维修成本相比其他地区直降10%到15% [6] - 依托自贸港区位和航权开放优势，东南亚等地航空公司飞往海南维修的航程更短、油耗更低，节省了运输成本 [6] 运营效率优势 - 基地一站式维修可在一个机库内完成所有定检维修项目，无需挪动机位，不耽误工时 [6] - 需要进行喷漆时，牵引车可在15分钟内将飞机拖至隔壁喷漆机库，极大压缩了时间成本 [6] - 高效的维修效率直接将时间成本节省转化为航空公司的利润 [6] 行业趋势与展望 - 该维修基地过去主要服务国内航司，春运期间业务清淡，如今全球飞机排队来修，实现了“淡季不淡” [4] - 随着海南自贸港全岛封关步伐的推进，预计未来将有更多国际航空公司前来享受维修服务 [7]

全球股市表现 - 2026年2月4日，恒生指数微涨0.05%，收于26,847点，但年初至今下跌4.01%[3] - 恒生科技指数当日下跌1.84%，收于5,366点，年初至今跌幅达8.13%[3] - 美股纳斯达克指数下跌1.51%，收于22,905点，标普500指数下跌0.51%，收于6,883点[3] - 日经225指数下跌0.78%，收于54,293点，但年初至今上涨7.85%[3] 港股板块动态 - 港股应用软件板块承压，金蝶国际跌超12%，美图公司跌11.40%，受海外AI技术迭代冲击[9] - 煤炭板块逆势领涨，兖煤澳大利亚与兖矿能源均大涨超10%，因印尼削减产量配额及国内寒潮推高需求[9] - 航空股集体上扬，中国东方航空股份涨6.72%，受2026年春运跨区域人员流动量预计达95亿人次（同比增长约5.3%）驱动[9] 美股板块与个股 - 美股AI算力芯片公司AMD财报后重挫17.31%，AI应用股AppLovin与Palantir跌幅均超10%[9] - 光伏板块受SpaceX考察中国产业链消息刺激走强，Enphase Energy暴涨38.60%，SolarEdge涨13.14%[9] - 制药巨头礼来因利好财报及强劲销售指引股价大涨10.33%，与竞争对手诺和诺德形成反差[9] - 谷歌母公司Alphabet宣布新财年资本支出计划高达1750亿至1850亿美元，远超市场预期的1195亿美元[12] 日股与宏观事件 - 日股市场资金从半导体类股获利了结，流向商社类股，中信日本商社ETF（00955）逆市上涨1.16%[12] - 中美元首通话讨论经贸及地缘政治问题，中国强调台湾问题，特朗普称中国承诺下一季大豆采购[12] - 美国ADP报告显示1月新增就业人数远低于预期，反映劳动力市场放缓[12]

房地产行业深度研究（英国案例） - 核心观点：以英国2007年危机后的房地产周期为鉴，研究其量价下跌与修复的完整过程及驱动因素，为理解房地产周期提供参考[1][5] - 量价下跌周期：危机后，英国二手房成交量下跌持续23个月，幅度达64%；新房成交量下跌持续54个月，幅度达59%；房价下跌持续18个月，幅度为19.3%[1][5] - 量价修复周期：二手房成交量目前仅恢复至危机前峰值的66%；新房成交量恢复至峰值的45%；房价在危机后经过83个月恢复至前峰值，目前价格为危机前峰值的1.55倍，为谷值的1.92倍[1][5] - 政策影响：2005年至今，量化宽松（QE）和印花税调整主导了英国地产周期，其中印花税调整的影响波动显著小于QE[6] - 人口与需求：本地居民住房自有率较高，新移民持续流入，通常先租后买，移民20年后购房率提升，但移民流入对房价的直接影响不显著[6] - 租金市场：最近十年租金常年保持稳定上升趋势，租金收益率呈现先降后升的走势，峰值为6.34%，谷值为4.97%，最近值为6.08%[6] - 房价负担指标：2025年第三季度，英国全国房价收入比为4.9倍，近十年峰值出现在2022年第三季度，为5.8倍，谷值出现在2009年第一季度，为4.1倍[7] - 月供负担率：2025年第三季度，全国月供负担率为33.8%，近十年峰值出现在2007年第四季度，高达46%，谷值出现在2020年第三季度，为27.1%[8] - 持有与融资成本：房产年持有成本约为房价的1.0%–2.5%，其中独栋/联排房约为1.0%–1.5%，公寓约为1.5%–2.5%；自住购房常见贷款比例为房价的75%–90%，投资性购房贷款比例通常不超过75%[8] 南方航空（600029.SH）公司点评 - 核心观点：南方航空2025年第四季度亏损同比收窄，全年实现扭亏为盈，经营数据稳步提升，看好其长期需求与航线布局，维持“增持”评级[2][10] - 2025年业绩预告：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币8亿元到10亿元[10] - 2025年第四季度业绩：预计亏损在13.07亿元至15.07亿元之间，较2024年同期亏损36.61亿元大幅收窄，原因在于精准运力投放、客货结构优化及精益成本管控[10] - 2025年全年经营数据：全年实现可利用座公里（ASK）同比增长6.57%，收入客公里（RPK）同比增长8.28%，客座率达85.74%，同比提升1.36个百分点[10] - 2025年第四季度经营数据：第四季度ASK同比增长9.18%，RPK同比增长10.07%，客座率达86.09%，同比提升0.81个百分点[11] - 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年每股收益分别为0.05元、0.29元、0.46元，对应市盈率（PE）分别为155.4倍、26.5倍和16.6倍[11] 固定收益（可转债）月报 - 核心观点：当前可转债估值已趋泡沫化，配置性价比不高，但在权益市场长牛慢牛格局未变的背景下，仍具备交易价值，需规避高风险品种并布局高景气方向[2][14] - 转债市场展望：权益市场长牛慢牛格局未变，2025年第四季度主动权益基金份额下滑可能反映自然人投资者尚未大规模入市，后续增量资金可期，A股长牛慢牛行情有望持续，转债估值可能存在进一步上行空间，但波动率大概率不低[2][14] - 交易策略：需尽量规避价格和溢价率双高、临近强赎的转债，应布局景气度持续向上且业绩兑现度较高的行业方向[2][14] - 具体关注方向：1）AI科技革命带动的半导体、算力、应用、端侧，建议关注艾为转债、路维转债等[14]；2）逆全球化背景下大宗商品价值重估及国内反内卷政策推动的大化工、煤炭、贵金属板块，建议关注耐普转02、平煤转债[14]；3）周期底部向上的个券方向，如回天转债、华康转债[14] - 2026年1月市场回顾：A股迎来开门红，上证指数于1月14日早盘一度站上4190.9点，创本轮行情新高；行业上商业航天、AI与顺周期行情构成主线[15] - 1月转债表现：年初资金配置需求叠加正股走势，转债迎来“正股+估值”双轮驱动，中证转债涨幅持平万得全A指数；机械、通信板块转债涨幅居前[15] - 转债估值水平：截至1月30日，转债市场百元溢价率为35.0%，较12月末上升4.45个百分点，处于历史极高位置（2018年以来99.5%分位数）[15] - 细分平价溢价率：不同平价区间（40、60、80、90、110、120、130元）对应的转股溢价率较12月末普遍上升4.2至5.4个百分点[15] - 转债供给与需求：2026年1月新发5支转债，合计规模57.8亿元；需求端，转债ETF份额单月增加6.56亿份至44.50亿份，公募基金进一步加仓，而保险、企业年金持仓有所下滑[16] - 条款跟踪：截至1月30日，有21支转债可能触发强赎，5支可能下修；1月内有13支转债确认强赎，5支提议下修[16] 北交所市场日报 - 核心观点：北交所市场延续“新质生产力”科技主线，半导体设备、AI算力、机器人等前沿领域的专精特新企业有望持续受益，市场或从普涨转向细分龙头挖掘[3][20] - 2026年2月3日行情回顾：北证50指数收盘上涨3.27%至1549.508点，市盈率（TTM）为64.24倍；北证专精特新指数上涨3.03%至2583.060点[18] - 市场成交与个股表现：当日北交所总成交金额达215.5亿元，较上一交易日减少6.05亿元；292家公司中273家上涨，涨幅前五个股包括*ST云创（涨30.0%）、连城数控（涨18.2%）等[18] - 政策与行业新闻：上海强化科创板建设以支持科技企业融资；上海黄金交易所调整了黄金、白银部分合约的交易保证金和涨跌停板比例[19] - 公司业绩公告：雅葆轩2025年业绩快报显示，营业收入预计为5.98亿元，同比增长58.73%，净利润预计为6475.10万元，同比增长34.16%；雷特科技2025年营业收入预计为2.01亿元，同比增长0.63%，净利润预计为4586.43万元，同比增长2.42%[19] - 后市投资逻辑：A股科技板块领涨带动北交所相关企业；业绩端，北交所已披露业绩预告的122家公司中，盈利面达31.97%，13家实现扭亏，显示企业在新能源、高端制造等领域的成长动能[20] - 市场结构展望：随着机构资金加速入场与流动性改善，板块或从普涨转向对半导体设备、AI算力、机器人等前沿领域细分龙头的深度挖掘[3][20] 全球主要市场指数概览 - 国内市场指数（2026年2月5日）：上证指数收盘4102.20点，涨0.85%；深证成指收盘14156.27点，涨0.21%；沪深300指数收盘4698.68点，涨0.83%[4] - 海外市场指数：道琼斯指数收盘49501.30点，涨0.53%；标普500指数收盘6882.72点，跌0.51%；纳斯达克指数收盘22904.58点，跌1.51%[4]

港股市场表现与板块动态 - 港股大市呈现分化格局 恒生指数微涨0.05% 国企指数微跌0.05% 恒生科技指数下跌1.84% 市场风格切换至传统价值板块 大市成交金额回落至2,854亿元 南向资金净流入133亿元 [2] - 煤炭板块表现亮眼 受印尼削减配额及暂停现货出口影响 国际煤价跳涨 国内煤价在进口成本倒挂与春节前补库支撑下 市场憧憬止跌反弹 兖煤澳大利亚 兖矿能源 中国神华等股价大升 [3] - 地产板块强势反弹 1月北上广深二手房成交「淡季不淡」 北京成交1.5万套 上海连续三月破2.2万套 深圳广州显韧性 京沪挂牌量连续回落 业主预期楼市有望筑底转向 华润置地股价稳步上扬 建材水泥股同步造好 [3] - 航空板块活跃 春运效应显现 中国东航领涨 客座率高企推升票价上涨预期 市场认为航空业迎来转机 核心驱动力在于供给端极度紧缺 因上游供应链交付延迟及发动机维修问题 全行业飞机净增速在未来数年预期维持低位 实际运力投放受限 [3] - 科技板块遭遇重挫 因美国AI巨头Anthropic发布新工具引发市场对AI Agent取代专业软件的恐慌 SaaS及云计算概念领跌 金蝶国际大跌逾12% 美图公司跌逾11% 前期热门的光通讯 商业航天及智能驾驶概念亦集体退潮 [4] - 美股市场延续板块轮动 纳指重挫1.51% 标普500下跌0.51% 道琼斯指数逆势上涨0.53% 资金流向防御性板块 科技股抛售源于市场对AI变现能力的重新评估 AMD因一季度指引疲弱股价暴跌17% 创2017年以来最差单日表现 拖累美光 博通等芯片股回调 Alphabet公布的2026年资本支出预算远超预期 引发市场对「高投入 低回报」的担忧 [5] - 宏观方面 1月ISM服务业PMI综合指数维持在53.8的扩张区间 但新订单指数从56.5回落至53.1 出口订单下降 就业分项指数滑落至50.3 库存压力显现 订单与就业的双重放缓抵消了生产端的短期加速 [6] 乐欣户外公司概览与财务 - 乐欣户外是全球钓鱼装备行业引领者 按2024年收入计在全球钓鱼装备行业中排名第一 市占率为23.1% 产品主要包括床椅及其他配件 包袋 帐篷 适合多种钓鱼场景 公司主要为户外装备品牌提供OEM/ODM服务 该业务占收入比超9成 同时战略性扩展自有品牌业务 于2017年收购英国知名鲤鱼钓品牌Solar 产品销往40多个国家 [8] - 财务表现方面 2022至2024年收入分别为8.18亿元 4.63亿元 5.73亿元人民币 同比增长-43.4%和24.3% 2025年1-8月收入4.60亿元 同比增长17.7% 2022至2024年归母净利润分别为1.07亿元 0.46亿元 0.56亿元 同比增长-57.3%和22.0% 2025年1-8月归母净利润0.56亿元 同比增长27.6% 2022至2024年毛利率为23.2% 26.6% 26.6% 2025年1-8月毛利率27.7% 呈现稳步增长态势 [9] 钓鱼用具行业状况 - 按零售额计 全球钓鱼用具行业的市场规模由2019年的1,204亿元增加至2024年的1,409亿元人民币 复合年增长率为3.2% 预计到2029年市场规模将达1,941亿元 2025至2029年复合年增长率为7.1% 钓鱼装备规模占比不到1成 [10] - 中国钓鱼用具行业规模由2019年的249亿元增长至2024年的329亿元人民币 复合年增长率为5.7% 预期2025至2029年复合年增长率为7.9% [10] - 按2024年收入计 乐欣户外是全球最大的钓鱼装备制造商 市场份额为23.1% 全球前五大制造商所占市场份额为34.7% 公司也是中国最大的钓鱼装备制造商 市场份额为28.4% 中国前五大制造商所占市场份额为39.4% [10] 乐欣户外招股与投资分析 - 招股时间为2026年2月2日至2月5日 上市交易时间为2月10日 [13] - 基石投资人包括地平线创投及黄山德钧 合计认购1.3亿港元 约占发行股份的37.62-40.97% [14] - 假设发售价为中位数每股11.75港元且超额配股权未获行使 扣除开支后所得款项净额约2.72亿港元 资金用途规划为 45%用于品牌开发及推广 25%用于产品设计及开发及建立全球钓鱼用具创新中心 20%用于升级生产设施并提升数字化能力 10%用于营运资金及一般企业用途 [15] - 招股价为11.25-12.25港元 预计发行后公司市值为14.42-15.71亿港元 公司预计2025年归母净利润不低于0.73亿元 对应市盈率为19.75-21.52倍 公司是钓鱼装备港股上市第一股 难以找到直接对标公司 若以OEM/ODM角度考虑 估值水平偏高 未来OBM业务发展有望提升估值 行业增速相对有限且市场规模较小 公司虽占领先地位但行业竞争激烈 近期新股较多 市场打新情绪较好 公司市值偏小 上市后短期或有不错表现 综合各方面因素 给予IPO专用评分5.3分 可考虑现金认购 融资认购需注意过度分配风险 [16]