然橡胶产业期现目报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年6月12日 Z0021810 寇帝斯 | 现货价格及基差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 6月11日 | 6月10日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 云南国营全乳胶(SCRWF):上海 | 13750 | 13850 | -100 | -0.72% | | | 全乳基差(切换至2509合约) | -140 | વર્ત | -185 | -411.11% | 元/吨 | | 泰标混合胶报价 | 13850 | 13750 | 100 | 0.73% | | | 非标价差 | -40 | -રેર | 15 | 27.27% | | | 杯胶：国际市场:FOB中间价 | 46.65 | 46.20 | 0.45 | 0.97% | 泰铢/公斤 | | 胶水： 国际市场: FOB中间价 | 56.50 | 56.25 | 0.25 | 0.44% | | | 天然橡胶:胶块:西双版纳州 | 12200 | 12200 | 0 | 0.00% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，行业高库存压力依旧，硅价暂无反转预期，预计短期低位承压运行，后续下行空间或相对有限 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，预计价格短期难以出现向上的趋势性行情，策略上反弹布空为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 工业硅不通氧553（华东）平均价格8100元/吨，421（华东）平均价格8700元/吨，期货主力合约收盘价7560元/吨，较前一天上涨1.96% [1] - N型多晶硅料35.5元/千克，多晶硅期货主力合约收盘价34255元/吨，较前一天上涨0.88% [1] - 硅片、电池片、组件、有机硅等产品价格大多持平，仅硅油价格较前一天下降0.36%至13750元/吨 [1] 行业资讯 - 5月汽车产销环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%；1 - 5月产销同比分别增长12.7%和10.9% [1] - 光伏行业硅片价格下调，6月硅片企业开工率普遍低于5月，集中在40% - 60%，环比下降3% - 13% [1] - 沧州华宇年产5000吨电子特种气体项目正式投产，采用国产化率达95%的硅烷气生产装置 [1] 基本面分析 - 工业硅北方部分硅企减产，西南产区观望情绪重，复产意愿不足，开工南增北减，整体下滑；需求端多晶硅、有机硅企业减产，硅铝合金企业按需采买，需求减弱 [1] - 多晶硅供给端企业维持减产态势，部分有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内；需求端光伏市场疲软，库存上涨，价格下跌，成交偏弱 [1]

2025年06月12日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 2 | | 碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱 | 4 | | 工业硅：基本面弱势，上方空间有限 | 6 | | 多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动 | 6 | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 6 月 12 日 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 121,790 | 400 | -800 | 1,840 | -4, ...

多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 06 月 12 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） ...

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 06 月 12 日 现货价格：工业硅现货价格止跌稳定。四川 553 价格 8400 元/吨，云南 84 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 近期钢价反弹基差走弱，现货进入淡季偏弱，整体需求预期依然偏弱，本月铁矿发运冲量不利黑色金属反弹，建议关注反弹布局空单机会，参考10月合约20日均线压力[1] 铁矿石 短期铁矿上方存在压制，但铁水降幅有限累库风险有限，中长期09合约偏空思路对待，淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移至720 - 670[3] 焦炭 焦炭盘面有触底反弹预期，但现货基本面偏宽松，追涨空间不足，区间操作为主，单边建议焦炭2509合约短线逢低做多，套利建议焦炭9 - 1正套[5] 焦煤 焦煤期货有触底反弹预期，但现货基本面反馈滞后，追多空间不足，区间操作为主，单边建议焦煤2509合约短线逢低做多，套利建议焦煤9 - 1正套[5] 硅铁 硅铁供需矛盾趋稳供应增加开始回升，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 硅锰 硅锰供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，短期预计价格底部震荡为主[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货价格持平，期货合约上涨；热卷现货部分上涨，期货合约上涨[1] - 成本和利润：钢坯价格上涨，部分成本上升，各地区热卷和螺纹利润下降，东南亚 - 中国价差下降[1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量下降，热卷产量上升[1] - 库存：五大品种钢材库存微降，螺纹库存下降，热卷库存上升[1] - 成交和需求：建材成交量上升，五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需下降[1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和部分现货价格上涨，09合约基差多数下降，部分价差有变动[3] - 现货价格与价格指数：部分港口现货价格上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe下降[3] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量环比增长[3] - 需求：247家钢厂日均铁水微降，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月度产量下降[3] - 库存变化：45港库存环比增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降[3] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦和部分期货合约价格上涨，基差下降，钢联焦化利润上升[5] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降[5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降[5] - 库存变化：焦炭总库存上升，全样本焦化厂焦炭库存上升，247家钢厂焦炭库存和港口库存下降[5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值下降[5] 焦煤 - 相关价格及价差：焦煤（山西仓单）持平，焦煤（蒙煤仓单）下降，部分期货合约价格有变动，样本煤矿利润下降[5] - 海外煤炭价格：澳洲陵昌到岸价微降，京唐港澳主焦库提价和广州港澳电煤库提价持平[5] - 供给：原煤产量和精煤产量下降[5] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量持平[5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存微降，全样本焦化厂焦煤库存和247家钢厂焦煤库存下降，港口库存上升[5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，部分现货价格下降；硅锰主力合约收盘价下降，部分现货价格持平[6] - 成本及利润：部分生产成本下降，生产利润有变动，锰矿发运量下降，到港量上升[6] - 供给：硅铁产量和开工率上升，硅锰周产量和开工率上升，锰矿港口库存下降[6] - 需求：硅铁需求量下降，247家日均铁水产量微降，高炉开工率下降，钢联五大材产量微降，硅锰需求量下降[6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，63家样本企业库存上升，下游建铁可用平均天数和硅锰库存平均可用天数下降[6]

天然橡胶产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，可采取14000以上反弹空思路，关注各产区原料上量情况以及宏观事件扰动[2] 各目录总结 - **现货价格及基差**：云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价13750元/吨，较前一日跌100元；泰标混合胶报价13850元/吨，涨100元；杯胶、胶水国际市场FOB中间价分别涨0.45泰铢/公斤、0.25元；9 - 1、1 - 5、5 - 9月间价差有不同程度变化[2] - **基本面数据**：4月泰国、印尼、印度产量下降，中国产量上升；汽车轮胎半钢胎、全钢胎开工率下降；4月国内轮胎产量、出口数量、天然橡胶进口数量均下降；泰国干胶STR20生产成本上升、毛利下降，RSS3生产成本下降、毛利上升[2] - **库存变化**：保税区库存减少4919吨，上期所厂库期货库存增加4232吨；青岛干胶保税库、一般贸易入库率和出库率大多下降[2] 玻璃纯碱产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 纯碱当前供应量逐步恢复，过剩格局明显，6月可跟踪检修兑现情况，月间考虑79正套，单边远月反弹高空短线操作；玻璃6月后进入淡季，需求进度放缓，面临过剩压力，09价格后市或继续承压，短线震荡，中线偏弱运行[4] 各目录总结 - **玻璃相关价格及价差**：华北、华东、华中、华南玻璃报价无变化；玻璃2505跌1元，2509涨3元；05基差涨1元[4] - **纯碱相关价格及价差**：华北、华东、华中、西北纯碱报价无变化；纯碱2505跌8元，2509跌6元；05基差涨8元[4] - **供量**：纯碱开工率微降，周产量增0.7万吨；浮法日熔量增0.1万吨，光伏日熔量无变化；3.2mm镀膜主流价无变化[4] - **库存**：玻璃厂库微降，纯碱厂库增2.2万吨，交割库降1.8万吨；玻璃厂纯碱库存天数无变化[4] - **地产数据当月同比**：新开工面积同比降幅收窄，施工面积同比降幅扩大，竣工面积、销售面积同比降幅收窄[4] 工业硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅期货企稳，期现逐步收敛，若无进一步利多，价格向上空间小；6月需求有回暖预期，但供应增量更大，库存预计积累，价格承压，总体预计供过于求，价格或低位震荡；关注多晶硅生产情况，若产量增长，利于买工业硅空多晶硅套利[6] 各目录总结 - **现货价格及主力合约基差**：华东通氧SI5530、SI4210工业硅及新疆99硅报价无变化；部分基差有上涨[6] - **月间价差**：2506 - 2507、2507 - 2508、2508 - 2509、2509 - 2510、2510 - 2511价差有不同变化[6] - **基本面数据**：4月全国及部分地区工业硅产量、开工率有变化；5月有机硅DMC、多晶硅产量增加，再生铝合金产量下降；4月工业硅出口量增加[6] - **库存变化**：新疆、云南、四川厂库库存有小幅度变化，社会库存、仓单库存减少，非仓单库存增加[6] 多晶硅产业 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 多晶硅现货企稳，期货企稳回升，6月基本面无明显改善预期，有累库风险，空单谨慎持有或先行平仓；关注多晶硅是否有基差收敛机会以及生产情况，若产量增长，利于买工业硅空多晶硅套利[7] 各目录总结 - **现货价格与基差**：N型复投料、P型菜花料、N型颗粒硅等平均价无变化；N型料基差、菜花料基差下降[7] - **期货价格与月间价差**：PS2506涨300元；PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508价差下降，PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差上升[7] - **基本面数据**：周度硅片产量下降、多层硅产量上升；月度多晶硅产量上升、进口量和出口量下降，硅片产量、需求量下降，出口量、净出口量上升[7] - **库存变化**：多晶硅库存减少，硅片库存增加，多晶硅仓单增加[7]

四川招商引资动态 - 四川各地通过举办投资合作交流会、推动项目落地、发布产业投资基金群等方式加速签约项目，激发招商引资新活力 [1] 德阳投融资活动 - 德阳举办"走进德阳·创投未来"投资合作交流会，吸引50余家投融资机构、30余家本地企业和10余家银行代表参会 [2] - 现场发布融资需求超30亿元，涵盖高端装备、新能源、新材料、生物科技等战略性新兴产业 [2] - 德阳投控集团发布基金矩阵，集中展示50家本地企业融资需求，其中博海新能源拟融资6亿元，德阳科吉高新材料、四川宏达等企业需求超亿元 [2] - 中小微企业融资需求从500万元至2亿元不等，显示德阳产业梯度培育活力 [2] 广元绿色家居产业 - 广元市绿色家居产业专班研制《建材家居产业招商引资攻坚方案》，截至5月已赴重庆、浙江、江西等地开展投资促进活动10余次 [3] - 编制完善建材家居产业"六个一"招商资料，谋划储备板式家居、全屋定制家居等5类生产基地项目，确定重点对接企业80余家 [3] - 发挥鲁丽集团"链主"作用，吸引上下游企业协同集聚发展，依托浙江智盟、千川门窗等龙头企业行业影响力收集投资信息 [3] - 联合中国轻工业联合会等行业协会筹办广元绿色家居产业发展大会，计划全年引荐优质企业20家以上 [3] - 聚焦京津冀、长三角等重点区域，全年计划举行专题招商推介会4次以上 [4] 乐山产业投资基金 - 乐山市发布总规模达600亿元的"1+2"产业投资基金群，向全球招募"产业合伙人" [5] - "1"为规模45亿元的嘉融产业引导基金集群，下设规模375亿元的子基金群 [6] - "2"为两个各20亿元的产业母基金，下设规模不低于80亿元的子基金群 [6] - 前期已设立的22只产业基金尚有可募集需求约145亿元 [6] - 基金群覆盖乐山"241"现代工业产业体系，包括晶硅光伏、绿色化工2个千亿级产业集群和4个特色产业集群 [6] - 将建立市、县联动机制，项目属地县(市、区)可配套不低于20%的出资 [7] - 基金运作采取收益让渡、容错等机制，返投认定方式灵活多样 [7]

行业现状与挑战 - 硅料价格持续下跌，目前约4万元/吨，已跌破大部分企业成本线，头部企业均处于亏损状态 [1] - 行业经历多轮自律行动，包括减产和限制最低价格等措施，但内卷问题难以缓解 [1] - 许多企业负债率较高，持续经营压力大，但缺乏合理的产能退出方案 [1] 解决方案概述 - 由行业龙头企业牵头，通过"直接出资+债务"模式成立专业运营公司，负责收购产能并推动有序退出 [1] - 龙头企业已达成共识，愿意承担风险，将经营压力转嫁给推动产能退出的企业 [1] - 方案正在接触资方及其他硅料企业，最快有望在今年达成协议 [1] 方案具体措施 - 龙头企业直接给予退出企业现金并承接产能，由独立公司运营 [2] - 牵头企业作为资金承债人，以未来经营收益偿还债务 [3] - 收购后的产能根据市场情况决定开工、减产或停产，目标是将硅料价格稳定在合理价位 [3] 行业借鉴与附加措施 - 参考钢铁、水泥等行业去产能和产业整合的成功案例，推动价格回归合理价位 [4] - 通过产品碳足迹认证、能耗水平等技术性标准，促使优质产能获得更多收益 [4] 行业共识与动力 - 主管部门、行业协会、产业企业已提出多种探索方案，体现对行业健康发展的强烈意愿 [2] - 动力源于硅料行业长期难以有效去产能，许多需关停的产能仍在持续经营 [3]

多晶硅价格走势 - n型复投料成交均价3.67万元/吨 环比下降2.13% [1] - n型颗粒硅成交均价3.45万元/吨 环比持平 [1] - p型多晶硅成交均价3.07万元/吨 环比下降1.92% [1] - 一线大厂及颗粒硅价格稳定 混包料或搭配售卖产品价格下滑严重 [1] 价格下跌原因 - 需求萎缩为主要原因 企业销售压力大 [1] - 部分企业迫于出货或检修压力跟随跌价出货 [1] - 非头部企业低价库存基本售空 仅剩少量产线转换中的开炉料 [1] 行业供需现状 - 在产企业数量11家 基本全部降负荷运作 [2] - 6月开工率提升传言多为产线切换或置换 实际产出持稳 [2] - 7月新增2家企业计划检修 硅料产量将明显下调 [2] 未来价格预期 - 行业成本倒挂持续一年以上 价格接近底部极限 [2] - 短期内大幅下跌可能性极低 [2] - 后续走势需关注下游排产和采购节奏 [1] - 本月硅片端开工较上月轻微下滑 下游仍谨慎采购性价比产品 [1]