美加贸易关系紧张 - 特朗普于2023年10月23日通过社交媒体宣布立即停止与加拿大的所有贸易谈判，理由是加拿大安大略省政府未经授权使用并曲解美国前总统里根的演讲片段 [1] - 特朗普指责加拿大行为恶劣，并重申关税对美国安全和经济至关重要，暗示此举触及其贸易政策底线 [1] - 特朗普政府以强硬方式与盟友打交道，关税可能随时加征，谈判也可随时中断，这可能是一种对加拿大施压的策略 [1] 加拿大寻求与中国加强关系 - 为应对美国压力，加拿大总理卡尼计划于2023年10月开启亚洲之行，重点目标是寻求与中国建立战略关系，并希望在APEC期间与中国领导人会晤 [3] - 若APEC会晤未能实现，加拿大已将11月南非举行的G20峰会视为下一个重要机会，显示出其急于与中国加强关系的迫切性 [3] - 加拿大此前的经济严重依赖美国市场，特朗普政府的保护主义政策及终止贸易谈判的举动加剧了其经济困境，推动其转向中国 [5] 中加关系的历史与现状 - 加拿大曾跟随美国对中国采取贸易限制措施，包括对中国电动汽车征收100%的关税，以及对钢铁和铝加征25%的关税 [5] - 作为反制，中国对加拿大农产品如油菜籽采取了措施，但已将相关反倾销调查期限延长至2026年3月，为双方商谈留出空间 [8] - 加拿大政府目前正在审查是否继续对中国电动汽车征收关税，但最终能否撤销该政策尚不明确 [5] 中国的立场与合作前提 - 中国外长王毅强调中加合作需排除干扰、重建互信，中方不排除与加拿大开展务实合作的可能性 [8] - 中国希望合作基于平等互利，而非单方面施恩，加拿大需要改变过去做法才能打开中国市场大门 [6] - 合作的具体门槛包括加拿大需取消对中国电动汽车、钢铁和铝的不合理关税，并为中国企业提供公平的投资环境 [8] 加拿大的合作意向与潜在领域 - 加拿大总理卡尼曾公开表示希望通过扩大液化天然气和农业合作来深化与中国的经济关系 [8] - 加拿大当前的合作意愿很大程度上是为了应对美国的压力，甚至可能意图借此增加未来与美国谈判的筹码 [5] - 真正的合作需要加拿大拿出真诚行动，放弃在关键利益上模棱两可的投机态度 [10]

贸易政策背景 - 美国贸易政策已从1980年代和1990年代的根本性改变 [2] - 美国目前对不同贸易伙伴均实施不同程度的关税 [2] 加美贸易谈判进展 - 加方官员与美国同事在钢铁、铝和能源等具体交易和特定领域进行了详细、建设性的谈判和讨论 [2] - 相关谈判已取得重大进展 加方准备在美国愿意时继续推进并以此为基础取得更多进展 [3] - 推进谈判将为美国和加拿大两国工人及家庭带来利益 [3] 国内投资与对外合作 - 加拿大2025年预算案的核心是进行世代投资以加强国内建设 [4] - 可控或可施加重大影响的领域包括与亚洲经济巨头等伙伴发展新的合作关系和机会 [4]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营收258.74亿元，同比增长9.38% [1] - 公司前三季度归母净利润为14.04亿元，同比下降0.49% [1] - 公司前三季度扣非净利润为11.78亿元，同比增长1.42% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1.12元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场聚焦美国9月CPI数据对美联储降息路径的指引，长期受央行购金、地缘政治风险及美元信用削弱支撑，但地缘局势缓和及技术性抛压引发短期波动，需警惕政策与事件扰动[3] - 铜受政策影响对铜价有偏强预期，供给与需求相互强化[17] - 铝短期沪铝高位震荡，氧化铝过剩价格下跌，铸造铝合金下方支撑较强[38] - 锌供需近期无显著改变，国内供强需弱，LME维持上涨趋势，低库存提供支撑，关注出口窗口和宏观上行驱动[61] - 镍矿新规严格，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好，关注中美关税和降息预期[76] - 锡供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[90] - 碳酸锂市场需求好，仓单去库，年底下游需求增长有望拉动现货采购，托底期货价格[103] - 工业硅后续价格重心或上移，多晶硅基本面偏空[115] 各品种总结 贵金属 - 基本面聚焦美国9月CPI数据对美联储降息路径的指引，投资者已消化下周降息25基点预期，长期支撑因素有央行购金、地缘政治风险及美元信用削弱，地缘局势缓和及技术性抛压引发短期波动，俄美关系因石油制裁紧张加剧不确定性[3] 铜 - 政策对铜价偏强预期，供给与需求相互强化[17] - 沪铜主力最新价87720元/吨，日涨1650元，涨幅1.92%；沪铜连一最新价87720元/吨，日涨1650元，涨幅1.92%；沪铜连三最新价85980元/吨，日涨跌0；伦铜3M最新价10817美元/吨，日涨158.5美元，涨幅1.49%；沪伦比7.97，日跌0.09，跌幅1.12%[18] 铝 - 宏观面中国核心CPI涨幅扩大、美联储可能降息、中美关税谈和概率大对铝价利多，沪铝基本面稳健，氧化铝过剩价格下跌，铸造铝合金下方支撑较强，短期沪铝高位震荡[38] - 沪铝主力最新价21225元/吨，日涨60元，涨幅0.28%；沪铝连续最新价21205元/吨，日涨70元，涨幅0.33%；沪铝连一最新价21225元/吨，日涨60元，涨幅0.28%；沪铝连二最新价21245元/吨，日涨75元，涨幅0.35%；伦铝（3M）最新价2865美元/吨，日涨59.5美元，涨幅2.12%；沪伦比7.5441，日跌0.0374，跌幅0.5%；氧化铝主力最新价2810元/吨，日跌28元，跌幅0.99%；铝合金主力最新价20625元/吨，日涨110元，涨幅0.54%[39] 锌 - 供需近期无显著改变，国内冶炼端供给稳定，海外减停产，价差扩大，国内基本面弱势，LME锌上涨，库存国内震荡、LME去库放缓，低库存支撑价格，关注出口窗口和宏观上行驱动[61] - 沪锌主力最新价22355元/吨，日涨0.04%；沪锌连续最新价22345元/吨，日涨跌0；沪锌连一最新价22370元/吨，日涨跌0；沪锌连二最新价22405元/吨，日涨跌0；LME锌收盘价3017.5美元/吨，日跌11.5美元，跌幅0.38%；锌沪伦比7，日涨跌0，跌幅0.5%[62] 镍 - 镍矿新规严格，新能源需求旺盛，镍铁价格下滑，不锈钢或宽幅震荡，出口利好，关注中美关税和降息预期[76] - 沪镍主连最新价122150元/吨，环比涨770元，涨幅1%；LME镍3M最新价15335美元/吨，环比涨195美元，涨幅0.07%；成交量145203手，环比涨51282手，涨幅54.60%；持仓量121442手，环比跌5563手，跌幅4.38%；仓单数26810吨，环比跌71吨，跌幅0.26%；主力合约基差 -660元/吨，环比涨420元，涨幅175.0%[77] 锡 - 基本面上云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱，沪锡短期偏强，支撑在27.6万元附近[90] - 沪锡主力最新价281230元/吨，日涨跌0；沪锡连一最新价281650元/吨，日涨跌0；沪锡连三最新价281830元/吨，日涨跌0；伦锡3M最新价35725美元/吨，日涨325美元，涨幅0.92%；沪伦比7.94，日涨0.01，涨幅0.13%[91] 碳酸锂 - 市场需求好，仓单去库，年底下游需求增长有望拉动现货采购，托底期货价格[103] - 碳酸锂期货主力最新价79520元/吨，日跌420元，周涨6800元；碳酸锂期货连续最新价78920元/吨，日跌460元，周涨6260元；碳酸锂期货连一最新价79420元/吨，日跌380元，周涨6700元[104] 工业硅 - 后续枯水期企业减产预计增多，价格重心或上移，多晶硅基本面偏空[115] - 工业硅主力最新价8920元/吨，日涨215元，涨幅2.47%；工业硅连续最新价8570元/吨，日跌135元，跌幅1.55%；工业硅连三最新价8920元/吨，日跌140元，跌幅1.55%；工业硅连续 - 连三价差 -355元/吨，日涨165元，涨幅86.84%[115]

贸易谈判终止事件 - 美国总统特朗普宣布立即终止与加拿大的所有贸易谈判，原因是加拿大安大略省一则反关税电视广告欺诈性使用了美国前总统里根的视频片段，该广告花费7500万美元[1] - 特朗普表示关税对美国的国家安全和经济至关重要，终止谈判是基于加拿大的严重不当行为[1] - 里根基金会已公开表示广告歪曲了里根1987年关于自由贸易的讲话，并正在评估法律应对方案[4] 贸易局势与潜在协议 - 谈判终止可能进一步激化已持续数月的贸易紧张局势[5] - 在特朗普宣布决定前几天，有消息称美加已就钢铁、铝和能源贸易协定达成一致，预计将在亚太经合组织峰会上签署，协议内容包括加拿大接受钢铁出口配额以换取美国降低关税[5] - 加拿大总理卡尼此前访问华盛顿，表示已与特朗普就钢铝贸易的未来达成共识[5] 美国国内法律背景 - 特朗普政府对加拿大的强硬态度部分源于美国国内围绕其关税政策的法律斗争，最高法院将于11月初听取口头辩论，裁决关税合法性[5] - 诉讼原告方指出特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税超越了总统权限[6] - 不利裁决可能导致美国政府需返还高达1万亿美元的关税税款[7] 加拿大经济战略调整 - 面对贸易压力，加拿大计划在未来十年内将对非美国市场的出口翻一番，以降低对美国经济的依赖[9] - 加拿大总理卡尼表示加美传统关系已经结束，加拿大必须从根本上重塑经济[11] - 加拿大政府公布了首批国家重点项目清单，涵盖能源、矿产及港口建设等领域，计划通过大规模基础设施建设提振经济并减少对美依赖[11] 关税对加拿大经济的影响 - 特朗普的关税已经给加拿大经济带来实际冲击，尤其是在汽车行业[11] - 加拿大国内对经济增长的悲观情绪上升，超过半数的加拿大人认为未来六个月经济将走弱[11] - 钢铁和铝行业的出口商报告了尤其疲软的前景，关税导致大量裁员[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月氧化铝期货价格预计区间震荡 底部支撑位2700元/吨附近 上方压力位3000元/吨附近 建议震荡思路对待并防范突发供应干扰风险 [3][90] - 沪铝预计震荡偏强 上方压力位21500 - 22000元/吨区间 下方20500元/吨附近支撑稳固 建议偏多思路 前期多单可继续持有 [4] - 铸造铝合金价格预计随沪铝偏强 于19000 - 21500元/吨附近区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 氧化铝 10月价格探底反弹 主力合约2601报收2810元/吨 较9月30日下跌2.02% 几内亚矿端干扰影响有限 [8][9] - 电解铝 10月内外盘铝价冲高 沪铝站稳21000元/吨一线 主力合约2512收于21225元/吨 较9月30日上涨2.64% 外盘铝价触及2022年5月以来新高 [11][14][17] - 铸造铝合金 10月价格跟随沪铝 冲高回落后震荡 主力合约AD2512收于20705元/吨 较9月30日上涨2.45% [18][22] 宏观热点追踪 - 市场预期美联储年内再降息两次 但内部存分歧 鲍威尔讲话强化10月降息预期 [23] - 中美贸易摩擦加剧 市场风险偏好受挫 后特朗普态度转弯 关税政策影响或转向间接传导路径 [26][27] - 国内9月制造业PMI改善 消费、工业增加值等数据向好 “十五五”规划逐渐落地 [28][38] 铝产业链分析 氧化铝 - 铝土矿供应宽松 9月进口量环比减少但同比增加 11月预计回升 几内亚政局和矿山突发事件影响供应 [39][40][50] - 10月氧化铝成本下行 行业利润下降 未来成本变动有限 盈利能力难修复 [52][62] - 10月产能开工率下降 供应过剩格局未改 11月或因检修减产 但改变过剩现状需时间 [63][73][75] - 10月库存持续累库 现货价格下跌 未来供需宽松格局延续 压制价格反弹 [76][84][89] 电解铝 - 10月成本下移 利润扩大 11月成本或有下移空间 随后企稳 行业盈利能力强 [92][97] - 国内产能运行率高 海外有减产 9月进出口量同比增加 10月进口亏损 [100][102][104] - 10月铝锭进入去库阶段 预计去库延续至次年1 - 2月 库存支撑铝价 [110][113] - 10月需求旺季延续 后期有向淡季过渡风险 终端需求有支撑也有不确定性 出口需求弱势 [123][160][167] 铸造铝合金 - 9月废铝供应增加 但仍偏紧 未来供应或增加 价格易涨难跌 [170][171][173] - 10月成本和价格上涨 ADC12行业盈利 成本支撑价格 [174][183][187] - 再生铝开工率回升受限 ADC12产量增长 进口利润亏损 [190][194] - 汽车市场旺季延续 支撑再生铝合金需求 库存高位去库 [198][201] 后市展望 - 氧化铝 11月期货价格区间震荡 关注供应干扰因素 [207] - 电解铝 预计震荡偏强 关注宏观和供需变化 [208][209][210] - 铸造铝合金 预计随铝价偏强 成本和需求支撑价格 [212]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为88.74亿元，同比增长6.39% [1] - 第三季度净利润为4.64亿元，同比增长35.94% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为258.74亿元，同比增长9.38% [1] - 前三季度累计净利润为14.04亿元，同比下降0.49% [1]

贸易关系与政策变动 - 美国总统宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，起因是加拿大被指控使用价值7.5万美元的虚假广告干扰美国法院关于关税的裁决[1] - 美国总统将加拿大视为经济竞争对手，并曾提及将加拿大并入美国，双方未就关税问题达成协议[3] - 加拿大总理表示加美两国长达数十年日益紧密的经济关系进程已终结，昔日优势现已成为软肋[3] 加拿大经济战略调整 - 加拿大政府即将推出的预算旨在减少在经济与安全领域对美国的依赖，并保护经济免受美国新一轮保护主义危机的影响[3] - 新预算将兼顾财政紧缩与大规模投资，承诺在未来十年把加拿大对非美国市场的出口翻一番[3] - 加拿大正与中国和印度重新接触，以应对美国关税对钢铁、铝和汽车行业的重创[3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度债市需关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，若股市降温叠加配置力量增加，债市有望震荡修复；多数有色金属受贸易情绪和产业因素影响，价格或偏强震荡；黑色建材类商品在宏观环境宽松背景下中长期走势逻辑未改，但短期内现实需求偏弱格局难改；能源化工类商品走势分化，部分建议观望，部分关注多配或空配机会；农产品类商品走势各异，需根据具体品种的供需情况进行分析和操作 [7][12][33][54][79] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：二十届四中全会提出“十五五”目标，何立峰将赴马来西亚与美方举行经贸磋商，工信部布局新一代电池研发，安世中国回应荷兰总部决定 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约期指基差比例公布 [3] - 策略观点：短期指数面临不确定性，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周四各主力合约环比变化，商务部公布经贸磋商消息，国资委召开“十五五”规划座谈会，央行进行逆回购操作，单日净回笼235亿元 [5][6] - 策略观点：市场短期风险偏好回落利于债市修复，四季度关注基本面及机构配置力量，总体或维持震荡，关注股债跷跷板作用 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率和美元指数公布，今晚将公布美国9月CPI数据，预计商品通胀缓和，但住房租金通胀去化缓慢，关税对通胀影响有限 [8] - 策略观点：美联储货币政策处于宽松周期初期，建议维持多头思路，逢低介入多单，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：商品氛围偏强，铜价上升，LME铜库存增加，国内上期所仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [11] - 策略观点：中美贸易谈判情绪面边际转暖，产业上铜原料供应紧张，未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强，给出沪铜主力和伦铜3M运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：铝价继续走强，沪铝加权合约持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭和铝棒社会库存减少，铝棒加工费下滑，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升 [13] - 策略观点：中美贸易紧张局势边际缓和，国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升，给出沪铝主力和伦铝3M运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数和伦锌3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅累库 [15][16] - 策略观点：国内锌矿显性库存去库，锌精矿国产TC下行，进口TC涨速放缓，国内锌锭总库存抬升，海外伦锌注册仓单维持低位，结构性风险较高，近期有色金属市场氛围积极，预计沪锌短期偏强震荡 [17] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数和伦铅3S收涨，给出相关基差、价差、库存等数据，国内社会库存小幅去库 [18] - 策略观点：铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅和再生铅冶炼开工率抬升，下游蓄企开工率回暖，铅锭社会库存及工厂库存持续去库，沪铅月差爆发性拉升，内盘出现结构性风险，近期有色金属市场氛围积极，预计沪铅短期偏强运行 [18] 镍 - 行情资讯：周四镍价低位窄幅波动，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格维持弱势，中间品MHP系数价格高位运行 [19] - 策略观点：短期中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升，但精炼镍库存压力显著，中长期美国宽松预期与国内反内卷政策等对镍价形成支撑，短期建议观望，若镍价跌幅足够可考虑逢低做多，给出沪镍主力和伦镍3M运行区间 [20][21] 锡 - 行情资讯：2025年10月23日沪锡主力合约收盘价下跌，缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿，两省精炼锡冶炼企业开工率下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电、光伏领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企有抑制作用 [22] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡运行区间 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，各合约收盘价上涨，本周国内碳酸锂产量增加，库存减少 [23] - 策略观点：下游需求强势，基本面阶段性改善在盘面兑现，国内碳酸锂社会库存下降，可流通现货偏紧，后续留意供给恢复预期及产业套保抛压，关注商品市场氛围变化，给出广期所碳酸锂2601合约参考运行区间 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月22日氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存等数据公布，矿端价格维持 [25] - 策略观点：矿价短期存支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，但美联储降息预期或驱动有色板块偏强运行，当前价格临近成本线，减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端政策等因素 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周四不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格持平，基差变化，原料价格持平，期货库存持平，社会库存增加 [27] - 策略观点：青山集团挺价，现货市场交投氛围升温，钢厂开放冷轧期货接单，市场信心修复，后续走势核心观察下游需求释放强度，若终端采购跟进，市场回暖态势有望延续 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：周四铸造铝合金价格反弹，加权合约持仓微降，成交量放大，仓单增加，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存增加 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，但仓单较高，近月合约交割压力大，价格向上高度受限 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量变化，现货市场价格变化 [32] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，成材价格延续弱势震荡，宏观层面“十五五”时期重要，未来侧重房地产和人口高质量发展，基本面看螺纹钢供需双增、库存下降，热轧卷板产量回落、需求回升、库存去化但仍处高位，钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻，中长期钢价走势逻辑未改，短期内现实需求偏弱格局难改 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，现货青岛港PB粉价格及基差数据公布 [34] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，近端到港量环比走低，需求端铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软和环保问题影响，库存端港口库存增长，钢厂库存增量，基本面看铁矿石需求减弱，港口库存累库，价格面临压力，宏观方面关注“十五五”规划细节和中美经贸磋商，整体矿价震荡运行 [35][36] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周四玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家减仓 [37] - 策略观点：进入传统旺季尾声，下游采购节奏放缓，供应端回升，市场供需矛盾难缓解，情绪悲观，厂家库存压力或累积，若无供应端调整，市场难反弹，短期内若无外部刺激，行情维持偏弱态势 [37] - 纯碱 - 行情资讯：周四纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存增加，持仓方面持买单前20家增仓，持卖单前20家增仓 [38] - 策略观点：行业供给偏强、需求偏弱，生产端开工率高，企业亏损但减产意愿有限，厂家库存上升，处于历史同期高位，下游玻璃市场下跌，终端需求低迷，对纯碱价格支撑不足，预计纯碱市场短期稳中偏弱震荡运行 [38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月23日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货市场报价及升水盘面情况公布，盘面价格处于震荡区间 [39][40][41] - 策略观点：中美贸易摩擦不确定性影响商品市场，后续贸易摩擦情绪或缓和，前期提示的价格回调风险已兑现，当前现实端情况大部分已price - in，后续宏观因素更重要，关注相关会议政策信号，对黑色板块后市不悲观，认为寻找回调位置做反弹性价比高，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需基本面无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格持平，基差数据公布 [44] - 策略观点：昨日市场情绪好转，工业硅价格盘中拉升，关注后续持续性，基本面供给端“北增南减”，周产量增加，供应压力仍存，需求端多晶硅周产暂稳但月底有检修预期，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳，供需受制于供给压力，成本端电价和煤焦价格提供下方支撑，工业硅易跟随商品大环境波动，焦煤期货走势有带动作用，短期预计震荡运行 [45][46] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格持平，基差数据公布 [47] - 策略观点：高价格持续性需实质性落地支撑，基本面现实约束仍存，10月硅料排产增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，月底头部企业检修或缓解供应压力，11月仓单集中注销有消纳压力，盘面受政策消息扰动反弹，当前价格波动为震荡区间内阶段性修正，注意仓位控制风险，关注后续平台公司进展 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价因台风和股市利多上涨，台风利多影响将变小，多空观点分歧，多头基于季节性预期和需求预期看多，空头认为宏观预期不确定、需求淡季、供应利好不及预期，山东全钢轮胎和半钢轮胎企业开工负荷变化，半钢轮胎出口订单放缓，中国天然橡胶社会库存和青岛库存下降，现货价格变化 [50][51][53] - 策略观点：胶价持续上涨，建议短多逐步离场，转为中性思路，买RU2601空RU2609对冲建议部分建仓 [54] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨，美国EIA周度数据显示原油商业库存去库、SPR补库、汽油和柴油库存去库、燃料油库存累库、航空煤油库存去库 [55] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不易看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南等地价格及盘面合约价格变化，基差和1 - 5价差变化 [57] - 策略观点：进口卸货进程缓慢，港口累库放缓，国内开工回落，港口烯烃开工维持，传统需求走弱，市场主要矛盾是进口不及预期，盘面价格企稳，冬季气头装置停车有扰动，但今年港口库存高企，市场结构偏弱，后续有潜在利多因素，预计盘面持续下行动力不足，建议观望 [58] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北等地现货及盘面合约价格上涨，基差和1 - 5价差变化 [59] - 策略观点：供应端装置检修回归，需求端复合肥开工回升，农业需求拿货增多，企业累库速度放缓，盘面低位连续走高，现货跟涨缓慢，基差走弱，消费缺乏利好，供应端企业利润低位，低估值与弱驱动，现货下行空间有限，市场等待利好，后续天气好转下游有备肥意愿，淡储商采购意愿强，市场有部分利好待释放，策略上高库存下价格波动率收缩，价格下方空间有限，建议观望或逢低关注多配机会 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯和纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大，期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强，BZN价差下降，装置利润下降，合约价差缩小，供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库，需求端三S加权开工率上涨，PS、EPS、ABS开工率有变化 [61] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大，苯乙烯现货和期货价格上涨，基差走强，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，原油价格反弹，BZN价差处同期较低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽，供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行，苯乙烯港口库存持续大幅累库，季节性旺季需求端三S整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将阶段性止跌 [62] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，现货价格上涨，基差和1 - 5价差变化，成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格维持，PVC整体开工率和各工艺开工率下降，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存下降 [63] - 策略观点：企业综合利润下滑至年内低位，估值压力减小，但供给端检修量少，产量高位，短期新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率有落地预期，四季度出口预期差，成本端电石上涨，烧碱下跌，国内供强需弱，出口预期转弱，需求偏差，难以扭转供给过剩格局，基本面较差，短期估值下滑至低位，仍难支撑供需现状，中期关注逢高空配机会 [64][65] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，供给端乙二醇负荷下降，合成气制和乙烯制负荷有变化，装置变动情况公布，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，进口到港预报和华东出港情况公布，港口库存累库，估值和成本方面石脑油制、乙烯制、煤制利润数据公布，成本端乙烯下跌，榆林坑口烟煤末价格上涨 [66] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏高，弱格局下估值有压缩压力，建议逢高空配 [67] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差和1 - 5价差变化，PTA负荷上升，装置有变动，下游负荷持平，终端加弹和织机负荷上升，10月17日社会库存累库，估值和成本方面现货和盘面加工费下跌 [68] - 策略观点：后续供给端检修量下降，转为小幅累库，远期格局预期偏弱，加工费难以走扩，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值方面PXN受终端表现和PTA意外检修压制，估值向上需终端好转或PX供需格局好转驱动，短期建议观望 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约上涨，PX CFR上涨，基差和1 - 3价差变化，PX负荷中国和亚洲下降，装置有检修情况，PTA负荷上升，装置有变动，10月中上旬韩国PX出口中国增加，8月底库存上升，估值成本方面PXN和石脑油裂差数据公布 [70][71] - 策略观点：目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修多，整体负荷中枢低，PTA新装置投产预期压制加工费，导致PX库存难以去化，缺乏驱动，PXN因PTA加工费难以主动走扩，估值中性，主要跟随原油波动，关注后续终端和PTA估值变化，短期建议观望 [72] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，基差走弱，上游开工下降，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上涨，LL1 - 5价差缩小 [73] - 策略观点：期货价格上涨，市场交易委内瑞拉地缘升级预期，成本端支撑原油价格反弹，聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间有限，但仓单数量历史同期高位，对盘面形成压制，供应端仅剩40万吨计划产能，整体库存高位去化，对价格支撑回归，季节性旺季来临，需求

股价表现 - 10月24日盘中上涨2.14%至13.35元/股，成交1062.35万元，换手率0.60%，总市值17.86亿元 [1] - 今年以来股价上涨58.55%，近5个交易日上涨8.27%，近20日上涨10.33%，近60日上涨6.54% [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁波富邦精业集团股份有限公司，成立于1981年12月20日，于1996年11月11日上市 [1] - 主营业务涉及铝型材生产、加工和销售以及铝铸棒的仓储、贸易服务，同时包括体育赛事的组织运营和职业体育俱乐部的运营管理 [1] - 主营业务收入构成为产品销售收入占比99.87%，经营租赁收入占比0.13% [1] 行业与板块 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括微盘股、有色铝、小盘、股权转让、体育产业等 [1] 股东情况 - 截至6月30日股东户数为1.24万户，较上期增加29.96% [1] - 人均流通股10813股，较上期减少23.05% [1] 财务业绩 - 2025年1月-6月实现营业收入5.36亿元，同比增长187.87% [1] - 2025年1月-6月归母净利润967.97万元，同比增长810.89% [1] 分红记录 - A股上市后累计派现3189.29万元 [2] - 近三年累计派现2006.21万元 [2]